区域性股权交易市场融资研究
区域性股权交易市场之浅思-精品文档
区域性股权交易市场之浅思2008年9月22日，天津股权交易所作为我国第一家区域性股权交易市场（即“新四板”）在天津滨海新区挂牌成立，之后重庆股份转让中心、齐鲁股权交易中心、上海股权托管交易中心、广州股权交易中心、浙江股权交易中心等也相继挂牌成立。
新四板是金融服务实体经济的一大创新，为中小企业打造了全方位、创新型的直接融资平台，对促进中小企业实施融资、规范管理、创新创业具有十分重要的现实意义。
一、多层次股权市场随着“新国九条”――《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（国发【2014】17号）的发布，其中明确提出“加快多层次股权市场建设。
强化证券交易所市场的主导地位，充分发挥证券交易所的自律监管职能。
壮大主板、中小企业板市场，创新交易机制，丰富交易品种。
加快创业板市场改革，健全适合创新型、成长型企业发展的制度安排。
增加证券交易所市场内部层次。
加快完善全国中小企业股份转让系统，建立小额、便捷、灵活、多元的投融资机制。
在清理整顿的基础上，将区域性股权市场纳入多层次资本市场体系。
完善集中统一的登记结算制度。
”多层次股权市场分为场内市场和场外市场。
目前，场内市场包括主板、中小企业板以及创业板；场外市场包括全国中小企业股份转让系统、区域性股权交易市场以及证券公司柜台交易市场。
下面将一一简要介绍各板块的上市或挂牌条件。
（一）主板主板是资本市场中最重要的组成部分，很大程度上能够反映经济发展状况，有“国民经济晴雨表”之称。
中国大陆的主板市场包括上交所和深交所两个市场。
中国证监会发布的《首次公开发行股票并上市管理办法》第八条规定：“发行人应当是依法设立且合法存续的XX公司。
经国务院批准，有限责任公司在依法变更为XX公司时，可以采取募集设立方式公开发行股票。
”第九条规定：“发行人自XX公司成立后，持续经营时间应当在3年以上，但经国务院批准的除外。
有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为XX公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。
股权融资可行性研究报告
股权融资可行性研究报告一、引言在当今经济环境下，企业发展壮大的关键之一是融资。
为了满足不断扩大的资金需求，企业需要寻找合适的融资方式来支持其发展目标。
本文主要围绕股权融资的可行性进行研究和分析，以帮助企业了解这种融资方式的潜在风险和机遇，以及决定是否选择股权融资作为企业的融资手段。
二、股权融资的定义和特点股权融资是指企业通过出售股票的方式向投资者筹集资金的一种融资方式。
与债务融资不同，股权融资不需要偿还本金和利息，而是通过出售股票来吸引投资者的资金。
股权融资的特点如下：1.长期资本来源：股权融资可以为企业提供长期的资本来源，因为股东在未来的经营过程中将一直持有该股票，并通过股息等方式享受投资回报。
2.分散风险：股权融资可以分散投资者的风险，因为企业的风险与收益将由多个股东共同承担。
3.提供经验和资源：除了资金，投资者还可能为企业提供经验和资源，如行业知识、商业关系等。
三、股权融资的优势和劣势3.1 优势股权融资具有以下优势：1.无债务负担：与债务融资相比，股权融资不需要偿还本金和利息，减轻了企业的债务负担。
2.提高信誉度：通过引入投资者作为股东，企业会获得更高的信誉度，这有助于吸引更多投资者和其他合作伙伴。
3.灵活性更高：股权融资可以提供更多的灵活性，企业可以根据需要进行股权转让或增发等操作，以满足资金需求。
4.分享风险：股东共同承担企业的风险，分散了风险，提高了企业的稳定性。
3.2 劣势股权融资也存在一些劣势：1.资本稀释：引入新的股东将导致原有股东的股权比例降低，从而导致股权稀释。
2.利润分配压力：企业通过股权融资筹集的资金需要与股东分享利润，可能影响企业的利润分配和业绩增长。
3.信息披露要求：上市公司在股权融资过程中需要遵守证券法律法规的信息披露要求，包括财务报告和公司治理等方面。
四、股权融资的风险管理措施在选择股权融资作为融资手段时，企业需要考虑以下风险管理措施：1.制定清晰的股权结构：企业应制定清晰的股权分配方案，平衡不同股东的权益，避免出现股权纠纷和管理混乱的情况。
区域性股权交易市场存在的问题及完善
３ ．注重 区域性股权交易 市场与新三板 的 转 板 机 制 建 立 “ 新三板”和区域性股权 交易市场两大 板块 构成 了处在 多层次 资本市 场 的底 端 的 场外交易市 场。其 中，“ 新 三板”处在场外 交易市场的顶层 ， 区域性股权交易市场则处 在底端位置。从上到下 ， 市场 准人标 准越来
虽 然 由地方 政府 金融 办或省 级人 民政 府 承担 金融 管理职 能 的部 门作 为区域性 股 权交易市 场的监 管主体符合我 国 《 关于规范 区域 性 股 权 交易 市 场 的指 导 意见 （ 试行） 》 （ 征求 意见稿 ） 的要求 ， 但这对于 区域性股 权交 易市 场来说 又是不够 的。 应 当鼓励各种 交易创新 ， 股权交易所 等 自 律组织更加贴近 证 券市 场 ，能更好 地理 解市场 是如何 运作 的， 从而充分考虑市场的特性采取合适 的监 管活动。同时 由于区域性股权交易市场 尚处 于发展 阶段 ，自律组织可以方便地根据市场 条件变化 对监 管措施进行适 当的调整［ ４ 】 。 因 此我 国的 区域性股 权交 易市场 应当 由 自律 监 管和地方政府 监管相结合 ， 例如 由证监会 参 与监 管。 ２ ．监 管范围划 分 对 于 区域 性股权 交易 市场监 管范 围参 考证券 市场 的监 管从市 场参与 者和市 场行 为两个方 面进行 。市场参与者方面 。 对股权 挂牌企业 的资金 、经营管理 、 重 大事项等信 息进行 重点监 管 ， 防止虚假信息误导投资者 的情况出现。对股权转让双方行 为的监管应 该主要 包括双方对投资相关信息 的了解 、 转 让 涉及的股权和资金合法有效等 。 监管 的内 容包括业务规则符合是否符合 三公原则 ， 市 场管理是否执行严格的制度规 范， 股权和资 金的管理和交割清算 是否安全 ， 市场是否存 在虚假和误导投资者的现象 ， 市场价格是否 存 在异常等。 ３ ．完 善信息披露 区域性股 权交易市场挂牌 门槛较低 、 成 本低 因此其信 息披露较 为宽松 ， 这就存在较 高的风 险 ，因此应建立科学 、 有效 的信息披
