投资决策指标分析

财务管理

班级：商学院工程管理一班

姓名：陈东雪

学号：110707123

投资决策指标分析

改革开放三十年以来，我国经济以年均增长9.88%的速度高速发展，取得了辉煌的成就。GDP 总量从1978年的3645亿元增长到2009年的340507亿元，增长了93.42倍。我国已逐渐形成充满活力、全方位开放的社会主义市场经济体制。国企股份制改革、改制基本完成，非公有制经济创造的GDP 所占比重超过1/3。1978年至2007年，中国累计实际利用外资超过7600亿美元；对外贸易总额从206.4亿美元增长到2.17万亿美元。财政收入从1132亿元增长到5.13万亿元。国民经济持续快速发展，经济总量跃居世界第四，已加入世界贸易组织为标志，中国已全面参与经济化全球进程。经济学研究表明，投资是经济增长的重要因素，投资和经济的增长具有共同的趋势。它与消费、政府支出和进出口共同构成一国经济发展的发动机。改革开放三十年的经济增长过程，同时也是投资增长的过程。1998~2007年来，我国的GDP 、固定资产投资、房地产投资分别增长

9.4%、18.8%、22.1%，2007年房地产投资更是达到了历史最高30.2%。因此可以看出，投资项目的经济评价对于提高投资科学、正确决策，优化投资结构和资源合理配置，减少和规避与投资风险，提高投资收益具有重要的作用。

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（1998~2007年GDP 、固定资产投资、房地产投资数额表）

投资项目经济评价起源于二十世纪三十年代的美国。在第二次世界大战以后，这种方法发展迅速，扩张到很多领域，不但用来研究投资项目的建设问题，还用于研究工业企业的生产管理、技术经济政策制定等投资决策是企业持续经营中最重要的决策之一。针对企业投资活动中存在的主要问题，重点对项目决策中的企业战略符合性、项目市场可行性及经济可行性的论证方法进行了研究。目前，已形成一套系统完整的科学的研究方法。投资项目经济评价是保证投资者得到预期收益的前提条件，选择客观、恰当的投资项目经济评价方法是正确进行投资决策的前提。投资项目经济评价方法多种多样，它们对投资方案评价和分析的角度和标准各不相同，得出的结果业往往相异。

目前，公司投资决策常用的决策方法主要是静态分析方法和动态分析方法。投资决策的静态分析法即非贴现法，是按照支出、收入、利润和资金占用、周转等方面的传统会计观念，以公司投资的经济效益进行评价和分析的方法。投资决策的动态分析法即贴现法，是依据货币时间价值的原理和方法，将投资不同时期的现金流入和现金流出按某一可比基础换算成可以进行比较的量，据以评价和分析投资效益的方法。目前常用的衡量投资价值的方法或评价指标有净现值、投资回收期、内部收益率等几种，这些指标作为项目选择的标准以在广泛运用。但是在实际操作过程中，人们往往错误地理解和运用这些标准。出现这些现象的原因是：其一，对这些标准所依据的假定条件没有完全理解，而正是这些假定

条件大大地限制了它们的应用范围。其二，在经济分析中采用的假定条件，同选择标准所

依据的假定条件是不一致的。这里主要对这些指标进行再一次的阐述，特别是指出它们所

依据的假定条件和应用时的局限性。

一、净现值法

净现值是指某个投资项目的未来净现金流量的现值与项目初始投资额之间的差额。净

现值是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标。

当获得了投资项目的未来现金流量后，为了使它们与初始投资具有可比性，必须计算

它们的现值，即以适当的折现率对未来现金流量进行折现，得到未来现金流量的现值。将

它与项目的成本，即初始投资进行比较，以此来判断该项目能否为企业创造价值。

以净现值法进行投资决策分析时，一般按以下步骤进行：

1.预测投资方案的每年净现金流量：

每年现金净流量=每年现金流入量—每年现金流出量

2.根据资金成本率或适当的报酬率将以上现金流量折算成现值。如果每年的现金流量

相等，按年金复利折成现值；如果每年的现金流量不等，则按普通复利分别折成现值加以

合计。

3.将方案的投资额也折算成现值。如果是一次投入，则原始投资即为现值；如果是分

次投入，则应按年复利或普通复利折成现值。

4．以第二项的计算结果减去第三项计算结果，即可得出投资方案的净现值。

公式为：

NPV(i)=∑n t=0(CI-CO)t(1+i)-t

其中n为项目的寿命期，i为设定的折现率。

净现值法的判别标准：对单方案，若净现值为正值，说明可接受此方案，若净现值为

负值，则应拒绝此方案。对多方案比选时，基本步骤可分为如下进行：一是进行绝对效果

检验，即考察各个方案自身的经济效果。分别计算各个方案的净现值，剔除净现值NPV<0的方案，保留净现值NPV≥0的方案。二是进行相对效果检验，即考察哪个方案最优，对

所有净现值NPV≥0的方案进行比较其净现值，根据经济效益最大化原则即净现值最大的

方案为最优方案。

净现值法是建立在资金的时间价值基础上的一种方法。如果在选择的投资方案的净现

值为零或负数，采用该方案后，企业的财富非但不会增加，可能还会减少；反之，如果采

用的是正净现值的方案，则会是企业的财富增加。

例：现有A、B两种小型机床可供选择，它们的寿命均为5年。A机床的市场价为10000元，每年可带来5000元的收入，每年支出2200元，净残值为2000元；B机床市场

价为12500元，每年可带来收入7000元，每年支出4300元，净残值3000元。设定i。=8%,试用净现值法评价和选择机床方案。

NPV(A)=-10000+(5000-2200)(P/A,8%,5)+2000(P/F,8%,5)=2542元

NPV(B)=-12500+(7000-43000(P/A,8%,5)+3000(P/F,8%,5)=323元

因为NPV(A)>NPV(B)>0,所以机床A、B两个方案均能达到设定折现率为8%外，还能分

别获得2542元和323元的超额净现值收益，说明两个方案在经济上都是合理的，都可以考虑接受。但由于NPV(A)>NPV(B),故选择机床A为较优方案。

净现值法在经济效果评价中应用很广，它考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目

在整个计算期内的经济状况得出项目盈利水平，判断直观，易于评价。但净现值指标也有

不足之处：

1.必须先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较复杂的。基准收益率通常由投资者根据行业同类投资项目的盈利水平，以及对项目财务分析的