第4章远期外汇交易
第四章远期外汇交易
第二节 远期汇率的报价与计算
一、远期汇率的报价方法
（一）定期交易远期汇率的报价方法 直接报价法：又称完整汇率报价法，通常用于银行 与客户之间。例1：某外汇市场的外汇报价如下： 即期汇率：USD/JPY=120.03/13 1个月远期汇率：USD/JPY=118.55/73
第二节 远期汇率的报价与计算
第三节 远期汇率的决定
升（贴）水的计算公式
升（贴）水数=即期汇率×两种货币利率差×天数 ÷360
=即期汇率×两种货币利率差×月数 ÷12
升（贴）水年率=
升（贴）水数×12 ×100%
即期汇率×月数
第三节 远期汇率的决定
例10：假设美元和日元三个月的存款利率分别为 15%和
10%，即期汇率USD/JPY=110.2。若美国一客户用 美元
式为：
远期外汇价格=即期外汇价格+即期外汇价格 × （报价货币利率-基准货币利率）×天数 ÷360
第三节 远期汇率的决定
一、远期汇率升水、贴水与利率的关系
例9：假设伦敦市场利率为10%，纽约市场利率为 8%。
某天英国银行超卖6个月的162万美元，当时伦敦外 汇市
场上即期汇率GBP/USD=1.62，该银行用100万英 镑购
最后一天的远期汇率即： 6个月交割的远期汇率
USD/CHF=1.8670/1.8720 （2）分析：如果客户买入美元卖出瑞郎，对银行最
有利 的报价是1.8720；如果客户卖出美元买入瑞郎，对
银行 最有利的报价是1.8530。所以最终银行的报价为
第二节 远期汇率的报价与计算
二、远期汇率的计算
远期差价排列方式
向银行购买三个月远期日元，那么美元兑日元的远期 汇
远期外汇交易
远期外汇买卖的特点
• (1)双方签订合同后，无需立即支付外汇或本国货币，而是 延至将来某个时间； • (2)买卖规模较大； • (3)买卖的目的，主要是为了保值，避免外汇汇率涨跌的风 险； • (4)外汇银行与客户签订的合同须经外汇经纪人担保。此外， 客户还应缴存一定数量的押金或抵押品。当汇率变化不大 时，银行可把押金或抵押品抵补应负担的损失。当汇率变 化使客户的损失超过押金或抵押品时，银行就应通知客户 加存押金或抵押品，否则，合同就无效。客户所存的押金， 银行视其为存款予以计息。
基本术语
套算汇率 升水 • 两种货币之间的价值关系， • 当某货币在外汇市场上的远期汇价 通常取决于各自兑换美元的 高于即期汇率时，称之为升水。如， 汇率。如1英镑=2美元，且 即期外汇交易市场上美元兑马克的 1.5德国马克=1美元，则3马 比价为1：1.75，三个月期的一美元 兑马克价是1：1.7393.此时马克升水。 克=1英镑，两种非美元之间 的汇率，便称为套算汇率。 贴水 • 当某货币在外汇市场上的远期汇价 低于即期汇率时，称之为贴 水。如，即期外汇交易市场上美元 兑马克的比价为1：1.7393，三个月 期的一美元兑马克价是1：1.75.此时 马克贴水。
进行远期外汇买卖的原因
为此，英国投资者可以在买进美元现汇的同时，卖出3个 。 3. 短期投资者或定期债务投资者预约买卖期汇以规避风险。 短期投资者或定期债务投资者预约买卖期汇以规避风险 月的美元期汇，这样，只要美元远期汇率贴水不超过两 地的利差(2．6%)，投资者的汇率风险就可以消除。当然 在没有外汇管制的情况下，如果一国的利率低于他国， 在没有外汇管制的情况下，如果一国的利率低于他国， 该国的资金就会流往他国以谋求高息。 如果超过这个利差，投资者就无利可图而且还会遭到损 该国的资金就会流往他国以谋求高息。假设在汇率不变的 情况下纽约投资市场利率比伦敦高， 情况下纽约投资市场利率比伦敦高，两者分别为 9．8% ． 失。这是就在国外投资而言的，如果在国外有定期外汇 和7．2%，则英国的投资者为追求高息，就会用英镑现款 ． ，则英国的投资者为追求高息， 债务的人，则就要购进期汇以防债务到期时多付出本国 货币。 购买美元现汇，然后将其投资于3个月期的美国国库券 个月期的美国国库券， 购买美元现汇，然后将其投资于 个月期的美国国库券， 待该国库券到期后将美元本利兑换成英镑汇回国内。这样， 待该国库券到期后将美元本利兑换成英镑汇回国内。这样， 投资者可多获得2． 的利息 但如果3个月后 的利息， 个月后， 投资者可多获得 ．6%的利息，但如果 个月后，美元汇 率下跌，投资者就得花更多的美元去兑换英镑，因此就有 率下跌，投资者就得花更多的美元去兑换英镑， 可能换不回投资的英镑数量而遭致损失。 可能换不回投资的英镑数量而遭致损失。
《外汇交易原理与实务》课后习题参考答案
《外汇交易与实务》习题参考答案——基本训练+观念应用（注：以下蓝色表示删减，粉红色表示添加）第一章外汇与外汇市场一、填空题1、汇兑2、即期外汇远期外汇3、比价4、间接标价法5、国际清偿6、外币性普遍接受性可自由兑换性7、国家或地区货币单位8、外汇市场的4个参与者：外汇银行、经纪人、一般客户、中央银行。
(原8、9、10删除)二、判断题1、F2、T3、F4、T5、T6、T7、F8、F案例分析：太顺公司是我国一家生产向美国出口旅游鞋的厂家，其出口产品的人民币底价原来为每箱5500元，按照原来市场汇率USDI=RMB6.56，公司对外报价每箱为838.41美元。
但是由于外汇市场供求变动，美元开始贬值，美元对人民币汇率变为USDl=RMB6.46，此时太顺公司若仍按原来的美元价格报价，其最终的人民币收入势必减少。
因此，公司经理决定提高每箱旅游鞋的美元定价，以保证最终收入。
问：太顺公司要把美元价格提高到多少，才能保证其人民币收入不受损失？若公司为了保持在国际市场上的竞争力而维持美元价格不变，则在最终结汇时，公司每箱旅游鞋要承担多少人民币损失？解答：⑴为保证人民币收入不受损失，美元价格需提高至：5500/6.46≈851.39（USD）⑵如维持美元价格不变，公司需承担人民币损失为：5500-838.41*6.46=5500-5425.12 ≈83.87（CNY）第二章外汇交易原理二、填空1、汇率交割日货币之间2、高3、大4、止损位5、买入价卖出价6、大高7、多头8、空头9、售汇10、低9、外汇交易双方必须恪守信用，遵循“一言为定”的原则，无论通过电话或电传，交易一经达成就不得反悔。
