第一章金融市场概论
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金融市场学第一章金融市场概论
整理课件
金融工具与金融产品的区别：
不具有流动性 的金融产品
金融工具
金融产品
最常见的银行储蓄是金融产品，但 它不是金融工具，因为它缺乏流动性， 不存在银行储蓄的二级市场。
整理课件
金融市场的分类
（一）按融资期限分类
短期金融市场。短期金融市场亦被人们称作为“货币市场”， 通常是指期限在一年以内的短期资金融通的场所。主要是调 节临时性、季节性、周转性资金的供求，而不是调节长期性 资金供求。主要由企业间短期借贷市场、银行短期存款市场、 拆借市场、贴现市场、国库券市场、可转让大额定期存单市 场、回购市场等所构成。
整理课件
（四）按市场形态分类
有形市场是指有固定交易场所、集中进行交易的市场，一般 指证券交易所、期货交易所、票据交换所等有组织的交易市 场。有形市场借助固定的场地、配置的交易设施、专业化的 中介服务和所提供的交易信息吸引买卖双方，集中反映金融 市场的供求关系，并通过公开的竞价机制形成合理的价格， 提高市场的公开性、公平性和效率。
整理课件
（五）确定价格功能
金融市场承担着利率、汇率、证券价格等重要价格信号的决 定功能，并通过调节价格指引资源配置。
①确定资金市场价格。在金融市场化程度较高的国家，资金 市场的价格，即利率，主要不是由国家来确定，而是由市场， 即由供求来决定的。利率市场化程度越高的国家,往往也是金 融市场化程度越高的国家，因此，金融市场决定利率程度的 高低也是衡量一个国家金融市场化程序的一个重要标志。
长期金融市场。长期金融市场亦被人们称作为“资本市场”， 一般是指期限在一年以上的长期资金的融通市场。其作用主 要是调节长期性、营运性资金供求。它主要由银行中长期存 贷款市场、长期债券市场和股票市场所构成。
金融工具与金融产品的区别：
不具有流动性 的金融产品
金融工具
金融产品
最常见的银行储蓄是金融产品，但 它不是金融工具，因为它缺乏流动性， 不存在银行储蓄的二级市场。
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金融市场的分类
（一）按融资期限分类
短期金融市场。短期金融市场亦被人们称作为“货币市场”， 通常是指期限在一年以内的短期资金融通的场所。主要是调 节临时性、季节性、周转性资金的供求，而不是调节长期性 资金供求。主要由企业间短期借贷市场、银行短期存款市场、 拆借市场、贴现市场、国库券市场、可转让大额定期存单市 场、回购市场等所构成。
整理课件
（四）按市场形态分类
有形市场是指有固定交易场所、集中进行交易的市场，一般 指证券交易所、期货交易所、票据交换所等有组织的交易市 场。有形市场借助固定的场地、配置的交易设施、专业化的 中介服务和所提供的交易信息吸引买卖双方，集中反映金融 市场的供求关系，并通过公开的竞价机制形成合理的价格， 提高市场的公开性、公平性和效率。
整理课件
（五）确定价格功能
金融市场承担着利率、汇率、证券价格等重要价格信号的决 定功能，并通过调节价格指引资源配置。
①确定资金市场价格。在金融市场化程度较高的国家，资金 市场的价格，即利率，主要不是由国家来确定，而是由市场， 即由供求来决定的。利率市场化程度越高的国家,往往也是金 融市场化程度越高的国家，因此，金融市场决定利率程度的 高低也是衡量一个国家金融市场化程序的一个重要标志。
长期金融市场。长期金融市场亦被人们称作为“资本市场”， 一般是指期限在一年以上的长期资金的融通市场。其作用主 要是调节长期性、营运性资金供求。它主要由银行中长期存 贷款市场、长期债券市场和股票市场所构成。
第01章 金融市场概论
金融市场学
苏卫东 博士、教授 13969007823 claysu163
Financial Markets
2020/8/9
课程内容
第一章 金融市场概论 第二章 货币市场 第三章 资本市场 第四章 外汇市场 第五章 债券价值分析 第六章 普通股价值分析 第七章 金融远期、期货与互换
第八章 期权和权证 第九章 资产证券化 第十章 利率 第十一章 效率市场假说 第十二章 投资组合理论
2020/8/9
七、按地域划分： 国内金融市场和国际金融市场
转移收入) – 消费
2020/8/9
（二）储蓄、投资与金 融市场
1.储蓄与储蓄主体 （1）储蓄： 是收入扣除消费后的剩余。 是一种延期消费行为。 （2）储蓄主体: 居民 企业 政府 外国 居民储蓄=可支配收入(劳动收入 财产收入 企业储蓄=企业税后利润 – 利润分配 政府储蓄=财政收入 – 经常项目支出 外国储蓄=一国进出口差额 即 进口﹥出口 外国储蓄﹥0 进口﹤出口 外国储蓄﹤0
– 怎样发挥聚敛功能？
• 经济中各经济单位的闲置资金是相对有限的，不足 以满足大规模的投资要求，这就需要一个能将众多 的小额资金集合起来以形成大额资金的渠道，金融 市场就提供了这种渠道
– 为什么具有聚敛功能？
• 金融资产的流动性 • 融资工具的多样化
2020/8/9
2、配置功能
• 资源的配置，金融市场通过将资源从低效率利用 的部门转移到高效率的部门，从而使一个社会的 经济资源能最有效的配置在效率最高或效用最大 的用途上，实现稀缺资源的合理配置和有效利用 。
• 首先，金融市场具有直接调节作用。这实际上是 金融市场通过其特有的引导资本形成及合理配置 的机制首先对微观经济部门产生影响，进而影响 到宏观经济活动的一种有效的自发调节机制。
苏卫东 博士、教授 13969007823 claysu163
Financial Markets
2020/8/9
课程内容
第一章 金融市场概论 第二章 货币市场 第三章 资本市场 第四章 外汇市场 第五章 债券价值分析 第六章 普通股价值分析 第七章 金融远期、期货与互换
第八章 期权和权证 第九章 资产证券化 第十章 利率 第十一章 效率市场假说 第十二章 投资组合理论
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七、按地域划分： 国内金融市场和国际金融市场
转移收入) – 消费
2020/8/9
