--CFA一级Notes习题笔记

CFA一级Notes习题笔记
Ethics
Code of Ethics
1.act with integrity, competence, diligence, respect, and in an ethical manner with the public, clients, prospective clients, employers, employees, colleagues in the investment profession, and other participants in the global capital markets
2.place the integrity of the investment profession and the interests of clients above their own personal interests
e reasonable care and exercise independent professional judgement when conducting investment analysis, making investment recommendations, taking investment actions, and engaging in other professional activities
4.practice and encourage others to practice in a professional and ethical manner that will reflect credit on themselves and the profession
5.promote the integrity of, and uphold the rules governing, capital markets
6.maintain and improve their professional competence and strive to maintain and improve the competence of other ivestment professionals.
Standards of Professional Conduct
I professionalism
A.knowledge of the law
B.independence and objectivity
C.Misrepresentation
D.Misconduct
II.integrity of capital markets
A.material nonpublic information
B.market manipulation
III.duties to clients
A.Loyalty,Prudence and Care
B.Fair Dealing
C.Suitability
D.Performance presentation
E.preservation of confidentiality
IV.duties to employers
A.loyalty
B.additional compensation arrangements
C.responsibilities of supervisors
V.investment analysis, reommendations,and actions
A.Diligence and reasonable basis
munication with clients and prospective clients
C.record retention
VI.conflicts of interest
A.Disclosure of conflicts
B.priority of transactions
C.referral fees
VII.responsibilities as a CFA institute member or CFA candidate
A.conduct as menbers and candidates in the cfa program
B.reference to CFA institute, the cfa designation, and the cfa program
1.私人投资跟Code无关，但滥用举报违反personal conduct。

I(D), misconduct
2.承销的公司发现问题，要先向上级反映，寻求支持。

I(A),法律相关
3.发现违规但无法纠正，要首先脱离关系，寻求法律支持。

I(A),法律相关
4.遵守可行的最严格的法律，没有例外。

SII(A),内幕交易，I(A),法律相关
5.人为操纵volume或价格违反code and standards。

II(B),market manipulation
6.告知投资者投资策略的情况下，操作细节不披露，不违反II(B)
7.最不正确的是“必须向监管机构或政府报告违法证据”，其他选项有：知道违反
但不采取任何行为阻止；有责任立刻阻止知法犯法；碰到违法应向上级咨询。

I(A),法律
8.不能说有CFA证就better performance，CFA标志只能用作形容词和在某人名
字之后，不能放大加粗CFA字母VII(B)，标志使用
9.要了解客户的投资需求，不能自以为是，III(C)
10.采用federal reserve等公布机构的数据，不算剽窃plagiarism.采用别人的数据
结合自己的分析，只用自己的名字发表算剽窃；用别人的分析报告向自己的客户推荐，算剽窃。

I(C)Misrepresentation
11.介绍资料中不包括失败的数据，违反c&s III(D) Performance presentation
12.接受公司外的offer要向公司报告并获得批准IV(A) Loyalty
13.supervisor不仅要警告和阻止下属违规，还要采取措施方式再次发生。

有责任
向上级报告监管漏洞，IV(C)responsibilities of supervisors
14.supervisor向上级报告漏洞，但公司不予理睬，s应放弃管理职责直到措施被
采纳。

IV(C)responsibilities of supervisors
15.分析师不能接受高价值的住宿，行程和饭局礼遇，而且要拒绝礼品。

借助高档
饭局来做营销，即使通报上级也不可以，因为过于高档，影响独立性原则。

I(B) independence and objectivity
16.分析师的旅行和住宿应由公司承担。

分析师要求公布研究公司给的报酬，向公
司报告受到的礼品，公布推荐费。

I(B) independence and objectivity
17.客户信息保密原则III(E).preservation of confidentiality
18.事实和主观判断分开陈述。

V(B)communication with clients and prospective
clients
19.fair dealing原则，不能在消息公布前与大客户沟通，不能让亲属与别的客户区
别开，前后都不行，要同步。

不能在消息公布前先行交易（内幕交易）。

III(B).Fair Dealing
20.消息公布后应该有合适的waiting period才能操作自己或者公司的交易。

公布
同时操作自己的帐户也违反c&sIII(B).Fair Dealing
21.不能保证满意，不能保证所有服务（inhouse和外包），不能保证肯定盈利，小
公司不能说有长history.I(C)Misrepresentation
22.不能给高于平均的交易费来获得信息，不能只选某些交易员因为他们推荐客
户，不能随意调整风险组合。

III(A).Loyalty,Prudence and Care
23.记忆中重建老公司的模型是允许的，因为重建了supporting data。

IV(A).loyalty .V(C).record retention
24.不披露推荐费。

VI(C).referral fees
25.正确描述candidate 和member. VII(B).reference to CFA institute, the cfa
designation, and the cfa program
26.II(A) 内幕消息。

