财务报表分析 第十章

足的存货就可以保证其清偿能力
3.企业融资能力 ◆企业融资能力强，则企业短期偿债能力强。 4.企业的经营现金流量水平 ◆企业经营现金流量大，则企业短期偿债能力强。 （二）企业外部因素 1.宏观经济形势 ◆当国家经济持续稳定增长时，企业产品畅销，则企业短期偿债能力强。 2.证券市场的发育与完善程度 ◆当证券市场发达和比较完善时，企业有价证券转让顺畅，则企业短期偿债 能力强。 3.银行的信贷政策 ◆当银行的信贷政策比较宽松时，企业取得借款容易，则企业短期偿债能力 强。
（二）短期长期债能力的动态分析
现金流量比率，是指经营活动现金净流量与流动负债的比率。该指标用来 衡量企业流动负债用经营活动所产生的现金支付的程度，表明每1元流动负 债有多少元的经营现金净流入来保障。当该指标等于或大于1时，表示企业 有足够的能力已生产经营活动产生的现金来偿还短期债务（注意此情况下 的不必动用任何资产），如果该指标小于1时，表明一年内企业生产经营活 动产生的现金不足以偿还到期债务，必须采取对外筹资或出售资产才能偿 还债务。 现金流量比率=经营活动现金流量净额/平均流动负债
·对速动比率的分析，还应结合应收账款的手掌其进行。 ·一个企业的流动比率和速动比率较高，虽然能够说明企业有较强的偿债 能力，反映企业财务状况良好，但过高的流动比率和速动比率会影响企业 的盈利能力 3.现金比率的计算与分析 （1）现金类资产仅指货币资金，公式为： 现金比率=（货币资金÷流动负债）*100% （2）现金类资产除包括货币资金外，还包括货币资金的等价物，即企业 持有的期限短，流动性强，易于转换为已知金额的现金，价值变动风险很 小的投资。按这种理解，现金比率的公式又可以是： 现金比率=(货币资金+有价证券) ÷流动负债*100% 现金比率越高，表示企业可立即用于支付债务的现金类资产越多。如 果过高，表明企业通过负债方式所筹集的流动资金没有得到充分的利用， 一般认为这一比率应在20%左右。
2010年会计年度本行业20家数据（单位：元） 股票名称 一汽富维 上汽集团 长城汽车 一汽轿车 江淮汽车 福田汽车 金龙汽车 东风汽车 长安汽车 海马汽车 一汽夏利 迪马股份 东安动力 中通客车 安凯客车 万向钱潮 中国嘉陵 禾嘉股份 亚星客车 江铃汽车 平均值 最大值 营运资金 425,941,214.13 13,276,700,643.68 2,937,069,996.58 4,221,713,042.53 -1,047,586,103.05 2,530,446,441.44 1,201,812,246.03 1,484,575,418.78 -1,942,934,642.33 3,942,645,631.67 -1,324,777,468.02 1,659,877,842.59 918,267,541.70 240,551,777.27 205,713,508.59 1,390,913,547.33 -691,589,955.34 48,519,574.13 33,467,448.98 3,313,206,615.00 1,641,226,716.08 13,276,700,643.68 流动资产 1,418,054,965.61 145,541,800,440.87 14,824,563,213.26 12,653,406,558.35 8,361,506,248.89 15,654,742,790.78 10,370,359,325.68 12,880,254,550.42 16,576,507,315.25 8,458,934,426.24 3,404,584,829.21 4,933,545,939.08 2,017,213,027.05 1,230,101,115.60 1,840,842,704.49 5,410,394,958.80 1,760,375,814.76 283,921,630.68 608,343,881.85 8,075,029,406.00 13,815,224,157.14 145,541,800,440.87 流动负债 992,113,751.48 132,265,099,797.19 11,887,493,216.68 8,431,693,515.82 9,409,092,351.94 13,124,296,349.34 9,168,547,079.65 11,395,679,131.64 18,519,441,957.58 4,516,288,794.57 4,729,362,297.23 3,273,668,096.49 1,098,945,485.35 989,549,338.33 1,635,129,195.90 4,019,481,411.47 2,451,965,770.10 235,402,056.55 574,876,432.87 4,761,822,791.00 12,173,997,441.06 132,265,099,797.19
