高级财务管理_小组案例分析ppt
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高级财务管理分析案例
中国粮油集团及其发展战略1.中粮集团有限公司(简称“中粮”、“中粮集团”，英文简称COFCO)于1952年在北京成立，是一家集贸易、实业、金融、信息、服务和科研为一体的大型企业集团，横跨农产品、食品、酒店、地产等众多领域。
1994年以来，一直名列美国《财富》杂志全球企业500强。
中粮集团于2007年4月10日更名为中粮集团有限公司。
1999年上半年以来，中粮集团实施重组、改制、上市的发展战略。
集团顺应经济全球化发展趋势，在公司内部建立全球视野的资源配置体系、管理架构和运行机制，积极参与国际经济合作与竞争，实现资本利润最大化。
通过重组、改制，集团进一步强化核心业务和核心竞争力，同时组建了中粮粮油进出口公司(主营粮油糖政策性贸易业务)、“中粮国际”(香港上市公司，主营粮油食品生产加工业务)、“鹏利国际”(主营地产投资和酒店管理，2003年退市)、中粮发展有限公司(主营非上市业务)和“中粮金融”(主营人寿保险、保险经纪、期货等业务)5大经营中心。
其中，“中粮国际”发展目标是成为中国和亚太地区最大的食品公司之一和境外投资者进入中国食品工业的主要渠道。
2.集团战略：集团有限相关多元化，业务单元专业化有限度；集团今后不过度多元化，第一要务是发展好主营业务。
相关多元化：是指集团的业务虽然有分类和多元，但行业之间一定要具备相关性、协同性，要有逻辑关系，能互相支持，形成专业化的业务单元。
“相关系”是谋求这类集团竞争优势的根本，“相关性”意味着资源共享性以及由此而产生的协同效应与经营管理优势，主要表现为：（1）优势转换。
将专有技能、生产能力或者技术由一种经营转到另一种经营中去，从而共享优势。
（2）降低成本。
将不同经营业务的活动合并在一起，从而降低成本。
（3）共享品牌。
新的经营业务借用公司原有业务的品牌与信誉，从而共享资源价值。
3.作为中国最大的粮油食品集团，中粮近年开始打造"全产业链粮油食品企业"，致力于从源头到终端对产品进行有效控制，以保证为消费者提供安全、优质、健康、丰富的食品。
财务管理案例分析(PPT51页)
贵州茅台酒股份有限公司位于贵州省仁怀市，于1952年成立茅台酒厂，是与苏 格兰威士忌、法国科涅克白兰地齐名的三大蒸馏酒之一，是大曲酱香型白酒的鼻 祖。
公司于 1999 年 11 月 20 日，由中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司 作为主发起人，并联合中国贵州茅台酒厂(集团)技术开发公司、贵州省轻纺集体 工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京市糖业烟酒公 司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司七家公司共同发 起设立。主发起人将其经评估确认后的生产经营性净资产 24，830.63 万元投入 股份公司，按 67.658％的比例折为 16，800 万股国有法人股，其他七家发起人 全部以现金 2，511.82 万元方式出资，按相同折股比例共折为 1，700 万股， 合计注册资本为1.85亿元。经 2001 年 8 月发行公众股 7150 万股后，总股本 过 25000 万股。
企业发展能力分析
2、净利润增长率
净利润增长率=（本年净利润增长额÷上年净利润）×100%
年份
2011
2010
2009
净利润增长率
-21.47%
1.12%
259.02%
分析：净利润增长率越大，表明企业收益增长的越多，经营业绩突出 和市场竞争力强。从数据可知，贵州茅台09—11年这三年的净利润增 长率波动起伏，原因：一、白酒行业竞争日益激烈，加上严重的地方 保护主义和较低的进入门槛，直接导致净利润的下降；二、通货膨胀 导致原辅材料价格上涨，营业成本上升；三、消费税实行新政策，税 率虽未改变，但税基变大使得纳税额增加。
利润表项目解读
7、投资收益
