米什金货币银行学第八章金融结构的经济学分析
货币金融学(米什金)读书笔记
货币金融学(米什金)读书笔记“授人以鱼，不如授人以渔”。
这本书带给我们的绝不仅是金融学的一些知识和理论，而是为我们提供了分析和解决实际问题的重要工具。
例如，我们可以了解到这些看似枯燥的理论是如何通过生动的事例得以体现的，可以学习如何方便、高效地找到我们所需要的资料，如何利用工具对五花八门的经济金融数据进行分析和整理，以及如何培养我们的金融学思维，用一种崭新的方式来认识和剖析我们周围的世界。
其次，这本教材为我们打开了一扇窗户，加深了我们对实际金融体系的了解。
米什金教授长期供职于美联储，对美国金融体系的结构和运作机制了如指掌，在为我们展示了一幅美国金融风情画卷的同时，米什金教授还对金融体系的未来发展进行了展望。
由于中国在世界经济和金融市场中的重要性不断上升，米什金教授在最近几版中特别增加了对中国情况的介绍，其中有些内容不一定完全准确，但却能够启发我们对一些现实问题的思考。
1、导言●金融市场：资金从拥有闲置资金的人手中转移到资金短缺的人手中；●金融中介机构：金融体系是由银行、投资银行、保险公司、共同基金、财务公司等不同类型的金融机构组成的复杂系统。
所有金融机构都受到政府严格监管。
2、金融体系概览金融市场将资金从支出少于收入而积蓄了盈余资金的家庭、公司和政府那里，引导至因支出超过收入而资金短缺的经济主体那里。
金融中介机构种类有商业银行、契约性储蓄机构如保险公司、养老和退休基金等；投资中介公司如投资银行、财务公司、共同基金等。
3、货币是在商品、劳务支付和债务偿还中，被普遍接受的东西,与收入和财富是有区别的。
4、债务市场：利率、利率行为、利率的风险和期限结构—经济中最受关注的变量之一利率的市场均衡：人们愿意购买债券的数量和人们愿意出售债券的数量相等，此时债券价格成为均衡价格或市场出清价格，对应该价格的利率为均衡利率或市场出清利率。
由于存在超额供给和超额需求，市场总是趋于均衡状态。
●利率的风险结构：违约风险是指债券发行人无法或不愿意履行承诺的利息支付或本金偿付；无违约风险债券是指国债这种没有违约风险的债券；风险溢价是指有违约风险的债券与无违约风险的债券之间的利差。
货币金融学第八章 金融结构的经济学分析
第八章金融结构的经济学分析一、经验事实1. 股票不是企业外部融资的来源；可流通债务、股权证券不是企业经营活动筹资的主要活动；间接融资比直接融资规模大的多；金融中介，特别是银行，是企业外部资金最重要的来源。
2. 金融体系中的机构在经济体中受到最严格的监管。
3. 信誉良好的大公司才能金融市场融资。
4. 抵押品和限制性条款在债务合约中十分普遍。
二、交易成本与信息不对称问题：降低金融市场效率的两大因素（一）交易成本1. 交易成本如何降低金融市场的效率交易成本会使得小额交易者购买股票的佣金占购买价格的比例很高，而且债券的面值过高，最终使得小额投资者无法购买这两种证券。
交易成本过高会导致小额投资者无法有效的实现多样化投资，从而会承担较高的风险。
2. 金融中介降低交易成本的方法规模经济效应：金融机构汇集投资者资金形成一定的规模，单位资金的交易成本随着交易规模的扩大而降低，单个投资者的交易成本被大大降低。
专门技术：金融中介机构开发专门的技术用于降低交易成本，向客户提供流动性服务，使其更容易地完成交易。
（二）信息不对称包括道德风险和逆向选择信息不对称：交易一方对另一方缺乏充分了解，影响其在交易中做出正确的决策。
道德风险：在借贷行为发生后，借款人从事于贷款人意愿相违背的高风险活动，增大了违约的可能性，导致贷款人承担较大的风险。
逆向选择：潜在违约风险往往来源于积极寻求贷款的人，最有可能导致违约的人往往是最希望获得贷款的人。
1. 逆向选择如何影响金融市场结构投资者无法区分有高利润预期、低风险的好公司与有低利润预期、高风险的差公司，只愿意支付反映证券市场发行公司平均质量的价格水平（利率水平）。
好公司认为自己的证券被低估了（利率过高），不愿意出售证券，而差公司认为这个市场价格高于自己公司证券的实际价值（市场利率低于自己公司风险水平对应的利率），自然愿意向市场出售。
长久以往，市场上差公司增加，好公司减少，而投资者也不愿意继续购买证券。
米什金的货币金融学
米什金的货币金融学
【实用版】
目录
1.米什金的货币金融学概述
2.米什金的货币金融学的主要内容
3.米什金的货币金融学在我国的影响和应用
正文
米什金的货币金融学是由著名的经济学家米什金所著的一本关于货
币和金融的著作。
这本书深入浅出地讲解了货币和金融领域的许多重要概念和理论，是一本极具影响力的经济学教材。
首先，让我们来看一下米什金的货币金融学的概述。
这本书从货币的定义和功能出发，详细地讲解了货币的供应和需求、货币的流通速度、货币的利率等基本概念。
同时，书中还探讨了金融市场的运作机制、金融机构的职能和监管、金融政策对经济的影响等重要内容。
接下来，我们来详细了解一下米什金的货币金融学的主要内容。
