股票定价方法与模型
股票定价的三种模型
股票定价的三种模型
股票定价是投资者在股市中进行交易时必须要掌握的重要知识。
在投资时，股票定价是投资者最为关心的问题之一。
在现代金融领域中，股票的定价模型主要有三种，分别是股票本身价值定价模型、相对定价模型和实证定价模型。
第一种股票本身价值定价模型是最具有理论基础的模型之一，也是股票定价中应用最广泛的一种。
这种模型认为股票的价值是由公司的财务基本面和未来的盈利预期所决定的。
根据伯南克公式，可以计算出股票的内在价值，而这个价值可以被作为股票价格的基准。
第二种相对定价模型是以市场价格为基准，将股票的价格与其它证券相比较并予以定价。
这种模型认为股票的价格是由市场需求和供应的影响决定的，而且股票价格必须和市场平均水平保持一定比例。
这种方法需要进行比较和分析多种证券，稍有不慎可能会导致投资风险的增加。
第三种实证定价模型主要通过历史股票价格、市场指数、公司基本面和市场情绪等来描述股票价格的波动，这种模型不但可以反映市场需求和供应的动态变化，而且可以更好地反映市场风险。
以上三种股票定价模型各有优劣和不同的应用场景。
在股票投资中，投资者应充分了解这些模型和股票市场的基本规律，进行综合分析和判断，选择最适合自己的定价方法，从而保护自己的权益和实现投资收益。
总的来说，股票定价是根据市场需求和供应的变化来评估股票价值的一个过程。
在投资中，要根据不同的定价模型和股票市场的变化特点，合理分配自己的投资优势，提高自己的投资收益，同时尽可能降低自己的风险。
只有做到全面、深入的分析和判断，才能在投资市场上保持稳健的投资态度并创造更加丰厚的投资回报。
股票定价模型
股票定价模型投资者在进行股票投资是，如何把握其时机，以有效的方式估算股票的价格，构建出有效的股票定价模型已经成为了投资者关注的焦点。
在本文中，我们将探讨如何构建出一个合理有效的股票定价模型，并结合实例分析介绍股票定价模型的重要特点及其应用。
一、股票定价模型的重要特点1、投资价值取向定价：价格定价以投资价值为准，考虑股票未来的经济利益。
股票定价时，要根据证券的未来经济收益进行估算，综合考虑股票的收益及其他因素（如风险）带来的影响，以确保投资价值。
2、价值计算公式：股票定价模型它要求以具体的计算公式来定价，把估值结果以一定的精度表示出来，使投资者能清楚看到股票的实际市价。
3、多维度参考：除了经济收益的定价，股票定价模型还要综合考虑市场态势、经济形势及股票本身的风险等因素，以此参考股票的最佳价格。
二、典型的股票定价模型1、投资价值模型：简称IV模型，是将股票价格分解成企业内部价值、市场价值以及两者之间的差价，将股票市场价格由企业内部价值以及股票溢价组成，改变股票溢价可以影响股票价格。
2、盈利净值模型：简称PV模型，是根据股票的未来现金流量预期来确定股票价格的模型，它将实际现金流量加上未来股东所得利益预期价值，以预测股票未来价格，以实现可持续投资回报。
三、股票定价模型的应用1、投资选择：投资者可以根据股票定价模型来分析多种定价假说，通过综合分析不同投资价值，从而找出投资价值最高、最低的股票，从而判断股票是否是一个良好的投资机会。
2、投资组合管理：利用股票定价模型可以实现对股票价格的分析和管理，及时发现股票价格的变化，把握市场机会，在投资组合中把握交易的最佳时机，有效控制风险。
三、结论股票定价模型是投资者把握投资机会、优化投资组合、降低投资风险等投资活动中不可缺少的重要工具，是投资者把握市场时机和投资组合管理的重要依据。
投资者可以根据实际情况，结合股票市场的实时变化以及股票定价模型的应用，积极有效地开展投资活动。
如何对普通股票进行定价
如何对普通股票进行定价股票定价是投资者在购买股票之前需要进行的重要步骤。
虽然股票价格受到多种因素的影响，如市场供需情况、公司业绩等，但以下是一些常见的方法，可以帮助投资者进行股票定价。
1. 基本面分析：这是一种通过分析公司的财务状况、经营业绩以及行业前景来确定股票的内在价值的方法。
投资者可以通过研究公司的财务报表、年度报告以及相关新闻，评估公司的盈利能力、竞争优势以及未来增长潜力，并根据这些数据来进行股票的估值。
2. 技术分析：技术分析是一种通过研究股票的价格图表和交易量，来预测股价走势的方法。
这种方法认为市场的价格已经反映了市场供需的关系，因此通过分析图表中的价格和交易量的变化，可以预测股价的未来走势。
3. 相对估值：这是一种通过将股票与类似的其他公司进行比较，来确定股票是否被低估或高估的方法。
投资者可以通过比较股票的市盈率、市净率以及其他财务指标，来判断其相对估值水平。
4. 现金流量折现模型：这是一种通过将公司未来的现金流量折现到现值，来确定股票的价值的方法。
投资者可以根据公司的盈利预测以及现有的贴现率，计算公司未来现金流量的现值，并将其与当前股票价格进行比较，来评估股票的价值水平。
除了以上方法，投资者还可以结合多种定价方法来进行股票的定价。