27.没法律的地方要遵守CFA code，I(A), II(A)内幕交易
28.考官提前发考题给两个朋友，一个看了一个没看。

即使一个没看，3个都违反
了VII(A)，因为没看的也参与了cheating的计划。

29.网络聊天室中的内幕消息也不能用于交易。

II(A)内幕交易
30.接受别的公司的兼职要得到原公司的允许consent to all the terms, IV(A)
loyalty
31.用小盘股来最终S&P500，并超越它的收益不现实。

III(D)Performance
presentation
32.空洞的说辞并不违反standard，但是参与这个行为的分析师违反了
I(D).Misconduct
33.IPO前按照75%的IPO价格给了10%股份给management，I(A)违法，
I(D)misconduct,注意不是利益冲突
34.基金经理应朋友要求购买ipo操纵股价。

II(B)
35.告知客户推荐费关系的情况下，不违规。

VI(C).referral fees
36.因自己的爱好相关的产品对投资作出推荐，违反V(A)Diligence and reasonable
basis
37.自己通过信托托管的股票，对分析师发表研究报告也造成利益冲突,必须披露。

VI(A)Disclosure of conflicts
38.数据必须包括总结帐户的，必须有据可查，必须考虑听众的知识水平。

III(D)Performance presentation
39.fair dealing的推荐：maintain a list关于客户和持仓情况，写下书面的交易流
程，review保证没有客户区别对待。

不能对所有客户的需求认为一致。

III(B) fair dealing
40.V(A).Diligence and reasonable basis要求对第三方的研究报考review，保证
independent和objectivity。

41.VI(B)没说过亲友的交易要在别的客户之后处理。

建议不要参与ipo怕有利益冲
突。

Quantitative Methods
Concept Checkers P128
1.N=15, I/Y=9, PV=-1000, FV=
2.N=50, I/Y=20, PV=-10, FV=
3.N=3, I/Y=0, FV=100, PV=
4.N=7, I/Y=8, FV=10000, PV=
5.N=8, PV=-3, FV=4.5, I/Y=
6.I/Y=12, PV=-5000, FV=10000, N=; 也可以用72法则，72/I/Y=翻倍的年数
7.CF0=0，CF1=500，CF2=200, CF3=800, I=12, NPV=
8.CF0=0, CF1=10, CF2=-20, CF3=10, CF4=150, I=8.5, NPV=
9.N=20, I/Y=10, PMT=50000,FV=0, PV=
10.N=5, I/Y=9.5, PV=-10000, FV=0, PMT=
11.BGN, N=15, I/Y=11, PMT=8000, FV=0, PV= ，END；也可以N=14，
I/Y=11,PMT=8000, FV=0, PV=?-8000
12.N=10, I/Y=11, PV=0, FV=60000, PMT=
13.N1=10, I/Y=9, PMT1=4000, FV1=0, PV=?=-FV2, N2=4, PMT2=0, PV2=, 算
清楚前一段折现到哪一年末。

14.BGN，N=4，I/Y =12, PTM=-1000, PV=0 ,FV=, END
15.P/Y=12, N=30X12=360, I/Y=9, PV=-150000×0.8，FV=0, PMT=
16.P/Y=365, N=1X365, I/Y=12, PMT=0, PV=-5000, FV=
17.优先股price = dividend/return
18.同上
19.先算N=10, I/Y=10, PV=10000, FV=0, PMT=? , 第一年利息=10%X10000，
10000-(PMT-利息)= 剩余本金，剩余本金*10%=第二年利息。

20.EAR=(1+NOM/12)^12 -1
Comprehensive problems
1.支出现金流折现=PV，N=10, I/Y=8, FV=0, PMT=
2.符合增长率=末/初开N次方-1
3.N=25, I/Y=4, PMT=1500, FV=40000, PV
4.ARP，PV=100000，FV=-11047131，PMT=0，N=12, I/Y=? I/YX12= ARP
APY= 末/初-1或者用I/Y复利换算
5.P/Y=12, I/Y=8, PV=-202971.39, FV=1000000, PMT=0, N=? /12=年
加上PMT=-250，N=？
6.N=20, PV=-400000, PMT=40000, FV=0, I/Y=
Concept Checkers P151
1.NPV和IRR冲突时用NPV大的。

