第5章投资决策模型模型

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财务管理第五章投资决策模型

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山东建筑大学商学院财务管理教研室
2008.08
山东建筑大学商学院财务管理教研室
投资风险分析中的勾稽关系
方案1 CFAT1 P1
EPV1 D1 Q1
无风险报酬率
方案2 CFAT2 P2
EPV2 D2 Q2
方案3 CFAT3 P3
EPV3 D3 Q3
语法：IRR(Values,guess) values:一组现金流（为数组或单元格区域，至少包含一个正直和一
个负值）
guess:预先估计的IRR值。缺省值为0.1（10%）（GUESS参数一般为0.1，但是当IRR()的返回值为#NUM时
则应重新估计该参数（或增大或减少）。）
功能：返回连续等期的一系列现金流的内含报酬率
第五章投资决策模型
山东建筑大学商学院财务管理教研室
1、投资决策模型模型示例 2、净现值函数npv()
语法：NPV(rate,value1,……,value n) rate:折现率（一般为资金成本、必要报酬率） valuei 第i期现金流（流入或流出，i<29)
说明：各期相等，期末发生
投资方案的净现值NPV=NPV()-Ivestment 3、内含报酬率函数IRR()
功能：返回某投资项目的修正内含报酬率
2008.08
山东建筑大学商学院财务管理教研室
5、现值指数投资现值
=
NPV() 初始投资现值
6、直线折旧法函数SLN() 语法：SLN(COST,SAVAGE,LIFE) COST：固定资产的原始成本 SAVAGE：预计净残值 LIFE：使用寿命功能：计算固定资产的每期折旧额

