私募股权资本与企业投融资策略PPT课件
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私 募 股 权 投 资幻灯片PPT
•股权投资
• 股权投资通常是为长期(至少在一年以上)持有一个公司 的股票或长期的投资一个公司，以期达到控制
• 股权投资的内容 • 被投资单位，或对被投资单位施加重大影响，或为了与
被投资单位建立密切关系，以分散经营风险的目的。如 被投资单位生产的产品为投资企业生产所需的原材料， 在市场上这种原材料的价格波动较大，且不能保证供应。 在这种情况下，投资企业通过所持股份，达到控制或对 被投资单位施加重大影响，使其生产所需的原材料能够 直接从被投资单位取得，而且价格比较稳定，保证其生 产经营的顺利进行。但是，如果被投资单位经营状况不 佳，或者进行破产清算时，投资企业作为股东，也需要 承担相应的投资损失。 股权投资通常具有投资大、投 资期限长、风险大以及能为企业带来较大的利益等特点。 股权投资的利润空间相当广阔，一是企业的分红，二是 一旦企业上市则会有更为丰厚的回报。同时还可享受企 业的配股、送股等等一系列优惠措施。
项目融资
从广义上讲，为了建设一个新项目或者收购一个现 有项目，或者对已有项目进行债务重组所进行的一 切融资活动都可以被称为项目融资。 从狭义上讲， 项目融资（Project Finance）是指以项目的资产、 预期收益或权益作抵押取得的一种无追索权或有限 追索权的融资或贷款活动。我们一般提到的项目融
追索权的项目融资。 项目融资的有限追索性表现在三个方面： 1、时间的有限性.即一般在项目的建设开发阶段，贷 款人有权对项目发起人进行完全追索，而通过“商业完工” 标准测试后，进入正常运营阶段时，贷款可能就变成无追
索性的了。 2、金额的有限性。 如果项目在经营阶段不能产生足 额的现流量，其差额部分可以向项目发起人进行追索。
• 股权投资分为以下四种类型：
• (1)控制，是指有权决定一个企业的财务和 经营政策，并能据以从该企业的经营活动中获取 利益。
私募股权基金投融资实务讲稿PPT
私募股权投资基金投融资实务
二、如何（How）实施私募 股权投资？
1、私募股权基金投资的价值取向 2、私募股权基金（PE）投资的一般程序 3、尽职调查（DD） 4、风险及收益评估（Valuation） 5、交易设计及投资条款(Term Sheet) 6、投资协议（SPA） 7、投资后管理及投资退出（EXIT）
财务调查
关键词:
搞掂估值的财务量化基础 商业故事可资本化的条件
基础审阅 结构分析 指标分析 敏感测试
3+1Q或2+3Q审计后的损益表/资产负债/现金流量 会计假设 会计估计 收入确认 计提准备 纳税状况 收入结构 成本结构 存货结构 应收结构 负债结构 成长率 成本/费用变化率 周转率 盈利率 回报率 盈利率 现金流
私募股权投资基金投融资实务
二、如何（How）实施私募 股权投资？
1、私募股权基金投资的价值取向
（1）PE的眼光
关键词1：取财有“道”
价值发现
发现价值
成长性溢价 特许权溢价 流动性溢价 交易性溢价
私募股权投资基金投融资实务
二、如何（How）实施私募股权投资？ 1、私募股权基金投资价值取向
（1） PE的眼光
主笔:受聘专业顾问
尽职调查报告
主笔：基金经理
2.法律调查报告
主笔:受聘律师
询证及查证材料
来源:当事第三方
3.财务调查报告
主笔:受聘审计师
公司审计报告
来源:公司聘审计师
私募股权投资基金投融资实务
二、如何（How）实施私募股 权投资？
3、尽职调查（DD）
业务调查 关键词:
搞掂损益表背后的内在逻辑 盈利模式 成长动力
私募股权投资基金投融资实务
图解私募股权基金完整PPT
私募证券投资基金主要投资于二级证券 市场。
与风险投资（VC）的区别
广义的风险投资：泛指一切具有高风险、高潜在 收益的投资； 狭义的风险投资：是指以高新技术为基础，生产 与经营技术密集型产品的投资。 从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向 蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发 领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业 化，以取得高资本收益的一种投资过程。
常见的投资工具
股票投资 基金投资 信托产品投资 债券投资 银行存款或银行理财产品 贵金属投资（如黄金） 期货、外汇 房地产投资 私募股权投资
是谁缔造了财富神话？
每个成功企业背后都离不开私募股权投资基金的支持！
