期货的套期保值举例.ppt
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清华大学 硬商经品济买管卖理在阿学里院巴巴国软际商贸品交易易与在金阿里融巧系巧 朱宝宪副教授
第十章 商品期货
期货的套期保值举例（2）
农场主卖现货3万斤，买6手合约平 仓； 食品商买现货3万斤，卖6手合约平 仓。
清华大学 硬商经品济买管卖理在阿学里院巴巴国软际商贸品交易易与在金阿里融巧系巧 朱宝宪副教授
第十章 商品期货
期货的套期保值举例(4)
食品商： 买现货：3万×0.2=6000元 买6手合约：3万×0.32=9600元
卖6手合约：3万×0.245=7350元
总共：6000+9600-7350=8250元 每斤：8250÷3万=0.275元/斤
清华大学 硬商经品济买管卖理在阿学里院巴巴国软际商贸品交易易与在金阿里融巧系巧 朱宝宪副教授
标准化协议的内容： 数量和数量单位的标准化， 商品质量等级的标准化， 商品交割期的标准化， 交割地点的标准化， 交割方式的标准化。
清华大学 硬商经品济买管卖理在阿学里院巴巴国软际商贸品交易易与在金阿里融巧系巧 朱宝宪副教授
第十章 商品期货
标准化合约的局限性
合约的标准化大大降低了交易的成 本，极大地促进了期货的发展。但 它难以满足对交易的数量、质量、 交割的地点或交割期有特殊需求的 客户的需要。
–期货合约实例
清华大学 硬商经品济买管卖理在阿学里院巴巴国软际商贸品交易易与在金阿里融巧系巧 朱宝宪副教授
第十章 商品期货
三、期货合约的机制
– 拍卖机制：交易信息向全体交易者公 开，首先是价格优先，然后是时间优 先。http://www.rbybxg.com
– 公开机制：所有的交易和交易信息都 须经过交易所。
清华大学 硬商经品济买管卖理在阿学里院巴巴国软际商贸品交易易与在金阿里融巧系巧 朱宝宪副教授
第十章 商ຫໍສະໝຸດ Baidu期货
远期与期货的区别（2）
期货经交易所，拍卖机制；远期经交易商，是 柜台交易的机制。 期货交易与交易所签约而远期交易双方直接签
约，风险大。 http://www.rbybxg.com
期货合约中很少实物交割，远期合约中绝大部 分进行实际交割。 期货合约需盯市(make-to-market)，而远期 合约一般不需要。
第十章 商品期货
期货的套期保值举例(3)
农场主： 卖现货：3万×0.2=6000元 卖6手合约：3万×0.32=9600元 买6手合约：3万×0.245=7350元
总共：6000+9600-7350=8250元 每斤：8250÷3万=0.275元/斤
清华大学 硬商经品济买管卖理在阿学里院巴巴国软际商贸品交易易与在金阿里融巧系巧 朱宝宪副教授
清华大学 硬商经品济买管卖理在阿学里院巴巴国软际商贸品交易易与在金阿里融巧系巧 朱宝宪副教授
第十章 商品期货
期货合约的机制（2）
– 保证金机制：一把双刃剑，收益 高，风险也大 ；
– 例子； – 初始保证金与变动保证金； – 清算保证金和客户保证金
清华大学 硬商经品济买管卖理在阿学里院巴巴国软际商贸品交易易与在金阿里融巧系巧 朱宝宪副教授
第十章 商品期货
期货的套期保值举例（5）
– 粮食部门是否愿套期保值？ – 为什么套期保值取得了完美的结果？ – 农场主是否可以进行实物交割？ – 粮食部门是否可以选择实物交割？
形成供求价格： 大量的交易信息集中在期货市场中。 所有的交易者可以参考市场中的成 交价格。
清华大学 硬商经品济买管卖理在阿学里院巴巴国软际商贸品交易易与在金阿里融巧系巧 朱宝宪副教授
第十章 商品期货
五、远期与期货的区别
远期和约的作用： 远期合约是非标准化的期货合约。 远期合约可以满足客户的特定需求， 具有量身定做的功能。
第十章 商品期货
期货合约的功能（2）
期货套利：市场内、商品间、跨市 场套利 期货投机：买空、卖空，有风险， 存在的重要性。 与赌博的区别：人造与已有的风险、 不创造价值与促进经济发展。
清华大学 硬商经品济买管卖理在阿学里院巴巴国软际商贸品交易易与在金阿里融巧系巧 朱宝宪副教授
第十章 商品期货
期货合约的功能（3）
