期权定价二叉树模型 ppt课件

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第五讲期权定价理论I二叉树模型

第五讲期权定价理论I二叉树模型
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记每步时长为Δt,那么单步二叉树模型下的期权价格 为:
f=e-rΔt[pfu +(1-p)fd] 其中,p=(erΔt-d)/(u-d)。由此可以计算出期初和第一步
到期时各个节点的期权价值:
fu=e-rΔt[pfuu+(1-p)fud] fd=e-rΔt[pfud+(1-p)fdd]
f=e-rΔt[pfu+(1-p)fd] 把fu和fd代入f可得:
f=e-2rΔt[ p2 fuu+2p(1-p)fud+(1-p)2 fdd] 因此,期权的价格为期权预期收益以无风险利率进行
贴现的现值。 想象一下,三步二叉树模型下期权的定价问题。
16
(四)看跌期权的情形
例5:考虑如下图11.7两年期的欧式看跌股票期 权,执行价格为52元,股票的当期价格为50元, 假设时期分为两步,每步期长为1年,且每步 股票价格要么上涨20%,要么下跌20%,无风 险利率为5%。
23
(七)Δ
回忆:Δ是什么? Δ=(fu–fd)/(S0u-S0d) 什么意思? Δ为期权价格变化与标的股票价格的变化之比; Δ为我们针对每个期权空头而持有的股票数量,
目的是构建一个无风险资产组合。 Δ对冲(delta hedging)通常是指构建一个无风险
对冲。看涨期权的Δ为正,看跌期权的Δ为负。 计算图11.1和11.7中的Δ。
26
4. 期货期权的定价 在风险中性世界里,期货的价格增长率为0。假设期货
的为期F0,初因价此格,为F0,时间长度为Δt的期货的期望价格也 E(FT)=pF0u+(1-p)F0d=F0 p=(1-d)/(u-d) 例10:一个期货的当前价格为31,波动率为30%,无风

期权定价的二叉树模型(ppt 39页)

期权定价的二叉树模型(ppt 39页)

第7章 期权定价的二叉树模型
2022/3/23
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ftrf S S f1 22S2 S 2f2rf f
c St N d1 X erf Tt N d2
St erf Tt N d1 X N d2 erf Tt
EST Nd1 X N d2 erf Tt EST Nd1 X N d2 erf Tt
2022/3/23
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风险中性定理表达了资本市场中的这样的 一个结论:即在市场不存在任何套利可能性的 条件下,如果衍生证券的价格依然依赖于可交 易的基础证券,那么这个衍生证券的价格是与 投资者的风险态度无关的。
这个结论在数学量,尤其是期望收益率。
公平的入局费=2000×50%+0×50%= 1000元
第7章 期权定价的二叉树模型
2022/3/23
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愿意支付的入局费 风险类型 数量 入局费<1000元 风险厌恶者 众多 入局费=1000元 风险中性者 入局费>1000元 风险喜好者 极少
如果有人愿意无条件地参加公平的赌博, 则这样的人被认为是风险中性。风险中性者对 风险采取无所谓的态度。
考虑以下组合:
①买入1份股票看涨期权 ②卖空Δ股股票
显然,适当调整Δ可以使得上述组合为无风 险组合。
第7章 期权定价的二叉树模型
2022/3/23
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如果这个组合是无风险组合,则其价值与 状态无关,所以,以下数学表达式成立:
22118
解得,
0.25
也就是说,1份看涨期权多头加上0.25股股 票空头构成的组合是无风险组合。
这就是风险中性定价的基本思想。
第7章 期权定价的二叉树模型
2022/3/23
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我们回到之前的示例中,在那里,我们可 以把股票价格上升的概率定义为p,于是在到 期日T时刻,股票价格的期望值为:

第十讲期权的定价-37页PPT资料

第十讲期权的定价-37页PPT资料
在对衍生证券定价时,所有投资者都是风险中性的。
在所有投资者都是风险中性的条件下(有时我们称之为进 入了一个“风险中性世界”),所有证券的预期收益率都可以等 于无风险利率r,这是因为风险中性的投资者并不需要额外的收益 来吸引他们承担风险。同样,在风险中性条件下,所有现金流量 都可以通过无风险利率进行贴现求得现值。这就是风险中性定价 原理。
1.期权价格的影响因素
期权价格的影响因素包括:标的资产市场价格、执行价 格、波动率、无风险利率、到期时间。
2.风险中性定价原理
观察式期权定价公式,我们可以注意到期权价格是与标
的资产的预期收益率 无关的。即在我们描述标的资产价格
所遵循的几何布朗运动时曾经出现过的预期收益率在期权定 价公式中消失了。这对于寻求期权定价的人们来说无疑是一 个很大的好消息。因为迄今为止,人们仍然没有找到计算证
由于欧式期权不会提前执行,其价值取决于3个月后股票的市 价。若3个月后该股票价格等于11元,则该期权价值为0.5元;若3 个月后该股票价格等于9元,则该期权价值为0。
为了求出该期权的价值,我们可构建一个由一单位看涨期权空 头和X单位的标的股票多头组成的组合。若3个月后该股票价格等 于11元时,该组合价值等于(11X-0.5)元;若3个月后该股票价 格等于9元时,该组合价值等于9X元。为了使该组合价值处于无风 险状态,我们应选择适当的X值,使3个月后该组合的价值不变, 这意味着:
d1
Tt
d2
lnS(/
X)(r2 Tt
/2)(Tt)d1
Tt
c为无收益资产欧式看涨期权价格;N(x)为标准正态分布 变量的累计概率分布函数(即这个变量小于x的概率),根据 标准正态分布函数特性,我们有 N (x)1N (x)。

期权定价的二叉树模型

期权定价的二叉树模型

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风险中性的投资者对风险不要求回报,他 们投资于任何资产所要求的收益率等于无风险 收益率。
投资回报率=无风险利率+风险溢价
第7章 期权定价的二叉树模型
2020/11/29
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在一个假想的风险中性的世界(RiskNeutral World )里,所有的市场参与者都是风 险中性的,那么,所有的资产不管其风险的大 小或是否有风险,预期收益率都相同,都等于 无风险收益率,因此,所有资产现在的市场均 衡价格都应等于其未来价值的预期值,加上考 虑到货币的时间价值,就都是未来预期价值按 无风险收益率贴现的价值(即现值)。
2020/11/29
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风险中性定理表达了资本市场中的这样的 一个结论:即在市场不存在任何套利可能性的 条件下,如果衍生证券的价格依然依赖于可交 易的基础证券,那么这个衍生证券的价格是与 投资者的风险态度无关的。
这个结论在数学上表现为衍生证券定价的 微分方程中并不包含有受投资者风险态度的变 量,尤其是期望收益率。
第7章 期权定价的二叉树模型
➢ 单步二叉树模型 ➢ 风险中性定价原理 ➢ 两步二叉树模型
一、单步二叉树模型
⒈ 一个示例
STu 22 cTu 1
S0 20 c0 ?
3个月
STd 18 cTd 0
执行价格为21 元的看涨期权。
第7章 期权定价的二叉树模型
2020/11/29
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股票和股票期权所面临的系统风险相关,适 当配置两种资产可以消除系统风险,组建无风险 组合。
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⒉ 两步二叉树的一般形式
第7章 期权定价的二叉树模型
2020/11/29
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第三节-二叉树模型课件

第三节-二叉树模型课件

表示了看涨期权获得完全保值时,所需要的 股票的数量。
思考:当二叉树步数增加时,delta是否会变化?
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28
二、两期二叉树模型与delta动态保值
考虑两期二叉树
22
B
24.2 D 3.2
20 1.2823
A
B点处的delta值:
2.0257
19.8
E
0.0
18
C
0.0
16.2
D 3.20 0.73 24.219.8
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12
一、单期二叉树
无套利定价法的思路 • 首先,构造一个由Δ股股票多头和一个期权空头组
成的证券组合,使得该组合为无风险组合,即:
Su D – ƒu
Sd D – ƒd
D su fuD sd fd
由此计算出该组合为无风险时的Δ值。
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13
一、单期二叉树
• 如果无风险利率用r表示,则该无风险组合的现值 一定是(SuΔ-fu)e-rT,而构造该组合的成本是SΔf,在没有套利机会的条件下,两者必须相等。即 SΔ-f=(SuΔ-fu)e-rT ,所以
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11
一、单期二叉树
一般的例子
• 假设一个无红利支付的股票,当前时刻t股票价 格为S,基于该股票的某个期权的价值是f,期权 的有效期是T,在这个有效期内,股票价格或者 上升到Su,或者下降到Sd(d<exp(rT)<u)。当 股票价格上升到Su时,我们假设期权的收益为fu, 如果股票的价格下降到Sd时,期权的收益为fd。
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4
一、单期二叉树
例:假设一种不支付红利股票目前的市价为20元, 我们知道在3个月后,该股票价格要么是22元,要 么是18元。假设现在的无风险年利率等于10%(连 续复利),现在我们要找出一份3个月期协议价格 为21元的该股票欧式看涨期权的价值。

