证券价值评估习题及答案
证券估值评估练习题
证券估值评估练习题证券估值评估练习题在金融市场中，证券估值评估是一项重要的工作。
通过对证券的估值，可以确定其合理的价格，为投资者提供决策参考。
下面将通过一些练习题，帮助读者更好地理解和掌握证券估值评估的方法。
第一题：某公司的每股收益为2元，市盈率为10倍，计算该公司的股票价格。
解析：市盈率是指股票价格与每股收益的比值。
根据题目可知，市盈率为10倍，每股收益为2元。
所以，股票价格=市盈率×每股收益=10×2=20元。
第二题：某公司的股票价格为30元，每股收益为3元，计算该公司的市盈率。
解析：市盈率是指股票价格与每股收益的比值。
根据题目可知，股票价格为30元，每股收益为3元。
所以，市盈率=股票价格/每股收益=30/3=10倍。
第三题：某公司的股票价格为50元，每股净资产为10元，计算该公司的市净率。
解析：市净率是指股票价格与每股净资产的比值。
根据题目可知，股票价格为50元，每股净资产为10元。
所以，市净率=股票价格/每股净资产=50/10=5倍。
第四题：某公司的每股收益为5元，市盈率为15倍，每股净资产为20元，计算该公司的市净率。
解析：市净率是指股票价格与每股净资产的比值。
根据题目可知，每股收益为5元，市盈率为15倍，每股净资产为20元。
由市盈率可得股票价格=市盈率×每股收益=15×5=75元。
所以，市净率=股票价格/每股净资产=75/20=3.75倍。
通过以上练习题，我们可以看到，证券估值评估涉及到市盈率、每股收益、每股净资产等指标的计算。
这些指标可以帮助我们了解一个公司的盈利能力、估计其未来的收益潜力以及资产质量等情况。
在实际的投资决策中，投资者可以根据这些指标来判断一个证券的价值是否被低估或高估，从而作出相应的投资决策。
需要注意的是，证券估值评估只是一种参考工具，投资者还需要考虑其他因素，如行业发展趋势、公司治理、竞争优势等，综合分析才能做出更准确的投资决策。
注会财管第三章价值评估基础习题及答案
第三章价值评估基础一、单项选择题1.下列关于基准利率的说法中，错误的是（）。
A.基准利率是利率市场化机制形成的核心B.基准利率只能反映实际市场供求状况C.基准利率在利率体系、金融产品价格体系中处于基础性地位D.基准利率是利率市场化的重要前提之一2.下列关于利率期限结构的表述中，属于预期理论观点的是（）。
A.不同期限的债券无法相互替代B.长期即期利率是短期预期利率的无偏估计C.即期利率水平完全由各个期限市场上的供求关系决定D.长期即期利率是未来短期预期利率平均值加上一定的流动性风险溢价3.下列各项关于利率的公式中，正确的是（）。
A.利率=纯粹利率+通货膨胀溢价B.利率=通货膨胀溢价+违约风险溢价C.利率=纯粹利率+违约风险溢价+流动性风险溢价D.利率=纯粹利率+通货膨胀溢价+违约风险溢价+流动性风险溢价+期限风险溢价4.下列各项中，关于货币时间价值的说法不正确的是（）。
A.货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值B.货币的时间价值率是指没有风险和没有通货膨胀下的社会平均利润率C.货币的时间价值额是货币在生产经营过程中带来的真实增值额D.货币的时间价值率是指不存在风险但含有通货膨胀下的社会平均利润率5.某企业于年初存入银行50000元，假定年利息率为12%，每年付息两次。
已知（F/P，6%，5）=1.3382，（F/P，6%，10）=1.7908，（F/P，12%，5）=1.7623，（F/P，12%，10）=3.1058，则第5年年末的本利和为（）元。
A.66910B.88115C.89540D.1552906.某公司拟于5年后一次还清所欠债务10000元，假定银行年利息率为10%，5年10%的年金终值系数为6.1051，5年期10%的年金现值系数为3.7908，则应从现在起每年年末等额存入银行的偿债基金为（）元。
A.1637.97B.2637.97C.37908D.610517.在下列各项货币时间价值系数中，与投资回收系数互为倒数的是（）。
3证券价值评估例题
资金时间价值练习1.王某拟于年初借款50000元，每年年末能够还本付息6000元，连续10年还清。
假设预期最低借款利率为7%，试问王某能否按其计划借到款项？解析：普通年金现值模型∵还款现值P=6000×（P/A，7%，10）=6000×7.0236 =42141.60<50000即偿还能力不足∴无法借到计划款项。
2.有两个投资额相等的项目可供选择，投资获利的有效期均为10年。
第一个项目10年内每年末可回收投资20000元，第二个项目前5年每年末回收25000元，后5年每年末回收15000元，若银行利率为10%，应当选择哪一个项目？解析：普通年金现值模型和简单现金流量现值模型∵项目1：P1=2×(P/A,10%,10)=2×6.1446=12.2892元项目2：P2=2.5×(P/A,10%,5)+1.5(P/A,10%,5) (P/F,10%,5)=2.5×3.7908+1.5×3.7908×0.6209=9.477+3.5306=13.0076元P1＜P2 即项目2获利大∴若只考虑经济因素，应当优选项目2。
3.某公司需用一台计算机，购置价25000元，预计使用10年。
如果向租赁公司租用，每年初需付租金3000元，如果时间价值为8%，该企业应如何决策？解析：预付年金现值模型∵购置方案：P1=25000元租用方案：P2=3000×(P/A,8%,10)(1+8%)=3000×6.7101×(1+8%)=21740.72元P1＞P2 即租用方案成本小∴应当优选租用方案。
4.某公司有一笔123600元资金，准备存入银行，希望在7年后利用这笔款项的本利和购买一套生产设备，当时的存款利率为复利10%，该设备的预计价格为240000元，这笔钱7年后能否购买设备？解析：简单现金流量终值模型∵七年后本利和F=123600×(F/P,10%,7)=123600×1.9487=240859.32假设七年后设备价款仍为240000元∴能够购买。
第六章证券价值评估
第六章证券价值评估2012一、单项选择题：1. 完全并正确地反映所有决定证券价格的信息最有效的资本市场是（）。
A. 弱式有效市场B. 半强式有效市场C. 半弱式有效市场D. 强式有效市场2. 在有效资本市场中，资产价值是由资产所产生的（）决定的。
A. 预期现金流现值B.预期资产利润率C.预期资产收益率D.预期市场利率3. 在有效资本市场中，资产价值应由（）决定。
