筹资方案

销售百分比法基本步骤如下：

1．分析资产负债表中各项目与销售额之间的比例关系。

2．将基期的资产负债表各项目以销售百分比的形式列表。

3．计算计划年度需要增加的资金数额。

二、销售比率预测法的步骤

第一步：对报表的相关历史数据进行审核，确定出与销售额成比例变化的资产和权益项目，并计算出相关项目占销售额的百分比。

该步骤的数据可以通过简化的资产负债表与销售额之间的关系来计算。同学们要能识别出不变资产和不变权益、变动资产和变动权益。因为变与不变将对资金需要量产生不同的影响。

计算时需要注意二点：一是随销售额的增加不发生变化的不变资产和不变权益，这部分项目将不引起资金需要量的变化。二是伴随销售额增加而成比例增加的变动资产和变动权益，这部分项目将引起资金需要量的变化。

三、销售比率预测法举例

亚洲公司基期销售额250万元，有关资产、权益占销售额的比重如表：

通过对上表的分析，我们发现：

第一、资产中的固定资产属于不变资产；权益中的短期借款、应付债券、股权资本、留存收益属于不变权益。

第二、资产中的现金、应收款项、存货属于变动资产；权益中的应付账款、应付费用属于变动权益。

如上例，现金占销售额的比例为6%，应付账款占销售额的比例为10%。对于这部分由于销售额增加而相应成比例增加的资产和权益我们称为自发性增长的资产和自发性增长的负债。所谓自发性的资产和负债就是随着销售收入的增长，会自然增长的资产和负债，如应付账款、应付费用。根据前面讲的我们知道，销售额增大会导致材料采购增大，所以应付账款自然也会增大。应付账款是我们无偿占用客户的资金，当然是一种资金来源。但应付账款和银行借款不一样，银行借款，如果你不去办理有关手续，银行是不会自动地向你提供贷款的，而应付账款的产生则无需我们主动去办理有关手续，只要我们购买材料后不付款就自动产生了，所以称之为“自发性负债”。在流动负债中一般只有“应付账款”和“应付费用”是自发性负债，也称之敏感负债，意思是对销售敏感（销售增长，它们也会增长，当然敏感。象长期负债、实收资本等，销售增长后，它们无动于衷，所以它们被称之为非敏感负债或权益）。

如果自发增长的资产大于自发增长的负债，就意味着企业的资金出现了缺口，接下来就需要通过非自发增长的资金来源解决。

但要注意的是，资产的增长额并不是我们所要求的对外筹资额，虽然要使资产增长需要追加资金，但并不意味着所需的资金都要我们去外部筹资，有两项资金不需我们主动向外筹资：一是通过内部融资即留存收益解决。企业有了利润要给投资者分配利润，但分配后剩余的利润可以用来满足自身资金需要。这一部分资金当然不是外部筹资额；二是通过短期借款和应付债券等举债以及发行股权资本来解决。

所以企业需要增加的对外筹资额就是

资产的增长额－负债增长额－新增留存收益的余额

第二步：预测销售额并计算出销售增长额。通常情况下需要自己计算测定（特别要注意如何测定销售增长额）。

如上例，基期销售额为250万元，预测期预计增长率为20%，则预测期销售额增长额为50万元。

预测期销售额增长额=基期销售额×销售增长率

=250×20%

=50（万元）

第三步：根据财务报表项目与销售成比例的关系和预测的销售额估计单个财务报表项目的增加金额；这是把第一步和第二步的数据进行合成的过程如上例，由于现金占销售额的比例为6%，应收款项占销售额的比例为4%、存货占销售额的比例为18%；应付账款占销售额的比例为10%，应付费用占销售额的比例为4%，预测期销售额增长50万元。

则预测期现金将随着销售额的增长而增加50万元×6%=3万元；

预测期应收款项将随着销售额的增长而增加50万元×4%=2万元；

预测期存货将随着销售额的增长而增加50万元×20%=10万元；

应付账款将随着销售额的增长而增加50万元×10%=5万元。

应付费用将随着销售额的增长而增加50万元×4%=2万元。

第四步：根据会计等式估计预测期融资需求量。

预测期融资需求分为总资金需求量、内部融资需求量、外部融资需求量。它们之间的关系为：

总资金需求量=内部融资需求量+外部融资需求量

外部融资需求量=总资金需求量－内部融资需求量

根据上式，我们计算出总资金需求量和内部融资需求量后，就可以计算确定外部融资需求量

首先，计算总资金需求量

预测期融资需求=变动资产比例×销售额增长额—变动负债比例×销售额增长额

=30%×50－14%×50

=15－7

=8（万元）

或者=（变动资产比例—变动负债比例）×销售额增长额

=（30%－14%）×50

=8（万元）

随着销售增长50万元，变动资产将增加15万元，变动负债将增加7万元。二者之差为8万元，需要通过融资解决：首先由当年实现净利润解决（内部融资），其次通过举债或发行股权资本解决（外部融资）。

其次，计算内部融资需求量

公司的内部融资来源就是留存收益。

留存收益=税后净利润－股利支付额

当公司的税后利润高于股利时，超出部分计入留存收益。只要公司有盈利并且不全部用于支付股利，留存收益会使股东权益自然增长。留存收益可以满足或部分满足企业的融资要求。这部分资金的多少，取决于收益的多少和股利支付率的高低。

承接上例，如果公司的销售净利率为8%，股利支付率为40%。

则预测期的税后净利=250×6%=15万元

预测期的留存收益（内部融资额）=15×40%=6万元

再次，计算确定出外部融资需求量

外部融资需求量=总资金需求量－内部融资需求量

=8-6

=2（万元）

这种方法清楚地显示出销售比率法的实质：利用销售额与各财务报表项目之间的联系，考虑随着销售的变动，资产占用和负债将自然增长及留存收益增加，从而预测来年的资金缺口，计算需要增加的资金数额以进行外部融资。

筹资渠道（Financing Channel）是指筹集资金来源的方向与通道，体现了资金

的源泉和流量。从筹集资金的来源的角度看，筹资渠道可以分为企业的内部渠道

和外部渠道。筹资作为一个相对独立的行为，其对企业经营理财业绩的影响，主

要是借助资本结构的变动而发生作用的。