三、单项选择1、A2、C3、D4、B5、C6、A7、B8、D9、C 10、D四、多项选择1、ABCD2、BD3、ABCD4、ABCD5、AC五、判断题1、T2、F3、T4、F5、T案例分析与计算1.下列为甲、乙、丙三家银行的报价，就每一个汇率的报价而言，若询价者要购买美元，哪报价有竞争力的是丙、丙、丙、丙、乙丙、乙2.市场USD/JPY= 101.45/50，现：A行持美元多头，或市场超买，该行预卖出美元头寸，应如何报价？并说明理由。
第四章 远期外汇交易(国贸)
（2）择期交易 择期外汇交易，是指在做远期交易时， 不规定具体的交割日期，只规定交割的期 限范围。在规定的交割期限范围内，客户 可以按规定的汇率和金额自由选择日期进 行交割。
例：某公司2012年4月3日向中行提出用 美元购买欧元，预计对外付款日为7月7日 至8月5日，但目前无法确定准确交割日期。 公司与中行叙做择期外汇买卖，交割日为7 月7日至8月5日中的任何一银行工作日， 远期汇率为1.4328。无论汇率如何变化， 公司都可选择7月7日至8月5日中的一银行 工作日按汇率1.4328从中行买入欧元。
闽江学院经济系第一节远期外汇交易概述第二节远期汇率第三节远期外汇交易的操作第四节择期外汇交易一远期外汇交易的定义及分类1远期外汇交易的定义远期外汇交易forwardexchangetransaction又称期汇交易是指交易双方在成交后并不立即办理交割而是事先约定币种金额汇率交割时间等交易条件到期才进行实际交割的外汇交易
四、远期汇率的计算（二）
例：已知 FX spot GBP/USD=1.9980/90 3m（91天）的USD存款利率为12% p.a 3m（91天）的GBP存款利率为18% p.a 设某投资者有GBP100万，他可以做两种选择：
选择①： 投资于三个月GBP存款，三个月后本利和为： 1 000 000×（1+ 18%×91÷360） =1 045 500 GBP 选择②： 投资于三个月USD存款，三个月后本利和为： 1 000 000×1.9980（1+ 12%×91÷360） =2 058 606 USD
外汇理论与实务
闽江学院经济系
第四章 远期外汇交易
第一节 远期外汇交易概述 第二节 远期汇率
第三节 远期外汇交易的操作 第四节 择一、远期外汇交易的定义及分类 1、远期外汇交易的定义 远期外汇交易（Forward Exchange Transaction）又称期汇交易，是指交易 双方在成交后并不立即办理交割，而是事先 约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条 件，到期才进行实际交割的外汇交易。
第四章 外汇市场
现代外汇市场特点
交易规模加速增长，但市场集中程度趋强
亿美元
20000 15000 10000 3000 5000 1500 1984 1987 1989 1992 1998 2000
瑞士 德国
澳大利亚 香港 法国 英国
新加坡 日本 美国
2、外汇市场的作用 1）实现购买力转移； 2）提供信贷流通资金； 3）减少外汇风险； 4）衡量一国的经济地位。
按银行买卖外汇的角度来划分：
买价、卖价、中间价 例：纽约市场1US$=1.5025/1.5035DM； 法兰克福市场1US$=1.5045/1.5055DM 请分辨两个市场外汇的买价和卖价？
汇率的表达方式： 直接标价法(direct quote)：
指每单位外币可兑换的本国货币金额， 也称欧式标价，是国际通行的惯例。 例：如以人民币为本国货币 100美元=831.74元人民币 100日元=8.0513元人民币 100港元=107.56元人民币
银行外汇交易获利的方式： （1）买卖外汇差价获利
卖价(offer rate) －买价(bit rate)=价差(spread)
（2）通过正确预测汇率变动而获利
2）个人和公司
包括国际贸易商、国际间各类投资者、 筹资融资者、和跨国公司。跨国公司是最重 要的外汇供求者。
3）外汇经纪人
不真正参与某种交易，不需要持有交易所 涉及的外汇存货，而是充当外汇交易媒介， 并根据成交金额收取一定的手续费 (commision)。
举例： 1980.4 1989.1 1994.6 1995.4 2006.9
1美元=257日元 1美元=130日元 1美元=99日元 1美元=80.15日元 1美元=118.38日元
世界三大外汇市场：
第四章 外汇交易基本知识
套汇机会？为什么？ （2）若存在套汇机会，该人应如何操作，损益如何？
（1）首先我们挑选两个市场的汇率进行套算，例如 我们可以挑选纽约和香港市场上的汇率，套算汇率 为： GBP/HKD＝1.2350× 6.8160≈8.4178≠8.8210（伦敦市场）
例：在伦敦外汇市场上，即期汇率GBP/USD＝ 1.5440/50；在纽约外汇市场上，即期汇率 GBP/USD＝1.5460/70
思考：（1）是否存在套汇机会？为什么？
（2）若是某套汇者持有100万美元该如何进行地点套 汇？套汇能获利多少？
解：（1）存在套汇机会。因为两地汇率不同。
（2）我们发现英镑在纽约市场的价格高于伦敦市场 价格，因此套汇者可以在伦敦市场买入GBP （1.5450），而后立即在纽约市场卖出GBP （1.5460），即可赚取汇差。
例：某美国投资者（持有美元）预期1个月后英镑将 会大幅升值，假设在纽约外汇市场上当前1个月期 FR：GBP/USD＝1.4650/60。
思考：（1）该投资者现在该如何进行远期套利操作？ 若1个月后英镑果然大幅升值，届时该投资者如何操 作即可获利？
（2）若1个月后SR：GBP/USD＝1.5650/60，该投资 者持有100万美元进行远期投机的损益情况如何？
（2）若该投资者采用远期套利投机，则当前的操 作是什么？3个月后的操作是什么？若3个月后即 期汇率同（1）则损益情况如何？
三、套汇
套汇是指投资者利用同一时间不同地点的汇率差异， 进行低买高卖某种外汇，从中赚取汇差的行为。
