虚拟货币挖矿研究报告

目录

1. 虚拟货币的暴涨带来了挖矿行业的繁荣 (3)

2. 挖矿不如直接买币 (4)

3. 虚拟货币价格暴跌对挖矿产业链的影响 (7)

3.1 以太币价格暴跌和全网算力快速增长的巨大矛盾 (7)

3.2 矿机生产商是虚拟货币热潮中最赚钱的环节之一 (8)

3.3 未来ASIC矿机厂商和显卡公司业绩将面临很大不确定性 (9)

表格目录

表1:以太坊矿机回本天数测算 (5)

插图目录

图1:比特币2015年至今价格走势图 (3)

图2:以太币2017年至今价格走势图 (3)

图3:以太坊全网算力和以太币价格走势图 (5)

图4:P/C和以太币价格P历史走势图 (6)

图5:三种假设下的以太币矿机收益情况 (6)

图6: 以太币价格P和全网算力C的历史走势图 (7)

图7: 以太币价格P和全网算力C的近三月走势图 (7)

图8:比特币矿机发展历程 (8)

图9:以太坊历史全网算力增长图 (9)

1. 虚拟货币的暴涨带来了挖矿行业的繁荣

以比特币为首的虚拟货币上涨是2017年最引人关注的投资机会。在经过2014年到

2015年的漫漫熊市之后，比特币2016年初达到了451美金/个，到2017年初达到

900美元/个，接近历史新高。此后，比特币更是开启了暴涨模式，一路上涨到2017

年底，最高突破2万美元。而后在2018年初下跌到10000美元左右。

在此期间，其他虚拟货币涨幅更是远超比特币。以市值排名第二的以太坊为例，2017

年初，以太币价格为8.11美元/个，而到2018年初最高价格上涨到超过1200美元/

个，期间涨幅超过150倍。更遑论很多其他虚拟货币，涨幅更是让人瞠目结舌。

图2:以太币2017年至今价格走势图

2. 挖矿不如直接买币

在暴涨的虚拟货币背后，隐藏着一个非常重要的环节就是挖矿。挖矿是个将待确认的交易数据包含到块链中，从而完成对这些交易进行确认的分布式共识系统。通过挖矿，可以强制性保证块链中的数据按时间顺序存储，保持比特币网络的中立性，且允许比特币网络上不同的计算机对系统状态达成一致。

目前，挖矿主要采用工作量证明机制（POW），是一个典型的计算密集型行为。通过挖矿，矿工可以获取虚拟货币货币作为奖励。而不断上涨的虚拟货币，也刺激了越来越多的人加入挖矿的行列，希望能够通过挖矿来直接获取虚拟货币，享受虚拟货币价格上涨带来的红利。

那么，究竟虚拟货币挖矿收益如何呢？以太坊是目前第二大的区块链平台，具有非常好的代表性。本文中我们用它旗下的以太币为例，来测算一下挖矿的收益。需要指出的是我们测算的是普通矿工用市场价购买矿机能够获取的收益情况，而并没有考虑矿机生产商自建和矿池的收益情况，它们的生产成本更低，收益模式更好，但是整体趋势和普通矿工的收益一样的。

假设单台矿机算力为c,当前全网算力为C，以太币人民币价格为P（单位：元）。由于当前以太坊每15秒奖励3个以太币，则每天出产的以太币数量是恒定的：

60∗60∗24

15

∗3=17280

则单台矿机每天能够获得的收入为：

I=c

C

∗（

60∗60∗24

15

∗3）∗P=

c

C

∗17280∗P

假设单台矿机功耗为W（单位：千瓦）、电费为e(单元：元/千瓦时)，单台矿机每天的运营成本为：

O=24∗W∗e

则单台矿机每天净收益为：

Net margin=I−O=c

C

∗17280∗P−24∗W∗e=17280∗c∗(

P

C

)−24∗W∗e

从上述收益公式可以看出，单台矿机算力c、单台矿机功耗W、电费e都是固定值，则每天净收益Net margin与以太币价格P成正比，与全网算力C成反比。

我们选用比特大陆的G2显卡矿机，其官网价格是2.75万元，包含8张显卡，矿机算力达到220MH/S,功耗1200W。我们假设电费为0.5元/度，计算其2017年12月1日预期收益如下表所示：

表1:以太坊矿机回本天数测算

20171201 20171201 20180228

静态测算以太币价格不变静态测算以太坊全网算力（TH/S) 125 252 252

以太币价格（美元/个）440 440 870 每天收入（元）84.84 42.08 83.21

每天成本（元）14.4 14.4 14.4

每天净收益（元）70.44 27.68 68.81

静态回本天数(天）390 993 400

从表中可以看出，2017年12月1日静态回本天数为390天，也就是说按照当日收益情况测算，每天净收益70.44元，需要一年多时间才能将初始投资2.75万元收回来。然而这只是静态测算，并没有考虑影响收益的两个关键因素：以太币价格P和全网算力C的变化。要知道，每天净收益Net margin与以太币价格P成正比，与全网算力C成反比。

从历史数据来看，以太坊全网算力C基本保持指数级上升，在近三个月内也是如此。如果我们假设以太币价格P保持不变、并考虑到以太坊全网算力C的增长，则从2017年12月1日到 2018年2月28日的3个月时间内，全网算力实际上从125TH/S增长到252TH/S，增长一倍。在此期间，单台矿机每天收益已经从70.44元下降到27.68元，当日的静态回本天数已经从390天增长到993天。考虑到全网算力C仍然在不断增长，可以说以太坊矿机将难以收回成本。

而如果同时考虑以太币价格P和全网算力C的变动，则根据上述公式，收益和P/C成