A. 内在价值B.账面价值C. 市场价值D.清算价值4. 在以下投资项目中，风险最大的是投资工具是（）。
A.政府债券B.优先股票C.普通股票D.公司债券5. 如果企业以950元购买A公司发行的每年付息一次，票面利率为8%，面值为1000元的债券，企业持有A公司债券的到期收益率（）。
A.大于8%B.小于8%C.等于8%D.小于7.5%6. 在正常的有效市场环境下，股票市盈率应在（）之间属于理性投资范围。
A.10%—11%B.20%—30%C.5%—20%D.10%—30%7. 投资者由于债券发行人没有按时还本付息而承受损失的风险是（）。
A.通货膨胀风险B.利率变动风险C.违约风险D.变现力风险8. 即使债券发行人按时偿还本金和利息，投资者还将面临债券投资损失风险是（）。
A. 再投资风险B.违约风险C.流动性风险D.变现力风险9. 优先股股票每年股利2元/每股，投资人要求的投资收益率12%。
若优先股票的市价为15元，则投资优先股票预期收益率（）。
A.大于12%B.小于12%C.等于12%D.不确定10.公司股票预期收益率为10％，去年发放股利为每股2元，股利预期按2%增长，公司股票估值为（）元A.17B.20C. 20.4D. 25.511.下列要投资的证券中，能够更好的避免证券投资购买力风险的是（）。
A.普通股B.优先股C.公司债券D.国库券12.如果预期市场利率下降1%，将对面值为1000元的下列债券带来影响最大的是( )。
A.5年到期售价800元B.5年到期售价1000元C.10年到期售价800元D.10年到期售价1000元13.债券票面利率为6%，五年到期，市场利率为8%，如果市场利率不变，一年后的债券价格会( )A.上升B.下降C.不变D.不能确定14. 如果投资者购买债券并持有到债券到期日，估算投资者投资收益率指标为( )。
第三章证券价值评估
持有期<一年，不考虑复利
持有期>一年，按每年复利一次计算
股票收益率
2、持有期收益率
持有期<一年，不考虑复利 公式见57页：
持有期收益率=(现金股利＋卖出价－买进价)/买进价×100％ 例如：一位投资者，在今年上半年多次买进、卖出股票，买进 共30000元，卖出共45000元，则： 持有期收益率＝（0＋45000-30000）/30000×100％＝50％ 某位投资者花6000元买进某公司股票1000股，一年内分得股利 400元（每股0.4元），一年后以每股8.5元卖出，则： 持有期收益率＝（400＋8500－6000）/6000×100％＝48％
股票收益率
2、持有期收益率
持有期>一年，按每年复利一次计算 使未来现金流入现值等于股票购买价格的折现率。 （净现值等于零时的折现率，也称为IRR）
未来现金流入现值=股票购买价格
1 D1 2 D2 3 D3 4 D4
0
… …
n Dn+F
P0
股票收益率
例如：某公司以每股12元的价格购入某股票，预计该股票的年 每股股利0.4元，并且将一直保持稳定，若打算5年后再出售， 预计5年后股票价格可以翻番，则投资该股票的持有收益率为 多少？
某企业计划购买设备一台，甲设备比乙设备价格贵8000元，但 每年的使用费低2000元，问：若该企业折现率为10%，甲设备 使用寿命为多少年时，才应购买甲设备？
0 1 2 2 3 4
2
2
2
… …
n 2
8000
10% P=A（P/A，10%，n） 8000=2000 ×（P/A，10%，n） 4= （P/A，10%，n）
债券及股票估价练习题
债券及股票估价练习题及参考答案1、有一债券面值为1000元, 票面利率为8%,每半年支付一次利息,5 年到期。
假设必要报酬率为10%。
计算该债券的价值。
解析1: 债券的价值=1000X 4%X (P/A,5%,10)+1000 X (P/F,5%,10)=40 X 7.7217+1000 X 0.6139=922.77( 元) 2 、有一5年期国库券,面值1 000元,票面利率12% ,单利计息,到期时一次还本付息。
假设必要报酬率为10%(复利、按年计息), 其价值为多少?解析2: 国库券价值=(1000+1000X12%X5)X(P/F,10%,5)=1600 X0.6209=993.449( 元)3、有一面值为1 000元的债券,票面利率为8%,每年支付一次利息,2000 年5 月1 日发行, 2005 年4月30日到期。
现在是2003年4月1 日,假设投资的必要报酬率为10%,问该债券的价值是多少?解析3:2003 年5 月1 日的价值=80+80X(P/A,10%,2)+1000 X(P/F,10%,2)=80+80X1.7355+1000X0.8264=1045.24( 元)4、王某想进行债券投资,某债券面值为100元,票面利率为8%,期限为3年, 每年付息一次,已知王某要求的必要报酬率为12%,请为债券发行价格为多少时,可以进行购买。
解析4：债券价值=100X 8%X (P/A,12%,3)+100 X (P/F,12%,3)=90.42 元即债券价格低于90.42 元可以购买5、某种股票为固定成长股票,股利年增长率6%,预计第一年的股利为8 元/股, 无风险收益率为10%,市场上所有股票的平均收益率为16%,而该股票的贝它系数为1.3, 则该股票的内在价值为多少元?解析5:根据资本资产定价模型可知该股票的必要收益率=10%+1.3X (16% 10%)=17.8%,股票的内在价值=8/(17.8%-6%)=67.8( 元)6、某债券面值1 000元,期限为3年,期内没有利息,到期一次还本,当时市场利率为8%,则债券的价格为多少元。
价值评估基础习题与答案
一、单选题1、假设企业按12%的年利率取得贷款200000元，要求在5年内每年末等额偿还，每年的偿付额应为（）元。
A.52000B.64000C.55482D.40000正确答案：C解析：每年偿付金额=200000/（P/A,12%,5）=55482（元）2、某人退休时有现金10万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收入2000元补贴生活。
那么，该项投资的实际报酬率应为（）。
A.10.04%B.8%C.8.24%D.2%正确答案：C解析：每个季度取得2000元的收入，则每个季度的报酬率为2%（2000/100000），即计息期利率等于2%，年实际报酬率=（1+2%）4-1=1.0824-1=8.24%3、下列关于报价利率与有效年利率的说法中，正确的是（）。