2.IRR比cost of capital小，NPV是负。

3.负的NPV不能要。

4.CF0=-10, CF1=4, CF2=3, CF3=4, I=10, NPV=
5.CF0=-10, CF1=4, CF2=3, CF3=4, I=10, IRR=
6.独立项目，NPV正的都要
7.互斥项目，取NPV大的
8.NPV=PV-CF0
9.永续项目，IRR=CFx/CF0
10.IRR>cost of capital，NPV正，接受项目是base on both
11.money weighted rate of return是所有净现金流的IRR。

time weighted rate of return是不受现金流时间影响，衡量$1的复合增长。

投资业比较常用。

12.CF0=-50，CF1=-65+2, CF2=140+2+2, IRR=
13.HPR1=(65+2)/50-1, HPR2=(140+4)/130-1, Time weighted return=
[HPR1*HPR2]^0.5-1
14.bank discount yield =(面值-初价)/面值X 360/天数
15.holding period yield =(末价-初价)/初价
16.effective annual yield =(1+HPY) ^365/天数-1
17.money market yield= (360× bank discount yield)/(360-95×bank discount
yield) = (面值-初值)/初值X360/95
18.bank discount yield用360，不用365；忽略复利，基于面值不是买价。

HPY
反映持有收益，不是年化收mon益。

19.effective market yield=(面值/初值)^365/天数-1, 算出初值，money market
yiled=360/175 X HPY=360/175 × (面值/初值-1)
Comprehensive problems
1.bank discount yield不是真的yield因为基于面值，不是买入价。

年化，但不考
虑复利。

用short year，360天
HPY，基于价格，是真的yield
MMY，是真的yield，但不复利，是short year
EAY，是真的yield，复利，且用365天。

2.同样的股票持有同样期限，Time weighted return应该一样。

annual total return，第一年比第二年好，看比例来确定谁大谁小。

Concept Checkers P186
1.frequency distribution的intercals是nononverlapping 和closed ended, 每一
个值只在一个interval里面。

interval没有固定的大小所以里面的数据可以如实反映特点。

2.数数
3.数数
4.relative frequency= interval中的数字/总数
5.算数平均
6.中数
7.mode
8.range
9.mean absolute deviation=每个数与平均数的差的绝对值，和的算术平均。

10.variance= 每个数与平均数的差的平方，和的算数平均
11.standard deviation
12.sample variance=算variance时总数-1
13.sample standard deviation
14.chebyshev’s inequity = 1- [1/σ^2], skewed distribution中，在某个standard
deviation范围内的包含。

15.算数平均
16.几何平均，注意用1+x%，近似可以x的平均，几何平均比算数平均小。

17.大量的small deviation，和很大比例的extremely large deviations from the
mean是leptokurtic和excess kurtosis(positve)，分布较高，和尾部较肥。

18.平均数比中数大，是positvie skew, 叫skew to the right。

kurtosis是管高的，
不是左右。

19.harmonic mean是n/(1/x1+1/x2+…..+1/xn)
Comprehensive problems
1.sharpe ratio是单位风险的回报。

越高越偏向。

2.ordinal scale，nominal scale，ratio scale，interval scale
3.descriptive statistics总结大量数据变为有用信息。

inferential statistics是根据
sample，用统计来做预测和判断
4.4-7略过
Concept Checkers P226 概率不好写公式，掠过。

Concept Checkers P267同上
Concept Checkers P292
1.simple random sample: 每个element有同样的机率被选中。

2.sample error是sample的平均数跟总体的平均数的差异
3.同上
4.总体standard deviation未知，sx=s/根号n
5.总体standard deviation已知，σx=σ/根号n
6.数量大于30，算大sample
7.同5
8.同上
9.95%约等于2个标准差，用5公式算出一个标准差=2，
10.<30用n-1
11.sampling distribution of a statistic是由固定size的sample的计算组成
12.cross sectional data是同一时期的一组数据
13.estimate的要素：efficiency, consistency, unbiasedness. reliability 不是。

14.variance比其他unbiased的小，说明efficiency
15.自由度越大，t分布就越接近正态。

自由度减小，t分布越平，尾巴越肥。

16.用还没公布的历史数据，有look-ahead bias
17.95%=1.96个样本标准差，用上下limited和mean算绝对标准差
18.mutual fund的业绩研究跟survivorship相关较大。

19.总体variance未知，用t-statistic α/2, n-1;当sample size很大的时候也可以用
z-statistic
20.sample size大的时候t或z都可以，但t的致信区间较大
21.同5
22.同上
Concept Checkers P331掠过，知识点待补
Concept Checkers P349
1.技术分析quick and easy，结合心理学和经济学因素，给买卖信号。

但不能解
释为什么买卖。

2.技术分析不太依靠财务数据，靠主观，并没有证据表明比基本面分析强，
3.反向操作，60%看空，认为是牛的信号。

4.OTC比NYSE投机性强，OTC成交量较大，说明多数人看多，反向操作认为是
熊信号。

5.CI涨，或者spread缩小，投资者会卖higher-quality bonds, 和买lower-quality
bonds
6.投资者悲观时，CI会跌
7.margin debt增加，smart money分析认为是熊信号
8.技术分析认为股票按趋势走，历史会重演，趋势会长期持续
9.CI涨，T-bill eurodollar spread收窄，specialist short sale ratio<30%, debt
margin 增加，是bullish信号
10.relative strength ratio(stock price/market index value)增加，股票价格增加的
速度比指数价格增加的速度快。