书中详细介绍了货币政策、信贷政策、汇率政策等金融政策对经济的影响，以及这些政策在经济调控中的实际应用。
此外，书中还深入探讨了金融市场的运作机制，包括货币市场、资本市场、外汇市场等各类金融市场的功能和运作方式。
最后，我们来看一下米什金的货币金融学在我国的影响和应用。
这本书在我国经济学界有着广泛的影响，被许多高校和研究机构作为教材和参考书。
同时，我国的金融政策制定和执行也深受米什金的货币金融学理论的指导，例如，我国在制定货币政策时，就充分考虑了货币供应和需求、利率水平等因素的影响。
第1页共1页。
米什金版《货币金融学学》笔记(文内可搜索)
货币银行学笔记2.0【米什金笔记】序：货币银行学笔记1.0指的是本座在12年后编写的【胡庆康笔记】，由于缺少了货币理论的三个章节，所以该笔记是一部残篇。
为了能够更好的解释货币银行学，故引用米什金第九版货币金融学作为蓝本进行笔记升级。
笔记主体将由米什金组成，由黄达胡庆康等作品为辅助。
这本笔记的编撰主要是服务于本座的学习实践，所以有的本座认为不必赘述的就略过，不必证明的就直接给结论。
在阅读顺序上，建议读者先阅读笔者的《胡庆康笔记》，后阅读笔者的《米什金笔记》。
章节编写上，由【大纲】/导图，【内容】/主干知识，【补充】/边角知识，【关键术语】，【习题】，【胡说】/编者说（红字） 组成。
其中【胡说】均标红色，仅代表编者看法。
在写作上，笔记多表格少文字，多截图少写字。
表格看的更舒服，截图表示有根据。
【画外音：本座懒】本笔记撰写者：西班牙溃疡/西班牙流感/履虎尾。
天下学问，惟夜航船中最难对付。
2016年7月2日星期六福州 五四路第零章：大纲 我们将针对以下章节展开描述：第1篇 引言第1章 为什么研究货币、银行与金融市场第2章 金融体系概览第3章 什么是货币？第2篇 金融市场第4章 理解利率第5章 利率行为第6章 利率的风险结构与期限结构第7章 股票市场、理性预期理论与有效市场假定 第3篇 金融机构【略】第8章 金融结构的经济学分析第9章 金融危机与次贷风波第10章 银行业与金融机构的管理第11章 金融监管的经济学分析第12章 银行业：结构与竞争第4篇 中央银行与货币政策运作第13章 中央银行的结构与联邦储备体系【略】第14章 多倍存款创造和货币供给过程第15章 货币政策工具第16章 货币政策的操作：战略与战术第5篇 国际金融与货币政策第17章 外汇市场第18章 国际金融体系第19章 货币需求第20章 is-lm模型第21章 is—lm模型中的货币政策与财政政策第22章 总需求与总供给分析第23章 货币政策传导机制的实证分析第24章 货币与通货膨胀第25章 理性预期：政策意义第一章：为什么研究货币、银行与金融市场【胡说】要回答这个问题，首先要回答四个what和一个how1、为什么研究金融市场？2、为什么研究银行和其他金融机构？3、为什么研究货币和货币政策？4、为什么研究国际金融？5、我们如何研究货币、银行与金融市场？简单的说，为什么要研究市场，为什么要研究机构，为什么要研究政策，为什么要研究国际环境。
米什金货币金融学8
Copyright © 2010 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.
8-9
Principal-Agent Problem: Solutions
• Monitoring (Costly State Verification)
– Free-rider problem – Fact 1
Copyright © 2010 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.
8-4
Transaction Costs
• Financial intermediaries have evolved to reduce transaction costs
– Economies of scale – Expertise
2. Issuing marketable debt and equity securities is not the primary way in which businesses finance their operations
3. Indirect finance is many times more important than direct finance
– Poor legal system (difficult for lenders to enforce restrictive covenants)
– Weak accounting standards (less access to good information)
– Government intervention through directed credit programs and state owned banks (less incentive to proper channel funds to its most productive use).