分析：投资收益是对外投资所取得的利润、股利和债券利 息等收人减去投资损失后的净收益。贵州茅台的投资收益 很高，从利润表的垂直分析，我们可以看到，投资收益3 年平均占营业收入的148.44%，可见茅台公司的资金储备 非常丰富，有大量资金可以对外投资且有良好的投资项目。
公司于 1999 年 11 月 20 日，由中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司 作为主发起人，并联合中国贵州茅台酒厂(集团)技术开发公司、贵州省轻纺集体 工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京市糖业烟酒公 司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司七家公司共同发 起设立。主发起人将其经评估确认后的生产经营性净资产 24，830.63 万元投入 股份公司，按 67.658％的比例折为 16，800 万股国有法人股，其他七家发起人 全部以现金 2，511.82 万元方式出资，按相同折股比例共折为 1，700 万股， 合计注册资本为1.85亿元。经 2001 年 8 月发行公众股 7150 万股后，总股本 过 25000 万股。
企业发展能力分析
2、净利润增长率
净利润增长率=（本年净利润增长额÷上年净利润）×100%
年份
2011
2010
2009
净利润增长率
-21.47%
1.12%
259.02%
分析：净利润增长率越大，表明企业收益增长的越多，经营业绩突出 和市场竞争力强。从数据可知，贵州茅台09—11年这三年的净利润增 长率波动起伏，原因：一、白酒行业竞争日益激烈，加上严重的地方 保护主义和较低的进入门槛，直接导致净利润的下降；二、通货膨胀 导致原辅材料价格上涨，营业成本上升；三、消费税实行新政策，税 率虽未改变，但税基变大使得纳税额增加。
利润表项目解读
7、投资收益
分析：投资收益是对外投资所取得的利润、股利和债券利 息等收人减去投资损失后的净收益。贵州茅台的投资收益 很高，从利润表的垂直分析，我们可以看到，投资收益3 年平均占营业收入的148.44%，可见茅台公司的资金储备 非常丰富，有大量资金可以对外投资且有良好的投资项目。
《高级财务管理》PPT课件
率”。
第四，财务管理制度刚性有余而柔性不足，这是我国传统
财务管理制度文化的又一大特点。
1.3.6 建设有中国特色的社会主义市场经济下的财务管
理制度文化
首先，对国有企业财务管理体制进行改革，制定了一系列
财务管理制度，既保证国有资本的保值增值，又逐步提高国有
资本的运营效率，这是中国特色财务管理制度文化的重要表现
多年对财务管理某些专门课题的研究成果，这些成果大多已经
公开发表，在理论和实务界有比较好的影响，我们也把它们纳
入到教材中来。
1.2 企业财务文化
1.2.1 传统文化对社会经济的影响 从西方传统文化，我们可以看到文化对经济、社会的影响。中
国传统文化也同样影响中国经济、社会的发展。 齐文化——张扬、有为 鲁文化——保守、俭啬 1.2.2 中西方财务文化的差异 中国的财务文化是重人性自觉的财务文化，即人性是善良的，
实践证明，财务活动中的财务关系主要从三个方面展开：
一是财务主体地位是否确立；
二是财务决策权在人与人之间如何划分；
三是财务收益在人与人之间如何分配。
1.3.5 我国传统财务管理制度文化的特点
首先，重视资产管理，不重视资本管理。
其次，追求高度统一的财务管理制度是我国传统财务管理
制度文化的又一特点。
第三，在财务分配制度方面长期追求“公平”而忽视“效
财务管理制度文化具有非常深远的现实意义和历史意义。
1.3.4 财务管理制度与财务管理制度文化
广义的财务管理制度是指一定社会一定组织的财务关系的
总和。
狭义的财务管理制度是指一定组织的财务管理应当遵循的
一系列规则。
财务管理制度有四个特点：
1）与财务文化有关。
《高级财务管理》课件
03
04
对财务风险进行评估，确定风险大小和影 响程度。
制定风险管理策略，采取相应的措施降低 风险对企业的影响。
05
06
对风险管理效果进行持续监测和评估，不 断完善风险管理机制。
财务绩效评估
详细描述
总结词：评估财务管理效果 和业绩表现
01
建立财务绩效评估体系，明
确评估指标和方法。
02
03
