工程经济学第四章经济评价方法比选
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工程经济学第四章工程项目经济评价的基本方法
工程经济学欧邦才第4章工程项目经济评价的基本方法本章公共知识要点公共知识要点1.确定性与不确定的区别2.静态评价与动态评价3.评价指标及其类型4.绝对评价与相对评价5.评价方法的三个基本问题本章内容：⏹第一节静态评价方法⏹第二节动态评估方法⏹第三节投资文案选择第一节静态评价方法一、静态投资回收期法1.指标含义：静态投资回收期（理解）2.计算公式（1）定义公式；（2）列表法公式。
3.评价准则：（1）T j ≤T N ，项目方案可行；（2）T j ＞T N ，项目方案不可行。
4.静态投资回收期法的评述。
二、投资收益率法1.指标含义。
2.计算公式。
3.评价准则。
第二节动态评价方法⏹一、净现值法（NPV-Net Present Value）⏹二、净现值率法（NPVR）⏹三、费用现值法（PC）⏹四、净年值法（NAV）⏹五、费用年值法（AC）⏹六、动态投资回收期法⏹七、内部收益率法（IRR）⏹八、外部收益率法（ERR）一、净现值法NPV——Net Present Value （核心方法）一、净现值法（NPV）-Net Present Value）（一）净现值的含义——结合现金流量图理解（二）计算公式：CI—现金流入；CO—现金流出；i—折现率t—期数；（CI-CO）t—第t期净现金流量（三）评价准则（绝对评价+相对评价）1.绝对评价准则（1）NPV≥0，方案可行；（2）NPV＜0，方案不可行。
2.相对评价准则：NPV最大（且大于0）的方案为优∑=-+ -=ntttiCOCINPV)1()(一、净现值法-（2）（四）三种情况说明1. NPV＞0，说明项目方案不仅达到了预期的投资收益率（i）要求，而且还有超额剩余；（怎么理解？）2. NPV＝0，说明项目方案正好达到了预期的投资收益率（i）要求；（怎么理解？）3. NPV＜0，说明项目方案没有达到了预期的投资收益率（i）要求，但该项目不一定亏损。
（怎么理解？）一、净现值法-（3）（五）净现值法的优点1. 考虑了资金时间价值；2. 既能用于绝对评价，也能用于相对评价；3. 考虑了项目方案在整个寿命周期之内的经营情况，如果有残值也考虑在内；4. 概念明确，非常直观，易于理解一、净现值法-（4）（六）净现值法的缺点：1.在计算NPV时，不仅要给出项目方案的现金流量，同时，还需要给出折现率（i）,而合理确定折现率的大小，有困难。
工程经济学 第4章 项目多方案的评价和优选
5
4.3 互斥方案评价
各方案间是相互排斥的，采纳某一方案就不能再采纳其他方案。 比如：工厂选址问题、生产工艺方案选择、分期建设方案选择等等。
一般情况下互斥方案经济效果评价包含两部分内容： 一是考察各个方案自身的经济效果，即进行绝对效果检验； 二是比选哪个方案相对经济效果最优，即进行相对效果检验。 两种检验目的和作用不同，通常缺一不可，以确保所选方案不但可行而且最优。 对于只有投资和费用的项目评价只需进行相对效果检验。
“明挖”方案学者认为，明渠成本较低，暗渠成本高，而且明渠水容易 护理。
“暗挖”方案学者认为，“明挖”的明渠边到边200米，两边还要搞绿 化，占地很大，浪费土地太多；运营期的维护费高，估计占工程费1/3； 而且明渠供水的耐久性、持续性，水质稳定性、安全性都难以保证。“暗 挖”采用全线隧道，方案简单，工程成本只相当于现在南水北调工程成本 的1/4左右，不需要更多的维护，供水质量容易保证。
13
增量（差额）净现值△NPV
对于寿命期相同的互斥方案，各方案间的增量（差额）净现金流量 按一定的基准折现率计算的累计折现值即为增量（差额）净现值。 增量（差额）净现值也等于相比较的两个方案的净现值之差。
14
设A、B为投资额不等的互斥方案，K A
K
，则：
B
n
NPV
CI A
COA
t
CI B
17
② 计算各方案的相对效果并确定相对最优方案
△NPVB-A=-(16000-10000)+(3800-2800)*(P/A,15%,10) =-981元 (=3072.2-4053.2)