A.计息期小于一年时，有效年利率大于报价利率B.报价利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而呈线性递增C.报价利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而呈线性递减D.报价利率是不包含通货膨胀的金融机构报价利率正确答案：A解析：报价利率包含了通货膨胀的利率；根据有效年利率=（1+报价利率/m）m-1的公式可以看出，计息期小于一年时，由于复利的频率在一年内变快了，有效年利率会大于报价利率；报价利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而递增，但不是线性递增。
4、甲公司平价发行5年期的公司债券，债券票面利率为10%，每半年付息一次，到期一次偿还本金。
该债券的有效年利率是（）。
A.10.5%B.9.5%C.10%D.10.25%正确答案：D解析：有效年利率=（1+10%/2）2-1=10.25%5、假设银行利率为i，从现在开始每年年末存款1元，n年后的本利和为[（1+i）n-1]/i元。
如果改为每年年初存款，存款期数不变，n年后的本利和应为（）元。
A.[(1+i)(n+1)-1]/i+1B.[(1+i)(n+1)-1]/iC.[(1+i)(n-1)-1]/i+1D.[(1+i)(n+1)-1]/i-1正确答案：D解析：预付现金终值系数和普通年金终值系数相比，口诀为：期数加1，系数减1。
债券、股票价值评估习题与答案
1、债券A和债券B是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。
它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。
假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则（）。
A.偿还期限长的债券价值高B.两只债券的价值不同，但不能判断其高低C.两只债券的价值相同D.偿还期限长的债券价值低正确答案：A解析：A、因为等风险投资的必要报酬率低于票面利率，说明两只债券都是溢价发行，则偿还期限长的债券价值高。
2、假设折现率保持不变，溢价发行的平息债券自发行后债券价值（）。
A.波动下降，到期日之前可能低于债券面值B.波动下降，到期日之前一直高于债券面值C.直线下降，至到期日等于债券面值D.波动下降，到期日之前可能等于债券面值正确答案：B解析： B、溢价发行的平息债券发行后债券价值随着到期日的临近是波动下降的，因为溢价债券在发行日和付息时点债券的价值都是高于面值的，而在两个付息日之间债券的价值又是上升的，所以至到期日之前债券的价值会一直高于债券面值。
3、假设其他条件不变，当市场利率低于票面利率时，下列关于拟发行平息债券价值的说法中，错误的是（）。
A.市场利率上升，价值下降B.计息频率增加，价值上升C.期限延长，价值下降D.票面利率上升，价值上升解析： C、市场利率与债券价值反向变动，市场利率上升，价值下降；市场利率低于票面利率，该债券属于溢价发行，溢价发行的债券，债券期限与债券价值同向变动，期限延长，价值上升；票面利率与债券价值同向变动，票面利率上升，价值上升；对于溢价发行的债券，计息频率与债券价值同向变动，计息频率增加，价值上升。
4、在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起股票期望报酬率上升的是（）。
A.预期持有该股票的时间延长B.预期现金股利下降C.资本利得收益率上升D.当前股票价格上升正确答案：C解析： C、由股票期望报酬率rs=(股利D1/市价P0）+股利增长率g可知，股票的总报酬率可以分为两个部分：第一部分是D1/P0，叫做股利收益率，第二部分是增长率g，叫做股利增长率。
证券估价答案
财务管理习题财务管理之证券估价1.广深公司准备长期投资于一种股利固定增长的普通股股票，基年股利为8元，估计年股利增长率为4%，该公司期望的收益率为12%。
计算该股票的价值。
【解析】D 0=8 D 1=8(1+4%)=8.32 PV=8.32/(12%-4%)=104（元）2.某公司的普通股股票基年股利为6元，估计年股利增长率为6%，期望收益率为15%，打算两年后转让出去，估计转让价格为30元。
计算该股票的价值。
【解析】D 0=6 D 1=6（1+6%）=6.36 D 2=6(1+6%)2=6.744PV=6.36/(1+15%)+6.744/(1+15%)2+30/(1+15%)2=33.31(元)3.星星公司持有某种股票，其期望收益率为12%，预期该股票未来4年股利将以18%的成长率增长，此后，年增长率为10%，该股票最近支付股利为每股4元。
计算该股票的内在价值。
【解析】PV 1=4(1+18%)/(1+12%)+4(1+18%)2/(1+12%)2+4(1+18%)3/(1+12%)3+4(1+18%)4/(1+12%)4 =4.21+4.44+4.68+4.93=18.26PV 2=4(1+18%)4(1+10%)/(12%-10%)(1+12%)-4 =7.76(1+10%)/(12%-10%)(1+12%)-4=271.44(元)PV=18.26+271.44=289.7(元)4.A 公司于2009年2月1日购买一张面额为1000元的5年期债券，票面利率为8%，当时的市场利率为10%。
【要求】（1）如果每年2月1日计算并支付一次利息，计算债券价值。
（2）如果单利计算，利随本清，计算债券的价值。
【解析】（1） PV（2） PV5.已知：某公司发行票面金额为1000元、票面利率为8%的3年期债券，该债券每年计息一次，到期归还本金，当时的市场利率为10%。
)(28.924621.01000791.380)5%,10,/(1000)5%,10,A /P %(81000元=⨯+⨯=+⨯=F P )(元869.40.621140010%,5)1000)(P/F,58%(1000=⨯=+⨯⨯=（1）计算该债券的理论价值。
证券估价习题
《证券估价》习题一、单项选择题1、甲公司在2008年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面年利率6%，于每年6月30日和12月31日付息，到期时一次还本。