米什金-货币金融学第八章银行业跟金融机构管理资料文档
Economics OF Money ,Banking AND Financial Markets
2nd edition, Mishkin
Ch8 银行业与金融机构管理
10.1 银行的资产负债表
• 总资产=总负债+资本
– 负债：银行所能够利用的资金（资金来源） – 资产：银行所购买的盈利性资产（资金运用）
⑺ 股金提款单账户（Share Draft Account， SDA）
是专为划转股金收入而创立的一种储蓄 存款账户。存款人将股金收益划入该存款 账户，存款人可以随时开出类似支票的提 款单来进行转账支付或提现；该账户未做 支付和提现时，可视作储蓄存款账户，并 取得相应的利息收入。
类 型 名称（中文）
①开设的客户主要是居民个人和家庭；
②一般为存折或存单形式；
③储蓄存款期限、品种较多；
2、创新型存款
存款创新是指银行根据客户的动机和需求， 在原有存款种类基础上，推出新的品种、新的类 型，用以满足客户不同需求的举措。为加强银行 的竞争能力、规避金融管制，商业银行对存款种 类进行创新。创新的存款类型很多，以下介绍几 种主要的类型：
⑸ 协定账户（Agreement Account）
是自动转账账户的创新发展，是指按照 约定，存款可以在活期存款账户、可转让 支付命令账户（或储蓄账户）、货币市场 互助基金存款账户之间自动转账的存款种 类。
⑹ 个人退休金账户（Individual Retirement Account，IRA）
是专为工资收入者开办的退休金储蓄存 款账户，所有拥有工资收入的个人都可以 开立。这种账户的优势在于其利息所得可 以免税，且银行给付的利率较高。
款 种
创 新Biblioteka 超级可转让支付命令 账户Account， NOW
重点推荐货币银行学教材参考书
1.货币银行学（MONEY AND BANKING）——现代经济学管理学教科书系列作者：易纲、吴有昌著易纲、海闻主编2．货币金融学（第七版）（经济科学译丛）[美]弗雷德里克·S·米什金 2006-12-313．《金融学》作者：（美）兹维·博迪罗泊特·C·莫顿4．金融学投资·机构·管理(美)斯坦利·G.伊肯思(Stanley G.Eakins)著曹廷贵译5．金融市场与机构(第5版高等院校双语教材)作者：(美)弗雷德里克·S·米什金//斯坦利·G·埃金斯|译者:贾玉革6.货币银行与经济(第6版)/当代经济学系列丛书/当代经济学教学参考书系作者：(美)托马斯·梅耶//詹姆斯·S.杜森贝里//罗伯特·Z.阿利伯|主编:陈昕|译者:林宝清//洪锡熙|校注:林宝清书籍内容简介1.货币银行学（MONEY AND BANKING）——现代经济学管理学教科书系列作者：易纲、吴有昌著易纲、海闻主编出版社：上海人民出版社ISBN： 7208032750出版时间： 1999-9第1版书籍介绍：本书试图将现代货币银行理论与中国的具体实践有机地融合起来，从而形成一个既反映现代货币银行理论的优秀成果，又具有中国特色的货币银行学体系。
针对国内同类教科书大多只编重制度性和操作性方面内容的特点，我们试图在理论性内容方面有所加强。
本书结合课程内容设计了28个专栏，这些专栏有助于增强学生对所学内容的感性认识，培养学生关注现实问题的兴趣。
由于篇幅所限，同时也考虑到绝大多数高校的经济类院系都开设了专门的国际金融课程。
本书是“现代经济学管理学教科书系列”之一。
该教科书系列的主编易纲先生在编著本书时，力求了联系世界经济和中国经济的实际，在充分体现理论深度的同时注重教材的实用性。
本书共分6篇；基本概念；金融机构与金融市场；货币供求及利率决定；货币与经济；金融与经济发展；货币政策。
对外经济贸易大学金融专业考研(米什金)《货币金融学》辅导讲义3
对外经济贸易大学金融专业考研（米什金）《货币金融学》辅导讲义3第三篇金融机构第八章金融结构的经济学分析世界各国金融结构的8个事实：1股票不是企业最主要的外部融资来源2发行可流通的债务和股权证券不是企业为其经营活动筹资的主要方式3间接融资的重要性大出数倍4金融机构特别是银行是企业外部融资的最重要的来源5金融体系是经济体中最受到严格监管的部门6只有信誉卓著的大公司才能够进入金融市场为其经营活动筹资7抵押是居民个人和企业债务合约的普遍特征8典型的债务合约是对借款人行为设置了无数限制条件的，极为复杂的法律文本。
交易成本（通过计算机等专门技术和规模经济）信息不对称逆向选择道德风险逆向选择的解决方案1信息的私人生产与销售，比如穆迪，但存在搭便车问题。
2旨在增加信息的政府监管，但是信息公开要求并不总能被有效实施，因为公司有动力隐瞒自己的问题）3金融中介银行具有从信息生产中获利的能力以及避免搭便车的问题，成功减少了信息不对称。
所以我们可以理解为什么信息更难获取的发展中国家银行扮演的角色更为重要，以及随着信息获取难度的降低，银行的作用随着降低的事实。
4抵押品与净值委托代理问题的解决方案1信息生产监督（但是高额核实成本降低了股权合约的吸引力，且同样存在便车问题）2旨在增加信息的政府监管，同样公司有动力隐瞒自己的问题。
3金融中介VC4债务合约（不需要经常监督，节省了核实成本，所以债务合约往往比股权合约更为普遍）道德风险如何影响债务市场的金融结构债务合约虽然相对于股权合约，具有较低的委托代理问题，但是仍然面临道德风险。