由于△NPVB-A ＜0，故认为投资小的A方案优于B方案
△NPVB-A=-(20000-10000)+(5000-2800)*(P/A,15%,10) =1041.8元 (=5095-4053.2)
4.3 互斥方案评价
各方案间是相互排斥的，采纳某一方案就不能再采纳其他方案。 比如：工厂选址问题、生产工艺方案选择、分期建设方案选择等等。
一般情况下互斥方案经济效果评价包含两部分内容： 一是考察各个方案自身的经济效果，即进行绝对效果检验； 二是比选哪个方案相对经济效果最优，即进行相对效果检验。 两种检验目的和作用不同，通常缺一不可，以确保所选方案不但可行而且最优。 对于只有投资和费用的项目评价只需进行相对效果检验。
“明挖”方案学者认为，明渠成本较低，暗渠成本高，而且明渠水容易 护理。
“暗挖”方案学者认为，“明挖”的明渠边到边200米，两边还要搞绿 化，占地很大，浪费土地太多；运营期的维护费高，估计占工程费1/3； 而且明渠供水的耐久性、持续性，水质稳定性、安全性都难以保证。“暗 挖”采用全线隧道，方案简单，工程成本只相当于现在南水北调工程成本 的1/4左右，不需要更多的维护，供水质量容易保证。
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增量（差额）净现值△NPV
对于寿命期相同的互斥方案，各方案间的增量（差额）净现金流量 按一定的基准折现率计算的累计折现值即为增量（差额）净现值。 增量（差额）净现值也等于相比较的两个方案的净现值之差。
14
设A、B为投资额不等的互斥方案，K A
K
，则：
B
n
NPV
CI A
COA
t
CI B
17
② 计算各方案的相对效果并确定相对最优方案
△NPVB-A=-(16000-10000)+(3800-2800)*(P/A,15%,10) =-981元 (=3072.2-4053.2)
由于△NPVB-A ＜0，故认为投资小的A方案优于B方案
△NPVB-A=-(20000-10000)+(5000-2800)*(P/A,15%,10) =1041.8元 (=5095-4053.2)
工程经济学 第四章 工程项目经济评价方法
1 Pt = R
三、借款偿还期
通常是指固定资产投资借款偿还期，不是指流动资金的借款偿还期。反 通常是指固定资产投资借款偿还期，不是指流动资金的借款偿还期。 映项目偿还借款能力的重要指标。 映项目偿还借款能力的重要指标。 用于偿还的资金可以是利润，部分折旧费，及其他收益。 用于偿还的资金可以是利润，部分折旧费，及其他收益。 借款偿还期的计算公式为： 借款偿还期的计算公式为：
一、静态投资回收期法
例题1 某项目的现金流量表如下， 例题1：某项目的现金流量表如下，设基准 投资回收期为8 初步判断方案的可行性。 投资回收期为8年，初步判断方案的可行性。
年份 项目 净现金流量 累计净现金流量
-100 -100 -50 -150 0 -150 20 -130 40 -90 40 -50 40 -10 40 30 40 70 0 1 2 3 4 5 6 7 8～N ～
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
− 10 Pt = 7 − 1 + = 6.25(年) 项目可以考虑接受 40
二、投资收益率
1.概念 1.概念
亦称投资效果系数，是指项目在正常生产 亦称投资效果系数，是指项目在正常生产 投资效果系数 正常 年份的年净收益和投资总额的比值。 年份的年净收益和投资总额的比值。 年净收益和投资总额的比值 通常项目可能各年的净收益额变化较大， 通常项目可能各年的净收益额变化较大， 则应该计算生产期内年均净收益额和投资 则应该计算生产期内年均净收益额和投资 年均净收益额 总额的比率。 总额的比率。
二、投资收益率
2.计算公式 2.计算公式
总投资 收益率
EBIT = TI
正常年份的 息税前利润 或年均息税 前利润
ROI
× 100 %
工程经济学 第四章 项目经济评价指标
别为常数的情形，RA，RB分别代表方案A和 方案B的年等额净收益，RB > RA
Pa＝
IB- IA RB- RA