X投资携程网800万美元，退出1亿美元，获取15倍的回报。
什么是私募股权投资？
私募股权投资 外文名:X 简称X
PE的运作模式三：合伙制
（1）合伙制基金是国外主流模式，它以特殊 的规则使得投资人和管理人价值共同化。 （2）基金投资者作为有限合伙人(LP)只承担 有限责任。 （3）基金管理公司一般作为普通合伙人（GP） 掌握管理和投资等各项决策权，承担无限责 任。
PE基金的管理
PE基金的退出
与风险投资（VC）的区别
从运作方式来看，是指由专业化人才管理下的投 资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险 资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、 投资者的关系，利益共享，风险共担的一种投资 方式。 PE一般关注于扩张期投资和Pre-IPO的投资，注重 与投资高成长性的企业，以上市退出为主要目的。
关闭手机
心态归零
遵守时间
课堂要求
积极参与
不要大声喧哗
Hale Waihona Puke 注意环境卫生课间要求
保持礼仪
与风险投资（VC）的区别
广义的风险投资：泛指一切具有高风险、高潜在 收益的投资； 狭义的风险投资：是指以高新技术为基础，生产 与经营技术密集型产品的投资。 从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向 蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发 领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业 化，以取得高资本收益的一种投资过程。
常见的投资工具
股票投资 基金投资 信托产品投资 债券投资 银行存款或银行理财产品 贵金属投资（如黄金） 期货、外汇 房地产投资 私募股权投资
是谁缔造了财富神话？
每个成功企业背后都离不开私募股权投资基金的支持！
X投资携程网800万美元，退出1亿美元，获取15倍的回报。
什么是私募股权投资？
私募股权投资 外文名:X 简称X
PE的运作模式三：合伙制
（1）合伙制基金是国外主流模式，它以特殊 的规则使得投资人和管理人价值共同化。 （2）基金投资者作为有限合伙人(LP)只承担 有限责任。 （3）基金管理公司一般作为普通合伙人（GP） 掌握管理和投资等各项决策权，承担无限责 任。
PE基金的管理
PE基金的退出
与风险投资（VC）的区别
从运作方式来看，是指由专业化人才管理下的投 资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险 资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、 投资者的关系，利益共享，风险共担的一种投资 方式。 PE一般关注于扩张期投资和Pre-IPO的投资，注重 与投资高成长性的企业，以上市退出为主要目的。
关闭手机
心态归零
遵守时间
课堂要求
积极参与
不要大声喧哗
Hale Waihona Puke 注意环境卫生课间要求
保持礼仪
私募股权投资实暨中小企业投融资策略(ppt 104页)
— 11 —
私募基金盈利模式的本质
证券周期 产业周期
孵
化
项
增
目
值
投
期
上 市 套 现 期
资
期
资本本质上是一种依附经济！
— 12 —
富贵险中求！
如果对那些所谓的私募 财富故事进行剖析，我 们会发现，资本扮演的 角色似乎不是雪中送炭， 而是锦上添花，有时甚 至是“趁火打劫”。很 多时候，资本并没有创 造价值，只是在产业周 期和金融周期之间打时 间差……
无可否认，中国私募股权市场正经历着一场巨大的去泡沫化的过程， 而在这一过程中必然伴随着“死去活来”。
— 22 —
温州的兴衰启示
改革开放以来，温州经济从小商品开始起步，逐步发展实业，温 州的打火机、鞋革、服装、印刷等制造业在全球都闯出了名堂，还创 立出了不少鞋革、服装品牌，走出了一条民营企业的辉煌之路。
— 10 —
案例：赌输了的“太子奶”