对财务管理效果和业绩表现 进行定期评估，发现问题并
随着经济的发展和企业竞争的加剧，传统财务管理已经无 法满足企业的需求。因此，高级财务管理应运而生，它以 公司整体战略为指导，注重决策和风险管理，优化资源配 置，提高企业的经济效益和核心竞争力。未来，高级财务 管理将继续向更加科学化、精细化的方向发展，为公司的 发展提供更加全面和专业的支持。
02
CHAPTER
案例五：应对金融危机的财务管理策略
总结词
金融危机对企业财务管理提出了挑战，需要采取有效的 应对策略来降低风险。
详细描述
金融危机时期，企业应更加注重现金流管理，确保有足 够的流动性来应对不确定性。此外，应减少高风险投资 ，加强风险管理，并对金融衍生品等高风险资产进行严 格监控。同时，应与金融机构保持良好关系，以便在需 要时获得融资支持。在危机过后，企业还应抓住市场反 弹的机会，积极调整业务和投资策略，以实现可持续发 展。
详细描述
高级财务管理是公司财务管理的核心，它以公司整体战略为指导，通过制定和实施财务策略、优化资源配置、降 低财务风险等手段，实现公司长期稳定发展的目标。高级财务管理具有战略性、决策性和风险性的特点，需要从 公司整体战略的角度出发，制定符合公司发展需求的财务策略和方案。
高级财务管理的重要性
高级财务管理案例分析
高级财务管理案例分析一、案例背景本案例分析旨在探讨一家名为ABC公司的跨国企业在财务管理方面所面临的挑战和机遇。
ABC公司是一家在全球范围内运营的创造业公司，主要生产和销售电子产品。
公司总部位于美国，并在亚洲、欧洲和南美洲等地设有多个子公司。
二、财务目标ABC公司的财务目标是实现持续增长、提高利润率和回报率，并确保公司的财务健康状况。
为了实现这些目标，公司制定了以下几项策略：1. 提高销售额：通过拓展市场、增加产品线和提高客户满意度来增加销售额。
2. 降低成本：通过优化供应链、提高生产效率和控制成本来降低生产成本。
3. 提高利润率：通过提高产品定价、降低销售和行政费用比例来提高利润率。
4. 管理风险：通过合理的风险管理和保险策略来降低公司面临的风险。
三、财务分析1. 财务报表分析通过对ABC公司的财务报表进行分析，可以了解公司的财务状况和经营情况。
以下是一些关键指标的分析：- 资产负债表：通过分析资产负债表，可以了解公司的资产结构和负债情况，判断公司的偿债能力和财务稳定性。
- 利润表：通过分析利润表，可以了解公司的销售收入、成本和利润情况，判断公司的盈利能力和经营效益。
- 现金流量表：通过分析现金流量表，可以了解公司的现金流入和流出情况，判断公司的现金流量状况和流动性。
2. 财务比率分析财务比率分析是评估公司财务状况和经营绩效的重要工具。
以下是一些常用的财务比率及其分析：- 偿债能力比率：如流动比率、速动比率等，用于评估公司偿债能力和短期偿债能力。
- 盈利能力比率：如毛利率、净利率等，用于评估公司的盈利能力和利润率。
- 资本结构比率：如资产负债率、权益比率等，用于评估公司的资本结构和财务稳定性。
- 运营效率比率：如库存周转率、应收账款周转率等，用于评估公司的运营效率和资金利用效率。
四、财务管理挑战1. 外汇风险管理由于ABC公司在全球范围内运营，其业务涉及多个国家和货币，公司面临着外汇风险。
为了管理外汇风险，公司需要制定有效的外汇风险管理策略，如使用远期合同、期货合约或者外汇期权等工具进行对冲。
财务管理案例分析(ppt35页).pptx
“轻生活”主题健康馆
项目投资策划
11106010320 刘艺檬 11106010321 罗芊芊 11106010322 沈晓云 11106010323 申丹丹
公司简介
以主题生活健康管的经营模式，主要销售制作日常进口保健用品，按摩 器材，以及中式的火罐器，艾草条，精油香薰，手工精油皂，并常组织 主题沙龙，让繁忙的都市人群，在享受一份安宁的同时，也能够得到身 体的放松，涉及人们生活的方方面面，为享受生活的白领提供第一手的 信息资讯、全方位的生活服务。
更加注重的是“轻松，自在，安宁”的生活 理念的传递
我们的优势
家的温馨感
心灵上的放松
天然健康材料制作的小点心
我们可能会遇到的困难
我们解决的方法
市场预测