ABC公司欲在2011年7月1日购买甲公司债券100张，假设市场利率为4%，则债券的价值为（）元。
A、1000B、1058.82C、1028.82D、1147.112、一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资必要报酬率为15%。
预计ABC公司未来3年股利分别为0.5元、0.7元、1元。
在此以后转为正常增长，增长率为8%。
则该公司股票的内在价值为（）元。
A、12.08B、11.77C、10.08D、12.203、某企业于2011年6月1日以10万元购得面值为1000元的新发行债券100张，票面利率为8%，2年期，每年支付一次利息，则2011年6月1日该债券到期收益率为（）。
A、16%B、8%C、10%D、12%4、某企业长期持有A股票，目前每股现金股利2元，每股市价20元，在保持目前的经营效率和财务政策不变，且不从外部进行股权融资的情况下，其预计收入增长率为10%，则该股票的股利收益率和期望报酬率分别为（）元。
A、11%和21%B、10%和20%C、14%和21%D、12%和20%5、下列有关债券的说法中，正确的是（）。
A、当必要报酬率高于票面利率时，债券价值高于债券面值B、在必要报酬率保持不变的情况下，对于连续支付利息的债券而言，随着到期日的临近，债券价值表现为一条直线，最终等于债券面值C、当必要报酬率等于票面利率时，随着到期时间的缩短，债券价值一直等于债券面值D、溢价出售的债券，利息支付频率越快，价值越低6、投资者李某计划进行债券投资，选择了同一资本市场上的A和B两种债券。
两种债券的面值、票面利率相同，A债券将于一年后到期，B债券到期时间还有半年。
已知票面利率均小于市场利率。
下列有关两债券价值的说法中正确的是（）。
（为便于分析，假定两债券利息连续支付）A、债券A的价值较高B、债券B的价值较高C、两只债券的价值相同D、两只债券的价值不同，但不能判断其高低7、某股票目前的股价为20元，去年股价为18.87元，当前年份的股利为2元。
证券价值评估习题及答案
第三章证券价值评估一、单项选择题1．长盛资产拟建立一项基金，每年初投入500万元，若利率为10%，五年后该项基金本利和将为（）。
A.3 358万元B. 3360万元C. 4 000万元D. 2 358万元2．某项永久性奖学金，每年计划颁发100 000元奖金。
若年复利率为8.5%，该奖学金的本金应为（）。
A. 1 234 470.59元B. 205 000.59元C. 2 176 470.45元D. 1 176 470.59元3．假设以10%的年利率借得30 000元，投资于某个寿命为10年的项目，为使该投资项目成为有利的项目，每年至少应收回的现金数额为（）。
A.6 000元B.3 000元C.4 882元D. 5 374元4．关于股利稳定增长模型，下列表述错误的是（）。
A.每股股票的预期股利越高，股票价值越大B.必要收益率越小，股票价值越小C.股利增长率越大，股票价值越大D.股利增长率为一常数，且折现率大于股利增长率5．有一5年期国库券，面值1000元，票面利率12%，单利计息，到期时一次还本付息。
假设必要收益率为10%（复利、按年计息），其价值为（）。
A.1 002元B.990元C.993.48元D.898.43元6．如果债券预期利息和到期本金（面值）的现值与债券现行市场价格相等，则等式所隐含的折现率为（）。
A.赎回收益率B.到期收益率C.实现收益率D.期间收益率7．基准利率又称无风险利率，即投资于风险资产而放弃无风险资产的机会成本，其构成因素为（）。
A.市场平均收益率和预期通货膨胀率B.实现收益率和预期通货膨胀率C.真实无风险利率和实现收益率D.真实无风险利率和预期通货膨胀率8．某公司年初以40元购入一只股票，预期下一年将收到现金股利2元，预期一年后股票出售价格为48元，则此公司的预期收益率为（）。
A．4.5% B．5% C．30% D．25%二、多项选择题1．下列关于债券价值的表述中，正确的有（）。
证券估值评估练习题
证券估值评估练习题证券估值评估练习题近年来，证券市场的发展迅猛，投资者对于证券估值评估的需求也日益增加。
证券估值评估是指对于证券的价值进行评估和估计的过程，它可以帮助投资者做出合理的投资决策。
在这篇文章中，我们将通过一些练习题来深入探讨证券估值评估的相关知识和技巧。
练习题一：假设你是一名投资者，你手中持有一只股票，该股票的每股收益为2元，市盈率为20倍。
请问，该股票的市价是多少？解答：市盈率是指股票的市价与每股收益的比值。
根据题目中给出的信息，我们可以得到该股票的每股收益为2元，市盈率为20倍。
因此，该股票的市价可以通过将每股收益乘以市盈率来计算，即2元× 20倍 = 40元。
所以，该股票的市价为40元。
练习题二：假设你想要购买一只债券，该债券的面值为100元，年利率为5%，剩余期限为3年。
请问，你愿意以多少价格购买该债券？解答：债券的价格可以通过现金流贴现的方法来计算。
在这个问题中，我们需要考虑的现金流有两部分：债券的面值和债券的利息。
首先，我们可以将债券的面值按照剩余期限贴现到现值，即100元÷ (1 + 5%)^3 = 86.38元。
其次，我们需要计算债券的利息。
每年的利息为100元× 5% = 5元。
将每年的利息按照剩余期限贴现到现值，即5元÷ (1 + 5%) + 5元÷ (1 + 5%)^2 + 5元÷ (1 + 5%)^3 = 14.87元。
最后，将债券的面值和债券的利息的现值相加，即86.38元+ 14.87元 = 101.25元。
所以，你愿意以101.25元的价格购买该债券。
练习题三：假设你手中持有一只股票，该股票的每股收益为3元，市价为50元。
请问，该股票的市盈率是多少？解答：市盈率可以通过将股票的市价除以每股收益来计算。
根据题目中给出的信息，我们可以得到该股票的每股收益为3元，市价为50元。
因此，该股票的市盈率可以通过将市价除以每股收益来计算，即50元÷ 3元≈ 16.67倍。
证券价值评估(模拟训练题)