＝
I R
Pa可用方案B较方案A的年等额净收益增量去 补偿其追加投资所需的时间。
上海海洋大学 工程学院----李俊
22
第一节 时间型指标
[例1.5]某建设项目有两个可行方案可供选择，其投资与年净 收益如下：
第四章 项目经济评价指标
第一节 时间型指标
是指用时间长短来衡量项目对其投资回收或清 偿能力的指标
第二节 价值型指标
反映一个项目的现金流量相对于基准投资收益 率所能实现的盈利水平
第三节 比率型指标
反映单位投资获益能力或项目对贷款利率最大 承受能力的指标
上海海洋大学 工程学院----李俊
1
第一节 时间型指标
①静态投资回收期
定义：是不考虑资金的时间价值条件下，以项目 净收益抵偿项目全部投资所需要的时间。
计算式：
Pt
Pt
NCt F (C IC)O t 0
t0
t0
CI：现金流入量
CO：现金流出量
NCFt，(CI－CO)t：第t年的净现金流量
Pt：静态投资回收期（年）
上海海洋大学 工程学院----李俊
上海海洋大学 工程学院----李俊
23
第一节 时间型指标
Pa的优点与不足：
优点：简单方便
缺点：
① 只能衡量两个方案之间的相对 经济性，但不能判定方案的可行 性，也不能说明一个方案比另一 个方案到底好多少。
上海海洋大学 工程学院----李俊
② I和 C（或 R）都很小时， 此指标值可能很大，很容易造成 假象。
Pa＝
IB- IA RB- RA
＝
I R
Pa可用方案B较方案A的年等额净收益增量去 补偿其追加投资所需的时间。
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22
第一节 时间型指标
[例1.5]某建设项目有两个可行方案可供选择，其投资与年净 收益如下：
第四章 项目经济评价指标
第一节 时间型指标
是指用时间长短来衡量项目对其投资回收或清 偿能力的指标
第二节 价值型指标
反映一个项目的现金流量相对于基准投资收益 率所能实现的盈利水平
第三节 比率型指标
反映单位投资获益能力或项目对贷款利率最大 承受能力的指标
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1
第一节 时间型指标
①静态投资回收期
定义：是不考虑资金的时间价值条件下，以项目 净收益抵偿项目全部投资所需要的时间。
计算式：
Pt
Pt
NCt F (C IC)O t 0
t0
t0
CI：现金流入量
CO：现金流出量
NCFt，(CI－CO)t：第t年的净现金流量
Pt：静态投资回收期（年）
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23
第一节 时间型指标
Pa的优点与不足：
优点：简单方便
缺点：
① 只能衡量两个方案之间的相对 经济性，但不能判定方案的可行 性，也不能说明一个方案比另一 个方案到底好多少。
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② I和 C（或 R）都很小时， 此指标值可能很大，很容易造成 假象。
工程经济学-第四章-工程项目经济评价的基本方法
CI
CO t
1
i0
t
t 0
3.判别准则
⑴单一方案
NPV 0
项目可接受
NPV 0
项目不可接受
⑵多个方案比较
净现值最大的方案为最优方案
20
第二节 动态评价方法
净现值的经济含义
NPV=0: NPV>0: NPV<0:
项目的收益率刚好达到i0； 项目的收益率大于i0，具有数值等于 NPV的超额收益现值；
累计净现金流量首次出现 正值的年份
9
第T年的净现金 流量
第一节 静态评价方法
2.计算公式 （3）判别标准
设基准投资回收期 —— Pc
Pt Pc Pt Pc
可以接受项目 拒绝项目
10
第一节 静态评价方法
5.例题
【例 4-1】某项目现金流量如表所示，基准投资回收期为 资回收期法评价方案是否可行。
净现值、净年值、净将来值 费用现值、费用年值……
投资收益率 内部收益率，外部收益率
净现值率
备注 静态、动态 静态、动态
动态
静态 动态 动态
第一节 静态评价方法
——不考虑资金的时间价值