2006年11月，太子奶从摩根、英联、高盛成功募集7300万美元的资金。 双方的协议最终加上了这样的内容：如果太子奶前三年的业绩增长超过 50%，就可以调整对方股权；如果完不成30%的增长，就会失去控股权。 对赌压力之下的太子奶开始发力扩张，成都、昆山等“规模庞大”的生产基地相继动 工。然而“高速扩张、低利润率”的经营模式却将太子奶一步步走入了恶性循环的怪圈。 “屋漏偏遭连绵雨”， 2007-2008年，国内银行信贷收紧，再加上“三聚氰胺”事件爆 发，断货、欠薪、停产、逼债……，曾经的全国乳酸菌大王最终却面临资金链断裂的严 峻形势。 2008年12月，融资方李途纯吞下了盲目自信酿成的苦果，黯然出局，此后的太子奶不 得不在重组之路上继续艰难前行。此间先后经历了高科奶业托管以及和多家战略投资方 的接洽，但仍无法摆脱经营困局。此后，经营团队出局，工厂停产，资不抵债，太子奶 无力自拔。2010年7月，株洲中院依法裁定太子奶集团进入破产重整程序，掌门人李途 纯因涉嫌非法吸收公众存款罪被检察机关批准逮捕。 从太子奶的案例我们看到，引进私募诚然是企业发展的大好良机，但如果从根本上不 能正确估量和调整自身的能力，反而会加速覆亡。
私募基金盈利模式的本质
证券周期 产业周期
孵
化
项
增
目
值
投
期
上 市 套 现 期
资
期
资本本质上是一种依附经济！
— 12 —
富贵险中求！
如果对那些所谓的私募 财富故事进行剖析，我 们会发现，资本扮演的 角色似乎不是雪中送炭， 而是锦上添花，有时甚 至是“趁火打劫”。很 多时候，资本并没有创 造价值，只是在产业周 期和金融周期之间打时 间差……
无可否认，中国私募股权市场正经历着一场巨大的去泡沫化的过程， 而在这一过程中必然伴随着“死去活来”。
— 22 —
温州的兴衰启示
改革开放以来，温州经济从小商品开始起步，逐步发展实业，温 州的打火机、鞋革、服装、印刷等制造业在全球都闯出了名堂，还创 立出了不少鞋革、服装品牌，走出了一条民营企业的辉煌之路。
— 10 —
案例：赌输了的“太子奶”
2006年11月，太子奶从摩根、英联、高盛成功募集7300万美元的资金。 双方的协议最终加上了这样的内容：如果太子奶前三年的业绩增长超过 50%，就可以调整对方股权；如果完不成30%的增长，就会失去控股权。 对赌压力之下的太子奶开始发力扩张，成都、昆山等“规模庞大”的生产基地相继动 工。然而“高速扩张、低利润率”的经营模式却将太子奶一步步走入了恶性循环的怪圈。 “屋漏偏遭连绵雨”， 2007-2008年，国内银行信贷收紧，再加上“三聚氰胺”事件爆 发，断货、欠薪、停产、逼债……，曾经的全国乳酸菌大王最终却面临资金链断裂的严 峻形势。 2008年12月，融资方李途纯吞下了盲目自信酿成的苦果，黯然出局，此后的太子奶不 得不在重组之路上继续艰难前行。此间先后经历了高科奶业托管以及和多家战略投资方 的接洽，但仍无法摆脱经营困局。此后，经营团队出局，工厂停产，资不抵债，太子奶 无力自拔。2010年7月，株洲中院依法裁定太子奶集团进入破产重整程序，掌门人李途 纯因涉嫌非法吸收公众存款罪被检察机关批准逮捕。 从太子奶的案例我们看到，引进私募诚然是企业发展的大好良机，但如果从根本上不 能正确估量和调整自身的能力，反而会加速覆亡。
《私募股权融资简介》PPT课件
债权融资案例
• 债权融资：包括从商业银行贷款或者公开发行企业债券等 等。
• 案例2：苏州某车用芯片成立于2009年，注册资金1000万元， 目前主要涉足车用电子芯片与高效能源管理芯片两大领域。 该公司需融资500~600万元左右，股交所经过深入调查、研 究、整理及判断后，将该公司和苏州市聚创科技小贷公司 进行了对接，因为我们前期工作的针对性和有效性，该公 司的融资申请不到一个月就通过了聚创科技小贷的审查， 及时满足了公司的融资需要，有力地促进了企业的发展； 同时聚创科技小贷新增了一笔业务，获得了一个长期的潜 力客户，显著地提高了投融资双方的工作效率，促进了资 源优化配置。
崔津渡 天津市副市长 “为把握好这一历史性机遇，根据国家发改 委文件：《国家发改委办公厅关于在天津滨 海新区先行先试股权投资基金有关政策问题 的复函》， 天津在第一时间制定相关政策， 为私募股权投资基金创造发展沃土。
PE的退出
• 公开上市 • 股份回购 • 收购兼并 • 清理公司
公开上市
• 风险企业的股票第一次向公众公开发行（Initial Public Offering, IPO ） • 主板市场和二板市场（创业板、NASDAQ） • 这是风险投资最佳退出方式
谢谢观赏
-END-
感谢下 载
证及营业执照进行核实。
进行分析。
私募股权融资的意义(一)
• 私募股权融资为企业提供了稳定的资金来源 • 目前融资困难一直困扰着中国的中小企业，中小
企业很难获得银行贷款，而且银行贷款要求抵押 担保，收取利息，附加限制性契约条款，并可能 在企业短期还款困难时取消贷款，给贷款企业造 成财务危机。和贷款不同，私募股权融资增加所 有者权益，而不是增加债务，因此私募股权融资 会加强企业的资产负债表，提高企业的抗风险能 力。私募股权融资通常不会要求企业支付股息， 因此不会对企业的现金流造成负担。投资后，私 募股权投资者将成为被投资企业的全面合作伙伴， 不能随意从企业撤资。
