第五章资本预算决策分析
财务管理中的资本预算决策分析
财务管理中的资本预算决策分析在财务管理中，资本预算决策分析是一项重要的工具，用于评估是否应该进行特定的投资项目。
资本预算决策分析涉及到对投资项目现金流入和现金流出的评估，以及评估项目的盈利能力和可行性。
本文将深入探讨财务管理中的资本预算决策分析的主要组成和相关要素，以及如何应用这些工具来帮助企业做出明智的投资决策。
一、现金流量估计在进行资本预算决策分析时，首先要评估投资项目的现金流量。
这包括预测投资项目的未来现金流入和现金流出，并计算净现金流量。
净现金流量是指现金流入减去现金流出的差额。
通过准确地估计现金流量，企业可以更好地了解投资项目的盈利潜力。
二、净现值分析净现值分析是一种常用的资本预算决策分析方法。
它通过将未来的现金流量折现到当前期，计算出项目的净现值。
净现值是指项目的现金流入和现金流出的现值之差。
如果净现值大于零，那么这个投资项目可能是有盈利的，反之亦然。
因此，净现值分析是帮助企业评估投资项目是否值得进行的一个重要工具。
三、投资回收期投资回收期是另一种常用的资本预算决策分析指标。
它指的是项目所需的时间来收回投资成本。
较短的投资回收期意味着投资项目回报较快，风险较低。
通过计算投资回收期，企业可以根据自身的资金状况和经营需求来判断是否应该进行特定的投资项目。
四、内部收益率内部收益率（IRR）是评估资本预算决策分析中另一个重要指标。
它是投资项目的折现率，使得项目的净现值等于零。
通过比较项目的内部收益率与预期收益率，企业可以判断投资项目的可行性。
通常情况下，如果项目的内部收益率高于预期收益率，那么这个投资项目可能是有吸引力的。
五、敏感性分析敏感性分析是用来测试投资项目对某些关键因素的敏感性的一种方法。
通过改变特定参数的值，如销售量、成本或折现率，可以评估这些因素对项目净现值的影响。
敏感性分析有助于企业识别投资项目面临的风险和不确定性，并做出相应的调整。
综上所述，财务管理中的资本预算决策分析是一个复杂但重要的过程，涉及到对投资项目现金流量、净现值、投资回收期、内部收益率以及敏感性的评估。
资本预算决策分析方法
资本预算决策分析方法一、净现值法（Net Present Value, NPV）：净现值法是最常用的资本预算决策方法之一、它是通过将项目的现金流量进行折现，计算出项目的净现金流量，然后通过计算净现金流量与初始投资的差额，来判断项目的经济效益。
如果净现金流量大于初始投资，则说明项目是有价值的，可以予以接受；反之，则不予接受。
二、贴现内部收益率法（Discounted Internal Rate of Return, DIRR）：贴现内部收益率法是通过计算项目的贴现内部收益率来评估项目的经济效益。
贴现内部收益率是指能使项目的净现值等于零的折现率。
如果贴现内部收益率大于企业的折现率，则说明项目是有价值的；反之，则不予接受。
三、平均报酬率法（Average Rate of Return, ARR）：平均报酬率法是通过计算项目的平均报酬率来评估项目的经济效益。
平均报酬率是指项目的平均年净盈利与初始投资的比率。
如果平均报酬率大于企业的要求报酬率，则说明项目是有价值的；反之，则不予接受。
四、回收期法（Payback Period）：回收期法是通过计算项目的回收期来评估项目的经济效益。
回收期是指项目的初始投资在未来可以完全回收的时间。
一般来说，回收期越短，风险越小，经济效益越好。
五、通货膨胀调整法：通货膨胀调整法是在其他评价方法的基础上，考虑通货膨胀对项目的影响进行调整。
通货膨胀调整法通过将项目的现金流量进行通货膨胀调整，得到调整后的现金流量，再进行其他评价方法的计算。
这样可以更准确地评估项目的经济效益。
六、灵敏度分析：灵敏度分析是通过改变关键变量的数值，来查看这些变量对项目净现值等评价指标的敏感性。
根据灵敏度分析的结果，可以评估项目的风险情况，预测项目的经济效益在不同情况下的变化。
在进行资本预算决策分析时，企业可以根据实际情况选择合适的方法或者结合多种方法进行综合分析。
不同的方法有不同的优缺点，需要根据具体项目的特点和企业的需求来选择适合的方法。
企业的资本预算决策分析
企业的资本预算决策分析随着经济的发展和企业规模的扩大，企业在面临投资决策时需要进行资本预算，以确保资源的有效分配和最大化利润。
资本预算决策分析是一种重要的管理工具，它能够帮助企业评估不同投资项目的利益和风险，并选择最具潜力的项目。
一、资本预算决策的重要性资本预算决策是企业战略规划的关键环节，它直接影响到企业的长期盈利能力和竞争力。
通过资本预算决策分析，企业能够确定投资项目的收益率、回收期和风险，以决定是否进行投资。
正确的资本预算决策可以帮助企业实现资源最优化配置，增强企业的竞争力和可持续发展能力。
二、资本预算决策的主要方法1. 净现值法（NPV）净现值法是一种常用的资本预算决策方法，它将投资项目的现金流量与折现率进行比较，计算出项目的净现值。
净现值大于零表示投资项目有盈利能力，可以进行投资，而净现值小于零则表示投资项目不具备盈利能力，不宜进行投资。
净现值法能够综合考虑投资项目的时间价值和货币的购买力，是一种较为准确和全面的决策方法。
2. 内部回报率法（IRR）内部回报率法是另一种常用的资本预算决策方法，它是指使项目的现金流入与流出达到平衡的折现率。
内部回报率高于资本成本时，表明项目的盈利能力超过预期，可以进行投资。
相反，如果内部回报率低于资本成本，则意味着投资项目的回报不足以弥补投入的成本，不适合进行投资。