需要注意的是，股票市场是非常复杂和动态的，定价只是投资决策的一部分，投资者还需要考虑其他因素，如风险承受能力、投资目标等，以做出最佳的投资决策。
股票定价是投资者在购买股票时必须进行的一个重要步骤。
准确地对股票定价有助于投资者评估股票的价值，从而做出明智的投资决策。
虽然股票的价格受到众多因素的影响，但下面将介绍一些常见的方法，可以帮助投资者进行股票的定价。
1. 基本面分析：基本面分析是一种通过分析公司的财务状况、经营业绩以及行业前景来确定股票内在价值的方法。
投资者可以通过研究公司的财务报表、年度报告以及相关新闻，评估公司的盈利能力、竞争优势以及未来增长潜力，并根据这些数据来进行股票的估值。
股票定价模型计算公式
股票定价模型计算公式一、股利增长模型（Dividend Growth Model）股利增长模型也称为戴维•戈登定价模型（David Gordon Model），它的基本思想是企业未来现金流的折现值决定了其股票价格。
具体公式如下：Pt=D1/(r-g)其中，Pt为股票的价格；D1为未来一年的股利；r为投资回报率或期望股票收益率；g为股利的增长率。
这个模型的前提条件是企业股利的增长率必须小于投资回报率，否则无法计算出正常的股票价格。
二、股利贴现模型（Dividend Discount Model）股利贴现模型的基本思想是将未来所有的股利贴现到当前的股价，即把股票看作未来所有股利的现值之和。
具体公式如下：Pt=D1/(1+r)+D2/(1+r)^2+...+Dn/(1+r)^n其中，Pt为股票的价格；Dn为第n年的股利；r为投资回报率或期望股票收益率；n为预计未来股利的年数。
这个模型假设企业未来股利以恒定的增长率增长，且投资者要求的回报率等于企业未来股利的增长率。
通过计算股利贴现模型，可以得到企业的内在价值，从而判断当前股票的价格是高估还是低估。
除了以上两种常见的股票定价模型，还有资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM）。
这个模型假设了资产的收益与市场风险的关系，通过计算资产预期收益与风险之间的线性关系，来确定股票的合理价格。
CAPM的计算公式如下：E(Ri)=Rf+βi*(E(Rm)-Rf)其中，E(Ri)为股票的期望回报率；Rf为无风险回报率；βi为股票的β系数；E(Rm)为市场的期望回报率。
综上所述，股票定价模型是通过一定的数学公式来计算股票的合理价格。
股利增长模型、股利贴现模型和CAPM等都是常见且经典的股票定价模型，通过这些模型的计算，投资者可以更准确地估计股票的内在价值，从而做出投资决策。
金融市场的股票定价模型
金融市场的股票定价模型股票定价是金融市场中的重要问题之一，它涉及到投资者对股票的价值评估和决策。
为了能够合理地估计股票的真实价值，并做出相应的投资决策，金融学家们提出了各种股票定价模型，其中包括常见的CAPM模型和DCF模型。
一、CAPM模型CAPM（Capital Asset Pricing Model，资本性资产定价模型）是股票定价中最为常见的模型之一，它基于投资者在风险与收益之间的权衡选择，并利用市场上的风险无差异原则来估计股票的合理价格。
根据CAPM模型，股票的期望收益率等于无风险利率加上股票的市场风险溢价，即：E(Ri) = Rf + βi * (E(Rm) - Rf)其中，E(Ri)表示股票的期望收益率，Rf表示无风险利率，βi代表股票的贝塔系数，表示股票与整个市场的相关性，E(Rm)表示市场的期望收益率。
通过CAPM模型，投资者可以基于市场风险溢价来评估股票的合理价格，并根据市场的风险水平做出相应的投资决策。
二、DCF模型DCF（Discounted Cash Flow，贴现现金流）模型是另一种常见的股票定价模型，它侧重于评估股票的现金流量，并利用贴现率来计算股票的合理价格。
根据DCF模型，股票的合理价格等于其未来现金流量的折现值之和，即：P = Σ (CFt / (1 + r)t)其中，P表示股票的合理价格，CFt表示第t期的现金流量，r表示贴现率，t表示时间。
通过DCF模型，投资者可以通过对未来现金流量进行估计，结合适当的贴现率，来评估股票的真实价值，并据此做出投资决策。
三、其他股票定价模型除了CAPM模型和DCF模型外，还有许多其他的股票定价模型，如Fama-French三因子模型、Black-Scholes期权定价模型等。
Fama-French三因子模型通过考量股票的市场风险溢价、规模因子和账面市值比因子，对股票的定价进行了更细致的分析。
Black-Scholes期权定价模型则是针对股票期权的定价进行了建模，通过考虑期权的行权价格、到期时间、无风险利率、股票价格和波动率等因素，计算期权的合理价格。
股票投资分析及定价模型
5.汇率
• 汇率(Exchange Rate)是本国货币与外国货币之间的交换 比率。