➢静态投资回收期法 ➢投资收益率法
6
第一节 静态评价方法
一、静态投资回收期（Pt）法
1.概念 投资回收期：又称投资返本期或投资偿还期。 指工程项目从开始投资（或投产），到以其净收益（净
经济评价是投资项目评价的核心内容之一。
➢项目经济评价指标
时间型指标: 用时间单位计量的指标； 价值型指标: 用货币单位计量的指标； 效率型指标: 反映资金利用的指标。
三类指标从不同角度考察项目的经济性，适用范围不同，应同时 选用这三类指标。
工程经济学 第四章经济评价方法(一)
第四章 经济效益评价的基本方法
9
一、静态投资回收期法（续4）
例 1 某项目现金流量如表5-1所示，基准投资回收期为 ５年，试用投资回收期法评价方案是否可行。
表5-1 现金流量表 单位（万元）
年份 投资 现金流量 Pt
0 1000
1
2
3
4
5
6
500
300
200
200
200
200
(CI CO)
部 为
动
态 评 价 方
费用现值法
费用年值法 差额净现值法？
第四章 经济效益评价的基本方法
法
22
一、净现值（NPV）法和净年值（NAV）法
1.概念
净现值法（Net Present Value, NPV）是指按一定的折现率 i0（称为基准收益率），将方案在分析期内各年的净现金流量 折现到计算基准年（通常是投资之初）的现值累加值，再进行 评价、比较和选择的方法。
CI CO
按定义列表计算：
NCF=CI-CO -1000 300 300 300 300 300
（P/F，i0，n）
折现值 累计折现值
1
-1000 -1000
0.9091
272.73 -727.27
0.8264
247.92 -479.35
0.7513
225.39 -253.96
0.6830
204.90 -49.06
２) 未考虑方案在经济寿命期内费用、收益的变化情况， 未考虑各方案经济寿命差异对经济效果的影响。 ３) 没有引入资金的时间因素，当项目运行时间较长时， 不宜用这种方法进行评价。
第四章 经济效益评价的基本方法 12
工程经济学第4讲 工程项目经济评价方法
工程经济学
5
4.1 项目经济评价
财务评价，又称企业经济评价，是在国家现行财税制 度和价格体系的前提下，从项目的角度出发，计算项 目范围内的财务效益和费用，分析项目的盈利能力和 清偿能力，评价项目在财务上的可行性。
国民经济评价即费用效益分析，是按合理配置稀缺资 源和社会经济可持续发展的原则，采用影子价格社会 折现率等费用效益分析参数，从国民经济整体利益的 角度出发，计算项目对国民经济的贡献，分析项目的 经济效率、效果和对社会的影响，评价项目在宏观经 济上的合理性。
4.2 项目静态评价
2.指标计算公式
投资回 收期
年收益
现金 流入
现金 流出
Pt
CI
t 0
CO t
0
Pt
t 0
B C
t
K
投资 金额
年经营
成本
4.2 项目静态评价
（1）当项目建成投产后各年的净收收益均相同时，可 简单视为：
Pt=TI/EBIT TI——项目总投资； EBIT——年平均息税前利润。
正常年份的息
投资总额
税前利润或年 均息税前利润
前的利润
4.2 项目静态评价
年息税前利润=年净利润+企业支付的利息费用（年）+企业 支付的所得税（年）
=年营业收入-年营业税金及附加-年总成本费用 +利息支出 项目总投资=固定资产投资+流动资金投资
4.2 项目静态评价
（3）适用范围 总投资收益率的经济意义明确、直观，计算简便，但
工程经济学
6
4.1 项目经济பைடு நூலகம்价
2.项目经济评价指标体系 投资项目评价的指标是多种多样的， 评价指标不同分
工程经济学第四章-方案选择
02
特点：没有考虑资金的时间价值，只能用于初步评估。
例题
*
有两个投资方案A和B，A方案投资100万元，年净收益14万元，年产量1000件；B方案投资144万元，年净收益20万元，年产量1200件。设基准投资回收期为10年。问：（1）A、B 两方案是否可行？（2）哪个方案较优？
（2）净现值法和净值法
差额内部收益率（ ）
概念பைடு நூலகம்
计算公式
差额内部收益率（续1）
*
0
i
A
B
NPV
i0
⑶几何意义