第一节 偿债能力分析的目的与内容
第二节 企业短期偿债能力分析
第三节 企业长期偿债能力分析
第一节 偿债能力分析的内容与目的
一、偿债能力分析的内容
企业偿债能力是企业财务状况和经营能力的重要标志，企业偿
债能力低，说明企业资金紧张，难以支付日常经营支出，而且
说明企业周转资金不灵，难以偿还到期债务，甚至濒临破产。 其中，反映企业偿付流动负债能力的是短期偿债能力，反映企 业偿付非流动负债能力的是长期偿债能力。
应收账款于应付账款这种相互关系，会对企业的短期偿债能力产生如下影 响： ① 应收账款于应付账款的周转期相同，在这种情况下，通过赊销商品所回 收的现金恰好能满足偿付因赊购业务而产生的债务，不需要动用其他流动 资产来偿还。 ② 应收账款的周转速度快于应付账款的周转。 ③应收账款的周转速度低于应付账款的周转速度。 （2）存货周转率分析 存货周转率是反映企业存货资产利用效率的一个指标，，同时也能反映企 业的短期偿债能力。 存货周转速度对存货规模有较大影响，当其他条件不变时，存货周转速度 越快，存货规模越小，反之，存货规模越大。在流动比率一定的情况下， 如果企业预期存货周转速度加快，则，企业的短期偿债能力将会因此而提 高；相反，如果预期存货周转速度减慢，则企业的短期偿债能力将会出现 下降趋势。 流动比率在某一时点上，按既定的流动资产存量和流动负债计算的，这里 也包括了一个隐含条件，即存货周转率也是既定的。
二. 短期偿债能力指标计算与分析 （一）短期偿债能力的静态分析 1.流动比率（是指流动资产与流动负债的比率，表示每一元的流动负债，有多少流动 资产作为偿还保证）的计算与分析： 流动比率=流动资产/流动负债 一般认为，该指标应达到2:1以上。该指标越高，表示企业的偿付能力越强，企 业所面临的短期流动风险越小，债权人安全程度越高。 2.速动比率（又称“酸性测验比率”（Acid-test Ratio），是指速动资产对流动负债 的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力，包括货币 资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款项等，可以在较短时间内变现的） 计算与分析： 速动比率=速动资产/流动负债 该指标反映了“每1元流动负债有多少元速动资产作为支付保障”、“速动资 产是流动负债的几倍、几分之几”。一般来讲，速动资产应该弥补上流动负债，即速 动比率大于100%时，说明企业短期偿债能力强。如同流动比率一样，不同行业的速 动比率有很大差别。如果速动比率低于1:1，一般认为偿债能力较差。
4. 流动比率、速动比率、现金比率相互关系分析 现金比率 现金比率 速动比率
流动比率
流动负债
货币资产
现金类 速 资产 动 交易性金融资产 资 应收账款、应收票据、应收利息、 产 应收股利、其他应收款、一年内到 期的非流动资产、其他流动资产 预付账款、待摊费用、存货
流 动 资 产
以全部流动资产作为偿付流动负债的基础，所计算的指标是流动比 率。它包括了变现能力较差的存货和基本不能变现的预付费用。如果 存货中有超储积压物资时，会造成企业短期偿债能力较强的假象。 速动比率以扣除变现能力较差的存货和预付费用作为偿付流动负债 的基础，它弥补了流动比率的不足。 现金比率以现金类资产作为偿付流动负债的基础，但现金持有量过 大会对企业资产利用效果产生负作用，该比率不宜过大，相对流动比 率和速动比率来说，其作用程度较小。
5. 反映企业短期偿债能力的辅助指标分析 （1）应收账款周转率和应付账款周转率的比较分析 流动资产中的应收账款（包括应收票据），是因为企业赊销商品产生的， 其占用额不仅取决于企业的销售政策，而且取决于企业的信用政策和收账 政策。 流动负债中的应付账款（包括应付票据），是因为企业赊购商品产 生的，其占用额的大小，从主观因素来考察，取决于企业支付货款的速度 和企业赊购金额。金额越大，支付货款的速度约慢，其占用额越大。 流动比率实际上是企业流动资产和流动负债周转速度的函数。流动 负债的周转速度越慢，企业的流动负债规模越大，流动比率越低。流动负 债的周转速度越慢，企业的流动负债规模越大，流动比率越低。 企业购入材料等物资的目的，在于通过企业的加工制成产品，然后通过销 售收回现金，并实现价值的增值。