11.同9
12.high put/call ratio说明投资者是熊，反向操作是牛
Self test P362
1.harmonic mean用于计算每股平均价格，几何平均用于计算月复利
Economics
Concept Checkers P17
1.算price elasticity of demand= %ΔQ/ %ΔP，结果是负数，表示价格下跌，需求
增加。

%ΔQ= (Q2-Q1)/[(Q1+Q2)/2] ，%ΔP= (P2-P1)/[(P1+P2)/2]
2.量变化的% > 价格变化的%( Elasticity > 1 ), 是elastic, 反之(0<Elasticity<1)
inelastic. elasticity =0, perfectly inelastic demand elasticity =1, unit elastic demand elasticity = ∞, perfectly elastic demand
3.三个因素影响商品的price elasticity of demand：替代产品，消费者的消费比例，
价格变化的时间
4.if elastic, 小的ΔP导致大的ΔQ，反之亦然
5.替代产品的cross elasticity 是positive，因为价格涨价，sub的量增加。

劣等品
的income elasticity是negative, 因为收入增加，inferior量减小。

6.income elasticity = %ΔQ/ %ΔIn, normal good, 是positive，inferior good 是
negative。

7.luxury good，%ΔQ > %ΔIn; income 增加，Q大量增加；necessity, income增
加，Q小量增加。

8.inferior good, income增加，Q减小。

9.E= %ΔQ/ %ΔP, 注意符号
10.影响elasticity of supply 的因素是possible substitute productive resources替代性
的生产资源和time frame for the supply dicision供应决策时间。

*稀缺资源才能生产的商品，是low 或者zero的elasticity of supply. 大众化生产的商品就high elasticity of supply *Momentary supply, 季节性商品如水果蔬菜perfectly inelastic momentary supply; 长途电话perfectly elastic momentary supply *Long-run supply, 多年后所有技术措施都反映到生产中*Short-run supply, 部分技术措施的反映，比如短期雇工的数量变化，买新设备
11.Linear demand curve上面，unitary elasticity(-1) 上方的点，P上升，Total revenue
下降。

反之亦然。

Text Book 2 P 28 有关系表。

Concept Checkers P29
1.consumer surplus=愿意pay-需要pay
2.marginal benifit > marginal cost, 增加生产，可以improve efficiency
3.the symmetry principle, a competitive market allocates resouces fairly as long as the
same rules apply to all participants.
4.非管制的竞争市场，consumer surplus+producer surplus 最大化
5.producer surplus=商品价格-机会成本
6.同2
7.efficient allocation 的obstacke，monopoly producers; taxes,quotes and subsidies;
public goods and common resourses; price regulation.
8.假如均衡价格和Q都不变，demant curve变less elastic，comsumer surplus 增
加。

Concept Checkers P44
1.black market, outside the legal sytem, 超过price ceilings
2.rent control 是price ceiling
3.minimum wage 是price floor
4.均衡量以上的quotas对output无效
5.subsidy shifts the supply curve down. 新均衡量在marginal cost>marginal benifit
上，导致过量生产的economic loss
6.quota在均衡量以下，导致marginal benefit > marginal cost
7.penalty to seller 大于buyer，supply curve 会shift up 大于demand curve shift
down，导致价格上升，需求下降。

8.price ceiling只在均衡价格以下有效
9.最低价是price floor，以前多用于农产品。

10.tax incidence，供求双方都支付tax，不管对谁征税。

Concept Checkers P59
1.total revenue = the sum of all opportunity costs，economic profits =0
2.economic prifit = total revenue – opportunity costs (explicit +implicit costs)
3.technological efficiency, 固定的output用least amount of input economic
eficiency，固定的output用least lowest possible cost
4.HHI，50家最大的市场占有率%的平方，1000-1800中等竞争，大于1800基本
没竞争four-firm concentration ratio,小于40%算竞争市场，大于60%算oligopoly
5.the implied rental rate 包括economic depreciation and foregone interest.
6.HHI>1800或ffcr>60%就是oligopoly
7.减小principle-agent problem的方法，ownership incentive; incentive-pay system;
long-term employment contacts. use of a company jet是矛盾的表现之一
8.economies of scale/ scope/ term production, 就是没有economies of cost
9.同3
Concept Checkers P72
1.MP>AP,MP在AP上方, MP=AP相交，MP<AP,MP在AP下方
2.MP最大，MC最小
3.marginal product = ΔP/Δinput
4.MP=AP, 之后，AP>MP
5.ATC=A VC+AFC, AFC越来越小，A VC是U型，MC交于ATC最低点
6.ATC与A VC之间距离越来越小，因为AFC越来越小
7.AFC开始时减小很快，越来越小，越来越平
8.Economies of scale发生在ouput增长率大于cost增长率，longrun average cost
curve slopes downward.
9.the law of diminishing returns: 其他资源固定，越多某种资源投入，ouput越多，
但output增长率减小。