地点套汇分为直接套汇（两点套汇）和间接套汇 （三点套汇）两种。
（一）直接套汇
直接套汇又叫两点套汇，是指投资者利用两种货币 在两个外汇市场间存在的汇率差异进行的套汇行 为。
(简体)外汇试题
《外汇交易实务》试题库第一章外汇、汇率与外汇市场复习思考题1、外汇的概念及其基本特征是什么？2、熟悉各主要货币的国际标准三字符代码。
3、掌握三种汇率标价法的含义与特点。
4、汇率的单位及其含义是什么？5、理解并熟练运用买入价、卖出价。
练习题一、名词解释基准货币报价货币基本点点差二、填空题1、外汇形态包括____________、_____________。
2、外汇按照可兑换性可分为_________和____________。
3、汇率按照外汇买卖的交割期限划分为__________和__________。
4、汇率按照外汇报价和交易的方向分为___________、___________和___________。
5、远期汇率又可称为__________汇率，是指买卖双方签订合同，约定在________进行外汇交割的汇率。
6、直接标价法也称________标价法，是指以一定单位的________作为标准，折成若干单位的__________来不是汇率。
三、判断题1、汇率属于价格范畴。
（）2、间接标价法是指以一定单位的外国货币作为标准来表示本国货币的汇率。
（）3、在直接标价法下，买入价即报价行买入外币时付给客户的本币数。
（）4、银行买入客户外币现钞的价格高于银行买入客户外币现汇的价格。
（）5、伦敦外汇市场上外汇牌价中前面较低的价格是买入价。
（）四、选择题1、在直接标价法下，如果一定单位的外国货币折成的本国货币数额增加，则说明（）。
A．外币币值上升，外币汇率上升B．外币币值下降，外汇汇率下降C．本币币值上升，外汇汇率上升D．本币币值下降，外汇汇率下降2、在间接标价法下，如果一定单位的本国货币折成的外国货币数额减少，则说明（）。
A．外币币值下降，本币币值上升，外币汇率下降B．外币币值上升，本币币值下降，外汇汇率上升C．本币币值下降，外币币值上升，外汇汇率下降D．本币币值下降，外币币值下降，外汇汇率上升3、若要将出口商品的人民币报价折算为外币报价，应用（）。
远期外汇交易
割日是相应各月的最后一个营业日。
例3：成交日：Wed（5 / 29）
远期合约期限：1个月
Spot Date: Fri（5 / 31）
Value Date: Fri （6 / 28）
三、远期外汇交易的分类：
1.固定交割日的远期外汇交易（Fixed Forward Transaction）。
*
如果汇率和利率都采用双边报价，远期汇率的计算公式
又是怎样的呢？
ForwardBid SpotBid SpotBid RQCbid T RRCoffer 360
ForwardOff er T SpotOffer SpotOffer RQCoffer RRCbid 360
③T天后，USD借款到期，银行须归还USD
T SpotBid 1 RUSDbid 360 T 1 RGBPoffer 360
所以银行利用即期外汇市场及GBP、USD的货币市场T天后
获得1单位GBP的成本为：
T SpotBid 1 RUSDbid 360 GBP1 USD T 1 RGBPoffer 360
它又分为标准（规则）交割日的远期外汇交易和畸零期（非
标准、不规则，Odd Date）的远期外汇交易。
（1）标准交割日的远期外汇交易：是指远期合约期限为1个 月的整数倍的交易，如1、2、3、6、9、12个月期，其中以 3、6个月期最为常见。
（2）畸零期的远期外汇交易是指远期合约期限不是1个月整 数倍的交易，如2周、33天、2005年8月11日等等。
2M GBP/USD: 1.5883/1.5900
3M USD/CHF: 1.3459/1.3470
远期外汇交易
例： 香港某外汇银行报出的美元对英镑、日元价 格为： 即期汇率 1个月远期 2个月远期 GBP1=USD1.5540/50 20/10 35 / 20 GBP1=JPY121.30/40 15/25 20/40 前小后大相加，前大后小相减
五、远期外汇交叉汇率的计算
即期汇率USD/CHF 1.2500/60 3个月 152/155 即期汇率USD/JPY 120.20/30 3个月 15/17 求CHF/JPY的远期交叉汇率 先算远期汇率
例2 5月7日(星期二)发生一笔3个月远期外汇交易。 计算方法是：首先算出 5月7日发生一笔即期 外汇交易的交割日是5月9日；然后在5月9日 的基础上加上三个月就是3个月远期外汇交易 的交割日，即8月9日。 如果这一天是休假日，向后顺延至第一个合 适的日期。而这个交割日如果算到是月底， 正好是银行的休假日，那么交割日要向前延 到第一个合适的交割日。
(2) 点数报价法 点数报价法是指以即期汇率和升水、贴水的点数报 出远期汇率的方法。点数报价法需直接报出远期 汇水的点数。远期汇水(forward margin)是指远期 汇率与即期汇率的差额。
若远期汇率大于即期汇率，那么这一差额称为升水 (premium) ，表示远期外汇比即期外汇贵。若远期 汇率小于即期汇率，那么这一差额称为贴水 (discount) ，表示远期外汇比即期外汇便宜。若远 期汇率与即期汇率相等，那么就称为平价 (at par) 。 这种报价方法是银行间外汇报价法，通过即期汇率 加减升水、贴水，就可算出远期汇率。
若可立即收到日元货款，收回日元 125.5 ×1000=12.55(亿日元) 假如6个月后USD/JPY=105，收回日元 105×1000=10.5(亿日元) 损失日元12.55-10.5=2.5(亿日元) 若日本公司在签订贸易合同后，就与银行签订 卖出6个月远期 1000万美元的合约；在到期时 可用货款1000万美元履行远期合约，则收回日 元 (125.50-0.50)×1000万=12.5(亿日元) 损失日元12.55-12.5=0.05(亿日元)
第四章 外汇市场与外汇交易
举例
