水晶光电定向增发投资建议书

关于水晶光电（002273.SZ）定向增发投资建议书2015年7月目录一、项目概要 (3)二、公司差不多情况 (4)（一）公司简介 (4)（二）股东研究 (5)（三）最新市场数据 (8)（四）历次定增情况 (8)三、本次定向增发差不多情况 (9)（一）定增预案 (9)（二）可行性分析 (10)（三）本次定向增发对上市公司的阻碍 (16)四、公司综合分析 (17)（一）行业进展趋势 (18)（二）公司行业地位 (19)（三）主营业务分析 (20)（四）财务分析 (23)（五）同业比较 (26)五、投资要点分析 (26)（一）优势分析 (27)（二）风险分析 (31)六、盈利预测 (32)七、投资建议 (33)附件：公司要紧产品功能及应用 (35)一、项目概要浙江水晶光电科技股份有限公司（简称“水晶光电”）是位于浙江台州的一家上市公司，是浙江省高新技术企业和国家火炬打算重点高新技术企业。

公司主营业务是光学光电子元器件的研发、生产和销售，要紧产品有周密光学薄膜元器件（要紧用于手机、平板电脑等电子产品的摄像头）、蓝宝石产品（要紧用于数码产品窗口片、LED 发光管衬底）以及反光材料（要紧用于道路夜间警示标志等），公司周密光学薄膜产品产销量居全球前列，是苹果、三星、HTC、OPPO、魅族等国际知名品牌产品的要紧供应商。

2014年公司实现营业收入9.77亿元，净利润1.56亿元，营收利润率15.74%，远高于同行业可比上市公司水平。

2015年7月16日，公司收盘价24.12元，动态市盈率为65.5倍。

2014年7月31日，公司公布定增预案，拟以不低于15.99元/股的价格向不超过10名特定投资者非公开发行不超过76,388,367股，募集资金总额不超过122,145万元，资金用途为滤光片组立件扩产项目、蓝宝石长晶及深加工项目的项目建设和补充流淌资金。

2015年6月18日公司取得证监会批复，并将于近期开展报价申购。

2015年7月，我公司项目团队有关人员对水晶光电进行了实地考察，对公司当前的行业地位、市场竞争力和以后进展战略等方面进行了深入细致的沟通和调研。

经研究，我们认为：作为全球知名手机品牌的供应商，水晶光电在国内外市场份额占有率均居于前列，拥有较强的技术实力和产品竞争力，随着全球智能手机等消费类电子产品出货量的快速增长、蓝宝石触摸屏和手机后置双摄像头的逐渐普及，公司潜在的市场份额巨大，以后具有较好的成长空间。

二、公司差不多情况（一）公司简介企业名称：浙江水晶光电科技股份有限公司注册及办公地址：台州市椒江区星星电子产业区A5号注册资本：人民币38,134.2853万元股票代码：A股（002273）经营范围：光电子元器件、光学元器件制造、加工，经营本企业自产产品及技术的出口业务，经营本企业生产、科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件及技术的进口业务（国家限定公司经营和国家禁止进出口的商品及技术除外），经营进料加工和“三来一补”业务，电子技术咨询服务，机械设备租赁。

水晶光电创建于2002年8月2日，是一家涉及周密光学薄膜、LED蓝宝石衬底和微显示等领域的光学光电子企业，也是国家级高新技术企业。

公司于2008年9月19日在深交所上市，发行价格为15.29元。

目前公司总股本38,134.2853万股，其中限售流通股2,363.6824万股，占总股本的6.2%，其余为非限售流通股。

（二）股东研究1、控股股东及实际操纵人星星集团有限公司（简称“星星集团”）位于浙江省台州市，始建于1988年，是以制造业为主体，产业多元及投资领域和投资区域广泛的大型企业集团，注册资本2.78亿元，总资产过百亿元，销售额近百亿元。

集团拥有十多家全资、控股权属公司，其中控股上市公司1家（水晶光电），参股上市公司1家（星星科技，持股比例3.18%），拟上市公司1家（星星家电）。

集团现有职员2万余名，是浙江省146家工业行业龙头骨干企业、台州市“513工程”重点培育企业、中国制造业500强、全国民营企业500强、浙江省综合百强企业和高新技术企业、中国轻工业家电行业十强企业。

星星品牌荣获“中国驰名商标”称号，星星冰箱、冷柜双双被认定为“中国名牌”、“中国出口名牌”。

位于台州、徐州的三大伙儿电生产基地年产能达500万台，产品畅销国内外市场。

冷柜、冰箱产销量均居行业前列。

旗下光电子产业广泛服务于消费型数码产品和光电设备制造业，与苹果、微软、索尼、奥林巴斯、诺基亚、摩托罗拉等全球知名企业保持战略合作和长期稳定配套供应关系，进展势头良好，其制造能力和技术水平已处于行业领先地位。

旗下用于光电影像显示和手机的要紧产品——光学低通滤波器和超薄玻璃平面视窗爱护屏等光电、光学元器件，在全球的销量分不排列第一和第三位，具有较大的进展空间和进展能力。