区域性股权交易市场运行存在的问题及建议
区域性股权交易市场运行存在的问题及建议区域性股权交易市场作为我国多层次资本市场的重要组成部分，是鼓励科技创新、激活民间资本、支持实体经济的重要一环。
为了摸清区域性股权市场发展中存在的问题，近期，Z部门对Y股权交易中心的发展状况进行了调查分析。
一、总体情况Y股权交易中心由Y证券发起设立，成立于2015年6月29日，是H省政府批准设立的唯一一家区域性股权交易场所。
该中心主要从事股权、债权及其他权益类资产的登记、托管、挂牌、转让及融资等相关服务。
其发展特点如下：（一）挂牌企业的分布与经济发展状况和产业结构相匹配。
该中心开业以来，累计挂牌企业8591家，年度净增挂牌企业503 家，7月份新增挂牌企业306 家；挂牌企业分布于全省18个地市177个县（区），Z市3082家、X市759家、N市697家位列前三名，符合其经济发展状况；从行业分布上看，制造业3414家、批发和零售业1492家、农林牧渔业995家分列前三位，符合H 省产业结构特点。
（二）会员展业率不高，展业能力差异较大。
该中心共有会员275家，其中推荐机构有129家，律所和会所共146家，但本年度展业的会员仅有29家，展业率约占10%；展业的会员中，本年推荐机构展业523家，律所和会所展业仅有75家，占全部展业企业的12.54%。
(三）登记托管和股权转让业务有序开展。
该中心目前托管企业423家，托管股份587.44亿股；合格投资者48户，其中机构投资者30户、个人投资者18户。
开业以来，累计股权转让128130万股，金额274122万元；2020年，股权转让42021万股，金额110404万元。
（四）今年挂牌企业实现跨市场转板。
截至2019年末，该中心仅有2家企业转至新三板、6家企业展示板转至上市后备板、41家企业展示板转至交易板。
今年有2家企业转至创业板，实现了上市交易流通。
（五）纯托管企业融资量大，展示板、交易板企业融资率低。
自开业至2020年7月底，该中心累计为企业融资772738.18万元，其中非挂牌纯托管企业融资额404353.68万元，占融资总额的52.33%，展示板、交易板及其他企业分别融资192492.1万元、126063.4万元、49829万元，占比分别为24.91%、16.31%、6.45%。
我国区域性股权市场的发展、问题和改革研究
我国区域性股权市场的发展、问题和改革研究国元证券和合肥工业大学联合课题组1摘要：近年来，作为我国多层次资本市场的重要组成部分，区域性股权市场已初具规模；但“私募债”违约等事件的频繁发生，也暴露出该市场依然存在着诸多问题与风险。
鉴此，通过文献研究、数据搜集、发放调查问卷、实地走访，以及与国际场外资本市场发展比较后，本文认为，我国区域性股权市场普遍存在监管政策限制多、政策奖励缺乏针对性、交易市场准入条件高、创新产品少、融资方式单一、融资效率不高、投资者与挂牌企业需求错位、转板对接不通畅、盈利难等问题。
针对这些问题，本文提出了完善法律监管体系、平衡政府扶持力度、创新交易产品、调整挂牌条件、放开“私募债”发行、尝试多种融资品种、明确股权质押业务权属归责、引入做市商制度、吸引与市场匹配的投资者、探索与高层次市场的对接机制、连通各个区域性股权市场等方面的改革建议。
关键词：区域性股权市场；多层次资本市场；金融结构；中小企业融资中图分类号：F832.5；F832.7 文献识别码：A一、引言中央财经领导小组第十一次会议上明确提出，“要加快形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者权益得到充分保护的股票市场”。
党的十九大报告也进一步指出，要加快完善社会主义市场经济体制，深化金融体制改革，促进多层次资本市场健康发展。
区域性股权市场也称四板市场，作为我国多层次资本市场的重要组成部分，其在规范中小企业发展、拓展企业融资渠道、提升企业知名度等方面发挥着重要的作用。
根据《中国证券业发展报告（2017）》，截至2016年底，区域性股权市场累计为企业实现各类融资6896亿元。
但这一数据与场内交易市场的融资规模（2016年当年为企业募资21134.81亿元）相比仍有较大差距。
近年1 课题组负责人：蔡咏，高级经济师，国元证券董事长；课题组成员：姚禄仕、吴宁宁、王翼、杨婉琳、李敏、赵佳卉、王悦，合肥工业大学管理学院；吕海、赖海峰、刘扬，国元证券研究中心，联系方式：laihf@ 。
中国区域性股权交易市场月度统计分析报告
中国区域性股权交易市场月度统计分析报告【关键词】股权交易市场、统计分析、交易金额、交易数量、投资者偏好一、市场概况近年来，中国区域性股权交易市场蓬勃发展，成为了中国资本市场的重要组成部分。
该市场以地方性企业为主体，以促进经济发展和资金流动为宗旨，为企业提供了融资和退出机制。
本月，该市场的交易活跃度较高，展现了良好的发展势头。
二、交易金额本月，中国区域性股权交易市场的交易金额为XXX亿元。
较上月下降X%，但仍保持在较高水平。
其中，占比最大的行业是XXX行业，其交易金额为XXX亿元，占比XX%。
紧随其后的是XXX行业，交易金额为XXX亿元，占比XX%。
这两个行业的交易金额合计占据了该市场交易金额的近半数，显示出了这两个行业的活跃度较高。
三、交易数量本月，中国区域性股权交易市场的交易数量为XXX笔。
较上月上升X%，显示出了市场活跃度的提升。
其中，占比最高的是XXX行业，其交易数量为XXX笔，占比XX%。
其次是XXX行业，交易数量为XXX笔，占比XX%。
与交易金额类似，交易数量较多的行业主要集中在这两个行业。
四、交易情况本月，中国区域性股权交易市场的交易情况较为稳定。
多数交易是由小型企业主导，中大型企业的交易数量相对较少。
其中，交易金额最大的前五笔交易占据了总交易金额的XX%。
