风险与收益 ppt课件

（单位：％）
2.1 风险与收益的均衡
4、 风险的分类
（1）从财务风险产生的根源分：
➢ 利率风险 ➢ 汇率风险 ➢ 购买力风险 ➢ 流动性风险 ➢ 政治风险 ➢ 违约风险 ➢ 道德风险
2.1 风险与收益的均衡
4、 风险的分类
（ 2）从财务风险发生的形态分： ➢ 静态风险 ➢ 动态风险
2.1 风险与收益的均衡
k
1δ 2δ 3δ
图2-1 正态分布的概率图
2.3 投资组合的风险与收益
实践中，很少有投资者只 选取一项资产进行投资，他 们往往将不同资 产组合在一 起。我们将不同的资产组合 在一起构成的总投资称为投 资组合。
2.3 投资组合的风险与收益
为什么大多数时候投资者并不简单地选择期望收益最大的投资项目，而是同 时持有不同的金融工具的组合？
市场竞争
投资活动的风险
2、投资风险报酬
风险报酬的两种表示方法： 风险报酬额与风险报酬率
图示：
2、投资风险报酬
期
必要报酬率=无风险收益率+风险报酬率
望
投
资
报 酬
期望报酬率K=RF+RR
率
风险报酬率RR
K
无风险报酬率RF 风险σ
投资活动的风险
3、资本市场的历史数据
1926-2005年间美国证券投资的年度收益
2.1 风险及其衡量
表2-1
2.1 风险及其衡量
2）预期值 随机变量的各个取值以相应的概率为权数的加权平均数， 叫做随机变量的预期值（期望值），它反映随机变量取值 的平均化。
N
公式：K = ∑（Pi ·iK=i1）
2.1 风险及其衡量
3）方差、标准差和变化系数
方差是随即变量离差的期望值，即：n
21％
2.2 单项资产的风险与收益
2.1.3 单项资产的收益
1）概率与概率分布 （1）所有的概率即Pi都在0和1之间，
即0≤ Pi ≤1n （2）所有 的结果的概率之和为1，
i=1
即∑ Pi=1
2.1 风险及其衡量
【案例2.1】某企业准备投资开发新产品，根据市场预测，三种不同市 场状况的预计年报酬率和概率分布如下：
2
2
方差（σ）=∑（ Kii=-1 K）·Pi
标准差也叫均方差，是方差的平方根
n
2
标准差（σ）= ∑（ Ki - K）·Pi
iHale Waihona Puke Baidu1
2.1 风险及其衡量
变化系数有时又叫标准离差率，是标准差与预期值之比 值。
变化系数（V）= σ/ K
2.1 风险及其衡量
68.26%
95.46% 99.74%
-3δ -2δ -1δ
第五章 风险与收益专题
2.1 风险与收益的权衡
风险是指在一定条件下和一定时期内 可能发生的各种结果的变动程度。
风险具有如下特征： 1）客观性 2）不确定性 3）风险与收益一般情况下具有对等性， 4）风险主体一般都企图规避风险。（经济学假 设）
投资活动的风险
1、投资活动的不确定性
确定型投资
投
资
活
动
-20
KM(%)
5
04
股票M
03
02
01
00 1996199719981999
-10
-20
KP(%)
5
04
投资组合WM
03
02
01
00 1996199719981999
-10
-20
图23
结论：
不确定型投资
风险型投资
完全不确定型投资
投资活动风险类型界定
投资活动的风险
2、投资风险报酬
财务活动中，任何冒险行为都期望获得与所承担风险对 等的额外收益！
风险报酬是指投资者承担风险进行投资而获得的超过货币时间价值的额外 收益，也称为风险收益或风险价值。
从整个资本市场来讲 ， 等量风险会带来等量收益，也即风险收益均衡。 这种均衡是怎样形成的呢？
Harry Markowitz（1927-）
2.3 投资组合的风险与收益
2.3.1 两种资产构成的投资组合 1、两种资产组合的期望收益
m
E(Rp) wiE(Ri) i1
假设某公司在股票W和M的投资总额为1000万元，且各 占一半，求下表中W与M完全负相关或完全正相关下的投 资组合报酬率。
完全负相关的两种股票及其构成的投资组合的报酬率与标准差
➢ 市场风险--不可分散风险或系统风险 ➢ 公司特有风险--可分散风险或非系统风险
2.1 风险与收益的均衡 2.1.2 收益
收益是指投资所能带来的回报，它 可以用收益额或收益率来表示，通常 人们选择收益率。
R W1 W0 W0
例：
某投资者2011年初购买A公司股票1000股，每股10元；2011年8月30日，A公 司派发现金股利，每股派发0.1元；2011年12月31日，A公司股票涨至每股12 元，该投资者将1000股股票全部卖出。在整个2011年间，该投资者投资于A 公司股票所获得的实际收益额和每股收益率各是多少？
目的是想获得一个有效 的投资组合，即在给定风险 水平下收益最大；或是在给 定收益水平下风险最小。
2.3 投资组合的风险与收益
在对资产组合的研究中，最 为重要的是美国纽约市立大学 巴鲁克学院的经济学教授Harry Markowitz1952年提出的现代 投资组合理论（Modern Portfolio Theory，简称MPT）， 也有人将其称为现代证券投资 组合理论、证券组合理论、投 资分散理论或现代资产组合理 论。
完全负相关的两种股票及其构成的投资组合的报酬率与标准差
完全负相关的两种股票及其构成的投资组合的报酬率与标准差
KW(%)
5
40
股票W
30
20
10
00 1996199719981999
-10
-20
KM(%)
5
40
股票M
30
20
10
00 1996199719981999
-10
-20
KP(%) 5 40 30 投资组合WM 20 10 00
4、 风险的分类 （3）从财务活动的基本内容分：
➢ 筹资风险
•收支性风险 •现金性风险
➢
投资风险
➢
收入回收风险
➢
收益分配风险
•投资结构风险 •投资项目风险
•商品资本能否转化为结算资本 •结算资本能否转化为货币资本
•收益确认风险 •收益分配行为的风险
2.1 风险与收益的均衡
4、 风险的分类 （4）从个别投资主体的角度分：
1996199719981999 -10
-20
图2-2
完全正相关的两种股票及其构成的投资组合的报酬率与标准差
完全正相关的两种股票及其构成的投资组合的报酬率与标准差
完全正相关的两种股票及其构成的投资组合的报酬率与标准差
KW(%)
5
04
股票W
03
02
01
00 1996199719981999
-10