景气指数研究

我国财产保险业景气分析财产保险市场景气是反映财产保险供给与需求波动的一个过程。

通常财产保险市场的发展可以分为四个阶段：繁荣、收缩、萧条及扩张。

当象征着繁荣的指标体系值上升的速度快于萧条的指标体系下降的速度时，财产保险市场呈现繁荣，反之，则表示市场萧条。

特别是指标体系中的先行指标可以预测到产险市场的未来发展趋势，这对于研究和预测产险市场来说是一种很重要的方法。

本文借鉴经济学中的景气指数计算原理的基础上，建立财险市场景气指数模型，利用与财险市场紧密相关的指标体系计算景气指数，用以分析财险市场的发展状况。

一、景气指数的基本理论景气指数是反映各行各业运行状况的定量指标，如价格、成交量、开工率等或定性指标，如预期、信心等指数化，来反映经济或行业的景气变化。

常见的景气指数有企业景气指数、国房景气指数，以及各个行业景气指数。

通常景气指数在0-200之间，100为中间值，高于100视为景气状态，越接近200反映行业经济运行越景气。

低于100则是不景气，越接近0景气越低迷。

最早的景气指数是用于经济研究中，在19世纪末法国科学家开始用监测系统随后美国发布关于美国宏观经济状态的第一个指示器，即巴布森经济活动指数，接着美国哈佛大学的拍森斯教授组织编制了对以后影响较大的“经济晴雨表”和“哈佛指数”。

随后英国、法国、意大利、奥地利、日本都以哈佛指数为基本模型编制了类似的经济景气指数。

直到1929年，金融风暴席卷西方世界，而哈佛指数未能预测出，遭到沉重的失败。

自20世纪60年代起，景气指数的研究在政府的重视下，又开始了新的研究并取得了很大的进展，提出了扩散指数计算与合成指数法计算方式，使景气指数更加精确。

我国是在20世纪80年代中期由吉林大学的董文权教授开始倡导研究景气指数，并于20世纪90年代初投入使用。

扩散指数（Diffusion Index,简称DI)主要是用来反映行业发展状态，即所处的景气区间，其实质是把保持上升或下降的指标占上风的动向看成是景气逐渐渗透的过程，将其综合，用来把握整个景气状况。

其中以50%为界限，低于50%为不景气，高于50%为景气。

合成指数是用来反映行业波动的振幅大小，它与扩散指数综合起来分析行业的景气程度。

本文是采用我国常用的增长率循环的方法计算合成指数。

而合成指数的取值以100为界限，低于100为不景气，高于100为景气。

基准指标基准指标是一组重要的、能综合反映财险市场发展的指标组。

它通常由与行业发展状况变化最紧密的影响因素加权而成。

它是为从众多指标中筛选先行、一致、滞后指标而服务，同时在进行景气指数计算时，它属于一致指标。

先行指标先行指标是指在宏观经济在到达峰和谷之前，先行指标就己经到达峰或谷了。

先行指标可用于预测未来经济发展的趋势。

先行指标是构成市场景气指标体系的重要部分。

比较敏感，对于景气指数的变化具有超前预测性，预警系统中需要的具有预警能力较强的指标都是由先行指标构成。

先行指标应满足三个条件，一是指标的经济性质具备肯定、明确的先行关系。

二是先行指标序列的各个特殊循环的峰和谷至少要比基准循环超前3个月；三是在近两次循环中，特殊循环的峰（谷）时点应保持一致，并且至少超前3个月。

一致指标一致指标是指也叫同步指标，它是指在宏观经济波动的峰（谷）出现时，一致指标也同时出现峰（谷）。

一致指标是最能反映综合经济整体所处的状况。

这些指标与景气指数的变动具有一致性和同步性。

在时点的对应上，一致指标与基准循环的时差应保持在前后三个月以内。

基准指标属于一致指标。

滞后指标滞后指标是指在宏观经济波动达到峰和谷之后，滞后指标才达到峰和谷。

它可以确认整体经济是否已出现高峰和低谷。

它的特殊循环应滞后于基准循环3个月以上。

这类指标可以验证景气指数的变化。

二、构建市场景气指数的方法1.市场景气指标筛选标准景气指标体系选取是否合适决定了最终计算出景气指数是否准确。

指标体系的选取是计算景气指数的基础。

为了使景气指数更具有准确科学性，所选景气指标应满足以下性质：（1）经济重要性景气指标是能代表劳动力市场的综合情况，不仅包括财险业本身的波动，还包括相关行业的波动情况，所以所选指标在经济上有重要意义，综合起来能代表经济活动的主要方面。