（二）储蓄、投资与金 融市场
1.储蓄与储蓄主体 （1）储蓄： 是收入扣除消费后的剩余。 是一种延期消费行为。 （2）储蓄主体: 居民 企业 政府 外国 居民储蓄=可支配收入(劳动收入 财产收入 企业储蓄=企业税后利润 – 利润分配 政府储蓄=财政收入 – 经常项目支出 外国储蓄=一国进出口差额 即 进口﹥出口 外国储蓄﹥0 进口﹤出口 外国储蓄﹤0
– 怎样发挥聚敛功能？
• 经济中各经济单位的闲置资金是相对有限的，不足 以满足大规模的投资要求，这就需要一个能将众多 的小额资金集合起来以形成大额资金的渠道，金融 市场就提供了这种渠道
– 为什么具有聚敛功能？
• 金融资产的流动性 • 融资工具的多样化
2020/8/9
2、配置功能
• 资源的配置，金融市场通过将资源从低效率利用 的部门转移到高效率的部门，从而使一个社会的 经济资源能最有效的配置在效率最高或效用最大 的用途上，实现稀缺资源的合理配置和有效利用 。
• 首先，金融市场具有直接调节作用。这实际上是 金融市场通过其特有的引导资本形成及合理配置 的机制首先对微观经济部门产生影响，进而影响 到宏观经济活动的一种有效的自发调节机制。
第1章 金融市场概述 《金融市场》PPT课件
表1—1 2009年中央财政国债余额情况表
单位：亿元
项
目
预算数
决算数
一、2008年末国债余额实际数
53 271.54
内债余额
52 799.32
外债余额
472.22
二、2009年末国债余额限额
62 708.35
三、2009年国债发行额
16 280.66
内债发行额
16 209.02
外债发行额
71.64
1．3 金融市场功能
➢ 再次，金融市场是中央银行进行公开市场业务操 作的地方，金融市场交易直接和间接地反映国家 货币供应量的变动。
➢ 最后，金融市场有着广泛而及时的收集和传播信 息的通讯网络，全世界的金融市场已联成一体， 四通八达，从而使人们可以及时了解世界经济发 展变化情况。
1．3 金融市场功能
➢ 4）调节功能
➢ 第一，金融市场的直接调节作用。 ➢ 第二，金融市场的存在及发展为政府实施对
宏观经济活动的间接调控创造了条件。
1．3 金融市场功能
➢ 5）信息反映功能
➢ 首先，从宏观经济角度来看，金融市场向来被 视为经济发展的“晴雨表”。
➢ 其次，从微观角度看，金融市场上的各种证券， 其价格波动的背后总是隐藏着相关的信息，反 映其背后企业的经营管理情况及发展前景。
1．1金融市场及其构成要素
金融市场的监管
➢ 金融市场监管是指国家（政府）金融管理当 局和有关自律性组织（机构）对金融市场的 各类参与者及他们的融资、交易活动所作的 各种规定以及对市场运行的组织、协调和监 督措施及方法。
1．2 金融市场分类
金融市场的分类方法较多，按不同的标准 可以有不同的分类。
第1章 金融市场概述
第一章 金融市场概论
第一章金融市场概论金融市场是现代市场经济体系的重要组成部分。
在现代市场经济中，人们通常认为三类市场对经济运行起着主导作用，即要素市场、产品市场和金融市场。
要素市场是分配土地、劳动、管理与资本等生产要素的市场。
在要素市场上，消费部门将劳动力和其他资源出售给出价最高的生产部门。
产品市场是商品和劳务进行交易的场所。
而在经济系统中引导资金流向、使资金由盈余部门向短缺部门转移的市场即为金融市场★第一节金融市场的概念一、金融市场的概念金融市场是现代金融的重要组成部分，也是金融系统的核心。
从历史角度看，金融学大体上沿着三条路径发展：一是以货币理论和货币政策为依托的主流宏观货币经济学，核心是探究货币数量的变化如何影响经济发展，它构成金融学的理论基础。
二是金融机构体系，即以银行与金融中介、银行与货币供应以及金融创新为依托的微观银行学或微观金融中介学。
三是以货币市场、债券市场、股票市场、外汇市场为核心的金融市场学。
金融市场是指以市场方式买卖金融工具的场所。
包括四层含义：其一，它是金融工具进行交易的有形市场和无形市场的总和。
其二，它表现金融工具供应者和需求者之间的供求关系，反映资金盈余者与资金短缺者之间的资金融通的过程。
其三，金融工具交易或买卖过程中所产生的运行机制，是金融市场的深刻内涵和自然发展，其中最核心的是价格机制，金融工具的价格成为金融市场的要素。
其四，由于金融工具的种类繁多，不同的金融工具交易形成不同的市场。
金融工具通常又被笼统地称为金融资产或金融产品。
所谓金融工具，最初是指载明债权债务关系的契约，它是将资金从盈余部门转移到短缺部门的载体。
金融资产通常是指以价值形态而存在的资产，具体分为货币资产、债券资产和股权资产三类。
为了更好的理解金融市场,还需要从经济与金融体系等更宽的范畴分析研究。
二、经济与金融市场（一）经济体系中的资金流量在现代经济中，居民向企业与政府提供劳动力、管理技术、自然资源以工资和其他支付形式获得收入,并将获得的大部分收入再向企业和政府购买商品与服务。
金融市场概论
金融资产进行交易的一个有形和无形的场所 反映金融资产之间的供求关系 包含金融资产交易过程中所产生的运行机制
2.金融资产
金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要 求权的凭证，亦称为金融工具或证券。 划分：
基础性金融资产：包括债务性资产和权益性资产；
衍生性金融资产：包括远期、期货、期权和互换等。
保险公司 养老基金管理机构 投资银行 基金管理公司 信托投资公司
6．中央银行
特殊地位：既是金融市场的行为主体，又是 金融市场上的监管者。 作为银行的银行，充当最后贷款人的角色。 公开市场操作不以盈利为目的，但会影响到 金融市场上资金的供求及其它经济主体的行 为。
第二节 金融市场的类型
3．金融市场与普通商品市场的区别
金融产品与普通商品的供给与需求规律不同：
普通商品 金融产品(特别是衍生产品) 智力,可能的价值转移 原材料,资本,劳动力
主要成本
制造时间
供应量 需求量 功用
必要的劳动时间
短期内有限 短期内变化小 消费或生产
几乎可以瞬时产生
如果允许卖空,保证金允许,供应量可 以达到很大 短期内可能变化大 投机或投资
第三节 金融市场的功能