精算师的投资决策模型

精算师的投资决策模型精算师是金融领域中重要的职业之一，他们负责利用数理统计、概率论等数学工具，分析和评估风险，并为企业和个人提供精确的投资建议。

在进行投资决策时，精算师通常依靠各种投资决策模型来帮助他们进行准确的预测和优化投资组合。

本文将介绍精算师常用的投资决策模型。

一、资本资产定价模型（CAPM）资本资产定价模型是一种广泛应用于投资决策的模型，它通过量化风险与回报之间的关系来预测资产的预期回报率。

该模型基于马科维茨的均值-方差模型，假设投资者在决策时是理性的，并通过将资产的预期收益率与市场风险的关联来确定预期收益率。

精算师在使用CAPM模型时，需要计算出资产的贝塔系数（β），该系数衡量了资产与整个市场之间的相关性。

通过计算资产的贝塔系数，并结合市场风险溢价和无风险利率，精算师可以预测资产的预期回报率，从而做出投资决策。

二、期权定价模型期权定价模型主要用于评估和定价期权合同。

最著名的期权定价模型是布莱克-斯科尔斯模型（Black-Scholes Model）。

该模型基于随机微分方程和风险中性定价原理，通过考虑期权价格、期权行权价、标的资产价格、无风险利率、期权到期时间等因素，来计算期权的合理价格。

精算师可以利用期权定价模型来评估风险和回报之间的平衡，为客户提供合理的期权定价建议。

通过根据实际情况和市场数据对期权定价模型进行调整，精算师可以更准确地预测期权的价格和风险，帮助投资者制定更明智的投资策略。

三、蒙特卡洛模拟蒙特卡洛模拟是一种基于随机抽样的数值计算方法，常用于评估风险和回报之间的关系。

在投资决策中，精算师可以使用蒙特卡洛模拟来模拟不同的风险情况，并通过大量的随机抽样来计算投资组合的预期收益率和风险。

通过蒙特卡洛模拟，精算师可以更好地理解投资组合在不同市场情况下的表现，并根据模拟结果来做出相应的投资决策。

该模型的优势在于可以考虑到多种不确定因素对投资的影响，提供更加全面和准确的投资结果。

四、马尔可夫链模型马尔可夫链模型是一种用于建模和预测随机过程的模型，常用于分析金融市场中的价格波动和风险变化。

第5章投资决策模型

– 生产效率
– 竞争
Company Directors
Financial Manager
Technology Manager
Product Manager
Marketing Analyst
投资决策的特点
• 投资规模大
• 回收时间长
• 投资风险大
• 资金占用数额相对稳定
• 投资次数相对较少
投资决策的程序
投资决策的指标与函数
固定资产更新决策模型
投资风险分析模型
多项目投资组合决策模型
个人投资理财决策模型
资本限额下的最优资本预算
一般来讲,企业每年都要面临复杂的投资项目选择问题,其中每一个净
现值大于零的备选项目,从财务角度看作为单一项目都可以上马。
但是在资本供应量受到限制的情况下,不可能将净现值大于零的项
60000
预计使用年限
10
5
已使用年限
5
0
年销售收入
50000
80000
每年付现成本
30000
40000
残值
继续使用旧设
备
还是对其进行
更新？？
做出决策！
10000
目前变现价值
10000
折旧方法
直线法
年数总和法
该公司的资金成本为10%，所得税率为i%，新、旧设备均用直线法计提折旧。
• 第一步计算新旧设备的年营业现金流量
当风险一般时，可取0.80＞D≥0.40
当现金流量风险很大时，可取0.40＞D＞0。
案例分析
计算现金流量的净现值NPV
E1*d1
En*dn
NPV＝------------ + ......+ ---------------(1+i)1

CMAP2第五章投资决策

CMA P2 第五章投资决策题目 1:两个互斥的资本支出项目具有以下特点。

所有的现金流都将在年底回收。

基于这些信息，下列哪项陈述不正确？☐ ☐ ☐ 资本成本为12%时， B 项目的净现值为19,950美元。

☐ ☐ ☐ B 项目的盈利能力指数大于A 项目的盈利能力指数。

☐ ☐ ☐ 资金成本为10%时，A 项目的净现值为22,720美元。

☐ ☐ ☐ 项目A 的投资回收年限大于项目B 的投资回收年限。

题目 2:在复杂情况下，涉及不确定性问题时使用的建模方法是：☐ ☐ ☐ 蒙特卡罗仿真。

☐ ☐ ☐ 计划评审技术。

☐ ☐ ☐ 马尔可夫过程。

☐ ☐ ☐ 期望值分析。

题目 3:下列哪项最简要地说明了蒙特卡罗模拟技术？☐ ☐ ☐ 使用假定的变量估计现金流来进行资本投资项目的测试。

☐ ☐ ☐ 通过确定独立于风险的现金流量发生时间来评估项目的成功。

☐ ☐ ☐ 它使用重复随机抽样和计算算法来计算该项目最可能结果的范围。

☐ ☐ ☐ 如果一个案例中给定的变量不同与其他案例不同，假设分析技术用于评估项目的净现值、内部收益率和其它盈利能力指标是怎样变化的。

题目 4:当公司的资本成本成为所有新投资项目的贴现率时，下列哪项不是潜在的问题？☐ ☐ ☐ 良好的低风险项目可能会被拒绝。

☐ ☐ ☐ 公司的资本成本不能有效地衡量项目风险。

☐ ☐ ☐ 公司资本成本有效地衡量项目的风险。

☐欠佳的高风险项目可能会被接受。

☐☐题目 5:福奥格产品公司评估两个相互排斥的项目，其中一个项目需要4,000,000美元的初始投资，另一个项目需要6,000,000美元初始投资。

财务部门对每个项目进行了深入的分析，财务总监表示对资本配给没有影响。

下列哪个陈述是正确的？I. 如果两个项目的投资回收期都比公司的标准长，则两个项目都应该被拒绝。

II. 应选择内部报酬率（IRR）最高的项目（假设两个项目的内部报酬率都超过最低资本回报率）。

III. 应选择正的净现值最高的项目。

第五章投资管理 (4)

三、投资决策分析常用的方法用10年，每年现金净流量1 000万元，计算该项目的内含报酬率。

如果企业的资金成本为16%，该项目是否可行？根据内含报酬率计算公式，有： 1 000×（P/A,r,10）－4 500＝0 （P/A,r,10）＝4.5查年金现值系数表，得：（P/A,18%,10）＝4.4941 （P/A,16%,10）＝4.8332由于4.4941＜4.5＜4.8332,采用插值法： r=r 低+[（P/A,r,n ）-（P/A,r,n ）低]×n）r,（P/A,n）r,（P/A,地高低高--rr =16%+（4.5-4.8332）×8332.4-4941.4%16-%18=17.96%该项目内含报酬率为17.96，高于资本成本16%，项目可行。

【例题2•单选题】某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元，当贴现率为18%时，其净现值为－22元。

该方案的内含报酬率为（）。

A.15.88%B.16.12%C.17.88%D.18.14% 【答案】C【解析】利用插补法：内含报酬率＝16%＋（18%－16%）×[338/（338＋22）]＝17.88%【例题3·多选题】下列关于投资方案评价的净现值法与现值指数法的表述中，正确的有（）。

