PE实务：契约制PE运营模式深度分析(原创首发)
战略与商业模式案例分析金风科技
战略与商业模式案例分析金风科技目录1. 内容描述 (3)1.1 研究背景 (4)1.2 研究目的 (5)1.3 研究方法 (6)1.4 文档结构 (7)2. 金风科技简介 (7)2.1 公司历史与发展 (8)2.2 业务范围与产品 (9)2.3 组织结构与人力资源 (10)2.4 核心竞争力分析 (12)3. 战略分析 (13)3.1 公司愿景与使命 (15)3.2 企业文化与价值观 (16)3.3 战略定位与竞争策略 (17)4. 商业模式分析 (18)4.1 商业模式的演变 (20)4.2 价值主张与价值创造 (21)4.3 价值链分析 (22)4.4 生态系统考量 (23)5. 竞争分析 (25)5.1 行业环境分析 (26)5.2 竞争对手分析 (27)5.3 市场定位与竞争优势 (29)6. 客户分析 (30)6.1 客户基础分析 (32)6.2 客户需求与满意度 (33)6.3 客户关系管理 (34)7. 运营管理 (35)7.1 生产流程与效率 (37)7.2 供应链管理 (38)7.3 成本控制与管理 (39)8. 创新与技术战略 (41)8.1 研发投入与创新机制 (42)8.2 核心技术的护城河 (43)8.3 知识管理与人才培养 (44)9. 风险管理 (45)9.1 风险类型与来源 (47)9.2 风险评估与应对策略 (48)9.3 近期的风险事件与危机管理 (50)10. 案例研究 (52)10.1 案例背景 (54)10.2 案例分析 (55)10.3 案例启示 (56)1. 内容描述本文件对金风科技进行了一份深入的战略与商业模式案例分析。
通过对金风科技的市场定位、产品策略、成本结构、价值链、竞争优势以及未来发展方向等方面的分析，本文件旨在阐明金风科技成功运营背后的关键因素，并探析其在风能产业生态中的地位和未来发展趋势。
公司背景及发展历程:简述金风科技的历史背景、发展规模和主要成就。
pe模型的内外失衡和调节机制
pe模型的内外失衡和调节机制从PE法的公式：P=PE*EPS中，我们看到，决定股价的有两个因素：估值和业绩。
那么我们在买入一家公司股票的时候必须思考的是：我要赚的是哪一部分的钱，是估值中枢抬升的钱还是业绩提升的钱，亦或是两者兼备的戴维斯双击；同时我们必须谨慎的是风险在哪里，估值中枢的抬升是以什么路径实现的，是股价中枢上升还是业绩断崖；公司业绩的改善具备哪些经营上的支撑。
基本上，通过PE法研究公司，捋顺了这几个问题，基础的投研框架也就构建起来了。
在对PE法公式进行思考时，我们首先需要对两个核心变量PE 和EPS进行这样的假设：在思考估值对股价波动的影响时假定业绩是不变的，或者说业绩增速是不变；而在对业绩进行思考时，则假定估值中枢将维持在既有水平；最后，我们将两个变量通盘考虑，看两者同时波动时对股价的影响。
均值回归的思想在思考公司估值时具有很重要的作用。
在绝大多数情况下，公司估值存在一个明显的波动区间，从估值角度来看具备思考价值的是区间顶点和低点的两个位置，因为从均值回归的角度思考，在这两个位置上发生估值趋势性变化的概率将是非常大的。
以估值中枢低点为例，此时估值大概率将会“回归”，但是回归的路径却未必只有股价上涨这么简单。
这是因为，按照PE=P/EPS 计算，股价反弹或者业绩崩塌，都可能造成公司估值中枢大幅抬升。
重新回到估值方面，如果说业绩崩塌的防范成为我们预期均值回归的风险因素，那么现在我们需要思考估值抬升的市场因素。
估值更多体现的是市场情绪，主要是市场对行业状态的认知。
当估值处于中枢低点的悲观预期时，市场首先会思考的问题就是业绩是否会崩塌，当业绩不会变坏的时候，买入至少是没有太高风险；如果此时公司业绩存在某个向上的不确定焦点时，市场则开始围绕这个焦点展开争论，最终形成预期和事实的逐步吻合，从而实现估值的逐渐抬升。
《2024年基于杜邦财务分析体系的W股份公司盈利能力研究》范文
《基于杜邦财务分析体系的W股份公司盈利能力研究》篇一一、引言随着经济全球化的深入发展，企业的盈利能力成为衡量其经营成果和价值创造能力的重要指标。
杜邦财务分析体系作为一种经典的财务分析工具，通过一系列的财务比率分析，能够全面、系统地评估企业的财务状况和经营成果。
本文以W股份公司为例，基于杜邦财务分析体系，对其盈利能力进行研究。
二、W股份公司概况W股份公司是一家在国内外具有一定影响力的综合性企业，涉及多个业务领域。
公司以稳健的经营策略、良好的市场口碑和持续的创新力，实现了快速发展。
然而，在激烈的市场竞争中，企业需要不断提高盈利能力，以保持其市场地位和持续发展。
三、杜邦财务分析体系的应用杜邦财务分析体系通过将企业的净资产收益率（ROE）进行层层分解，揭示企业盈利能力的来源和构成。
本文将运用这一体系，对W股份公司的盈利能力进行分析。
1. ROE及其分解首先，计算W股份公司的净资产收益率（ROE），然后将其进行分解，分析权益乘数、资产周转率和销售净利率等指标的变化情况。
这些指标能够反映企业的资产运用效率、销售业绩和成本控制能力等方面。
2. 资产结构与权益乘数资产结构是影响企业权益乘数的重要因素。
通过分析W股份公司的资产结构，了解其资产配置情况，进而判断其权益乘数的合理性。
同时，关注企业负债的来源和期限结构，评估企业的财务风险。
3. 销售业绩与资产周转率销售业绩和资产周转率是反映企业资产运用效率和销售能力的重要指标。
