投资项目基准收益率的确定方法
基准收益率和内部收益率
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基准收益率和内部收益率在金融投资领域,基准收益率和内部收益率是两个常用的指标,用于评估投资项目的收益能力。
基准收益率是指投资者可以获得的无风险收益率,而内部收益率则是投资项目本身所能带来的收益率。
本文将分别介绍基准收益率和内部收益率的概念、计算方法以及其在投资决策中的应用。
一、基准收益率基准收益率是指投资者在不承担风险的情况下可以获得的收益率。
在金融市场中,通常将国家政府债券的收益率作为基准收益率。
政府债券被视为无风险投资工具,因为政府具有较低的违约风险。
而基准收益率的计算方法通常是根据政府债券的到期收益率来确定。
基准收益率在投资决策中起到了重要的作用。
投资者可以将基准收益率作为一个参考指标,来评估自己的投资项目是否具有足够的回报率。
如果投资项目的预期回报率低于基准收益率,那么投资者可能会选择放弃该项目,选择其他更具吸引力的投资机会。
二、内部收益率内部收益率是指投资项目本身所能带来的收益率。
它是一种衡量投资项目是否具有可行性的指标。
内部收益率的计算方法是通过将项目的现金流量与投资金额进行比较,从而确定投资项目的收益率。
内部收益率的计算方法相对较复杂,一般需要使用数学方法或计算机软件进行计算。
投资者可以通过计算内部收益率来评估投资项目的可行性,并与其他投资机会进行比较。
如果项目的内部收益率高于基准收益率,那么投资者可能会选择投资该项目,以获取更高的回报。
三、基准收益率与内部收益率的比较基准收益率和内部收益率在投资决策中扮演着不同的角色。
基准收益率是一个参考指标,用于评估投资项目的回报率是否超过无风险投资的水平。
而内部收益率则是一种具体的计算方法,用于评估投资项目本身的收益能力。
在投资决策中,投资者通常会将基准收益率与内部收益率进行比较。
如果投资项目的内部收益率高于基准收益率,那么该项目可能具有较高的回报潜力,投资者可能会选择投资该项目。
相反,如果内部收益率低于基准收益率,那么投资者可能会选择放弃该项目,寻找其他更具吸引力的投资机会。
基准收益率的影响因素及确定方法
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5 有限制 5 较差 5 较差
3 一般
5 较差
基准收益率的调整范围 资金成本+1% 资金成本+3% 资金成本+5% 资金成本+7%
得分
E
状况
7 非常激烈
7
没有
7 变化快
7
很差
7 很快
7 限制较多
7
很差
7 很差
7 很差
得分
9 9 9 9
9
9 9 9
9
第三步,确定通货膨胀率 在预计未来存在通货膨胀的条件下,如果项目的现 金流量是按照预期的各年时价计算的,则项目的盈利率 中包含了通货膨胀率。为使所选项目的盈利水平不低于 实际的期望水平,就应在实际最低期望收益率水平上, 加上通货膨胀率的影响。 如果项目的现金流量在项目的寿命期内,是按照不 变价格计算的,就不需要考虑通货膨胀对基准收益率的 影响。 第四步,计算初步的基准收益率 计算公式为: 初步的基准收益率=行业整体综合资金成本+行业 整体风险报酬率+通货膨胀率 第五步,修正初步的基准收益率 在上述计算中得出的初步的基准收益率还应该进行 修正。主要考虑以下因素: 1.一般情况下,基准收益率不应低于将实施项目的 借贷资金的资金成本,也不应低于项目全部资金的加权 平均成本。对于以赢利为目的的投资项目来说,基准收 益率也不应低于权益资本的机会成本。 2.如果该项目所在行业的基准收益率可以从《建设 项目经济评价方法与参数》中查到,还应该将计算的基 准收益率与之进行比较。通常将两者的高值确定为基准 收益率。 3.还应该注意行业性的基准收益率有一定的适用范 围。比如有些财务基准收益率仅适合于大型项目,不适 于作为中小型项目的使用标准。 最后,根据各种分析,得出一个较为适用的基准收 益率。
合计
2000
财务评价中基准收益率的确定方法
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财务评价中基准收益率的确定方法●成都电业局 杜 旭 一、基准收益率的概念和作用基准收益率,又称最小容许投资收益率,它是企业领导者对投资项目资金价值的估价,是容许投资活动的最低收益保证。
在计划经济时代,这个参数是由政府计划部门制定的,在市场经济的今天,企业已成为投资活动的主体,必须承担投资活动的全部结果,因此企业领导者必须根据企业自身情况、市场情况、以及资本市场的情况来确定本企业的基准收益率。
现在我们来叙述一下基准收益率的作用。
我们知道在现行的企业投资财务评价指标中,内部收益率和净现值是两个最重要且最有代表性的两个指标,内部收益率通常由下式给出:∑Nt =1第t 年净现金流量(1+内部收益率)t =投资的现值(1)这里N 是投资项目的使用寿命。
而净现值N PV 则由下式给出:N PV=∑Nt =1第t 年净现金流量(1+基准收益率)t -投资的现值(2)一般来说,如果一个投资项目的净现值大于0或其内部收益率大于基准收益率,则我们可以考虑接受该项目,如果其净现值小于0或内部收益率小于基准收益率,则我们一定要拒绝该项目,由此可见基准收益率在企业投资财务评价中作用之大。
二、基准收益率的确定企业在决定进行企业内部项目投资时,应该考虑到企业的筹资情况。
换句话说,由于筹集得到的资金是有代价的,如借款要付利息——债的费用;如果使用自有资金,自有资金也有机会费用——自有资金费用。
通过测算企业的自有资金费用和债的费用,这些费用的综合构成了企业的资金费用。
投资者应该想到,以这样的代价所筹集到的资金,投资后,获得的投资收益应高于筹资所产生的资金费用,否则即会入不敷出。
根据上述推理,我们得出了这样的结论:企业的最低投资收益率应等于企业的资金费用,或者说,可以用该资金费用来作为企业投资的最低收益率标准——企业基准收益率。
企业内任一项目的投资收益率,都必须高于企业的基准收益率,如果低于它,则这项投资不合算。
三、通货膨胀下基准收益率的修正我国在年代,特别是年代末,通货膨胀率一直居高不下,到年代,情况已有好转,但是通货膨胀总是存在的。