（2011年）A.两者都是绝对数指标，反映投资的效率B.两者都没有考虑货币的时间价值因素C.两者都必须按照预定的折现率折算现金流量的现值D.两者都不能反映投资方案的实际投资报酬率E.两者对同一投资方案的评价结果是—致的【答案】CDE【解析】净现值是绝对数指标，现值指数是相对数指标，选项A错误；净现值法和现值指数法都考虑了资金的时间价值因素，选项B错误。

【例题4·多选题】对同一投资项目而言，下列关于投资决策方法的表述中，错误的有（）。

（2013年）A.如果净现值大于零，其现值指数一定大于1B.如果净现值小于零，表明该项目将减损股东价值，应予以放弃C.如果净现值大于零，其内含报酬率一定大于设定的折现率D.如果净现值大于零，其投资回收期一定短于项目经营期的1/2E.净现值、现值指数和内含报酬率的评价结果可能不一致【答案】DE【解析】净现值的大小和投资回收期没有必然的联系，不能根据净现值的大小得出来投资回收期一定短于项目经营期的1/2，所以选项D表述不正确；对于同一投资方案，利用净现值、现值指数和内含报酬率评价的结构是一致的，所以选项E表述不正确。

金融投资决策模型的构建与应用

金融投资决策模型的构建与应用第一章：引言金融投资决策是指通过相关金融技术和方法，通过对市场环境、经济趋势、竞争态势等因素的分析和预测，来进行投资决策的过程。

而金融投资决策模型则是一种解决复杂投资决策的工具和方法。

因此，构建有效的金融投资决策模型，对于投资者和金融从业人员来说都具有重要意义。

第二章：金融投资决策模型构建的基本思路和步骤金融投资决策模型构建的基本思路是从历史数据中确定影响因素，并通过建立数学模型，预测未来的市场趋势和投资回报率。

其基本步骤如下：1. 收集和分析市场信息：通过收集市场的基本面、技术面、金融政策等信息，并进行各个方面的分析，可以对市场进行基本的评估，从而为模型构建提供基础数据和分析依据；2. 确定影响因素：通过对市场信息进行分析，确定对市场趋势和投资回报率有较大影响的因素，例如宏观经济、产业动态、公司财务等方面的指标等；3. 建立数学模型：建立数学模型是基于历史数据进行预测的核心。

通过分析历史数据，可以应用统计学、数理逻辑、神经网络等方法来构建数学模型，通过模型对未来进行预测和投资建议；4. 模型测试和修正：建立模型后，通过测试和修正的过程不断完善和优化模型。

这一过程是反复迭代的，直到模型趋于稳定；5. 应用模型：最后将模型应用到实际投资中，对投资决策提供参考。

同时，通过对模型的应用过程进行监控和评估，反馈结果，再对模型进行修正和改进。

第三章：金融投资决策模型的类型和应用领域金融投资决策模型按照功能可分为预测型模型、分类型模型和评估型模型。

预测型模型主要是通过历史数据进行趋势分析，预测市场走势。

分类型模型则是通过收集和筛选信息，对市场进行分析分类，以制定投资策略。

评估型模型则是对投资的风险和收益进行评估，为投资者提供决策依据。

金融投资决策模型应用领域广泛，包括股票、债券、期货、外汇等等各种金融市场。

同时，金融投资决策模型也被广泛应用于企业的资产配置和投资规划、财务风险管理等方面。

CMA管理会计师-中文Part2-第5章投资决策-1.回收期法和贴现回收期法

CMA管理会计师-中文Part2-第5章投资决策-1回收期法和贴现回收期法［单选题］1下列哪项描述了投资年限内基于要求回报率的投资当前所产生的金额？A.内部收益率B.净现值C.贴现回收期D.盈利能(江南博哥)力指标正确答案：B参考解析：考点：净现值法解题思路：根据定义，净现值是投资年限内基于要求回报率的投资当前所产生的金额。

综上所述，正确答案选B［单选题］2.长期决策中最好的资本预算模型是：A.会计收益率模型B.回收期模型C.未经调整的收益率模型D.净现值(NPV)模型正确答案：D参考解析：考点：净现值法解题思路：项目的净现值是以适当折现率计算的项目(PV)现金流现值减去项目初始投资的结果。

