希腊债务危机对中国的启示

希腊债务危机对中国的启示

希腊债务危机对中国的启示

冉芳

(四川大学经济学院610064)

【摘要】欧洲主权债务危机是金融危机的延续,而2010开始引人关注的希腊债务危机根源于希腊的经济结构和发展模式,同时受制于风云变幻的国际金融市场.希腊危机给欧洲经济乃至正处于复苏阶段的世界经济带来了影响,同时也对处于新兴市场国家的中国的经济未来的发展提供了借鉴和启示.

【关键词】债务危机;希腊;主权债务

一

,引言

主权债务是指一国以自己的主权为担保向外,不管是向国际

货币基金组织还是向世界银行或者向其他国家所借的债务.一旦

这个国家的主权信用出现危机,不能及时履行对外债务偿付义务,

这个国家就面临着主权债务危机.继2008年开始的金融危机以

来,迪拜主权债务危机,希腊主权信用危机接踵而至,使得国际金

融市场动荡不安.2010年新年开始,希腊,一个国土面积约13.2万

平方公里,人口约l100万,2009年GDP约2200亿欧元,占欧盟27

个国家(EuropeanUnion)GDP总额的2%,占l6个欧元区国家的2.

7%的欧洲小国就成为了全球关注的焦点.本文立足于探讨债务

危机对中国经济发展的启示.

二,希腊债务危机的概况

2010年初,在世界经济复苏前景乍暖还寒的背景下,发生在欧

元区的希腊主权债务危机给欧洲经济复苏蒙上了一层深深的阴

影.从2009年12月16日,国际评级机构标准普尔将希腊的主权

评级由"A一"下调为"BBB+",到2010年4月27日标普下调希腊

债券评级为垃圾级别,希腊主权债务危机越演越烈.

2009年1O月希腊新政府上台后发现前任政府严重粉饰该国的

财政赤字,将2009年财政赤字占GDP的比重由6.7%调整为12.7%, 大大超过了欧元区规定的3%水平,为欧元区最高的赤字水平.同

时希腊政府负债存量占GDP比重高达112.6%,也远远超出欧盟制定的60%的警戒线标准.目前希腊政府总负债5050亿美元,2010

年希腊总融资需求约750亿美元,而其官方储备资产规模只有1.6 亿美元,仅能覆盖总外债不到0.1%的水平.希腊政府脆弱的主权

信用引发了市场的怀疑,希腊国债的风险溢价一直徘徊在3%左右, 这使得希腊作为欧元成员国的大部分好处都消失殆尽.

另外,据国际清算银行(BIS)的数据显示,2009年底,银行业所

持包括民间和公共部门在内的希腊总债务敞口为2360亿欧元.

这是希腊债务违约或者重组对银行带来的损失,而且危机已经使

得希腊银行业的融资途径遭到削减,希腊银行业不得不严重依赖

欧洲央行的货币市场来操作获得资金.一旦主权信用风险集中爆发,金融结构将面临巨大的压力.

三,希腊债务危机对中国的启示

(一)警惕地方债务问题.1,中国地方债务的现状.正当全球

各国忙着应付后金融危机和潜在的主权债务危机之际,中国正面

临着经济过热和资产泡沫.有许多迹象显示中国经济正在朝着这

个方向发展.其中,最令人担心的莫过于成为如今欧元区危机的

翻版:急剧膨胀的国债.欧元区的问题是成员国的主权债务,而中

国则是地方政府的问题贷款.从地方政府的角度来看,长期以来,

大地方政府依靠举债度日已成为公开的秘密,特别是在积极的财政政策和适度宽松的货币政策的推动下年各地方政府更是纷纷举债进行大规模的基础设施建设从而导致地方政府的债务规模剧增.

据央行年2009年第四季度披露的数据,全国多家地方融资机构,管理总资产万亿元,地方政府的负债已达到万亿元,其中2009年地方政府政府融资平台债务达到7.38万亿人民币,日益严峻的地方债务

问题应该引起中央和各级政府的高度重视.如何规范地方融资平台,防范潜在的财政风险将成为金融危机后政府面临的新命题.

中国和欧元区有着很多的相似之处.显然,如果消费大于储

蓄,就会产生债务.二者更为相似的一点在于,欧元区和中国都是

单一货币市场.由于欧元区的各主权国和中国地方政府都不拥有

货币的发行权或控制权,那就意味着它们不能通过货币贬值来冲账.这样一来,一旦债务违约或是成为坏账,欧盟整体或是中国的

金融财政区域就会受到影响.

中国的债务和欧洲债务又存在着区别.西方的高负债对应着的

是高福利,就是指政府通过经常性支出将财富送到百姓的口袋里面, 这是属于政府的公共职能;而中国政府的高负债对应的却是高的资本形成,即政府将负债进行了投资.两种不同的高负债背后对应的是两种不同类型的经济模式:欧洲的消费型和中国的生产型.中国为了清理地方平台债务,应当合理有效的吸收希腊债务危机的教训.

2,警惕地方债务危机的措施.从2009下半年起,中国财政当

局已经开始着手控制债务的增长.总体上看,地方政府已经被禁

止借贷,国家正在全面调查,以获得债务清晰的全貌.随着经济的

持续增长,债务危机的风险就会慢慢化解.首先,一些地方性借贷

可以通过中央政府对地方项目的投入来冲抵.其次,一些地方性

投资项目在不久的将来会产生高税收来偿还债务.再则,中央政

府意识到严格财政纪律和金融监管的重要性.任何国债的发行必

须受到严格的监督,指导和限制.最后,中央政府可以设置地方政

府借贷的上限,作为短期应对措施.但就长期而言,只有进行地方

和中央之间的系统性结构调整,才能确保中国财政金融的稳定. (二)以实体经济支撑经济增长.从希腊债务危机爆发的原因

可以看出,此次危机的爆发,主要还是在内部经济失衡较为严重,

赤字率与债务率较高的情况下,希望借助于外部的力量达到欧元

区的标准,以便驶入欧元区的快车道,使希腊的经济能得到更快速

地发展.希腊没有从根本上解决自身存在的赤字率过高的问题,