解决方案：1净值与抵押品（实现了激励相容）2限制性条款的监督和执行3金融中介金融中介机构虽然有很多作用，但是存在利益冲突。
利益冲突是道德风险的一种，当某人或者某机构存在多重目标或者利益时，这些目标之间就会产生冲突。
1投资银行的承销和研究服务2会计师事务所的审计和咨询服务3信用评级机构的信用评价与咨询服务为消除利益冲突所做的努力？第九章金融危机与次贷风波金融危机是以资产价格急剧下跌与企业破产为特征的金融市场的大动荡1资产市场对资产负债表的影响A股市下跌，净值减少，道德风险上升，贷款收缩B物价水平意外下跌由于债务合约的利率都是固定支付的，增加了企业的债务负担，导致净值减少……C本币意外贬值，以外币计价的债务负担加重，净值减少……D资产减值，净值减少……2金融机构的资产负债表恶化引起资本大幅收缩，用于贷款的资源减少……3银行业危机银行业恐慌，贷款资金减少，利率上升4不确定性的增加增加信息不对称问题5利率上升逆向选择问题增加，同时由于支付利息，减少了企业的现金流，加剧逆向选择和道德风险，导致贷款，投资和经济活动的收缩。
米什金货币金融学知识点
学习内容（章节要求、知识点）第一章第一章为什么研究货币、银行与金融市场附录了解性的内容，掌握基本概念，能简要回答出课后问答和思考题即可。
本章可能以判断题形式出题，但涉及不会太多。
第二章金融体系概览本章主要内容是金融市场的基础功能、参与者、工具等。
头脑中要形成市场分类体系，掌握基本概念。
以下术语可能会考名词解释：逆向选择、道德风险、回购协议、规模经济、金融中介化，等等，这些概念都比较基本，所以掌握也比较容易。
要能回答出：金融市场的主要分类金融市场主要工具金融中介机构的类型一级市场与二级市场的区别与联系欧洲债券、外国债券、欧洲货币、欧洲美元的区别与联系政府为避免金融恐慌的发生，通常采取的六种监管类型……以上问题出问答题的概率不大，主要是常识性的理解和选择题第三章什么是货币本章知识点较少，而且关于货币基础概念的内容重点参考货币银行学，所以本书这一章非重点了解。
需掌握货币的含义、货币的职能（参考货币银行学）、支付体系的演进、货币供应量层次分类（中外分类不同，都需掌握，具体参考货币银行学）第四章理解利率本章知识点较少，提醒以判断题和选择题形式为主需掌握几种收益率的含义和计算公式，特别需注意债券到期收益率或利率与价格的联系，注意费雪效应和费雪方程式的区别等。
注意课后题中的计算。
第五章利率行为本章属于重点章节，需要深入理解重点掌握资产需求决定理论、债券需求曲线决定因素及变动、债券供给曲线决定因素及变动、流动性偏好理论等。
特别注意本章各专栏中的相关知识，同样重要，需认真学习并掌握。
第六章利率的风险结构与期限结构本章属于重点章节，需深入理解重点掌握利率风险结构定义及决定因素，利率期限结构定义，收益率曲线定义及三种形式，熟记利率期限结构中的三种理论及其对应可以解释的三个经验事实。
本章内容各种题型都可能出现，而且也需要总结出上述几个知识点的定义描述语言。
第七章股票市场、理性预期理论与有效市场假定本章内容涉及知识点并不在本书中，主要需在公司理财课本中掌握知识点如下：适应性预期、套利的定义、戈登增长模型、最优预测、随机游走的定义、有效市场的假定和三种形式市场分类以及市场异象举例。
米什金货币金融学重点整理
货币金融学第一章为什么研究货币、银行和金融市场？金融市场债券市场股票市场外汇市场……………..证券（security）又称金融工具，是对发行人未来收入与资产的的索取权。
债券是债务证券，承诺在特定的时间段的定期支付，是决定利率的场所，所以利率决定理论，无论是债券需求理论还是流动性偏好理论，都是将债券作为利率的传导机制。
股票，代表的是所有权，是对公司收益和资产的索取权。
金融市场中，资金从拥有闲置货币的人手中转移到资金短缺的人手中，债券市场和股票市场等金融市场将资金从没有生产用途的人转向有生产用途的人手中。
经济周期的误解，经济周期是不规则的，无法预测的，时间跨度变幻不定的，因为有时候经济周期也被称为经济波动。
金融机构银行保险公司共同基金其他金融机构货币经济周期（货币的供给变动是经济周期波动的推动力之一）通货膨胀（货币的持续增加是无价水平持续上涨的一个重要原因）利率货币政策国际金融外汇市场第二章金融体系概览金融市场的功能金融市场最基本的功能就是实现资金盈余者和资金短缺者之间的资金转移，通过直接融资（借款人直接发行债券）或者间接融资，完成了资本的合理配置（包括生产性用途或者物质消费）金融市场的结构债务市场和股权市场一级市场和二级市场交易所和场外市场货币市场和资本市场金融市场工具货币市场工具美国国库券可转让存单商业票据回购协议联邦基金（容易困惑，不是联邦，而是银行间的贷款）资本市场工具股票抵押贷款企业债券美国政府债券美国政府机构债券州和地方政府债券消费者贷款和商业银行贷款金融中介机构的功能为什么金融中介结构和间接融资对金融市场而言如此重要？交易成本（金融中介具有降低成本的专门技术和规模经济）风险分担（资产转换和资产组合多样化）信息不对称造成的逆向选择和道德风险（甄别信贷风险技术和监督）而金融机构为经济社会提供了流动性服务，承担风险分担职能，并解决信息问题，金融中介机构的类型存款机构商业银行储蓄和贷款协会和互助储蓄银行信用社契约性储蓄机构保险公司和养老基金人寿保险公司火灾和意外伤害保险公司养老基金和政府退休基金投资中介机构财务公司共同基金货币市场共同基金投资银行金融体系的监管金融体系受到最严格的监管，旨在帮助投资者获得更多的信息和确保金融体系的健全性。