浅议个人投资项目财务基准收益率的确定
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用效率 , 而产业结构因素的影响相对较小。 20 年 而 04 以后 ,产业结构因素对能耗强度 的影响 比重不断增 加 , 明 20 表 04年 以来 , 些 彰显 我 国产 业 结构 调 整 力 一
度 和速度 政 策 的实施 , 取得 积极 效 果 。 从 结构 因素份 额来 看 , 二 产业 的份 额一 直 处 于 第 螺 旋式 上 升 的趋 势 , 明第 二产 业对 能耗 强度 的影 响 表
最大 ; 第一产业份额大多数年份是大于 0的 , 但数值 较小 ,说 明第 一产 业 对能 耗 强度 的变 化影 响 不 大 ; 而
第 三产 业份 额 大 多数 年份 是 小 于 0的 , 明第 三 产 业 表 对 能耗 强度 的影 响是其 反 作 用 的 , 加 大 发展 第 三 产 应
业 的力度 。
识变为全社会的主流意识 , 把低碳消费和节能降耗作
为社会 生 产 和生活 的头 等大 事 。 当然 ,本文 的相 关 假设 和 结 论还 需进 一 步 商榷 。 比如 ,仅 选 取 了近 1 的相关 统 计 数据 作 为研 究 样 6年 本 , 能 说 明 一 些 问题 和趋 势 , 虽 也难 免 有 一 定 的局 限 性 。另外 , 从 三次 产业 的角度 进 行讨 论 , 为宏 观 , 单 较 而对 于具 体 行 业 中能耗 强 度 变 化 的情 况 并 未 进 一 步 进 行说 明和论证 。 有 我 国各个 省份 和地 区 的经济 发 再 展 情况 也 不尽 相 同 , 于能 源消 耗 的依 赖 度 也就 有很 对
一
度 的影 响较小 。
3 结 论
我 国“ 十二 五 ” 规划 纲 要 明确 提 出 , 2 1 到 0 5年末 ,
减排 指 标 比 2 1 减 少 1%,实 现节 约 能 源 67亿 0 0年 6 . 吨标 准煤 ,所 以我 们 要 不 遗 余 力 的 大力 发 展 低 碳 经 济 。结合 以上 结论 , 出 以下建 议 : 提
基准收益率计算方法
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基准收益率计算方法3 由表可知,资金费用率是借贷资金利息和项目自有资金最低期望盈利的综合费用率,值为12.6%。
由此,人们可以得出结论:基准收益率>资金费用率>借贷利率。
(2)投资的机会成本投资的机会成本是指投资者把有限的资金不用于该项目而用于其他投资项目所创造的收益。
投资者总是希望得到最佳的投资机会,从而使有限的资金取得最佳经济效益。
因此,项目的基准收益率必然要大于它的机会成本,而投资的机会成本必然高于资金费用,否则,日常的投资活动就无法进行了。
因此:基准收益率>投资的机会成本>资金费用率。
(3)投资的风险补贴率搞任何项目投资都存在一定的风险。
进行项目投资,投资决策在前,实际建设和生产经营在后。
在未来项目建设和生产经营的整个项目寿命期内,内外经济环境可能会发生难以预料的变化,从而使项目的收入和支出与原先预期的有所不同。
不利的变化会给投资决策带来风险,为了补偿可能发生的风险损失,投资者要考虑一个适当的风险贴补率,只有满足了风险贴补,才愿意进行投资。
投资具有风险性,这是客观事实,而且往往是利润越大的项目风险也越大。
投资者敢于冒风险,但对所冒的风险要求得到一定的补偿,因而他们会在风险和利润之间做一折中的选择。
假如投资者对一笔能得到5%利润率的无风险投资感到满意的话,那么当风险度为0.5时,投资者就会要求有7%的利润率,其中2%是用于补偿该种程度的风险,称为风险补贴。
而当风险度为1.0时,投资者会要求利润达到,其中5%为风险补贴。
其差额的大小取决于项目风险的大小和投资者的要求。
国外的风险贴补率一般取2%~5%左右。
一般说来,资金密集项目的风险高于劳动密集的项目;资产专用性强的风险高于资产通用性强的;以降低生产成本为目的的风险低于以扩大产量、扩大市场份额为目的的。
此外,资金雄厚的投资主体的风险低于资金拮据者的。
随着市场经济的建立,以及国际国内市场竞争的日益激烈,项目投资的风险会越来越大,因此风险补贴率是投资者必须考虑的问题。
基准收益率
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基准收益率主要取决于资金来源的构成、投资的机会成本、项目风险以及通货膨胀率等几个因素。
(1)综合资金成本资金来源主要有借贷资金和自有资金二种。
借贷资金要支付利息;自有资金要满足基准收益。
因此资金费用是项目借贷资金的利息和项目自有资金基准收益的总和,其大小取决于资金来源的构成及其利率的高低。
1)资金来源是借贷时,基准收益率必须高于贷款的利率。
如果投资者能实现基准收益率,则说明投资者除了归还贷款利息外,还有盈余,是成功的。
基准收益率高于贷款利率是负债经营的先决条件。
2)投资来源是自有资金时,其基准收益率由企业自行决定,一般取同行业的基准收益率。
这是该行业的最低期望收益率。
如果不投资于本项目,投资者可以投资于其他项目,而得到起码的收益。
3)如果资金来源是兼有贷款和自有资金时,则按照两者所占资金的比例及其利率求取加权平均值,即综合利率作为基准收益率。
下表列出了资金费用的计算过程和结果。
资金来源年利率年最低期望盈利率年资金费用(万元)资金费用率银行贷款40万9% 3.6自有资金60万15% 9.0资金合计100万12.6 12.6%由表可知,资金费用率是借贷资金利息和项目自有资金最低期望盈利的综合费用率,值为12.6%。
由此,人们可以得出结论:基准收益率>资金费用率>借贷利率。
(2)投资的机会成本投资的机会成本是指投资者把有限的资金不用于该项目而用于其他投资项目所创造的收益。
投资者总是希望得到最佳的投资机会,从而使有限的资金取得最佳经济效益。
因此,项目的基准收益率必然要大于它的机会成本,而投资的机会成本必然高于资金费用,否则,日常的投资活动就无法进行了。
因此:基准收益率>投资的机会成本>资金费用率。
(3)投资的风险补贴率搞任何项目投资都存在一定的风险。
进行项目投资,投资决策在前,实际建设和生产经营在后。