• 当本国货币贬值时，国内出口企业提供的商品和服务在 国际市场上以外币表示的价格就会降低，国际竞争力增 强，促进本国商品的出口，增强国内经济的发展。这样， 公司(尤其是出口公司)的盈利前景就比较好，使股票价 格有上涨的空间；
三、经济周期对股票价格的影响
1. 经济周期的划分
• 经济周期一般分为三个阶段： – 景气（繁荣）阶段：经济的持续增长阶段 – 衰退阶段：经济增长放慢，一旦连续3个月增长 率小于0，或出现负增长，经济就进入衰退阶段； – 复苏阶段：经济停止衰退，开始有正的增长， 但增长率还比较低，这时称作经济的复苏。
股票投资分析及定价模 型
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2020/12/16
股票投资分析及定价模型
第一节 股票定价的基本原理
一、红利折现模型
• 影响股价的主要因素： –公司的利润水平——具体公司的股价 –市场的利率水平——整个市场的股价
• 红利折价模型的提出—— –威廉姆斯 1938年 《投资价值理论》
1.威廉姆斯的估价方法——红利折现模型
• P/S比率经常用来估计网络公司的价值。
第二节 宏观经济分析
一、宏观经济分析的定义
• 所谓宏观经济分析，就是分析整体经济与证券 市场之间的关系，其主要目的是分析将来经济 状况及前景是否适合进行股票投资。
二、宏观经济指标对股票价格的影响
• 1.国内生产总值
国内生产总值(Gross Domestic Product， GDP)是衡量宏观经济发展状况的主要指标之一， 是一个国家(或地区)在某一特定的时期内(通 常为一年)所创造的商品和提供的劳务的价值 总和。
股票估价的基本模型
股票估价的基本模型股票估价是市场经济中重要的一环，它体现了企业价值和市场需求之间的平衡关系。
在投资领域，股票估价是最为基础和必要的分析工具之一，有效的股票估价可以帮助投资者掌握股市行情，及时作出投资决策。
本文将介绍股票估价的基本模型。
一、股票估价的要素股票估价模型是以公司基本面指标为基础，综合考虑公司的业绩、财务状况、市场前景、行业竞争等多种因素的计算模型。
主要包括以下要素：1、现金流量公司的现金流量是股票估价的重要指标。
投资者可以通过分析公司的经营现金流和自由现金流来确定公司的价值。
2、盈利能力盈利能力是公司的核心竞争力。
投资者可以通过计算公司的净利润、利润率、股息支付率等指标来评估公司的盈利能力。
3、资产负债表资产负债表可以反映公司的资产结构、负债结构、资产负债率等关键指标。
通过分析资产负债表，可以评估公司财务状况的稳定性和长远发展能力。
4、市场前景市场前景是投资者着重关注的因素，行业竞争格局的变化、新产品的上市和市场需求的变化都可能对公司的发展产生影响。
股票估价是一种基于未来现金流的估值方法。
其本质就是以公司未来的现金流入为基础，通过估算公司未来的盈利情况，确定公司在未来的现金流入，从而推算出股票的现值。
（1）股票的基本价值 = 稳定增长期的自由现金流 / (折现率–成长率)公式中，稳定增长期自由现金流指的是未来稳定增长期内，公司所剩下的自由现金流，折现率指的是资本成本费用，成长率指的是未来现金流的增长率。
这个公式适用于稳定增长期较长的公司。
（2）股票的基本价值 = 第一年自由现金流 / (折现率–成长率) + 第二年自由现金流 / (折现率–成长率)^2 + … + 第n年自由现金流 / (折现率–成长率)^n公式中，n指的是股票预期现金流时限，以此为基础来确定股票的现值。
（3）残余收益法残余收益法是一种基于企业经济利润的估值方法。
该方法中，公司的基本价值等于净资产价值加上公司未来的经济收益。
金融市场的股票定价模型
金融市场的股票定价模型在金融市场中，股票定价模型是投资者和分析师用来估计股票价格的一个重要工具。
通过研究股票的基本面和市场环境，运用股票定价模型可以帮助我们确定一个合理的股票价格，并作出相应的投资决策。
本文将介绍几种常用的股票定价模型，并对其原理和应用进行分析。
一、股票定价模型的作用股票定价模型是在分析资本资产定价模型（CAPM）的基础上发展起来的。
它的主要作用是帮助投资者预测股票的未来价格，并根据这一预测做出相应的买入或卖出决策。
股票定价模型的核心思想是通过分析股票的风险和回报之间的关系，来确定股票的合理价格。
二、常用的股票定价模型1. 价值投资模型价值投资模型是根据股票的内在价值来进行估值的一种方法。
其核心思想是通过研究公司的财务数据和经营状况，确定公司的真实价值，然后根据市场价格与真实价值之间的差异来决定买入或卖出股票。
著名的价值投资者沃伦·巴菲特就是运用这种模型来选择股票的。
2. 相对估值模型相对估值模型是将股票的价值与同行业或同类资产进行比较，从而确定股票的相对价值。
常用的方法包括市盈率、市净率等。
例如，如果某个公司的市盈率较同行业低，那么可以认为该股票的相对价值较高，有投资价值。
3. 期权定价模型期权定价模型是用来确定股票期权合理价格的一种方法。
