国际金融 第4章

第四章国际储备

学习要求

•国际储备是一国对外经济和国内经济的结合点。国际储备与国际收支之间关系密切；国际收支既是国际储备存量的“源”，又是国际储备支出的“流”。国际储备对一国经济实现外部均衡发挥着重要作用。本章主要讲述国际储备的核心内容：国际储备的总量管理和结构管理，国际储备政策及开放经济条件下一国宏观调控政策等内容。

学习要点

•第一节国际储备概述

•第二节国际储备的结构及其演进•第三节国际储备的管理

•第四节我国的国际储备问题

第一节国际储备概述

一、国际储备的含义

（一）什么是国际储备

国际储备(International Reserve)亦称“官方储备”，是指一国政府所持有的，备用于弥补国际收支赤字、维持本币汇率等的国际间普遍接受的一切资产。

国际储备的特点

1.可得性：(Availability)金融当局完全有能力获

得的资产。

2.流动性：(Liquidity)变为现金的能力。

3.接受性：(Acceptability)外汇市场上干预和国

际清算时普遍接受。

（三）国际储备与国际清偿力

国际清偿力(International Liquidity)亦称“国际流动性”，指一国政府为本国国际收支赤字融通资金的能力。

它既包括一国为本国国际收支赤字融资的现实能力即国际储备，又包括融资的潜在能力即一国向外借款的最大可能能力。

二、国际储备的来源

（一）一国视角下的国际储备来源

1、国际收支盈余

自有储备、借入储备。

2、中央银行在进行外汇干预时购进的外汇

3、一国政府对外借款的净额

4、中央银行购买的黄金

5、接受他国支付的SDR

6、其他来源

三、国际储备的作用

（一）弥补国际收支赤字

（二）调节本币汇率

(三)充当信用保证

（四）防患突发事件

2004年，IMF发布了最新的《外汇储备管理指南》，其中关于外汇储备功能的表述中，增强对本币的信心被放在核心地位，这表明国际储备“弥补国际收支赤字”作用的弱化。

5、接受他国支付的特别提款权

6、其它

以上国际储备的来源渠道中，从根本上讲，只有国际收支盈余才是一国国际储备的最主要来源。

（二）全球视角下的国际储备来源

储备货币发行国的货币输出是全球国际储备的最主要来源。

国际储备的作用

1.As a buffer:在国际收支逆差时，可以维持必要

进口和对外支付。减少对国内经济的冲击。2.As a stabilizer: 政府可以动用在外汇市场上对

付投机性因素。

3.As a credit security:作为国家向外借款的保证

。它也是国际银行贷款时评估国家风险的重要

指标之一。

4.As an advantage:储备货币供应国可以获得“

铸币税”。在国际竞争中处于主动地位。

第二节国际储备的结构及其演进

一、国际储备的结构

（一）自有储备

1、黄金储备(Gold Reserve)

亦称“货币性黄金”（Monetary Gold），指一国货币当局作为金融资产持有的黄金。

2、外汇储备(Foreign Exchange Reserve)

外汇储备是一国货币当局持有的对外流动性资产，它是一国最主要和最重要的储备资产，目前占国际储备的绝大部分比例。

外汇储备的主要形式为国外银行活期存款与外国政府债券，也就是说，外汇储备是存放在国外的（为什么？）。

一国货币成为储备货币必须具备的前提条：

(1)能自由兑换，即必须是可兑换货币；

(2)在国际贸易与国际支付中占较大比重；

(3)币值稳定。

特里芬难题(Triffin Dilemma)

实践表明，储备货币本身存在着难以协调的矛盾，储备货币一身难以肩二任。这种“清偿力”与“信心”之间的矛盾就是国际金融历史上著名的特里芬难题。

3、在IMF的储备头寸(Reserve Position in IMF)

亦称“在IMF的储备部位”、“普通提款权”，指成员国在IMF的普通账户中可自由提用的资产。

具体包括：

（1）成员国向IMF缴纳份额(Quota)中的外汇部分；

（2）IMF用去的本币持有量部分；

（3）基金组织从成员国的借款。

IMF 份额

* 份额构成：A 25%的黄金（76年后可用可兑换货币）

B75%的本币

*份额作用：发生BOP逆差时，可提取份额弥补

*份额提取：最多可提取份额的125%。分五档

A第一个25%——黄金份额提款可自由提用

B第二～五个25%——信用份额提款需获批准并付利息

4、特别提款权(Special Drawing Rights，SDR)

从名称上看，特别提款权指IMF分配给成员国的在原有的普通提款权之外的一种使用资金的权利，它是相对于普通提款权而言的。

4、特别提款权

——IMF创设的无形货币，分配给会员国的账面资产在GDRs之外的提款权利

SDRs定值

*69年创设，SDR1=0.888671克纯金=1.42927$

与美元同值，SDR1=$1

*74年，一揽子货币（16种）加权平均

*81年，五种货币定值

*2001年，US＄、￡、€、JP￥定值

从性质上看，特别提款权是IMF为缓解国际储备资产不足的困难，在1969年9月第24届年会上决定创设的、用以补充原有储备资产不足的一种国际流通手段和新型国际储备资产。