这五笔交易中，有两笔交易是由大型企业主导，三笔交易是由中小型企业主导。
这表明，虽然大型企业的交易金额较高，但中小型企业的交易数量占据了市场的大部分。
五、投资者偏好本月，中国区域性股权交易市场的投资者结构较为稳定。
大部分投资者是来自金融机构和投资公司，占比约为XX%。
其次是个体投资者，占比约为XX%。
这一数据表明，金融机构和投资公司在该市场中拥有较大的话语权。
因此，在市场发展过程中，应加强对投资者的引导和培养，使更多的个体投资者参与其中。
六、市场发展建议根据对中国区域性股权交易市场的统计分析，针对市场发展提出以下建议：1.加强对小型企业的支持，提升其融资能力，助力其快速发展。
简述区域性股权交易市场
简述区域性股权交易市场一、概念区域性股权交易市场(下称“区域股权市场”)是为特定区域内的企业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场，是我国多层次资本市场的重要组成部分，亦是中国多层次资本市场建设中必不可少的部分。
对于促进企业特别是中小企业股权交易和融资，鼓励科技创新和激活民间资本，加强对实体经济薄弱环节的支持，具有积极作用。
目前我国资本市场分为:场内交易市场(上海证券交易所、深圳证券交易所)和场外交易市场(新三板、区域股权市场<俗称四板市场>)前海股权交易中心即为四板市场。
二、产生的原因在资本市场上，不同的投资者与融资者都有不同的规模大小与主体特征，存在着对资本市场金融服务的不同需求。
投资者与融资者对投融资金融服务的多样化需求决定了资本市场应该是一个多层次的市场体系。
此外，由于经济生活中存在强劲的内在投融资需求，这就极易产生非法的证券发行与交易活动。
这种多层次的资本市场能够对不同风险特征的筹资者和不同风险偏好的投资者进行分层分类管理，以满足不同性质的投资者与融资者的金融需求，并最大限度地提高市场效率与风险控制能力。
第一，从资金供给方来说，由于风险偏好的不同，投资者也是具有不同层次的。
从资金需求方来说，处于不同发展阶段的不同规模的、不同风险状况的企业对股权融资的需求不尽相同。
建立场外资本市场的目的主要是为了适应不同需求的投资和融资者。
第二，从非证券资本市场到证券资本市场，从场外市场到创业板市场、主板市场，入市标准逐步严格，企业素质也呈阶梯式上升，这实际上提供了一个市场筛选机制。
这是为了适用不同的层级的企业，而中小企业因能力小，只能寻求场外资金融资。
第三，从国家经济体系的层面来考虑，直接融资有利于分散融资风险，能有效地避免风险向金融系统集中，从而降低金融系统性风险。
从国外经验看，在间接融资为主的金融体系中，一旦经济实体发生严重问题，就会导致大量银行坏账，金融体系的脆弱性往往将经济拖入长期不振的境地。
股权转让交易交易市场分析
股权转让交易交易市场分析一、市场背景股权转让是指股东转让其持有的公司股权给其他股东或第三方的交易行为。
随着中国经济的快速发展和金融市场的不断完善，股权转让交易市场逐渐兴起并呈现出蓬勃发展的势头。
本文将就股权转让交易市场的发展状况、市场规模、市场参与者以及市场特点等方面进行分析，以期对该市场进行深入了解。
二、市场发展状况1. 市场规模近年来，股权转让交易市场规模呈现逐年增长的趋势。
根据相关数据显示，2019年我国股权转让交易市场交易量达到X亿元。
其中，大型企业的股权交易占据市场主导地位，占总交易量的80%以上。
小微企业的股权转让交易也呈现出逐渐增长的态势，有望成为市场的新热点。
2. 市场参与者股权转让交易市场的参与者主要包括企业、个人投资者、金融机构和专业中介机构等。
企业作为市场的主体，通过转让自身股权来实现资金流动和战略布局。
个人投资者以及金融机构则通过股权投资来获得投资回报。
专业中介机构在交易中充当交易撮合和协调的角色，提供专业的服务和意见。
三、市场特点1. 高度专业化股权转让交易市场具有高度专业化的特点。
在交易前，参与方需要进行全面的尽职调查和风险评估，以确保交易的可行性和合规性。
交易过程中，专业中介机构提供专业的法律、财务、投资等服务，保证交易的顺利进行。
2. 比例灵活股权转让交易的比例相对于股票市场更加灵活。
在股权转让交易中，卖方和买方可以根据自己的需求和情况自由协商股权比例，达成满意的交易结果。
这为企业的并购重组提供了更多的选择和可能性。
3. 长期性和稳定性相比于股票市场的短期投机性质，股权转让交易更注重长期投资和战略布局。
股权转让交易的买卖双方通常持有较长时间的合作意向，以实现共同的价值诉求和利益最大化。
这使得股权转让交易市场更加稳定，减少了短期市场波动的影响。
四、市场前景展望股权转让交易作为中国资本市场的重要组成部分，有着广阔的市场前景。
随着我国对资本市场的不断改革和开放，股权转让交易市场将迎来更多机遇和挑战。
区域性股权市场 [区域性股权交易市场破局]
![区域性股权市场 [区域性股权交易市场破局]](https://img.taocdn.com/s3/m/f53d59ddbd64783e08122b96.png)
区域性股权市场[区域性股权交易市场破局]时下，被定位于为省级行政区划内中小微企业提供股权、债权转让和融资服务的区域性股权交易市场正处于跑马圈地的前夜，在双层架构场外市场建设理念下，未来5年将出现31家区域性股权交易市场，挂牌企业约7800家，总市值约1万亿元。
巨大的市场蛋糕正在开始发酵，券商和VC/PE将成为最大的受益者。
不过，区域性股权交易市场的繁荣仍有待政策层面的突破。
国发“38号文”从交易制度和股东人数两方面卡住了其发展空间，如果后续政策不突破，则区域性股权交易市场可能交投萧条、投融资平台效应难以发挥。
当然，中央与地方、证券业协会与证券公司之间的博弈可能带来曙光。
场外市场三大推动力双层架构下场外市场建设提速中小微企业融资难是一大社会顽疾，学界和实业界提出了众多破解方案。
其中，发展场外市场呼声最隆。
在此背景下，2006年中关村股份代办启动试点。
“十二五”规划指出要加快多层次资本市场体系建设，稳步发展场外交易市场。
可以说，通过场外市场破解中小微企业融资难问题的思路得到了管理层的支持。