在未来项目建设和生产经营的整个项目寿命期内,内外经济环境可能会发生难以预料的变化,从而使项目的收入和支出与原先预期的有所不同。
投资项目基准收益率的确定方法
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投资项目基准收益率的内涵与确定1、概述财务基准收益率是项目财务内部收益率指标的基准和判据,是项目在财务上是否可行的最低要求,也用作计算财务净现值的折现率。
根据《投资项目可行性研究指南》的相关规定,如果有行业发布的本行业基准收益率,即以其作为项目的基准收益率;如果没有行业规定,则由项目评价人员设定。
现行的投资项目基准收益率是按照1993年以前的财税价格条件,根据当时各行业的代表性企业的统计数据,并考虑了国家产业政策、行业技术进步、资源优化、价格结构等因素按照统一的方法制定的。
它代表行业内投资资金应当获得的最低财务盈利水平,代表行业内投资资金的边际收益率。
它的确定,在当时及以后一段时间,为决策项目建设与否提供了重要判据。
但考虑到经济体制,特别是投融资体制、财税体制和国民经济状况发生了重大变化,有必要根据变化了的经济环境以及行业、企业特点和项目本身特点,对基准收益率进行测定。
根据《投资项目可行性研究指南》,社会基准折现率由原来的12%调整至10%,也充分说明了随着国民经济运行状况、投资收益水平、资金供求状况、资金机会成本以及国家宏观调控等因素的变化,基准收益率也应随之调整。
在没有行业规定或有必要根据实际情况测定基准收益率情况下,作为财务评价重要参数的基准收益率确定的合理与否显得尤为重要。
要解决这个问题,首先应明确投资项目基准收益率的内涵构成,其次考虑如何正确确定投资项目的基准收益率。
2基准收益率的内涵界定2.1市场利率内涵界定谈到基准收益率就不能不联系到资金利息率。
我国的利率分为官方利率和市场利率。
官方利率是政府通过中央银行确定公布,并且各银行都必须执行的利率,主要包括中央银行基准利率、金融机构对客户的存贷款利率等。
市场利率是金融市场上资金供求双方竞争形成的利率,随资金供求状况而变化,主要包括同业拆借利率、国债二级市场利率等。
市场利率要受官方利率的影响,官方确定利率也要考虑市场供求状况,一般来说,两者并无显著脱节现象。
确定基准收益率的基础
![确定基准收益率的基础](https://img.taocdn.com/s3/m/448705936e1aff00bed5b9f3f90f76c661374c8c.png)
确定基准收益率的基础
1. 资金成本:基准收益率应该反映出投资者要求的最低回报率,这通常基于市场上资金的成本。
资金成本包括贷款利率、债券收益率、股票市场回报率等。
2. 风险因素:投资项目的风险水平会影响基准收益率的确定。
高风险的项目通常需要更高的回报率来补偿投资者承担的风险。
因此,基准收益率应该考虑项目的特定风险,如市场风险、技术风险、运营风险等。
3. 通货膨胀预期:通货膨胀会侵蚀投资的实际回报率,因此基准收益率应该考虑预期的通货膨胀率。
通常,基准收益率会加上通货膨胀率以保持实际回报率的稳定。
4. 行业和市场基准:参考类似行业或市场的平均回报率可以提供有用的指导。
通过研究同行业公司的债券利率、股票回报率或其他相关指标,可以了解市场对该行业的回报率预期。
5. 经济环境和宏观经济因素:整体经济状况、利率水平、政策变化等宏观经济因素也会对基准收益率产生影响。
在确定基准收益率时,需要考虑当前和未来经济形势的预测。
6. 项目特定因素:项目的特点和条件也会影响基准收益率的确定。
例如,项目的规模、寿命、技术复杂性、地理位置等因素可能导致回报率的差异。
综合考虑以上因素,可以帮助确定合理的基准收益率。
此外,基准收益率的确定通常需要专业的分析和评估,可能需要借助金融模型、市场数据和专业意见。
最终的基准收益率应该是在综合考虑各种因素后,能够反映项目的真实成本和风险,并与投资者的期望回报率相匹配的水平。
2017造价工程师《造价管理》考点:基准收益率
![2017造价工程师《造价管理》考点:基准收益率](https://img.taocdn.com/s3/m/f01a312b83c4bb4cf7ecd1c8.png)
2017造价工程师《造价管理》考点:基准收益率造价管理考点:基准收益率ic的确定基准收益率的确定一般以行业的平均收益率为基础,同时综合考虑资金成本、投资风险、通货膨胀以及资金限制等影响因素。
基准收益率不应小于资金成本。
也不应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本。
(P175上)当项目完全由企业自有资金投资时,可参考行业基准收益率(机会成本);当项目投资由自有资金和贷款组成时,最低收益率不应低于行业基准收益率与贷款利率的加权平均收益率。
(P175中)投资风险——风险越大,贴补率越高。
通货膨胀——通货膨胀率越高,其基准收益率也越高。
资金成本和机会成本是确定基准收益率的基础,投资风险和通货膨胀是确定基准收益率必须考虑的影响因素。
(P175下)造价管理考点:IRR与NPV的比较两者都可对独立方案进行评价,且结论一致;都考虑了资金时间价值和整个计算期内情况。
NPV算法简单,但得不出投资过程收益程度,受外部参数的影响;IRR较为繁琐,但能反映出投资过程收益程度,不受外部参数的影响,取决于投资过程的现金流量。
对于非常规的现金流量的项目,内部收益率往往不是唯一的。
造价管理考点:独立型方案的评价通过计算方案的经济效果指标,并按照指标的判别准则加以检验即可判断方案在经济上是可行。
这种对方案自身的经济性检验称为“绝对经济效果检验”。
主要有以下几种评价方法:(P181中)1.应用投资收益率进行评价;2.应用投资回收期进行评价;3.应用NPV进行评价;4.应用IRR进行评价。
造价管理考点:互斥型方案的评价互斥型方案经济效果评价:一是考察各个方案自身的经济效果,即进行绝对(经济)效果检验;二是考察方案的相对最优性,称为相对(经济)效果检验。
两种检验的目的和作用不同,通常缺一不可,从而确保所选方案不但可行而且最优。
(P181下)方法:按投资大小由低到高进行两个方案的比选,然后淘汰较差的方案,以保留的较好方案再与其他方案比较,直至所有的方案都经过比较,最终选出经济性最优的方案。