清华大学 硬商经品济买管卖理在阿学里院巴巴国软际商贸品交易易与在金阿里融巧系巧 朱宝宪副教授
第十章 商品期货
六、期货的套期保值举例
3月：小麦现货价格0.275元/斤； 8月份到期的期货价格0.32元/斤。 农场主卖6手合约，共3万斤； 食品商买6手合约，共3万斤。
6月：小麦现货价格0.20元/斤； 8月份到期的期货价格0.245元/斤。
第十章 商品期货
清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授
第十章 商品期货
第十章 商品期货参考书目
达瑞尔·杜菲著《美国期货市场》， 山西经济出版社，1995年版。 滋维·博迪著《投资学》，第22章和 第23章，中国机械工业出版社， 2000年版。
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第十章 商品期货
期货合约的机制（3）
– 交割机制： – 大量以对冲平仓的方式结清； – 实际交割的转让仓储栈单； – 交割时由卖者选择交割时间和地
点。
清华大学 硬商经品济买管卖理在阿学里院巴巴国软际商贸品交易易与在金阿里融巧系巧 朱宝宪副教授
第十章 商品期货
期货合约的机制（4）
对冲平仓机制： 在期货合约到期前，合约一方再签 定一个相同数额、相反内容的合约， 以消除因原持有合约而承担的交割
第十章 商品期货
一、期货合约的定义
定义：
期货合约(futures contracts)是关 于买卖双方在未来某个约定的日期 以签约时约定的价格交换某一数量 的某种物品的标准化协议。
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第十章 商品期货
二二、、期期货货合合约约的的标标准准化化
义务。
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第十章 商品期货
四、期货合约的功能
转移价格风险（套起保值） 方向相同：空头、多头和交叉套期 保值； 数量相同。 放弃未来可能的利益以避免未来可 能的损失。
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第十章 商品期货
期货的套期保值举例（2）
农场主卖现货3万斤，买6手合约平 仓； 食品商买现货3万斤，卖6手合约平 仓。
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第十章 商品期货
期货的套期保值举例(4)
食品商： 买现货：3万×0.2=6000元 买6手合约：3万×0.32=9600元
卖6手合约：3万×0.245=7350元
总共：6000+9600-7350=8250元 每斤：8250÷3万=0.275元/斤
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标准化协议的内容： 数量和数量单位的标准化， 商品质量等级的标准化， 商品交割期的标准化， 交割地点的标准化， 交割方式的标准化。
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第十章 商品期货
标准化合约的局限性
合约的标准化大大降低了交易的成 本，极大地促进了期货的发展。但 它难以满足对交易的数量、质量、 交割的地点或交割期有特殊需求的 客户的需要。
–期货合约实例
清华大学 硬商经品济买管卖理在阿学里院巴巴国软际商贸品交易易与在金阿里融巧系巧 朱宝宪副教授
第十章 商品期货
三、期货合约的机制
– 拍卖机制：交易信息向全体交易者公 开，首先是价格优先，然后是时间优 先。http://www.rbybxg.com
– 公开机制：所有的交易和交易信息都 须经过交易所。
清华大学 硬商经品济买管卖理在阿学里院巴巴国软际商贸品交易易与在金阿里融巧系巧 朱宝宪副教授
第十章 商ຫໍສະໝຸດ Baidu期货
远期与期货的区别（2）
期货经交易所，拍卖机制；远期经交易商，是 柜台交易的机制。 期货交易与交易所签约而远期交易双方直接签
约，风险大。 http://www.rbybxg.com