IRRA
IRRB
ΔIRR
ΔIRR＞i0 ：投资大的方案较优；
i0
ΔIRR＜i0：投资小的方案较优。
（4）评价准则
互斥方案比较时，净现值最大准则是合理的；
内部收益率最大准则，只在基准折现率大于被比较的两方案的差额内部收益率的前提下成立,差额内部收益率只能说明增加投资部分的经济性，并不能说明全部投资的绝对效果。
375
167.5
√
投资限额400万
净现值率排序法（续2）
*
但是按NPV则应选2方案。
因有资金限制，只能选1和3的组合方案或方案2，
NPVR1>NPVR2>NPVR3
一定能达到效益最大化。
按NPVR排序来选择应选1和3的组合方案，
NPV2>NPV1+NPV3
例如，K1+K3=K2,
但这种方法不能保证现有资金充分利用，不
⑵应用举例
*
单位：万元 基准折现率：12% 最小公倍数法（续1） 解：共同的分析期（最小公倍数）： 则 A方案重复4次，B方案重复3次。 24
工程经济学(第4章)工程项目经济评价方法
注：此法只适用于 常规现金流量
NPV1 IRR i1 i2 i1 ) （ NPV1 NPV2
26
第一节 经济评价指标
例4-60-1、某常规投资方案，NPV(i1=14 ％)=160，NPV(i2＝16％)＝-90，则IRR的 取值 约为多少。 解：利用内插值公式 IRR=14%+160/(160+90)*(16%-14%) =15.28%
t 0
n
A1 A2 An NPV ( i ) A0 2 (1 i ) (1 i ) (1 i )n
根据高等数学函数曲线与导数关系，其对变量 i的一阶导数<=0，二阶导数>=0，该曲线特点为
在（-∞,+∞)上是单调减函数 递减率是下降的 其函数曲线有如下形状与特点
21
（一）按是否考虑资金时间价值分类
静态评价指标 静态评价指标是在不考虑叫问因素对货币价值 影响的情况下直接通过现金流量计算出来的经济 评价指标。 3
第一节 经济评价指标
4
第一节 经济评价指标
特点 最大特点是计算简便
适用情况
评价短期投资项日和逐年收益大致相等的顼目 对方案进行概略评价时采用
EBIT ROI 100% TI
其中：ROI—总投资收益率 EBIT— 项目达到设计能力后正常年份的年息税前利 润或运营期内年平均息税前利润 TI— 项目总投资 年息税前利润EBIT=年营业收入-年营业税金及附加年总成本费用+利息支出 年营业税会及附加=年消费税+年营业税+年资源税+年 城乡维护建设税+教育费附加 项目总投资=建设投资+建设期利息+流动资金 14
特点：1、投资回收期法没 有考虑回收期后的情况；2、 静态投资回收期小地动态投 资回收期；3、两种方法适 于项目融资前盈利能力分析
工程经济学第四章经济评价指标与方法
比in0—，———也基项准目称收寿益费命率期用；。 效益率。对若其单B计/C一≥算方1，案公则进式该行为方评案价：可时以，
接受；否则应予以拒绝。
六、效益费用比
• 现金流入的现值和现金流出的现值比 • 大于等于1 • 相对值（NPV是绝对值）
七、内部收益率
内部收益率（Internal Rate of Return，用IRR表示） 就是项目在经济寿命期内的净现值或净年值等于零时的折 现率。在所有的经济评价指标中，内部收益率是最重要的 评价指标之一。
• 缺点：没有考虑资金的时间价值，没有全面 的反应项目，而且要有基准投资回收期。
2、动态投资回收期 动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的条件下， 以项目净收益抵偿项目全部投资所需要的时间。动态投资 回收期克服了静态投资回收期未考虑资金时间价值的缺陷， 是反映项目财务上投资回收能力的主要指标。动态投资回 收期自建设开始年算起，其计算表达式为：
• 投资回收期指标的优点：是概念清晰、简单 易用。尤其重要的是该指标不仅在一定程度 上反映项目的经济性，而且反映项目的风险 大小。
• 项目决策面临着未来的不确定性因素的挑战，这种 不确定性所带来的风险随着时间的延长而增加，因 为离现时愈远，人们所能确知的东西就愈少。为了 减少这种风险，就必然希望投资回收期越短越好。 因此，作为能够反映一定经济性和风险性的回收期 指标，在项目评价中具有独特的地位和作用，被广 泛用作项目评价的辅助性指标。