第八章 期权定价二叉树模型[优质ppt]

第八章 期权定价二叉树模型[优质ppt]

• 3、例2
• 假设标的资产为不付红利股票,其当前市场价 为50元,波动率为每年40%,无风险连续复利 年利率为10%,该股票5个月期的美式看跌期 权协议价格为50元,求该期权的价值。
4、倒推定价法总结
5、有红利资产期权的定价
• 课后自行阅读
6、构造树图的其他方法和思路
• 不作要求
畅想网络
Sert pSu(1p)Sd 在股票价格服从BS模型所假定的几何布朗运动下,
其方差为:S2e2rt(e2t 1)。而在S二叉树模型下
的方差为:pS2u2 (1p)S2d2 S2pu(1p)d。故:
S2e2rt(e2t 1) pS2u2 (1p)S2d2 S2 pu(1p)d
第三节 利用二叉树模型给美式期权定价
• 一,基本方法 • 在每个节点都将二叉树模型所计算出来
的值与提前执行所得的收益进行比较, 取较大者。 • 二、例1
• 一份2年期的美式股票看跌期权,期权执 行价格为52,当前价格为50。假设用两 步二叉树模型,每步长一年,每步股票 价格或上升20%,或下跌20%。无风险利 率为5%。见下图
S0u3 S0u2d S0ud2 S0d3
三、单步二叉树定价模型
• 构造由 单位的股票多头和一个单位衍生 证券的空头形成的投资组合,则
• 如股票价格上升,则投资组合的价值为:
S0u fu
• 若下跌,则组合的价值为:

S0d fd
• 如果 取特殊值,使得股价无论上升还 是下降,其价值都相等,即
将上述两个方程简化,有: e rt p u (1 p ) d e 2r t 2 t p u 2 (1 p ) d 2 在 加 入 C ox、 R oss和 R ubinstein 用 的 第 三 个 条 件 u= 1

金融工程概论课件 - 期权(二叉树)

金融工程概论课件 - 期权(二叉树)
主要内容
z 期权合约及市场运作 z 期权交易策略 z 股票期权的性质 z 期权定价
¾ 二叉树 ¾ BS模型
z 股指期权、货币期权与期货期权 z 期权价格的敏感性及套期保值
期权定价——二叉树 (binomial tree)
z 二叉树用来表示在期权期限内可能会出现的股票 价格变动的路径。
Su
fu
S
f
Sd
40
9.4636
72
0
48
4
32
20
p = e0.05*1 − 0.8 = 0.6282 1.2 − 0.8
fu = e−0.05 (0.6282 * 0 + 0.3718 * 4) = 1.4147
fd = e−0.05 (0.6282 * 4 + 0.3718 * 20) = 9.4636
f = e−0.05 (0.6282*1.4147 + 0.3718*9.4636)
d = 1 = 0.7408 1.3499
p = e0.05 − 0.7408 = 0.5097 1.3499 − 0.7408
e0.05 = 1.0513
e0.3 = 1.3499
期权定价——二叉树 (binomial tree)
z 二叉树定价的一般方法
(ud (=u1)d = 1)
倒推定价法
j
9 支付红利率 9 支付红利额
期权定价——二叉树 (binomial tree)
z 对于不同标的资产
p= a−d u−d
a = e(r−q)Δt a = e(r−rf )Δt
a =1
支付连续股息收益率股票或股指 货币
期货
u = eσ Δt d = e−σ Δt

第8讲:二叉树期权定价模型.