私募股权投融资教程PPT
广告设计
电商淘宝
多媒体
企业办公
背景元素
我们 的业务
9%
10%
58%
市场份额 23%
第一季度 第二季度 第三季度 第四季度
我们的业务
多媒体 企业办公 电商淘宝 广告设计
2
行业分析
Industry Analysis
行业分析
行业分析
行业分析
行业概况 Industry Overview
68
电商淘宝
多媒体 电商淘宝
市场分析
广告设计
多媒体
电商淘宝
市场策略
5
产品及服务
Products And Services
产品及服务
广告设计
电商淘宝产品及服务 Nhomakorabea产品 及服务
产品及服务
产品及服务
LOGO
谢谢
24
企业办公
2
多媒体
行业分析
行业概况 Industry Overview
广告设计
电商淘宝
多媒体 企业办公
行业分析
Start 广告设计
电商淘宝
多媒体
企业办公 Continue
行业概况 Industry Overview
3
市场分析
Industry Analysis
市场分析
广告设计
多媒体
企业办公
市场分析
03 市场分析
Market Analysis
05 产品及服务
Products And Services
02 行业分析
Industry Analysis
04 市场策略
Marketing Strategy
1
《私募股权投资介绍》PPT课件
回顾
疑问
感谢下 载
资本介入
正式谈判签约 时间：3月~1年
交易约定 保护性条款
确定股份的每股单价、出让数量、股份比 例、资金使用安排等主要内容和其他细节。
1.反摊薄条款2.优先购买权3.共同卖股权4 .股票被回购权。
股权变更
项目退出
公开上市
国内、国外上市：A股、S股、N股、H股
股权转让
协议转让、产权交易所、并购
回购
·公司制私募股权基金 ·信托制私募股权基金 ☆有限合伙制私募股权基金
法律依据
☆有限合伙制私募股权基金
主要法律依据：《公司法》、《合伙企业法》、《证券法》。 经营期限10年以上
四、运营模式
概念介绍
GP（general partner） 普通合伙人
LP（limited partner） 有限合伙人
美
1995
1771
国 私
1996 1997 1998
2469 3079 3550
募
1999
5396
7856 10762 14589 20719 53488
股
2000
7812
104380
权
2001
4451
投 资
2002 2003 2004
3054 2877 2991
数
2005
3039
40538 21696 19616 21769 22380
进入新世纪，由于互联网泡沫的破灭，我国的风险投资 业进入低谷。但在一时期，完善了有关创业投资基金的组织 形式，设立、审批、经营管理、监督、税收政策等的机制。 为PE的高速发展打好了基础。
2006年后（发展）
重要事件：2005年启动股权分配改革后，中国证券市场形势 好转，中小板市场在2006年开启。 2007年6月1日《合伙企业法》修订并实施。
私募股权融资powerpoint47页
产品与市场
了解公司产品的用途、价格、质量、售后服务、付款条款等基本信息 同类产品的发展历史和未来发展方向，产品的生命周期 产品的售后服务以及相应的成本 产品的专利技术和品牌是否得到足够的保护 产品的消费群体是哪些 市场容量有多大，公司能否扩大市场容量 影响产品需求变化的因素 公司产品目前的市场份额，预期的增长速度，与行业增长速度的比较 公司近期的销售、应收账款情况预测 市场竞争情况和公司主要的竞争对手
逻辑性强 内容翔实 信息准确 用词精准 字斟句酌
私募融资备忘录
法律声明（Legal Representation） 执行概要（Executive Summary） 业务描述（Business Description） 行业概览（Industry Overview） 竞争分析（Competitive Landscape） 发展战略（Growth Strategy） 管理团队（Management Team） 股权结构（Shareholding Strategy） 财务信息（Financial Information） 资金用途（Use of Proceeds） 风险因素（Risk Factors） 投资亮点（Investment Highlight）附：审计报告（Auditors’ Report）
尽职调查
尽职调查的目的
投资人进行尽职调查是为了确定项目公司未来成长预测的假设基础的合理性以及项目公司对投资人不存在隐蔽的重大风险 有时融资方也会对投资人进行调查，以确认投资人成为公司股东不会给公司所有者和雇员带来不合理的风险 尽职调查还可以保护买卖双方免受其他利益相关方的起诉 尽职调查并不能保证能够发现所有的潜在风险，它只是投融资双方尽其可能使交易有效率的措施