三、资本预算决策的关键因素1. 现金流量现金流量是资本预算决策的核心考虑因素。
企业需要准确估计投资项目的现金流入和流出，包括初始投资、未来现金流入和流出的时间和金额。
准确的现金流量预测有助于评估项目的盈利能力和回收期，为决策提供依据。
2. 风险评估风险评估是决策时需要考虑的重要因素。
不同投资项目的风险程度各异，企业需要综合考虑项目的市场竞争性、行业前景、政策风险等因素，以确定适合自身的投资项目。
此外，企业还应考虑项目的灵活性和对市场变化的适应性，以应对不确定性。
3. 成本分析成本分析是资本预算决策的必要环节。
第五章 资本预算
二、资本预算决策的过程
1. 资本 预算 投资 方案 提出
2. 资本 预算 投资 项目 评价
3. 资本 预算 投资 决策
4. 资本 预算 投资 实施
提示：公司必须建立明确合理的程序，以保证投资项目 决策的正确性。
三、资本项目的分类 扩充型项目 替代性项目 调整型项目 研发型项目 互相独立的项目
按照项目之间 的关系分类
此处：“现金”指广义现金； 现金流量分为现金流出量，现金流入量和净现金流量。 其计算公式如下： 净现金流量 = 现金流入– 现金流出
创新网络公司是网络通信产品制造领域的后起之秀，通过专注 于高端路由器的研发与生产，公司近年来取得了令人瞩目的成 绩。特别是最近的一项技术突破，使其在市场上的地位大为加 强，该公司一时间称为媒体竞相报道的对象。然而就在几天前， 该公司总经理却被借款银行告之，如果不能在一个月内还清已 于两月前到期的500万贷款，银行将向法院申请破产。
1 500 200 100000 2 800 204 163200 3 1200 208.08 249696 4 1000 212.24 212240 5 600 216.49 129894 注：价格每年上涨2%，单位成本每年上涨10%。 从而可得出经营期内每年的现金流量表
表5-2 公司经营期现金流量预测表
为什么要做资本预算？ 因为它直接关乎项目的成败，影响到企业的生死存亡。 重大的资本性投资是企业战略的一部分，并可能影 响甚至改变企业的战略方向，具有深远的影响； 会占用企业很多资源（资金、管理力量等等）； 投资决策一旦确定，很难中途退出； 投资项目一旦失败，企业损失惨重，管理层深陷泥潭。
在美国，项目投资失败率为35％；在中国，项目投资失败率为85％； 造成上述差异的主要原因是： 1. 大多数中国企业的决策者喜欢凭感觉，而美国企业投资时通常要做资本预算。 2. 大多数国内企业的资本预算水平很低，或干脆不懂预算！
资本预算决策
资本预算决策资本预算决策是指公司在投资项目中，根据涉及的资金规模和投资期限等因素，经过综合比较和权衡，最终确定是否进行该项目的投资，并对投资项目进行预测和评估的决策过程。
在当今竞争激烈的商业环境下，做出正确和明智的资本预算决策对于公司的长期发展至关重要。
本文将围绕资本预算决策展开讨论。
一、资本预算的概念和意义资本预算是指企业用来实施投资项目的资金计划，也是企业长期发展规划的一部分。
在资本预算决策中，企业需要对投资项目进行慎重甄选和评估，以确保投资项目能够为企业创造价值并获得合理的回报。
资本预算的决策结果将对企业未来的发展和盈利能力产生重大影响。
资本预算决策的重要性主要体现在以下几个方面：1. 长期发展规划：通过进行资本预算决策，企业能够在长期内规划和安排资源，为实施各类投资项目做好准备，进一步促进企业的发展和壮大。
2. 资金利用效率：通过对投资项目进行优化选择，能够提高企业资金的利用效率，使企业获得最大程度的资金回报。
3. 风险控制：资本预算决策能够帮助企业评估和控制投资项目的风险，降低项目失败的可能性，保护企业的利益。
4. 资本配置优化：资本预算决策可以帮助企业对现有资金进行合理配置，确保企业各项投资能够协调发展，实现更好的资本效益。
二、资本预算决策的方法资本预算决策的方法主要包括静态方法和动态方法。
静态方法主要是从财务角度出发，对投资项目的现金流量进行估计和分析；动态方法则将考虑到项目的时间价值与不确定因素。
1. 静态方法静态方法主要包括净现值法、投资回收期法和平均投资回收期法。
其中，净现值法是最常用的方法，它将项目未来的现金流量贴现到现在的价值，如果净现值为正，则表明该项目具有可行性，反之则不可行。
投资回收期法则是通过计算项目回收全部投资所需的时间，如果回收期小于一定标准，则可投资。
2. 动态方法动态方法主要包括内部收益率法和综合评价指标法。
内部收益率法是指计算项目使得净现值等于零的贴现率，如果该贴现率高于企业成本资本，则可投资。
资本预算决策分析PPT课件
▪ 可以看出，两个项目的NPV值均为正数。 如果两个项目为独立性项目，则都可取； 如果互为替代性项目，则应选择B。
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又如：
▪ 某公司正在考虑进行一项资本投资，其 现金流预测第0至4年分别为（100000）、 60000、80000、40000和30000。该公 司的资金成本为15%，要求计算该项目 的净现值并评估其是否应当被采用。
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缺点：
（1）假设成本和收入在整个项目期间内都是可 以预测的
（2）在不同投资项目进行比较时，需要各项目 在期限上是相同的；