从理论上讲，适当折现率是公司的边际加权平均资本成本(WACC)o由于该公司的目标是WACC下现金流净现值的最大化，净现值模型与此目标一致。

其他的模型与该目标不一致。

综上所述，正确答案选D［单选题］3.要求项目的净现值大于300K,新设备减少了每年的税前人工成本175K,其他相关信息如下：机器购置成本450K,安装费25K；使用年限3年，没有残值；三年的折旧率分别是25%,38%,和37%；资本成本是12%,税率40%；假设现金流在每年年末发生，求项目的NPV和最佳决策A.大约(73000)；推荐不投资B,大约73000；推荐投资C大约(55000)；不推荐投资D.大约55000；推荐投资正确答案：A参考解析：考点：净现值法解题思路：每年的税前现金流二175三年的折旧额分别是(450+25)*25%=∏8.75∖(450+25)*38%=180.5、(450+25)*37%=175.75NPV=［175*0.6+118.75^0,4］*PVIF(12%,1)+［175*0.6+180.5*0.4］*PVIF(12%,2)+［175*0.6+175.75*0.4］*PVIF(12%,3)-(450+25)=-73,000由于是负的，所以不值得投资综上所述，正确答案选A［单选题］5.内部收益率计算中的基准收益率的意义是什么？A.基准收益率用于在年金现值表查找折扣率B.高于基准收益率的项目应拒绝C.低于基准收益率的项目应拒绝D.基准收益率被用于在现值系数表中查找折扣率正确答案：C参考解析：考点：内部报酬率解题思路：内部收益率法通过比较估计的内部收益率和预定的收益率来评估资本投资。

投资学第五讲投资组合理论

风险的市场价格

市场资产组合的期望收益为E(rM)，风险为σ2M，市场资产组合的风险溢价为 E(rM)-rf，则承担单位市场风险的报酬为
E(r M ) - rf
2 σM

这一报酬风险比率就是风险的市场价格
投资者的选择

假定某代表市场平均情况的投资者投资于市场资产组合的比例为100%，现在打算通过借入无风险贷款的方式增加比例为δ的市场资产组合或者某一特定股票，投资者将如何选择？
E r
2

E(r M ) - rf 2σ M
2
投资者的选择——某一股票A

如果投资者选择股票A ，其资产组合为1的市场组合，δ的股票以及-δ的无风险资产，组合的收益和风险分别为

rM+δ(rA-rf) σ2=σ2M+δ2σ2A+2 δcov(rA,rM） ≈ σ2M+2δ cov(rA,rM）
组合预期收益
AB 1
0.25 0.215 D （1/3,2/3） C
A（1，0）
F
G
AB 0
x
AB 1
E
0.18 0.02
B（0，1） 0.045 0.06 0.08 组合标准差
2.三种证券组合的可行域（不允许卖空）

一般地，当资产数量增加时，要保证资产之间两两完全正（负）相关是不可能的；一般假设两种资产之间是不完全相关（一般形态）
ij
组合中证券数量
四、有效组合与有效边界

有效组合（efficient set）,就是按照既定收益下风险最小或既定风险下收益最大的原则建立起来的证券组合。有效边界（efficient frontier）,就是在坐标轴上将有效组合的预期收益和风险的组合连接而成的轨迹。

《公司金融学》第5章用NPV法则进行投资决策

v 问：这时我们应该选择哪台机器呢？ v 思路：通过找到A和B机器使用期限内的等价年度成本（equivalent
annual cost）来衡量机器的性价比，哪台机器而定等价年度成本低，我们就选那台机器。
v 首先，A机器：
v 根据：
年金的现值= A机器的成本的现值= 28.37 = 年金支付三年年金因子
v 可得：
28.37
28.37
年金支付 =
=
= 10.61
三年年金因子 2.673
v 同理，B机器：
因为10.61小于11.45，所
以A机器的年度成本更低，
选择A机器
v 例题1： v 大学宿舍的空调系统，安装费用为150万美元，每年的运行
费用为20万美元，可以运行25年。实际资本成本为5%，大学不需要纳税。空调系统的等价年度成本是多少？
元，与此同时，企业将增加顾客的应收账款100美元； v 第三期，顾客付款，企业应收账款减少100美元。
v （净）营运资本（working capital）是企业短期资产和短期负债的
差额。主要的短期资产是应收账款和原材料以及产成品存货；短期负债主要是应付账款和已经发生但还未支付的税收。
v 例题： v 下表跟踪了一个四年期项目的每年的营运成本主要组成科目：
v 例题2： v A机器和B机器只能二选一，预期产生的实际现金流如下：
机器
现金流（千美元）
C0
C1
C2
C3
A
-100
110
121
B
-120
110
121
133
v 实际资本机会成本为10%。 v （1）计算每种机器的NPV； v （2）计算每种机器的等价年度现金流； v （3）应该购买哪种机器？