基准收益率的确定
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基准收益率的确定
一、基准收益率的概念
基准收益率也称基准折现率,是企业或行业投资者以动态的观点所确定的,可接受的技术方案最低标准的收益水平。
其本质上体现了投资决策者对技术方案资金时间价值的判断和对技术方案风险程度的估计,是投资资金应当获得的最低盈利率水平,是评价和判断技术方案在财务上是否可行和技术方案比选的主要依据。
根据不同角度编制的现金流量表,以及所得税前和所得税后指标,计算所需的基准收益率应有所不同。
二、基准收益率的测定
分类:
政府投资项目∶采用的行业财务基准收益率,应根据政府的政策导向进行确定。
企业投资项目:参考行业财务基准收益率。
境外投资项目∶应首先考虑国家风险因素。
影响因素:
资金成本:为取得资金使用权所支付的费用。
主要包括筹资费和资金的使用费
机会成本:指投资者将有限的资金用于拟实施技术方案而放弃的其他投资机会所能获得的最大收益投资风险:收益率应和风险成正比。
投资风险大、盈利低的技术方案,可采取提高基准收益率的方法进行评价。
通货膨胀:货币贬值和物价上涨。
确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本,而投资风险和通货膨胀是必须考虑的影响因素技术方案的财务净现值FNPV与基准收益率ic之间呈单调递减关系,技术方案财务净现值会随着基准收益率的增大,由大变小。
内容来源于:半页书。
投资项目基本经济评价指标与评价方法
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根据项目评价是否考虑资金时间价值,可将指标分为静态指标和动态指标.为了便于讨论,将指标分为三类,即时间性指标、价值性指标、比率性指标。
评价指标:时间性指标:投资回收期(pt,pt1)借款偿还期(Pd)价值性指标:净现值(NPV)净年值(NAV)比率性指标:内部收益率(IRR)净现值率(NPVR)费用收益率(B/C)投资利润率利息备付率偿债备付率(一)、时间性评价指标1、静态投资回收期Pt =[累计净现金流量开始出现正值的年份数]-1+[[上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量]判别标准求出的Pt需与基准投资回收期Pc进行比较。
若Pt≤Pc,可以考虑接受该项目;Pt〉Pc,考虑拒绝该项目。
2动态投资回收期(Pt1)Pt1 =[累计折现净现金流量的绝对值的年份数]-1++[[上年累计折现净现金流量的绝对值/当年折现净现金流量]评价标准当Pt1≤n时,考虑接受该项目.否则,考虑拒绝该项目。
3.Pt指标的优点与不足Pt指标的最大优点是经济意义明确、直观,计算简便,便于投资者衡量项目承担风险的能力,同时在一定程度上反映投资效果的优劣.因此,Pt指标获得了广泛的应用。
但该指标只考虑投资回收之前的效果,不能反映回收投资之后的情况,无法反映项目整体盈利水平,且静态投资回收期不考虑资金时间价值,无法正确地辨识项目的优劣。
同时,由于技术进步的影响,Pc难以确定。
(二)、价值性指标价值性指标反映一个项目的现金流量相对于基准投资收益率所能实现的盈利水平.最主要最常用的价值性指标是净现值及净年值.1、净现值净现值是指投资项目按基准收益率ic将各年的净现金流量折现到投资起点的现值之代数和。
所谓基准收益率是指要求投资达到的最低收益率,用ic表示。
其计算公式为:nNPV(ic)=∑(CI—CO)t (1+ic)—tt=0评价标准净现值法的评价标准为:NPV(ic)≥0,考虑接受该项目;NPV(ic)<0,考虑拒绝该项目。
基准收益率的确定方法分析
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基准收益率,是评价和判断投资项目可行性的重要依据。
一般来说,如果一个投资项目的内部收益率大于基准收益率,我们认为该项目在财务上可行;反之,则不可行。
基准收益率对于投资项目经济性的判定具有极大影响,并在企业投资管理活动中扮演着十分重要的角色。
尽管国家发改委联合建设部在《建设项目经济评价方法与参数》中对各行业投资项目基准收益率的取值做出了规定,但由于不同企业的融资成本、风险偏好等因素存在差别,各企业有必要结合自身具体情况,进一步制定出适合本企业投资管理需求的基准收益率。
1 基准收益率的确定方法基准收益率通常采用定量分析方法,即在资金成本的基础上,充分考虑风险报酬率、通货膨胀率等因素确定。
1.1 资金成本资金成本即企业为取得资金使用权所付出的代价,一般用百分数表示。
企业资金的来源主要有两种渠道,一是来自债权人的借贷资金,二是来自企业所有者的权益资金。
资金成本一般为借贷资金成本和权益资金成本的加权平均值,即:K= K D W D+K E W E式中:K——综合资金成本;K D——借贷资金成本;W D——借贷资金所占的比例;K E——权益资金成本;W E——权益资金所占的比例。
1)借贷资金成本借贷资金一般通过银行借款、短期票据和长期债券等方式取得,并按利息率支付报酬。
考虑所得税影响,借贷资金成本可用贷款的税后年实际利率表示。
2)权益资金成本权益资金指企业所有者投入企业的资金。
权益资金成本并不是实际发生的费用,而是一种机会成本,是企业所有者放弃进行其它投资并获取相应收益的代价,一般采用资本资产定价法、历史平均收益法、股利增长模型法等工具测算。
(1)资本资产定价法:K E=RF+β(RM-RF)式中:K E——权益资金成本;RF——无风险报酬率,可参考一定期限的国债年利率;β——风险系数,一般取企业股票资产的历史收益率对同期指数(大盘)收益率的回归系数;RM——企业预期市场回报率,可参考上市公司全部行业平均收益率。
商业房地产项目基准收益率的确定方法及对策分析
![商业房地产项目基准收益率的确定方法及对策分析](https://img.taocdn.com/s3/m/59f37de24a7302768e9939f6.png)
专 业:管理科学与工程 硕士生:王玲 指导老师:刘晓君教授
摘要