通过分析W股份公司的销售收入、存货周转率、应收账款周转率等指标，了解其销售业绩和资产周转情况。
同时，关注企业是否采取有效的营销策略和内部控制措施，提高资产周转率。
4. 成本控制与销售净利率成本控制能力直接影响到企业的销售净利率。
通过分析W股份公司的成本构成、成本率和成本节约措施等，了解其成本控制能力和销售净利率的变化情况。
同时，关注企业是否通过技术创新、管理创新等手段，提高盈利能力。
四、W股份公司盈利能力分析通过对W股份公司应用杜邦财务分析体系的分析，我们可以得出以下结论：1. W股份公司的净资产收益率（ROE）相对稳定，表明企业整体盈利能力较为稳健。
pe成功案例
pe成功案例PE成功案例。
私募股权投资（Private Equity，PE）是指利用股权投资基金，通过直接投资或者收购上市公司的方式，对非上市公司进行股权投资，以获取投资回报的一种投资方式。
PE投资成功案例是指通过PE投资活动，取得了较好的投资回报和业绩表现的案例。
下面将介绍几个PE成功案例，以供参考。
首先，2005年，KKR（科尔伯格•克拉维斯•罗伯茨）私募股权投资公司收购了美国连锁药妆店沃尔格林公司。
在KKR的帮助下，沃尔格林公司进行了一系列的改革和重组，包括调整产品结构、优化供应链、提升管理效率等。
通过PE投资公司的支持和帮助，沃尔格林公司逐渐实现了业绩的提升和市场地位的稳固，成为了全球最大的连锁药妆店之一。
其次，2010年，TPG（德州太平洋集团）私募股权投资公司与新加坡政府投资公司GIC合作，收购了美国航空公司达美航空。
在TPG和GIC的共同努力下，达美航空进行了企业重组和管理优化，通过降低成本、提升服务质量等一系列措施，使得达美航空逐渐摆脱了困境，实现了盈利。
这个案例充分展示了PE投资公司在企业重组和管理优化方面的专业能力和成功经验。
最后，2015年，Carlyle Group（凯雷集团）私募股权投资公司成功收购了中国高端制造企业普立特。
随后，凯雷集团对普立特进行了战略调整和市场扩张，使得普立特在国际市场上迅速崭露头角，成为了全球领先的高端制造企业之一。
这个案例充分展示了PE投资公司在帮助企业实现国际化发展和市场扩张方面的成功经验和能力。
通过以上几个PE成功案例的介绍，可以看出，PE投资公司通过提供资金支持、战略指导、管理优化等方面的专业能力，成功帮助了很多企业实现了业绩的提升和市场地位的稳固，取得了较好的投资回报。
同时，这也为其他企业和投资者提供了宝贵的参考和借鉴，希望能够在未来的PE投资活动中取得更加丰硕的成果。
(2024年)PE培训教材
2024/3/26
44
06
PE行业监管政策与法律法规解 读
Chapter
2024/3/26
45
中国PE行业监管政策概述
01
监管机构及职责
中国证监会及其派出机构是私募股权投资基金的监管机构，负责制定和
执行相关监管政策，维护市场秩序和投资者权益。
02
监管政策演变
中国PE行业监管政策经历了从无序到有序、从宽松到严格的发展历程，
市场反应不确定
回购可能导致市场对企业的未来发展和前景产生不确定性。
2024/3/26
法律和监管限制
回购可能受到法律和监管机构的限制和约束，如回购价格、时间等 。
43
不同退出方式下收益比较和策略选择
要点一
收益比较
要点二
策略选择
不同退出方式的收益因具体情况而异，一般来说，上市退 出的收益最高，但风险也最大；并购退出的收益相对稳定 ，但可能低于市场价值；回购退出的收益则取决于回购价 格和企业的未来发展前景。
2024/3/26
国际化
随着全球经济一体化加速 ，PE机构将积极拓展海外 市场，实现国际化布局。
创新化
面对新技术、新模式的不 断涌现，PE机构将积极拥 抱创新，探索新的投资机 会和盈利模式。
8
PE投资策略与盈利模式
2024/3/26
成长资本
投资于具有高成长潜力的初创企 业或成长型企业。
并购资本
通过收购或兼并方式，整合产业 链上下游资源或实现跨行业扩张 。
9
PE投资策略与盈利模式
夹层资本
提供介于股权和债权之间的融资服务 ，满足企业短期资金需求。
PIPE投资
投资于已上市企业的私募股权融资行 为。
《2024年EVA企业价值评估研究》范文
《EVA企业价值评估研究》篇一一、引言企业价值评估是现代企业战略管理和财务管理的重要组成部分，其目的在于全面评估企业的价值，为企业投资者、债权人、潜在投资者以及企业管理层提供决策依据。
本文以EVA（经济价值增加）作为核心评估工具，深入探讨EVA企业价值评估的理论框架和实际操作方法，并就其在企业价值评估中的应用展开研究。
二、EVA理论框架EVA（经济价值增加）是一种衡量企业经济绩效的指标，其核心思想是企业的价值在于其未来能够创造的净现金流量的折现值。
EVA理论框架包括四个基本要素：税后净营业利润、资本成本、资本投入额和资本回报率。
这四个要素构成了EVA的基本计算框架，并反映了企业价值的经济实质。
三、EVA企业价值评估方法1. 评估模型：基于EVA的企业价值评估模型主要包括三部分：一是计算企业的EVA；二是根据企业的未来发展趋势预测未来的EVA；三是将预测的EVA进行折现计算，得到企业的价值。
2. 计算步骤：首先，根据企业的财务报表和财务数据，计算税后净营业利润和资本成本；其次，计算企业的资本投入额和资本回报率，从而得出EVA；然后，根据企业的发展策略和市场环境等因素，预测企业未来的EVA；最后，根据预测的EVA进行折现计算，得到企业的价值。