该模型主要用于衍生品市场中，通过考虑时间价值、波动率等因素，计算出股票期权的合理价格。
著名的期权定价模型包括布莱克-斯科尔斯模型等。
三、股票定价模型的应用股票定价模型广泛应用于金融市场中的投资分析和风险管理中。
投资者可以根据股票定价模型提供的合理价格，进行股票选择和买卖决策。
同时，金融机构和分析师也可以利用股票定价模型进行投资组合管理和风险分析，帮助他们做出明智的投资策略。
四、股票定价模型的局限性股票定价模型虽然在投资分析中起到重要作用，但也存在一些局限性。
首先，股票定价模型往往基于一些假设，如市场有效性假设等，这些假设在实际市场中可能并不成立。
股票定价的三种模型公式
股票定价的三种模型公式一、股票定价模型之股息贴现模型（Dividend Discount Model，简称DDM）股息贴现模型是股票定价中最常用的模型之一，它基于股息对股票的价值进行估计。
该模型假设股票的价值等于未来所有股息的现值之和。
根据这个假设，DDM模型的公式可以表示为：股票价值= ∑(Dt / (1+r)^t)其中，Dt代表第t期的股息，r代表股息贴现率，t代表股息的发放期数。
DDM模型的核心思想是，股票的价值取决于未来的股息，而股息的现值又取决于股息贴现率。
股息贴现率反映了投资者对于股息的要求和风险承受能力。
当股息贴现率越低，股票的价值越高；当股息贴现率越高，股票的价值越低。
二、股票定价模型之盈利贴现模型（Earnings Discount Model，简称EDM）盈利贴现模型是另一种常用的股票定价模型，它基于公司未来的盈利预期来决定股票的价值。
EDM模型的公式可以表示为：股票价值= ∑(Et / (1+r)^t)其中，Et代表第t期的盈利，r代表盈利贴现率，t代表盈利的发生期数。
EDM模型的核心思想是，股票的价值取决于未来的盈利，而盈利的现值又取决于盈利贴现率。
与DDM模型相比，EDM模型更加关注公司的盈利能力和增长潜力。
当盈利贴现率越低，股票的价值越高；当盈利贴现率越高，股票的价值越低。
三、股票定价模型之资产定价模型（Asset Pricing Model，简称APM）资产定价模型是一种综合考虑多个因素的股票定价模型，它基于投资者对风险和回报的需求来决定股票的价值。
APM模型的公式可以表示为：股票价值= rf + βm (rm - rf)其中，rf代表无风险利率，βm代表股票的系统风险，rm代表市场的风险溢价。
APM模型的核心思想是，股票的价值取决于无风险利率、股票的系统风险和市场的风险溢价。
无风险利率反映了投资者对无风险资产的需求；股票的系统风险通过βm来衡量，它反映了股票相对于整个市场的波动性；市场的风险溢价反映了投资者对于承担风险所要求的回报。
股票定价模型
计算
牛市：S= 或低于 5%~10%确定 发行价格。
新股发行 的市盈率
大盘
＜ 的市
盈率
熊市：S低于 10%~30%确定 发行价格。
案例
已知：
股票名称：川天燃气 公司近三年收益：0.6 0.62 0.7 行业平均市盈率：38倍 大盘市盈率：42倍 牛该 ： 1、公市低司于行股行票情业发平行均定市价盈为率7.5%确定股票发行
4-3竞价法
❖ 竞价法是指股票承销商（投资银行）或银行财团以投标方 式，与其他购买者竞争购买发行的股票。 -------招标中所中的价格就是股票承销价格
在具体实施过程中，又有下面三种形式：
网上竞价
竞
价
法 方
机构投资者（法人）竞价
式
券商竞价
竞价法虽然有各种不同的方式，但都是以股票价值作为发行底价,以 此为基础由承销商或者投资者进行竞价，是一种“直接”的市场化定价 方式，只是参加定价的市场主体及其范围存在差异。
二 股票定价中的影响因素
❖ 1、本体因素 本体因素就是发行人内部经营管理对发行价格制定的影
响因素。 包括
①发行人主营业务发展前景。 ②产品价格有无上升的潜在空间。 ③管理费用与经济规模性。 ④投资项目的投产预期和盈利预期。
❖ 2、环境因素
①股票流通市场的状况及变化趋势。 ②发行人所处行业的发展状况、经济区位状况。 ③政策因素。
三 股票定价理论
❖ 目前，国际上有关股票定价理论较多,其中有代表性的主要 有三种：
① 资本资产定价模型 ② 贴现现金流量模型 ③ 市盈率倍数法
3-1 资本资产定价模型
❖ 资本资产定价模型（CAPM）是关于风险资产在市场中的 均衡价格的理论。它立足于投资组合选择理论，基于资产 价格的调整使供求相等的假设，推导出风险资产预期收益 率必然存在的数量关系。
股票定价的基本模型
股票定价模型一、零增长模型六、开放式基金的价格决定二、不变增长模型七、封闭式基金的价格决定三、多元增长模型八、可转换证券四、市盈率估价方法九、优先认股权的价格五、贴现现金流模型一、零增长模型零增长模型假定股利增长率等于零，即G=0，也确实是讲以后的股利按一个固定数量支付。
[例]假定某公司在以后无限时期支付的每股股利为8元，其公司的必要收益率为10％，可知一股该公司股票的价值为8／0．10＝80元，而当时一股股票价格为65元，每股股票净现值为80-65＝15元，因此该股股票被低估15元，因此建议能够购买该种股票。