例1： 1美元＝1.4860/1.4870瑞士法郎 1美元＝100.00/100.10日元 求：瑞士法郎对日元的买入汇率与卖出汇 率
举例
例2 1澳大利亚元＝0.7350/0.7360美元 1新西兰元＝0.6030/0.6040美元 求1澳大利亚元对新西兰元的买入汇率与 卖出汇率。
举例
1美元＝1.4860/1.4870瑞士法郎 1英镑＝1.5400/1.5410美元 求：1英镑对瑞士法郎的买入汇率与卖出汇率
课堂练习
1.已知： USD/JPY USD/HKD 求HKD/JPY 2.已知： GBP/AUD HKD/AUD 求GBP/HKD 3.已知： USD/JPY GBP/USD 求GBP/JPY 119.59/119.89 7.7918/7.7958 2.6828/2.6838 0.2146/0.2152 118.62/118.92 1.5962/1.5992
一、直接交易与间接交易
直接交易是买卖双方利用电讯设备直接进行 的交易。 间接交易是买卖双方通过外汇经纪商磋合而 成交的外汇交易。
二、即期外汇交易的交割日
T+2 伦敦、纽约、苏黎世市场 T+1 东京、新加坡等远东市场、香港的 港元兑日元、新加坡元、马来西亚林吉特和 澳大利亚元 T+0 香港的美元兑港元 工作日和营业日是一个概念，指交割资金 双方国家银行营业的日子。 交割日确定的原理：同时交割
纽约：即期100美元 = 193 欧元 出 资 200 万美元买入 386 万欧元
A 收回 200 万美元投资 赚取 6 万欧元 法兰克福：即期 100 英镑 = 380 欧元 用 380 万欧元买进 100 万英镑 伦敦：即期 100 英镑 = 200 美元 用 100 万英镑买进 200 万美元
4_远期外汇交易
六、远期外汇交易的特点
双方签订合同后，无需立即支付外汇或本国货币，而是延 至将来某个时间； 买卖规模较大； 买卖目的主要是为了保值，避免外汇汇率涨跌的风险； 外汇银行与客户签订的合同须经外汇经纪人担保。此外， 客户还应缴存一定数量的押金或抵押品。当汇率变化不大 时，银行可把押金或抵押品抵补应负担的损失。当汇率变 化使客户的损失超过押金或抵押品时，银行就应通知客户 加存押金或抵押品，否则，合同就无效。客户所存的押金， 银行视其为存款予以计息。
升帖水数=即期汇率×两种货币的利差× 升帖水数=即期汇率×两种货币的利差×
远期汇率的升贴水决定于两个因素： 两种货币的利率差
月数 12
在其他条件不变的情况下， 在其他条件不变的情况下，利率较低的货币其 远期汇率发生升水；利率较高的货币其远期汇率发 生贴水。 生贴水。 远期合约的期限
案 例
伦敦外汇市场美元即期汇率为1＝2.06$，伦 伦敦外汇市场美元即期汇率为1＝2.06$，伦 敦市场利率为10.5%，纽约市场利率为7.5%。若英 敦市场利率为10.5%，纽约市场利率为7.5%。若英 国银行卖出三个月远期美元20600$，则 国银行卖出三个月远期美元20600$，则 （1）英国银行应向顾客索要多少英镑？ （2）卖出三个月美元的远期汇率是多少？
则：3个月远期汇率1=USD1.6975/85-0.0030/20=USD1.6945/65 个月远期汇率1 =USD1 6975/85- 0030/20=USD1 6945/
12个月远期汇率1=USD1.6975/85+0.0020/50=USD1.6995/7035 12个月远期汇率 =USD1 6975/85+ 0020/50=USD1 6995/ 个月远期汇率1
第四章__远期外汇交易
如果投资者在英国进行投资，英镑 的本利和为 如果投资者把英镑兑换成美元，投 资于美国，美元的本利和为 又因为P2＝P1S，所以 远期汇率的精 远期汇率的精 确计算公式和 确计算公式和 复杂计算公式
I1 N P 1 + 1 B1 I2N P2 1 + B2
第四章 远期外汇交易
【本章要求】 • 了解远期外汇交易及其与即期外汇交易 的区别 • 掌握远期外汇交易交割日的确定方法、 远期汇率的报价方法及其计算 • 了解择期交易及择期交易中所使用远期 汇率的确定方法 • 掌握远期外汇交易的实务操作
4.1 概述
• 一、远期外汇交易的涵义 又称期汇交易，是指外汇买卖双方事先签订 外汇买卖合约，当时并不实际进行支付，而 是到了规定的交割日，才按合约规定的币种、 数量、汇率办理货币交割的外汇交易方式。 • 二、特点
用近似公式计算：
N F = S + S ( I 2 − I1 ) B
1个月远期汇率为：
31 欧元买价＝ 1.3500 + 1.3500 × (8.625 % − 6%) × ＝1.3531 360 31 欧元卖价＝ 1.35 10 + 1.35 10 × (8.75 % − 5.875 %) × ＝1.3543 360
四、远期外汇交易的类型
• 1、固定交割日的远期外汇交易 、 又称为标准交割日的远期外汇交易，即 事先具体规定交割日的远期交易。 是最常见的远期外汇交易类型 • 2、选择交割日的远期外汇交易 、 又称非标准交割日的远期交易或择期远 期交易。包括：完全择期交易和部分择 期交易。
※ 部分和完全择期交易
精确公式为： 远期汇水： H = S B + I 2 N −1 = S (I 2 − I1 ) N B+I N B + I1N 1 B + I2N 远期汇率：F = S B + I1 N
远期外汇交易
准确程度，如果投机者预测失误，则会蒙受损失。
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第四节 特殊的远期外汇交易—掉期交易
• 一、掉期交易概述
• (一)掉期交易的概念 • 掉期交易指买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买进相同金额但交割
• 2.远期对远期掉期差价的计算
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第四节 特殊的远期外汇交易—掉期交易