四、EVA企业价值评估的实践应用1. 案例分析：以某公司为例，通过计算其EVA和预测未来EVA的变化趋势，评估其企业价值。
在分析过程中，综合考虑公司的经营环境、竞争态势、业务结构等因素。
2. 风险因素分析：在EVA企业价值评估过程中，需关注可能影响企业价值的风险因素，如宏观经济政策、市场竞争状况、法律法规等变化对企业的未来发展的影响。
在分析中应合理量化风险因素对企业价值的影响程度。
五、结论与展望通过本文的研究，我们可以发现EVA作为一种有效的企业价值评估工具，能够全面反映企业的经济绩效和未来发展潜力。
在实际应用中，我们应充分考虑风险因素对企业价值的影响，以提高评估的准确性和可靠性。
财务分析报告模板
财务分析报告模板目录1. 报告摘要 (2)1.1 报告概述 (3)1.2 研究背景 (4)1.3 研究对象 (4)2. 公司简介 (5)2.1 公司历史 (6)2.2 公司业务 (8)3. 财务状况分析 (8)3.1 资产结构分析 (10)3.1.1 流动资产分析 (11)3.1.2 固定资产分析 (11)3.2 负债结构分析 (13)3.2.1 短期负债分析 (14)3.2.2 长期负债分析 (15)3.3 股东权益分析 (17)3.4 财务比率分析 (18)4. 盈利能力分析 (19)4.1 利润构成分析 (20)4.1.1 主营业务利润分析 (21)4.1.2 其他业务利润分析 (22)4.2 利润率分析 (23)4.3 资产收益率分析 (24)4.4 现金流量分析 (25)5. 现金流现状分析 (26)5.1 现金流入分析 (27)5.2 现金流出分析 (28)5.3 净现金流分析 (31)6. 财务风险分析 (32)6.1 流动性风险分析 (33)6.2 偿债风险分析 (34)6.3 其他财务风险 (36)7. 财务预测 (38)7.1 近期财务预测 (39)7.2 长期财务预测 (40)8. 结论与建议 (41)8.1 主要结论 (42)8.2 投资建议 (44)1. 报告摘要本报告旨在全面、深入地分析公司的财务状况，包括资产负债表、利润表和现金流量表等方面的信息。
通过对这些数据的仔细研究，我们希望为投资者、管理层和其他利益相关者提供有关公司财务状况的宝贵见解。
本报告涵盖的公司财务数据来源于公司最近发布的财务报表，在分析过程中，我们重点关注了公司的盈利能力、偿债能力、运营效率和市场表现等方面。
盈利能力：通过计算毛利率、净利率等指标，评估公司的盈利能力和经营效益。
偿债能力：通过流动比率、速动比率等指标，评估公司的短期和长期偿债能力。
运营效率：通过存货周转率、应收账款周转率等指标，评估公司的运营效率和资产管理水平。
peo模式的解读
peo模式的解读
PEO模式是一种将项目工程和运营管理有机结合的工作模式，旨在实现项目的顺利进行和运营的高效运作。
在PEO模式中，项目工程和运营管理被视为一个整体，相互协调、相互支持。
具体来说，PEO模式注重项目工程和运营管理的信息共享和知识传递，通过建立信息平台和知识库，促进项目工程和运营管理之间的信息交流和知识共享，提高项目的绩效和运营的效率。
此外，PEO模式还注重项目工程和运营管理的协同合作，在项目生命周期的不同阶段，明确各自的职责和任务，实现项目的整体成功。
此外，PEO模式还强调项目工程和运营管理的持续改进和创新。
在项目工程和运营管理的过程中，鼓励团队成员持续改进工作方法和流程，推动技术创新和管理创新，以适应不断变化的市场和客户需求。
综上所述，PEO模式是一种将项目工程和运营管理有机结合的工作模式，旨在实现项目的顺利进行和运营的高效运作。
它注重信息共享、知识传递和协同合作，并鼓励持续改进和创新。
供应链管理环境下库存控制方法探究
供应链管理环境下库存控制方法探究目录1. 内容描述 (2)1.1 研究背景 (3)1.2 研究意义 (4)1.3 文献综述 (5)1.4 研究内容与方法 (6)2. 供应链管理环境概述 (8)2.1 供应链管理的定义与内涵 (9)2.2 供应链管理的特点 (10)2.3 供应链管理的挑战与机遇 (11)3. 库存控制的概念与重要性 (13)3.1 库存控制的基本概念 (14)3.2 库存控制的作用与重要性 (15)3.3 库存控制的目标 (16)4. 供应链环境下库存控制的现状分析 (17)4.1 库存控制的难点分析 (19)4.2 供应链环境下库存控制的问题 (19)4.3 国内外研究进展 (21)5. 主要的库存控制方法 (22)5.1 拉式与推式库存控制 (23)5.2 经济订货量(EOQ)模型 (25)5.3 基于需求的随机模型 (26)5.4 基于惩罚的库存控制策略 (27)5.5 供应链协同的库存控制方法 (29)6. 供应链环境下库存控制的优化策略 (30)6.1 需求预测技术的应用 (31)6.2 信息技术在库存控制中的应用 (32)6.3 供应链可视化技术 (34)6.4 库存控制系统优化与仿真 (36)7. 实证分析与案例研究 (37)7.1 研究设计 (39)7.2 实证研究数据与方法 (40)7.3 案例分析 (42)7.4 案例研究结果与讨论 (43)8. 结论与建议 (44)8.1 研究总结 (46)8.2 研究局限与未来工作方向 (46)8.3 管理建议与政策建议 (48)1. 内容描述本篇文档致力于深入探讨在供应链管理的环境中，有效的库存控制方法。
随着全球化和市场竞争的加剧，企业越来越依赖供应链网络来实现其运营目标。