但在实际运作中，由于利益博弈难以协调，中央推行的全国化统一监管市场理念得不到地方的支持，而地方热衷的地方股权交易所得不到政策的认可，以致场外市场的建设迟迟不见成效。
同样，场外市场也构成了多层次资本市场的短板。
以美国经验看，场外市场是整个资本市场的基石，构成多层次资本市场的关键组成部分，整个资本市场呈金字塔结构：处于塔尖的纽交所，上市公司数量约2800家，中间的纳斯达克约5000家，塔底的场外市场（OTCBB和粉单市场）有8000家以上（图1）。
相比之下，国内多层次资本市场呈倒三角结构，沪深主板挂牌1300多家，中小板和创业板1000来家，而场外市场不足600家（图2）。
2011年“两会”期间，发展场外市场尤其是新三板扩容的呼声高涨，引发市场极大关注。
进入2012年，随着双层架构理念—全国化、高层次的新三板与区域性、低层次的区域股权交易市场并行—成熟与付诸实践，中国场外市场建设迎来了历史性发展机遇。
浅析我国区域性股权交易市场融资能力的提升
浅析我国区域性股权交易市场融资能力的提升随着我国经济持续快速发展，区域性股权交易市场的作用越来越凸显。
作为企业融资的重要途径之一，区域性股权交易市场在支持中小企业融资、促进地方经济发展、完善资本市场生态等方面发挥着重要作用。
目前我国区域性股权交易市场融资能力仍有待提升，存在一些问题和挑战。
本文将从当前我国区域性股权交易市场的发展现状和存在的问题入手，结合国内外相关经验，浅析我国区域性股权交易市场融资能力的提升途径和策略。
一、我国区域性股权交易市场的发展现状我国区域性股权交易市场是指在省级以上地区设立的并依法经营的股权交易市场，是连接企业和投资者的重要桥梁，为中小微企业提供融资支持，促进地方经济发展。
目前，我国区域性股权交易市场已经逐步建立，并得到了各级政府和相关部门的支持和推动。
截至目前，我国已经有20多个省、直辖市设立了股权交易市场，其中包括深圳、广东、四川等地区。
这些区域性股权交易市场在支持地方中小企业融资、培育创新型企业、引导社会资金投向等方面发挥了积极作用，成为地方经济发展的有力支撑。
二、存在的问题和挑战虽然我国区域性股权交易市场取得了一定成绩，但在融资能力方面仍然存在一些问题和挑战。
主要表现在以下几个方面：1. 金融机构支持不足。
目前，我国区域性股权交易市场融资主要依赖于金融机构的支持，但是大部分金融机构更倾向于向大型企业和国有企业提供融资支持，对中小微企业的支持力度不足，导致区域性股权交易市场融资能力不足。
2. 制度环境不完善。
我国区域性股权交易市场在法律法规、政策支持、监管体系等方面存在一些不足，限制了其融资能力的发挥。
中小微企业上市难、融资难、退出难等问题，需要进一步完善相关制度环境。
3. 投资者认知不足。
由于区域性股权交易市场相对于主板市场而言规模较小，投资者对其认知度不高，很多投资者更倾向于选择传统的金融产品进行投资，对区域性股权交易市场存在一定的认知偏差。
针对我国区域性股权交易市场存在的问题和挑战，需要采取一系列的措施来提升其融资能力，促进地方经济发展。
股权融资与企业市场拓展多元化的研究分析与实际应用
股权融资与企业市场拓展多元化的研究分析与实际应用股权融资在现代企业发展中扮演着重要角色。
它不仅为企业提供了资金支持，还能促进市场拓展和多元化发展。
今天，我想聊聊股权融资是如何帮助企业开拓市场和实现多元化的。
首先，股权融资可以提供急需的资金。
在初创阶段，企业往往面临资金短缺的问题。
比如说，一家新兴科技公司想研发一款创新产品，但缺乏足够的资金来购买设备和雇佣技术人员。
通过股权融资，他们可以吸引投资者，把公司的股份出售给他们，从而筹集到所需的资金。
这些资金不仅可以用于研发，还可以用来进行市场推广，帮助公司迅速打开市场。
接下来，企业通过股权融资获得的资金，也能用于市场拓展。
我们以一家传统制造企业为例，这家企业通过股权融资获得了一笔可观的投资。
他们利用这笔资金扩大了生产线，同时在不同地区建立了新的销售渠道。
这样一来，企业不仅提高了产能，还能迅速覆盖更多市场。
投资者在这个过程中，不仅获得了股权，还能够参与企业的成长，共同分享成功的喜悦。
此外，股权融资还可以帮助企业实现多元化发展。
比如，一家主营家电的企业，原本只专注于这一块市场。
通过股权融资，他们获得了足够的资金去投资新的业务，比如智能家居和绿色能源。
这种多元化策略让企业的风险分散，能够抵御市场波动带来的不利影响。
同时，新的业务也能带来新的收入来源，增强企业的竞争力。
说到这里，股权融资的优势显而易见。
然而，企业在实施股权融资时，也需要考虑一些潜在的风险。
首先，过度依赖股权融资可能导致股东结构复杂化。
一旦公司的股权被多方持有，决策过程可能变得冗长和困难，影响企业的灵活性。
此外，股东之间的利益可能不一致，导致公司运营出现矛盾。
再者，企业在吸引投资者时，必须认真挑选合适的合作伙伴。
投资者的背景、经验以及价值观都可能影响公司的发展方向。
如果选择错误，可能会导致企业发展偏离初衷，甚至影响到企业的文化和氛围。
为了解决这些问题，企业需要在融资前做好充分的调研和规划。
首先，评估自己的融资需求，明确资金用途，避免不必要的浪费。
广西区域性股权交易市场发展分析
截止 ２ ０ １ ２年 １ ０月有经纪会员 １ ６家 ，
广 西 区 域 性 股 权 交 易 市 场
发 展 分 析
■ 何登录 （ 梧 州学院
▲
主要有证券公 司、律 师事务所 、会计 事务 所、资产评估 、 拍卖 、 咨询公司等 ， 证券公 司只有国泰君 安一 家 ；专业会 员有 １ ４家 ， 主要是资产经营、投 资、管理公 司 ；投资 会员、信 息会 员 目前还没有 。
跃 ，已挂牌 的项 目有 １ ７ 项 。这些业务 主要 分布在南宁、 柳 州、 桂林 、 钦州 ， 业务 还有 待在 区内其他市区拓展。总之 ，市场容量
目前 ，广西北部湾股权托管交易所主 要 以股权托管 、投融资业务为主。挂牌公
权托管交 易所股份有 限公 司 ， 实现股权交
易市场与产权交易市场 的剥离。 从２ ０ １ １ 年 １ １ 月开始 ，广西北 部湾股权托管 交易所根
还较小 、交投不够活跃 ，各个业务平台还
需进一步的发展与完善 。
（ 三 ）制 度 建设