星星还利用海洋风力资源优势，致力于风电能源开发，大陈岛风电场风机差不多并网发电。

实际操纵人叶仙玉，男，汉族，1957年12月生，浙江台州人（台州椒江），中共党员，大专学历，经济师，星星集团董事长兼总裁。

民建十届中央委员会委员。

1988年创建星星集团，2003年以3.5亿元列《新财宝》“中国400富人榜”第279位。

2011年身价61.4亿元跻身2011福布斯中国富豪榜榜第155位。

2、前十大股东截至2015年一季度（最新数据），公司的前十大股东持股结构如下： 排名股东名称 持股数量(股) 占总股本比例(%) 股本性质 1 星星集团有限公司93,770,000 24.4400 A 股流通股 2 林敏10,593,710 2.7600 限售流通A 股,A 股流通股 3 周建军5,775,561 1.5100 限售流通A 股,A 股流通股 4 范崇国4,887,400 1.2700 限售流通A 股,A 股流通股 5 谢定英4,683,060 1.2200 A 股流通股 6 浙江方远控股集团有限公司4,183,965 1.0900 限售流通A 股 7 华安基金-兴业银行-中海信托-银宏五期定向增发投资集合资金信托打算4,178,536 1.0900 限售流通A 股 8 盛永江3,759,400 0.9800 限售流通A 股,A 股流通股 9 李夏云3,714,750 0.9700 限售流通A 股,A 股流通股 10 中融国际信托有限公司-中融增强76号 3,514,300 0.9200 A 股流通股（三）最新市场数据（四）历次定增情况序号 1 23 证监会批准时刻 2011年10月24日 2014年4月23日2015年6月18日 拟发行股数 不超过20,000,000股 -不超过76,388,367股 实际发行股数 9,200,000股 11,235,103股 定增底价 35.9517.34 15.99 截止2015年7月16日收盘价（元）24.12 总股本（股）381,342,853 流通A 股（股）357,706,029 限售A 股（股）23,636,824 总市值（亿元）91.98 流通市值（亿元） 86.282015年7月10日解禁11,235,103股，占公司股份总数的2.95%，按解禁当日收盘价21元计算，解禁市值约为2.36亿元。

三、本次定向增发差不多情况定增目的：巩固公司在传统光学的龙头地位，进行蓝宝石产业链布局，为公司以后3年进展进行资金储备。

（一）定增预案2014年7月31日，公司董事会三届十六次会议审核通过了《非公开发行A股股票预案》。

预案提出，公司将以非公开发行A股股票的方式向包括公司控股股东星星集团在内的不超过10名特定投资者定向募集资金。

控股股东星星集团不参与市场询价过程，但承诺以现金方式按照与其他认购对象相同的价格认购本次非公开发行实际发行股份总数的10%。

本次非公开发行A股股票数量不超过7,567万股（锁定期12个月，控股股东锁定期36个月），定价基准日为第三届董事会第十六次会议决议公告日（即2014年7月31日），发行价格不低于人民币16.14元/股（即不低于定价基准日前20个交易日公司A股股票交易均价的90%），募集资金总额不超过122,145万元。

2015年5月21日，公司公布公告，将本次非公开发行股票发行底价调整为15.99元/股，发行数量上限调整为76,388,367股。

2014年8月18日公司临时股东大会审议通过《非公开发行A股股票预案》。

2015年1月30日，证监会发审委审核通过了本次定增预案，6月18日，公司收到《关于核准浙江水晶光电科技股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可〔2015〕1236号）。

本次募集资金在扣除发行费用后拟用于滤光片组立件扩产项目、蓝宝石长晶及深加工项目的项目建设以及补充流淌资金。

单位：万元（二）可行性分析1、滤光片组立件扩产项目（1）项目差不多情况本项目用以扩建公司的蓝玻璃红外截止滤光片组立件生产线。

作为摄像模组系统的核心部件，红外截止滤光片组立件是摄像模组系统必不可少的部件。

其要紧功能是实现可见光区高透过、近红外（700－1100nm）截止，以此有效减少红外光对成像的干扰。

滤光片组立件则是指在红外截止滤光片的基础上，加装专门塑料支架，并通过胶合、固化等若干工艺后形成的组件。

目前，红外截止滤光片组立件已广泛应用于智能手机、平板电脑以及电脑的内置摄像头和汽车摄像头等领域。

本项目建成后，公司将新增年产 4.8亿套高端智能终端应用滤光片组立件的生产能力。

项目可能总投资38,575万元，其中建设投资33,775万元，铺底流淌资金4,800万元。

项目建成达产后，可能达产年的销售收入72,000万元，税后利润9,114万元，税后内部收益率为22.80%，税后静态投资回收期4.5年（不含项目建设期）。

目前项目的可行性研究报告已编制完毕，相关环评和立项备案工作正在进行中。

（2）项目可行性及市场前景伴随着消费类电子产品市场的快速增长，滤光片产品的市场规模迅速扩大。

全球滤光片市场出货量年均增长率达20%以上。

可能以后几年内，全球滤光片产品的市场需求量仍将保持快速增长的势头。

与传统的光学玻璃滤光片产品相比，蓝玻璃滤光片产品能更有效地过滤红外线，从而大幅提升图像品质。

苹果公司在其iPhone4/4s上领先使用了蓝玻璃滤光片产品。

基于蓝玻璃滤光片产品的优良性能以及苹果公司的示范效应，使用蓝玻璃滤光片产品的摄像头已成为高端智能型手机的标配。

目前，市场上高端智能手机配备的800万像素以上的摄像头已全面使用蓝玻璃滤光片产品，且中低端手机配备的摄像头也逐步开始使用蓝玻璃滤光片产品。

因此，随着消费类电子产品市场规模的快速增长，蓝玻璃滤光片产品的进展前景十分宽敞。

公司已掌握了全套的滤光片组立件的生产工艺与流程，实现了蓝玻璃滤光片组立件产品的大批量生产，建立了较为完善的市场营销网络，并与苹果公司、韩国三星、韩国LG、联想、中兴、华为等知名消费类电子产品制造商或其模组厂家建立了良好的合作关系。