第9章证券价值评估模拟训练题(一)一、单项选择题1．债券的价值评估所依据的理论是：（B）A 一价定律B资金的时间价值理论C 资本资产定价理论D 资产组合理论2．套利行为会导致两个市场上同种资产的价格（C）A 都上升B 都下降C 几乎相等D 不收影响3.固定收益债券的估值公式为（A ）A(1)11+F(1)(1)nn niP Ai i i+-=⨯⨯++B(1)1(1)nniP Ai i+-=⨯+C1F(1)n Pi =⨯+D1 P Ai =⨯4. 零息债券的估值公式为（C）A(1)11+F(1)(1)nn niP Ai i i+-=⨯⨯++B(1)1(1)nniP Ai i+-=⨯+C1F(1)n Pi =⨯+D1 P Ai =⨯5．其它条件相同的债券，当债券的票面利率等于贴现率时，债券的期限越长，债券的内在价值（C）A 越大B 越小C 不变D 无法判断6．一般而言，小面额的国债比大面额的国债（A）A 流通性更强B 流通性更弱C 流通性相同D 无法比较流通性7．一般而言，国债比公司债券（B ）A 违约风险大B 违约风险小C 违约风险相同D 无法确定8．假设某公司普通股每年每股的收益是元，并且收益全部用于发放现金股息，该股票市场价格是10元，那么该股票的风险报酬贴现率为（D）A 1％B 2％C %D 5%9．中国财政部宣布调低股票交易印花税，股票市场的正常反应将是：（A）A 股票价格上升B 股票价格下降C 股票价格不变D 难以估计影响10．国内钢材价格上升，汽车行业股票对此正常反应是（B ）A 价格上升B 价格下降C 没有影响D 影响不确定二．多项选择题：1．其它条件不变，下列措施可以一般会提高债券内在价值的是：（ABDE）A.债券投资获得税收减免B.债券加入了可转换条款C.债券加入了可赎回条款D.债券加入了可延期条款E. 债券提高了票面利率2．股票内在价值的影响因素有：（A B C E ）A．每股净资产B．每股盈利C．股息支付频率D．违约风险E．股票价格的波动性3．正常情况下，下列哪些会导致“中国石油”股票价格上升：（A C E）A．人民银行下调了基准利率；B．国际市场原油价格波动剧烈C．中国政府增加石油战略储备D．研究报告称未来几年会出现替代石油的新能源E．中国石油宣布发现新的大型油田4．正常情况下，下列哪些会导致“宝钢股份”股票价格下跌：（A B C ）A．欧盟拟对中国钢铁实施反倾销B．全球铁矿石价格不断上扬C．中国政府降低钢铁出口退税比例D．国家发改委要求各地加快处置技术落后的钢铁企业E．国内钢材价格进入上升通道5．下列关于普通股估值正确的说法有：（A C）A．股利贴现模型是“绝对定价法”，市盈率模型是“相对定价法”B．市盈率模型比股利贴现模型更准确C．市盈率模型比股利贴现模型更方便应用D．市盈率模型对数据的要求更高E．市盈率模型更客观6．下列估值中，会使用到(1)1(1)nniP Ai i+-=⨯+公式的有：（ B D ）A．不变增长率的股票价值评估B．零增长股票的价值评估C．永久公债的价值评估D．固定利率债券的价值评估E．零息债券的价值评估7．关于债券的内在价值，下列说法正确的是：（B D E）A．就是债券的票面价值B．只有特定情况下才等于债券的票面价值C．债券的内在价值在债券存续期是稳定不变的D．只要知道了债券的现金流和贴现率，就可以计算债券的内在价值E．当债券的票面利率高于贴现率时，债券期限越长，其内在价值越高8．下列关于永久公债的说法正确的是：（D E）A．没有票面价格B．没有票面利率C．没有付息日D．没有到期日E．是目前发行极少的一种债券9．其它条件不变，下列哪些会降低债券的投资价值：（B C D）A．债券付息由一年一次变为半年一次B．人民银行提高利率C．债券信用评级下降D．债券溢价发行E．股票市场进入熊市10．可能会溢价发行的债券有：（A B D）A．固定收益债券B．到期付息债券C．零息债券D．永久债券E．以上都不行三．名词解释1．套利套利是指利用资产的不同价格，通过买卖资产来赚取利润的行为。
证券评价练习试卷2(题后含答案及解析)
证券评价练习试卷2(题后含答案及解析)题型有：1.2(元/股)股票价值=每股股利/股票获利率=1.2/4%=30(元)(3)股票价值=预计明年股利/(必要报酬率-成长率)=(2×60%)/(10%-6%)=1.2/4%=30(元) 涉及知识点：证券评价25．某投资者1998年欲购买股票，现有A、B两家公司可供选择，从A、B公司1997年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，1997年A公司税后净利为800万元，发放的每股股利为5元，市盈率为5，A公司发行在外股数为100万股，每股面值10元；B公司1997年税后净利400万元，发放的每股股利为2元，市盈率为5，其对外发行股数共为100万股，每股面值10元。
预期A 公司未来5年内股利恒定，在此后转为正常增长，增长率为6%，预期B公司股利将持续增长，年增长率为4%，假定目前无风险收益率为8%，平均风险股票的必要收益率为12%，A公司股票的贝他系数为2，B公司股票的贝他系数为1。
要求：(1)通过计算股票价值并与股票价格比较判断两家公司股票是否应购买。
(2)若投资购买两种股票各100股，该投资组合的预期报酬率为多少？该投资组合的风险如何(综合贝他系数)？正确答案：(1)利用资本资产定价模型：RA=8%+2×(12%-8%)=16%RB=8%+1.5×(12%-8%)=14%利用固定成长股票及非固定成长股票模型公式计算：A的股票价值=5×(P/A，16%，5)+[5×(1+6%)]/(16%-6%)×(P/S，16%，5)=5×3.2743+53×0.4762=4161(元)B的股票价值=[2×(1+4%)]/(14%-4%)=20.8(元)计算A、B公司股票目前市价：A的每股盈余=800/100=8(元/股)A的每股市价=5×8=40(元)B的每股盈余=400/100=4(元/股)B 的每股市价=5×4=20(元)因为A、B公司股票价值均高于其市价，因此，应该购买。
《证券价值评估》金融学专业考题9含参考答案
票面利率等于债券估值的贴现率时，债券的内在价值会一直等于其票 面价值。
3．简要回答债券付息频率对债券内在价值的影响 答案：债券支付利息的频率有很多种，比较常见的方式有每季度 付息，每半年付息，每年付息和到期还本付息。按照资金的时间价值 理论，其它要素都相同的两种债券，付息的频率越高，比如，面值 100，息票利率为 10％的债券，每年付息一次和每年付息两次相比， 后者实际上意味着债券实际支付利率提高，因此债券的内在价值也就 越高。 4．为什么说市盈率估值法是一种相对定价法？ 答案：市盈率估值法是指按照股票的收益及其所在行业的平均市 盈率对股票内在价值进行估计的股票估值方法。由于该方法不是直接 对股票未来带来的现金流进行折算，而是假设市场上该行业的股票处 于一种“合理”的价格，进而以这些价格为依据估计要估值股票的内 在价值，因此称为相对定价法，这是相对于股利贴现模型的绝对定价 法而言的。 5．为什么说市盈率估值法应用更广泛更灵活？ 答案：从估值的准确度而言，股利贴现模型更精确，市盈率估值 法相对准确度差一些。但是由于现实中，股票的现金流是无法准确预 测的，就长期而言甚至是根本无法预测的，因此股利贴现模型很难得 到应用。而市盈率估值法所需要的数据在公开市场上非常容易获得， 并且计算简单，容易理解，因此市盈率估值法应用更广泛一些。