司的股权转让通常以流转项 目的形式进行 ， 即以公 司总股本 的一定 比例 ，设计成标准
易 制 度
广 西 区域 股 权 交 易市 场 建 设 概 况
（ 一 ）广 西区域 股权 交 易市场 的发展
历 程
广西 区域股权 交易市场 已经基本 筹备 完毕 ，可从事的业务主要有股权托管 、股 权交易 、 股权私募 、 债券托管等 ，目前 ， 经 营业务主要以托 管、 投融资等业务为主。 有 托管意向的企 业不 少 ，由于 了解股权托管 交易业务 的客户还较 少 ，挂牌企业数量并 不多 ， 现股权托 管的企业有 ７ 家， 股权托管 还处在推广期 ，主要是做 一些比较基础性 的工作 ，如每隔～段时间 ，会 举办投融 资 对接会 、 股权托管 的推广与宣传等活动。 股
区域性股权市场运行情况调查与研究
区域性股权市场运行情况调查与研究摘要：区域性股权市场作为国际金融市场的重要组成部分，在推动经济发展、促进资本流动、支持创新创业等方面发挥着重要作用。
本文通过对区域性股权市场运行情况进行调查与研究，分析其发展现状、存在问题和未来发展趋势，旨在为相关政策制定和市场参与者提供参考和借鉴。
关键词：股权市场；运行；区域性；引言：随着经济全球化的推进和市场竞争的加剧，区域性股权市场作为一种金融创新工具，在促进经济发展、支持创新创业和推动资本流动方面发挥着重要的作用。
区域性股权市场可以为中小企业提供融资渠道，帮助它们解决融资难题，推动实体经济发展。
然而，目前关于区域性股权市场的研究相对较少，尤其是在了解其运行情况和存在的问题方面，还存在较大的知识空白。
因此，对区域性股权市场的运行情况进行调查与研究具有重要的现实意义和理论价值。
一、区域性股权市场的概念和特点（一）区域性股权市场的定义区域性股权市场是指在特定地理区域内，通过交易平台或机构，进行中小企业股权交易和投融资活动的市场。
它是以满足地区经济发展需求为导向，为中小企业提供资金支持和投资机会的金融平台。
区域性股权市场通常具有相对较小的规模和较低的交易频率，相对于全球性股权市场更具地域性和特定性。
(二)区域性股权市场的特点区域性股权市场具有以下特点：1、地域性特征：区域性股权市场的活动范围通常局限在特定地理区域内，例如城市、省份或国家。
这种地域性特征使得市场参与者更加了解当地经济环境、产业发展和企业实力，有助于降低信息不对称的风险。
2、中小企业重点支持：区域性股权市场的主要目标是为中小企业提供融资渠道，帮助它们解决融资难题。
相对于传统的股票交易市场，区域性股权市场更注重对中小企业的支持和关注，通过股权融资的方式帮助它们实现发展。
3、高风险高回报：区域性股权市场通常涉及的是初创或成长阶段的企业，这些企业具有较高的风险和不确定性。
相应地，投资者在区域性股权市场上的投资往往面临较高的风险，但也有机会获得更高的回报。
中国区域性股权交易市场全景解读
中国区域性股权交易市场全景解读【导读】截至2016年8月，我国共设立区域性股权交易市场38家。
区域性股权交易市场是我国多层次资本市场体系的重要组成部分，着力为广大处于初创期和发展期的、尚未进入更高层次资本市场板块的小微企业提供综合性金融服务。
区域性股权市场（名称一般为股权交易中心、股权托管交易中心、股权交易所）是由省级人民政府负责监管、主要服务于所在地省级行政区域内中小微企业的私募证券市场。
是区别于沪深证券交易所、新三板市场之外的资本市场板块，具有区域性、私募性心理、证券性、灵活性等四大特征。
发展概况1. 政策环境2013年8月，国务院办公厅出台《关于金融支持小微企业发展的实施意见》首次明确将区域性股权市场纳入多层次资本市场体系，促进小微企业改制、挂牌、定向转让股份和融资，支持证券公司通过区域性股权市场为小微企业提供挂牌公司推荐、股权代理买卖等服务。
2014年5月，国务院发布《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，重申区域性股权市场在多层次资本市场体系中的地位和作用。
2014年8月，国务院出台关于界定中央和地方金融监管职责和风险处置责任的文件，规定省级人民政府依法对区域性股权市场实施监管，中央金融监管部门制定区域性股权市场的监管细则，并对跨区域市场实行备案管理。
2015年6月，在总结各地实践经验的基础上，中国证监会起草了《区域性股权市场监督管理试行办法（征求意见稿）》，对区域性股权市场的基本定位、监管底线、市场规则和支持措施等作出了规定，并向社会公开征求意见。
据了解，这一办法将在修改完善后将报国务院批准。
2. 设立概况2008年以来，为了破解中小企业融资难的问题，各地陆续成立了一批区域性股权交易市场。
2012年以后获得加速发展，成为多个地方金融改革的重点，呈现出地方政府大力推动、证券公司深度参与、中小企业踊跃挂牌的局面。
截至2016年8月，我国共设立区域性股权交易市场38家，绝大多数为省级股权交易中心。
浅析我国区域性股权交易市场融资能力的提升
··DOI：10.16675/14-1065/f.2019.22.090浅析我国区域性股权交易市场融资能力的提升□邹靓雨摘要：区域性股权交易市场作为多层次资本市场的组成部分，拓宽了中小企业融资渠道，但融资能力有待提升。
探讨区域性股权市场存在的问题，从法律法规、国家制度、区域性股权交易中心3个层面提出相关建议。
关键词：区域性股权；交易市场；股权融资文章编号：1004-7026（2019）22-0150-02中国图书分类号：F832.51文献标志码：A（江西财经大学现代经济管理学院江西九江332020）20世纪80年代至今，我国已经初步形成了由场内市场、新三板市场、区域性股权交易市场、柜台市场组成的多层次资本市场体系。
区域性股权交易市场作为省级行政区域内企业转让股权、债券和融资的私募市场，自2012年8月证监会发布《关于规范证券公司参与区域性股权交易市场的指导意见》以来发展迅速，成为多地金融改革的重点。
2014年，国务院发布的新国九条提出将区域性股权交易市场纳入我国的多层次资本市场体系，帮助中小企业挂牌、融资，解决融资难的问题。
但是，由于缺乏顶层设计、法律制度不够完善，区域性股权交易市场现阶段处于比较尴尬的境地。
如何进一步提升区域性股权交易市场的融资能力，是值得思考的问题。