调节功能 指金融市场对宏观经济的调节作用。 直接调节作用：通过其特有的引导资本形成及合理配置 的机制首先对微观经济部门产生影响，进而影响到宏观 经济活动的一种有效的自发调节机制。 为政府实施对宏观经济活动的间接调控创造了条件 反映功能 金融市场被称为国民经济的“晴雨表”和“气象台” 金融市场反应国民经济的运行状况：宏观和微观 金融市场交易直接和间接的反映国家货币供应量的变动
第一章 金融市场概论《金融市场学》PPT课件
金融市场的媒体
(2)证券经纪人；它是指在证券市场上充当交易 双方中介和代理买卖证券而收取佣金的中间商 人。
(3)证券承销人；它又称证券承销商,是指以包销 或代销方式帮助发行人发行证券的商人或机构。
(4)外汇经纪人；它又称外汇市场经纪人,是指在 外汇市场上促成外汇买卖双方外汇交易的中介 人。外汇经纪人既可以是个人,也可以是中介组织, 如外汇中介行或外汇经纪人公司等。
此外,金融公司、财务公司、票据公司、信托公 司、信用合作社以及国外金融机构,也在金融市场上 起着重要的中介作用。
1.2 金融市场的结构
1、按交易对象划分,金融市场可分为货币市场、资 本市场、外汇市场、黄金市场、保险市场和金融衍生 工具市场等。
2、按交割方式划分,金融市场可分为现货市场、期 货市场和期权市场。
1.3 金融市场的功能
5）财富功能：一个资本市场如果没有财富管理功 能,而只具有融资功能,那么这个资本市场就还只是一 个很低级的市场,它完全可以被传统的商业银行所代 替。资本市场之所以能在过去近百年的发展过程中生 生不息,就是因为这个市场所创造的产品具有财富管理 的功能,并且这种功能有很好的成长性,也有优良的风 险抵御机制。
金融市场的主体
金融市场的主体,即金 融市场的交易者,也就是 资金的供给者或资金的需 求者。
金融市场的交易者既 可以是法人,也可以是自 然人,一般包括政府、企 业、金融机构、机构投资 者、家庭或个人五类。
金融市
场的主 体
政府
企业
金融 机构
机构 投资 者
家庭 或个 人
金融市场的客体
金融市场的客体是指金融市场的交易对象或交易的 标的物,即通常所说的金融工具。
1.2 金融市场的结构
1金融市场概论
取佣金的中间商人 个人经纪人\法人经纪人
(3)证券承销人(商) 包销\代销
(4)外汇经纪人 外汇中介行/外汇经纪人
2020/7/19
2. 金融机构 (1) 证券公司 • 承销包销证券 • 代理买卖有价证券 • 自营业务 • 投资咨询业务
(2)证券交易所
服务性的中介机构
(3)投资银行
(4)商业银行 传统业务: 承兑票据\结算\存贷 业务范围扩大: 中介\代理\咨询
2.议价市场 指金融资产的定价与成交通过私下协商或面对面
的讨价还价方式进行 如: 对未上市股票的交易 电讯和自动化技术下发展起来的市场
2020/7/19
•按有无固定场所划分
1.有形市场 有固定交易场所的市场
2.无形市场 电讯和自动化技术下发展起来的市场 费用低 速度快 保密性好
2020/7/19
• 按交割方式划分
2. 资产证券化的原因 (1). 金融管制放松和金融创新发展 (2). 国际债务危机
银行介入国际证券市场 (3). 电讯\自动化技术\电子网络的发展
2020/7/19
3. 资产证券化的影响 (1). 有利影响
• 更广泛的投资选择 • 改善了金融机构资产流动性差的困绕 • 金融产业的繁荣 (2). 不利影响 • 风险转移, 而非分散, 降低了“新”证券的
大宗证券买卖(佣金低) ③第四市场---绕开证券经纪商,借助现代电讯手
段,进行大宗证券买卖
2020/7/19
3. 一级/二级交易市场的区别 ①流通性强/弱 ②市场分工
2020/7/19
•按成交与定价方式划分
1.公开市场 指金融资产的交易价格通过众多买主和卖主公开
集中竞价而形成的市场(在有组织的证券交易所内进 行)
(3)证券承销人(商) 包销\代销
(4)外汇经纪人 外汇中介行/外汇经纪人
2020/7/19
2. 金融机构 (1) 证券公司 • 承销包销证券 • 代理买卖有价证券 • 自营业务 • 投资咨询业务
(2)证券交易所
服务性的中介机构
(3)投资银行
(4)商业银行 传统业务: 承兑票据\结算\存贷 业务范围扩大: 中介\代理\咨询
2.议价市场 指金融资产的定价与成交通过私下协商或面对面
的讨价还价方式进行 如: 对未上市股票的交易 电讯和自动化技术下发展起来的市场
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•按有无固定场所划分
1.有形市场 有固定交易场所的市场
2.无形市场 电讯和自动化技术下发展起来的市场 费用低 速度快 保密性好
2020/7/19
• 按交割方式划分
2. 资产证券化的原因 (1). 金融管制放松和金融创新发展 (2). 国际债务危机
银行介入国际证券市场 (3). 电讯\自动化技术\电子网络的发展
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3. 资产证券化的影响 (1). 有利影响
• 更广泛的投资选择 • 改善了金融机构资产流动性差的困绕 • 金融产业的繁荣 (2). 不利影响 • 风险转移, 而非分散, 降低了“新”证券的
大宗证券买卖(佣金低) ③第四市场---绕开证券经纪商,借助现代电讯手
段,进行大宗证券买卖
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3. 一级/二级交易市场的区别 ①流通性强/弱 ②市场分工
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•按成交与定价方式划分
1.公开市场 指金融资产的交易价格通过众多买主和卖主公开
集中竞价而形成的市场(在有组织的证券交易所内进 行)
金融市场学_01第一章_金融市场概论
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第一节 金融市场的概念及功能
（三）金融体系与金融市场
概念：由众多相互依存、相互作用的金融要素组成，具有一定 结构和功能并与社会经济环境存在密切关系的有机整体。
金融体系包括：金融市场、金融机构、金融工具和金融制度。