• (1)当客户“买短卖长”，即买入期限较近的基准货币，卖出期限较 长的基准货币时，掉期差价是期限较远的第一个点数与期限较近的第 二个点数之间的差额。如果基准货币升水，银行向客户支付;如果基 准货币贴水，则是客户向银行支付。
是远期汇率的计算方法与一般的远期外汇交易有所不同，也就是说， 掉期汇率与远期汇率的计算方法是不同的。 • 1.即期对远期掉期汇率的计算
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第四节 特殊的远期外汇交易—掉期交易
• 在掉期业务中，通过即期汇率和远期差价(掉期差价)求远期汇率时， 也是使用前大后小往下减、前小后大往上加的方法，但不使用一般远 期汇率中的即期汇率和远期差价的同边相加或相减的方法，而是使用 交叉相加或交叉相减的方法。第一个远期差价(左边的点数)是即期卖 出基准货币的汇率与远期买入基准货币汇率的差价。第二个远期差价 (右边的点数)是即期买入价与远期卖出价的差价。因此，掉期业务中 的远期买入价是即期卖出价加或减第一个远期差价，远期卖出价是即 期买入价加或减第二个远期差价。
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第二节 远期汇率的确定与计算
• 2.远期交又汇率的计算 • 远期交叉汇率的计算与即期交叉汇率的计算方式相似，可分两步计算:
004.外汇远期与外汇掉期(一)
第四节外汇远期与外汇掉期知识点一外汇远期交易（熟悉）一、外汇远期的概念 外汇远期交易也称期汇交易，指交易双方以约定的币种、金额、汇率，在未来某一约定的日期交割(非即期起息日)的外汇交易。
交割方式可以是实物交割，即有本金交割的外汇远期交易，也可以采用现金交割方式，即无本金交割的外汇远期交易。
二、外汇远期的应用（一）进出口商通过锁定外汇远期汇率以规避汇率风险 某年5月1日，某内地进口商与美国客户签订总价为1000万美元的汽车进口合同，付款期为3个月(实际天数为92天)，签约时美元兑人民币汇率为1美元6.4509元人民币。
由于近期美元兑人民币汇率波动剧烈，企业决定利用外汇远期进行风险管理，锁定汇率水平。
签订汽车进口合同当天，银行3个月远期美元兑人民币的报价为6.4621／6.5146，企业与银行签订外汇远期合同，约定3个月后按1美元兑6.5146元人民币的价格向银行买入1000万美元用以支付货款(见表)。
汇率（美元/人民币）合同金额折合人民币5月1日签订进口合同即期汇率：6.45091000万美元6450.9万元5月1日利用外汇远期3个月远期汇率：6.51461000万美元6514.6万元8月1日合同到期收汇即期汇率：6.55131000万美元6551.3万元 假设3个月后美元兑人民币即期汇率为l美元=6.5513元人民币，与不利用外汇远期进行套期保值相比，企业少支付货款36.7(=6551.3-6514.6)万元。
企业有效地规避了风险，避免了因美元汇率波动带来的换汇成本增加。
（二）短期投资者或外汇债务承担者通过外汇远期交易规避汇率风险1．在没有外汇管制的情况下，如果一国的利率低于他国，则该国的资金就会流向他国以谋求高息，投资者可能因汇率变动导致无利可图而且还会遭到损失的风险。
2．投资者如果在国外有定期外汇债务，则可以利用外汇远期交易以防债务到期时多付出本国货币。
三、我国人民币外汇远期交易 我国的人民币远期外汇市场始于l997年4月中国银行推出的人民币远期结售汇。
第四章 远期外汇交易(刘金波)
总结：
价格公平交易： USD远期持有者损失利息 需要从价格上加 上损失的利息 卖出USD贵一些
2.数量报价法
例如：书中【例4.6】假设市场情况如下： （1）GBP/USD=1.4830/40 （2）3个月英镑的双向利率为5.75%～ 6.00% （3）3个月美元的双向利率为3.125%～ 3.25%
产生的原因和功能：
在浮动汇率制度下，进出口商在报价完成到 实际外汇支付之间通常有一段时间，需要承担汇 率波动的风险，因此最初的远期外汇交易是为了 适应国际贸易服务而发展起来的。
其后，人们发现，远期交易中，交割汇率与 当天的即期汇率经常不一致，便出现了利用远期 交易获利的投机交易，因此，远期交易具有避险 和投机的功能。
假定即期交割日为7月30日，3个月 远期美元对日元的交易交割推算
日期 10月29日 10月30日 10月31日
东京 营业 营业 营业
纽约 营业 假期 假期
第二节 远期汇率的决定与报价
一、远期汇率的决定
远期汇率价格的决定因素有三： （1）即期汇率价格。 （2）买入与卖出货币间的利率差。 （3）期间长短。
第四章 远期外汇交易
第一节 远期外汇交易概述 第二节 远期汇率的决定与报价 第三节 择期交易 第四节 远期外汇交易的作用与范例 第五节 无本金交割远期交易（NDF）
学习目标：
理论目标：了解远期外汇交易的概念和特点， 熟悉远期汇率的定价原理和远期外汇交易的操作 过程；了解择期外汇交易的含义和特点，以及择 期外汇交易的定价原则。
当银行进行买入3个月的英镑时，根据买卖 平衡原则，需要平衡头寸，其采取的方法是：
即期：
《外汇交易实务》期末考试题库
第一章外汇、汇率与外汇交易市场一、单项选择题:1、目前，多数国家(包括我国人民币）采用的汇率标价法是( A ).A、直接标价法B、间接标价法C、应收标价法D、美元标价法2、按银行汇款方式不同，作为基础的汇率是( A )。
A、电汇汇率B、信汇汇率C、票汇汇率D、现钞汇率3、外汇成交后，在未来约定的某一天进行交割所采用的汇率是( B )。
A、浮动汇率B、远期汇率C、市场汇率D、买入汇率4、若要将出口商品的人民币报价折算为外币报价,应用( A ）.A、买入价B、卖出价C、现钞买入价D、现钞卖出价5、银行对于现汇的卖出价一般( A ）现钞的买入价。
A、高于B、等于C、低于D、不能确定6、我国银行公布的人民币基准汇率是前一日美元对人民币的( B ）。
A、收盘价B、银行买入价C、银行卖出价D、加权平均价7、外汇规避风险的方法很多。
关于选择货币法,说法错误．．的是（ A ）.A、收“软”币付“硬"币B、尽量选择本币计价C、尽量选择可自由兑换货币D、软硬币货币搭配8、下列外汇市场的参与者不包括．．．( C ）。