1区域性股权交易市场存在的问题1.1..区域性约束过严目前，国务院规定各省、市的区域性股权交易中心只能为当地企业提供相应的融资服务，不得为区域之外的中小企业提供服务，特殊情况除外。
相较于美国的区域性交易市场，我国的区域性股权交易市场发展的自由性较小，使得跨地区的企业融资受到限制[1]。
此外，“区域性”的约束也在一定程度上限制了参与市场的数量和资金的规模。
1.2..投资者数量和市场容量受限区域性股权交易市场的地方性，导致它的投资者数量和市场容量都会受到限制。
对于企业来说，如果发展较好，首先考虑在新三板市场甚至主板市场挂牌，而不是选择区域性股权交易中心，从而使整个市场的交易不活跃。
甘肃省区域性股权交易市场发展战略研究
１ ． １ 甘肃省 区域股 权交 易市 场建设 情况
市公司提供股权交易渠道。通过股权交易市场，社会 闲置资金可 以得 到有机结合。但是到 目 前为止 ， 甘肃省 尚未建立起统一的股权交易市 场 ，股权交易通 常在甘肃产权交易市场中进行 。然而 ，甘肃省产权交 易市场的多样化经营 ，注定了产权交易市场在股权交易方面的非专业 化和低效率化 ，从 而使得整个市场 的资源不能得到有效 的配置 。所 以，建 全省独立的股权交易市场直接影响和制约甘肃金融的发展 ， 特别是影响甘肃省多层次资本市场的构建 。 ３ 建设甘肃省区域性股权交易市场市场的对策建议 （ 一） 构建 区域监管下 的全国性场外交易市场 。推进场外交易市 场建设 ，进一步拓展代办股份转让 系统 的功能 ，为非上市公众公 司股 份的转让和流通提供必要 的途径 ，形成 区域监管下 的非上市公众股份 报价转让平台。 （ 二） 建立适应不 同层次市场 的交易制度和转板机制。根据企业 和投资者 的不 同特点 ，实施差异化的交易制度 ，实现风险分层管理 ， 提高市场效率 。建立不同层次市场间的转板机制 ， 逐 步形成各层次市 场间有机联系的市场体系。 （ 三） 完善登记 、 托管和结算体 系。加强相关法规制度建设 ，以 保护投 资人权益为核心，进一步明确各相关主体的权利义务关系 ； 健
立一个类此Ｏ Ｔ Ｃ Ｂ Ｂ 的报价服务系统 ，对那些将要在甘肃 ， 股权交易市 场上 市交易的股份公 司，首先进行一个价值评估 与信用 ｒ 值分析 ，对 达到标准的非上市公 司再报请甘肃省股权交易市场审批。这样可以帮 助甘肃省股权交易市场更好的选择合格 的交易公司。 （ 七） 完善信息披露制度 。完善的资本市场要求其上市公 司必须 具备完善 的信息披露制度 。制定科学 、规范的信息披露制度 ，在甘肃 省范围内针对本省公 司的特点 ，建立严格 的信息披露制度 ；根据不同 公司 的规模 ，设定多层次 的信 息披露体系 ，并对符 合一定规模 的公 司， 要求公开其中期报告和季度报告 。尽快 出台适应本省非 上市公 司 信息披露方面的法规 。 （ 八 ）没有专 门针对区域股权市场 的监管机构。 目前 ，从全国已 建立的区域股权交易市场来看 ，普遍采取省政府金融办作 为区域股权 交易市场的监管机构 ， 甘肃省金融办也作 为甘肃省股权交易市场的监 管机构 ，这 对于发展较快 ，要 求较高的 区域股权 交易 市场来说是 远 远不够的。另外 ，省政府金融办还要监管本省其它一些金融机构的发 展 ，致使其难 以有专门的时间来对股权交易市场进行监管 。所 以，必 须 南甘肃省政府金融办牵头 ， 成立一个专门针对区域股权 交易市场的 监管机构。并且这个机构的人员必须是具备专业性很强 ， 有从业经历 的 人 员组 成 。
区域性股权市场发展现状及问题分析
宁波股权交易中心有限公司浙江315000摘要：区域性股权市场是全国资本市场的重要组成部分，承担着塔基的角色和重任，经历14年的发展，全国已然形成了35家主要区域性股权市场，拥有18.68万家挂牌企业，如何对这些企业进行服务，重点是推动区域性股权市场的快速、高质量发展。
本文对区域性股权市场的历史沿革、政策定位等分析，明确了区域性股权市场是资本市场重要组成部分，具有区域特征、服务特征和创新特征。
其次，分析全国区域性股权市场现状、主要的服务，总结了区域性股权市场主要为中小微企业提供挂牌展示、股权登记托管、融资服务、路演和培训以及财务顾问服务等，但区域性股权市场仍然存在着无法盈利、融资功能缺失、无转板通道等问题。
关键词：区域性股权市场；资本市场；问题1.区域性股权市场发展现状1.1历史沿革2008年9月22日，天津股权交易所成立，成为国内首家正式运营的区域股权交易市场。
在短短3年时间，国内陆续成立了上述11家区域股权交易市场，它们对当地经济发展和中小微企业发展做出了贡献，但同时国家开始对众多交易场所进行整顿。
根据《国务院办公厅关于规范发展区域性股权市场的通知》（国办发〔2017〕11号）、中国证券监督管理委员会（以下简称“证监会”）发布的《区域性股权市场监督管理试行办法》（证监会令第132号）有关规定，区域性股权市场运营机构名单由省级人民政府实施管理并予以公告，并向证监会备案。
即截止本文写作时，共有35家区域性股权市场在证监会备案，其中5家隶属于计划单列市（分别为大连、宁波、厦门、深圳和青岛）。
1.2市场定位2017年1月，国务院办公厅发布《关于规范发展区域性股权交易市场的通知》（以下简称“通知”），明确将区域性股权市场是多层次资本市场体系的重要组成部分，主要服务所在行政区域内的中小微企业；同时要求各省、自治区、直辖市仅可设立或保留1家运营机构。
2017年5月，证监会令第132号，即《区域性股权市场监督管理试行办法》中明确区域性股权市场是为其所在省级行政区域内中小微企业证券非公开发行、转让及相关活动提供设施与服务的场所。
正确认识区域性股权交易市场
正确认识区域性股权交易市场随着我国股权投资市场的不断发展，区域性股权交易市场逐渐成为了成熟的股权融资平台之一。
区域性股权交易市场是指在某一地区或某一行业内，以进行小额股权融资为主要目的的股权交易市场。
这种市场形态在欧美国家已有较为成熟的发展经验，而在我国则依然处于起步阶段。
首先，区域性股权交易市场的出现是为了满足小微企业的融资需求。
在我国，小微企业融资难一直是一个深层次的问题。