库存管理作为供应链管理的核心组成部分，直接影响着企业的成本控制、客户满意度和市场响应速度。
分析供应链中库存控制面临的主要挑战，比如需求预测不准确、库存水平的过度或不足、以及协同问题等。
市场化运营 契约化管理
市场化运营契约化管理引言市场化运营是企业在市场经济环境下进行运营的一种方式，它强调以市场需求为导向，通过市场竞争来提高企业的效益和竞争力。
而契约化管理则是一种管理方式，通过建立明确的合同和约定，明确各方的权益和责任，达成合作共识。
本文将探讨市场化运营和契约化管理的相关性，并分析如何在实际操作中运用契约化管理提升市场化运营的效果。
市场化运营的特点市场化运营是一种面向市场需求、积极适应市场变化的经营方式。
它具有以下几个特点：1.市场导向性：市场化运营注重市场需求的敏感性和准确性，通过市场调研和分析，及时调整产品和服务，提高市场竞争力。
2.竞争性：市场化运营强调开展竞争策略，通过提供高品质的产品和服务、降低成本、创新营销手段等方式获得竞争优势。
3.风险承受能力：市场化运营需要企业具备较高的风险承受能力，能够快速应对市场的波动和变化。
契约化管理的原理契约化管理是一种建立在合同和约定基础上的管理方式，其原理主要包括以下几个方面：1.明确权益和责任：契约化管理通过明确各方的权益和责任，建立合理的利益分配机制，使各方在合作中能够明确自己的权益和责任。
2.减少不确定性：契约化管理通过建立明确的契约，降低合作中的不确定性，使合作双方在合作中能够预见到可能发生的风险和变化，从而做好准备并采取相应措施。
3.促进合作共赢：契约化管理强调合作的共赢，通过合同和约定的方式实现资源的有序配置和合作的有效实施，从而实现各方的利益最大化。
市场化运营中的契约化管理实践在市场化运营中，契约化管理可以帮助企业更好地应对市场的需求和变化，提升市场化运营的效果。
以下是在市场化运营中应用契约化管理的一些实践：1.合同建立：建立具有法律效力的合同是契约化管理的重要环节之一。
合同应明确各方的权益和责任，包括市场需求、产品交付、服务质量等方面的约定，以确保合作的顺利进行。
2.风险管理：在市场化运营中，风险是不可避免的。
契约化管理可以通过建立风险管理机制和预警机制，帮助企业及时应对市场波动和变化，降低风险的影响。
中级经济师(经济基础知识讲义-内部资料)
中级经济师经济基础知识笔记目录第一部分经济学基础 (3)一、市场需求、供给和均衡价格 (3)二、消费者行为分析 (7)三、生产和成本理论 (10)四、市场结构理论 (14)五、生产要素市场理论 (18)六、市场失灵和政府的干预 (19)七、国民收入核算和简单的宏观经济模型 (21)八、经济增长和经济发展理论 (26)九、价格总水平和就业、失业 (28)十、国际贸易理论 (31)第二部分财政 (34)十一、公共物品与财政职能 (34)十二、财政支出 (38)十三、财政收入 (41)十四、政府预算 (47)十五、财政管理体制 (51)十六、财政政策 (54)第三部分货币与金融 (57)十七、货币供求与货币均衡 (57)十八、中央银行与货币政策 (60)十九、商业银行与金融市场 (63)二十、金融风险与金融监管 (66)二十一、对外金融关系与政策 (69)第四部分统计 (73)二十二、统计与统计数据 (73)二十三、描述统计 (75)二十四、抽样调查 (77)二十五、回归分析 (79)二十六、时间序列分析 (80)第五部分会计 (84)二十七、会计概论 (84)二十八、会计循环 (89)二十九、会计报表 (92)三十、财务报表分析 (96)三十一、行政事业单位会计 (99)第六部分法律 (104)三十二、法律对经济关系的调整 (104)三十三、物权法律制度 (105)3三十四、合同法律制度 (110)三十五、公司法律制度 (115)三十六、其他法律制度 (119)经济基础知识笔记（重点标识版）第一部分经济学基础一、市场需求、供给和均衡价格1、需求的含义：需求是在一定时间内和一定价格条件下，消费者对某种商品或服务愿意而且能够购买的数量。
需求的构成要素有两个：一是购买欲望；二是支付能力。
2购买的数量。
市场需求是消费者需求的总和。
3、决定需求的基本因素和影响①消费者的偏好。
消费者偏好支配着他在使用价值相同或接近的替代品之间的消费选择。
私募基金收益分配的模式、规定及12个模板案例
私募基⾦收益分配的模式、规定及12个模板案例私募基⾦收益分配的模式、规定及12个模板案例PE 实务>>>私募基⾦收益分配顺序、⽐例及表述的不同均会影响投资⼈及管理⼈的收益，具有研究意义。
收益分配的约定通常都晦涩难懂，需要花费⼤量的时间精⼒进⾏理解和学习。
但由于有⾮公开募集的要求，私募基⾦收益分配的相关内容往往⽆处查询也⽆处学习。
本⽂整理了相关规定及案例，希望对业界有所助益。
⼀、收益分配的模式私募基⾦产⽣的投资收益，在扣除费⽤后将进⾏分配。
扣除的费⽤主要包括认购费、管理费、托管及投资顾问等外包服务费。
根据案例，私募基⾦收益分配具有以下特点：（⼀）优先分配⾮私募基⾦管理⼈的投资⼈的门槛收益门槛收益=投资本⾦X门槛收益率。
门槛收益率是⼀个固定值，各⽅根据意思⾃治的原则进⾏约定，通常在6%-12%之间，⼤额资⾦的利率低于⼩额资⾦，基础资产风险⾼的项⽬的利率⾼于风险低的项⽬。
约定门槛收益率并不直接构成保本保收益，因为本质只是⼀个顺序上的安排，在收益⽆法达成的情况下，私募基⾦投资⼈⽆法强制要求管理⼈补⾜差额。
但若私募基⾦管理⼈针对门槛收益率出具刚性兑付的保函，则有保本保收益的嫌疑。