第5章扩展的凯恩斯模型：IS-LM模型

u 资本边际效率与资本品供给价格
R= R1 R2 R3 Rn J + + + + + 1 + r (1 + r ) 2 (1 + r ) 3 (1 + r ) n (1 + r ) n
其中，R1，R2，R3，…，Rn为不同年份（时期）的预期收益；J 代表该资本品在n年年末时的报废价值； r为资本边际效率。
宏观经济学
20
四.货币的需求与供给
1. 2. 3. 4. 流动性偏好与货币货币的需求货币的需求函数货币的供给
宏观经济学
21
1. 流动性偏好与货币
u 流动性（liquidity）是指一项资产在不损害其原有价值的情况下转变成货币的难易程度。高度的流动性需要同时具备两个特点：保值性和还原性。 u 资产有各种各样的形式，其中包括：货币、债券、股票、不动产或其它形式的实物资产。在所有的这些资产，货币具有最大的流动性。 u 流动性偏好就是偏好货币这种资产，放弃流动性偏好就是放弃对货币的偏好，放弃流动性偏好的报酬就是放弃货币（把货币借出去）所得到的报酬。 u 利息就是放弃流动性偏好的报酬。因此，利息的大小即利率水平一定与货币的状况有关。具体来说，利率的高低与货币需求的变化同方向，与货币供给的变化成反比。
2
一.IS-LM模型概述
u 本讲将撤消利率不变的假定，把投资看作是利率的函数; 同时，继续保留经济低于充分就业以及价格水平不变的假定。 u 进一步分析，将继续说明在产品市场中作为外生变量的利率如何在金融市场得以决定。
宏观经济学
3
收入水平Y
消费C
消费函数 C=f(Y) 总需求 AD 利率r
平均消费倾向C/Y 边际消费倾向ΔC/ΔY 交易需求投机需求预防需求货币供给MS 中央银行

财务管理第五章投资决策

第五章投资管理一、判断正误题1．现金净流量是指一定期间现金流入量和现金流出量的差额。

( )2．投资利润率和静态的投资回收期这两个静态指标其优点是计算简单，容易掌握，且均考虑了现金流量。

( )3．多个互斥方案比较，一般应选择净现值大的方案。

( )4．在计算现金净流量时，无形资产摊销额的处理与折旧额相同。

( )5．不论在什么情况下，都可以通过逐次测试逼近方法计算内含报酬率。

( )6．在不考虑所得税因素情况下，同一投资方案分别采用快速折旧法、直线法计提折旧不会影响各年的现金净流量。

( )二、单项选择题1. 在长期投资决策中，一般来说，属于经营期现金流出项目的有( )。

A．固定资产投资B．开办费C．经营成本D．无形资产投资2. 下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是( )。

A．内部收益率B．投资利润率C．净现值率D．现值指数3.在评价单一方案的财务可行性时，如果不同评价指标之间的评价结论发生了矛盾，就应当以主要评价指标的结论为准，如下列项目中的( )。

A．净现值B．静态投资回收期C．投资报酬率D．年平均报酬率4.下列投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标是( )。

A. 净现值B．静态投资回收期C．内部报酬率D．投资报酬率5.某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元，年折旧率为10%，则投资回收期为( )。

A．3年B．5年C．4年D．6年6.如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是( )。

A．投资回收期在一年以内B．现值指数大于1C．投资报酬率高于100% D．年均现金净流量大于原始投资额三、多项选择题1. 净现值法与现值指数法的共同之处在于( )。

A．都是相对数指标，反映投资的效率B．都必须按预定的贴现率折算现金流量的现值C．都不能反映投资方案的实际投资收益率D．都没有考虑货币时间价值因素2. 下列哪些指标属于折现的相对量评价指标( )。

