2015年铜行业展望分析报告

2015年铜行业展望分

析报告

2015年1月

目录

一、概述：2015 年铜价面临内忧外患 (4)

二、铜精矿供给增速面临上行压力 (5)

1、铜精矿供给增速后期将面临持续的上行压力 (6)

2、铜矿投资产能释放是铜精矿供给增长主要原因 (7)

3、2015 年铜精矿增速可能会达到高点 (9)

4、新增铜精矿产能分布仍主要集中在产出大国 (10)

5、开采成本上升不太会抑制铜精矿供给 (12)

三、铜冶炼产能瓶颈有望突破 (13)

1、冶炼产能是前期制约精炼铜产出加速的关键 (14)

2、新增冶炼产能主要在中国 (15)

3、2015 年中国铜冶炼产能可能突破瓶颈 (17)

4、产能利用率水涨船高 (18)

5、环保可能是新增冶炼产能不及预期的最大风险 (20)

四、铜融资面临持续压力 (21)

1、青岛港事件引发铜融资业务“地震” (22)

2、中外利差收窄抑制铜融资利润空间 (23)

3、人民币进入贬值通道抑制利润的另一推手 (25)

4、保税区铜库存仍将面临外流压力 (26)

5、进口亏损情况决定保税区库存流向 (28)

五、地产是铜消费的最大拖累 (29)

1、2015 年中国铜需求恐怕面临放缓压力 (30)

2、15年地产竣工可能呈现前高后低的形状 (31)

3、15年铜消费增速以及地产用铜的情景假设分析 (33)

4、电网投资2015 年有望维持一定增速 (35)

5、家电消费同样受到地产拖累 (36)

6、美欧铜消费呈现“对冲” (37)

六、美元—异次元的狙击手 (39)

1、美元“主动”升值：美国经济2015 年加速 (39)

2、美元“被动”升值：全球资产负债表的扩与缩 (40)

3、美元升值将持续压制铜价 (42)