米什金《货币金融学》第8章
重点知识1.世界各国金融机构基本事实①股票不是企业最主要的资金来源。
②发行可流通的债务和股权证券不是企业为其经营活动筹资的主要方式。
③与直接融资相比，间接融资的重要性要大出数倍。
④金融中介，特别是银行，是企业外部资金的最重要的来源。
⑤金融体系是经济体中受到最严格监管的部门。
⑥只有信誉卓越的大公司才能进入金融市场为其经营活动筹资。
⑦抵押品是居民个人和企业债务合约的普遍特征。
⑧典型的债务合约是对借款人行为设置了无数限制条件、极为复杂的法律文本。
2.金融中介如何降低交易成本⑨规模经济要解决高昂交易成本的问题，一个方法就是将许多投资者的资金集聚在一起，从而可以利用规模经济的优势，即每一美元投资的交易成本随着规模的扩大而降低。
⑩专门技术金融中介还可以开发专门技术用于降低交易成本。
它们在计算机技术方面的专门技术可以为客户提供更为便利的服务。
3.如何解决金融市场中由于信息不对称带来的逆向选择问题？⑪信息的私人生产和销售由私人公司来生产并且销售信息，但是存在免费搭车者问题，也就是说一些人免费利用了其他人付费所获取的信息；搭便车问题说明私人部门生产销售信息只能部分地解决逆向选择问题。
⑫旨在增加信息的政府监管由政府来生产信息并将其免费提供给公众，但是这意味着政府需要发布有关公司不利的信息，这一举动从政治角度而言是很难行得通的。
⑬金融中介银行等金融中介机构是生产有关公司信息的专家，因而可以区分信用风险的高低。
由于银行能将大部分资金都贷给好公司因此可以从中获取利润。
银行所赚取的利润为信息生产活动提供了动机。
银行具有从信息生产中获利的能力，一个重要因素就是银行发放的主要是私人贷款，而非购买在公开市场上交易的证券，从而可以避免免费搭车者的问题。
⑭抵押品和净值抵押品作为借款人违约事件发生时交由贷款人处置的财产，由于减少了违约时贷款人的损失，因而降低了逆向选择的危害。
净值是公司资产与其负债之间的差额，与抵押品发挥着相似的作用；此外，公司的初始净值越高，违约概率就越低，因为该公司拥有可以清偿贷款的资产作为缓冲。
米什金《货币金融学》【教材精讲】(金融结构的经济学分析)【圣才出品】
第8章金融结构的经济学分析8.1 本章要点●金融机构普遍存在的主要原因有二：节约交易成本和部分地解决金融市场信息不对称问题。
金融中介机构能够发挥规模经济的优势，并且能够开发降低交易成本的专门技术；信息不对称可以引发两个问题，即交易发生之前的逆向选择和交易发生之后的道德风险。
●逆向选择是指信用风险往往来自那些最积极寻求贷款的人们。
有助于减少逆向选择问题的办法包括：私人的信息生产和销售、旨在增加信息的政府监管、金融中介、抵押品与净值。
●道德风险是指借款人从事不符合贷款人意愿的活动。
股权合约中的道德风险被称为委托代理问题，高净值和抵押品、限制性条款的监督和执行以及金融中介机构的参与可减少债务合约中道德风险。
●三种类型的金融服务活动最可能引发利益冲突：投资银行的承销和研究、会计师事务所的审计和咨询、信用评级机构的信用评价和咨询。
8.2 重难点导学一、世界各国金融结构的基本事实世界各国金融体系的结构和功能都是十分复杂的，它包括许多不同种类的机构：银行、保险公司、共同基金、股票与债券市场，等等。
图8-1 非金融企业的外部资金来源：美国与德国、日本和加拿大的比较1．股票不是外部融资最重要的来源；2．可流通证券不是融资的最主要来源；3．间接金融比直接金融更重要；4．银行是外部资金最重要的来源；5．金融体系受到高度监管；6．只有规模较大、运转良好的公司才能进入证券市场融资；7．抵押品在债务合约中十分普遍；8．债务合约具有许多限制性条款。
二、交易成本1．交易成本如何影响金融结构交易成本又称交易费用，最早由美国经济学家科斯在《企业的性质》一文中提出，包括：搜寻成本、信息成本、议价成本、监督成本等。
假如你有5 000美元，打算将其投资于股票市场。
由于你可用于投资的资金规模不大，而很多的小额投资会带来十分高昂的交易成本，因此，你的投资品种有限。
也就是说，因为你无法实现多样化投资，不得不将所有的鸡蛋放在一个篮子里，从而会承担较高的风险。
米什金货币银行学第八章金融结构的经济学分析
• 旨在增加信息供给的政府监管 政府对证券市场进行监管， 鼓励公司披露真实信息，使投资者得以识别公司的优劣。
本章小结
4. 逆向选择干扰金融市场的有效运作。解决 逆向选择问题的方法包括:私人信息的生 产和销售、旨在增加信息的政府监管、金 融中介以及抵押品和净值。
5. 有助于解决委托一代理问题的方法包括监 督、旨在增加信息的政府监管以及金融中 介机构。
6. 解决债务合约中道德风险问题的方法包括 净值、限制性条款的监督和执行以及金融 中介机构。
4 金融中介机构，特别是银行是企业外部融资的最重要来 源。
一、世界各国金融结构的基本事实
5. 在各种经济部门中，金融体系是受到最为严格监管的部 门之一。
6. 只有那些规模庞大、组织完善的公司才能易于利用证券 市场为其经营活动提供融资。
7. 对于家庭和企业而言，抵押品是债务合约的一个普遍特 征。
8. 典型的债务合约是极其复杂的法律文件，它对借款者的 行为施加了严格的限制。