第8讲:二叉树期权定价模型.
Binomial Trees and Option Valuation
9
一般化Generalization
• A derivative lasts for time T and is dependent on a stock
Su
S
ƒu
ƒ=?
Sd
ƒd
Binomial Trees and Option Valuation
of $21. r = 12%.
• The value of the portfolio today (r =12% per annum) is 4.5e – 0.12´0.25 = 4.3670
Binomial Trees and Option Valuation
7
期权的价值
• The portfolio that is long 0.25 shares short 1 option
Stock price = $18 Option value = $0
17
两期二叉树定价A Two-Step Binomial Tree
24.2
22
D
B
20
19.8
A
E
18
C
16.2
F
• Stock: Price = $20, up or down by 10% in each quarter
(3 months); there are two quarters. A call with a strike
14
Valuing the Option
S ƒ
The value of the option is
Su = 22 ƒu = 1
Sd = 18 ƒd = 0

金融数学第五讲期权定价 二叉树方法ppt课件

金融数学第五讲期权定价 二叉树方法ppt课件

推广到一般情形
一个依赖于股票的衍生证券,到期时间为 T
Su
S
ƒu
ƒ
Sd
ƒd
推广到一般情形
(continued)
考虑一个组合:持有D份股票,成为一份衍生证券的空头
当 D满足下面的条件时,组合为无Su风D –险ƒ:u
SuD

ƒu
=
Sd
DS–dDƒd–
or ƒd
D ƒu fd Su Sd
S*(iDt)S(iDt)
当 iDt 时
S * (iD t) S (iD t) D e r( iD t) 当 iDt 时(表示红利)
在 iDt 时刻:
当 iDt 时,这个树上每个结点对应的证券价格为:S0*ujdijD er(iDt) 当 iDt 时,这个树上每个结点对应的证券价格为:S0*u jdi j
无风险组合为: 持有 0.25份股票成为一份看涨期权的空头
三个月后组合的价值为 22´0.25 – 1 = 4.50 组合在时刻0的价值为 4.5e – 0.12´0.25 = 4.3670
期权的估值
资产组合为 持有 0.25份股票
成为一份看涨期权的空头 组合在时刻0的价值为4.3670 股票的价值是 5.000 (= 0.25×20 ) 从而,期权的价格为 0.633 (= 5.000 – 4.367 )
72 D0
48
E
4
32 F 20
美式期权该如何估值?
50 5.0894
A
60
B
1.4147
40
C
12.0
72 D0
48
E
4
32 F 20

5-2_期权定价的二叉树模型

5-2_期权定价的二叉树模型
以一个月为一个时间段,得三个月的股价树, 见图4-21。
2021/5/15
40
100
t 0
144
172.8
120
129.6
108
90
97.2
81 72.9
1
2
3
图4-21 回望期权的股价二叉树
2021/5/15
41
表3-1 路径、概率及最高价
路径
uuu uud udu duu dud
ddu udd ddd
p1
则:
2
u d 1 t
2
u d 2 t
2021/5/15
50
用样本估计值来代替
u 1 t t
d
1
t
t
1 t t
1 t t
d
1 t
u
图4-23 Hull-White模型的解
2021/5/15
51
用样本均值、样本方差分别代替总体均值和方差。
若:
S1 X1S0
Sk 1 X k 1Sk
0 0 0
2.53 1
2.53
14.12 19 19
图4-17 完整的美式看跌期权二叉树图
0 0 10.9 27.1
障碍期权(barrier option)
一般分为两类,即敲出期权和敲入期权。
敲出期权:
当标的资产价格达到一个特定障碍水平时,该期权作废。
敲入期权:
敲出期权
向上敲出 向下敲出
敲入期权
向上敲入 向下敲入
dS0
图4-22 股票价格二叉树
2021/5/15
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第六节 实证数据下二叉树模型分析
漂移率 :单位时间内股价的平均变化幅度。

期权二叉树定价模型(ppt36张)

期权二叉树定价模型(ppt36张)
以图8-2所示的看涨期权估值为例,该看涨期权的 Delta计算如下:
1 0 0.25 22 18
这是因为当股票价格从18变化到22时,期权价格从0 变化到1。
在图8-3中,对于第一个时间步,股票价格变动的 Delta为:
2.025700.5064 2218
如果在第一个时间步之后,还有一个向上的运动,则 在第二个时间步股票价格变动的Delta为:
股票现在的价格已知为$20。用f表示期权的价格。因此, 由
20×0.25-f=4.3674