[应用]零增长模型的应用大概受到相当的限制，怎么讲假定对某一种股票永久支付固定的股利是不合理的。
但在特定的情况下，在决定一般股票的价值时，这种模型也是相当有用的，尤其是在决定优先股的内在价值时。
因为大多数优先股支付的股利可不能因每股收益的变化而发生改变，而且由于优先股没有固定的生命期，预期支付显然是能永久进行下去的。
二、不变增长模型(1)一般形式。
假如我们假设股利永久按不变的增长率增长，那么就会建立不变增长模型。
[例]假如去年某公司支付每股股利为1.80元，可能在以后生活里该公司股票的股利按每年5％的速率增长。
因此，预期下一年股利为1.80×(1十0.05)＝1.89元。
假定必要收益率是11％，该公司的股票等于1．80×[(1十0．05)／(0.11-0．05)]＝1．89／(0．11-0．05)＝31．50元。
而当今每股股票价格是40元，因此，股票被高估8．50元，建议当前持有该股票的投资者出售该股票。
(2)与零增长模型的关系。
零增长模型实际上是不变增长模型的一个特例。
特不是，假定增长率合等于零，股利将永久按固定数量支付，这时，不变增长模型确实是零增长模型。
从这两种模型来看，尽管不变增长的假设比零增长的假设有较小的应用限制，但在许多情况下仍然被认为是不现实的。
然而，不变增长模型却是多元增长模型的基础，因此这种模型极为重要。
股票定价模型
股票定价模型
股票定价模型是投资者用来预测股票未来价值的重要模型，它可以帮助投资者更好地
了解股票市场以决策投资的一些方面。
一般来说，股票定价模型可以分为四种：财务比率
模型，增长模型，折现现金流量模型和投资基准模型。
财务比率模型是通过分析公司财务指标，如盈利能力、运营能力、成长性和稳定性等，以及相关股票的比较数据，以计算股票价值较好的方法。
这种方法可以一目了然地比较不
同股票及相关市场。
增长模型旨在通过评估公司收入及利润率的增长速度，来预测公司未来的利润及股票
价格，进而帮助投资者实现较佳的投资回报。
由于未来收入和利润的增长速度是不可预测的，因此这种方法有一定的局限性。
折现现金流量模型通过把公司未来几年的现金流量预计值折现到现值，结合公司其他
财务及投资参数的评估，来对股票的价值进行评估和预测。
投资者可以根据未来的预计现
金流量来决定投资的回报期限和回报率。
投资基准模型的基础是最权威的投资基础理论，它通过研究股票市场上同行业的其他
股票，来估算某支股票价格的合理水平，以此来分析投资可获得的回报及风险配比情况。
这里最重要的是，股票价格的评估应合理现实，不能在投资前过度乐观，因为“上不到山
顶就不知道山有多高”。
以上就是常用的股票定价模型，投资者可以根据自身的投资需求，来选择合适的定价
模型，帮助自己进行投资决策。
由于股票投资具有较高的风险，因此在投资前一定要做好
充分的调研，做出正确的投资决策，以确保投资安全有效。
股票定价模型计算公式
股票定价模型计算公式
股票定价模型是投资者和分析师用来估计股票价格的工具。
在金融领域中有许多种类的股票定价模型，其中最常用的包括股利折现模型（Dividend Discount Model，简称DDM）和股票相对估值模型（Relative Valuation Model）。
股利折现模型是一种基于股票未来现金流的估值方法。
该模型假设股票的价值等于其未来期望股利的现值之和。
这意味着股票的定价取决于投资者对未来股利收益的预期以及折现率。
DDM的计算公式如下：
股票价格 = (D1 / (r - g))
其中，D1是未来一年的股利，r是资本成本或期望回报率，g是股利增长率。
相对估值模型是一种将公司的股票价格与其同行业或同类型公司进
行比较的方法。
这种模型通常使用一些指标，如市盈率（P/E比率）、市净率（P/B比率）或市销率（P/S比率）来衡量公司的估值水平。
相对估值模型的计算公式因指标不同而异，但基本思想是通过比较公司与同行业或同类型公司的估值水平来确定股票的合理价格。
需要指出的是，股票定价模型只是一种估算股票价格的方法，其结果
可能受到多种因素的影响，如市场情绪、公司财务状况、宏观经济环境等。
因此，在使用股票定价模型进行投资决策时，投资者应该综合考虑多种因素，以做出更准确的判断。
股票定价模型
股票定价模型股票定价模型是投资者利用其金融学知识和其他经济变量，来估计某一股票的价格，并根据估计值决定是否投资购买这一股票的一种金融投资理论。
它主要由数量化分析、投资评价理论和股票定价理论等构成。
股票定价模型的重点是分析股票的价格对经济环境的响应，以及投资者如何利用股票定价模型获取投资的收益。
股票定价模型的主要目的是，在股票市场上根据已知的股票市场状况，分析不同股票的价格、股息及期望收益率，以确定股票的价格。
为此，股票定价模型利用诸如数量化分析、技术分析、经济学指标、企业信息等多种理论，通过可量化的方式研究股票的未来价格变动趋势，从而可以在投资时及时做出决策、增加利润。