• 据有关部门研究预测，由于居民消费结构中，保健消费的增长快于其他消费的增长速 度，对保健业市场的需求将快速增长。二是落实中央、国务院《关于深化医药卫生体 制改革的意见》和《国务院印发关于医药卫生体制改革近期重点实施方案(2009-2010) 》将促进保健产业的发展。三是传统养生理论为基础的保健产品市场份额将会明显增 长。四是加快建立以企业为主体，市场为导向、产、学、研相结合的技术创新体系， 建立自己的企业发展模式。五是产品功能定位更加清晰、市场细分更加明确。六是保 健用品和保健服务业将快速发展。
• 与国外和国内其他企业相比，保健产业发展得到的政策支持较少，竞争上处于不平等 的境地。国家对不同类型的国有企业有一系列的扶持政策，这些政策涉及税收、土地 、信贷、贴息、各部委的有关配套支持资金等等。但是，国内保健产业领域，绝大部 分是民营企业，基本上享受不到这些优惠的政策，处于不平等竞争地位。
我们的销售模式
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项目投资策划
11106010320 刘艺檬 11106010321 罗芊芊 11106010322 沈晓云 11106010323 申丹丹
公司简介
以主题生活健康管的经营模式，主要销售制作日常进口保健用品，按摩 器材，以及中式的火罐器，艾草条，精油香薰，手工精油皂，并常组织 主题沙龙，让繁忙的都市人群，在享受一份安宁的同时，也能够得到身 体的放松，涉及人们生活的方方面面，为享受生活的白领提供第一手的 信息资讯、全方位的生活服务。
更加注重的是“轻松，自在，安宁”的生活 理念的传递
我们的优势
家的温馨感
心灵上的放松
天然健康材料制作的小点心
我们可能会遇到的困难
我们解决的方法
市场预测
• 据有关部门研究预测，由于居民消费结构中，保健消费的增长快于其他消费的增长速 度，对保健业市场的需求将快速增长。二是落实中央、国务院《关于深化医药卫生体 制改革的意见》和《国务院印发关于医药卫生体制改革近期重点实施方案(2009-2010) 》将促进保健产业的发展。三是传统养生理论为基础的保健产品市场份额将会明显增 长。四是加快建立以企业为主体，市场为导向、产、学、研相结合的技术创新体系， 建立自己的企业发展模式。五是产品功能定位更加清晰、市场细分更加明确。六是保 健用品和保健服务业将快速发展。
• 与国外和国内其他企业相比，保健产业发展得到的政策支持较少，竞争上处于不平等 的境地。国家对不同类型的国有企业有一系列的扶持政策，这些政策涉及税收、土地 、信贷、贴息、各部委的有关配套支持资金等等。但是，国内保健产业领域，绝大部 分是民营企业，基本上享受不到这些优惠的政策，处于不平等竞争地位。
我们的销售模式
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高级财务管理ppt-优质课件
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5、You have to believe in yourself. That's the secret of success. ----Charles Chaplin人必须相信自己，这是成功的秘诀。-Wednesday, May 26, 2021May 21Wednesday, May 26, 20215/26/2021
– 组织结构说：指由所有者、董事会和高级执行人员三者组成的 一种组织结构，在这种结构中，上述三者之间形成一定的制衡 关系。
– 决策机制说：公司治理被看作是一个决策机制，而这些决策在 初始合约中没有明确设定。
1.1 公司治理概述
• 1.1.2公司治理的理论基础：公司是一组权利的集合 – 公司尽管是法人组织，但其利益关系却更多地来自并取决于与公司有 利益关系的自然人的利益及行为倾向。 – 1.出资人权益 • （1）财产权 – 从完整意义上说，企业财产权包括请求权、处置权、使用权 、豁免权。请求权分为财产占有、使用、管理及收益分配四 个方面。
•
11、一个好的教师，是一个懂得心理 学和教 育学的 人。21.6.1315:21:3615:21Jun-2113-J un-21
•