有时金融体系与金融市场这两个概念显得难以区分。实际上， 金融体系更多地是相对于实体经济体系而言的，而且相对于金 融市场的概念，它更偏重于在宏观层面上强调特征、性质和状 况，而金融市场则更侧重于金融产品的交易和机构运营管理的 机制。
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第一节 金融市场的概念及功能
三、金融体系的作用
（一）金融体系对经济增长的推动作用 • （1）影响储蓄率。 • 金融体系的风险分摊作用可以提高储蓄率，也可能减低储蓄率。
其中保险体系的发展可降低人们的储蓄愿望银行体系的发展也会 降低储蓄率。资本市场的风险分摊功能对储蓄率的影响则不明确。 • 消费信贷的发展会降低储蓄率。 • 最后，在金融压制和银行体系缺乏竞争的条件下，银行存贷差会 被人为扩大 • （2）将储蓄资金向企业转移。 • 在这个过程中，金融体系本身将吸收储蓄并将储蓄资金向那些需 要资金的企业融通，从而实现资源的余缺配置。但是，在不发达 或受压制的金融体系中，这部分资源会偏离合理的、用于补偿金 融服务的支出所需。
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综述
• 在交换中有价值的所有权就是资产；资产根 据是否具有实物形态可分为有形资产和无形 资产，有形资产也称实物资产；无形资产中 具有建立在债权债务关系基础上对另一方要 求在将来提供报偿的所有权或索取权的是金 融资产；金融资产中那些由金融机构设计与 开发的是金融产品；金融产品中那些可交易 的是金融工具。
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第一节 金融市场的概念及功能
第一节 金融市场的概念及功能
（三）金融体系与金融市场
概念：由众多相互依存、相互作用的金融要素组成，具有一定 结构和功能并与社会经济环境存在密切关系的有机整体。
金融体系包括：金融市场、金融机构、金融工具和金融制度。
有时金融体系与金融市场这两个概念显得难以区分。实际上， 金融体系更多地是相对于实体经济体系而言的，而且相对于金 融市场的概念，它更偏重于在宏观层面上强调特征、性质和状 况，而金融市场则更侧重于金融产品的交易和机构运营管理的 机制。
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第一节 金融市场的概念及功能
三、金融体系的作用
（一）金融体系对经济增长的推动作用 • （1）影响储蓄率。 • 金融体系的风险分摊作用可以提高储蓄率，也可能减低储蓄率。
其中保险体系的发展可降低人们的储蓄愿望银行体系的发展也会 降低储蓄率。资本市场的风险分摊功能对储蓄率的影响则不明确。 • 消费信贷的发展会降低储蓄率。 • 最后，在金融压制和银行体系缺乏竞争的条件下，银行存贷差会 被人为扩大 • （2）将储蓄资金向企业转移。 • 在这个过程中，金融体系本身将吸收储蓄并将储蓄资金向那些需 要资金的企业融通，从而实现资源的余缺配置。但是，在不发达 或受压制的金融体系中，这部分资源会偏离合理的、用于补偿金 融服务的支出所需。
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综述
• 在交换中有价值的所有权就是资产；资产根 据是否具有实物形态可分为有形资产和无形 资产，有形资产也称实物资产；无形资产中 具有建立在债权债务关系基础上对另一方要 求在将来提供报偿的所有权或索取权的是金 融资产；金融资产中那些由金融机构设计与 开发的是金融产品；金融产品中那些可交易 的是金融工具。
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第一节 金融市场的概念及功能
第1章 金融市场概论
过发行基金股份或受益凭证，将投资者的资金集中起来，交由基金托管人托管，由基 金管理人进行股票、债券或其他金融资产的投资，并 将投资收益由投资者按出资比例进行分配 的一种集合投资方式。
（1）投资基金具有以下特点：
1）集合投资。投资基金通过发行基金股份，将投资者手中分散小额的资金集中起来，成为大额资金， 进行投资。这种集合投资方式具有规模优势，可以降低交易成本。
第三，债券持有人定期收取固定利息，到期收回本金，其收益是确定的，而且与股票相比， 债券价格的波动幅度较小。
4）低收益性。债券的收益率一般高于同期银行存款，但低于股票的平均收益水平。债券的收益水 平主要取决于债券的信用等级、市场利率水平和债券的期限长短等因素。
（2）债券按照不同的标准可以划分为不同的类别： 1）按债券的发行主体划分，债券可以分为政府债券、金融债券、企业债券等几类。 2）按债券的期限长短划分，债券可以分为短期债券、中期债券、长期债券和永久债券。 3）按债券的计息方式划分，债券可以分为附息债券和贴现债券。
– 所拥有的权益 • 表决权——以手表决 • 分配权——股票的股息和红利是根据公司具体盈利水平确定的，盈利多，股息红利就可 多发；盈利少，收益就少甚至无利可分 • 新股认购权——配股、增发新股 • 剩余财产要求权
– 所承担的责任——以出资额为限 • 公司破产，则股票持有者就可能血本无归
-2 股票是种虚拟资本，它的运动与真实资本的运行是两个既相互独立、又相互联系的运动 – 一方面，股票的转手交易和股东的变更不会引起公司资本的增减。 – 另一方面， • 公司的盈亏决定股价的涨跌，进而影响股票的交易； • 若公司经营不善，股价过低，则公司容易被收购。
附息债券是指债券券面上附有各期息票的债券。贴现债券是指券面上不附息票，发行时按低于票面 金额的价格发行，到期按票面金额偿还本金的债券。
（1）投资基金具有以下特点：
1）集合投资。投资基金通过发行基金股份，将投资者手中分散小额的资金集中起来，成为大额资金， 进行投资。这种集合投资方式具有规模优势，可以降低交易成本。
第三，债券持有人定期收取固定利息，到期收回本金，其收益是确定的，而且与股票相比， 债券价格的波动幅度较小。
4）低收益性。债券的收益率一般高于同期银行存款，但低于股票的平均收益水平。债券的收益水 平主要取决于债券的信用等级、市场利率水平和债券的期限长短等因素。