A、中国银行B、索罗斯基金C、无涉外业务的国内公司D、国家外汇管理局宁波市分局9、对于经营外汇实务的银行来说，贱买贵卖是其经营原则，买卖之间的差额一般为1‰～5‰，是银行经营经营外汇实务的利润。
那么下列哪些因素使得买卖差价的幅度越小( A )。
A、外汇市场越稳定B、交易额越小C、越不常用的货币D、外汇市场位置相对于货币发行国越远10、被公认为全球一天外汇交易开始的外汇市场的（ C ）。
A、纽约B、东京C、惠灵顿D、伦敦11、下列不属于．．．外汇市场的参与者有（ D ).A、中国银行B、索罗斯基金C、国家外汇管理局浙江省分局D、无涉外业务的国内公司12、在有形市场中,规模最大外汇交易市场的是( A )。
A、伦敦B、纽约C、新加坡D、法兰克福二、多项选择题：1、下列哪些经济因素会对汇率的变动产生影响（ABCDE）A、国际收支状况B、通货膨胀率C、利率水平D、国家干预E、财政政策与货币政策的协调2、外汇市场有以下哪些作用 (ABCDE）A、调节外汇供求B、形成外汇价格体系C、便利资金的国际转移D、提供外汇资金融通E、防范外汇风险3、外汇市场上的参与者有 (ABCD）A、外汇银行B、进出口商C、外汇经纪人D、中央银行4、从银行买卖外汇的角度,汇率可分（ ABCD )A、买入价B、现钞价C、基准价D、卖出价5、根据汇买卖后资金交割的时间，汇率可以分（BD )。
第四章外汇交易(国际金融-东南大学,虞斌)
（2）确定套汇以何种货币为初始投放以及 资金流向。
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例5 若某一时间，纽约、伦敦、法兰克福外 汇市场上 美元、英镑、马克三种货币的汇 率分别为
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第三节 套汇与套利交易
一、套汇交易 套汇交易指利用不同外汇市场中某些货币的 汇率差异，低买高卖，赚取差价。 由于套汇活动，不同外汇市场的汇率水平很 快趋于一致。 与对普通商品的长途贩运相比， 相同点：低买高卖，无套利均衡。
不同点：普通商品交易中，商品与货币“黑白分明”，先低买 后高卖； 套汇交易中，两种货币谁是商品谁是货币？交易顺序灵活。
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定期交割的远期交易有效起息日通常以成 交当日即期交易的交割日为起点，按整月 下推至相应的营业日，如遇节假日则顺延 至下一个营业日。例如：3月8日成交的即 期交易有效起息日为3月10日，则当日成交 的1月期、3月期远期交易的有效起息日 （交割日）分别为4月10日、6月10日，若6 月10日是节假日，则顺延至6月11日。若顺 延后已到下个月，则回推至远期交割月最 后一个有效营业日。如一笔3月28日成交的 1月期远期外汇交易，当日成交的即期交易 起息日是3月30日，则这笔远期交易的有效 起息日为4月30日，若4月30日正好是星期 六，因不能跨月交割，则回推至4月29日即 4月份最后一个营业日为交割日。
东南大学远程教育
国际金融
第 二十七 讲 主 讲 教 师： 虞 斌
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第四章 外汇交易 第一节 外汇交易的目的与种类 一、外汇交易的目的 1、从属于贸易、金融活动。 2、规避外汇风险。 3、投机。 4、干预外汇市场。 二、外汇交易的种类 1、按交割时间：即期和远期交易 2、按交易主体：柜台和同业交易
《外汇交易原理与实务》课后习题参考答案
《外汇交易与实务》习题参考答案——基本训练+观念应用（注：以下蓝色表示删减，粉红色表示添加）第一章外汇与外汇市场一、填空题1、汇兑2、即期外汇远期外汇3、比价4、间接标价法5、国际清偿6、外币性普遍接受性可自由兑换性7、国家或地区货币单位8、外汇市场的4个参与者：外汇银行、经纪人、一般客户、中央银行。
(原8、9、10删除)二、判断题1、F2、T3、F4、T5、T6、T7、F8、F案例分析：太顺公司是我国一家生产向美国出口旅游鞋的厂家，其出口产品的人民币底价原来为每箱5500元，按照原来市场汇率USDI=RMB6.56，公司对外报价每箱为838.41美元。
但是由于外汇市场供求变动，美元开始贬值，美元对人民币汇率变为USDl=RMB6.46，此时太顺公司若仍按原来的美元价格报价，其最终的人民币收入势必减少。
因此，公司经理决定提高每箱旅游鞋的美元定价，以保证最终收入。
问：太顺公司要把美元价格提高到多少，才能保证其人民币收入不受损失？若公司为了保持在国际市场上的竞争力而维持美元价格不变，则在最终结汇时，公司每箱旅游鞋要承担多少人民币损失？解答：⑴为保证人民币收入不受损失，美元价格需提高至：5500/6.46≈851.39（USD）⑵如维持美元价格不变，公司需承担人民币损失为：5500-838.41*6.46=5500-5425.12 ≈83.87（CNY）第二章外汇交易原理二、填空1、汇率交割日货币之间2、高3、大4、止损位5、买入价卖出价6、大高7、多头8、空头9、售汇10、低9、外汇交易双方必须恪守信用，遵循“一言为定”的原则，无论通过电话或电传，交易一经达成就不得反悔。
三、单项选择1、A2、C3、D4、B5、C6、A7、B8、D9、C 10、D四、多项选择1、ABCD2、BD3、ABCD4、ABCD5、AC五、判断题1、T2、F3、T4、F5、T案例分析与计算1.下列为甲、乙、丙三家银行的报价，就每一个汇率的报价而言，若询价者要购买美元，哪报价有竞争力的是丙、丙、丙、丙、乙丙、乙2.市场USD/JPY= 101.45/50，现：A行持美元多头，或市场超买，该行预卖出美元头寸，应如何报价？并说明理由。
(完整版)外汇交易与实务习题参考答案
外汇交易与实务习题参考答案——基本训练+观念应用（注：以下蓝色表示删减，粉红色表示添加）第一章外汇与外汇市场一、填空题1、汇兑2、即期外汇远期外汇3、比价4、间接标价法5、国际清偿6、外币性普遍接受性可自由兑换性7、国家或地区货币单位8、外汇市场的4个参与者：外汇银行、经纪人、一般客户、中央银行。
