期货投资之宏观经济分析

欧盟HICP
❖ 每个欧盟成员国都统计和发布各自的HICP （Harmonized Index of Consumer Prices）。 欧盟统计局（Eurostat）在各国HICP的基础 上汇总编制欧盟HICP。欧盟HICP包括12个 大类、160个基本分类。欧盟HICP各类别所 占权重，随着居民消费支出的结构变动每5年 调整一次，并发布年度分析报告。
2. 主要价格指数：CPI、PPI、GDP deflator 3. 通货膨胀：物价水平的持续普遍上涨
❖ 消费者物价指数(Consumer Price Index)，英 文缩写为CPI，是反映与居民生活有关的商品 及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常 作为观察通货膨胀水平的重要指标。
❖ CPI的计算公式是CPI=（一组固定商品按 当期价格计算的价值/一组固定商品按基期价 格计算的价值）×100%。
GDP平减指数
❖ 又称GDP缩减指数，GDP折算指数，是指没有剔除 物价变动前的GDP(现价GDP)增长与剔除了物价变 动后的GDP(即不变价GDP（constant-price GDP） 或实质GDP)增长之商。该指数也用来计算GDP的 组成部分，如个人消费开支。它的计算基础比CPI 更广泛，涉及全部商品和服务，除消费外，还包括 生产资料和资本、进出口商品和劳务等。因此，这 一指数能够更加准确地反映一般物价水平走向,是对 价格水平最宏观测量。
PPI
❖ 生产者物价指数是一个用来衡量制造商出厂 价的平均变化的指数，它是统计部门收集和 整理的若干个物价指数中的一个。如果生产 物价指数比预期数值高时，表明有通货膨胀 的风险。如果生产物价指数比预期数值低时， 则表明有通货紧缩的风险。
❖ 目前，我国PPI的调查产品有4000多种（含 规格品9500多种），覆盖全部39个工业行业 大类，涉及调查种类186个。
PPI向CPI的传导
❖ PPI向CPI的传导：整体价格水平的波动一般 首先出现在生产领域，然后通过产业链向下 游产业扩散，最后波及消费品。
❖ 产业链可以分为两条：一是以工业品为原材 料的生产，存在原材料→生产资料→生活资 料的传导。另一条是以农产品为原料的生产， 存在农业生产资料→农产品→食品的传导。
❖ 国际收支
1. 特定时期一国居民与非居民之间经济交易的系统记录。 2. 基本结构：经常项目、资本项目、平衡项目
3. 出口和进口是国际收支中最主要的部分，对经济、期货 市场影响主要体现在经济增长、商品原材料需求、汇率等方 面。
❖ 经常项目指本国与外国进行经济交易而经常发生的项目，是 国际收支平衡表中最主要的项目，包括对外贸易收支、非贸 易往来和无偿转让三个项目。
❖ 在中国，就以上两个传导路径来看，目前第 二条，即农产品向食品的传导较为充分。
工业品传导的可能性情况
❖ 一是在卖方市场条件下,成本上涨引起的工业 品价格（如电力、水、煤炭等能源、原材料 价格）上涨最终会顺利传导到消费品价格上；
❖ 二是在买方市场条件下，由于供大于求，工 业品价格很难传递到消费品价格上，企业需 要通过压缩利润对上涨的成本予以消化，其 结果表现为中下游产品价格稳定，甚至可能 继续走低,企业盈利减少。对于部分难以消化 成本上涨的企业，可能会面临破产。
❖ 失业率
1. 美国：非农就业、失业率共同反映了美国就业市场的整体 状况。
2. 失业率上升往往伴随经济衰退，企业发现商业疲软的信号 就会迅速控制成本，减少雇佣人数；失业率对预测经济复苏 没有帮助，因为企业只有等到经济增长可以持续后才会增加 雇员。
❖ 价格指数
1. 衡量的是一定时期内价格水平变动的统计 指标。
第一节 宏观经济分析概述
宏观经济分析的内容
❖ 分析宏观经济运行状况及趋势，对经济政策 及指标进行解读、研判。
❖ 分析经济运行、经济政策、经济指标的期货 市场的影响 。
宏观ห้องสมุดไป่ตู้析的重要性
❖ 宏观经济影响商品的供需，决定商品的中长 期价格。
❖ 便于把握不同的宏观背景下期货市场表现。 ❖ 掌握宏观经济政策对商品价格影响的方向与
❖ 资本项目 (Capital and Financial Account)，又称资本和金 融帐户，指资本的输出与输入。反映的是本国和外国之间以 货币表示的债权债务在国际间的变动，换言之，就是一国为 了某种经济目的在国际经济交易中发生的资本跨国界的收支 项目。资本项目包括居民和非居民间资产或金融资产的转移。
❖ 金融期货的分析框架：经济周期——资产的 估值——资产的价格。
经济总体指标
❖ 国内生产总值 1. 反应一国经济发展水平最常用的综合性指
标； 2. 三种表现形式：价值、收入和产品形态 GDP=C+I+G+X
工业增加值
❖ 1. 报告期内以货币形式表现的工业活动最终成果。 2. 一方面反映工业部门的经济状况，可作为原油、基本金 属等工业原材料需求状况判断依据；另一方面，对经济周期 反映迅速，能较好体现GDP增长变化。 3.生产法：工业增加值=工业总产出-工业中间投入+本期应 交增值税。 收入法：工业增加值=固定资产折旧+劳动者报酬+生产者 报酬+生产税
❖ 核心CPI，是指将受气候和季节因素影响较大 的产品价格（食品和能源价格）剔除之后的
美国CPI
❖ 美国的CPI包括8个大类、211个基本分类、 38个地区指数。每个基本分类所占的权重， 随着居民消费支出的结构变动而相应调整， 每两年调整一次。
❖ 居住类（包括住宅建筑、燃料和公用设施、 家具与房屋维修）权重为42.1%、食品与饮 料为15.4%、交通运输16.9%、医疗6.1%、 服装4.0%、娱乐5.8%、教育与交流5.9%、 其他商品和服务3.8%等。
程度。
❖ 总量分析法：影响宏观经济运行总量的因素 进行分析，进而说明整个经济的状况和变动 趋势。
❖ 结构分析法：对经济系统中各个组成部分及 对比关系进行变动规律的分析。
❖ 对比分析法：不同的经济体之间的对比，内 部不同部门的对比分析，进而说明二者直接 的差异。
宏观分析框架
❖ 商品期货分析框架：经济周期——商品的供 需——商品的价格。