12、要记住，你不仅是教课的教师， 也是学 生的教 育者， 生活的 导师和 道德的 引路人 。15:21:3615:21:3615:21Sunday, June 13, 2021
1.2 公司治理对象的基本特征
– 3.损失风险 损失风险方面ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ股东回报具有高度的不确定性。 – 4.控制 股东在公司里有没有真正代表其利益的人，对公司与股东的
关系会有很大的影响。 • 1.2.2股东与企业
– 1.期限 – 2.回报
• 在回报方面，股东在公司可取得两种回报：每年公司的现金分红 及卖出股票时所取得的资本利得或损失。
高级财务管理PPT课件
1 高级财务管理概论
• 高级财务管理的产生(企业组织形式,管理理论的发展,记录价值到创造价值.) • 高级财务管理的理论结构 • 高级财务管理的界定 • 高级财务管理理论就是要就管理来论财务，体现财务管理的社会过程，立足于组织结构和治理环境，从实
现企业战略目标，提高其核心竞争能力的角度诠释财务管理功能。
法）
数不变或债务水平不变）。
股权现金流量法 （FTE法）
企业资本结构中其他证券的价值或利息 税盾难以确定时
第44页/共293页
企业价值评估案例--使用可比公司数据估值
第45页/共293页
使用可比公司数据估值
第46页/共293页
使用可比公司数据估值
第47页/共293页
使用可比公司数据估值
第48页/共293页
企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值
企业的整体价值
企业的经济价值
（1）整体不是各部分的简单相加 （2）整体价值来源于要素的结合方
式 （3）部分只有在整体中才能体现出
其价值 （4）整体价值只有在运行中才能体
现出来
它是指一项资产的公平市场价值，通 常用该资产所产生的未来现金流 量的现值来计量。
第11页/共293页
第40页/共293页
股权自由现金流量法
• 基于股权现金流量的估值的主要步骤（P373） • 1.确定投资的股权自由现金流量； • 2.确定股权资本成本； • 3.用股权资本成本对股权自由现金流量折现，计算股权价值E。
rE
第41页/共293页
股权自由现金流量法
• 再次考虑例10-4所述的DL公司的收购交易。使用FTE法计算此次收 购的价值。
使用可比公司数据估值
第49页/共293页
• 高级财务管理的产生(企业组织形式,管理理论的发展,记录价值到创造价值.) • 高级财务管理的理论结构 • 高级财务管理的界定 • 高级财务管理理论就是要就管理来论财务，体现财务管理的社会过程，立足于组织结构和治理环境，从实
现企业战略目标，提高其核心竞争能力的角度诠释财务管理功能。
法）
数不变或债务水平不变）。
股权现金流量法 （FTE法）
企业资本结构中其他证券的价值或利息 税盾难以确定时
第44页/共293页
企业价值评估案例--使用可比公司数据估值
第45页/共293页
使用可比公司数据估值
第46页/共293页
使用可比公司数据估值
第47页/共293页
使用可比公司数据估值
第48页/共293页
企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值
企业的整体价值
企业的经济价值
（1）整体不是各部分的简单相加 （2）整体价值来源于要素的结合方
式 （3）部分只有在整体中才能体现出
其价值 （4）整体价值只有在运行中才能体
现出来
它是指一项资产的公平市场价值，通 常用该资产所产生的未来现金流 量的现值来计量。
第11页/共293页
第40页/共293页
股权自由现金流量法
• 基于股权现金流量的估值的主要步骤（P373） • 1.确定投资的股权自由现金流量； • 2.确定股权资本成本； • 3.用股权资本成本对股权自由现金流量折现，计算股权价值E。
rE
第41页/共293页
股权自由现金流量法
• 再次考虑例10-4所述的DL公司的收购交易。使用FTE法计算此次收 购的价值。
使用可比公司数据估值
第49页/共293页
财务管理故事案例分析PPT课件(80页)
冲突之一：股东与管理层
解决机制：
➢ 激励 绩效股 股票期权
➢ 股东直接干预 机构投资者 法律规定