分析公司目前的价格政策，市场和公司对价格变动的敏感程度 分析公司目前和潜在的客户特点：种类、地理分布、大客户名单、收购会否造成客户流失 公司的产品销售渠道、营销手段以及与竞争对手的比较 评价公司广告和其他促销手段的成本和效果 公司参见项目投标的程序、成本和成功的概率 公司产品的毛利率、平均的销售费用和售后服务费用以及与市场平均水平的比较 公司是否过于依赖于一个或几个主要客户
私募股权投资(PE)业务培训PPT
、政府管理和上市辅导等各方面对企业提供服务
董事任命和否决权： • 主要内容：投资人可以向董事会委派N名董事， 未有该董事参加公司不得召开董事会，且该董事 对公司合并、分立、解散或清算，修订公司章程 ，经营范围和业务性质的实质性变化，超过一定 额度的对内对外投资、借款、贷款、担保、关联 交易和并购等重大事项拥有一票否决权。 • 主要作用：确保投资人可以通过少数董事会席 位实现对公司的控制。
回购条款： • 主要内容：公司应积极争取在本次投资完成后 XX个月内实现上市，否则投资方将有权在提前给 予书面通知情况下，将所持有的全部股权，出售 给原股东方，出售价格计算依据为投资方投资的 年投资收益率达到15%。 • 主要作用：锁定退出期限，在企业上市受阻时 为投资人提供退出通道；另外，这个条款的存在 使得投资人在各项后续管理和谈判中占据主动。 • 此条款事实上可以将股权投资变性为夹层投资 甚至债权投资。
反稀释条款： • 主要内容：若公司进行任何增资或增发新股的 单价低于本次投资的单价，则原股东必须无条件 配合对投资人进行转股或增发，以使得投资方所 持股份的平均对价相当于新低价格，但经投资方 提名的董事会批准的股权激励计划所安排增发的 股权除外。 • 主要作用：确保投资人获得比所有后来者至少 同等优惠的价格，避免原股东安排任何利益转移 ；同时可确保在未来公司被迫降低估值进行融资 时，投资人的股份不因此受到额外稀释。
• 建立严谨的财务监控机制，事前事后掌控企业的预算、当 • 从财务的角度准
期业绩、大额投资/负债等
确了解企业运营
• 基金内部建立流畅的数据获取、分析和汇报机制
状况
• 综合所有信息，对所有已投公司的风险和预期收益随时进 • 对重大决策提供
行评估和调整，为下阶段投资和管理策略提供重要依据
《私募股权基金》PPT
中金系
联想系
黑石
贝恩 TPG 渤海基金 KKR 高盛 摩根 士丹利 美林
蓝星股份
泉林包装、中视金桥、金盛集团、飞翔化工 深发展银行、广汇汽车、莱斯达、云南红酒华奥物种、 ShangPharma、友友购物 天津钢管、成都商业银行 天瑞水泥 工行、网通、双汇、迈瑞、尚德、西部矿业等 蒙牛乳业、平安保险、南孚电池、海螺水泥、恒安国际、山水 水泥、永乐家电 中国银行、天合光能、同济堂药业、玺诚传媒
Global Private Equity - Funds Committed
2,900
US$ bil committed to
2000 1500 1000 570 500 5 0 1970s 70 1980s 1990s 2000-2006 2015E 1,327
数据: AlpInvest公司内部数据，到2015年的预期 ，历史数据来自LGT
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前景展望—机会与风险
发展阶段 市场机会 发展瓶颈 市场乱象 经济基础 发展基础
2010年以来中国PE市场募资活跃度显著回升，共有82支可投资于中国大陆市场的私募股权投资 基金成功募集到位276.21亿美元，共发生完成投资交易363起，投资总额达103.81亿美元
缺点
须把握时机
为确保退出，损失 部分投资利益
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项目退出—从IPO到股权退出
退出方式 上市路径 股权退出 境内上市 B 股 A 股
长期存续的
可能性不大 主 板 红筹及境外 公司模式 大H股模式 香 港
直接上市
公司 创业板 新加坡 间接上市 买 壳 借 壳 纳斯达克
红筹及境外
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私募股权投资策略与实务PPT课件
目标企业
管理团队
退出机会
•市场容量真假 •企业增长是否击 败了行业增长 •长期价格/利润 趋势？ •渠道 •访谈经销商你有 不同的答案 •走访所有的主要 竞争者 •独立判断和质疑 精神