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•净现值法的基本步骤：
1、按照投资项目的资本成本，计算投资项目在 各期的现金流现值。
2、将各期现金流现值相加，得出投资项目的现 值，从现值中减去初始投资额，即为该项目的 净现值。
3、若净现值为正，该投资项目就是可行的，否
则，投资项目是不可行的。若两个项目互相排
斥，且净现值均为正，净现值较大的投资项目
完整的投资决策过程包括： 1、寻找增长机会，制定长期投资战略； 2、预测投资项目的现金流 3、分析、评估投资项目； 4、控制投资项目的执行情况
精品课件
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资本预算决策也称资本投资决策或资 本支出决策，是公司利用金融市场提供的 不同借贷行为，对所拥有的资产，尤其是 固定资产投资进行分析、筛选和计划的过 程。
独立项目是公司可以独立采纳或否决 的项目，即该项目的采纳不会排除其他项 目，该项目和其他项目之间不具备替代性 或竞争性。或者说，只对这一投资方案进 行估价。
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例如
▪ 某公司已开发出一种新的产品。公司销售部门预测，如果产品 的价格定为每件20元，则年销售量可达到16万件。根据工程部 的报告，该项目需要增添一座新厂房，造价96万元；还需花64 万元购买项目所需设备（含运输和安装费）。此外，公司将增 加在流动资产上的投资，减去流动负债的上升额，流动资产净 增加48万元。以上这些支出均发生在第一年（t=0）。
公司金融第5章 资本预算决策
第二节 项目现金流量的估算
（一）只计算增量现金流量 在项目评估中，现金流量应当是因项目而产生的现金流量
“增量”。增量现金流量是指采用该项目而直接导致的公司 未来现金流量的变动。 确定增量现金流量采用的是区分原则，即只关注项目所产生 的增量现金流量。根据区分原则，一旦确定了接受某个项目 的增量现金流量，就可以把该项目看成是一个“微型公司”， 它拥有自己的未来收益和成本、自己的资产，当然还拥有自 己的现金流量。接下来要做的就是把它的现金流量与取得成 本进行比较。 在计算增量现金流量时应注意的问题： 1.忽略沉没成本 沉没成本是指已经发生的成本，或者是已经发生、必须偿还 的债务。这种成本不会因为今天是否决定接受一个项目而改 变。如项目评估费用等。在项目评估中应忽略这种成本。
第二节 项目现金流量的估算
二、项目现金流量的构成 在第2章中讲过，来自资产的现金流量包括三个部
分：经营现金流量、净资本性支出和净营运资本变 动。因此，要评估一个项目或是一个微型公司，我 们需要得到这三部分的每一个的估计值。 有了这三部分现金流量的估计值，就可计算出该项 目或者是微型公司的现金流量： 项目现金流量=项目经营现金流量-项目净资本性 支出-项目净营运资本变动 （一）项目经营现金流量 根据第2章对经营现金流量的定义，项目经营现金 流量的计算等式为：
资决策存在相互影响的投资项目。例如，兴建一条 新的流水线需要新建一座厂房。对于关联项目应将 其联系起来，作为一个大项目一并进行考察。 （三）互斥项目 互斥项目就是对于两个备选项目只能选择其中一个 项目的投资项目。例如：项目A是在你拥有的一块 地皮上建一座公寓，而项目B是你在拥有的一块地 皮上建一座电影院。项目A和项目B就是互斥相目。
资本预算决策
资本预算决策资本预算决策是企业管理中一项重要的决策活动，它涉及到在特定时间段内投资项目、确定项目规模和进行财务评价等。
正确的资本预算决策能够帮助企业优化资源配置、提高盈利能力，并为企业长期发展奠定基础。
本文将从资本预算决策的概念、方法、价值观以及实施中的挑战等方面展开论述。
一、资本预算决策的概念与意义资本预算决策，又称投资决策，是企业在有限的资源条件下，选择合适的投资项目和决策规模的过程。
它与企业的战略目标和经营活动紧密相关，涉及到大量的投资和风险分析。
资本预算决策的核心是决策者需要在各种选择中找到最佳的投资组合，以最大化利润或价值。
正确的资本预算决策对企业的经营具有重要意义。
首先，它能够帮助企业优化资源配置，确保资源的高效利用。
通过对不同投资项目进行比较和评估，企业能够根据项目的贡献和风险来进行分配资金，避免将资本投入在低收益或高风险的项目上。
其次，资本预算决策对于提高企业的盈利能力至关重要。
通过对投资项目进行财务分析，决策者可以准确估计项目的现金流量，并结合项目的资本成本来计算项目的净现值、内部收益率等指标，从而判断项目的可行性和收益率。
通过优化投资组合，企业能够选择能够最大化利润的项目，提高盈利能力和竞争力。
最后，正确的资本预算决策能够为企业的长期发展奠定基础。
通过合理地选择和配置投资项目，企业能够实现技术进步、市场拓展和资源整合等战略目标。
资本预算决策能够帮助企业把握未来的发展机遇，从而推动企业在竞争激烈的市场中不断成长壮大。
二、资本预算决策的方法与工具在进行资本预算决策时，企业可以采用多种方法和工具来辅助决策过程。
常用的方法包括财务评价、经济评价和风险评价等。
以下是一些常用的资本预算决策工具：1. 净现值（NPV）：净现值是指将投资项目未来的现金流量按照折现率计算至今的价值，减去项目的初始投资额后的剩余价值。
如果净现值为正，则表示项目会带来正向的现金流入，企业可以接受该项目。
2. 内部收益率（IRR）：内部收益率是指使项目净现值等于零时的折现率。