• 金融中介机构 金融中介机构（比如银行）是生产公司信息的 专家，从而能分辨出信贷风险的高低，进而它们能够从存款者那 里获得资金，再将资金贷放给优质公司。
• 我们对逆向选择的分析说明，总体而言，金融中介机构（尤其是 银行，持有大量非交易贷款）在将资金融通给企业方面，发挥比 证券市场更为重要的作用。这样我们就解开了事实3和事实4的 谜底:为何间接融资比直接融资更重要，以及为什么银行是企业 外部融资最重要的来源。
《货币金融学》第8版 笔记 米什金著
11
精选课件ppt
资本市场工具
股票 抵押贷款 公司债券 政府证券 政府机构证券
交易成本：木匠的故事 资产转换：
12
精选课件ppt
信息不对称
逆向选择：放贷前，A姨妈B姨妈的故事
道德风险：放贷后，
逆向选择和道德风险是阻碍金融市场健康发展的重要 绊脚石。
金融中介存在的本质原因就是相比个人而言，对逆向 选择和道德风险的甄别成本较低。
三项主要功能：交易媒介、记账单位、价值储藏。
货币的计量：M1，M2
M1=通货+旅行支票+活期存款+其他科开具支票的存款
M2=M1+小额定期存款+储蓄存款和货币市场存款账户+货币市场共同 基金份额（非机构）
15
精选课件ppt
不同的货币计量对货币政策的判断大相径庭。 美联储也经常大规模修改其先前对货币总量的预测。
21
精选课件ppt
债券供给曲线的平移
3个影响因素： 投资机会的预期盈利性：在经济周期扩张阶段，经济
高速增长，具有较多的盈利性机会，任何给定的债券 价格下，债券供应量都会增加。供给曲线右移。 预期通货膨胀率：预期通货膨胀率上升导致债券供给 量的增加。曲线右移。 政府预算：政府财政赤字越大，债券供给量也越大。
43
精选课件ppt
外汇市场
外汇交易两种形式：现汇交易、远期交易 汇率之所以重要是因为它会影响本国与国外商品的相
时间不一致性问题 个人的例子， 政府的货币政策总是试图追求扩张性货币政策，因为
短期内可以促进经济的产出，但是最佳的政策并不是 扩张性政策。 名义锚
42
精选课件ppt
货币政策的其他5个目标： 高就业率：并不是追求0失业率，自然失业率。 经济增长 金融市场稳定 利率稳定 外汇市场稳定
货币银行学第8章金融结构的经济学分析
也可以部分地解释难题1：股票不是美国企业最 重要的融资来源。
次品车问题的存在降低了证券市场将资金从储蓄 者向借款人转移的有效性。
2020/7/28
货币银行学讲义
13
四、次品车问题：逆向选择如何影响金融 结构
2、解决逆向选择问题的办法 信息不对称是次品车问题的根源之所在，为
1、股票不是企业外部融资的最重要来源。
由于媒体高度关注股票市场，很多人会误认为股票 市场是企业最重要的融资来源。
1970-2000年，股票融资在美国只占11%,德国和 日本的比重更小。
2、发行可流通债务和权益证券不是企业融资的主 要方式。
债券远比股票重要：32%--11%
债券和股票之和的份额不到企业外部融资的一半， 43%。在其他国家，这个比例更低。（美国是世界上直
1、信息不对称：交易的一方对另一方缺乏 充分的了解，并影响其做出正确的决策。
2020/7/28
货币银行学讲义
11
三、信息不对称：逆向选择与道德风险
2、逆向选择：交易之前发生的信息不对称 问题，潜在的不良贷款风险来自那些积极寻 求贷款的人。逆向选择使贷款变成不良贷款 的可能性上升。
3、道德风险：交易之后发生的信息不对称 问题，借款人从事违背贷款人意愿的活动， 使贷款违约的可能性上升，导致贷款人承担 更大的风险。道德风险使贷款偿还的可能性 降低。
可以解释难题7—抵押品是债务合约的一个重要特征。
2020/7/28
货币银行学讲义
18
四、次品车问题：逆向选择如何影响金融 结构
净值：net worth or equity capital，公司资产与 负债之间的差额，所起的作用与抵押品类似。
米什金货币银行学第九版中文课后题答案
米什金《货币金融学》内容及主要特点
米什金《货币金融学》内容及主要特点邱宜干【摘要】米什金《货币金融学》(商学院版)这本书包括二十五章,分为导论、金融市场、金融机构、中央银行和货币政策的制定、国际金融与货币政策、货币理论六大模块。
该书的主要特点有:构建了货币金融学分析的基本框架、信息量大、风格活泼、教学手段先进、提供了一种更加基于金融的方法。
【期刊名称】《时代农机》【年(卷),期】2018(000)012【总页数】2页(P82-83)【关键词】米什金;货币金融学;内容;特点【作者】邱宜干【作者单位】[1]东莞理工学院经济与管理学院,广东东莞523808;【正文语种】中文【中图分类】F830.91 米什金简介弗雷德里克·S·米什金是美国哥伦比亚大学商学院银行和金融研究所的阿尔弗雷德·勒纳讲席教授。
他还是美国国家经济研究局的助理研究员。
自1976 年于美国麻省理工学院获经济学博士学位以来，他曾先后执教于美国芝加哥大学、美国西北大学、普林斯顿大学和哥伦比亚大学。
他还是中国人民大学的名誉教授。
1994～1997 年，他担任过美国纽约联邦储备银行研究部执行副主席和主任，是联邦公开市场委员会的助理经济学家。
米什金教授的主要研究领域为货币政策及货币政策对金融市场和总体经济的影响。
他在《美国经济评论》《政治经济学杂志》《经济学季刊》《金融杂志》《货币经济学杂志》等学术刊物上发表了学术论文150 余篇。