（⼆）其后进⾏超额收益分配超额收益是扣除了门槛收益后的剩余收益，俗称CARRY。
⼀般⽽⾔，超额收益中的20%将分配与私募基⾦管理⼈，剩下的80%将按照投资⼈各⾃所占⽐例进⾏分配。
这⼀机制意在⿎励私募基⾦管理⼈获取更⾼的收益。
私募基⾦管理⼈获得20%的超额收益的基础是其投资及管理能⼒，⽽⾮基于其出资，如果私募基⾦管理⼈也参与了出资，则该部分出资与普通合伙⼈⼀同参与80%部分的分配。
20%的⽐例可以根据意思⾃治进⾏调整，该⽐例往往体现私募基⾦管理⼈与投资⼈间的⼒量对⽐。
（三）结构化私募基⾦的收益分配存在结构化安排的基⾦，例如存在优先级、劣后级乃⾄次级投资⼈区别的基⾦，⼀般优先分配优先级收益，其后分配次级收益，再次分配劣后级收益。
PE进化史——一家本土私募机构的样本透视
PE进化史——一家本土私募机构的样本透视作者：刘凌云，陶娟来源：《新财富》 2015年第11期刘凌云陶娟/文2015年，中国PE走到又一个拐点。
这个神秘、小众的金融子行业，历经喧嚣与探索，如今开始步入成熟季。
从行业规模看，国内活跃PE机构的数量20年前不过10家左右，而截至2015年9月底，仅在中国证券投资基金业协会备案登记的PE为9512家，VC为1266家，其管理基金的合计认缴规模达到了2.66万亿元。
2015年，伴随一批PE登陆新三板、获得巨量融资，PE的触角正突破一级市场的边界，伸向更远的资产、市场和国度。
成熟季也是洗牌季。
GDP增速告别7时代、IPO在A股暴跌的压力下再次关闸之后，又一个资本寒冬正在逼近。
滴滴与快的合并、美团与大众点评合并、优酷土豆被阿里收购、携程联姻去哪儿，无不折射出它们背后投资人的压力。
CVSource投中数据显示，2015年8月，中国VC/PE基金的募集状态持续回落：当月披露出有76只基金成立及开始募集，50只基金完成募集，基金的目标募集规模为188.64亿美元，募集完成基金规模仅为43.28亿美元。
PE投资数量和规模更是创下近一年来的最低值：当月VC市场披露的案例106起，投资规模仅为14.71亿美元，环比双双回落；PE市场披露的案例仅为20起，投资金额仅为7.76亿美元。
盛夏的泡沫宛在昨日，忽而已是凛冬将至。
LP会不会“断供”？项目失败率会不会上升？退出能不能如期完成？回报能不能维持较高水平？每一家PE面前，都摆着这样的问题。
这并非PE第一次面对冬天。
诞生以来的20多年里，中国PE始终与宏观经济、资本市场同凉热，既体会过全民PE式“疯投”，也曾在2002、2008、2012年前后或深或浅三度入冬。
每一个冬天，都是一个二八分化的路口，一批机构遭遇淘汰，另一批机构实现逆生长。
而在眼下这个可能更为严峻的冬天，分化或将来得更为猛烈。
没有国家资本背书的本土草根PE如何避免出局？那些逆生长的同行有什么成长秘诀？东方富海为我们提供了这样一个解析样本。
企业盈利能力分析及提升策略研究
企业盈利能力分析及提升策略研究目录一、内容概要 (2)1. 研究背景与意义 (2)2. 研究目的和方法 (3)3. 国内外研究现状概述 (4)二、企业盈利能力概述 (4)1. 盈利能力的定义与重要性 (6)2. 盈利能力的评价指标 (7)3. 企业盈利能力的形成机制 (8)三、企业盈利能力分析 (9)1. 财务报表分析 (10)（1）资产负债表分析 (11)（2）利润表分析 (12)（3）现金流量表分析 (13)2. 指标分析法 (14)（1）财务指标分析 (15)（2）非财务因素分析 (16)3. 竞争环境分析 (17)（1）行业竞争格局分析 (19)（2）竞争对手分析 (20)（3）市场趋势预测分析 (21)四、企业盈利能力提升策略 (22)一、内容概要本文档旨在深入研究企业盈利能力，分析其影响因素，并提出相应的提升策略。
通过对企业盈利能力的多维度评估，我们将探讨影响企业盈利能力的关键因素，如市场环境、运营效率、成本控制等，并针对这些问题提出具体的解决方案和实施建议。
企业盈利能力分析：本部分将对企业的盈利能力进行全面的评价和分析，包括盈利状况、盈利结构、盈利来源等方面，以帮助企业全面了解自身的盈利状况。
企业盈利能力影响因素分析：本部分将深入剖析影响企业盈利能力的各种因素，如市场需求、竞争态势、政策法规、宏观经济环境等，以便企业能够更好地把握盈利能力的提升方向。
提升企业盈利能力策略研究：根据前两部分的研究结果，本部分将提出针对性的提升企业盈利能力的策略和建议，包括优化运营流程、提高产品质量、加强市场营销、寻求政策支持等。
通过本文档的研究，企业可以更加清晰地认识自身的盈利能力，明确提升盈利能力的重要性，并采取有效措施实现盈利能力的持续提升。
1. 研究背景与意义随着市场竞争的加剧，企业的盈利能力成为衡量其经营状况的重要指标。
为了帮助企业更好地了解自身的盈利状况，发现盈利能力的变化趋势，制定有效的提升策略，本文将对企业盈利能力进行分析，并探讨相应的提升策略。
PE的二级市场“中途退出”游戏
PE的二级市场“中途退出”游戏作者：董露茜来源：《新财经》2012年第04期据外媒报道，3月2日，中国三大PE基金—鼎晖投资、中信产业投资基金管理公司及新天域资本，已同意从另一家PE基金MBK Partners手中收购绿叶制药集团有限公司母公司55%的股权，成为投资圈关注的一大热点。
“这一交易诠释了PE基金除了千军万马挤‘上市’这根独木桥之外，还有转让所持有的被投资企业股权的退出方式。