A．净现值率B．现值指数C．投资利润率D．内部收益率3. 若建设期不为零，则建设期内各年的净现金流量可能会( )。

管理学第五章决策解析

筛选方案
确定出每一个方案可能达到的目标。综合评价每个方案的可行性，积极和消极作用。
根据目标的重要程度排出先后顺序。
在方案选择方面，困难是往往存在多个目标，各
目标间可能存在冲突。
常用的方法是根据目标的相对重要性排出先后，
通过加权求和的方式将其综合为一个目标。
执行方案
管理者要根据选择的方案和企业、组织的发展情况制订出实施方案的具体措施和步骤，以使下属能够认识到这一方案的实现需要自己怎样做，并能制定出各自的工作程序来。
打字-口才-信息交流
4.1 定性决策的方法
1 集体决策方法
3 名义小组技术
有经验的人作为成员,提供信息独立思考
提出决策方案
一一陈述
投票决定最终方案
4.1 定性决策的方法
2 有关活动方向的决策方法
⑴ 经营单位组合分析法
大部分企业都有两个以上的经营单位，生产不同的产品，其市场占有率也不相同。企业应根据不同的发展方向、在市场上的相对竞争地位等因素为其确定经营活动方向。
1.2 决策的原则
两种决策标准——最优
对最优原则的理解 → 全部信息。
→ 制订所有可能的方案。
→ 各方案的执行结果已知。
决策的原则
1.2 决策的原则
两种决策标准——满意
西蒙在对“最优”原则提出尖锐批评的基础上提出来的。
决策的原则
1.2 决策的原则
两种决策标准——满意
对满意原则的理解
→ 决策者很难收集到影响组织发展因素的一切信息。
4.1 定性决策的方法
1 集体决策方法
⑵ 德尔菲法（Dephi method）
德尔菲是古希腊传说中的神谕之地，城中有座神殿可预卜未来，故借用其名。德尔菲法是在头脑风暴法的基础上发展起来的较成

第五章长期投资决策

市场调查的方法
市场信息的搜集方法
观察法、访问法、问卷调查法、实验法、统计分析法
市场信息的整理方法
主要采用分类排序法来对市场信息进行分组和排序，在整理中消除其中的错误、虚假等有缺陷的数据。
一般常用经验判断法和统计推断法。
市场调查
市场调查的步骤
①制定调查目标 ②拟定调查项目 ③合理确定调查对象 ④决定调查地点 ⑤选择调查方法 ⑥调查经费和实施日程计划的编制 ⑦对调查信息资料归纳和分析
第五章
长期投资决策方案的分析评价
长期投资决策概述货币时间价值投资风险价值
现金流量及其估计投资决策分析的方法投资决策决策分析的应用
长期投资的包括：
项目投资证券投资其他投资
本教材只研究项目投资决策
管理会计长期投资的研究对象是项目投资决策，而这类投资具体对象则称为投资项目。
长期投资决策的类型：
的各项现金收入。营业现金流量残值回收回收的流动资金
现金净流量
= 现金流入量－现金流出量
= 各年利润总额+各年折旧合计-固定资产投资支出垫付流动资产支出-维护使用费支出 +固定资产残值回收+回收流动资金
现金流量与利润
现金流量与利润是两个完全不同的概念
科学的投资决策要求用按收付实现制确定的现金流量来计算投资方案的经济效益，而不宜用利润来计算。
按照方案之间的相互关系分类
独立方案
指不同的投资方案各自独立存在，不受其他任何投资决策的影响。主要判别该方案能否达到经济可行的最低（基准）标准，不涉及方案之间的比较选优问题。
互斥方案
各方案之间是一种竞争的互相排斥的关系，有且只有一个方案可被选中。在对互斥方案进行具体评价时，不仅要研究替代方案各自的经济的合理性，而且要通过方案经济效益的比较，解决选优问题。