f=0.633
如果期权价格偏离0.633,则将存在套利机会。
➢8.1.2 一般结论
考虑一个无红利支付的股票,股票价格为S。基于该股 票的某个衍生证券的当前价格为f。假设当前时间为零时刻, 衍生证券给出了在T时刻的盈亏状况 。
1)由式(9.2)求出的值。 2)提前执行所得的收益。
➢9.4.2 举例
考虑一个两年期美式看跌期权,股票的执行价格为 $52,当前价格为$50。假设价格为两步二叉树,每个步 长为一年,在每个单步二叉树中股票价格或者按比率上 升20%,或者按比率下降20%。无风险利率为5%。
如图8-6所示,在节点B,期权的价值为$1.4147,而 提前执行期权的损益为负值(-$8)。在节点B提前执行不是 明智的,此时期权价值为1.4147。在节点C,期权的价值 为$9.4636,而提前执行期权的损益为$12.0。在这种情况 下,提前执行是最佳的,因此期权的价值为$12.0。
f er t[pfu(1p)fd] (9.7)
将式(9.5)和(9.6)代入式(9.7),得到:
f e 2 r t[ p 2 f u u 2 p ( 1 p ) f u d ( 1 p ) 2 fd d ]

期权定价二叉树模型

期权定价二叉树模型

其中,0<d<1<u
S0u3 S0u2d S0ud2 S0d3
三、单步二叉树定价模型
• 构造由 单位的股票多头和一个单位衍生 证券的空头形成的投资组合,则
• 如股票价格上升,则投资组合的价值为:
S0u fu
• 若下跌,则组合的价值为:

S0d fd
பைடு நூலகம்
• 如果 取特殊值,使得股价无论上升还 是下降,其价值都相等,即
S0u2
fuu
S0u
fu
S0
S0ud
f0
fud
S0d
fd
S0d2
fdd
• 基本思路:利用前述单步二叉树模型,先求 出f11和f12 ,再求出f0即可。
S0u2
fuu
S0u S0ud
fu
fud
• 推理如下:
fu e -rT2 p fuu (1 p ) fud f d e -rT2 p fud (1 p ) f dd , 代 入 得 : f 0 e -rT1 p fu (1 p ) f d
d 可解出方程 p= a d
ud u e t d e t 其 中 , a e rt
第三节 利用二叉树模型给美式期权定价
• 一,基本方法 • 在每个节点都将二叉树模型所计算出来
的值与提前执行所得的收益进行比较, 取较大者。 • 二、例1
• 一份2年期的美式股票看跌期权,期权执 行价格为52,当前价格为50。假设用两 步二叉树模型,每步长一年,每步股票 价格或上升20%,或下跌20%。无风险利 率为5%。见下图
其方差为:S2e2rt(e2t 1)。而在S二叉树模型下
的方差为:pS2u2 (1p)S2d2 S2pu(1p)d。故:
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33
2
1.025
30
?
27
1 0
1.025
(a)股票价格树
(b)期权价值树
(c)无风险收益树
股票价格树: 给出股票在不同阶段不同状态确 定的价格.
期权价值树: 根据股票在不同阶段不同状态确 定的价格以及期权确定的执行价格,给出期 权在相应状态的价值,其在初始状态的价值 就是要确定的期权价格.
无风险收益树: 无风险资产在不同阶段不同状 态的价格,这是进行无套利定价的标准.
期权定价二叉树模型
期权定价的二项式方法
一、定价原理 二、二项式定价的基本过程 三、期权定价的二项式公式 四、二项式定价公式推导 五、美式期权的定价
一、定价原理
无套利定价原理: 具有相同收益不同头寸的价格应该相同。
在到期日现金流完全相同的两个组合,它们 期初的现金流必定也完全相同 .
期权在到期日的执行与否是不确定的, 这种不确定性使得在到期日的收益变得不确 定,因而难于直接利用无套利原理对期权进行 定价。