江铃汽车股份有限公司 江铃于二十世纪八十年代中期在中国率先引进国际先进技术制造轻型卡车，成为中 国主要的轻型卡车制造商。1993年11月，公司成功在深圳证券交易所发行A股，成 为江西省第一家上市公司，并于1995年在中国第一个以ADRs发行B股方式引入外资 战略合作伙伴。美国福特汽车公司（“福特”）现为公司第二大股东。作为江西较 早引入外商投资的企业，江铃凭借战略合作伙伴----福特的支持，迅速发展壮大。 1997年，江铃/福特成功推出中国第一辆真正意义上中外联合开发的汽车----全顺轻 客。公司吸收了世界最前沿的产品技术、制造工艺、管理理念，并以合理的股权制 衡机制、高效透明的运作和高水准的经营管理，形成了规范的管理运作体制。目前 公司建立了研发、物流、销售服务和金融支持等符合国际规范的体制和运行机制， 成为中国本地企业与外资合作成功的典范。公司产品有“全顺”汽车、“凯运”轻 卡、“宝典”皮卡、“宝威”多功能越野车，这些产品已成为节能、实用、环保汽 车的典范。深受中国消费者青睐的福特全顺汽车，在中高端商务车、城市物流客货 两用车等市场，一直稳步增长，成为中国高档轻客市场的主力军，中高端轻客市场 同类柴油商用车销量第一。公司自主品牌的江铃“JMC”宝典皮卡、凯运及JMC轻 卡系列的销量连续占据中高端市场的主导地位。2008年元月，集当代国际轻客最先 进技于 一体、性能卓越的福特新世代全顺，在全国上市，强大的动力、轿车化的设计及先 进功能配置、达到欧4超低排放标准、出众的驾驶性能，引领中国轻客市场“轿车化、 安全化、柴油化、环保化”新主流，使江铃在中国高档轻客领域处于绝对领先地位。
江铃汽车2008年至2010年数据（单位：元）
会计年度
营运资金
流动资产
3,152,642,512.00
流动负债
1,632,950,851.00
2008-121,519,691,661.00 31 2009-122,188,457,687.00 31 2010-123,313,206,615.00 31
保障因素经营活动现金流量是本年度经营成果，是流量数据，而被保障因素流动 负债是期初期末平均的存量数据，两者的会计期间不同。为了简单化，流动负债 也可以直接使用期末数据来计算。 2.近期支付能力系数的计算与分析 近期支付能力系数，是反映企业有无足够的支付能力来偿还到期债务的指标。该 指标一般应等于或大于100%，且数值越高说明企业近期支付能力越强。包括企业 现有的货币资金，近期能取得的营业收入，近期确有把握收回的各种应收款项。 近期支付能力系数=(近期内能够用来支付的资金/近期内需要支付的各种款项） *100% 3.速动资产够用天数的计算与分析 速动资产够用天数=速动资产/预计每天营业所需的现金支出 4.现金到期债务比率的计算与分析 是指经营活动现金流量净额与本期到期的债务的比率 现金到期债务比率=经营活动现金流量净额/本期到期的债务 当该指标等于或大于1，表示企业有足够的能力以生产经营活动产生的现金来偿还 当期的短期债务
5,335,513,438.00
8,075,029,406.00
3,147,055,751.00
4,761,822,791.00
百度文库
2010年，江铃汽车的营运资金充裕，企业对于支付义务的准备充足，短期偿债能 力很好。 与2008年和2009年相比，江铃汽车2010年的资金有所增加。 2010年，江铃汽车的营运资金高于同行业均值，低于同行业中最大值，上汽集团 的营运资金最多。
第二节 企业短期偿债能力分析
· 什么是短期偿债能力？ 短期偿债能力(Short-term Liquidity)是企业偿还流动负债的能力，短期偿债能力 的强弱取决于流动资产的流动性，即资产转换成现金的速度。企业流动资产的流动 性强，相应的短期偿债能力也强。因此，通常使用营运资本、流动比率、速动比率 和现金比率衡量短期偿债能力。 · 影响短期偿债能力的因素 企业内部因素是指企业自身的经营业绩，资金结构，资产结构，融资能力等因素， 主要有： （一）企业内部因素 1.企业资产结构，特别是流动资产结构 ◆在企业资产结构中，变现能力强的资产所占比重比较大，则短期偿债能力强。 2.流动负债结构 ◆需要用现金偿付的流动负债对资产的流动性要求更高，企业只要拥有足够的现金 才能保证其偿债能力，如果在流动负债中预收货款的比重较大，则企业只要拥有充
第一节 偿债能力分析的目的
（1）了解企业的财务状况。 （2）揭示企业所承担的财务风险程度。
利息净收入
（3）预测企业筹资前景。企业偿债能力强时，说明企业财务状况较好，信 誉较高，债权人就愿意将资金借给企业。
（4）为企业进行各种理财活动提供重要参考。如果企业偿债能力不强，特 别是近期内有需要偿付的债务时，企业就必须及早的筹措资金，以便在债 务到期时能够偿付，使企业信誉得以维护。