二．多项选择题：
1．其它条件不变，下列措施可以一般会提高债券内在价值的是： （ABDE）
A.债券投资获得税收减免 B.债券加入了可转换条款
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C.债券加入了可赎回条款 D.债券加入了可延期条款 E. 债券提高了票面利率 2．股票内在价值的影响因素有：（ A B C E ） A．每股净资产 B．每股盈利 C．股息支付频率 D．违约风险 E．股票价格的波动性 3．正常情况下，下列哪些会导致“中国石油”股票价格上升： （A C E） A．人民银行下调了基准利率； B．国际市场原油价格波动剧烈 C．中国政府增加石油战略储备 D．研究报告称未来几年会出现替代石油的新能源 E．中国石油宣布发现新的大型油田 4．正常情况下，下列哪些会导致“宝钢股份”股票价格下跌： （A B C ） A．欧盟拟对中国钢铁实施反倾销 B．全球铁矿石价格不断上扬 C．中国政府降低钢铁出口退税比例 D．国家发改委要求各地加快处置技术落后的钢铁企业
证券估值评估练习题
证券估值评估练习题一、选择题A. 市盈率法B. 市净率法C. 折现现金流法D. 比较分析法A. PB（市净率）B. ROE（净资产收益率）C. EPS（每股收益）D. PE（市盈率）A. 折现率B. 预测期C. 终值D. 增长率A. 总资产周转率B. 资产负债率C. 毛利率D. 流动比率A. 选择可比公司B. 确定比较指标C. 调整财务数据D. 计算估值结果二、填空题1. ________是指将企业的未来现金流折现到现在的价值，从而得到企业的内在价值。
2. ________是指企业市价与净资产的比值，用于衡量股票的估值水平。
3. ________是指企业市价与每股收益的比值，可以反映市场对企业盈利能力的预期。
4. 在估值过程中，需要对财务报表进行________，以消除会计政策差异和一次性因素的影响。
5. ________是指企业在预测期结束后，进入稳定增长阶段的假设价值。
三、计算题1. 某公司预计未来三年的自由现金流分别为1000万元、1200万元、1500万元，假设折现率为10%，求该公司在预测期结束时的终值。
2. 某公司当前市盈率为20倍，预计未来一年的净利润为5000万元，若市场平均市盈率为15倍，判断该公司股票是否被高估。
3. 某公司净资产为1亿元，市净率为2倍，若公司净利润为2000万元，求该公司市盈率。
4. 某公司预计未来五年自由现金流增长率分别为10%、8%、6%、4%、3%，折现率为12%，求该公司在预测期结束时的终值。
5. 某公司股票当前价格为30元，预计未来一年的股息为1.5元，若投资者要求的收益率为8%，求该公司股票的理论价值。
四、判断题1. 估值分析时，市盈率越低，表示股票越具有投资价值。
（）2. 在折现现金流估值法中，折现率应该与公司的资本成本相等。
（）3. 市净率法适用于所有行业的公司估值。
（）4. 在比较分析法中，选取的可比公司应当与目标公司在业务模式、规模和成长性等方面相似。
证券价格指数考试试题及答案解析
证券价格指数考试试题及答案解析证券价格指数考试试题及答案解析一、单选题（本大题34小题．每题0.5分，共17.0分。
请从以下每一道考题下面备选答案中选择一个最佳答案，并在答题卡上将相应题号的相应字母所属的方框涂黑。
）第1题( )的优点是计算简便，缺点是发生样本股送配股、拆股和更换时，会使股价平均数失去真实性、连续性和时间数列上的可比性，在计算时没有考虑权数，忽略了发行量和成交量不同的股票对股票市场有不同影响这一重要因素。
A 简单算术股价平均数B 加权股价平均数C 修正股价平均数D 几何加权股价指数【正确答案】：A【本题分数】：0.5分第2题编制股票价格指数的步骤依次为( )。
A 选择样本股；计算计算期平均股价，并作必要的修正；选定某基期；指数化B 指数化；选择样本股；选定某基期；计算计算期平均股价，并作必要的修正C 选择样本股；选定某基期；计算计算期平均股价，并作必要的修正；指数化D 选定某基期；选择样本股；计算计算期平均股价，并作必要的修正；指数化【正确答案】：C【本题分数】：0.5分【答案解析】[解析] 股票价格指数的编制分为：①选择样本股；②选定某基期，并以一定方法计算基期平均股价或市值；③计算计算期平均股价或市值，并作必要的修正；④指数化。
第3题英国最具权威性的股价指数是( )。
A 金融时报证券交易所指数(即“富时指数”)B 日经225股价指数C NASDAQ指数D 道-琼斯指数【正确答案】：A【本题分数】：0.5分第4题通常所说的道-琼斯指数是指它的( )。
A 工业股价平均数B 运输业股价平均数C 公用事业股价平均数D 股价综合平均数【正确答案】：A【本题分数】：0.5分第5题上证综合指数以全部上市股票为样本，( )。
A 以股票流通股数为权数，按加权平均法计算B 以股票发行量为权数，按简单平均法计算C 以股票发行量为权数，按加权平均法计算D 以股票流通股数为权数，按简单平均法计算【正确答案】：C【本题分数】：0.5分【答案解析】[解析] 上证综合指数是上海证券交易所编制的，以1990年12月19日的股票价格为基期，以全部上市股票为样本，以股票的发行量为权数，按加权平均法计算得来的。
【证券】证券价值评估练习题答案
【关键字】证券一、单选1.某企业购买A股票100万股，买入价每股5元，持有3个月后卖出，卖出价为每股6元，在持有期间每股分得现金股利0.1元，则该企业持有期收益率为（）。
A. 10％B.40％C. 8％D.22％2.A公司股票股利的固定增长率为6％，预计第一年的股利为1.2元/股，目前国库券的收益率为4％，市场风险溢酬为8％。
该股票的β系数为1.5，那么该股票的价值为（）元。