解之得
33A227A,
A 1/ 3 ,
即该组合应由买入1/3股该股票和卖出一份
该股票的买入期权组成。无论股票的价格
是升还是降,组合在期末的价值:
33122719
3
3
• 根据无套利原理,这就要求无风险投资在 期末的收益同为9元,因而期初用于无风险 投资的资金应为:
9e0.10.258.78
• 这也应该是期初用于投资组合的资金,由 此得:
301C 8.78, C 1 0 8 .7 8 1 .2 2
3 • 买入期权的价格应该定为1.22元
三、期权定价的二项式公式
符号:
S 0 股票在期初的价格, S X 期权确定的执行价格,
u 股票价格在单个时间阶段内的上升因子
d 股票价格在单个时间阶段内的下降因子(-) R u 期权在股票价格上升状态下的收益 R d 期权在股票价格下降状态下的收益
• 首先确定应买入的股票数A使得组合在期末的收 益在两种状态(价升或价降)下都相同。
• 如果股票价格上升至33元,组合在到期日的价值 为:
33A2,
其中2是期权被执行后投资者的付出; • 如果股票价格下降至27元,期权不被执行,组合
的价值为:
27 A 。
• 在到期日这两个值应相等,且应等于无风险投资 的收益。
生成股票价格树
72.6
79.86
87.846 75.867
66
68.97
60
62.7
65.5215
57
59.565
54.15
56.5868
51.44பைடு நூலகம்5
股票价格树
48.8704
到第四阶段末,即期权的到期日,股票价格已经有 5个状态。如果我们把整个有效期分成n个阶段,那 么到期权的到期日(最后一个阶段末),股票价格将 有n+1个可能的状态。
对上述例子的应用
u(erT1)0.1(e0.02 51)0.37342
ud
0.2
q ue rT (1 )e 0 .02 0 5.62 6 0 .651 811
qde rTe 0 .02 5 0 .37 3 0 .3 46 24
Ru 2,Rd 0
C q uR u q dR d 0 .61 1 2 1 1 .21 .21
r 年无风险收益率
T 期权的期限
期权在股票价格上升状态下的收益:
R u mS 0 a (1 x u ) { S X ,0 } 期权在股票价格下降状态下的收益 :
R d m a x { S 0 (1 d ) S X ,0 }
构建一个组合,由买入A股股票,卖出一份 买入期权组成,要求在期权到期日无论何种 情况出现,组合的价值相同
• 期权的价格就可以利用无套利原理从这有限个确 定的股票价格(期权的收益)来进行估计.
• 时间区间分得越小, 在到期日确定的股票价格状 态越多, 计算越复杂,所得期权价格估计越接近于 真实的价格.
二、二项式定价的基本过程
设有这样一个以某股票为标的资产的3月期 欧式买入期权,股票现行的市场价格为30 元,期权确定的执行价格为31元。设已知3 个月后股票价格要么上升10%,要么下降 10%,市场的无风险利率为10%(年利率), 试确定该期权的价格。
A 0 ( 1 S u ) R u A 0 ( 1 S d ) R d A Ru Rd
S0(u d)
根据无套利原理,买入期权的价格C应满足方
程:
S 0 A C [A 0 (1 S u ) R u ]e rT
将A代入得:
C e r[ TR d (1)R u]
erT(1u)u(erT1)
ud
ud
qu erT(`1)市场的上升状态价格因子 qd erT 市场的下降状态价格因子
CquRuqdRd
q u m S 0 ( 1 a u ) x S X , 0 } { q d m S 0 ( 1 a d ) x S X , 0 } {
上升状态价格因子和下降状态价格因子仅同股 票价格在每个阶段的上升因子、下降因子、期 权有效期(每个时段)的长短以及期权有效期内 的无风险收益率有关,而同股票价格和期权确 定的执行价格无关。
在期权价值树上进行计算
qu Ru
C
2
0.61111
1.22
qd
Rd
0.3642
0
计算期权价格的价格树(二叉树)
四个时段的情形 考虑以某一股票为标的资产、执行期限为T 的买入期权,设股票的现行价格为S0 60元, 期权确定的执行价格为 SX 6。5元 设把期权 的有效期分为时间相同的4个阶段,预计股 票价格在每阶段要么上升10%,要么下降 5%,每阶段内无风险收益率为5%, 确定期 权的价格.
• 无风险资产在每个阶段的收益率应该根据无风险资 产的年收益率及每个阶段的时间长度来确定. 在本 例中,每阶段无风险资产的收益率为: 10%/4=0.025
• 确定期权的价格 无套利定价: 考虑这样一个组合,买入A股该股票 和卖出该股票的一份买入期权组成。 要求组合在期权到期日的收益无论股票价格是升还 是降都应同无风险投资的收益相等。
为了克服这种不确定性的困难, 以便采用 无套利原理对期权进行定价:
二项式定价方法; 布莱克—舒尔斯定价方法; 蒙特卡罗模拟法。 二项式方法 (二叉树方法)的步骤具体如下:
• 把整个持有期分成若干个时间区间, 并假定在每 个时间区间内股票的价格只有上升和下降两种状 态, 且价格上升和下降的百分比也已知,这样可以 得出股票在期权到期日有限个确定的价格状态,从 而克服了不确定性.
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