（2）债券按照不同的标准可以划分为不同的类别： 1）按债券的发行主体划分，债券可以分为政府债券、金融债券、企业债券等几类。 2）按债券的期限长短划分，债券可以分为短期债券、中期债券、长期债券和永久债券。 3）按债券的计息方式划分，债券可以分为附息债券和贴现债券。
– 所拥有的权益 • 表决权——以手表决 • 分配权——股票的股息和红利是根据公司具体盈利水平确定的，盈利多，股息红利就可 多发；盈利少，收益就少甚至无利可分 • 新股认购权——配股、增发新股 • 剩余财产要求权
– 所承担的责任——以出资额为限 • 公司破产，则股票持有者就可能血本无归
-2 股票是种虚拟资本，它的运动与真实资本的运行是两个既相互独立、又相互联系的运动 – 一方面，股票的转手交易和股东的变更不会引起公司资本的增减。 – 另一方面， • 公司的盈亏决定股价的涨跌，进而影响股票的交易； • 若公司经营不善，股价过低，则公司容易被收购。
附息债券是指债券券面上附有各期息票的债券。贴现债券是指券面上不附息票，发行时按低于票面 金额的价格发行，到期按票面金额偿还本金的债券。
第一章 金融市场概论
第一章金融市场概论在现代的经济体系当中，有三类市场对经济的运行起到主导作用，它们分别是要素市场、产品市场与金融市场。
先说要素市场，大家已经学过西方经济学了，在西方经济学中，我们把生产要素划分为资本、土地、劳动、信息等。
要素市场也就是以这些为交易对象的市场。
产品市场是指商品和服务进行交易的市场。
而通过资金配置，引导资金由盈余部门流向短缺部门的市场就是我们这学期要给大家讲的金融市场。
我们学的第一章内容是金融市场概论，学完本章之后要求同学们了解金融市场的概念和主体；了解金融市场的主要类型；了解金融市场的主要功能以及金融市场的发展趋势。
第一节金融市场的概念及主体金融市场的概念有狭义和广义之分，狭义的金融市场我们从字面的意思上理解就可以了，所谓金融就是资金的融通，市场就是交易的场所，那么我们说，狭义的金融市场的概念就是资金融通的交易场所。
我们书中给到的是广义的金融市场的概念，即以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。
它包括三方面含义：1、金融资产进行交易的一个有形和无形的场所。
金融市场和商品市场不同，商品市场都是有形的固定的市场，比如说农贸市场、服装批发市场、水产品市场等等。
金融市场是有形和无形市场相结合的，有形的市场一般指证券公司交易大厅，这是有形的，但有些时候，我们也可以通过电话、网络等进行交易，这就是无形的。
2、反应金融资产之间的供求关系。
市场是交易的场所，那么有交易一定会有供给和需求，在金融市场上也是一样，一定会有资金的盈余方，也一定有资金的短缺方。
3、包含金融资产交易过程中所产生的运行机制。
这里讲到的运行机制通常指汇率机制还有证券的价格，我们知道证券是具有价值的，那么证券的价格如何围绕价值波动，证券的价格受哪些因素影响等等，这部分内容我们在今后还会具体学习。
接下来为大家介绍金融资产的概念。
金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券。
我们通常所说的金融资产实际上就是金融工具，和金融工具一个意思。
金融市场课件第一章 金融市场概论
（二）金融产品 • 金融产品指资金融通过程中的各种载体，它包括货币、
黄金、外汇、有价证券等。是金融市场的买卖对象， 也叫金融工具或有价证券。 • 金融资产、金融产品和金融工具三者之间的关系：
严格来说，三者之间具有包含关系
金融 工具
金融 产品
金融 资产
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金融市场学三、金融市场的要素
• 金融中介产生的缘由 信息经济学和交易成本理论者认为是不确定性及交易 成本的存在导致了金融中介机构的出现，并使得金融 中介机构具有了降低交易成本，消除不确定性及由此 导致的风险的种种功能。 汉斯·韦坎德认为金融中介产生的原因是两类不对称信 息和昂贵的信息产品的结果。
第一章 金融市场概论
金融市场学 本章学习目的
1.了解金融市场的基本要素、功能、类型 2.理解金融市场的运行机制 3.了解金融创新及创新型金融市场及其工具
2020/7/28
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金融市场学
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金融市场学
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2020/7/28
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金融市场学二、金融市场
（二）金融市场的特征
1、商品的单一性和价格的相对一致性。 2、交易价格表现为资金的合理收益率。 3、交易目的表现为让渡或获得一段时期内一定数量资 金的使用权。 4、交易场所表现为有形或无形。
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通讯网络,世界发展变化
配置功能---财富再分配
次贷影响中国富豪资产 马云财富蒸发一半 马云是2007年财富的代名词，最近财富已经缩水一半左右。去年
11月6日，阿里巴巴以高于发行价1.92倍的价格登陆香港联交所， 成为当年的港股新股王，公司市值曾经高达1996亿港元，相当于 三大门户网站、盛大和携程五者市值之和，一跃成为中国互联网 业首家市值超过200亿美元的公司。令业内人士大为惊讶的是， 公司的市盈率达到惊人的300倍，如果以2006年的业绩来比较， 市盈率则近1000倍。但是，马云创造的上市泡沫，随着港股的整 体不景气以及公司业务前景的不明朗，逐渐破碎。昨天凌晨，阿 里巴巴的股价锁定为19.98港元。和曾经在2007年11月30日创造 出上市高位39.7港元的价格相比，已经缩水50%。阿里巴巴保荐 人之一的高盛最新报告曾经指出，阿里巴巴近日股票下跌，相信 与其去年12月底公布的人事变动、市场关注美国经济转差影响其 业务等因素有关。 2008年02月15日 来源： 北京晚报
