基于企业价值最大化目标下财务风险控制论文

基于企业价值最大化目标下的财务风险控制中图分类号:f275 文献标识:a 文章编

号:1009-4202(2010)10-182-01

摘要随着市场经济的发展,财务风险管理已经成为企业财务

管理的核心。本文以企业价值最大化目标为基点,讨论企业财务风险的控制和防范措施。从保证现金流量稳定性来防范风险,利用金融衍生工具来转嫁风险,利用集成控制的思想来规避风险三个方面具体分析了财务风险的控制措施。

关键词财务风险企业价值最大化风险集成控制

随着经济全球化以及企业经营国际化的不断发展,如何对财务

风险进行有效的防范和控制成为每一个企业面临的问题。由于现代企业是多边契约关系的总和,企业财务管理的目标与多个利益集团有关,企业在管理活动中必须注重各个集团利益的协调,因此,研究在价值最大化目标下现代企业的财务风险控制与防范措施更加具

有现实意义。

一、财务风险产生的原因

(一)企业财务风险产生的外因分析

第一,企业所处的宏观环境的综合影响。包括经济环境的变化、市场环境的变化、自然现象的灾害型变化、国际环境的变化、技术革新对企业的冲击等等。

第二,利率变动的影响。企业负债的利息率一般是固定的,如果未来利率下降,企业仍然要按原合同约定利率水平支付较高的利息,

会加大企业财务风险;如果未来利率上升,企业尽管只需按原合同

约定的利率水平支付较低的利息,但随着利率的持续上升,货币升

值压力增大,同样会导致企业还本付息压力的增大。

(二)企业财务风险产生的内因分析

第一,企业内部的财务管理机制不健全。公司内部治理中由于激励机制、监督机制和决策机制存在问题而导致财务风险的发生,如传统舞弊、高层人员越权等带来的风险。

第二,经营管理业务方面决策失误。指企业在经营管理过程中存在问题而导致的财务风险如经营业务及范围决策失误、投资项目决策失误,经营发展战略决策失误,营运资金决策失误以及多角化经

营的失败所带来的财务风险。

第三,资本结构安排不当。如果债务资本的量的比例安排不合理,那么企业不能合理利用财务杠杆收益;而如果负债的期限结构安排不合理,本应筹集长期资金却采用了短期借款,在经营过程中就可

能出现因现金流的不足而带来的风险。

第四,应收账款缺乏控制。在市场经济竞争中,一些企业为了扩大产品市场占有率,大量采取赊销方式销售产品,忽视了大量被客

户拖欠占用的资金能否收回的风险问题。

二、风险的存在对实现企业价值最大化目标的威胁

财务风险存在于企业经营活动的各个环节,不同的财务风险产

生的原因不尽相同,基于不同的财务管理目标企业面临的财务风险亦有所不同。而企业所做的一切努力在于避免来自企业内部的,减

少或者是预防来自于企业外部的,尽量降低财务风险。只有这样,才能保证企业生存、发展和获利的需求,才能保证企业的健康、稳定、持续发展。若财务风险不能得到有效的控制,就会危及到企业的利益,轻者亏损,重者会导致企业破产。因此,如何才能有效的防范和控制企业财务风险,不仅仅是我们财务管理中的核心问题,也是关

乎一个企业成败存亡的重大问题。

三、基于企业价值最大化目标下的财务风险的规避和防范

(一)严格内部控制制度保证现金流的稳定来防范风险

在筹资环节上,合理安排资本结构,实现资本成本最低化。处理好权益资本和负债资本的比例关系,权衡好资本成本和风险的关系。

在投资决策中,要保证投资能产生正的现金流量。对于长期投资,通常采用投资组合的方式,使各项现金流量不确定的因素相互抵消,从而降低风险,实现增量现金流量。对于短期投资,应制定合理的信用政策加强存货转变为现金的速度,提高资产的流动性。

(二)利用金融衍生工具转嫁财务风险

在筹资过程中,我们可以利用期权的特征来规避风险。为防止利率的不利变动给企业造成权益的流失,企业可以发行具有隐含期权特征的固定收入债券。还可以采用利率期权控制企业的融资成本。

在投资过程中,企业可以利用期权进行套期保值。对于单一股票风险,最基本的管理策略主要是卖出保护性股票看涨期权和买入保护性看跌期权。对于股票投资组合的风险,可以通过购买股票指数

看跌期权来转嫁投资组合的系统风险。对于负债投资,其可能面临的风险就是利率风险,对此,可以买入保护性利率看涨期权或卖出保护性利率看跌期权。

(三)利用集成控制的思想从总体上来防范和规避风险

即以企业的整体发展战略和企业价值最大化的财务管理目标为导向,从企业发展战略的角度系统地分析、识别、评价企业潜在的或现实的风险。财务风险的集成控制要遵循空间集成控制原则,从企业整体发展的角度对其进行控制,这样也有利于企业价值最大化财务管理目标的实现。

四、结论

在市场经济的今天,企业在走向国际市场的途中会面临更大的财务风险和挑战,这就需要我们不断地探析、总结和改进,尽量使可控的风险抑制在萌芽状态,对不可控的风险将其损失降至最低。只有对风险管理控制的水平的提高,财务管理水平才会提高,企业持续、稳定、健康发展,企业价值才能达到最大,才能实现我国经济又好又快的发展。

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