•企业对于产品细 节的把握，偏执 狂才能生存 •假账的几种典型 数据 •客户结构单一的 风险 •投资后如何帮助 企业经营改善 •商业尝试和草根 调研
VC/PE各投资阶段的简单图示
成长期阶段分为（成
长早期和后期阶段）
、上市前期投资 Pre-
IPO、并购整合型投
资阶段
现金流量
上市前 期投资
❖ 其中成长早期是最有 机会的细分的重点投 资阶段
成长后期
❖ 早期风险投资的特征 是商业模式尚待验证 ，但具备一点的收入 ，现金流为负
❖ 上市前期Pre-IPO和 成长后期的界限很难 确定，但通常把投资 后一年内上市称为 Pre-IPO。投资的重 点是上市获得资本市 场溢价
1963 1964
1965 1966 1967
1968 1969
1970 1971 1972
1973 1974 1975
1976 1977
1978 1979 1980
1981 1982
1983 1984 1985
1986 1987
1988 1989 1990
1991 1992 1993
1994 1995
❖ 私人股权不在公开市场交易，市场流动性低
❖ 国际上对于该资产类别定义略有差异，美国的分类方法就是分为 Venture Capital 和Private Equity，有时称为alternative investment另类投 资，则往往包含了对冲基金。但英国将整个美国定义的VC/PE资产统称 为Private equity。
相关主题
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• 房地产基金（Real Estate Funds）
– 以股权或债权方式投资于房地产投资项目； – 在我国市场日趋活跃，以外资为主。
VC的投资类型
• 种子资本 • 导入资本 • 发展资本 • 风险并购资本
VC投资的过程
• VC的投资过程分为四个阶段 • 融资 • 投资 • 管理 • 退出
VC的运作方式
必备因素
基金筹资过程
– 向投资者传达一致的投资策略，方式以及其它相关信息； – 向投资者展示管理人在市场上的地位，知识以及人际联系； – 向投资者介绍管理人的经营理念以及优秀的历史业绩。
估算 资金 需求 的 确时 定 间 新点 基 金的 投资 战略
– 错误的投资策略
– 投资失败经历
– 无法接触投资界
公募 不限定 200人以上
大 封闭 严格 慢 低 小 低
基金策略
• 投资标准的选择
– 创业早期； – 可预测的稳定现金流； – 市场忽视的产业/公司； – 大型的复杂交易； – 可以拆分的多元化公司； – 公司控制（控股权/少数股权）；
• 选择的依据
– 对风险的容忍程度； – 基金管理人具备的技能和历史业绩； – 对市场机会的评估。
写作
访问
私募备忘录 潜在投资者
A. 返还资本 (100)
B. 优先收益率
(8%)
C. 创始合伙人的对应管理分红
(B+C的20%)
D. 余额的分配 (88)
(二八分账)
100.0 8.0
（贷款利息）
70.4 178.4
资金募集体现的法律关系
• 股权 • 债权 • 信托 • 委托 • 保险 • 合伙 • 基金
过程目标
事项
潜在风险 成功
创始合伙人 20%
被投资企业A
普通合伙人 2%
私募股权基金
被投资企业B
有限合伙人 78%
贷款
……
示例：基金的利益分配
创始合伙人 /基金高管
分得
普通合伙人
分得
投入资本 (100) 获得本+利 (200=100+100)
有限合伙人
分得2.0 （管理费）（管理 Nhomakorabea红） 2.0
17.6
19.6
2.0
普通合伙人的优先份额 (2%)
投资策略 融资策略 风险管理 衍生工具
兼并、 重组、收购、上市、战略投资
关于PE
• 源于VC VC：Venture Capital 创业投资 （or 风险投资）
什么是VC和PE？
• 创业投资/风险投资（Venture Capital）
– “business of building businesses”； – 创业投资尤其强调创业概念以及非成熟行业； – 典型行业：互联网，新型能源，生物医药。
基金结构
• 有限合伙制的采用
– 有利因素：免税； – 不利因素：人数限制，无限连带责任。
• 普通合伙人
– 通常以有限责任公司形式存在； – 负责公司的日常运作事宜； – 通常会委托一家管理/顾问公司运作基金。
• 有限合伙人
– 提供了基金的主要资金（英国模式：合伙人贷款）； – 以出资为限承担责任。
娱乐传媒 半导体
广播电视及数字电视 其他及未披露
500
554 501 419 336 329 312 297 296 264 233 114 95