A.30B.12C.31.8D.10.63.甲在2004年4月1日投资12000元购买B股票1000股，于2007年3月31日以每股15元的价格将股票全部出售，持有期间没有收到股利，则该项投资的持有期年均收益率为（）。
B.25％ D.10％2、多选1.与长期持有，股利固定增长的股票价值呈同方向变化的因素有（）。
A.预期第1年的股利B.股利年增长率C.投资人要求的收益率D.β系数2.下列关于债券的说法正确的是（）。
A.票面收益率又称名义收益率或息票率B.持有期收益率等于债券的年实际利息收入与债券的买入价之比率C.对于持有期短于1年的到期一次还本付息债券，持有期年均收益率＝（债券卖出价－债券买入价）/债券买入价×100％D.持有期收益率不能反映债券的资本损益情况3.决定债券收益率的因素主要有（）。
A.票面利率B.持有时间C.市场利率D.购买价格4.在计算不超过一年的债券的持有期年均收益率时，应考虑的因素包括（）。
A.利息收入B.持有时间C.买入价D.卖出价5.下列属于普通股评价模型的局限性的是（）。
A.未来经济利益流入量的现值是决定股票价值的唯一因素B.模型对未来期间股利流入量预测数的依赖性很强，而这些数据很难准确预测C.股利固定模型、股利固定增长模型的计算结果受D0或D1的影响很大，而这两个数据可能具有人为性、短期性和偶然性，模型放大了这些不可靠因素的影响力D.折现率的选择有较大的主观随意性三、判断1.对于到期一次还本付息的债券而言，随着时间的推移债券价值逐渐增加。
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第三章证券价值评估一、单项选择题1．长盛资产拟建立一项基金，每年初投入500?万元，若利率为10%，五年后该项基金本利和将为（）。
358万元 B. 3?360万元C. 4 000万元D. 2 358万元2．某项永久性奖学金，每年计划颁发100 000元奖金。
若年复利率为%，该奖学金的本金应为（）。
A. 1 234 元B. 205 元C. 2 176 元D. 1 176 元3．假设以10%的年利率借得30 000元，投资于某个寿命为10年的项目，为使该投资项目成为有利的项目，每年至少应收回的现金数额为（）。
000元 000元882元 D. 5 374元4．关于股利稳定增长模型，下列表述错误的是（）。
A.每股股票的预期股利越高，股票价值越大B.必要收益率越小，股票价值越小C.股利增长率越大，股票价值越大D.股利增长率为一常数，且折现率大于股利增长率5．有一5年期国库券，面值1000元，票面利率12%，单利计息，到期时一次还本付息。
假设必要收益率为10%（复利、按年计息），其价值为（）。
002元元元元6．如果债券预期利息和到期本金（面值）的现值与债券现行市场价格相等，则等式所隐含的折现率为（）。
A.赎回收益率B.到期收益率C.实现收益率D.期间收益率7．基准利率又称无风险利率，即投资于风险资产而放弃无风险资产的机会成本，其构成因素为（）。
A.市场平均收益率和预期通货膨胀率B.实现收益率和预期通货膨胀率C.真实无风险利率和实现收益率D.真实无风险利率和预期通货膨胀率8．某公司年初以40元购入一只股票，预期下一年将收到现金股利2元，预期一年后股票出售价格为48元，则此公司的预期收益率为（）。
A．% B．5% C．30% D．25%二、多项选择题1．下列关于债券价值的表述中，正确的有（）。
A. 债券面值越大，债券价值越大B. 息票率越大，债券价值越大C. 必要收益率越大，债券价值越小D. 如果必要收益率高于息票率，债券价值低于面值E. 随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。
2．决定债券发行价格的因素主要有（）。
A.债券面值B.债券利率C.市场利率D.债券到期日E.市场收益水平3．某债券面值为1000,期限为5年,以折价方式发行,期内不计利息,到期按面值偿还,当时市场利率为8%，如果公司决定购买，且这一决策较为经济，则债券当时的市场价格可能为（）。
元元 C. 590元元元4．在预测未来增长率时，除了使用历史数据之外，还应利用对预测未来增长率有价值的其他信息调整历史增长率。
这些信息主要有（）。
A.在最近的财务报告之后，已公开的公司特定的信息B.影响未来增长率的宏观经济信息C.竞争对手在定价政策和未来增长方面所透露的信息D.公司的留存收益、边际利润率和资产周转率等财务指标E.公司未公开的其他信息5．关于股票估价与债券估价模型的表述中，正确的有（）。
A.股票和债券的价值等于期望未来现金流量的现值B.普通股价值决定于持续到永远的未来期望现金流量C.普通股未来现金流量必须以对公司未来盈利和股利政策的预期为基础进行估计D.股票股利与债券利息相同，在预测公司价值时均应使用税后值E.债券利息与股票股利不同的是债券利息可以税后支付6．在股利折现模型下，股票投资的现金流量包括（）。
A.折现率B.每期的预期股利C.股票出售时的预期价值D.股票最初买价E.股票面值三、判断题1．在通货膨胀的条件下采用固定利率，可使债权人减少损失。
（）2．在利率和计息期相同的条件下，复利现值系数与复利终值系数互为倒数。
（）3．名义利率指一年内多次复利时给出的年利率，它等于每期利率与年内复利次数的乘积。
（）4．张凡所购房款100万，现有两种方案可供选择，一是5年后付120万元，另一方案是从现在起每年末付20元，连续5年，若目前的银行存款利率是7%，为了最大限度地减少付现总额，张凡应选择方案一。
（）5．假设市场利率保持不变，溢价发行债券的价值会随时间的延续而逐渐下降。
（）6．分期付款赊购、分期偿还贷款、发放养老金、分期支付工程款、每年相同的销售收入等，都属于年金收付形式。
（）7．一般来说，债券内在价值既是发行者的发行价值，又是投资者的认购价值。
如果市场是有效的，债券的内在价值与票面价值应该是一致的。
（）四、计算分析题1. 现在是2005年6月2日，ABB债券有关资料如下：面值100元，息票率12%，每半年付息一次，到期日为2022年6月1日。
假设你可以元的价格购买这种债券，一直持有到到期日，则到期收益率为多少2．假设你有一项期限25年的房屋抵押贷款，贷款本金80 000元，每月还款800元；你在银行的存款利率为7%。
根据抵押条款，你可以提前偿还贷款，你会利用银行存款提前偿还抵押贷款吗3．假设你有一笔期限为10年的房屋抵押贷款，房款为500 000元，首付款为房款的20%，其余每月分期付款，当前贷款月利率为。
要求：（1）按等额本息法、等额本金法两种偿还方式计算贷款偿还总额。