(原8、9、10删除)二、判断题1、F2、T3、F4、T5、T6、T7、F8、F案例分析：太顺公司是我国一家生产向美国出口旅游鞋的厂家，其出口产品的人民币底价原来为每箱5500元，按照原来市场汇率USDI=RMB6.56，公司对外报价每箱为838.41美元。
但是由于外汇市场供求变动，美元开始贬值，美元对人民币汇率变为USDl=RMB6.46，此时太顺公司若仍按原来的美元价格报价，其最终的人民币收入势必减少。
因此，公司经理决定提高每箱旅游鞋的美元定价，以保证最终收入。
问：太顺公司要把美元价格提高到多少，才能保证其人民币收入不受损失？若公司为了保持在国际市场上的竞争力而维持美元价格不变，则在最终结汇时，公司每箱旅游鞋要承担多少人民币损失？解答：⑴为保证人民币收入不受损失，美元价格需提高至：5500/6.46≈851.39（USD）⑵如维持美元价格不变，公司需承担人民币损失为：5500-838.41*6.46=5500-5425.12 ≈83.87（CNY）第二章外汇交易原理二、填空1、汇率交割日货币之间2、高3、大4、止损位5、买入价卖出价6、大高7、多头8、空头9、售汇10、低9、外汇交易双方必须恪守信用，遵循“一言为定”的原则，无论通过电话或电传，交易一经达成就不得反悔。
三、单项选择1、A2、C3、D4、B5、C6、A7、B8、D9、C 10、D四、多项选择1、ABCD2、BD3、ABCD4、ABCD5、AC五、判断题1、T2、F3、T4、F5、T案例分析与计算1.下列为甲、乙、丙三家银行的报价，就每一个汇率的报价而言，若询价者要购买美元，哪报价有竞争力的是丙、丙、丙、丙、乙丙、乙2.市场USD/JPY= 101.45/50，现：A行持美元多头，或市场超买，该行预卖出美元头寸，应如何报价？并说明理由。
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3、畸零期间远期汇率的计算
畸零期间的远期合约（odd-date forward） 是指交割日期不是月的整数倍数而是天的整数倍 数。此类远期合约是银行应客户某种特殊需要与 其签订的特殊日期的远期外汇合约。 其汇率计算有两种方法：一种方法根据公式计算； (t/360)另一种方法根据标准期间的远期利率，向 内插补（插补法）。 书中例题【例4.6】
F/S×（1+ i*×n/12） 这时有三种情况： ①（1+ i×n/12）＞ F/S×（1+ i*×n/12） ②（1+ i×n/12）= F/S×（1+ i*×n/12） ③（1+ i×n/12）＜ F/S×（1+ i*×n/12） 只要在第三种情况下，投资者才会把本币换成外币进 行投机，由于即期外币的买入会导致S↗，远期的卖出 会导致F↘，最终将会导致的结果是： （1+ i×n/12）= F/S×（1+ i*×n/12） 这时套利活动才会结束，即在风险、流动性、期限一 致的情况下，投机者在两个市场上获得的利润应是一样 的。
节假日顺延、不跨月
即计算出的远期交割日如是节假日，则交割 日顺延到下一个营业日，但不能跨月，否则向前 推最后一个营业日。 例如：7月28日成交3个月远期，即期交割为7月 30日，3个月后为10月30日，如是节假日则为10 月31日，如还是节假日则向前推到10月29日。
第二节 远期汇率的决定与报价
国际间的利率不同，会导致利率低得国家货 币流到利率高的国家来投机获利，但还需要考虑 汇率变动的因素。 例如：美元利率低，英镑利率高 这时，投机者会把美元兑换成英镑存在英国 来获得更高的利息收入，但如果到期时英镑/美 元汇率下降，则把英镑换回美元时不但没有收益， 还可能有损失，为了避免这种风险，在投机时， 可以进行远期交易进行保值，即把将来到期的英 镑本息以远期交易方式卖出，来锁定收益，规避 风险。
2、远期外汇的双向报价
在现实中，汇率都是双向报价，利率也是双 向报价，（存贷利率），这时如何计算远期汇率 呢？ 例如：书中【例4.4】假设市场情况如下： （1）USD/CHF=1.6410/20 （2）三个月美元的双向利率为3.125%～3.25% （3）三个月瑞士法郎的双向利率为7.75%～ 7.875%
即期汇率
USD=CHF1．6600 远期汇率 USD＝CHFl．6400 对于不同的标价方法，外币远期汇率计算是 不同的。 直接标价法 外币的价格随汇率成正比例变化。 Ft=St + P （升水数） Ft＝St-D （贴水数）
在间接标价法下 外币的价格随汇率成反比例变化。 Ft=St -P （升水数） Ft＝St+D （贴水数） 伦敦GBP/USD=1.7080 美元升水50个点——1.7080-0.0050 美元贴水50个点——1.7080+0.0050 在实务中，银行并不说明远期价格是那一种 货币升水还是贴水，只报出即期汇率和远期点数， 这时的计算规则是 前小后大相加，前大后小相减
参考答案：
1、1.5860+1.5860×（3.5%-6.125%） ×3/12=1.5756 1.5870+1.5870×（3.75%-5.75%） ×3/12=1.5791 2、0.6850+0.6850×（3.5%-6.875%） ×6/12=0.6734 0.6860+0.6860×（3.75%-6.375%） ×6/12=0.6770
练习：
1、USD/JPY： 108.23，6个月USD利率为3.5 %, 6个月JPY利率为3.75% 试计算六个月USD/JPY之远期汇率 2、GBP/USD： 1.5420，6个月 GBP利率为 5.875% , 6个月USD利率为3.5% 试计算六个月GBP/USD之汇率 1、108.23+108.23 × （3.75%-3.5%） × 6/12=108.34 2、1.5420+1.5420 × （3.5%-5.875%） × 6/12=1.5237
日对日