在股票市场上，投资者购买股票的主要原因是希望今后的价格会比现在的价格更高，即可以获得更多的利润。
因此，投资者在做出投资决策时，就要利用股票定价模型来评估股票价格是否符合市场价格，以及股票价格会在未来几年内发生怎样的变动，这样才能更好地帮助投资者择时、择值。
常见的股票定价模型有技术分析模型、价值投资模型和指数投资模型等。
其中，技术分析模型是利用历史价格变动图表，结合技术指标和投资者的心理因素，从而预测股票未来价格的一种模型。
价值投资模型是根据企业的实际业绩和未来发展潜力，以及股票的价格水平计算出的实际价值，为投资者择时购买股票提供一种有效的参考依据。
指数投资模型是把投资金额分散投资到一个股票指数中，以获得跟随指数表现的投资回报的一种投资模型。
除了上述股票定价模型外，还有一些利用计算机技术的复杂的股票定价模型，如机器学习、遗传算法和模拟等。
这些模型会利用大量的历史数据和最新的财务报表，通过数据挖掘等技术，来研究市场中股票价格的变化规律，以及投资者如何获取投资收益。
综上所述，股票定价模型是投资者在投资过程中必不可少的，它能够帮助投资者分析股票的价格是否真实，以及未来价格走势的变化，从而择时择值，获得更多的收益。
同时，股票定价模型的应用不仅仅限于股票市场，它也可以用于其它金融市场，如期货、外汇、基金等，以及其他一些投资领域，从而更好地帮助投资者确定投资组合。
股票定价模型(修改版)
投资学股票定价模型二.股票定价模型•现值模型•比率分析2.1 现值模型（Present Value Models ）假设现在该项资产的市场价格为P 0，比较资产的内在价值与市场价格: 如果V 0＞P 0，说明该资产的价值被低估；: 如果V 0＜P 0，则表示该资产的价值被高估。
()()t =1()t=CF 1CF 2CF 3023123+...1+r 1+r 1+r 1+r t CF tV ∞++=∑其中，CF 表示资产在时间t 的预期现金流，r t 则是时间t 的现金流在一定风险水平下的贴现率。
2.1.1 红利贴现模型（Dividend Discount Models, DDM ）•假定投资者要求的股票收益率为k ，•第t 期期末的股票价格为P t ，•每t 期股息为D t股票的内在价值可以表示为：(1+k )2(1+k )2=D 1+D 21+k (1+k )2+...++(1+k )t (1+k )tt =1(1+k )D 1P1D 1D 2P 201+k 1+k 1+k D tP tD ttV =∞+=++=∑2.1.2 零增长的红利贴现模型（Zero-Growth DDM ）•这种假设下的红利贴现模型被称为零增长模型:•假设股息的数量保持不变，即未来股息的增长率为零，即·投资者的收益率计算公式:D 1=D 2=...=D ∞t =1 ()t =1 ()D 11=D 10t 11+k 1+k t V ==D ⨯k∞∞∑∑k '=D 1P 0投资者收到CFP公司支付的每股0.5元的上年度股利，并预期以后CFP公司每年都将支付同等水平的股利。
已知CFP公司的每股市价为10.8 元，投资者要求的股票收益率为10％，那么该公司对投资者来讲，每股价值是多少？从题目中可以看出：D1= D0= 0.5由公式：每股价值＝0.5/10% ＝5元每股价值＜每股市价，每股CFP公司股票被高估5.8元，投资者应当卖出该公司股票。
第十三章股票估值模型与方法
两阶段增长模型
两阶段模型假设公司的股利在头n年以每年g1的速 率增长，从（n+1）年起由g1降为g2。
三阶段增长模型
两阶段模型假设公司的股利在头n年以每年g1的速率 增长，从（n+1）年起由g1立刻降为g2，而不是稳定地有1 个从g1到g2的过渡期，这是不合理的，为此，Fuller（ 1979）提出了三阶段模型
股息（红利）贴现模型
变量：股息（未来现金流）的增长方式
零增长模型
假设股息额保持不变，即dt=d0
应用：决定优先股的经济价值。 判定优先股的价值是否合理？ 某公司的优先股股利为8元/股，且折现率为10%，则其经济 价值为80元，若当前价格为75元，则被低估，即可买进。
固定增长模型
——Gordon model
（一）利用股利贴现模型确定普通股的久期
久期从本质上是明确了证券持有期与其收益率之间的 关系，而这一关系也适用于对普通股的分析。如果我们 使股票投资组合的久期与投资者的持有期相等，则从理 论上看该股票投资组合即不再受股票收益率k变动的影响 。
根据股利贴现模型，股票价格P0的决定为：
P0=dt/(k-g)
账面价值不能代表公司股票的真正价值（市场价值）
账面价格不一定大于企业的市场价值，可能低、 高或相等（在企业刚刚开业的那一瞬间）。
账面价值只是一种历史公允的的价值，它仅仅代 表过去的实际，而不是今天的公允价值，是一种以过 去的客观而牺牲了现在的客观。
（三）清算价值
（Liquidation Value）