10.AP最大，A VC最小，MC增加中，MP减小中
Concept Checkers P94
1. a monopolist 会expand生产知道MR=MC，根据demand curve
2.monopolists 要search for the profit maximizing price 因为垄断没有根据demand
来的perfect information 完全竞争公司只能接受价格和决定最大化利润的量。

3.natural monopoly存在于economies of scale are great. 巨大的规模经济中存在多
个生产者是没效率的。

4.同1
5.卖家要想有效的价格歧视，要face a downward-sloping demand curve，要有2
种以上消费群体（不同的demand curve），要防止resell，并不需要了解所有客户的需求弹性。

6.一种monopoly随着ouput增加ATC减少，叫做nature monopoly
7.监管机构要求垄断者用average cost pricing，目的是A TC curve跟market demand
curve相交
Concept Checkers P107
1.monopolistic competetion 的key characteristic是differentiated products.还有这些
特点，大量的独立卖家；公司在价格质量市场营销方面竞争；低进入门槛，随意进出。

2.monopolistic competetion的需求曲线是elastic，因为有很多替代产品，一种产
品价格提高，销量会下降
3.最大化利润P×Q-TC
4.monopolistic competetion 和complete competition的共同点：低门槛随意进出，
长期0经济利润，MC=MR点的output。

不同的是，完全竞争不需要投大量广告在differentiated products上。

5.oligopolistic industry的公司有interdependence，一家的价格变化会影响其他。

没有很多seller，没有低进入门槛，没有不规模经济。

6.the kinked demand model假设市场上每个公司都相信在某个价格上，增加价格
比减少价格更elasic，一根折线。

上段斜率小，下段斜率大；
Dominant firm model，假设其中一个寡头比其他有明显的成本优势，可以决定价格，其他是接受价格。

7.囚徒困境game theory的结果，双方都不妥协。

基于对方的决策来做决策。

Concept Checkers P119
1.marginal revenue product是1个单位的input产出的additional output，卖掉得到
的revenue
2.marginal revenue product跟demand curve of the resource一致。

因为公司要最大
化利润，用variable resource直到price=marginal revenue product.
3.价格和产出，效率最大化
4.demand of labor是derived demand，最终产品和服务需求上涨，价格就上涨，
增加MRP for labor
劳动生产率下跌，劳动力增加，替代性技术降价都不是labor需求增加的原因。

5.替代性的机器设备降价导致相关劳动力需求下降.
6.工厂要扩大产能，physical capital和financial capital的需求都要增加。

因为要
借钱买设备。

7.最大化利润，使MRPcapital的现值=cost of capital
8.MRP of physical capital决定financial capital的需求。

利率和消费者收入决定FC
的supply
9.对于可再生资源，supply跟price独立，所以是perfectly inelastic
10.economic rent是目前earn的比可能换个工作earn的多的部分。

opportunity cost是可能换个工作earn的。

Concept Checkers P131
1.phases of business cycle 分为expansion和contraction(recession)
2.连续两季度的GDP负增长不是NBER对于recession的定义；employment，
industrial production和wholesale and retail sales是NBER的定义。

3.失业率是labor force中失业的百分比
4.失业率跟经济周期反向。

expansion，失业率低，recession，失业率高。

5.discouraged worker是失业且不找工作的人。

属于working age population，但不
属于labor force和number of unemployment
6.摩擦性失业，原因之一是就业者和雇主之间信息昂贵。

确实有工作空位，但很
难找到。

7.结构性失业，经济环境改变导致某些低技术工种小时，同时产生新的工种。

8.unemployment rate=number of unemployed/ number in the labor force, 家庭主妇，
学生，退休人员，残疾人都不算失业。

9.real wage rate是每小时劳动的购买力
nominal wage rate是每小时劳动的money value
productivity是每小时劳动的产出，是决定real wage rate的一个因素
total labor compensation是real wage rate的一个衡量。

Concept Checkers P143
Concept Checkers P152
由于网络问题，记录丢失……不补了。

Concept Checkers P162
1.money demand schedule 斜向右下，因为opportunity cost of hloding money增加，
人们就hold less money
2.money supply schedule垂直，因为money supply 跟interest rate 独立。