传统融资方式不太适合于小微企业，而且这些企业往往没有上市的条件。
因此，区域性股权交易市场的出现为小微企业提供了新的融资渠道。
其次，区域性股权交易市场也为潜在投资者提供了更宽广的投资渠道。
股权融资之外的投资方式主要有债权融资、银行贷款等，风险$？$略低，但收益也相对固定。
而参与股权融资，则可以获得更高的投资回报，但同时也承担了更高的风险。
对于有一定风险承受能力的投资者来说，参与区域性股权交易市场成为了更可选择的投资方式，并且区域性股权交易市场规模较小，安全较为可控。
再次，区域性股权交易市场还为政府释放了一定的政策空间。
传统的融资方式中，政府往往需要提供担保或者进行财政补贴等方式来支持企业的融资。
而在区域性股权交易市场中，政府可以通过建设规范、透明的市场环境来支持企业融资，释放政策效应。
区域性股权交易市场发展面临的问题尽管区域性股权交易市场有诸多优势，但其发展也不可避免地面临着一些困难和挑战。
首先，缺乏统一的管理规则。
目前，我国涉及股权转让的法规主要有《合伙企业法》、《公司法》和《证券法》等，但它们并没有明确规定区域性股权交易市场的管理和监管。
因此，不同地区的区域性股权交易市场管理规则不统一，不够规范，给股东利益保护和市场参与者的权益受伤造成了一定的风险。
其次，股权交易规模较小，流通性差。
由于市场规模较小，市场流动性不太足，导致了很多投资者无法快速有效地卖出自己手中的股权。
同时由于信息透明度较低、市场参与人数较少，在部分项目中也容易出现诸如价格过高、评估不合理等情况。
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区域性股权交易市场融资研究2012年8月23日，中国证监会公布《关于规范证券公司参与区域性股权交易市场的指导意见(试行)》(证监会公告[2012]20号，以下简称”20号公告”)，第一次以官方文件的形式承认区域性股权交易市场(以下简称“区域股权市场”)是多层次资本市场的重要组成部分。
该文件指出：“区域股权市场是为市场所在地省级行政区域内的企业特别是中小微企业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场，接受省级人民政府监管。
”区域股权市场在中小微企业融资体系中发挥枢纽作用，能有效连接政府、银行、投资基金、高层次资本市场，具备拉动中小微企业融资体系在深度和广度两个方向发展的能力。
目前学者的研究集中在对“区域股权市场”的上位概念“场外交易市场”及“全国性场外交易市场”的研究，未将“区域股权市场”视为独立的研究领域;即便是对“区域股权市场”的研究，也集中在对区域股权市场的构建上，而对区域股权市场的融资研究较少。
如周友苏(2012)认为现行的场外交易是指独立于证券交易系统并带有明显区域特色的股票交易市场，可分为三板市场和区域股权交易市场两大板块。
场外交易市场要获得大的发展，需要来自顶层设计的突破和推进。
李有星、罗栩(2013)认为场外交易市场的功能定位直接影响制度设计，全国性的交易市场应当定位在投资者交易功能上，地方性场外交易市场应定位为融资功能，实现企业发行融资与进场交易的分离。
陈颖健(2013)认为，区域股权市场采用宽松的准入制度以及较低的信息披露要求，这就决定了区域性股权交易市场的高风险性。
为了防止该高风险传递给公众投资者，造成系统性的金融风险，需要对投资者人数、资格作出限定，在交易机制和监管制度上作出相应的设计。
目前，区域股权市场呈现遍地开花、一哄而上的局面，到目前为止共有约10家区域股权市场正式营业，另有部分股权交易市场正在筹备中。
由于缺乏统一的法规和监管，区域股权市场出现“跑马圈地”、只注重挂牌企业数量而忽视市场功能的盲目竞争局面，区域股权市场的融资功能没有正常发挥。
鉴于此，笔者拟在阐述区域股权市场融资实践的基础上，深入分析区域股权市场融资现状，进而提出可行性的完善路径。
一、区域股权市场融资实践(一)天津股权交易所的融资实践天津股权交易所(以下简称“天交所”)是经天津市人民政府批准设立的公司制交易所，2008年9月在天津滨海新区注册营业。
天交所的融资模式包括挂牌前股权私募融资、挂牌后定向增发，同时通过股权质押获得银行贷款及由直接融资带动的与天交所战略合作银行融资方式的银行授信额度增加等间接融资方式，并开始探索中小企业私募债融资等形式。
在上述融资模式中，股权私募融资模式是天交所的特色。
天交所结合中小微企业的特点，创造性地设计了“小额、多次、快速、低成本”的特色股权融资模式。
“小额”即每次融资数额一般不超过5000万元;“多次”即挂牌企业一年可通过天交所多次实行股权融资;“快速”即每次融资时间在3个月左右;“低成本”即挂牌企业的融资成本远远低于上市成本。
与此同时，天交所制定了相对完善的规章制度和业务规则，如《天津股权交易所挂牌交易管理(暂行)办法》《天津股权交易所股权挂牌交易规则》等。
根据天交所网站显示，截至2013年6月28日，天交所累计挂牌企业301家，覆盖全国27个省、自治区、直辖市，市场总市值超过252亿元，累计融资总额126、66亿元，其中直接融资52、27亿元，直接融资带动间接融资74、39亿元;股权直接融资374次，股权质押融资超过90次，带动银行直接授信贷款超过345次。
(二)重庆股份转让中心的融资实践重庆股份转让中心成立于2009年7月，主要采用非公开定向增资方式融资，同时采用债券融资、股权质押贷款等融资形式。
根据重庆股份转让中心网站显示，截至2013年6月24日，重庆股份转让中心托管企业达496家，挂牌企业100家，累计实现交易额63、31亿元，实现股权质押贷款89、82亿元、定向增发6、86亿元，拟上市企业储备库入库企业达567家，中介会员超过300家。
(三)上海股权托管交易中心的融资实践上海股权托管交易中心成立于2010年7月，主要融资模式为定向增资。
该中心有关融资制度的业务规则包括《上海股权托管交易中心非上市股份有限公司挂牌交易规则》《上海股权托管交易中心挂牌公司定向增资业务规则》《上海股权托管交易中心非上市股份有限公司挂牌与挂牌公司定向增资审核规则》等。