1,000
1,500
943 841 838 826 793
1,116
1,445 1,303
资料来源：清科创投，2010年中国私募股权及创业投资基金投资项目行业分布
• 创始合伙人（Carried Interest Partners）
– 对基金拥有个人份额的基金经理； – 通常会获得20%左右的管理分红。
步骤一：设立基金
创始合伙人
普通合伙人
20%
80%
私募股权基金
步骤二：筹集资金
创始合伙人 20%
普通合伙人 2%
有限合伙人 78%
私募股权基金
步骤三：实际注资
与PE相关的几种概念
• 私募基金 • 私人投资 • 私募股权投资 • 私募权益投资
PE的内容
• PE的定义：
中国私募股权投向
0
互联网 机械制造 生物科技/医疗健康 食品饮料 连锁及零售
农业 清洁技术
金融 房地产 能源及矿产 建筑/工程
物流 化工原料及加工
IT 纺织服装 电子及光电设备
汽车 电信及增值业务
• 通常采取风险投资基金的方式运作 • 风险投资基金在法律结构上采取有限合伙
制 • 风险投资公司则作为普通合伙人管理基金
的投资运作
VC的六要素
• 风险资本 • 风险投资人 • 投资对象 • 投资期限 • 投资目的 • 投资方式
VC的特征
• 投资对象：创业期的中小企业（多数为高新技术企业） • 投资期限：至少3-5年， • 投资方式：股权投资，通常占被投企业30%左右的股权 • 投资决策：专业化、程序化 • 投资管理：介入被投企业管理，提供增值服务 • 融资需求：满足各个阶段的融资需求 • 退出机制：通过上市、收购、兼并或股权转让撤出资本
2,000 1,831
2,083
单位：百万美元
2,500
资金的私募与公募
• 形成的依据 1: 中小企业资金短缺，融资困难 2: 流动性泛滥 3: 宏观政策背景
资金募集：公募与私募的比较
募集对象 人数 总额度 方法
信息披露 反应 回报
单份额度 灵活度
私募 特定投资者 200人以下
小 开放 不严格 快 高 大 高
VC的特点
• 高风险 • 增长 • 未来收益 • 创新 • 无抵押、无担保 • 年限长 • 参与经营管理
VC的退出机制
• 首次公开发行（IPO，Initial public Offering）
• 被兼并、收购或股权回购 • 破产清算
PE的英文含义
• PE：Private Equity 私募股权投资 or 私募权益资本
私募股权资本与企业投融资策略
金融学的概念
宏观 微观
货币 财政 投资学
公司金融
M0：流通中的货币（现金） M1：M0+活期存款 M2：M1+定期存款 M3：M2+债券、股票相关资产
四种修行路线
环境 工具 组合
发达 新型 转轨
股权 债券 期货
GDP低 自由汇兑 行业准入 乱 市场化
定价
投资组合 集合债 信托
• 成长资本（Growth Capital）
– 重点投资临近上市阶段的成长企业并迅速套现； – 通常不会寻求目标公司的控制权。
• 并购基金（Buyouts）
– A “buy and build” strategy； – 通常寻求目标公司的相当股权甚至控股权； – 典型行业：金融，制造业，食品等传统行业。
– 以股权或债权方式投资于房地产投资项目； – 在我国市场日趋活跃，以外资为主。
VC的投资类型
• 种子资本 • 导入资本 • 发展资本 • 风险并购资本
VC投资的过程
• VC的投资过程分为四个阶段 • 融资 • 投资 • 管理 • 退出
VC的运作方式
必备因素
基金筹资过程
– 向投资者传达一致的投资策略，方式以及其它相关信息； – 向投资者展示管理人在市场上的地位，知识以及人际联系； – 向投资者介绍管理人的经营理念以及优秀的历史业绩。
估算 资金 需求 的 确时 定 间 新点 基 金的 投资 战略
– 错误的投资策略
– 投资失败经历
– 无法接触投资界
公募 不限定 200人以上
大 封闭 严格 慢 低 小 低
基金策略
• 投资标准的选择
– 创业早期； – 可预测的稳定现金流； – 市场忽视的产业/公司； – 大型的复杂交易； – 可以拆分的多元化公司； – 公司控制（控股权/少数股权）；
• 选择的依据
– 对风险的容忍程度； – 基金管理人具备的技能和历史业绩； – 对市场机会的评估。
写作
访问
私募备忘录 潜在投资者
A. 返还资本 (100)
B. 优先收益率
(8%)
C. 创始合伙人的对应管理分红
(B+C的20%)
D. 余额的分配 (88)
(二八分账)
100.0 8.0
（贷款利息）
70.4 178.4
资金募集体现的法律关系
• 股权 • 债权 • 信托 • 委托 • 保险 • 合伙 • 基金
过程目标