第五章：资本预算决策分析
第五章资本预算决策分析在任何场合，企业的资源都不足以利用它所面对的所有机会或回避它所受到的所有威胁。
因此，战略基本上就是一个资源配置的问题。
成功的战略必须将主要的资源用于利用最有决定性的机会。
——威廉·科恩（William Cohen）内容摘要资本预算决策是指利用各种方法对各备选投资项目进行分析，并确定最佳资本预算方案的过程。
资本预算决策分析是公司投资管理的关键。
本章重点介绍了投资项目现金流量的估算，资本预算决策的基本方法，资本预算中的资本分配，资本预算中的风险等。
投资项目与现金流量估算5.1.1投资项目5.1.1.1投资项目的概念一般来说资本预算都是针对特定的一个或一组项目来分析，资本预算中分析的项目具有以下三个特点：1.具有很大的前期成本；2.特定的时间段产生现金流量；3.项目结束时，由项目资产产生的期末残值。
这里的项目指的是狭义上的投资项目，广义的投资项目不仅仅包括这些内容，而且包括所有关于优化公司资源配置的决策，从这一角度讲，项目决策可以包括战略性决策（开拓新市场，收购其他公司），经营决策（建立加工厂，开设销售网络），管理与战术性决策以及服务决策等。
5.1.1.2投资项目的分类1.按项目之间的关系分类，可分为独立项目与互斥项目独立项目和互斥项目是两种最常见的项目类型。
独立项目是指经济上互不相关的项目，即接受或拒绝某一项目，并不影响其他项目的取舍。
例如，企业准备建造仓库、投资新的生产流水线、修建行政办公楼，等等，各个项目是相互独立的。
如果资金不受限制，所有满足企业最低投资标准的独立项目都可以采纳。
互斥项目是指存在互不相容、相互间构成竞争的项目。
在一组互斥项目中，采纳一个项目就意味着应放弃该组中其他项目。
例如，某企业正在考虑提高企业生产能力的项目方案有3个，这3个项目方案即为互斥。
这种接受一个“最佳”项目就自然否决其他项目的决策称为择优决策。
互斥项目不仅需要通过采纳与否的决策，而且还必须进行择优决策。
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资本预算用于规划如何给具有长远意义的重大项目投资提供资源支持，这些项目可能包括采购新设备和投资新设施。
资本预算表明公司在选定的资本项目上计划投资多少金额，所选定的资本项目包括购买房地产、厂房和设备，以及收购新企业或新产能，资本预算对资本项目的划分一般采用以下方法，比如按项目类型划分，如机器、建筑等，按项目融资额度划分，按融资时间的先后次序划分，按投资该项目的理由划分，如流程改进，取代过时的设备等。
资本预算可用于评估和选定需要大额融资的项目，这些项目能给公司带来长久的利益，由于所有业务均面临”资源稀缺”这一约束条件，因此对有限的资本必须合理分配，为此，资本预算首先必须与公司战略保持一致，并且必须不断调整公司战略以充分利用公司内部优势与外部机会。
在预算管理上全面推行经济资本预算管理。
即以确定的年度经济资本增长率目标和经济资本回报率目标为年度预算的逻辑起点，确定增量经济资本额度，将其作为一种重要的资源进行分配。
从而约束风险资产增长规模和确定税后净经营利润目标，安排年度业务计划和其他财务收支计划。
经济资本预算管理强化了资本对风险的防御和约束能力及资本的最低回报要求，不仅具备事后计量的功能，更加突出了资源配置和有效抵御经营风险的功能，强化了经济资本在经营管理与资源配置体系中的核心地位。
资本预算是资本投资的财务规划与管理过程，通常包括投资方向、投资数量、投资时机和执行方式的选择。
资本预算是公司最重要的战略和财务决策，决定公司资金的运用方向及未来的收益状况，从而决定公司的价值。
由于资本投资具有长期性，一旦投入就很难再改变，因此如果出现失误，。
资本预算决策分析报告
资本预算决策分析报告
内容要求：资本预算的定义、资本预算决策的基本原理、资本预算决策内容和步骤、资本预算决策的影响，以及资本预算决策分析报告在实践中的实施。
一、资本预算的定义
资本预算是指企业根据其未来营运计划的需要，把其经营活动所需的各种资本资源预先分配到不同的经营计划上的管理活动。
资本预算是以企业作为单位的决策，它包括投资决策和资本结构决策。
它以预算的形式，计算企业要投入总的资金，根据企业未来营运计划的需要，分配各部门的投入总额，以达到一定的投资效果预期。
二、资本预算决策的基本原理
资本预算主要是根据企业的利润计划、财务预算计划，以及未来一定时期内经营计划，进行资本资源的分配和投资案例的选择。
资本预算决策的基本原理有：利益最大化原则、经济效率原则、长远利益原则、风险分散原则以及有效资本分配原则。
1.利益最大化原则：指企业应尽可能地增加其利润，实现企业所有者的最大利润；
2.经济效率原则：指企业应把投入的资本转化为最大的收益，把最少的资源投资得到最大的收入；。
资本预算分析与决策
资本预算分析与决策资本预算分析与决策是一个企业在进行投资决策时所涉及的重要过程。
通过对项目的分析和评估，企业可以决定是否值得投资以及如何配置有限的资源。
本文将详细介绍资本预算的步骤和方法，并分析其在企业决策中的重要性。
一、资本预算分析的步骤：1. 确定投资项目：首先，企业需要明确确定投资项目的具体内容和目标。
这可以包括扩大生产能力、研发新产品或进军新市场等。
2. 收集项目数据：企业需要收集与投资项目相关的数据，如投资金额、预计收入和支出、市场需求等。
这些数据将成为后续分析和决策的基础。
3. 评估项目现金流量：企业需要对投资项目的现金流量进行评估。