目前,商业房地产在我国己成为新的投资热点,同时也面对着国际国内的竞争压 力。中国的商业房地产投资商、开发商、投资机构、商铺投资者要取得商业房地产 投资的成功,必须做出正确的决策。决策通常使用净现值和内部收益率方注作为依 据。而以上两种方法都牵涉到基准收益率这个参数,它是项目财务内部收益率指标 的基准和判据,也是项目在财务上可行的最低要求,同时用作计算财务净现值的折 现率。显而易见,商业房地产投资的首要问题就是确定基准收益率。
目前,国外确定基准收益率的方法主要有:Di闻法、加权平均资本成本、资本资
产定价模型、德尔菲法。加和法和加权平均资本成本不能很好地解决风险问题。资 本资产定价模型由于我国的市场不同于发达国家的市场,不能直接采用他们的参数, 必须找到适合我国市场的参数。德尔菲法使用起来需要花费大量的时间和人力,这 在市场经济的情况下有些不太适用。
注:请将此页附在论文首页。
西安建筑科技大学硕士学位论文
1.1问题的提出
1.绪论
近年来,商业房地产已成为热点话题,受到市场的极大关注,并且以迅猛盘升的 拍卖价格吸引着广大投资机构及普通投资者的目光。
尽管商业房地产投资已成为新的投资热点,但目前国内商业房地产企业大多处在 商业房地产投资、开发的探索阶段,对商业房地产的投资模式、资金体系、战略融 资策略、资金的价值实现等,缺乏足够的了解。蜘I果站在国际化竞争层面考虑,中 国的商业房地产投资商、开发商、投资机构、商铺投资者,急需了解商业房地产投 资盈利性问题。这就需要一定的方法去解决,以确保商业房地产投资的成功。
论文作者签名:
王殄
日期:J卯6、占
建设项目财务基准收益率确定方法浅析
![建设项目财务基准收益率确定方法浅析](https://img.taocdn.com/s3/m/f7926564842458fb770bf78a6529647d27283420.png)
建设项目财务基准收益率确定方法浅析
建设项目财务基准收益率的确定,是企业新建项目和扩大投资的经济效果评价的基础。
有效的基准收益率能够准确反映当前投资机会的实际指派价值,从而准确的衡量未来的项
目价值,以及管理者决策的合理性,因此,确定项目基准收益率成为项目评价指标体系中
不可或缺的一部分。
关于建设工程项目财务基准收益率的确定,常采用国家公布的内部收益率水平,以指
导企业项目投资评估。
国家公布的内部收益率水平,可以作为上级机构进行投资评估和决
策的参考,作为项目投资评估和决策的依据,以及制定预算的基准。
另一种通常用于建设工程项目的财务基准收益率的方法是通过对国内外投资市场的研究,通过对企业有效税率、最低风险收益率、行业报酬率及其它相关事项的调查研究,研
究当地投资市场的情况,以及影响建设项目投资决策的水平。
根据市场情况调整企业的内
部收益率,以确定企业的投资的基准收益率。
此外,企业在确定项目基准收益率时,还应对投资风险、资金结构、建设工程的特殊性、地域特点等因素进行综合考虑,以确定项目基准收益率的正确水平,确保项目投资的
成功。
有时候,还需要调整建设项目的财务收益率,以便更好地反映投资者对具体投资风
险的考虑,以及给项目投资人承担的风险授予更多的回报。
综上所述,建设项目的财务基准收益率的确定,应以反映当前经济形势、投资市场情况,以及投资者对具体投资风险的考虑为基础,综合考虑上述因素,以及企业项目投资评
估和决策时采用的指标体系,根据各自情况适当调整,以准确确定项目建设基准收益率水平。
建设项目财务基准收益率
![建设项目财务基准收益率](https://img.taocdn.com/s3/m/228e344c7dd184254b35eefdc8d376eeaeaa178a.png)
建设项目财务基准收益率是指在投资决策过程中,用于评估和比较不同项目的经济效益的指标。
它反映了项目所能带来的经济回报水平,是项目可行性研究和投资决策的重要参考依据。
下面将从定义、计算方法、使用范围等方面详细介绍建设项目财务基准收益率。
一、定义建设项目财务基准收益率是指在特定时间段内,为了使投资者对项目的经济效益有一个明确的认识,从而更好地进行投资决策,确定的一项衡量指标。
它是评估项目投资风险和回报的重要工具,也是投资者决策和比较不同项目的依据之一。
二、计算方法建设项目财务基准收益率的计算方法有多种,常见的有静态投资回收期法、动态投资回收期法、内部收益率法和净现值法等。
这些方法在实际应用中,可以根据项目的具体情况选择合适的计算方法。
1. 静态投资回收期法静态投资回收期法是一种简单直观的计算方法,它通过计算项目投资回收所需的时间来评估项目的经济效益。
具体计算步骤如下:(1)计算项目每年的净现金流量(净收入 - 投资额);(2)将项目净现金流量按年份累加,并找出第一个使累计净现金流量为正的年份;(3)静态投资回收期=第一个使累计净现金流量为正的年份- 1。
2. 动态投资回收期法动态投资回收期法是在静态投资回收期法的基础上,考虑了货币的时间价值因素。
具体计算步骤如下:(1)计算项目每年的净现金流量(净收入 - 投资额);(2)将项目净现金流量按年份累加,并找出第一个使累计净现金流量为正的年份;(3)根据财务管理原则,将累计净现金流量为正的年份进行折现,得到动态投资回收期。
3. 内部收益率法内部收益率法是指使项目净现值等于零时的折现率。
具体计算步骤如下:(1)计算项目每年的净现金流量(净收入 - 投资额);(2)将项目净现金流量作为现金流序列,求解使净现值等于零的折现率。
4. 净现值法净现值法是指以某一特定折现率计算项目投资和回报现值之差,即净现值。
具体计算步骤如下:(1)计算项目每年的净现金流量(净收入 - 投资额);(2)将项目净现金流量按年份进行折现,得到各年的现值;(3)净现值=各年现值之和 - 投资额。
基准收益率与净现值的公式
![基准收益率与净现值的公式](https://img.taocdn.com/s3/m/159d2c4fe97101f69e3143323968011ca200f770.png)
基准收益率与净现值的公式
一、基准收益率的计算公式
其中,预期收益是指投资项目的预期收益,可以通过对过往数据和市场情况的分析来估计。
风险是指投资项目所面临的不确定性和变动性,可以通过风险评估模型来估计。