（2）比较等额本息法、等额本金法两种方式的特点，在考虑偿还方式时，应考虑哪些因素4. 王先生计划将100 000元投资于政府债券，投资期至少为4 年。
这种债券到期一次还本付息。
你作为他的投资顾问，会给他提供何种建议有关资料如下表所示：表3- 1 与投资相关的资料列示（1）根据以上资料，你认为王先生有多少种投资选择至少列出五种投资组合。
（2）根据（1）的结论，王先生在每种选择中的投资价值（本金加利息）是多少假设收益率曲线保持不变。
(3) 假设王先生投资于一个5年期债券，在第4年末出售该债券，债券的出售价应为多少如果王先生在第4年末需要现金123 000元，这一投资选择能否满足他的要求列示计算过程。
5. XYZ公司最近支付的每股股利是元，最近几年公司一直以4% 的稳定增长率增长，但分析人士认为公司今后的经营会更好，并预期以后的增长率为5%左右。
股票的当前售价为每股75元，与XYZ公司具有相似风险的股票投资必要收益率在8%-10%。
要求：（1）分别以股票投资收益率8%，9%，10%计算XYA公司股票价值。
6．NEW公司2003年每股收益为元，支付股利每股元，同时预期2004年-2008年间的收益将每年增长15%，在这期间股利支付率保持不变。
2008年以后的收益增长率预计会降至6%的稳定水平，但股利支付率会上升至65%。
目前，与NEW公司具有相同风险的股票投资收益率为%，2008年以后预期股票收益率为%。
（1）200?8年末公司股票的预期价格是多少（2）根据二阶段DDM模型计算的股票预期价格是多少7．甲在考虑购买同一行业的两家上市公司的股票，除了股利支付政策不同外，其他条件均相同。
两家公司年收益的平均水平都是每股3元，A公司的股利政策是所得盈余全部用于支付股利，B公司的股利政策是所得盈余的1/3用于股利发放，即每股支付1元股利。
A 公司股票的市场价格为每股15元，两家公司风险相同。
请判断如下事项的正确性并进行说明：（1）B公司的成长速度要快于A公司，因此其股票市场价值应超过每股15元；（2）虽然B公司的成长速度快，但A公司现在的股利支付水平高于B公司，因此，A公司的股票市场价格应该较高；（3）A公司预期收益率和必要收益率都为20%，B公司的预期收益率会更高，因为其预期增长率较高；（4）如果B公司股票市场价格也是每股15元，B公司增长率的最合理估计是10%。
一、单项选择题1．A 2．D 3．C 4．B 5．C 6．B 7．D 8．D 部分解析：1．年后该项基金本利和=500×（F/A ，10%，5）（1+10%）=3 358（万元） 2．奖学金的本金=100000/%=1 176 （元）3. 每年至少应收回的现金数额=30 000/(P/A,10%,10)= 4 882（元） 5. 债券的价值=(1000+1000×12%×5)/（1+10%）5=1600/=（元） 8. 预期收益率=（48-40+2）/40 ×100%=25%二、多项选择题1．ABCDE 2．ABCDE 3．ABC 4．ABCDE 5．ABCE 6．BC 部分解析：5．债券价值=1000×（P/F ，8%，5）=681（元）则只有债券市场价格不高于681元时，企业才会购买。
三、判断题1．× 2．√ 3．√ 4．× 5．× 6．√ 7．√ 部分解析：4．第一种方式付款现值=120/（1+7%）5=(万元)第二种方式付款现值=20/（P/A ，7%，5）=82(万元)则应选择方案二。
四、计算分析题1．到期收益率计算：()()%105673.611001%61005.9834341=+++⨯==∑=r r r P t tb或根据财务函数计算：在电子表格中输入“=RATE(34,6,－,100)”，回车后，得到半年到期收益率为%，年到期收益率为：()%584.12106105673.012=-+=r2．抵押贷款的利率：()()%28.1110094.01%94.0180000080123001=-+==+==∑=EAR r r P t tb由于贷款年利率为%， 存款利率为7%，因此，应当提前偿还抵押贷款。
3. (1)两种偿还方式下贷款偿还额如下表所示（采用Excel电子表格计算）。
两种偿还方式下贷款偿还额单位：元（2）等额本息偿还法又称等额法，即借款人每月以相等的金额偿还贷款本息，还款方式见表3-3；等额本金偿还法又称递减法，即借款人每月等额偿还本金，贷款利息随本金逐月递减，还款额逐月递减。
在表1中，等额本金还款法付款额小于等额本息法。
但如果考虑货币的时间价值，以月利率将两种还款方式下每月还本付息差额折现到贷款发放日，则相加之和为0。
也就是说，如果考虑时间因素，则两种还款方式不存在差异。
在考虑偿还方式时，主要考虑贷款者的收入情况和消费偏好。
如果收入相对比较高，且没有更好的投资机会可采用等额本金法，如果你收入相对较稳定可采用等额本息法。
4．（1）王先生可以选择的投资组合（2）如果收益率曲线不变，各种投资组合价值计算如下：选择1：当前投资于一个4年期债券。
100 000×=121 088(元)选择2：各年初分别投资于一个1年期债券。
第1年：100 000×=104 000（元）第2年：104 000×=108 160（元）第3年：108 160×=112 486（元）第4年：112 486×=116 986（元）选择3：首先投资一个1年期债券，第二年初再投资于一个3年期债券。
第1年：100 000×=104 000（元）第2年：104 000×=119 193（元）选择4：首先投资两个1年期债券，第3年初再投资于一个2年期债券：第1年：100 000×=104 000（元）第2年：104 000×=108 160（元）第3年：108 160×=117 774（元）选择5：第1年初、第3年初分别投资一个2年期债券：第1年：100 000× =108 889（元）第3年：108 889×=118 568（元）（3）如果王先生购买一个5年期债券，则5年期债券投资价值为：()()())(589.27043.245466.3%95.131%6%3.1291.2%15%95.13%95.131%1511%15169.0550元=+=+-+-⎥⎥⎦⎤⎢⎢⎣⎡⎪⎭⎫ ⎝⎛++-⨯+⨯=P 4 100 000×=128 (元)由于王先生在第4年需要现金，假设他在第4年末出售该债券，则出售价为：)(89512304.129.848128元债券价值==这种投资策略能够满足王先生的要求。