这包括计算项目的净现值、内部收益率和投资回收期等指标。
通过对现金流量的评估，企业可以衡量项目的经济效益和可行性。
4. 考虑风险和不确定性：在进行资本预算分析时，企业还需要考虑项目的风险和不确定性。
这可以通过进行风险分析和灵敏度分析来实现。
通过考虑不同风险情景下的现金流量，企业可以更全面地评估项目的潜在风险。
5. 做出投资决策：最后，企业需要根据资本预算分析的结果做出投资决策。
如果项目的预期收益高于预计的成本，并且风险可控，则可以决定进行投资。
如果项目的风险过高或经济效益不明确，则可以选择放弃或延迟投资。
二、资本预算分析的方法：1. 净现值（NPV）法：净现值法是一种常用的资本预算分析方法，通过将项目的现金流量折现到现值，计算项目的净现值。
如果净现值为正，则项目具有投资价值。
净现值越高，项目的经济效益越好。
2. 内部收益率（IRR）法：内部收益率是指使项目净现值等于零的贴现率。
如果项目的内部收益率高于企业的最低折现率，则项目具有投资价值。
内部收益率越高，则项目的经济效益越好。
3. 投资回收期（Payback Period）法：投资回收期是指项目投资额从开始到收回所需要的时间。
一般情况下，较短的投资回收期越有利于企业。
但是，这种方法不能全面评估项目的经济效益，因此通常与其他方法一起使用。
资本预算决策
资本预算决策
概述
资本预算决策是指企业在选择投资项目时所做的决策。
该决策的目标是通过对不同投资项目的评估和比较，选出对企业最有利的投资方案。
本文将讨论资本预算决策的重要性，并介绍常用的决策方法。
重要性
资本预算决策对企业的长期发展和利润增长具有重要影响。
正确的资本预算决策可以实现资源的最优配置，提高企业的效益和竞争力。
而错误的决策可能导致资源浪费和投资失败。
决策方法
1. 净现值法（NPV）：净现值法衡量了投资项目所带来的现金流量与投资成本之间的差距。
如果净现值为正，意味着项目将带来正向现金流，投资回报率高于成本，则值得考虑。
2. 内部收益率法（IRR）：内部收益率是指在投资项目中使净现值为零的折现率。
项目的内部收益率越高，说明其回报率越高，投资风险越小，因此对企业来说更有吸引力。
3. 收回期法（PBP）：收回期是指项目的投资成本在多长时间内能够通过项目的净现金流量得到收回。
一般而言，较短的收回期更有利于企业的财务状况。
4. 投资回收期法（PP）：投资回收期是指从项目投资到回收全部投资所需要的时间。
较短的投资回收期表示项目具有较高的投资回报率。
结论
在资本预算决策中，企业应综合考虑不同决策方法的结果，并评估项目的风险和可行性。
同时，企业应保持独立决策，并避免依赖不可确认的内容。
通过合理的资本预算决策，企业将能够提高资源利用效率，实现可持续的发展。
资本预算决策
资本预算决策资本预算决策是企业在投资决策中所面临的一项重要任务。
它涉及到对各种投资项目进行评估和选择，以最大化企业的利润和增长。
本文将探讨资本预算决策的背景、方法和影响因素，以及其在企业中的重要性。
一、背景在市场经济条件下，企业面临着众多的投资项目选择。
通过资本预算决策，企业可以评估不同项目的收益和风险，以确定哪些项目值得投资。
资本预算决策的目标是确保企业的长期盈利和成长，同时最大程度地减少风险。
二、方法资本预算决策可以使用多种技术和工具来辅助决策过程。
以下是几种常见的方法：1. 净现值（NPV）方法：NPV方法基于现金流量的概念，将未来的现金流量折现到当前价值，以确定项目的价值。
如果项目的净现值大于零，则意味着项目有盈利能力。
2. 内部收益率（IRR）方法：IRR是指项目的实际收益率，即使得项目的净现值为零的贴现率。
企业可以将IRR与其内部的资本成本进行比较，以决定是否接受该项目。
3. 收益期限回收法：该方法通过计算项目所需的投资与每年的现金流入之间的比率来评估项目。
通常，投资回收期越短，项目越具有吸引力。
4. 敏感性分析：敏感性分析是通过改变关键变量的值来评估项目对不同情况的反应。
这有助于确定项目的风险和不确定性。
三、影响因素资本预算决策受到多种因素的影响。
以下是几个主要的影响因素：1. 利润能力：企业需要考虑到项目带来的预期利润，以确保企业能够获得足够的回报。
2. 风险和不确定性：投资项目往往伴随着风险，企业需要评估和管理这些风险，并将其考虑在内。
3. 资本成本：企业必须确定其内部资本成本，以评估项目的回报率和可接受性。
4. 截至期限：资本预算决策还受到项目的截至期限的影响。
企业需要在截至期限内实现预期的投资回报。
四、重要性资本预算决策在企业中起着重要的作用。
以下是几个重要性方面：1. 长期盈利和增长：通过选择合适的投资项目，企业可以实现持续的盈利和增长，从而提高企业的竞争力和市场地位。
2. 资源配置优化：资本预算决策可以帮助企业优化资源配置，确保资源的有效利用和最大化利益。
资本预算的决策分析方法
资本预算的决策分析方法资本预算是指企业在一定时期内安排和使用资金的预算，用于决策是否进行某项长期投资项目。
资本预算的决策分析方法是企业用来评估和比较不同投资项目的工具和技术。
本文将介绍几种常见的资本预算的决策分析方法。
一、回收期（Payback Period）法回收期法是一种用来评估投资项目回本所需要的时间的方法。
该方法主要关注的是项目的投资回收速度，即项目的投资成本能够在多少时间内得到回收。
回收期越短，说明项目的风险越小，回报周期越快。