（2）统计充分性统计充分性是指指标具有较长的样本区间，比较完整，覆盖面广，数据的周期波动基本得到体现。

并且指标统计口径应保持一致。

（3）敏感性敏感性是指指标的变动与经济状况波动(基准指标)有密切联系，先行、同步、滞后特征比较明显。

（4）时效性和准确性时效性和准确性指入选指标数据应能及时获得、并且能保证数据准确。

因为指标主要用于分析和预测短期内财险市场的发展情况，因此数据必须在短期内容易获得并且能保障其准确性。

（5）可获得性进行景气指数计算的前提就是要有一系列的数据，所选指标必须可获得相应的连续数据。

2.基准指标及其权重的确定基准指标是一组重要的、能综合反映财险市场发展的指标组。

由于影响市场变动的因素众多，单独由一个指标作为基准指标很难综合反映财险市场的发展情况。

因此本文选取用多个指标合成基准指标的方法。

设基准指标为Y，Y=Y1W1+Y2W2+⋯+Y n W n其中Y1,Y2…Y n是所选的用来合成基准指标的标准化后的指标，W1,W2…W n为各指标的权重系数。

由于所选取的指标对财险市场所影响的程度到底有多大，很难主观判断，运用权重系数均衡指标对财险市场的影响程度。

最常用的权重系数法有两类，主观赋权法和客观赋权法。

主观赋权法主要有德尔菲法、层次分析法，但由于主观赋权法评判过程过于随意，主观性太强，而且耗费的时间也比较长，多以不予考虑。

而客观赋权法运用比较广泛的有主成分分析法、因子分析法和变异系数法。

主成分分析法和因子分析法都需要有相当大的样本容量，不适合本文。

而变异系数比较简单，操作起来简洁易行，且直接用指标所包含的信息进行计算，准确性较高。

通过对各种赋权法比较，根据所要选取指标的实际情况，本文选取变异系数法对评价指标进行赋值，以消除主观因素对评价指标的影响。

变异系数法即用评价指标的各项值计算其均值μ和标准差σ ,变异系数v =μσ。

再用变异系数v i 与各变异系数之和的商作为各指标的权重计算，公式 W i =v i ∑v ii=n i=1⁄ 3.初始指标的筛选方法（1） 时差相关分析时差相关分析法是先选取一个能敏感反应当前经济活动的经济指标作为基准指标，利用相关系数来验证所选指标与基准指标的时差，即一致、超前或滞后。

设基准指标y ={y 1,y 2…y n }，被选指标x ={x 1,x 2…x n }，r 为时差相关系数，r l =∑(x −x̅)(y −y ̅)n l t=1√∑(x t−l −x ̅)2∑(y t −y ̅)2l t=1l t=1 l =0,±1,±2,…±L其中l 被称为时差或延迟数，表示超前或滞后期，当l 取负数时表示超前，当l 取正数时表示滞后。

L 为最大延迟数，n l 表示数据取其后的个数。

通常在选取景气指标时，计算几个不同延迟数的时差系数，再进行比较，选出其中最大的时差相关系数r l ′；r l ′反应了基准指标与被选指标的时差相关关系,l ′则表示超前或滞后期。

r l ′=max −L≤l≤Lr l (2) K-L 信息量法指标的选取必须要满足景气指标所具有的性质，同时也要考虑到指标数据是否方便获得，是否满足指标选择模型的要求。

K-L 信息量方法是20世纪中旬，统计学家Kullback 和Leiber 提出了一个信息量，即K-L 信息量，用来判断两个概率分布的接近程度，后来，K-L 信息量被用于景气指标选择过程中。

K-L 信息量是以一个重要的能够敏感地反映当前经济活动的经济指标作为基准指标。

规定基准指标不改变，其他被选择的指标在时间上相对于基准指标前后移动若干个月（季）。

计算被选指标与基准指标的数量关系，根据所得结果的数量大小，判断指标的类型，即先行指标、一致指标、滞后指标。

K-L 信息量越小，说明被选指标与基准指标越接近。

一般情况下，当K-L 信息量小于50时，可认为两个指标分布较为接近。

其中注意的是被选指标的数据类型必须与基准指标的数据类型一致.设基准指标为y ={y 1,y 2…y n },由于任意满足的序列p 均可视为随机变量的概率分布，因此对基准指标作标准化处理，使得指标的和为单位1，处理后的序列记为p ，p t =yt ∑y j n j=1 ,t=1,…,n(其中假定y t >0) 被选指标x ={x 1,x 2…x n },作标准化处理，处理后的序列记为q ，q t =x t∑x j n j=1,t =1,…,n (其中假定x t >0) .K-L 信息量计算公式k l =∑p t n l t=1ln (p t q t+l ),l =0,±1,…,±L :其中，l 被称为时差或延迟数，它表示超前或滞后期，1取负数时表示超前，取正数时表示滞后。

L 是最大延迟数，n l 是数据取齐后的数据个数。

当计算出2L+1个K-L 信息量后,从所有的k l 值中选出一个最小值作为被选指标x 关于基准指标y 信息量，k l ′=min −L≤l≤Lk l 其中l ′就是被选指标最适当的超前或滞后月（季度）。

(3)时间序列转折点测定方法时间序列转折点测定方法是1971年，美国国民经济研究局的成员布赖(Gerhard Bry)和鲍斯钦（Charlotte Boschan)开发的一种测定时间序列转折点的方法。

简称B-B 法。

这种方法的原理是将原序列进行光滑，在光滑后的曲线上推测其峰和谷的出现时间，然后慢慢逼近原序列峰和谷出现的时间。

在这个过程中必须满足两个条件，即相邻两个峰（谷）之间即收缩期（扩张期）的持续时间在六个月以上；相邻的两个峰（谷）之间即一个周期的延续时间在15个月以上。

这是为了剔除短期波动的干扰。

(4)峰谷对应法时差相关分析与K-L 信息量法从不同的侧面描述了指标的一些整体性质，可以从大量的预选指标中筛选出合适的指标，但是缺乏对指标的特殊循环波动状态直观的描述，要进一步比较分析所选的指标还需要利用峰谷对应法来决定哪些指标可选取为最终的景气指标。

峰谷法即利用上文所介绍的B-B法计算指标的转折点日期，然后比较与基准指标的转折日期，可以算出被选指标相对基准指标超前或滞后的时间。

再用画图法，将基准指标与被选指标画在一张图上，比较其对应情况，可以很直观的看出峰谷对应的情况。

2.初始指标的划分（1）先行指标的划分先行指标可用于预测未来经济发展的趋势。

比较敏感，对于景气指数的变化具有超前预测性。

它应满足三个条件，一是指标的经济性质具备肯定、明确的先行关系。

二是先行指标序列的各个特殊循环的峰和谷至少要比基准循环超前3个月；三是在近两次循环中，特殊循环的峰（谷）时点应保持一致，并且至少超前3个月。