第11章 开放经济下的财政和货币政策

BP
i↑, 对国内债券
的需求越多
BP
BP
Y
选：BP曲线的图开推导
国际收支平衡： • 经常帐户（CA）+资本帐户（FA）= 0 • CA盈余 = FA赤字
CA + FA -
CA盈余 = fun(Y-,… )
FA赤字 = fun(r-…)
r 2
1
r=1, r*给定 r=2, r*给定
Y
试想： rHome↑, BHome Demand ↑, BHome出口↑，FA↓
平衡
第二节 开放经济下的财政、货币政策：蒙代尔-弗莱明模型
一、IS-LM-BP曲线的推导
如何搭配财政、货币政策实现内外平衡
IS曲线:open-IS曲线代表的是物价与汇率不变情况 下，产品市场达到均衡时本国利率与国民收入的组 合
➢ Y=C+I+G+NE → S:Y-C-G -NE=I
➢ Y - a1Y - G – (a2E-a3Y) = -a4i
De
失业
IB Y=D+NE(E)
国内支出 D
Cont.
E
EB
失业 通胀 盈余 赤字
斯旺图
盈余 赤字
失业 通胀
IB
国内支出 D
如果汇率固定，支出调整政策不能实现内外平衡 米德冲突：单独支出调整政策会造成内外平稳冲突 丁伯根法则：政策工具的数目至少与政策目标一样多 蒙代尔：固定汇率下借助财政、货币政策可以实现内外
E
盈余
EB:Ex(E)=Im（D）
斯旺图
盈余
赤字
赤字
国内支出 D
Cont.
• 假定资本不能跨国自由流动；国内外价格水平不变 • 内部平衡：Y=D+NE（E+） • 外部平衡：EX（E+）=IM（D+）+ constant
E
斯旺图 Ee
盈余 通胀
EB Ex(E)=Im（D）
盈余 失业
赤字 通胀
赤字 失业
Y
内外均衡
经济整体的均衡要求产品市场、货币市场、国际收支 达到平衡。即IS,LM,BP三条曲线交于同样的国民收入和利 率组合时经济整体达到均衡
LM i
BP
IS
Y
二、资本完全流动条件下的小国蒙代尔-弗莱明模型
➢ 资本完全流动，w无穷大，完全弹性 ➢ BP线是一条水平线。 ➢ 小国假设，资本流动不影响国际利率
完全不流动
i
BP BP
BP
完全流动
Y
Cont. 资本不完全流动
Cont.
二、政策目标的实现（斯旺图） • 如何使用宏观经济政策同时实现内外部均衡？ • 内部平衡(IB)：Yc=D+NE（E+） • 外部平衡(EB)：EX（E+）=IM（D+）+ Con.
E
通胀
斯旺图
失业
失业
通胀
IB:Y=D+NE(E)
国内支出 D
Cont.
二、政策目标的实现（斯旺图） • 如何使用宏观经济政策同时实现内外部均衡？ • 内部平衡(IB)：Yc=D+NE（E+） • 外部平衡(EB)：EX（E+）=IM（D+）+ Con.
第十一章 开放经济下的财政和货币政策
学习重点： 开放经济下的政策目标与工具 蒙代尔-弗莱明模型 应用蒙代尔-弗莱明模型进行宏观政策效果分析
第一节 开放经济下的政策目标与政策工具
一、政策目标概述与宏观政策工具 内部平衡:一国保持经济稳定增长的同时，充分就业、
物价稳定。 外部平稳：合意的国际收支平衡（或贸易收支） 政策工具： 支出调整政策 ➢ 货币、财政政策，改变总需求 支出转换政策 ➢ 汇率政策等，不改变总需求水平，只改变需求方向 ➢ 直接管制（关税、配额等）
i LM
Y
Cont.
BP曲线(国际收支平衡) 表示的是一国达到国际收支平衡时，利率与国民收入的不
同组合。 国际收支平衡：经常帐户(CA)+资本帐户(FA)= 0
BP:
cE - tY + w( i - i* ) = 0
t
cE
i = Y - + i*
w
w
i
资本完全流动时 w→∞, BP? 资本完全不流动时 w→0, BP?
i
LM LM’
i=i*
BP
IS’
IS
Y0
Y1
Y
Cont.
浮动汇率制度下的财政政策（图示） IS右移→利率↑ →美元寻求国内投资 →（外汇市场）美元供给增加→RMB升值 →出口减少→IS曲线向左移动
i
LM
i=i*
BP
IS’
IS
Y0
Y
浮动汇率制度下的贸易政策（略）
浮动汇率与资本完全流动下的限制型贸易政策
i
➢ (1-a1+a3)Y - G - a2E = -a4i
i*
(1-a1+a3) G + a2E
i=-
Y+
a4
a4
? 汇率上升时，IS曲线如何移动
Y*
Y
Cont.
LM曲线 • LM曲线代表了货币市场达到均衡，即货币供给等于
货币需求时，利率与国民收入的组合 • 货币供给等于货币需求方程式：
Ms / P = hY – ki → i = Ms / (Pk) – (h/k)Y
第三节 蒙代尔-弗莱明模型的扩展
♣ 现实世界中，资本不是完全流动的。 ♣ 资本不能完全自由流动以追求利率差。
资本不完全流动情况 货币政策和固定汇率制下资本完全流动情况一样，
资本不完全流动下的扩展货币政策最终不会改变 一国的利率水平和国民收入
Cont.
一、资本不完全流动与完全不流动下的蒙代尔 • 资本不完全流动时的BP（w→） • 资本完全不流动时的BP（w =0）
r r=r*
LM BP
IS Y
Cont.
固定汇率制度下的货币政策
r
LM LM’
扩张性货币政策（货币供给增加）
收入小幅增加
r=r*
BP
国内利率下降，r<r*
RMB外逃，美元需求增加
IS
RMB贬值压力
Y0
Y
央行卖出美元，买入RMB
➢ 央行不能实施独立的货币政策
Cont.
固定汇率制度下的财政政策
r
Cont.
浮动汇率制度下的货币政策 ➢ 和固定汇率制度下不一样，浮动汇率下的货币政
策会改变一国的国民收入水平。 ➢ 这是因为汇率能够自由变动达到国际收支平衡， ➢ 所以中央银行可以采取更自由的货币政策
Cont.
（图示）浮动汇率制度下的货币政策 LM右移→利率↓ →RMB流动出 →（外汇市场）RMB供给增加→RMB贬值 →净出口增加→IS曲线向右移动
LM LM’
扩张性财政政策
收入小幅增加
r=r*
国内利率上升，r>r*
IS’ IS
RMB需求增加 RMB升值压力
Y0
Y
ห้องสมุดไป่ตู้
央行卖出RMB，买入美元
➢ 资本完全流动、固定汇率制度下，财政政策有效
固定汇率制度下的贸易政策（略）
• 贸易政策是指一国政府通过配额或者关税来提高或 减少对进口品的需求
• 限制性贸易政策的效果与扩张性财政政策相似