➢ 被解聘的威胁 ➢ 被收购的威胁
冲突之二：股东与债权人
股东和债权人之间的目标显然是不一致的 ， 债权人的目标是到期能够收回本金，而股东则希 望赚取更高的报酬，实施有损于债权人利益的行 为，如投资高风险项目、发行新债。
（3）它强调的更多的是股东利益，而对其他 相关者的利益重视不够。
企业价值最大化（Maximization of Firm Value）----现代企业财务管理最优目标
现代企业是多边契约关系的总和，财务管理目标应 考虑各利益相关者（如股东、债权人、职工、顾客 、供应商、社区等）的要求。
各利益相关者目标均可折中为: 企业长期稳定发展和企业总价值不断增长。 （企业价值，是企业未来现金流量按加权平均资
1．股东财富最大化过度追求利润而忽视经营风险 控制是雷曼兄弟破产的直接原因；
2．股东财富最大化过多关注股价而使其偏离了经 营重心是雷曼兄弟破产的推进剂；
3．股东财富最大化仅强调股东的利益而忽视其他 利益相关者的利益是雷曼兄弟破产的内在原因；
4．股东财富最大化仅适用于上市公司是雷曼兄弟 破产的又一原因。
本成本进行折现的现值。）
企业价值最大化
★优点： ①可以保障各类利益相关者对企业资产索偿权的
要求。 ②考虑风险和货币时间价值因素，克服企业的短
期行为。 ③企业价值最大化体现了“现金至上”的观点。
企业价值最大化
缺点：未来现金流量难以准确计量
应用：从一定意义上讲，企业价值最大化就是 现金流量最大化。以此为财务管理目标，要求 理财人员在财务决策时应以现金流量及其持续 增加作为决断标准。西方企业近年来关注价值 管理，以价值为基础编制预算。
财务管理案例分析(ppt 62页)
——世界范围内“巨无霸”的价格
一价定律：
在自由贸易的条件下，两个国家生产和 消费的同一种商品，其价格上的差异不会 超过运输成本，汇率将移动到使两个国家 同一种商品的价格相同的水平上（当以此 汇率转换时）。
下表列示了1995年8月“巨无霸”在美 国和8个国家的价格（第2栏），
表中同时列出了1995年8月各国货币对 美元的汇率，以1美元外国货币的数量表示 （第3栏）。
由此总结出下面的计算公式： 升水（贴水）＝即期汇率×两地利差×月数/ 12
19
结论：
远期汇率与即期汇率的差，决定于两 种货币的利率差，并大致与利差保持平 衡。
20
案例 5
如上例，假设市场上对远期英 镑的需求增加，英镑远期汇率必然上 升，美元升水必然下降，若美元升水 由原来的0.0154下降到0.0100
此时该进口商应放弃行使期权， 在市场上按1 USD＝1.25 €汇率直接购买120万€，
且只需支付120万÷1.25＝96万$， 加上期权费1万$，共支出97万$。 这比执行期权支出100万$降低成本3万$。
③ 美元对欧元汇率三个月后仍为1 USD＝1.2 €， 此时该进口商执行期权与否的结果是一样的，虽
在同一时间，纽约市场和巴黎市场汇率如下： 纽约市场： USD 1＝ € 1.1510－1.1540 巴黎市场： USD 1＝ € 1.1550－1.1580
套汇可获利多少？
分析
按贱买贵卖原理，套汇者应在巴黎市场上卖出1 美元兑换1.1550欧元，然后在纽约市场卖出1.1540 欧元则可购回1美元，1.1550欧元与1.1540欧元的差 0.001欧元即为套汇者赚取的汇差利润。
$20600存放于美国纽约银行，以备3个 月到期时办理远期交割，
一价定律：
在自由贸易的条件下，两个国家生产和 消费的同一种商品，其价格上的差异不会 超过运输成本，汇率将移动到使两个国家 同一种商品的价格相同的水平上（当以此 汇率转换时）。
下表列示了1995年8月“巨无霸”在美 国和8个国家的价格（第2栏），
表中同时列出了1995年8月各国货币对 美元的汇率，以1美元外国货币的数量表示 （第3栏）。
由此总结出下面的计算公式： 升水（贴水）＝即期汇率×两地利差×月数/ 12
19
结论：
远期汇率与即期汇率的差，决定于两 种货币的利率差，并大致与利差保持平 衡。
20
案例 5
如上例，假设市场上对远期英 镑的需求增加，英镑远期汇率必然上 升，美元升水必然下降，若美元升水 由原来的0.0154下降到0.0100
此时该进口商应放弃行使期权， 在市场上按1 USD＝1.25 €汇率直接购买120万€，