第十三章股票估值模型与方 法
学习目标
通过本章的学习，应该能够达到 ◆ 掌握股票价格的各种类型； ◆ 理解股票发行价格、以及除权价格的计算； ◆ 掌握各种股利政策下股利贴现模型计算，市盈率计算股 票价格； ◆ 理解股票久期以及计算；掌握股利贴现模型推导股权资 金成本 。
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该模型认为股票的内在价值应等于该股票持 有者在公司经营期内预期能得到的股息收入按一 定折现率计算的现值。
P t (1 r ) E (
t t 1
d1t
t
)
其中Pt是t时点的股价，dt+1是1+t期间的每股现 金股利，θt是t时刻可能获得的信息，r是预期未来 现金股利的折现率。
CAPM模型是在一系列理想假设条件下推导出来的： (1)投资者能在期望收益和方差的基础上选择资产组 合； (2)投资者对证券收益和风险及证券间的关联性具有 完全相同的预期； (3)在资本市场上没有摩擦，也就是不存在买卖证券 的交易成本和税收，每个投资者可以自由地获得 信息，可以进行卖空交易。 CAPM模型曾经是资本资产定价理论的主流。但由于 其严格假定条件给实际应用带来了很大的障碍。
扩充的CAMP模型主要有：
(1)套利定价模型(APT)。标准的CAPM模型是单因素模型， Ross(1976)提出了包 括多因素的套利定价模型(APT)。Ross在完全竞争市场中不 存在套利机会的基本假定的基础上，导出了套利定价模型。 APT从更一般的角度研究了资产的均衡定价问题，然而 APT模型并没有明确指出有哪些因素需纳入模型中，甚至 没有确定因素的数目，因此无法确定影响证券收益的一系 列因素。 (2)三因素模型。Fama和Freneh(1993)提出了三因素模型， 这三因素为：市场因素、规模因素和账面权益因素。三因 素模型被认为比传统的CAPM模型更好地解释了横截面股 票价格行为，但能否将影响股票价格行为的因素主要归结 为这三个因素仍受到许多学者的质疑。
四、期权估价法
1973年布莱克利和斯克尔斯提出了著名 的Black-Scholes期权定价模型。
v=S *N(d1 )-E*e-n * N (d 2 ) d1 [ln( S / E ) (r 2 / 2)]/ t d 2 d1 t
其中：V：买权的价值 E：期权规定的成交价格 S：基础资产的现价格 R：无风险利率 e：自然对数 σ2：股票价格波动的方差 t：期权的期限(年) N(d)：是一个呈标准正态分布的随机变量小于d的概 率
E* P t r
其中r是盈余资本化率 。
2、Ohlson-Feltham超额盈余折现模型
Ohlson和Feltham通过两个假设，将股利重新 定义，把盈余区分为正常盈余和超额盈余两个组 成部分，发展出结合盈余、帐面价值与股利的 Ohlson和Feltham超额盈余折现模型： 假设一：股利=期初帐面价值-期末帐面价值+盈余 假设二：超额盈余=盈余-期初帐面价值×权益资金 成本
三、多因素定价模型
假定股价p受等m个因素的影响，经过 因素分析，排除次要因素，得到若干相互 之间相关性比价小的重要因素：P然后利用 统计回归方法，建立p同这q个重要因素关 系的计量模型：
p 0 1 x1 2 x2 …… q xq
^ ^ ^ ^ ^
把模型计算出来的p定义为股票的相对内在 价值，并由此计算股票的相对投资价值(实际股价 除以内在价值 )。 若股票相对投资价值大于1，说明股票的相对 内在价值被市场低估；而且相对投资价值越大， 该股票相对内在价值被市场低估的程度就越高， 该股票蕴藏的投资机会也就越大。 若股票的相对投资价值小于1，说明股票的 相对内在价值被市场高估，该股票不存在相对投 资机会：而且相对投资价值越小，该股票相对内 在价值被市场高估的程度就越高，该股票的潜在 投资风险就越大。
其中，MVE是指股票市场价值，DEBT是指企 业的负债。如果将MVE理解为股东权益的市场价 值，则MVE与DEBT之和就可以理解为公司价值 (EV)。还要注意的是，(MVE+DEBT)/营业额用的 是行业的数字。
行为金融定价理论
作为主流金融学中CAPM的对应物。 BAPM将投资者分为信息交易者和噪声交易 者两种类型。 信息交易者即CAPM下的投资者，他们 从不犯认知错误，而且不同个体之间统计 均方差相同； 噪声交易者则是那些处于CAPM框架之 外的投资者，他们时常犯认知错误，不同 个体之间方差显著不同。
Black-Scholes 模型的假设非常强，如下：
(1)对卖空没有任何惩罚和限制。 (2)交易费用和税收为零。 (3)买权为欧式期权。 (4)股票并不派发红利。 (5)股票价格的变化是连续的。 (6)短期市场利率是常数并己知。 (7)股票价格呈对数正态分布。
乘数法定价模型
一、EBIT乘数法 二、市盈率乘数法 三、销售额乘数法
n
(3)多阶增长现金股利折现模型
假设股票T时刻之前增长率为g1，之后 增长率为g2.
