基于消费的资本资产定价模型
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
portfolio)
2020/3/2
青岛大学经济学院
张宗强
4
基于消费的CAPM模型
将资产的风险溢价写作“消费风险”的函数：
E(Ri ) ic RPc
其中，资产组合C被称为跟踪消费资产组合，即与消费
增长相关性最高的资产组合； ic 表示资产i的超额收益R i
回归于模拟消费资产组合超额收益的回归系数；RPc是与 消费不确定性相关的风险溢价
在跨期环境下，布里顿用消费变量来描 述与状态变量相关的随机因素
建立由单一β值来定价的基于消费的 资本资产定价模型（CCAPM）
2020/3/2
青岛大学经济学院
张宗强
3
基于消费的CAPM模型
▪ 投资者在当前消费与意在将来消费的储蓄 和投资之间权衡。
▪ 经济越困难，收入的价值（效用)越大。 ▪ 消费追踪组合(consumption-tracking
基于消费的 资本资产定价模型
(CCAPM)
基于消费的CAPM模型
传统的CAPM模型中的一个关键假 设是:
投资者只考虑单一投资期
（是不现实的假设）
2020/3/2
青岛大学经济学院
张宗强
2
基于消费的CAPM模型
将CAPM模型扩展到动态环境中
（默顿）构建了一个连续时期的投资组合 与资产定价的理论框架
跨期CAPM（ICAPM）
RPc E(Rc ) E(rc ) rf
2020/3/2
青岛大学经济学院
wenku.baidu.com
张宗强
5
2020/3/2
青岛大学经济学院
张宗强
4
基于消费的CAPM模型
将资产的风险溢价写作“消费风险”的函数：
E(Ri ) ic RPc
其中，资产组合C被称为跟踪消费资产组合，即与消费
增长相关性最高的资产组合； ic 表示资产i的超额收益R i
回归于模拟消费资产组合超额收益的回归系数；RPc是与 消费不确定性相关的风险溢价
在跨期环境下，布里顿用消费变量来描 述与状态变量相关的随机因素
建立由单一β值来定价的基于消费的 资本资产定价模型（CCAPM）
2020/3/2
青岛大学经济学院
张宗强
3
基于消费的CAPM模型
▪ 投资者在当前消费与意在将来消费的储蓄 和投资之间权衡。
▪ 经济越困难，收入的价值（效用)越大。 ▪ 消费追踪组合(consumption-tracking
基于消费的 资本资产定价模型
(CCAPM)
基于消费的CAPM模型
传统的CAPM模型中的一个关键假 设是:
投资者只考虑单一投资期
（是不现实的假设）
2020/3/2
青岛大学经济学院
张宗强
2
基于消费的CAPM模型
将CAPM模型扩展到动态环境中
（默顿）构建了一个连续时期的投资组合 与资产定价的理论框架
跨期CAPM（ICAPM）
RPc E(Rc ) E(rc ) rf
2020/3/2
青岛大学经济学院
wenku.baidu.com
张宗强
5