基准收益率越高,说明投资项目的预期收益越高,但也意味着项目所面临的风险越大。
二、净现值的计算公式
净现值是评估投资项目是否值得进行的一个重要指标。
净现值可以通过将项目现金流的未来价值折现至当前时期,计算出项目所产生的净现金流的价值。
净现值的计算公式如下:
净现值=∑(单个现金流/(1+折现率)^n),其中n为现金流所在的时间点
在计算净现值时,需要首先确定项目的现金流,即在不同时间点上项目所产生的现金流入和现金流出。
然后,通过将现金流的未来价值折现至当前时期,计算出每个现金流的现值,并将所有现值相加得到净现值。
折现率是一个重要的参数,用于确定现金流的未来价值。
折现率一般为投资项目的机会成本或资金成本,可以通过市场利率或折现率模型来确定。
较高的折现率意味着对未来现金流的折现力度较大,也就是对现金流未来的风险有更高的要求。
净现值为正值意味着项目价值大于投资成本,可以视为一个可行的投资项目;净现值为负值意味着项目的价值小于投资成本,不可行。
总结:
基准收益率和净现值是在投资项目评估中常用的指标。
基准收益率用于衡量投资项目风险和收益之间的关系,通过比较不同投资项目的基准收益率,可以确定投资项目的优劣。
净现值则是通过将项目现金流的未来价值折现至当前时期,计算出项目的净现金流的价值,用于评估项目是否值得投资。
如何确定财务净现值项目基准收益率
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DELPHI德尔菲方法确定项目基准收益率摘要:财务评价是项目可行性研究和评估的核心内容之一,财务评价参数的选取又是财务评价的基础,其中项目财务基准收益率(Ic)是最重要的基础参数。
本论文基于国家计委和建设部的子课题《投资项目财务评价参数测算方法研究》研究工作,提出用德尔菲(Delphi)方法确定项目的基准收益率。
根据德尔菲(Delphi)方法的基本原理,首先有针对性地设计了调查问卷,以邮寄、传真、电话、Email、实地调研、专家会议等形式先后进行了两轮调查研究,最终确定了16个行业的基准收益率,并获得了满意的收敛性结果。
第一轮调查确定了各行业基准收益率的大致取值范围,并请身份更高的专家对其分析结果提出了修正意见;在第二轮调查中,对每一行业基准收益率范围设计了最可能值、最大值和最小值,依据β分布的原理,确定了各行业基准收益率的期望值和标准方差。
论文最后提出了德尔菲方法实施中应注意的四点问题。
关键词:德尔菲方法,基准收益率,财务评价,β分布1.背景和意义我国的项目可行性研究与项目评价工作始于二十世纪八十年代初,特别是1987年和1993年由国家计委和建设部先后联合发布的《建设项目经济评价方法与参数》(简称《方法与参数》)第一版和第二版在全国范围内得到了广泛应用,标志着我国进入了项目投资决策科学化、民主化的新阶段。
《方法与参数》不仅成为各类规划、设计单位、咨询公司进行投资项目经济评价和评估的指导性文件,而且也是各级政府审批项目建议书和可行性研究报告、各级金融机构审批贷款项目的重要依据。
近年来,我国在投资、金融、财税、外贸等领域出台了一系列重大改革措施,使投资环境发生了深刻的变化;中国已加入世界贸易组织,项目财务评价也需要与国际惯例接轨。
现有的《方法与参数》(第二版)在很多方面,特别是财务评价参数方面已不能适应新的形势。
根据《方法与参数》(第二版),我们在投资决策判断项目的经济合理性时,特别是当选用净值(NPV)作为财务评价的指标时,项目的财务基准收益率的参数特别重要。
投资项目行业基准收益率测算模型研究
![投资项目行业基准收益率测算模型研究](https://img.taocdn.com/s3/m/63f32d28b94ae45c3b3567ec102de2bd9705de7d.png)
投资项目行业基准收益率测算模型研究发布时间:2022-02-15T02:47:15.928Z 来源:《中国经济评论》2021年第12期作者:沈静[导读] 国家政府层面,先后在2006、2008年、2013年对部分行业基准收益率进行了明确和更新,具体如下:陕西鼓风机(集团)有限公司陕西西安 710086摘要:随着市场经济的不断变换,新兴行业不断涌现,但如何快速决策投资是否具备投资价值,缺乏合理的决策评价标准,本文从该问题出发,研究目前国内行业现状,利用加权平均资本成本(WACC)和资本资产定价模型(CAPM)快速测算行业基准收益率,作为项目投资经济效益评价的基准依据,解决企业项目投资决策缺乏合理依据、决策慢的问题。
投资项目财务评价中通常使用行业基准收益率作为评价投资项目经济效益的关键参数,即项目内部收益率(IRR)大于行业基准收益率时,才能认为项目的财务盈利能力是可以满足要求的,值得对其进行投资。
一、现状及存在问题分析目前,投资项目按照投资主体不同,分为政府投资项目和企业投资项目,其中:(1)政府投资项目财务评价中使用的行业基准收益率,由国家发展和改革委员会与建设部组织测定、发布并定期调整;(2)企业投资等其他类建设项目的财务评价所财务的行业基准收益率,即可使用由投资者自行测定的项目最低可接受的内部收益率,也可选用国家或行业主管部门发布的行业财务基准收益率。
(一)现状国家政府层面,先后在2006、2008年、2013年对部分行业基准收益率进行了明确和更新,具体如下:1、2006年国家发改委、建设部联合下发《关于印发建设项目经济评价方法与参数的通知》(发改投资[2006]1325号),包括《关于建设项目经济评价工作的若干规定》、《建设项目经济评价方法》和《建设项目经济评价参数》三部分内容。
2、2008年9月建设部发布了中国部分行业基础设施项目财务基准收益率参照值标准。
3、2013年国家发展改革委、住房城乡建设部《关于调整部分行业建设项目财务基准收益率的通知》(发改投资[2013]586号)对部分行业基准收益率进行了更新调整,未调整行业仍参照2006版行业基准收益率。
基准收益率的确定
![基准收益率的确定](https://img.taocdn.com/s3/m/1117b07dae1ffc4ffe4733687e21af45b307fe17.png)
基准收益率的确定基准收益率的确定⼀、基准收益率的概念基准收益率也称基准折现率 , 是企业或⾏业投资者以动态的观点所确定的、可接受的技术⽅案最低标准的收益⽔平。