3.money demand 随收入增加而增加，因为inflation或real output增加了。

4.央行发央票，会减少现金money supply，导致bank reserve减少，money supply
curve 左移。

公司和个人会卖证券，降低证券价格，提高利率。

5.full employment的情况下，增加money supply会导致价格上涨，工资上涨。

6.money supply 增加伴随nominal GDP增加，velocity减小伴随nominal GDP减
小。

除非知道绝对数字，否则无法判断real GDP和价格的影响。

7.根据quantity theory of money，real output和velocity跟money supply是独立的。

所以money supply增加，导致价格上升。

8.Nominal GDP = money supply × velocity
Concept Checkers P173
1.算每年的inflation
2.demand-pull effect or cost-push effect 导致的inflation，AD或者AS的改变必须
重复或者持续。

demand-pull导致AD向右，cost-push导致AS向左。

3.unanticipated inflation导致固定利率借贷者better off，雇员worse off。

anticipated
inflation会反映在利率中，所以前者不会better。

4.高预期inflation导致提早消费，以免贬值。

让货币失去store of value功能，打
击投资，增加回报的不确定性。

5.unexpected change in inflation导致，unemployment rate反向，向short-run philips
curve.
6.unemployment rate在natural rate时，GDP growth在potential rate。

在此刺激AD，
短期内使output增加，减小unemployment，提高价格。

7.长期来看，unemployment rate恢复到natural rate。

证明higher inflation对natural
rate of unemployment没有好处。

8.real interest rate = nominal interest rate – inflation
Concept Checkers P183
1.income taxes reduce the incentive to work. 减税刺激多工作，增加potencial GDP.
增加消费税同样减低工作激情
ffer curve说，税率低的时候，加税增加税收；税率高的时候，加税较少税收。

3.降低投资：lower saving rate，fiscal crowding out，capital income加税。

federal
budget surpluses增加投资。

w-making delay
5.recognition delay, 减少economic reports的time lag
6.income tax增加导致labor supply curve向左，导致lower equilibrium quantity of
labor，导致lower potencial GDP
7.增加政府开销，同时加同样数量的税；开销的效果要大于tax，所以是正效应，
导致higher growth
8.为减缓GDP衰退，实行减税，但减税只有部分用于消费；同时balance budget
又要拿出tax这么多的钱。

所以是负效应。

减税不能减缓GDP衰退
Concept Checkers P198
1.Fed的首要目标是maintain price stability,inflation 0-3% ,这样可以鼓励储蓄，提
高long-run economic growth.
2.feedback rule policy, 根据经济情况制定货币政策，衰退时增加AD，扩张是减
少AD
fixed rule policy，不根据经济情况。

3.衰退时，Fed通常增加money supply，降低interest rate，正确的话，会增加AD
curve，导致price增加。

4.full employment的时候，potencial GDP=real GDP，unemployment rate=nature
rate。

这时减少money supply，导致inflation 降低，和AD的增长率降低。

同时inflation预期不变，而wage也会反映预期的inflation，SRAS短期不变。

但会导致recession，使real GDP减小，unemployment 增加
5.new monetarist feedback rule基于quantity theory of money，通过slowly调整货
币政策引导GDP和调节inflation
new keynesian feedback rule基于GDP gap，和inflation gap，反映更快。

6.productivity shock 减少potential real GDP, 提高price. 对于刺激AD的policy，
不但不会expand real GDP，而且会使price涨得更多。

Self test 笔记
1.微小差距的产品：oligopoly和monopolistic competition都满足
低竞争门槛和竞争者之间互相影响：monopolistic competition
2.低于均衡量(MC=MR)的output是没有利益最大化, 高于均衡量是lossing money
3.subsidy 使supply curve右移，导致output大于均衡量，resource没效率。

Quota
不会导致没效率
4.producer surplus存在price比opportunity cost大。

当consumer surplus和producer
surplus最大，economic gains to society最大。

perfectly elastic demand curve，没有consumer surplus
5.y是x的替代品，z是x的补充品，但不代表y是z的补充品
6.预期的通货膨胀导致工资上涨，导致SAS会减少，同时估计立刻消费，导致
AD增加。

7.消费税对GDP是负效应，减少real value of labor hour，导致less labor ouput
GOV deficits导致crowding out效应，减少capital投资减少potential GDP
8.非预期的通货膨胀对borrower有好处，对employer有好处。

9.fixed-rule monetary policy 以固定rate增加money supply。

10.增加AD增加price，SAS，增加real GDP
11.工资增加不会增加LRAS。

技术提高，资本增加，减税都会增加GDP
12.full employment 时，cyclical unemployment=0，structural和frictional
unemployment是正数。