他先后出版了二十几部著作，本文主要介绍他的著作《货币金融学》（美国商学院版，原书第四版）。
2 米什金《货币金融学》内容《货币金融学》是美国众多知名商学院最为畅销的教科书，也是货币金融学领域的一本经典著作，自引入中国以来一直畅销。
本版较前一版做了较大的改动，增加了很多新的内容、应用和专栏。
本书共6 篇25 章，通过建立一个统一的分析框架，用基本经济学理论帮助读者理解金融市场、金融机构管理、中央银行和货币政策以及国际金融、货币理论等问题。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
六、道德风险如何影响债权市场的金融结构
• 由于债务合约要求借款者偿付固定的金额，超过此数额之外的收入才能够形成其利 润，借款者就有一种从事风险水平高于贷款者意愿水平的投资项目的冲动。（书上 的案例）
• 1净.值解和抵决押品债如务果合借款约人中的净道值德（借风款险人的问资题产和的负方债法之间的差额）
金融中介机构能够从其监督和强制执行活动中受益，从而减少债务合约中潜在的道 德风险。
六、道德风险如何影响债权市场的金融结构
2.小结
信息不对称问题 表8-1 信解息决不方对法称问题及其解决方法解释的事实序号
逆向选择
私人信息的生产和销售 旨在增加信息的政府监督
金融中介 抵押品和净值
1,2 5 3,4,6 7
本章小结
4. 逆向选择干扰金融市场的有效运作。解决逆向选择问题 的方法包括:私人信息的生产和销售、旨在增加信息的政 府监管、金融中介以及抵押品和净值。
5. 有助于解决委托一代理问题的方法包括监督、旨在增加 信息的政府监管以及金融中介机构。
6. 解决债务合约中道德风险问题的方法包括净值、限制性 条款的监督和执行以及金融中介机构。
提供为投资寻求资金的个人或者公司的详细情况，以消除信息不对称。诸如标准 普尔公司、穆迪公司和价值线等。但是由于存在搭便车问题（free rider problem），私人生产和销售信息的体系并不能完全解决证券市场的逆向选择问题。 • 旨在增加信息供给的政府监管 政府对证券市场进行监管，鼓励公司披露真实信息， 使投资者得以识别公司的优劣。 • 安然破产案 • 视频：新闻背景：标准普尔公司 • 视频：标普短片公平的世界
一、世界各国金融结构的基本事实
5. 在各种经济部门中，金融体系是受到最为严格监管的部门之一。 6. 只有那些规模庞大、组织完善的公司才能易于利用证券市场为其经营活动提
供融资。 7. 对于家庭和企业而言，抵押品是债务合约的一个普遍特征。 8. 典型的债务合约是极其复杂的法律文件，它对借款者的行为施加了严格的限
. •Summarize the methods used to reduce moral hazard in debt contracts
一、世界各国金融结构的基本事实
图8-1的柱状图反映了 1970-2000年，美国工商 企业通过外部资金为其经 营融资的情况。并将其与 德国、日本和加拿大的数 据进行了比较。
2. 金融中介机构能利用规模经济的优势，更好地开发降低交易成本的专门技 术，从而使储蓄者和借款者都能从金融市场上获益。
3. 信息不对称产生两个问题：发生在交易之前的逆向选择和发生在交易之后 的道德风险。逆向选择是指信用风险高的人往往就是那些积极寻求贷款的 人；道德风险是指借款者往往会从事贷款者不愿意其参与的活动。
• 债权合约 • 债务合约是一种规定由借款者必须定期向贷款者支付固定金额的契约性合约。它
不需要经常监督公司活动，从而可以降低核实成本。这有助于解释在筹资活动中 人们更多地使用债务合约而不是股权合约的原因。 • 因此，道德风险概念能够帮助我们解释第1个事实，即为什么发行股票不是企业最 重要的外部融资来源。
图8-1 非金融类工商企业的外部资金来源：美国与德 国、日本和加拿大的比较
一、世界各国金融结构的基本事实
从中，我们可以发现八个谜团： 1 对于公司企业而言，股票不是最为重要的外部融资来源。 2 发行可流通的债务和股权证券不是企业为其经营活动融资的主要途径。 3 与直接融资即工商企业直接从在金融市场中的贷款者那里获得融资相比，间 接融资，即有金融中介机构参与其间的融资活动，其重要性要大得多。 4 金融中介机构，特别是银行是企业外部融资的最重要来源。
四、次品车问题：逆向选择如何影响金融机构
2.逆向选择问题的解决办法
• 在金融市场中表现为逆向选择的信息不对称问题，有助于解释金 融市场是经济中受到最严格监管的部门之一的原因（事实5）。 但政府的监管还是不能彻底消灭逆向选择问题。
• 金融中介机构 金融中介机构（比如银行）是生产公司信息的专 家，从而能分辨出信贷风险的高低，进而它们能够从存款者那里 获得资金，再将资金贷放给优质公司。
制。
二、交易成本
• 交易成本是金融市场中的一个主要问题。那么金融中介是如何降低交易成本的呢？ a) 规模经济
➢ 共同基金是向个人出售基金份额，（将汇集的资金）投资于股票或者 债券交易活动的金融中介机构。由于能够购买大量的股票或者债券， 共同基金具有交易成本较低的优势。
b) 专门技术
➢ 金融中介机构的优势还在于它们能够通过开发专门技术来降低交易成 本。它们在计算机方面的专门技术，使其能够向客户提供各种服务便 利。