有固定交易场所的市场，一般指的是证券交易所等固定的交易场地。 在证券交易所进行交易首先要开设帐户，然后由投资人委托证券商买 卖证券，证券商负责按投资者的要求进行操作
无形市场
在证券交易所外进行金融资产交易的总称 它的交易一般通过现代化的电讯工具在各金融机构、 证券商及投资者之间进行。
金融市场的类型
七、按地域划分 国内金融市场
（减少交易成本）
金融市场的类型
四、按成交与定价的方式划分 公开市场 指的是金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开 竞价而形成的市场。一般在有组织的证券交易所进行。
议价市场
在议价市场上，金融资产的定价与成交是通过私下协商 或面对面的讨价还价方式进行的。在发达的市场经济国家， 绝大多数债券和中小企业的未上市股票都通过这种方式交易。
存款性金融机构是指通过吸收各种存款而获得 可利用资金，并将之贷给需要资金的各经济主 体及投资于证券等以获取收益的金融机构。它 们是金融市场的重要中介，也是套期保值和套 利的重要主体。存款性金融机构一般包括商业 银行、储蓄机构和信用合作社。
金融市场的主体
五、非存款性金融机构 • 保险公司：包括人寿保险公司及财产和灾害保
金融交易的作用范围仅限于一国之内的市场
国际金融市场
金融资产的交易跨越国界进行的市场，进行金融资产国际交易的场所。
第三节 金融市场的功能
资金短缺部门
能够设计一种能清扫 房屋、割草、洗车而 且费用低廉的机器人
金融市场 是否存在合作的可能？
资金盈余部门
一位单身老人有很多 储蓄，但不愿雇佣佣 人（性格原因），只 能自己干家务
商品和服务进 行交易的场所
引导资金的流向，沟 通资金由盈余部门向 短缺部门转移的市场
两部门经济循环三个市场
分配土地、劳动与资 本等生产要素的市场
1 金融市场的概念
金融市场的概念
以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和
金融资产是指一切代表收益或资产合法
三 层
金融资产进行交易的一 个有形和无形的场所
第六章 资产定价理论 第七章 债券价值分析 第八章 普通股价值分析 第九章 效率市场假说
要求
听讲 思考 提问 交流 感想
第一章 金融市场概论
第一节，金融市场的概念与主体 第二节，金融市场的类型 第三节，金融市场的主要功能 第四节，金融市场的发展趋势
第一节 金融市场的概念
房利美与房地美的历史由来及渊源
从动机看，金融市场的主体主要包括投资者（投机者）、
筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。
利用金融市场转移 自己所承担风险的主体
利用市场定价的低效率 来赚取无风险利润的主体
交易者配合在现货市场的买卖， 在期货市场买进或卖出与现货市场交易品种、
数量相同，但方向相反的期货合同， 以期在未来某一时间通过卖出或买进此 期货合同来补偿因现货市场价格变动
将金融资产销售给特定的机构（私募（包销、 代销））和广泛地发售给社会公众（公募）
二级市场 证券发行后各种证券在不同的投资者之间
买卖流通所形成的市场（二手货市场）。
经纪人&交易商
场内交易市场---证券交易所交易 场外交易市场（原则上以未上市的证券为主）
①店头(柜台)市场---券商的交易网点交易 ②第三市场---会员和非会员在交易所外进行大宗证券买卖(佣金低) ③第四市场---绕开证券经纪商,借助现代电讯手段,进行大宗证券买卖
金融市场的类型
五、按交割方式划分 现货市场
即期交易的市场，是金融市场上最普遍的一种交易方式 。 现货交易包括现金交易、固定方式交易及保证金交易。
衍生市场
各种衍生金融工具进行交易的市场。衍生金融工具是指 由原生性金融商品或基础性金融工具创造出的新型金融工具。
金融市场的类型
六、按有无固定场所划分 有形市场
与其他市场的差异
市场参与者之间的关系是一种借贷关系或委托代理关系， 是以信用为基础的资金的使用权和所有权的暂时分离或有 条件的让渡,已不是一种单纯的买卖关系
市场交易的对象是一种特殊的商品即货币资金
市场交易的场所在大部分情况下是无形的，通过电讯及 计算机网络等进行交易的方式已越来 越普遍。
2 金融市场的主体
金融市场的主体
三、居民个人
个人一般是金融市场上的主要资金供应者。个 人为了存集资金购买大件商品或是留存资金以 备急需、养老等，都有将手中资金投资以使其 保值增值的要求。因此，个人通过在金融市场 上合理购买各种有价证券来进行组合投资，既 满足日常的流动性需求，又能获得资金的增值。
金融市场的主体
四、存款性金融机构
第四节 金融市场的趋势
资产证券化 金融全球化 金融自由化
金融工程化
美国房地产贷款系统里面分为了三类： ➢优质贷款市场、次优级的贷款市场、次级贷款市场。 ➢目前出问题的就是美国的第三类市场。 ➢第一类贷款市场面向信用额度等级较高、收入稳定可 靠的优质客户，
➢而第三类贷款市场是面向收入证明缺失、负债较重的 客户，因信用要求程度不高，其贷款利率比一般抵押贷 款高出2％至3％，占美国整体房贷市场比重的7％到8％， 但其利润是最高的，风险也最大，许多借贷者不需要任 何抵押和收入证明就能贷到款。如国际金融界名人罗杰 斯所说，“人们能够无本买房”。
房利美
房地美
其他金 融机构
贷款经纪公司； 贷款银行； 独立贷款公司
购房者
住房证券市场
各类机构投资者
房利美和房地美
房利美即联邦全国抵押贷款协会 房地美即联邦住房抵押贷款公司 属于私人投资者控股但获得政府信用支持的美国最大的两家住房
抵押贷款公司，其主要职能是购买抵押贷款资产，然后将其重新 打包为债券出售给投资者，从而支持美国的房地产市场。 两家公司是美国住房抵押贷款的主要资金来源，所经手的住房抵 押贷款总额约为5万亿美元，几乎占了美国住房抵押贷款总额的 一半（整个美房贷总共12.08万亿美元，两房占43%）。截至 2007年年底，仅房利美一家就打包并担保了价值2.8万亿美元的 按揭贷款，约占美国所有未偿还按揭债务的23%。 美国抵押银行家协会在这之前公布的报告说，在6月底时，有400 多万名美国屋主不是无法按时偿还贷款，就是房子已经被拍卖了。 这些屋主的人数占了拥有房贷人数的9%，创下了历来最高的记录。 房利美和房地美两家公司在4月份到6月份之间，总共损失31亿美 元。