期货合约中很少实物交割，远期合约中绝大部 分进行实际交割。 期货合约需盯市(make-to-market)，而远期 合约一般不需要。
第十章 商品期货
期货的套期保值举例(3)
农场主： 卖现货：3万×0.2=6000元 卖6手合约：3万×0.32=9600元 买6手合约：3万×0.245=7350元
总共：6000+9600-7350=8250元 每斤：8250÷3万=0.275元/斤
清华大学 硬商经品济买管卖理在阿学里院巴巴国软际商贸品交易易与在金阿里融巧系巧 朱宝宪副教授
清华大学 硬商经品济买管卖理在阿学里院巴巴国软际商贸品交易易与在金阿里融巧系巧 朱宝宪副教授
第十章 商品期货
期货合约的机制（2）
– 保证金机制：一把双刃剑，收益 高，风险也大 ；
– 例子； – 初始保证金与变动保证金； – 清算保证金和客户保证金
清华大学 硬商经品济买管卖理在阿学里院巴巴国软际商贸品交易易与在金阿里融巧系巧 朱宝宪副教授
第十章 商品期货
期货的套期保值举例（5）
– 粮食部门是否愿套期保值？ – 为什么套期保值取得了完美的结果？ – 农场主是否可以进行实物交割？ – 粮食部门是否可以选择实物交割？
形成供求价格： 大量的交易信息集中在期货市场中。 所有的交易者可以参考市场中的成 交价格。
清华大学 硬商经品济买管卖理在阿学里院巴巴国软际商贸品交易易与在金阿里融巧系巧 朱宝宪副教授
第十章 商品期货
五、远期与期货的区别
远期和约的作用： 远期合约是非标准化的期货合约。 远期合约可以满足客户的特定需求， 具有量身定做的功能。
第十章 商品期货
期货合约的功能（2）
期货套利：市场内、商品间、跨市 场套利 期货投机：买空、卖空，有风险， 存在的重要性。 与赌博的区别：人造与已有的风险、 不创造价值与促进经济发展。
清华大学 硬商经品济买管卖理在阿学里院巴巴国软际商贸品交易易与在金阿里融巧系巧 朱宝宪副教授
第十章 商品期货
期货合约的功能（3）
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第十章 商品期货
六、期货的套期保值举例
3月：小麦现货价格0.275元/斤； 8月份到期的期货价格0.32元/斤。 农场主卖6手合约，共3万斤； 食品商买6手合约，共3万斤。
6月：小麦现货价格0.20元/斤； 8月份到期的期货价格0.245元/斤。
第十章 商品期货
清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授
第十章 商品期货
第十章 商品期货参考书目
达瑞尔·杜菲著《美国期货市场》， 山西经济出版社，1995年版。 滋维·博迪著《投资学》，第22章和 第23章，中国机械工业出版社， 2000年版。
清华大学 硬商经品济买管卖理在阿学里院巴巴国软际商贸品交易易与在金阿里融巧系巧 朱宝宪副教授
第十章 商品期货
期货合约的机制（3）
– 交割机制： – 大量以对冲平仓的方式结清； – 实际交割的转让仓储栈单； – 交割时由卖者选择交割时间和地
点。
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第十章 商品期货
期货合约的机制（4）
对冲平仓机制： 在期货合约到期前，合约一方再签 定一个相同数额、相反内容的合约， 以消除因原持有合约而承担的交割
第十章 商品期货
一、期货合约的定义
定义：
期货合约(futures contracts)是关 于买卖双方在未来某个约定的日期 以签约时约定的价格交换某一数量 的某种物品的标准化协议。
清华大学 硬商经品济买管卖理在阿学里院巴巴国软际商贸品交易易与在金阿里融巧系巧 朱宝宪副教授
第十章 商品期货
二二、、期期货货合合约约的的标标准准化化
义务。
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第十章 商品期货
四、期货合约的功能
转移价格风险（套起保值） 方向相同：空头、多头和交叉套期 保值； 数量相同。 放弃未来可能的利益以避免未来可 能的损失。
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