事项
潜在风险 成功
创始合伙人 20%
被投资企业A
普通合伙人 2%
私募股权基金
被投资企业B
有限合伙人 78%
贷款
……
示例：基金的利益分配
创始合伙人 /基金高管
分得
普通合伙人
分得
投入资本 (100) 获得本+利 (200=100+100)
有限合伙人
分得2.0 （管理费）（管理 Nhomakorabea红） 2.0
17.6
19.6
2.0
普通合伙人的优先份额 (2%)
投资策略 融资策略 风险管理 衍生工具
兼并、 重组、收购、上市、战略投资
关于PE
• 源于VC VC：Venture Capital 创业投资 （or 风险投资）
什么是VC和PE？
• 创业投资/风险投资（Venture Capital）
– “business of building businesses”； – 创业投资尤其强调创业概念以及非成熟行业； – 典型行业：互联网，新型能源，生物医药。
基金结构
• 有限合伙制的采用
– 有利因素：免税； – 不利因素：人数限制，无限连带责任。
• 普通合伙人
– 通常以有限责任公司形式存在； – 负责公司的日常运作事宜； – 通常会委托一家管理/顾问公司运作基金。
• 有限合伙人
– 提供了基金的主要资金（英国模式：合伙人贷款）； – 以出资为限承担责任。
娱乐传媒 半导体
广播电视及数字电视 其他及未披露
500
554 501 419 336 329 312 297 296 264 233 114 95
1,000
1,500
943 841 838 826 793
1,116
1,445 1,303
资料来源：清科创投，2010年中国私募股权及创业投资基金投资项目行业分布
• 创始合伙人（Carried Interest Partners）
– 对基金拥有个人份额的基金经理； – 通常会获得20%左右的管理分红。
步骤一：设立基金
创始合伙人
普通合伙人
20%
80%
私募股权基金
步骤二：筹集资金
创始合伙人 20%
普通合伙人 2%
有限合伙人 78%
私募股权基金
步骤三：实际注资
与PE相关的几种概念
• 私募基金 • 私人投资 • 私募股权投资 • 私募权益投资
PE的内容
• PE的定义：
中国私募股权投向
0
互联网 机械制造 生物科技/医疗健康 食品饮料 连锁及零售
农业 清洁技术
金融 房地产 能源及矿产 建筑/工程
物流 化工原料及加工
IT 纺织服装 电子及光电设备
汽车 电信及增值业务
• 通常采取风险投资基金的方式运作 • 风险投资基金在法律结构上采取有限合伙
制 • 风险投资公司则作为普通合伙人管理基金
的投资运作
VC的六要素
• 风险资本 • 风险投资人 • 投资对象 • 投资期限 • 投资目的 • 投资方式
VC的特征
• 投资对象：创业期的中小企业（多数为高新技术企业） • 投资期限：至少3-5年， • 投资方式：股权投资，通常占被投企业30%左右的股权 • 投资决策：专业化、程序化 • 投资管理：介入被投企业管理，提供增值服务 • 融资需求：满足各个阶段的融资需求 • 退出机制：通过上市、收购、兼并或股权转让撤出资本
2,000 1,831
2,083
单位：百万美元
2,500
资金的私募与公募
• 形成的依据 1: 中小企业资金短缺，融资困难 2: 流动性泛滥 3: 宏观政策背景
资金募集：公募与私募的比较
募集对象 人数 总额度 方法
信息披露 反应 回报
单份额度 灵活度
私募 特定投资者 200人以下
小 开放 不严格 快 高 大 高
VC的特点
• 高风险 • 增长 • 未来收益 • 创新 • 无抵押、无担保 • 年限长 • 参与经营管理
VC的退出机制
• 首次公开发行（IPO，Initial public Offering）
• 被兼并、收购或股权回购 • 破产清算
PE的英文含义
• PE：Private Equity 私募股权投资 or 私募权益资本
私募股权资本与企业投融资策略
金融学的概念
宏观 微观
货币 财政 投资学
公司金融
M0：流通中的货币（现金） M1：M0+活期存款 M2：M1+定期存款 M3：M2+债券、股票相关资产
四种修行路线
环境 工具 组合
发达 新型 转轨
股权 债券 期货
GDP低 自由汇兑 行业准入 乱 市场化
定价
投资组合 集合债 信托
• 成长资本（Growth Capital）
– 重点投资临近上市阶段的成长企业并迅速套现； – 通常不会寻求目标公司的控制权。
• 并购基金（Buyouts）
– A “buy and build” strategy； – 通常寻求目标公司的相当股权甚至控股权； – 典型行业：金融，制造业，食品等传统行业。