金融市场履行的基本经济功能是，从那些由于支出少于收入 而积蓄了赢余资金的人那里把资金引导到那些由于支出超过 收入而资金短缺的人那里。见米什金《货币金融学》p.20
金融市场的功能
聚敛功能 引导众多分散的小额资金汇聚成为可以投入社会再生产的资金集合
创造了金融资产的流动性
资金“蓄水池”的作用
配置功能 资源的配置
金融市场的主体
政府部门 工商企业
筹资者
居民个人
投资者
存款性金融机构 非存款性金融机构
套期保值者、套利者
中央银行
调控和监管者
第二节金融市场的类型
一、按标的物划分
货币市场 以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。
期限的差别
作用的不同
主要功能是保持金融资产的流动性，以便随时转换成现实的货币。
要求权的凭证，亦称为金融工具或证券。 金融资产可以划分为基础性金融资产与 衍生性金融资产。前者包括债务性资产
含
反映了金融资产的供应者和需 和权益性资产，后者主要包括远期、期
义
求者之间所形成的供求关系
货、期权和互换。
包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，最主要的是价格 （包括利率、汇率及各种证券的价格）机制
多样化的融资工具为资金供应者的 资金寻求合适的投资手段找到了出路
实现稀缺资源的合理配置和有效使用
财富的再分配 金融市场价格的波动来实现的
风险的再分配 利用各种金融工具，如期权、期货合约
调节功能 反映功能
直接调节(微观经济部门-宏观经济活动) 为政府对宏观经济活动的间接调控创造条件(货币政策的实施) 国民经济的“晴雨表”和“气象台”，是公认的国民经济信号系统 价格-企业行业前景(微观经济运行状况); 货币政策-宏观经济状况;
风险程度不同
资本市场 期限在一年以上的金融资产交易的市场。 通常主要指的是债券市场和股票市场。
Chapter 2、3、4
外汇市场 狭义指的是银行间的外汇交易 ；广义是指外汇买卖、经营活动的总和
黄金市场 专门集中进行黄金买卖的交易中心或场所,由于黄金仍是国际储备工具 之一，在国际结算中占据着重要的地位,但非货币化趋势越来越明显。
带来的实际价格风险。
金融市场的主体
一、政府部门
在各国的金融市场上，通常该国的中央政府与地 方政府都是资金的需求者，它们主要通过发行财 政部债券或地方政府债券来筹集资金，用于基础 设施建设，弥补财政预算赤字等。
配置功能---财富再分配
次贷影响中国富豪资产 马云财富蒸发一半 马云是2007年财富的代名词，最近财富已经缩水一半左右。去年
11月6日，阿里巴巴以高于发行价1.92倍的价格登陆香港联交所， 成为当年的港股新股王，公司市值曾经高达1996亿港元，相当于 三大门户网站、盛大和携程五者市值之和，一跃成为中国互联网 业首家市值超过200亿美元的公司。令业内人士大为惊讶的是， 公司的市盈率达到惊人的300倍，如果以2006年的业绩来比较， 市盈率则近1000倍。但是，马云创造的上市泡沫，随着港股的整 体不景气以及公司业务前景的不明朗，逐渐破碎。昨天凌晨，阿 里巴巴的股价锁定为19.98港元。和曾经在2007年11月30日创造 出上市高位39.7港元的价格相比，已经缩水50%。阿里巴巴保荐 人之一的高盛最新报告曾经指出，阿里巴巴近日股票下跌，相信 与其去年12月底公布的人事变动、市场关注美国经济转差影响其 业务等因素有关。 2008年02月15日 来源： 北京晚报
有固定交易场所的市场，一般指的是证券交易所等固定的交易场地。 在证券交易所进行交易首先要开设帐户，然后由投资人委托证券商买 卖证券，证券商负责按投资者的要求进行操作
无形市场
在证券交易所外进行金融资产交易的总称 它的交易一般通过现代化的电讯工具在各金融机构、 证券商及投资者之间进行。
金融市场的类型
七、按地域划分 国内金融市场
（减少交易成本）
金融市场的类型
四、按成交与定价的方式划分 公开市场 指的是金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开 竞价而形成的市场。一般在有组织的证券交易所进行。
议价市场
在议价市场上，金融资产的定价与成交是通过私下协商 或面对面的讨价还价方式进行的。在发达的市场经济国家， 绝大多数债券和中小企业的未上市股票都通过这种方式交易。
存款性金融机构是指通过吸收各种存款而获得 可利用资金，并将之贷给需要资金的各经济主 体及投资于证券等以获取收益的金融机构。它 们是金融市场的重要中介，也是套期保值和套 利的重要主体。存款性金融机构一般包括商业 银行、储蓄机构和信用合作社。
金融市场的主体
五、非存款性金融机构 • 保险公司：包括人寿保险公司及财产和灾害保
金融交易的作用范围仅限于一国之内的市场
国际金融市场
金融资产的交易跨越国界进行的市场，进行金融资产国际交易的场所。
第三节 金融市场的功能
资金短缺部门
能够设计一种能清扫 房屋、割草、洗车而 且费用低廉的机器人
金融市场 是否存在合作的可能？
资金盈余部门
一位单身老人有很多 储蓄，但不愿雇佣佣 人（性格原因），只 能自己干家务
商品和服务进 行交易的场所
引导资金的流向，沟 通资金由盈余部门向 短缺部门转移的市场
两部门经济循环三个市场
分配土地、劳动与资 本等生产要素的市场
1 金融市场的概念
金融市场的概念
以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和
金融资产是指一切代表收益或资产合法
三 层
金融资产进行交易的一 个有形和无形的场所
第六章 资产定价理论 第七章 债券价值分析 第八章 普通股价值分析 第九章 效率市场假说
要求
听讲 思考 提问 交流 感想
第一章 金融市场概论
第一节，金融市场的概念与主体 第二节，金融市场的类型 第三节，金融市场的主要功能 第四节，金融市场的发展趋势
第一节 金融市场的概念
房利美与房地美的历史由来及渊源
从动机看，金融市场的主体主要包括投资者（投机者）、
筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。
利用金融市场转移 自己所承担风险的主体
利用市场定价的低效率 来赚取无风险利润的主体
交易者配合在现货市场的买卖， 在期货市场买进或卖出与现货市场交易品种、
数量相同，但方向相反的期货合同， 以期在未来某一时间通过卖出或买进此 期货合同来补偿因现货市场价格变动
将金融资产销售给特定的机构（私募（包销、 代销））和广泛地发售给社会公众（公募）
二级市场 证券发行后各种证券在不同的投资者之间
买卖流通所形成的市场（二手货市场）。
经纪人&交易商
场内交易市场---证券交易所交易 场外交易市场（原则上以未上市的证券为主）
①店头(柜台)市场---券商的交易网点交易 ②第三市场---会员和非会员在交易所外进行大宗证券买卖(佣金低) ③第四市场---绕开证券经纪商,借助现代电讯手段,进行大宗证券买卖
金融市场的类型
五、按交割方式划分 现货市场
即期交易的市场，是金融市场上最普遍的一种交易方式 。 现货交易包括现金交易、固定方式交易及保证金交易。
衍生市场
各种衍生金融工具进行交易的市场。衍生金融工具是指 由原生性金融商品或基础性金融工具创造出的新型金融工具。
金融市场的类型
六、按有无固定场所划分 有形市场
与其他市场的差异
市场参与者之间的关系是一种借贷关系或委托代理关系， 是以信用为基础的资金的使用权和所有权的暂时分离或有 条件的让渡,已不是一种单纯的买卖关系
市场交易的对象是一种特殊的商品即货币资金
市场交易的场所在大部分情况下是无形的，通过电讯及 计算机网络等进行交易的方式已越来 越普遍。
2 金融市场的主体
金融市场的主体
三、居民个人
个人一般是金融市场上的主要资金供应者。个 人为了存集资金购买大件商品或是留存资金以 备急需、养老等，都有将手中资金投资以使其 保值增值的要求。因此，个人通过在金融市场 上合理购买各种有价证券来进行组合投资，既 满足日常的流动性需求，又能获得资金的增值。
金融市场的主体
四、存款性金融机构
第四节 金融市场的趋势
资产证券化 金融全球化 金融自由化
金融工程化
美国房地产贷款系统里面分为了三类： ➢优质贷款市场、次优级的贷款市场、次级贷款市场。 ➢目前出问题的就是美国的第三类市场。 ➢第一类贷款市场面向信用额度等级较高、收入稳定可 靠的优质客户，
➢而第三类贷款市场是面向收入证明缺失、负债较重的 客户，因信用要求程度不高，其贷款利率比一般抵押贷 款高出2％至3％，占美国整体房贷市场比重的7％到8％， 但其利润是最高的，风险也最大，许多借贷者不需要任 何抵押和收入证明就能贷到款。如国际金融界名人罗杰 斯所说，“人们能够无本买房”。
房利美
房地美
其他金 融机构
贷款经纪公司； 贷款银行； 独立贷款公司
购房者
住房证券市场
各类机构投资者
房利美和房地美
房利美即联邦全国抵押贷款协会 房地美即联邦住房抵押贷款公司 属于私人投资者控股但获得政府信用支持的美国最大的两家住房
抵押贷款公司，其主要职能是购买抵押贷款资产，然后将其重新 打包为债券出售给投资者，从而支持美国的房地产市场。 两家公司是美国住房抵押贷款的主要资金来源，所经手的住房抵 押贷款总额约为5万亿美元，几乎占了美国住房抵押贷款总额的 一半（整个美房贷总共12.08万亿美元，两房占43%）。截至 2007年年底，仅房利美一家就打包并担保了价值2.8万亿美元的 按揭贷款，约占美国所有未偿还按揭债务的23%。 美国抵押银行家协会在这之前公布的报告说，在6月底时，有400 多万名美国屋主不是无法按时偿还贷款，就是房子已经被拍卖了。 这些屋主的人数占了拥有房贷人数的9%，创下了历来最高的记录。 房利美和房地美两家公司在4月份到6月份之间，总共损失31亿美 元。
金融市场履行的基本经济功能是，从那些由于支出少于收入 而积蓄了赢余资金的人那里把资金引导到那些由于支出超过 收入而资金短缺的人那里。见米什金《货币金融学》p.20
金融市场的功能
聚敛功能 引导众多分散的小额资金汇聚成为可以投入社会再生产的资金集合
创造了金融资产的流动性
资金“蓄水池”的作用
配置功能 资源的配置
金融市场的主体
政府部门 工商企业
筹资者
居民个人
投资者
存款性金融机构 非存款性金融机构
套期保值者、套利者
中央银行
调控和监管者
第二节金融市场的类型
一、按标的物划分
货币市场 以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。
期限的差别
作用的不同
主要功能是保持金融资产的流动性，以便随时转换成现实的货币。
要求权的凭证，亦称为金融工具或证券。 金融资产可以划分为基础性金融资产与 衍生性金融资产。前者包括债务性资产
含
反映了金融资产的供应者和需 和权益性资产，后者主要包括远期、期
义
求者之间所形成的供求关系
货、期权和互换。
包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，最主要的是价格 （包括利率、汇率及各种证券的价格）机制
多样化的融资工具为资金供应者的 资金寻求合适的投资手段找到了出路
实现稀缺资源的合理配置和有效使用
财富的再分配 金融市场价格的波动来实现的
风险的再分配 利用各种金融工具，如期权、期货合约
调节功能 反映功能
直接调节(微观经济部门-宏观经济活动) 为政府对宏观经济活动的间接调控创造条件(货币政策的实施) 国民经济的“晴雨表”和“气象台”，是公认的国民经济信号系统 价格-企业行业前景(微观经济运行状况); 货币政策-宏观经济状况;
风险程度不同
资本市场 期限在一年以上的金融资产交易的市场。 通常主要指的是债券市场和股票市场。
Chapter 2、3、4
外汇市场 狭义指的是银行间的外汇交易 ；广义是指外汇买卖、经营活动的总和
黄金市场 专门集中进行黄金买卖的交易中心或场所,由于黄金仍是国际储备工具 之一，在国际结算中占据着重要的地位,但非货币化趋势越来越明显。
带来的实际价格风险。
金融市场的主体
一、政府部门
在各国的金融市场上，通常该国的中央政府与地 方政府都是资金的需求者，它们主要通过发行财 政部债券或地方政府债券来筹集资金，用于基础 设施建设，弥补财政预算赤字等。