回收期的计算公式如下：回收期=投资额/年度净现金流量使用回收期法进行资本预算决策时，通常会设定一个回收期的标准，如果项目的回收期小于等于标准回收期，则可以接受该投资项目。
二、净现值（Net Present Value）法净现值法是一种用来评估投资项目盈利能力的方法，它考虑到了现金流的时间价值。
该方法计算了项目的净现金流量与投资成本之间的差异，并将这个差异按照折现率进行调整。
净现值的计算公式如下：净现值=∑(现金流量/（1+折现率）^年份) - 投资成本如果净现值大于零，说明项目的现值比投资成本高，项目具有盈利能力，可以进行投资。
反之，如果净现值小于零，则说明项目的现值低于投资成本，不宜进行投资。
三、内部收益率（Internal Rate of Return）法内部收益率法是一种用来评估投资项目盈利能力的方法，它是指使项目的净现值等于零时所需要的折现率。
内部收益率反映了项目所带来的报酬率，越高表示项目的盈利能力越强。
计算内部收益率的方法比较复杂，通常需要使用试错法或使用电子表格软件进行计算。
在使用内部收益率法进行资本预算决策时，如果内部收益率大于折现率，说明项目的收益率高于企业要求的最低收益率，可以进行投资。
四、敏感性分析敏感性分析是一种用来评估投资项目风险和不确定性的方法。
通过分析项目关键因素的变动对项目净现值或内部收益率的影响程度，可以判断投资项目的风险敏感性。
第5章 资本预算决策分析
回收现值
50000*0.909=45450 100000*0.826=82600 150000*0.751=112650 100000*0.683=68300
N=3+(41100/6830 0)=3.602（年）
未回收现值 100000 236350
153750 41100 -27200
A方案 100万 20万 10年 15万
B方案 80万 10万 10年 10万元
投资报酬率
A：15/100100% 15%; B :10/80100% 12.5%
平均投资报酬率
A（：100
15 20）
2
100%
25%
B（：80
10 10）
2
100%
22.5%
原则：投资报酬率越高越好。只要投资的报酬率大于或等于公司实现确定的 投资报酬率，便是可取方案。缺点：1.忽略现金流量；2.使用会计上的数据以及 普通会计和成本观点；3.忽略回收期。
年份
A
B
C
0
-100
-100
-100
1
20
50
50
2
30
30
30
3
50
20
20
4
60
20
60000
• 试用回收期法测算A、B、C回收期
回收期法至少存在三个问题
年份
A
0
-100
1
20
2
30
3
50
4
60
回收期（年数）
3
B
C
-100
-100
50
50
30
《财务管理》第五章资本预算
生
长期资产
产
3. 研究与开发
性 资
4. 勘探
产 投
短期投资： 5. 其他
资
流动资产
投资项目的主要类型： 重置性项目 扩张性项目 强制性项目 其他项目等
二、资本预算的组织过程
1. 提出各种投资项目； 2. 估计项目的相关现金流量； 3. 计算投资项目的评估指标，如净现值
（NPV）、内涵报酬率等； 4. 评估指标与可接受标准比较； 5. 分析影响决策的非计量因素和非经济因
广义现金的概念，不仅包括各种货币 资金，还包括项目需要投入企业的非货 币资源的变现价值，如投入的技术、无 形资产等。
现金流入量：由于该项投资而增加的现 金收入或现金支出节约额。
现金流出量：由于该项投资引起的现金 支出
现金净流量（NCF）：一定时期内的现金 流入量减去现金流出量的差额
1、现金流出量（CO） (1) 购置生产线的价款 (2) 垫支的流动资金
第五章 资本预算
学习目的： 1、掌握资本预算编制的基本原理； 2、掌握资本预算项目现金流量的估算； 3、掌握投资项目评价指标的计算方法及优
越点； 4、掌握固定资产更新改造的决策分析法； 5、掌握资本限额决策的分析方法。
资本预算是对企业资本性资产投资预期 产生的现金流量以及资本性资产投资方 案的可行性进行的测算、规划和决策。
评价投资项目优劣的基础是现金流量,而不是会计 利润
会计利润是按权责发生制计算的，净现金流量是按收 付实现制计算的。
其根本原因是现金流量能科学地反映资金的时间价值。 评价各种能够投资方案时不仅要考虑投资成本和投资 报酬的数额，更要考虑每笔预期收入与支出款所发生 的时间，才能作出正确的投资决策。而会计利润不考 虑资金收付的时间，是不能用来衡量投资项目优劣的。
公司金融第五章
- 等年值法在一些特殊的投资决策中极为有用。比如，有关产出价 格受社会严格限制的投资决策、无直接收益的投资(如防污染投 资)决策及寿命年限不等的投资决策等。
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三、资本预算中的资本分配
1、资本分配
- 资本分配就是指公司在面临资本约束的情况下在可行的项目中选 择既定的资本能够满足的项目，并且所投资的项目的预期收益要 满足既定资本投资收益最大化。
+ 以平均投资额为基础计算投资报酬率。
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二、资本预算决策的基本方法
4、净现值法
- 一项投资在其寿命期内的全部现金流入现值减去全部现金流出现 值后的余额称投资的净现值。其计算公式如下：