体现了投资决策者对技术⽅案资⾦时间价值的判断和对技术⽅案风险程度的估计。
⼆、基准收益率的测定(⼀)政府投资项⽬以及按政府要求进⾏财务评价的建设项⽬:采⽤的⾏业财务基准收益率。
(⼆)企业投资建设项⽬:选⽤⾏业财务基准收益率。
(三)境外投资的技术⽅案财务基准收益率的测定,应⾸先考虑国家风险因素。
(四)投资者⾃⾏测定项⽬的最低可接受财务收益率。
应除考虑⾏业财务基准收益率外,还包括:①资⾦成本②机会成本:是指投资者将有限的资⾦⽤于拟建技术⽅案⽽放弃的其他投资机会所能获得的最⼤收益。
显然 , 基准收益率应不低于单位资⾦成本和单位投资的机会成本。
③投资风险⼀般说来,从客观上看,资⾦密集技术⽅案的风险⾼于劳动密集的;资产专⽤性强的⾼于资产通⽤性强的;以降低⽣产成本为⽬的的低于以扩⼤产量、扩⼤市场份额为⽬的的。
从主观上看,资⾦雄厚的投资主体的风险低于资⾦拮据者。
④通货膨胀:是指由于货币(这⾥指纸币)的发⾏量超过商品流通所需要的货币量⽽引起的货币贬值和物价上涨的现象。
通货膨胀以通货膨胀率来表⽰,通货膨胀率主要表现为物价指数的变化,即通货膨胀率约等于物价指数变化率。
综上分析,投资者⾃⾏测定基准收益率可确定如下:若按当年价格预估技术⽅案现⾦流量:若按基年不变价格预估技术⽅案现⾦流量:ic=(1+i1)(1+i2)—1≈i1+ i2确定基准收益率的基础是资⾦戚本和机会成本,⽽投资风险和通货膨胀则是必须考虑的影响因素。
每年有⼀道题例题1.[2009真题]项⽬基准收益率的确定⼀般应综合考虑()。
A.产出⽔平B.资⾦成本C.机会成本D.投资风险E.通货膨胀答案:BCDE2.[2008真题]下列有关基准收益率确定和选⽤要求的表述中,正确的有()。
A.基准收益率应由国家统⼀规定,投资者不得擅⾃确定B.从不同⾓度编制的现⾦流量表应选⽤不同的基准收益率C.资⾦成本和机会成本是确定基准收益率的基础D.选⽤的基准收益率不应考虑通货膨胀的影响E.选⽤的基准收益率应考虑投资风险的影响答案:BCE3.[2006真题]关于基准收益率的表述正确的有()。
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投资项目基准收益率的内涵与确定1、概述财务基准收益率是项目财务内部收益率指标的基准和判据,是项目在财务上是否可行的最低要求,也用作计算财务净现值的折现率。
根据《投资项目可行性研究指南》的相关规定,如果有行业发布的本行业基准收益率,即以其作为项目的基准收益率;如果没有行业规定,则由项目评价人员设定。
现行的投资项目基准收益率是按照1993年以前的财税价格条件,根据当时各行业的代表性企业的统计数据,并考虑了国家产业政策、行业技术进步、资源优化、价格结构等因素按照统一的方法制定的。
它代表行业内投资资金应当获得的最低财务盈利水平,代表行业内投资资金的边际收益率。
它的确定,在当时及以后一段时间,为决策项目建设与否提供了重要判据。
但考虑到经济体制,特别是投融资体制、财税体制和国民经济状况发生了重大变化,有必要根据变化了的经济环境以及行业、企业特点和项目本身特点,对基准收益率进行测定。
根据《投资项目可行性研究指南》,社会基准折现率由原来的12%调整至10%,也充分说明了随着国民经济运行状况、投资收益水平、资金供求状况、资金机会成本以及国家宏观调控等因素的变化,基准收益率也应随之调整。
在没有行业规定或有必要根据实际情况测定基准收益率情况下,作为财务评价重要参数的基准收益率确定的合理与否显得尤为重要。
要解决这个问题,首先应明确投资项目基准收益率的内涵构成,其次考虑如何正确确定投资项目的基准收益率。
2基准收益率的内涵界定2.1市场利率内涵界定谈到基准收益率就不能不联系到资金利息率。
我国的利率分为官方利率和市场利率。
官方利率是政府通过中央银行确定公布,并且各银行都必须执行的利率,主要包括中央银行基准利率、金融机构对客户的存贷款利率等。
市场利率是金融市场上资金供求双方竞争形成的利率,随资金供求状况而变化,主要包括同业拆借利率、国债二级市场利率等。
市场利率要受官方利率的影响,官方确定利率也要考虑市场供求状况,一般来说,两者并无显著脱节现象。
在金融市场上,利率是资金使用权的价格,主要由纯粹利率、通货膨胀附加率、变现力附加率、违约风险附加率和到期风险附加率组成。
纯粹利率是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。
在没有通货膨胀时,国库券的利率可以视为纯粹利率。
通货膨胀使货币贬值,投资者的真实报酬下降。
投资者在把资金交给借款人时,会在纯粹利息率的水平上再加上通货膨胀附加率。
因此,每次发行国库券的利息随预期的通货膨胀变化,它等于纯粹利率加预期通货膨胀率。
各种有价证券的变现力不同,投资人要求对不易变现的有价证券有一定的变现力附加率作为补偿,从而提高利率1%~2%。
违约是指借款人未能按时支付利息或未如期偿还贷款本金。
违约风险越大,要求的利率自然就越高。
到期风险附加率是指因到期时间长短不同而形成的利率差别,如五年期的国库券利率比三年期的要高,两者变现力和违约风险相同,差别就在于到期时间不同。
2.2 基准收益率内涵界定在项目投资决策过程中,最常用到的利率是金融机构贷款利率。
从量的规定性来看,金融机构贷款利率主要由上述纯粹利率、通货膨胀附加率、违约风险附加率和到期风险附加率组成。
从财务评价的角度出发,对于一般盈利性的投资项目,其基准收益率首先应该大于金融机构贷款利率。
因此,基准收益率涵盖金融机构贷款利率。
基准收益率用作不同年份资金价值换算的折现率,是投资决策过程中用以衡量资金时间价值的重要参数,代表资金被占用应获得的最低收益率,其本质就是资金利息率。
基准收益率或称折现率与资金利息率的区别在于,基准收益率从行业出发、从项目出发,不仅要收回借贷资金的利息率部分,还要求高于资金利息部分的利润率,否则企业无利可图,不会借入资金。
定性地说,基准收益率应包括无风险报酬率和投资风险报酬率。
如果财务评价采用变动价格,为保持口径一致,设定基准收益率时应考虑通货膨胀因素。
从投资主体的角度看,风险报酬率主要由以下几种组成:市场风险报酬率、行业风险报酬率、企业(项目)的特定风险报酬率(经营风险报酬率和财务风险报酬率)。