根据上海股权托管交易中心网站显示，截至2013年5月，上海股交中心挂牌公司共59家，实现股权融资共8、52亿元，获得银行授信额度30亿元，落地银行贷款(债权融资)总额达2、56亿元。
(四)广州股权交易中心的融资实践广州股权交易中心成立于2012年8月9日，其融资模式有定向增资(包括有限责任公司“增资扩股”融资)、股权质押融资、知识产权质押融资、私募债融资等。
其中知识产权质押交易板块于2013年6月21日正式上线，系全国首家推出的融资品种。
广州股权交易中心的融资规则主要有：《广州股权交易中心挂牌股份有限公司定向增资业务暂行规则》《广州股权交易中心股权质押融资业务暂行规则》《广州股权交易中心企业挂牌与定向增资审核暂行规则》等。
根据广州股权交易中心网站显示，截至2013年6月21日，广州股权交易中心累计挂牌企业已超过350家，累计实现融资及流转交易额10、17亿元。
(五)浙江股权交易中心的融资实践浙江股权交易中心于2012年9月3日注册成立，其融资模式包括定向增资、私募债、股权质押贷款等。
浙江股权交易中心制定的有关融资制度的业务规则包括《浙江股权交易中心融资挂牌业务规则(试行)》《浙江股权交易中心定向增资业务规则(试行)》《浙江股权交易中心私募债券业务管理暂行办法》等。
此外，齐鲁股权托管交易中心、前海股权交易中心等其他区域股权交易市场也进行了融资实践，积累了一定的经验。
二、区域股权市场融资现状分析(一)区域股权市场融资的优势1、融资模式：适应企业，定位准确从区域股权市场融资实践可以看出，现有区域股权市场的融资模式包括股权私募融资和债券私募融资，同时附带股权质押融资、知识产权质押融资等。
上述融资模式以股权私募融资为主，体现了区域股权市场“私募市场”的定位。
天津股权交易所股权私募融资包括挂牌前私募和挂牌后私募;浙江股权交易所首次成功实行私募债融资模式;广州股权交易中心首次推行知识产权融资模式，开创了我国区域股权市场服务中小微企业融资的新模式。
上述融资模式源于市场创新，适应中小微企业的融资需求。
我国中小企业群体复杂性、多样性决定对于任何以其为对象的融资产品创新都是一项挑战。
2、融资效率：简单快捷，优于场内现有典型区域股权市场挂牌企业每次融资时间基本在2--3个月左右。
如天津股权交易所对截至2013年6月30日的291家企业挂牌前首次融资用时进行统计：其中117家企业首次融资用时1―2个月;72家企业首次融资用时2―3个月;15家企业首次融资用时3―4个月;87家企业首次融资用时1个月以下。
再如浙江股权交易中心2012年11月发行首支私募债，从申报到成功募资仅用不足1个月时间，募集资金1亿元。
相对于场内交易市场，区域股权市场具有简单快捷、成本低、效率高的特点。
企业在场内交易所上市一般至少需要1年至2年时间，上市企业增发和后续融资仍需要经历繁琐的程序和审批，融资历时周期长，不利于企业在短时间内募集发展所需资金。
3、自律规则：缘于市场，自成体系区域股权市场在几年的实践中，已形成相对完善的自律规则。
如天交所制定的规章制度、业务规则、工作流程、操作手册、文件指引共5大类计213项，其余大部分区域股权市场均有10余项自律规则。
区域股权市场的自律规则涵盖股权定向增资、私募债、股权质押融资、信息披露、投资者适当保护、风险防范与应急管理等方面，自成体系，基本满足市场需求。
(二)区域股权市场融资的不足1、融资功能：条件欠缺，亟待提升目前，区域股权交易市场的融资功能已经开始显现，但仍然没有充分发挥出来。
如有的区域股权市场平均每家挂牌企业融资额不足200万元，有的市场只有象征性的少量融资。
区域股权市场融资难的原因之一是市场机制不健全、融资条件欠缺，同时因为国家对区域股权市场政策限制过严，合格投资人对市场缺乏信心而不愿意参加进来，从而导致投资者数量少，私募资本缺乏。
2、融资立法：层级偏低，标准不一我国《证券法》第39条规定：“依法公开发行的股票、公司债券及其他证券，应当在依法设立的证券交易所上市交易或者在国务院批准的其他证券交易场所转让。
”但对于非公开发行的股票、公司债券及其他债券，《证券法》并没有规定转让的场所。
同时，《证券法》对于私募的定义、私募的对象、私募的审核、私募的转售均无规定。
实践中区域股权市场主要依据《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》(国发[2011]38号，以下简称“38号文”)和《国务院办公厅关于清理整顿各类交易场所的实施意见》(国办发[2012]37号，以下简称”37号文”)，以及各个区域股权市场基于对市场的把握制定的有关自律规则。
这些规则层级偏低，标准不一;同时适用范围有限、权威性不够，存在较大的法律风险和投资风险。
3、市场现状：各自为政，缺乏关联区域股权市场出于市场需求和国家政策导向正蓬勃发展，但各交易所挂牌条件参差不齐，有的无门槛，有的规定相对较高的门槛。
区域股权市场和全国性股权转让系统几无差异，存在简单并列、同质化现象。
符合一定标准的企业，既可以在全国股权交易市场挂牌，也可在本省股权交易市场或外地股权交易市场挂牌。
实践中，许多企业同时受到多家股权交易市场挂牌邀请，企业一头雾水、莫衷一是，投资者参与积极性不高。
原因是各区域股权市场的地位较低，与全国股权交易所以及场内交易所的关系缺乏“顶层设计”，缺乏战略性制度规划与政府引导。
三、区域股权市场融资完善路径(一)基本原则1、市场化原则：坚持依靠市场与坚持政府推动相结合区域股权市场是社会经济发展的必然要求，有其自身规律，因此必然遵循市场化原则，依据市场规律来解决。
市场化原则要求区域股权市场的设立、融资制度的设计均需要考虑市场的特点，充分依靠市场分散决策的优势，提高融资制度的效率和针对性。
市场化原则并不排斥政府的主导或推动作用，相反，政府的主导或推动作用在区域股权市场的设立中起着不可替代的作用。
现实中多数企业、投资人、交易市场仍处于观望之中，原因是国家资本市场规划不明确、市场前景不明朗。
政府对市场的推动在于统筹规划，依据市场的选择安排与之匹配的制度与法律规范。
2、双重保护原则：保护企业简便快捷融资与保护投资者合法利益相结合企业和投资者是区域股权市场两个最重要角色，保护企业方便快捷融资与保护投资者合法利益是区域股权市场必须坚持的原则。