Financial Statement Analysis
Concept Checkers P17
1.分析师的role：根据报表做决策，做决策或建议，根据过去的信息推测将来
auditor的role：保证报表信息无误
2.balance sheet包含公司在特定日期的financial position，income statement，
cash flow statement和statement of changes in owners’ equity显示一个时间段的performance
3.会计方法和estimates一般在footnotes 里面，financial statement notes
4.auditor 会issue qualified opinion如果fs make any exceptions to applicable
accounting standards and explain the effect of these exceptions in the auditor’s report.
5.proxy statement 里面有关于shareholders vote，比如董事会成员选举
6.分析FS的6个步骤：FS analysis framework 1.state the objective and context
2.gather data
3.process the data
4.analysis and interpret the data
5.report the
conclusions or recommendations 6.undate the analysis
Concept Checkers P28
1.买设备是investing activity
2.公司借钱时financing activity，银行借出贷款是operating activity
3.accounting receivable是asset，accounting payable是liabilities
4.annual depreciation是expense，accumulated depreciation是contra asset
account
5.owners’ equity = asset-liabilities
liabilities = assets – contributed capital -ending retained earnings
Assets=liabilities + contributed capital + beginning retained earnings + revenue – expense – dividends
6.根据5中最后一个公司，任何元素的变化都会导致asset变化。

7.记账了交易但没付钱，卖方记accrued revenue，买方记accured expense,没
给invoice，不能记在account receivable和payable
8.发行股票，记cash flow from financing在cash flow statement,记increase in
contributed capital在statement of owners’ equity, 记equity(common stock) increase 在balance sheet. income statement 没影响。

9.general journal按日期显示公司交易，general ledger 按account显示
10.分析师无法获得FS里面detailed account entries，管理者可以在符合会计准
则的前提下，操纵报表利润
11.帐目分类：
account payable liabilities
account receivable assets
accumulated depreciation assets
additional paid-in capital owners’ equities
allowance for bad debts assets
bond payable liabilities
cash equivalents assets
common stock owners’ equities
costs of goods sold expenses
current position of long-term debt liabilities
deferred tax items liabilities/assets
depreciation expenses
dividends payable liabilities
dividends received revenues
gain on sale of assets revenues
goodwill assets
inventory assets
investment securities assets
loss on sale of assets expenses
notes payable liabilities
other comprehensive income owners’ equities
prepaid expenses assets
property,plant and equipment assets
retained earnings owners’ equities
sales revenues
unearned revenue liabilities
Concept Checkers P43
1.standard-setting bodies are private sector organizations that establish
financial reporting standards.
加强信息披露是监管部门的责任。

2.international accounting standards board - IASB ，standard-setting bodies
financial services authority – FSA 英国的regulatory authority
securities and exchange commission – SEC 美国的regulatory authority
international organization of securities commission – IOSCO national regulatory authority
groups 并不支持统一fs标准，各国的监管机构也是统一标准阻碍
4.fs的可靠性相符的是prudence，neutrality，completeness。

timeliness跟
reliability是tradeoff的。

5.asset liability 和owners’ equity 反映financial position，income expense反映
financial performance
6.上市公司每年要发Form 10-K，fair presentation, the ban of offsetting都是
principle
7.international financial reporting standards(IFRS) 考虑comparability,
understandability, reliability和relevent，更多侧重于going concern assumption financial accounting standards board(FASB) 只考虑reliability和relevent
8.MD&A里面会出现impact of adopting the new standard, conclude that it
does not apply or will have no material impact, or state that they are still
evaluating the potencial impact.
Concept Checkers P77
1.depreciation 包含在operating expenses里面，所以在income statement；
interest expense是financing cost, 不属于operating expenses所以不在income statement里面
2.income taxes 是根据nature来分类的，cost of good sold包括同样function
的一堆expenses
3.实现收入：确定价格，确定交易，交货。

cash拿不拿到不重要。

4.算出第一年cost占总cost的百分比X 总价格–第一年cost=第一年收入
(percentage-of-completion)
Completed-contract 只有最后结束才有收入。

5.match principal要求expense和revenue同期记账
6.减少资产的残肢，导致每期折旧增加，导致pre tax income减小
7.FIFO和LIFO在美国都允许，但IFRS不允许LIFO
8.accelerated depreciation导致早年折旧率高，总折旧expense跟直线折旧是一
样的，直线折旧的的book value在晚年会比较高，所以报废设备的损失要比加速折旧要少。

net income 两种方法是一样的。

9.FIFO，从早的开始减，LIFO从晚的开始减。

10.double-declining-balance method折旧，第一年2/y ×总值，第二年=2/y ×(总
值-第一年)
11.bad debt expenses是operating expense，dividend received from 可售证券，
interest expense on subordinated debenture，额外loss from destruction of
building都是nonoperating expenses
12.accounting estimate的改变，要reported prospectively，不需要restatement of
prior period statement.
13. a physically and operationally distinct division currently for sale 当作
discontinued operation.这个division的income是net of tax在income from
continuing operations下面。

改变折旧方式，会改变accounting principle，会改变operating income,要
retrospectively application
14.改变accounting principle 要retrospectively application，以前的FS要restate
来反映change
15.basic share：按月份平均，diluted share，加上按月份平均的可转债。

