管理经济学案例分析

我国中小企业融资难的经济学分析

孙国军 2012MBA春季班

中文摘要

无论西方发达国家还是发展中国家，都越来越认识到中小企业在国民经济中的重要

作用。西方发达国家由于具备完善的金融支持体系、活跃而发达的金融市场、健全的法

律法规，已经积累出缓解中小企业融资问题的有效经验。在我国，当前处于经济转型的

特殊时期，除了中小企业自身素质较差，发展较为缓慢等现实情况，还存在着金融支持

体系不健全、相关的法律法规不够完善、金融市场运作缺乏规范等等，使得我国中小企

业融资难的问题显得格外突出。中小企业本身起点低，在发展过程中资金的缺乏成为了

限制我国中小企业发展的重要原因，难以更好的发挥中小企业在国民经济增长中的重要

作用。

本文立足我国中小企业的融资现状，结合国内外的理论与实践经验，利用经济学的

基本原理和分析方法，深入分析影响中小企业融资中各要素之间的关系，进而借鉴其他

国家和地区中小企业融资的经验，努力在理论和实践两方面提出系统性的、切合实际的

解决方案。

关键词：中小企业；融资；信息不对称；原因；对策

引言

中小企业作为国民经济的组成部分，对一国经济的持续、稳定、协调发展起着重要作用，这一点得到国内外的广泛认可。改革开放以来，我国中小企业迅速崛起。全国 4200多万家在工商部门注册的企业中，中小企业已超过 4000 万户，超过全国企业总数的 99%。根据国家发展改革委的统计，我国中小企业占全国企业销售收入的 60%，创造了74%的工业增加值和 50%的工商税收入。全国城镇就业岗位中有 80%左右是由中小企业提供的，中小企业在我国经济发展中具有举足轻重的地位。然而，我国大多数中小企业都面临着融资难的困境，中小企业难以获得流动资金以及技术改造、基本建设所需要的资金，资金短缺成为制约中小企业发展的主要瓶颈。我国中小企业从银行那里只获得了不到25%的贷款份额，但是它创造的GDP却占全国的60%。根据2010年上半年显示的数据可以看出，中小企业贷款份额只占银行总贷款的15%，银行业不良贷款率的平均水平是2%而中小企业却达到了11.6%，贷款风险偏高是中小企业的明显特征；2011年上半年的数据显示，小企业贷款占中国金融机构贷款总额的8.5%；从中国人民银行的数据反映出一个问题，政府融资占中长期贷款的70%，中小企业只获得贷款的

10%～15%左右。据不完全统计，在一份调查问卷中显示， 2000多家的中小企业把资金短缺放到了制约企业发展的首位，绝大部分的企业都面临着融资难的问题。

余欣是一家服装公司的老板，2005年10月，他由于生意上的需要，兼并了一家本地的小服装厂，本来值得高兴的事情，却没让余欣高兴起来：两个工厂相隔太远，而且人员的骤增，给生产、销售、人事等各个环节就带来了很多麻烦。就拿财务一项来说，每个月到发工资的时候都得两边跑好几趟，仔细核算账务。秘书小刘无意中跟余欣提起的一套企业管理ERP软件让他很心动，而办公室老王天天来找他，说想增加一套性能高点的服务器和存储设备。于是余欣就打电话问了问，一套软件加服务器，要40多万元！而且工程师也说了，可能还要根据公司的情况对软件进行二次开发。总算下来，没有50万元可能下不来。这下余欣犯难了：上次公司需要一套造价60万元的模具，自己都没舍得买。但ERP和服务器这些的确也是必须的，于是余欣试图向银行贷款100万元解决模具和软件的问题。但是，余欣腿都快跑细了，也没有结果。在当地，服装企业多达上千家，像余欣这样不到200人规模的生产企业并不引人注目，而在银行看来，这样的企业还没有进入银行信贷部的视野。余欣很郁闷：几个月的短期借款几乎是没有什么风险的，银行为什么偏偏不做我的生意？在余欣看来，现在的民营企业，受重视的只有为数不多的大型企业。“大企业的贷款都是银行上门送来的，而小企业呢？求也求不来。”他说。万般无奈之下，余欣只好求助于当地的一家“大老板”，由于对方是自己多年的朋友，加上他对余欣的业务状况也还比较了解，对方才答应帮忙。然而，这笔贷款也绝不是免费的午餐，余欣必须支付每月1.3分的利息。