很高，或者抵押给贷款人的抵押品相当值钱，道德风险问题，即违 背贷款人意愿行事的诱惑就会大大降低，这是因为如果借款人这样 做的话，他们自己也将遭受很大损失。
六、道德风险如何影响债权市场的金融结构
1.解决债务合约中道德风险问题的方法
• 限制性条款的监督和强制执行 • 限制性条款可以减少道德风险口实现这个目的的限制性条款通常有以下四种类型: a) 限制不符合贷款者意愿的行为的条款。 b) 鼓励符合贷款者意愿的行为的条款。 c) 抵押品保值的条款。 d) 提供信息的条款。 • 金融中介机构
五、道德风险如何影响债权合约和股权合约的选择
1.股权合约中的道德风险：委托-代理问题
• 如果经理只拥有其所在公司很小一部分的股权，拥有大部分股权的股东（被称为 委托人）与公司经理（所有者的代理人）的利益就会出现矛盾。所有权和控制权 的分离就会产生道德风险，这是因为拥有控制权的经理（代理人）会从自身利益 出发而不是从股东（委托人）的利益出发行事，公司经理对利润最大化的追求远 没有股东们那么强烈。
• 我们对逆向选择的分析说明，总体而言，金融中介机构（尤其是 银行，持有大量非交易贷款）在将资金融通给企业方面，发挥比 证券市场更为重要的作用。这样我们就解开了事实3和事实4的谜 底:为何间接融资比直接融资更重要，以及为什么银行是企业外 部融资最重要的来源。
四、次品车问题：逆向选择如何影响金融机构
学习目标-关键词学习
•Identify eight basic facts about the global financial system. •Summarize how transaction costs affect financial intermediaries. •Describe why asymmetric information leads to adverse selection and moral hazard. •Recognize adverse selection and summarize the ways in which they can be reduced. •Recognize the principal-agent problem arising from moral hazard in equity contracts and summarize the methods for reducing it.
பைடு நூலகம்
股权合约中的道德风险
信息生产：监督
1
（委托-代理问题） 旨在增加信息的政府监督
5
金融中介
3
债务合约
1
债务合约中的道德风险
抵押品和净值
6,7
限制性条款的监督和执行
8
金融中介
3,4
本章小结
1. 美国金融结构有8个基木谜团。前4个谜团强调对于公司融资而言，金融中介 机构的重要性和证券市场的相对不重要性；第5个谜认为，金融市场是经济体 中受到最严格监管的部门之一；第6个谜团指出只有运行良好的公司才能进人 证券市场融资；第7个谜团认为抵押品是债务合约的一个重要特征；第8个谜 团则认为债务合约是一种复杂的法律文件，对借款人施加诸多限制性条款。
• 与逆向选择一样，政府有很强的动力降低信息不对称所产生的 道德风险问题。这为金融体系受到如此严格的监管（事实5）提 供了另外一种解释。
• 金融中介机构
• 金融中介机构有能力避免道德风险中的搭便车问题，这也是间 接融资（事实3）的另一个原因。
五、道德风险如何影响债权合约和股权合约的选择
2. 委托-代理问题的解决办法
三、信息不对称：逆向选择和道德风险
• 信息不对称（asymmetric information），即交易的一方对交易的另一方缺乏充分 的了解，从而使其在交易过程中难以做出准确决策。
• 逆向选择(adverse selection)是交易之前发生的信息不对称问题。具有潜在的不良 贷款风险正是那些积极寻求贷款的人。
2.逆向选择问题的解决办法
• 我们关于逆向选择的分析也解释了事实6，即为什么大公司更可能使用证券市场这 一直接融资渠道获得资金，而不是使用银行和金融中介机构这一间接融资渠道筹 资。公司规模越大，组织越完善，就有更高的可能性通过发行证券来筹集资金。
• 抵押品和净值 抵押品（collateral），即当借款人违约时，交付给贷款人处置的 资产，减少了贷款人的损失，因此弱化了逆向选择所造成的不良后果。（事实7） 净值（net worth）， 就是公司资产（它所有的或者别人欠它的）与其负债（它所 欠的）之间的差额，发挥着与抵押品类似的作用。
第三篇 金融机构
• 第8章将分析美国和世界其他国家的金融结构。第9章将建立用于解释金融危机 变化机制（特别是2007~2008年新近的次贷危机）的分析框架。第10章将考察银行 的主要业务和操作过程。第11章将扩展第8章中的经济分析框架一考察银行监管的 动机，进而分析监管过程出现的缺陷。第12章考察了美国银行体系的历史发展轨 迹和银行的国际化发展。
本章学习目标
一个健康有活力的经济需要这样一个金融体系， 它能够把资金从储蓄者转移到拥有生产性投资机会 的人手中。但是，金融体系如何能够确保把你辛辛 苦苦积累的储蓄转移到生产性投资者波拉的手中而 不是乞丐本尼的手中呢？这就是本章要解答的问题。 通过本章的学习，你应该了解金融市场的信息不对 称问题，掌握解决信息不对称问题的方法。