第五章投资决策模型设计

第五章投资决策模型设计在企业运营过程中，投资决策对于企业的发展至关重要。

投资决策涉及到资金的配置和运用，对企业的财务状况和发展战略有着直接的影响。

为了提高投资决策的科学性和准确性，许多企业运用投资决策模型来辅助决策过程。

本章将介绍投资决策模型的设计过程，并探讨其在实际决策中的应用。

一、投资决策模型设计的重要性投资决策模型是一种用于评估和选择投资项目的工具。

通过建立合理的模型，可以对投资项目进行全面的分析和比较，从而帮助企业高效地配置资金，降低投资风险。

1.提高决策的科学性和准确性：投资决策模型是基于一定的理论和方法建立的，能够客观、全面地评估投资项目的风险和收益，并为决策者提供决策依据。

2.提高决策的效率和效益：投资决策模型能够对多个投资项目进行比较和评估，帮助企业选择最具潜力的项目，提高资金的使用效率和产生效益。

3.降低决策风险：投资决策模型可以对投资项目的风险进行量化和评估，帮助决策者更好地把握风险，从而降低投资风险。

二、投资决策模型的设计步骤1.确定决策目标：在设计投资决策模型之前，首先要明确决策目标，即决策者希望实现的结果。

决策目标可以是盈利最大化、风险最小化、回报最大化等。

2.确定决策变量：决策变量是影响决策结果的因素，可以是市场需求、产品质量、投资金额等。

通过分析和研究这些变量的变化对决策结果的影响，可以帮助选择最佳的决策方案。

3.建立数学模型：根据决策目标和决策变量，选择合适的数学工具和方法，建立数学模型。

常用的投资决策模型包括财务评价模型、风险评估模型、投资组合模型等。

4.收集数据和参数：为了建立可靠的模型，需要收集相关的数据和参数。

数据可以通过市场调研、财务报表等渠道获取，参数可以通过历史数据、专家意见等确定。

5.模型验证和修正：建立模型后，需要进行验证和修正。

可以通过对实际投资案例进行模拟和比较，评估模型的预测准确性和适用性，如有需要，进行修正和调整。

三、投资决策模型的应用1.投资项目筛选：企业在面临多个投资项目时，可以使用投资决策模型进行比较和筛选，选择盈利潜力最大的投资项目。

财务管理第5章筹资决策2

格为15万元,票面利率9%,期限为5年,每年支付一次利息,其筹资费率为3%. ▪ (3)发行优先股25万元,预计年股利率为12%,筹资费率为4%. ▪ (4)发行普通股40万元,每股发行价格10元,筹资费率为6%.预计第一年每股股利1.2元,以后每年按 8%递增. ▪ (5)其余所需资金通过留存收益取得.
简便算法计算借款的税后资金成本，即8.93×（1－40％）＝5.36％
▪ (2)债券成本的计算： NPV=1×8%×(1-40%)×(P/A， Kdt，10)+1×
（P/S， Kdt，10)-0.85 当Kdt=6%，NPV=1×8%×(1-40%)×(P/A，6%，
10)+1×(P/S，6%，10)-0.85 =0.048×7.3601+1×0.5584-0.85=0.353+0.558-
股平均收益率为13.5%。
▪ 要求：
▪ ⑴计算银行借款的税后资本成本。
▪ ⑵计算债券的税后成本。
▪ ⑶分别使用股票估价模型（评价法）和资本资产定价模型估计内部股权资本成本，并计算两种结果的平均值作为内部股权成本。
▪ ⑷如果仅靠内部融资，明年不增加外部融资规模，计算其加权平均的资本成本。
▪ （计算时单项资本成本百分数保留2位小数）
▪ 要求: ▪ 1.计算个别资本成本 ▪ 2.计算该企业加权平均资本成本
▪ 答案: ▪ 借款成本=[7%(1-33%)]/[1-2%]
▪ 债券成本=[14×9%(1-33%)]/[15(1-3%)]
▪ 优先股成本=[25×12%]/[25(1-4%)]
▪ 普通股成本=1.2/[10(1-6%)]+8%=20.77% ▪ 留存收益成本=1.2/10+8%=20%

考研会计审计——财务管理精讲讲义第五章投资决策

第五章投资决策考点精讲税负与折旧对投资的影响固定资产更新决策资本限额投资决策投资时机选择决策投资期选择决策现金流量计算中应注意的问题为了正确计算投资方案的现金流量，需要正确判断哪些支出会引起企业总现金流量的变动，哪些支出只引起某个部门的现金流量的变动而不引起企业总现金流量的变动。

（1）区分相关成本和非相关成本例如：沉没成本是指已经付出且不可收回的成本。

（2）考虑机会成本是指为了进行某项投资而放弃其他投资所能获得的潜在收益。

（3）部门间的影响【例题】某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。

你认为不应列入该项目评价的现金流量有（BC）A.新产品投产需要占用营运资金80万元，它们可以在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集B.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元，如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此新产品D.动用其他产品储存原材料200万元一、税负与折旧对投资的影响1.固定资产投资中需要考虑的税负(1)流转税主要是增值税。