且只需支付120万÷1.25＝96万$， 加上期权费1万$，共支出97万$。 这比执行期权支出100万$降低成本3万$。
③ 美元对欧元汇率三个月后仍为1 USD＝1.2 €， 此时该进口商执行期权与否的结果是一样的，虽
在同一时间，纽约市场和巴黎市场汇率如下： 纽约市场： USD 1＝ € 1.1510－1.1540 巴黎市场： USD 1＝ € 1.1550－1.1580
套汇可获利多少？
分析
按贱买贵卖原理，套汇者应在巴黎市场上卖出1 美元兑换1.1550欧元，然后在纽约市场卖出1.1540 欧元则可购回1美元，1.1550欧元与1.1540欧元的差 0.001欧元即为套汇者赚取的汇差利润。
$20600存放于美国纽约银行，以备3个 月到期时办理远期交割，
高级财务管理的案例-PPT课件
国美品牌得到中国广大消费者的青睐。
公司简介
永乐简介 创建于2019年的上海永乐家用电器有限公司，是一家净资产上亿元的 民营股份制大型家电连锁零售企业，中国商业零售业及中国连锁行业十强 企业之一。永乐家电经历了八年家电零售业巨大变革的洗礼，从成立初年 销售额只有100万，到2019年实现销售突破100亿元，销售产品达5万种， 在上海、江苏、浙江、广东、福州、河南等地已拥有超过六十家的家电连 锁大卖场，保持了年年翻翻的超常规发展业绩，成为国内家电连锁业的领 头羊之一。公司总裁陈晓获得2019年度“中国零售业十大风云人物”殊荣
国美并购永乐前后的财务分析
国美并购永乐前后的财务分析
永乐出售的原因
永乐出售的原因——过分乐观的对赌协议埋下的祸根
04-06年永乐门店每平米平均收入变化（单位：元）
每平米平均收入（单位元） 50000 40000 30000 20000 10000 0 2004 2005 2006 每平米平均收入（单 位元）
股东权益 的稀释
国美并购永乐的启示
• 从永乐角度看：在融资时要甄别战略投资者与战术投资者 大摩对永乐干涉起到推波
助澜的作用，他不是一个纯粹的战略投资者。体现在以下三点：1、大摩同永乐签署稳 赚不赔的“对赌协议”；2、大摩干涉永乐对大中的并购；3、大摩关键时刻集中抛售 永乐股份。大摩的做法提醒中国企业在引进外资投资者时要谨慎。
04-05年永乐的运营成本占总收入的变化
3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 门店租金 广告宣传 门店员工 送货费 售的原因——大摩对永乐并购大中的干涉
动因分析——总结
国美并购永乐的效应分析
并购是国美继续发展，赢得竞争 的一种必然选择。通过并购可以实现规模 效应，增强对于渠道的控制能力，进而获 取更多的赞助商；通过并购还可以实现协 同效应，通过统一运营、统一规划，实现 管理效率的提高。当然也也会出现负效应。
财务管理案例分析(PPT51页)
利润表项目解读
6、营业外支出
分析：营业外支出是指不属于企业生产经营费用，与企业生产经营活 动没有直接的关系，但应从企业实现的利润总额中扣除的支出，包括 固定资产盘亏、报废、毁损、和出售的净损失、非常损失、公益救济 性的捐赠、赔偿金、违约金等。贵州茅台的营业外支出持续上升，主 要是因为企业对外捐赠多了，11年增幅较大，主要是青海玉树地震捐 款所致。
企业发展能力分析
1、营业收入增长率 营业收入增长率=（本期营业额-上期营业额）/上期营业额X100%
分析：营业收入增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测 企业经营业务拓展趋势的重要标志。贵州茅台的营业收入增长率持 续增长，且大于0，说明公司产品适销对路，企业市场前景较好。 从图表可以看出，茅台通过调整自身战略、深化改革、强化管理、 整合市场资源来应对日益激烈的白酒行业的竞争，且以取得成效。
4、分红
贵州茅台2011年推出的每10股派现39.97元(含税)的分红方案创出国 内资本市场新的分红派现纪录，共计派送现金41.5亿元。主要得益于 贵州茅台去年73.49%的净利润增长，每股收益也创出A股上市公司最 高。