”上海基母股权投资基金管理有限公司创始人、董事总经理石育斌博士接受《新财经》记者专访时表示，中国PE二级市场正在逐步形成，项目转让将日渐频繁。
石育斌，法学博士，被称为“国内LP权益保护第一人”，2011年出版了国内第一本专著《中国私募股权二级市场实务操作指南》。
上市不是PE退出的唯一抉择由于PE是一种长期投资行为，如果LP（有限合伙人，出资但不参与管理）完全履行出资承诺，则LP投入基金的资金将在存续期内处于相对不流动的状态，其运作机理是资产在相对不流动的情况下实现资产增值，因此，解决PE投资中流动差的问题，成为一个制度性需要。
石育斌说：“逐步建立一个多样化与多层次的PE二级市场，让各类PE基金的LP与GP （一般合伙人，基金管理人）获得‘中途退出游戏’的途径与通道，会在很大程度上缓解当前PE 基金流动性差的制度性难题。
”最近，很多基金到了集中退出期，如果到了存续期还未退出，基金就面临清盘的压力，因此，基金会在PE行业内寻找另一家基金接手。
二级市场活跃时，主要通过上市退出，而市场低迷时，其他退出方式则借机获得发展。
在国外，并购重组是PE退出的重要渠道，股权转让、换股收购、管理回购等方式都是非常重要的退出渠道。
一家老牌外资PE基金投资经理告诉记者：“退出方式短期内仍会以上市为主，因为在中国投资上市项目对PE来说回报仍最高，而并购、PE二级市场和管理层回购在中国市场都还不发达，也可以考虑参股上市公司定向增发，相对而言，收益不高，但流动性更强。
2020-2021政府及产业引导基金架构搭建、运作、投资过程中的法律、风控实务要点及案例分析
投资者作为公司的股东 有权对公司的重大决策 进行审批、发表自己的 意见
投资者作为有限合伙人 仅以出资额为限承担有 限责任。可通过约定保 留一定权利对管理人进 行监督
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（一）私募基金的组织形式选择 ——公司制、有限合伙、契约型的比较与运用
比较 类目
融资渠道 不同
契约型基金
契约型基金因不具 有法人资格，一般 不向银行借款
行办法》
的公告》等系列
新规
改委备案
（一）私募基金的组织形式选择 ——公司制、有限合伙、契约型的比较与运用
1、公司型基金的特点： u 投资人仅在出资范围内承担责任 u 注册资本金制度使基金比较稳定， 但可能产生资金利用效率的问题 u 具有法定的内部治理结构，但管理 人的决策权限容易受到限制 u 投资回收方式受限，清算程序较为 复杂
理暂行办 月，发改
法》：参 委《关于
与备案的 促进股权
创投企业， 投资企业
可享受国 规范发展
税总局的 的通知》：
税收优惠 要求PE机
政策
构需至发
2013年3月25日，国家 发改委《关于进一步做 好股权投资企业备案管 理工作的通知》：PE发 起或管理公募或私募证 券投资基金、投资金融 衍生品、发放贷款被认 定为违规行为
（续表）
机构 产品种类
投资范围
监管规则
基金 根据协议约 无明确限制，常见的如股权投资、债权投资、夹 须基金业协会备案
管理人 定
层投资等（国务院107号文对股权投资基金债券
为例 n 六、政府及产业引导基金投资运作要点分析 n 七、答疑与交流
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一、引导基金自身及其再投资基金的 组织形式选择实务
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一、引导基金自身及其再投资基金的组织形式选择实务
政府及产业引导基金架构搭建、运作、投资过程中的法律、风控实务要点及案例分析-2020.8-152页
2014年1月17日，中 国基金业协会《私募 投资基金管理人登记 和基金备案办法（试 行）》（ 中基协发 [2014]1号）（以下 简称《办法》），证 监会正式接替发改委 监管私募行业
2016年2月初，基
2014年8月21日，金业协会发布
证监会发布 《关于进一步规
《私募投资基 范私募基金管理
金监督管理暂 人登记若干事项
【政府引导基金与产业引导基金的设立、运作管理实操以及其 投融资创新运用、风控、案例解析实战培训】
政府及产业引导基金架构搭建、运作、投资 过程中的法律、风控实务要点 及案例分析
主讲嘉宾：秦茂宪 2017年2月11日 （北京）
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目录
n 一、引导基金自身及其再投资基金的组织形式选择实务 n 二、不同主体主导和参与的引导基金及产业基金的模式、特点及问题 n 三、多重监管体制下政府出资设立的产业基金的设立、备案/登记 n 四、国资背景企业担任有限合伙制产业投资基金GP及国有股转持问题 n 五、政府引导基金（母基金）运作与申报策略-以湖北省某政府引导基金
比较 类目
法律依 据不同
契约型基金
《信托法》、《证券投资基金 法》等，依照基金契约组建
公司型基金
《公司法》，依照公司 章程组建
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
有限合伙基金
《合伙企业法》， 依照合伙协议组建
法人资 不具有法人资格 格不同
基金本身就是具有法人 非法人组织 资格的股份有限公司
投资者 的地位 不同
投资者作为契约中规定的受益 人\委托人，通常对基金的重 要投资决策不具有发言权
为例 n 六、政府及产业引导基金投资运作要点分析 n 七、答疑与交流