d T 1 T Pt (1 r ) d (1 g1 ) (1 r ) r g2 t 1
t t
T
现金股利折现模型的缺陷
(1)不同公司的现金股利政策存在相当大的差异， 使得模型的应用得到了很大限制，若公司不发放 现金股利，则此模型不适合用于对其进行股票定 价； (2)现金股利发放越多，表示公司缺乏投资机会， 反而阻碍公司的成长，所以发放现金股利并不代 表公司价值的提升； (3)模型需要预测未来各期上市公司发放的现金股 利，但现金股利受公司管理层或董事会的人为影 响比较严重，现金股利政策系人为制订，并不代 表公司价值很难准确预测。
这两类交易者共同决定证券市场价格， 市场是否有效取决于这两类交易者的比重： 如果是前者在市场上起主导作用，那 么市场是有效的；如果是后者起主导作用， 那么这个市场是无效的。 这是BAPM模型对CAPM模型的调整。 BAPM中证券的预期收益取决于其行为β ， 即正切均方差效应资产组合的β 。但是，行 为β非常易变因而难以计算。
一、EBIT乘数法
EBIT乘数法的定价公式是： 每股股票价格＝［EBIT×(MVE＋DEBT)/行业 EBIT-债务］/总股本 EBIT是指息前税前收入, EBIT＝净收入＋税收＋财务费用， 或者 EBITDA＝净收入＋折旧(和摊销)＋税收＋财务费 用； MVE(market value of equity)是指股票的市场价 值,MVE＝股票价格×股本； DEBT是指企业的债务。
计量观定价模型
一、资本资产定价模型 二、计量信息观模型 三、多因素定价模型 四、期权估价法
一、资本资产定价模型
CAPM模型的实质是讨论资本风险与收 益的关系，主要含义是某种证券的期望报 酬率取决于该种证券的系统风险，非系统 风险在股票定价中不起作用 。
E(Rj ) Rf j (Rm Rf )
三、盈余折现模型
在会计盈余与股价的关系方面， Beaver(1998)年通过三个假设把会计盈余 与股价联系起来： (1)现在的会计盈余与未来的会计盈余相关联； (2)未来的会计盈余与未来的股利相关联； (3)未来的股利与现在的股价相关联。
1、盈余资本化模型
MM把会计盈余分为永久盈余 (pennanem earings，E*)和暂时盈余 (transitory earings)，并把会计盈余直接作 * E E 。MM的提 为永久盈余的替代变量， 出的盈余资本化模型，模型简单而清晰：
(1)FCFt+r表示第在t+r期间公司自由现金流， 其计算公式为： FCFt+r=(净利润+所得税+利息费用)*(1-所得 税)+固定资产折旧-资本支出-运营资产增加 (2)WACC为资本(负债资本和权益资本)的加权 平均资本成本； (3) VBT为t时刻债务市场价值； (4) Zt为t时刻的股本
二
这里的每股收益一般用一年的数字， 行业市盈率一般是指所属行业的市盈率。 这个公式的涵义就是在假定计算公司的经 营状况与行业表现相符的情况下，它在回 收期内可以创造的总收益之和，并把这个 总收益视同为股票的理论价格。
三、销售额乘数法
每股股票价格= [营业额*（MVE+DBET）/行业营业额-DBET]/总 股本。
二、计量信息观模型
“信息观”有两种研究方法： 第一类主要反映公司基本面与股价或股票累计异常收益 (Cumulative Average Residuals，CAR)间的相关关系。 第二类在第一类“信息观”研究基础上，进一步考虑市场是 怎样把基本面信息转换到股票累计异常收益上的，即： 假设股票累计异常收益CAR受到r1,r2，…rm等m个因素的 影响，经过因素分析，排除次要因素，得到若干相互之间 相关性比小的重要因素：r1,r2,……rq然后利用统计回归 分析，建立CAR同这q个重要因素关系的模型。
二、自由现金流折现模型
自由现金流折现模型的理论基础为公 司价值等于公司未来各年自由现金流的折 现值之和，在此基础上可计算股权价值(公 司价值-债权价值)，并得到股票价值,计算 公式：
Pt (
t 1
FCFt r V ) r Bt (1 WACC )
Zt
( FCF
WACC
VBt ) Zt
股票定价方法与模型
贴现定价模型 计量观定价模型 乘数法定价模型 行为金融定价理论
贴现定价模型
一、现金股利折现模型 二、自由现金流折现模型 三、盈余折现模型
现金股利折现模型
现金股利折现模型的基本精神最早由 Williams(1938)提出，极大地影响到后来股 票定价模型的发展，成为公认的最基本的 股票定价理论模型，已经获得理论界和实 务界人士的广泛认同。
(3)存在市场摩擦的CAPM模型。资本市场上的摩擦，如税收、 交易成本等都会对最优消费和资产组合选择有影响，从而 影响资产均衡定价。 Elton和Gruher(1978)引人了股利收益率、税收以及投资者财 富等变量，得出了一个三维空间意义上的均衡模型。 Cutler(1988)则研究了税收改革与股票市场定价的关系，得 出两个结论：一是在设备上投入更多资本的公司将从税收 改革中得益，而在改革前投资率高的公司则因此受损，这 表明对新旧资本的税收差别会对公司股票市值有重要的影 响；二是发现几乎没有证据表明市场对税收这类消息有大 的反应。