中小企业数以万计，像余欣这样缺少资金的企业还有很多。在过去20多年，小企业贷款难，到今天来看情况几乎没有根本的好转，中小企业经历了一个非常规的发展历程。在这个过程中，产生了一个靠向外借贷营生的阶层。地面上放贷的群体都有一定的资本，一般是前期从商赚了一笔钱，而目前又没有经营企业的人，这些人手头有些余钱。在此背景下，民间放贷人群也已经形成一个群体。有圈内人士认为这一行情持续了五六年之久。相比民间市场上的月息，银行一年期贷款利率的确不算高。但这样利率下的贷款，中小企业想要获得却很不容易。中小企业大多是家族企业，家族企业的产权也未必都很清晰，加上自己的企业在银行几乎没有信用记录，想要贷几百万元，银行方面几乎是不会答应的。

此案例的融资成本在中小企业的融资的案例中属于偏高的，其借款融资的利息为1.3，对于该案例中的这样的小型企业，其需要的资金其实并不多，而且其融资的时间也不长，在这样的情况下，采取从民间借贷的形式来获取资金，从本质上来讲是不划算的，但是银行的借款要求高，并且该公司需要资金的的时间是

比较急的，所以说，在经过银行的一系列风险信用评估之后，该公司就很有可能丧失融资的的有效性，所以，从时间效率来讲，从民间资本的途径来融资又很好的解决了这一方面的问题。对于该企业，我们权衡利弊，在民间资本十分充裕，银行的融资途径还不便捷的情况下，该企业选择从民间借贷的方式来获取资本是明智的，有效的解决了其急需资本的问题，但是必须的付出比较高的资金代价。

通过上诉案例及简单分析之后，引入了更深层次的问题：中小企业融资难的根本原因在哪儿？如何从根本上化解中小企业融资难的问题呢？

一、我国中小企业融资困境成因分析

(一)非对称信息下的中小企业融资困境分析

完全信息情况下，假定完全竞争市场中参与各方都拥有完全信息，则资源可以通过市场调节达到最优配置。现实中，信息无法在经济主体之间呈现均匀分布，即产生信息不对称。在信贷市场上，事前信息不对称包括：①借款申请人风险偏好类型，项目质量以及企业家的经营能力；②银行方面无法了解贷款投向的真实情况。事后信息不对称包括：借款人是否违反借款合同，将信贷资金挪作他用，经营者是否对公司负责努力工作等。信息不对称理论在金融市场研究上有广泛的应用，特别是对中小企业而言，信息不对称现象更显突出。

1.非对称信息导致的逆向选择

逆向选择，是美国经济学家乔治·阿克洛夫(GeorgeA.Akerlof，1970)在“次品车模型”中首次提出的。逆向选择是金融市场上普遍存在的问题，它是交易双方在交易前的信息不对称造成的，逆向选择是指金融机构和融资企业之间存在信息不对称。在资本市场上的非对称信息表现为融资企业处于信息优势地位，金融机构处于信息劣势地位。金融机构向借款人发放贷款后，并没有从借款人那里获取任何现实收益，得到的只是借款人对贷款本息按期归还的“承诺”，最终能否安全的收回本金，并不确定。在我国，中小企业具有分布广，规模相对较小，经营方式灵活，组织结构变动快，财务管理不透明、不规范、不稳定的特点，因而缺乏足够的经财务审计部门承认的财务报表和良好连续的经营业绩。而且，即便审计公司愿意为其出具“无保留意见”的审计报告，基于我国目前会计师职业发展得不规范，缺乏必要地监管机制，金融机构也很难完全相信看起来财务状况良好的审计报告。此外，中小企业还具有较为典型的家族式企业的特征，封闭性强，这些企业的组织结构、法人素质、经营业绩等背景资料向外界透漏得较少，加大了金融机构搜索信息的难度，使非对称信息程度加大。另外，虽然融资市场的信息交流应该可以获得一定的借款人信息，但现实是这种信息交流存在着严重的功能障碍，对缓解非对称信息的作用甚微。面对这种情况，金融机构为了更好的控