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一、引导基金自身及其再投资基金的 组织形式选择实务
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潘牌产业投ftK#柿禅产业忖护瞑3音盘有MI欝［代朋録祷RTffi Mt亠投窃公■<« V *匕ppdtft1____*PE实务：契约制PE运营模式深度分析（原创首发）2014-11-25刘乃进PE实务utrty［PE实务］致力于中国法制框架下PE实务问题的系统梳理、分析与研究。
欢迎关注、分享与交流。
PE实务：契约制PE运营模式深度分析作者：刘乃进律师，微信号：naijin01,微信公号:PE实务。
【说明】1、基金可分为公募和私募两类，私募又可分为私募证券投资基金与私募股权投资基金两类，本文所讲PE特指私募股权投资基金。
2、为方便同行操作，本人将进一步梳理《契约制PE操作指引》，并择机在本公号发布，欢迎交流。
【正文】我国PE 的组织形式主要是公司制、合伙制，还有少量通过信托公司设立的信托制PE 。
2014 年8 月21 日，证监会面向社会，放开了契约制PE 的设立。
但由于此前鲜有此类PE 存在，实务界对其法律规范体系、运营模式的认识尚不十分清晰。
本文对此作深度分析，望对同行实务者有所帮助。
» ir * fr人畫忆一、契约制PE 合法、合规分析及其法律规范体系（一）、《证券投资基金法》项下的证券投资基金主要为契约制，但是PE 不受该法调整，不能据其设立契约制基金1、公募基金、私募基金、私募证券基金、私募股权基金分类梳理《证券投资基金法》将基金分为公募和私募两类。
公募基金公开募集，仅能投资于上市交易的股票、债券，以及国务院证券监督管理机构规定的其他证券及其衍生品种；并按投资方向分为股票基金、债券基金、货币基金、基金中基金与混合型基金。
私募基金非公开募集，可投资于证券市场，也可投资于非证券市场，例如股权投资就是非证券市场的重要投资领域；根据投资方向不同，可将私募集金分为私募证券投资基金与私募股权投资基金。
2、《证券投资基金法》的调整范围为公募基金与私募证券基金《证券投资基金法》将调整对象界定为公募基金与私募证券基金，私募股权投资基金即PE 被排除在外。
该法第二条规定“在中华人民共和国境内，公开或者非公开募集资金设立证券投资基金，由基金管理人管理，基金托管人托管，为基金份额持有人的利益，进行证券投资活动，适用本法”。
3、证券投资基金主要为契约型基金《证券投资基金法》第三条规定：“基金管理人、基金托管人和基金份额持有人的权利、义务，依照本法在基金合同中约定。
基金管理人、基金托管人依照本法和基金合同的约定，履行受托职责。
”按该规定，证券投资基金主要以契约形式存在，基金合同是确定各方主体权利义务的主要依据。
4、契约制PE 不能直接依据《证券投资基金法》设立证券投资基金可依据《证券投资基金法》直接按契约制设立、运作，但是PE 被排除在《证券投资基金法》调整之外，不能直接依据其规定设立。
（二）、PE 参与定向增发业务，属于证券投资，但不受《证券投资基金法》的调整1、PE 可参与定向增发通常，PE机构的投资范围被界定为从事对未上市企业的投资，对上市公司非公开发行股票的投资”，参与定向增发属于PE 的投资范围。
对此问题，《国家发展改革委办公厅关于促进股权投资企业规范发展的通知》（发改办财金[2011]2864 号）第一条第（五）项规定“股权投资企业的投资领域限于非公开交易的股权”，此处的股权做广义理解时可包括股份公司的股票。
《天津股权投资企业和股权投资管理机构管理办法》（津发改财金[2011]675 号）第三十条规定“股权投资企业的经营范围核准为：从事对未上市企业的投资，对上市公司非公开发行股票的投资以及相关咨询服务。
”此处明确了PE 可以参与定向增发业务。
2、定向增发业务未被纳入私募证券投资基金的监管范围《证券投资基金法》第九十五条第二款对私募基金的投资界定为：“非公开募集基金财产的证券投资，包括买卖公开发行的股份有限公司股票、债券、基金份额，以及国务院证券监督管理机构规定的其他证券及其衍生品种。
”未将参与非公开发行股份业务纳入监管范围。
对此问题，由全国人大常委会法制工作委员会编制的《证券投资基金法释义》第九十五条中提到“对私募基金投资于非公开发行的股权或者股票的活动，对社会公众利益影响较小，可不纳入本法调整，继续由国务院有关部门按职责分工管理。
”3、PE 之定向增发业务，不受《证券投资基金法》调整，不能直接依据其规定设立投资于定向增发的契约制PE（三）、设立契约制PE 的直接依据是《私募投资基金监督管理暂行办法》《私募投资基金监督管理暂行办法》（以下简称办法）在基金的投资运作及备案管理部分规定，私募基金募集过程中应订立基金合同、公司章程或合伙协议；基金募集完毕，应将基金合同、公司章程或合伙协议依法备案登记。
这其中的公司章程、合伙协议是设立公司制、合伙制基金设立的核心文件，基金合同则是契约制基金设立的核心法律文件。
由此可见，办法认可的基金组织形式包括契约制。
此外，依据办法第二条规定，其调整的私募投资基金包括私募证券基金，也包括私募股权基金即PE 。
基于此，办法是契约制PE 设立的法律依据。
办法第二十条规定：“募集私募证券基金，应当制定并签订基金合同、公司章程或者合伙协议（以下统称基金合同）。
基金合同应当符合《证券投资基金法》第九十三条、第九十四条规定。