(2)所得税。

这里是指项目投产后，获取营业利润以及处置固定资产的净收益(指变价收入扣除了固定资产的折余价值及相应的清理费用后的净收益)所应缴纳的所得税。

2.税负与折旧对现金流量的影响涉及固定资产变价收入所要缴纳的流转税和所得税只发生在取得变价收入的当期，是一次性的。

项目经营期内营业利润所要缴纳的所得税则在整个项目的使用期间都会涉及。

经营期内所得税的大小取决于利润大小和所得税税率的高低，而利润大小受折旧方法的影响，因此，讨论所得税问题必然会涉及折旧问题。

反之，也可以说折旧对投资决策的影响实际上是由所得税引起的。

(1)税后成本与税后收入。

凡是可以税前扣除的项目，都可以起到减免所得税的作用，因而其实际支付的金额并不是真实的成本，还应将因此而减少的所得税纳入考虑。

第五章长期投资决策分析

2、现金流量的特点（1）以收付实现制为基础测算的是投资项目实际收入、支出给予二者相联系的时间因素结合起来，反映不同时点上现金的收支情况。而帐表上的利润仅是经营成果的体现，不能客观反映投资项目实际收支情况。（2）不同时点上的现金流量内容不同投资项目：初始阶段：主要是现金流出量（开办费、固定资产投资、流动资产投资）营运阶段：现金流入量和现金流出量终结阶段：主要是现金流入量（固定资产变价净收入、垫支流动资产收回）
②普通年金现值 --一定时期内，每期期末等额收支的复利现值之和。 PA=A（1+i）-1+A（1+i）-2+...+A（1+i）（n-1）+A（1+i）-n =A[1-1/(1+i)n]/i=A（PA，i，n）（PA，i，n）--年金现值折算系数 B公司希望8年内每年年末能从银行提取200000元用于支付设备租赁款，i=7%，求现在（第一年初）需一次存入多少？ PA= A（PA，i，n）=200000*（PA，7%，8） =1194200元若A公司现将600000元存入银行，准备5年内每年年末从银行提取相等的款项用于支付奖金。i=8%，每年末从银行提取？ A=PA/（PA，8%，5）=150262.96 （PA，8%，5）=3.993
第五章长期投资决策分析
§5-1长期投资决策概述 §5.2长期投资决策需考虑的重要因素 §5.3长期投资方案的评价指标 §5.4运用不同指标对方案的评价问题
§5-1长期投资决策概述
一、长期投资的特点二、长期投资决策
一、长期投资的特点
（一）特点 --企业为适应一年以上生产经营上的长远需要而进行的支出，目的是为了提高企业的生产经营能力和长期经济效益。如旧设备更新（一次性付款或分期付款）、新产品开发 1.投资金额大：固定资产购建、技术改造； 2.投资效益延续时间比较长：固定资产使用周期长，损耗以折旧计入成本，影响收入、成本； 3.投资风险大：在较长期收回投资，外部环境会有较大变化，如政策修订、科技进步、市场环境变化，会影响产品销售、材料采购、投资项目经济寿命等。（二）长期投资分类对内投资：固定资产投资、流动资产投资对外投资：股票投资、债券投资—可视为流动资产投资其他投资-如合资，包括①流动资产投资：开办费、经营周转资金；②固定资产投资：购房屋、机器设备

第5章-项目投资决策

◆如果公司需向政府纳税，在评价投资项目时所使用的现金流量应当是税后现金流量，因为只有税后现金流量
税后原则
才与投资者的利益相关。 ◆所得税大小取决于利润大小和税率高低，利润大小受折旧方法影响，折旧对投资决策产生影响实际是所得税引起的
（1）、税后成本
租金：个人与企业家的回答不同，企业家的回答往往比实际付出的租金要少一些，因为租金可以减少
资源的开发和利用，新产品开发和现有产品的改造。项目投资具有金额大、时间长、频率低、变现能力差、风险高的特点。
二、项目投资的程序
从做好投资项目的论证到进行项目的实施与控制，项目的程序可包括以下五个方面：
1）选择投资机会
选择投资机会是投资项目论证的第一步，应当考虑的因素主要有市场需求、现有条件和投资方式（合
项目投资决策相关概念
第五章
项目投资决策
项目投资决策评价指标
项目投资决策分析方法的应用
第一节项目投资决策相关概念
一
项目投资的定义项目投资的程序现金流量
二
三
一、项目投资的定义
项目投资是一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。包
括厂房的新建、扩建和改建，设备的购置和更新，
1、现金流量预测的原则
◆ 计量投资项目的成本和收益时，是用现金流量而不是会计收益。
实际现金流量原则
会计收益是按权责发生制核算的，不仅包括付现项目、还包括应计项目和非付现项目。现金流量是按收付实现制核算的，现金净流量=当期实际收入现金量－当期实际支出现金量 ◆ 项目未来的现金流量必须用预计未来的价格和成本来计算，而不是用现在的价格和成本计算。
（二）、更新改造项目现金流量的估算固定资产更新改造主要是指用新机器设备更换旧机