指远期交割日与即期交易的交割日相对应。 例如：3月5日成交3个月远期。 则如果是即期交易交割日为3月7日，那么3个月 远期的交割日为6月7日。 月对月 又叫双底规则，即交易中，算出的即期交割 日为本月最后一个营业日，则远期外汇也必须是 当月的最后一个营业日。 例如：3月27日交易，3月29日为即期最后一个 营业日，则3个月后的远期交割是6月30日，而 不是6月29日。
第一节远期外汇交易概述
一、概念 远期外汇交易（forward exchange deals）又称 期汇交易，是指外汇交易合约成立时，双方并无外汇或 本币的支付，而是双方约定于将来某一特定日期，以原 约定的汇率买卖一定数量、币种的外汇交易。 某一特定日期可以是固定的某一时间点也可以是非固定 的一段时间。
一、远期汇率的决定 影响远期汇率的因素有很多，也存在很多理论，其 中凯恩斯在1923年的《货币改革论》中提出的利率平价 理论是最主要的理论，也是目前造市银行来计算远期汇 率的主要因素，其思想是远期汇率与这两种货币的利率 来决定。 1、远期外汇的单向报价 远期汇率价格的决定因素有三： （1）即期汇率价格。 （2）买入与卖出货币间的利率差。 （3）期间长短。
第4章 远期外汇交易
4.1远期外汇交易概述 4.2远期汇率的决定与报价 4.3择期交易 4.4远期外汇交易的作用与范例 4.5无本金交割远期交易（NDF）
学习目标：
理论目标：了解远期外汇交易的概念和特点，
熟悉远期汇率的定价原理和远期外汇交易的操作 过程；了解择期外汇交易的含义和特点，以及择 期外汇交易的定价原则。 技能目标：掌握远期外汇交易的报价的计算和 基本流程，以及远期交易的操作应用，对远期外 汇交易的交易员流程要熟练掌握。 能力目标：通过对本章的学习，具备为客户完 成远期结售汇业务能力及解决国际贸易中风险问 题的能力。
当银行进行买入3个月的美元时，根据买卖 平衡原则，需要平衡头寸，其采取的方法是： 即期
借入USD
3.25%
银行
卖出USD1.6410
买入CHF,存入 7.75% 还USD
远期
？ 银行 买入USD
卖出CHF
由于借入的USD利率低，买入CHF的利率高，
银行会有一定的利差收益，获得的利息上的增益 部分为：1.6410×（7.75%－3.25%）×3/12 需要转让给远期交易的卖方，则该银行把3个月 远期美元买入价定为： 1.6410 +1.6410×（7.75%－3.25%）×3/12
当银行进行卖出3个月的美元时，根据买卖 平衡原则，需要平衡头寸，其采取的方法是： 即期
借入CHF
7.875%
银行 银行
卖出CHF1.6420
买入USD,存入 3.125% 还CHF
远期
？ 买入CHF
卖出USD
由于借入的CHF利率高，买入USD的利率低，
银行会有一定的利息损失，利息上的损失部分为： 1.6420×（7.875%－3.125%）×3/12 这部分损失需要由远期交易的买方承担，则该 银行把3个月远期美元卖出价定为： 1.6420 +1.6420×（7.875%－3.125%）×3/12
5/8——7/18共计71天 USD/CHF=1.5600+1.5600×（6%－4%） ×71/360=1.5663 7/18 5/8 6/8 50 7/8 40 8/8
90 40×10/31=12.9 1.5600+0.0050+0.00129=1.5663
二、 远期汇率的报价方式
两种报价方法: 1、直接报价法 直接标出远期外汇的实际汇率 ，采用这种方法 的国家主要有日本、瑞士等少数国家。 2、点数报价法 用升贴水数来表示远期汇率。即报出即期汇率和 升贴水点数。 对于交易的两种货币，一种货币升水，另一种货 币必然是贴水，即一种货币升值，另一种货币必 然是贬值的。在同一个标价中，升水点数和贴水 点数是一样的。
（1+ i×n/12）= F/S×（1+ i*×n/12） F/S = （1+ i×n/12）/（1+ i*×n/12） (F-S)/S = （i- i*）×n/12/（1+ i*×n/12） F-S = S × （i- i*）×n/12/（1+ i*×n/12） 由于i*和n/12都是小于1的数，该等式可以写成 ︽ F-S = S × （i- i*）×n/12 F= S+S × （i- i*）×n/12（书中公式） 对于利率平价理论，有一定的限定条件，即 交易成本为0，资本流动不受限制。 现在，由于各国的资本市场流动性越来越方 便自由，交易手段的更新使成本越来越低，我们 可以假定满足了上面的条件。
10.10
10.12
10.13（12.13）
因此，远期交易是相对于即期交易而言的， 也就是交割日只要是晚于2个营业日的都可以称 为远期外汇交易。 产生的原因和功能； 在浮动汇率制度下，进出口商在报价完成到 实际外汇支付之间通常有一段时间，需要承担汇 率波动的风险，因此最初的远期外汇交易是为了 适应国际贸易服务而发展起来的。 其后，人们发现，远期交易中，交割汇率与 当天的即期汇率经常不一致，便出现了利用远期 交易获利的投机交易，因此，远期交易具有避险 和投机的功能。
利率平价原理 设本国货币利率为i,外国货币利率为i*，即期汇 率为S(直接标价法），远期汇率为F（直接标价 法） 投资者将1本币存入本国银行n个月，本利和为： （1+ i×n/12） 投资者按即期汇率S在外汇市场上将本币换成 外币存入外国银行n个月本利和为： 1/S×（1+ i*×n/12） 为了防止汇率变动风险，该投资者进行远期交 易，将1/S×（1+ i*×n/12）的外币以远期汇率F 卖出，则到期可以获得的本币数为：
即公式： F买入=S买入+S买入×(报价币低利率－被报价币高利 率)×期限/12 F卖出=S卖出+S卖出×(报价币高利率－被报价币低利 率)×期限/12 练习： 1、GBP/USD：1.5860/70，三个月GBP利率为 5.75%/6.125% ，三个月USD利率为3.5%/3.75% 试计算三个月GBP/USD之双向汇率 2、AUD/USD：0.6850/60，六个月AUD利率为 6.375%/6.875% ，六个月USD利率为3.5%/3.75% 试计算六个月AUD/USD之双向汇率