募集其他种类私募基金，基金合同应当参照《证券投资基金法》第九十三条、第九十四条规定，明确约定各方当事人的权利、义务和相关事宜。
”第八条规定：“各类私募基金募集完毕，私募基金管理人应当根据基金业协会的规定，办理基金备案手续，报送以下基本信息：............................................ （二）基金合同、公司章程或者合伙协议。
”第二条规定：“本办法所称私募投资基金（以下简称私募基金），是指在中华人民共和国境内，以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金。
私募基金财产的投资包括买卖股票、股权、债券、期货、期权、基金份额及投资合同约定的其他投资标的。
”（四）、契约制PE 的设立可参照《证券投资基金法》依据《私募投资基金监督管理暂行办法》第二十条之规定，募集契约制PE ，基金合同应当参照《证券投资基金法》第九十三条、第九十四条规定，明确约定各方当事人的权利、义务和相关事宜。
《私募投资基金监督管理暂行办法》对契约制PE 的运行架构、模式等未作细化规定，由于《证券投资基金法》对契约制证券基金的设立、运行及架构模式等规定的比较详细成熟，故契约制PE 可参照《证券投资基金法》操作。
此处的参照具有相当大的灵活性，可借鉴其模式，但不必受其约束，尤其是不必受其对资质、操作的强制要求之限制。
（五）、契约制PE 设立、操作的基础依据是《信托法》、《证券法》契约制PE 以信托原理为基础，管理人、托管人与投资人之间属于信托关系，且涉及到权益凭证的发售问题，故应遵守《信托法》、《证券法》的规定。
（六）、各类基金的法律适用关系图 各类基金的法律适用关系图如下，从下图可以清晰的看出：契约制私募股权基金 的设立依据为《私募投资基金监督管理办法》，其操作可参照《证券投资基金法》，同时应符合《信托法》、《证券法》的基本规定f/ri BB-r!ir« ・r ■■» BTf i rE ts rarai s 帰讦J =t 证蚌圣•蔽冗可基金二、契约制PE 的内部架构（一）、证券投资基金的内部架构证券投资基金的运作，由基金管理人、基金托管人、基金份额持有人三方主体协 作完成。
基金份额持有人是基金的投资者， 基金财产的所有者，其出资组成基金 财产，通过基金份额持有人大会行使权利， 并可组建基金份额持有人大会日常机 构行使权利。
基金管理人根据基金合同，负责基金的募集、设立、投资、管理、 退出与分配。
基金托管人受托管理，保管基金财产，监督基金管理人的投资运作。
从收入来源看，基金份额持有人享有投资收益；基金管理人根据基金合同的约定 收取管理费及业绩报酬；基金托管人收取托管服务费用。
证券投资基金各主体的主要职责分工如下： 1、基金管理人主要职责 一般而言，基金管理人的职责内容包括： 1）、依法募集资金，办理基金份额的 发售和登记事宜； 2）、办理基金备案手续； 3）、对所管理的不同基金财产分 别管理、分别记账，进行证券投资； 4）、按照基金合同的约定确定基金收益分 配方案，及时向基金份额持有人分配收益； 5）、进行基金会计核算并编制基金 财务会计报告； 6）、编制中期和年度基金报告； 7）、计算并公告基金资产净 值，确定基金份额申购、赎回价格； 8）、办理与基金财产管理业务活藝魏f 庄捋陀半'« i-rit-ihS-i a-gfi-i bd>i« bri-H动有关的信息披露事项；9）、按照规定召集基金份额持有人大会；10）、保存基金财产管理业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料；11）、以基金管理人名义，代表基金份额持有人利益行使诉讼权利或者实施其他法律行为；12）、国务院证券监督管理机构规定的其他职责。
2、基金托管人主要职责基金托管人履行下列职责：1）、安全保管基金财产；2）、按照规定开设基金财产的资金账户和证券账户；3）、对所托管的不同基金财产分别设置账户，确保基金财产的完整与独立；4）、保存基金托管业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料；5）、按照基金合同的约定，根据基金管理人的投资指令，及时办理清算、交割事宜；6）、办理与基金托管业务活动有关的信息披露事项；7）、对基金财务会计报告、中期和年度基金报告出具意见；8）、复核、审查基金管理人计算的基金资产净值和基金份额申购、赎回价格；9）、按照规定召集基金份额持有人大会；10）、按照规定监督基金管理人的投资运作；11 ）、国务院证券监督管理机构规定的其他职责。
基金托管人发现基金管理人的投资指令违反法律、行政法规和其他有关规定，或者违反基金合同约定的，应当拒绝执行，立即通知基金管理人，并及时向国务院证券监督管理机构报告。
基金托管人发现基金管理人依据交易程序已经生效的投资指令违反法律、行政法规和其他有关规定，或者违反基金合同约定的，应当立即通知基金管理人，并及时向国务院证券监督管理机构报告。
3、基金份额持有人的权利、基金份额持有人大会及其日常机构基金份额持有人享有下列权利：1）、分享基金财产收益；2）、参与分配清算后的剩余基金财产；3）、依法转让或者申请赎回其持有的基金份额；4）、按照规定要求召开基金份额持有人大会或者召集基金份额持有人大会；5）、对基金份额持有人大会审议事项行使表决权；6）、对基金管理人、基金托管人、基金服务机构损害其合法权益的行为依法提起诉讼；7）、基金合同约定的其他权利。