- 运用净现值法评价和分析投资方案需注意两点：第一，合理确定 投资的必要报酬率；第二，要正确理解投资净现值的含义，净现 值实际上是一项投资在实现其必要报酬率后多得报酬的现值，也 可以看作一项投资较要求所节省的投资金额。
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二、资本预算决策的基本方法
5、现值指数法
- 一项投资项目的现金流入现值总额与其现金流出现值总额之比称 为现值指数。其计算公式如下：
- 一项投资的现值指数若小于1，表明投资效益达不到必要报酬率 水平；若等于1，则表明其效益相等于必要报酬率要求的水平； 现值指数若大于1，则表明投资的效益高于投资必要报酬率水平。 运用现值指数法选择投资方案的标准是，投资的现值指数大于l 或等于1。
净现金流量＝收现销售收入－经营成本－所得税=税后利润+折旧
3.终结现金流量：主要包括两部分：经营现金流量和非经营现金 流量。非经营现金流量主要包括： 第一，固定资产残值变价收 入以及出售时的税赋损益。第二，垫支营运资本的收回。
《资本预算决策分析》课件
敏感性分析
分析资本预算中关键因素的变化对预 算结果的影响程度，确定哪些因素对 预算结果较为敏感。
场景分析
构建多种可能的未来场景，分析在不 同场景下资本预算的结果，为决策者 提供更全面的决策依据。
04
资本预算的决策框架
资本预算与公司战略
1
资本预算是实现公司战略目标的重要手段，通过 资本预算的决策分析，可以确定公司战略的投资 方向和投资规模。
投资组合方案。
投资组合优化的方法包括现代投资组合理论、风险平 价等，这些方法可以帮助投资者在不确定的市场环境
中实现长期稳定的收益。
企业价值评估
企业价值评估是资本预算的一个重要实践应用，通过对企业的整体价值进行评估，为股东和管理层提 供决策依据。
企业价值评估需要考虑企业的各项资产、负债以及未来的盈利能力等多个因素，通过合理的评估方法确 定企业的市场价值。
企业价值评估的方法包括折现现金流法、相对估值法和经济增加值法等，这些方法可以帮助投资者了解 企业的真实价值和潜在风险。
06
总结与展望
资本预算决策的未来发展方向
智能化决策支持
随着大数据和人工智能技术的发展， 资本预算决策将更加依赖于智能化决 策支持系统，以提高决策效率和准确 性。
动态预算调整
长期价值导向
03
资本预算的决策分析应关注公 司治理结构中的利益相关者利 益，实现利益相关者之间的利 益平衡和共赢。
05
资本预算的实践应用
投资项目评估
投资项目评估是资本预算的重要实践应用之一 ，通过对项目的预期收益、成本和风险进行评 估，确定项目的经济可行性。
投资项目评估需要综合考虑市场需求、技术可 行性、财务指标等多个因素，为决策者提供科 学依据。
资本预算决策分析
资本估量决议剖析资本估量用于规划怎样给拥有长远意义的重要项目投资供给资源支持，这些项目可能包含采买新设备和投资新设备。
资本估量表示公司在选定的资本项目上计划投资多少金额，所选定的资本项目包含购置房地产、厂房和设备，以及收买新公司或新产能，资本估量对资本项目的区分一般采用以下方法，比方按项目种类区分，如机器、建筑等，按项目融资额度区分，按融资时间的先后序次区分，按投资该项目的原因区分，如流程改良，代替过时的设备等。
资本估量可用于评估和选定需要大额融资的项目，这些项目能给公司带来长远的利益，因为所有业务均面对 '资源稀缺 '这一拘束条件，所以对有限的资本一定合理分派，为此，资本估量第一一定与公司战略保持一致，而且一定不停调整公司战略以充足利用公司内部优势与外面机遇。
在估量管理上全面实行经济资本估量管理。
即以确立的年度经济资本增添率目标和经济资本回报率目标为年度估量的逻辑起点，确立增量经济资本额度，将其作为一种重要的资源进行分派。
进而拘束风险财产增添规模和确立税后净经营利润目标，安排年度业务计划和其余财务进出计划。
经济资本估量管理增强了资本对风险的防守和拘束能力及资本的最低回报要求，不单具备过后计量的功能，更为突出了资源配置和有效抵抗经营风险的功能，增强了经济资本在经营管理与资源配置系统中的中心地位。
资本估量是资本投资的财务规划与管理过程，往常包含投资方向、投资数目、投资机遇和履行方式的选择。
资本估量是公司最重要的战略和财务决议，决定公司资本的运用方向及将来的利润状况，进而决定公司的价值。
因为资本投资拥有长远性，一旦投入就很难再改变，所以假如出现失误，将严重影响公司将来的生计和发展。
公司财务管理人员在进行资本估量决议时，一定仔细剖析项目的现金流量，找寻能给公司带来超额利润的投资机遇，综合考虑项目现金流量的大小、机遇微风险之间的关系。
努力实现公司价值的增添和股东财产的最大化。
（一）资本估量的基根源则资本估量的特色是波及金额巨大、周期长、风险高和时效性强，它们决定了公司在资本估量过程中应当坚持以下原则： 1.资源有效配置资源有效配置原则重申以有益于公司价值最大化为基本标准。
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➢ 可变成本
1920000
➢ 固定成本
400000
➢ 折旧
260000
（厂房－残值＋设备）÷5
➢ 总成本
2580000 （可变成本+固定成本+折旧）
➢ 税前利润
620000
（销售收入－ 总成本）
➢ 税收
186000
➢ 税后利润
434000
➢ 净营业现金流量 694000
▪ 即每年净现金流入量694000
▪ 区分相关成本和非相关成本：相关成本指与决策 有关、在分析评价时必须加以考虑的成本，如差 额成本、未来成本、重置成本、机会成本等。非 相关成本指与该项目无关、在分析评价时不必加 以考虑的成本，如沉入成本、账面成本等。