不过，从股息率来看，贵州茅台并不“拔尖”。按4月11日收盘价 208.85元计算，中小股东税后的实际收益率仅为1.72%，低于3.5%的 一年期存款利率。待2011年分红方案通过股东大会审议并实施后，贵 州茅台未分配利润将由上年的139.03亿元增至157.88亿元，贵州茅台 对股东舍不得分配，历年账上才滚存着巨额未分配利润。公司宁愿放 在那儿‘贬值’，也不肯分配。抱着”巨额未分配利润的贵州茅台， 仍可能被斥为另类“铁公鸡”。
该指标指反映企业经 营主要业务应负担的 营业税、消费税、城 市维护建设税、资源 税、土地增值税和教 育税附加等。营业税 金及附加的增加主要 是由于国家税务总局 调整消费税计税价格 后，所以应交消费税 大幅度上升。
高级财务管理案例分析
司的盈利能力； （4）培育上市公司的持续筹资能力。
企业进行投资需要关注的问题是：第一，有多 少可供选择的投资方案；第二，如何选择投资 方案；第三，如何计算投资方案的预期收益。 围绕这三个问题，企业可以采取如下的基本步 骤：（1）投资方案的提出 ；（2）投资方 案的可行性研究；（3）投资方案的评价； （4）投资方案的决策；（4）投资方案的执 行；（5）投资方案的再评价。
项目
第1季度 第2季度 第3季度 第4季度 合 计
预计销售额 收到上季应收销货款 收到本季销货款 现金收入合计
500000 112000 350000 462000
650000 140000 455000 595000
750000 182000 525000 707000
900000 210000 630000 840000
企业资本结构是否合理的分析步骤
（1）计算公司的债务资本成本、权益资本成 本与加权平均资本成本；
（2）计算公司的债务价值与股票价值及公司 的总价值；
（3）比较不同条件下的加权平均资本成本； （4）比较不同条件下的企业价值。
企业回购股份的作用是： （1）有助于实现企业的经营目标； （2）完善上市公司法人的治理结构； （3）优化上市公司的资本结构，提升上市公
简述财务经理的财务决策与控制内容
财务经理人员受聘于董事会，在董事会授权范 围内，有权组织公司的财务活动，协调财务关 系。从财务决策的人权上看，财务经理有权聘 任或者解聘财务部内部不同环节的财务人员负 责人，评价财务人员的业绩和给予必要的奖惩。 从财务治理的事权上看，财务经理主持公司的 财务管理工作，具体实施董事会有关财务决议， 具体规划公司现金流转，拟订财务内部管理机 构设置方案和基本的财务管理制度。
企业进行投资需要关注的问题是：第一，有多 少可供选择的投资方案；第二，如何选择投资 方案；第三，如何计算投资方案的预期收益。 围绕这三个问题，企业可以采取如下的基本步 骤：（1）投资方案的提出 ；（2）投资方 案的可行性研究；（3）投资方案的评价； （4）投资方案的决策；（4）投资方案的执 行；（5）投资方案的再评价。
项目
第1季度 第2季度 第3季度 第4季度 合 计
预计销售额 收到上季应收销货款 收到本季销货款 现金收入合计
500000 112000 350000 462000
650000 140000 455000 595000
750000 182000 525000 707000
900000 210000 630000 840000
企业资本结构是否合理的分析步骤
（1）计算公司的债务资本成本、权益资本成 本与加权平均资本成本；
（2）计算公司的债务价值与股票价值及公司 的总价值；
（3）比较不同条件下的加权平均资本成本； （4）比较不同条件下的企业价值。
企业回购股份的作用是： （1）有助于实现企业的经营目标； （2）完善上市公司法人的治理结构； （3）优化上市公司的资本结构，提升上市公
简述财务经理的财务决策与控制内容
财务经理人员受聘于董事会，在董事会授权范 围内，有权组织公司的财务活动，协调财务关 系。从财务决策的人权上看，财务经理有权聘 任或者解聘财务部内部不同环节的财务人员负 责人，评价财务人员的业绩和给予必要的奖惩。 从财务治理的事权上看，财务经理主持公司的 财务管理工作，具体实施董事会有关财务决议， 具体规划公司现金流转，拟订财务内部管理机 构设置方案和基本的财务管理制度。
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