无风险报酬率一般指国债市场的国债利率,可按项目存续期预期国库券利率确定。
市场风险是对所有企业产生影响的因素引起的风险。
行业风险主要指项目所属行业的行业性市场特点、投资开发特点以及国家产业政策调整等因素造成的行业发展不确定给项目预期收益带来的不确定性。
企业(项目)的特定风险分为经营风险和财务风险两类。
经营风险指项目投产后,市场需求变化、生产要素供给条件变化以及同类企业间的竞争给项目未来预期收益带来的不确定影响,经营风险主要来自市场销售、生产成本、生产技术等方面。
财务风险是筹资决策带来的风险,也叫筹资风险,指项目投产后经营过程中的资金融通、资金调度、资金周转可能出现的不确定性对项目预期收益的影响。
企业(项目)特定风险报酬率根据企业或项目自身情况确定。
3基准收益率的确定3.1资本资产定价模型风险和报酬的基本关系是风险越大要求的报酬率越高。
基于上述对投资项目基准收益率的内涵界定,风险和基准收益率(期望投资报酬率)的关系可以表示如下:ic=if +bQ(公式1)ic:风险调整贴现率,即投资项目基准收益率if:无风险的贴现率b:风险报酬斜率Q:风险程度公式1中,无风险贴现率容易确定,风险程度则需要用标准差或变异系数等计量,风险报酬斜率通过统计方法确定。
我们可以采用国际市场通用的资本资产定价模型来确定风险报酬率。
该模型的出发点就是内部收益率最本质的经济含义,即一个项目的内部收益率是投资于该项目的机会成本。
它通过比较一个项目或行业的投资回报率与投资于整个证券市场的回报率来确定该项目或行业的风险贴水。
该模型用数学公式表达,就是:ir=( imif )(公式2)ir:投资于一个项目或行业的风险报酬率im:证券市场的预期回报率β:反映项目或行业相对于平均风险的证券市场的变动程度指标因此,基准收益率(ic)的计算公式演变为公式3:ic=if+( im-if )(公式3)公式3中β系数可以通过采集某一行业中典型的上市企业的投资回报率,与(im-if)作线形回归分析后得出。
根据此方法,国际上已测算了不同行业的β值,如数字设备行业β=1.4、汽车行业β=0.5,炼油行业β=0.71。
目前,国内沪深股市上市的股份公司年报公布各个企业的β系数,可以通过这些数据统计各个行业的β系数值。
再如,中国石油天然气股份有限公司2000年4月7日至9月8日相对于恒指的β值为0.85。
β值越高,预期回报率越高,风险相对越高。
公式3中im减if得到投资于证券市场的风险贴水,它是由于承担了证券市场的风险而得到的超额回报,可对证券市场上投资基金多年的风险贴水加以统计和分析后得到,如美国在过去60年里平均风险贴水为8%,全球证券市场风险贴水为5%。
3.2 加权平均资金成本资金成本是指企业为筹集和使用资金而支付的各种费用,资金成本包括资金筹集费用和资金占用费用两部分。
资金成本是投资项目必须获得的最低投资收益率,以补偿项目法人经营该项目(或企业)所取得和使用资金而付出的代价。
资金成本可有多种计量形式。
在比较各种筹资方式中,使用个别资本成本,包括普通股成本、留存收益成本、长期借款成本、债券成本;在进行资本结构决策时,使用加权平均资金成本;在进行追加投资决策时,则使用边际资金成本。
资金成本是企业的投资者(包括股东和债权人)对投入的资本所要求的收益率,是投资本项目(或本企业)的机会成本。
资金成本在投资决策中的作用主要体现在以下两个方面:a) 计算净现值指标时作为折现率;b) 利用内部收益率指标决策时作为基准收益率。
加权平均资金成本的计算公式为:WACC=(公式4)WACC:加权平均资金成本Kj:第j种个别资金成本W j:第j种个别资金占全部资金的比重加权平均资金成本是以各种资本占全部资本的比重为权数,对各种资金成本进行加权平均确定的,故而又称综合资金成本。
值得注意的是,由于债务资本的利息在所得税前扣除,可抵减一部分所得税债务,因此,对于债务资金成本的计算要扣除所得税的影响。
通常情况下,项目或企业的资本结构由债务资本和权益资本构成,公式4演变为:加权平均资金成本=税前债务资本成本*(1-所得税税率)*债务额占总资本比重+权益资本成本*权益资本占总资本比重(公式5)在投资项目的财务评价过程中,个别资本占全部资本的比重,可按资产负债表的长、短期债务以及权益资本占全部资本的比例确定,数据比较容易取得。
债务资金成本根据项目长、短期负债的贷款利率确定,权益资金成本的确定参照企业对于股权资本的内部投资回报率标准设定。
权益资金成本确定的合理与否对加权平均资金成本即基准折现率的合理性影响重大,因此合理确定权益资金成本尤为重要。
在确定权益资金成本时可以适当参考可比上市公司权益资本收益率或通过上述资本资产定价模型计算确定,只是β系数和证券市场的预期回报率im都是相对权益资本而言。
3.3 应用举例结合上述资本资产定价模型以及加权平均资金成本计算公式,推算某石化企业用于计算项目净现值和评价项目的基准收益率。
该企业负债占总资本的比重大致为36%,权益资本占总资本的比重大致为64%,推算过程如下: WACC=Ke*[E/(E+D)]+Kd*(1-T)* [D/(E+D)]Ke= if+β( im –if )式中:Ke 股东权益成本E 股东权益D 负债Kd 贷款利率,约为6.3%T 所得税税率,取33%if 取国债利率,约为7%β取0.85im 取市场投资组合平均报酬率17%故: WACC= [if+β( im –if ) ] *[E/(E+D)]+Kd*(1-T)* [D/(E+D)] =[7%+0.85*(17%-7%)]*64%+6.3%*67%*36%=15.5%*64%+6.3%*67%*36%=11.4%经计算,该企业用于评价项目经济上是否可行的基准收益率为11.4%,考虑到企业面对的经营风险、财务风险,基准收益率确定为12%。
4结束语文中对于基准收益率的探讨限定在全部投资所得税后,财务评价报表“资本金财务现金流量表”中资本金基准收益率指标则相当于文中提及的权益资本收益率指标,可以通过相应的方法确定。
另外,资本资产定价模型源自股票预期收益率指标的计算,用于计算权益资金成本,笔者把这一模型拓展到投资项目基准收益率指标的计算,运用恰当与否的关键在于所选取的参数与基准收益率内涵的统一。