派息前
的股份要加上。

16.warrant价格低于均价，(均价-warrant价)/均价× warrant数= 股份数
17.basic EPS=earnings/ shares，看可转债的影响：numerator impact=债息×(1-t);
denominator impact=可转股份数；per share impact = 分子/分母，假如大于
basic EPS，就不转，diluted EPS=basic EPS ，antidilutive；小于就转。

18.均价<可转债转换价，可转债就不转，总股数还是basic
19.分析COGS，用它除以sales
20.pre-tax margin(pre tax earnings / revenue) 用来衡量profitability
21.外汇交易的gain不包含在net income里面，但是增加owners’ equity
prehensive income 包括所有equity变化，除去跟股东的交易，所以
dividends paid to shareholders不算。

Concept Checkers P100
1.asset 是future economic benefit，有些是tangible有些是intangible
2.asset=owners’ equity + liability
3.report format：asset liability和equity在一个column里面展示。

a classified
balance sheet 分组类似的item
4.operating lease的租金prepaid，减少cash(asset)增加prepaid expense(asset),
所以asset不变，liability也没影响。

5.预售票到款，只能算defered revenue，直到event举行。

6.estimated income tax 算作current liability。

warranty expense要probable，
而不是possible才算。

future operating lease payment 不反映在balance sheet 中，客户的倒闭影响receivable(asset)
7.美国GAAP的inventory valuation method是the
lower-of-cost-or-net-realiable-value
FIFO,LIFO和average cost 是公司可选的inventory cost flow assumptions
8.内含的goodwill不反映在bs里面，买的patent要反映
9.全资收购子公司，purchase price(股价X股份)-fair value(book
value+primium)=goodwill、
10.property and equipment的价值= 原始价值-累计折旧，不需要公布fair value
在footnotes里面
policy和accounting method要公布，contingencies and commitments要公布，off-balance-sheet financing 要公布。

11.trading securities和available-for-sale securities在bs中反映的都是fair value，
市场股价
12.income statement里面，trading securities是包括分红后的fair value，
available-for-sale securities是没卖出去前的收入，比如分红
13.treasury shares=issued-outstanding，不按总股份数来算。

14.total owners’ equity = common stock + preferred stock + retained earnings
+accumulated other comprehensive income(包括投资利润)
15.应收款的回收，增加cash减小account receivable，所以current asset不变，
current ratio也不变，但cash ratio变(包含cash和martketable security)
pany ratio的横向对比是cross-sectional analysis
Concept Checkers P127
1.cash flow from operation= net income – profits from sale of land +
depreciation+decrease in receivable -increase in inventory + increase in
accounts payable – decrease in wage payable + increase in deferred tax
2.cash flow from operation=net income – profit on sale of building +
depreciation, tax和interest在算net income已经减掉了。

3.cash flow from investing = cash from sale of building – purchase of machinary
4.cash from financing = sale of preferred stock + issuance of bond – principle
payment on bank borrowings – repurchase of common stock – dividends paid , debt retired through issuance of common stock是noncash transaction，不算在cash flow里面。

income= salesXprofit margin，cash flow from operations= net income –
gain on sale of machinary + depreciation – increase in account receivable –
increase in inventory – decrease in account payable
6.在US GAAP里面interest payment on debt 是operating cash flow
7.折旧不算现金流，增加折旧影响operating 不影响investing
8.notes payable是financing cash flow
GAAP里面dividend paid是financing，IFRS下可以是operating也可以是
financing
10.sale of inventory是operating
11.发债券是financing
12.sale of land是investing
13.increase in tax payable是operating
14.increase in notes payable 是financing
15.increase in interest payable是operating
16.increase in divident payable是financing
17.write-off obsolete equipment没有cash flow impact
18.sale of obsolete equipment 是investing
19.IFRS下，interest expense可以是operating 也可以是financing
20.depreciation是non cash flow
21.GAAP下dividends received from investments是operating
22.debt和equity的转换是non cash flow
23.cach flow from operations=net income + depreciation – unrealized gain –
increase in accounts receivable + increase in account payable
24.GAAP下dividends received from investments是operating
mon – size format的cash flow转换成total revenue的percentage Comprehensive problem:
1.indirect method cash flow from operation= net income – gain on sale of machinery + depreciation - increase in receivables + decrease in inventories + increase in accounts payable + increase in interest payable
2.cash collections = sales – increase in receivables
cash paid to suppliers = – cost of goods sold + decrease in inventory + increase in account payable，结果负数转正。

other cash expenses=-interest expenses + increase in interest payable – tax expenses，结果负数转正
3.direct method CFO = cash collections – cash to suppliers – other cash expenses 必须跟间接法的结果一致
4.CFF=sale of stock+ new bank note – payment of mortgage – dividends + increase in。