▪ 利息费用的影响：举债筹资时的利息、利息 减税等对投资的影响一般在折现率中反映。如 果从项目现金流量中扣除利息再按此折现率进 行折现，就等于双重计算筹资费用。
➢ 项目固定资产残值收入=300000元
项目经济年限内的现金流量估算
▪ 1、初始现金流（出）量
（960000）+（640000）+（480000）= （2080000）元
即项目净现金流量为（2080000）
2、营业现金流量
▪ 第2至第四年每年的营业现金流量
➢ 销售收入
3200000 （20×160000）
因而，营业现金流量有两种计算方法：
（1）净现金流量＝营业现金收入－经营成本－所得税
其中：经营成本＝总成本－折旧
（2）净现金流量＝税后利润＋折旧
3、终结现金流量 是指当项目终止时所发生的现金流量。
包括（1）固定资产的税后残值收入或 变价收入；
（2）回收的流动资产投资
（三）现金流量预测的原则
▪ 实际现金流量原则：产生现金流入的销售 收入应是已收到货款的销售收入。
完整的投资决策过程包括： 1、寻找增长机会，制定长期投资战略； 2、预测投资项目的现金流 3、分析、评估投资项目； 4、控制投资项目的执行情况
资本预算决策也称资本投资决策或资 本支出决策，是公司利用金融市场提供的 不同借贷行为，对所拥有的资产，尤其是 固定资产投资进行分析、筛选和计划的过 程。
分离定理：一项投资的价值与消费偏 好无关。
3、终结现金流量
▪ 终结现金流量147400 固定资产残值收入 300000
➢ 流动资产回收
480000
（二）替代项目现金流量的估算
替代项目也称为互斥项目，指相互间 有竞争、替代关系的项目。在两个或多个 这样的项目中，只能选择其中之一。
替代项目现金流量的估算与独立项目 相比有较大的不同，这主要表现在需要比 较各项目现金流量的区别，计算增量现金 流量。
▪ 通货膨胀的影响：现金流量与折现率（考虑通 胀后的）相匹配的原则。
三、现金流量的估算
（一）独立投资项目现金流量的估算
独立项目是公司可以独立采纳或否决 的项目，即该项目的采纳不会排除其他项 目，该项目和其他项目之间不具备替代性 或竞争性。或者说，只对这一投资方案进 行估价。
例如
▪ 某公司已开发出一种新的产品。公司销售部门预测，如果产品 的价格定为每件20元，则年销售量可达到16万件。根据工程部 的报告，该项目需要增添一座新厂房，造价96万元；还需花64 万元购买项目所需设备（含运输和安装费）。此外，公司将增 加在流动资产上的投资，减去流动负债的上升额，流动资产净 增加48万元。以上这些支出均发生在第一年（t=0）。
第一节 现金流量的估算
一、现金流量的概念与构成
（一）概念
现金流量是指与投资决策有关的在未来 不同时点所发生的现金流入与流出的数量。
净现金流量就是现金流入量与现金流出 量之间的差额。
“现金”是指广义的现金，不仅包括各 种货币资金，而且包括由于项目需要而投入 的企业拥有的非货币资源的价值。
（二）现金流量的构成
1、初始现金流量
是指在投资项目开始投资到正式投产 前所发生的现金流量。
包括：固定资产投资、流动资产投资、 其他投资费用
2、营业现金流量
是指在项目正式投产后，在其经济年限内由于生 产经营所发生的现金流入与现金流出量。
这一阶段的现金流入指项目投产后每年的营业现 金收入，现金流出量则指与项目有关的现金支出和应 缴纳的税金。
▪ 增量现金流量原则：要考虑是否会从现有 产品中转移现金流量，是否会增加现有项 目的现金流量以及考虑增量费用（如人员 培训）及流动资产的净变动额（应收款及 库存等流动资产与应付款等流动负债间的 差额）。
▪ 税后原则：所有现金流入或流出均以税后 概念考虑。
（四）现金流估算应注意的几个问题
▪ 折旧模式的影响：不考虑所得税，对现金流量没 有影响；考虑所得税，对各年税赋节余及其现值 影响不同。
▪ 新生产线的价格为30000元，使用寿命为5年，预计 5年后残值为0。公司将使用折旧年限积数法进行折 旧。生产线厂商愿以6500元的价格收购旧生产线， 同时，新生产线需增加1000元流动资产投资。
▪ 税率为30%。
分析
▪ 初始现金流量
▪ 例：某公司拟购买一条新生产线来替代旧生产线， 以降低成本，提高产品质量。新旧两条生产线的成 本与利润对比如下表。
旧生产线
新生产线
销售收入 145000
150000
营业成本 税前利润
108000 37000
105000 45000
▪ 旧生产线是7年前购买的，购买成本为24000元，还 可以继续使用5年，预计5年后残值收入为0。公司采 用了直线折旧法，每年折旧费为2000元。目前其账 面价值为10000元。
▪ 先计算每年项目固定资产的折旧费及项 目终结时的残值收入
➢ 设备每年折旧费=640000÷5=128000元 ➢ 厂房每年折旧费=（960000－300000）
÷5=132000元 ➢ 每年折旧额=128000+132000=260000元 ➢ 项目终结时厂房的账面价值=市场价值=300000
元
▪ 项目将在第二年（t=1）开始投产，估计经济年限为5年，厂房 和设备从第二年开始采用直线折旧法进行折旧，项目终结时设 备将全部折旧完毕，无残值。但公司预计厂房可以按30万元的 价格出售。在项目投产的5年中，每年固定成本（除折旧外） 为40万元，每年的可变成本为192万元，所得税率为30%。假 定所有收入和支出均发生在各年年底。