30
40
50
∞
NPV（i）=-1000+400（P/A，i，4） （万元）
600 268 35
0 -133 -260 -358 -1000
图
• 净现值（NPV）指标的特性
工程经济学第四章经济评价方法
NPV（2）＝-4000＋1000（P/F，10％，1） ＋1000（ P/F，10％，2 ） ＋3000 （ P/F，10％，3 ） ＋3000 （ P/F，10％，4）
＝2038.4（万元）
工程经济学第四章经济评价方法
（2）增量内部收益率（△IRR）法
（2）内部收益率IRR计算
由NPV（IRR1）＝-7000＋1000（P/F，IRR1 ， 1） ＋2000 （P/F，IRR1 ，2） ＋6000 （P/F，IRR1 ，3） ＋4000 （P/F，IRR1 ，4）
值高；而2方案则内部收益率高，净现值低，如图所
示。
工程经济学第四章经济评价方法
差额内部收益率
NPV
2
1
NPV1 NPV2
IRR1
IRR2
i
0
ic i* ic’
图 互斥方张仕案廉 净现值函数示意图 工程经济学第四章经济评价方法
差额内部收益率
从计算结果和图可看出，IRR1<IRR2，如果以内部收 益率为评价准则，2方案优于1方案；而以净现值为评价 准则，基准收益率ic ＝10％时，NPV（1）>NPV（2）， 1方案优于2方案，这就产生了矛盾。到底哪个结论是正 确的呢？
工程经济学第四章经济评价方法
年值法
➢年值法是指投资方案在计算期的收入及支出，
按一定的折现率换算成等值年值，用以评价或选
择方案的一种方法。
➢年值法使用的指标有NAV与AC ➢用年值法进行寿命期不等的互斥方案比选，隐
含着一个假设：各备选方案在其寿命期结束时均
可按原方案重复实施或以与原方案经济效果水平
相同的方案接续。
⑴概念
差额投资回收期是指在静态条件下一个方案 比另一个方案多支出的投资，用年经营成本的节 约额（或用年净收益的差额）逐年回收所需的时 间。亦称追加投资回收期。
＝2038.4（万元）
工程经济学第四章经济评价方法
（2）增量内部收益率（△IRR）法
（2）内部收益率IRR计算
由NPV（IRR1）＝-7000＋1000（P/F，IRR1 ， 1） ＋2000 （P/F，IRR1 ，2） ＋6000 （P/F，IRR1 ，3） ＋4000 （P/F，IRR1 ，4）
值高；而2方案则内部收益率高，净现值低，如图所
示。
工程经济学第四章经济评价方法
差额内部收益率
NPV
2
1
NPV1 NPV2
IRR1
IRR2
i
0
ic i* ic’
图 互斥方张仕案廉 净现值函数示意图 工程经济学第四章经济评价方法
差额内部收益率
从计算结果和图可看出，IRR1<IRR2，如果以内部收 益率为评价准则，2方案优于1方案；而以净现值为评价 准则，基准收益率ic ＝10％时，NPV（1）>NPV（2）， 1方案优于2方案，这就产生了矛盾。到底哪个结论是正 确的呢？
工程经济学第四章经济评价方法
年值法
➢年值法是指投资方案在计算期的收入及支出，
按一定的折现率换算成等值年值，用以评价或选
择方案的一种方法。
➢年值法使用的指标有NAV与AC ➢用年值法进行寿命期不等的互斥方案比选，隐
含着一个假设：各备选方案在其寿命期结束时均
可按原方案重复实施或以与原方案经济效果水平
相同的方案接续。
⑴概念
差额投资回收期是指在静态条件下一个方案 比另一个方案多支出的投资，用年经营成本的节 约额（或用年净收益的差额）逐年回收所需的时 间。亦称追加投资回收期。
第四章_工程经济评价方法
4.1 工程项目经济评价指标
（3）项目资本金净利润率（ROE）：表示项目资本金的 盈利水平，指项目达到设计能力后正常年份的年净利润或 运营期内年平均净利润（NP）与项目资本金（EC）的比 率；项目资本金净利润率应按下式计算：
NP ROE 100 % EC
式中：ROE——项目资本金净利润率； NP——项目正常年份的年净利润或运营期内年平均 净利润＝利润总额－所得税； EC——项目资本金。 项目资本金净利润率用来衡量项目资本金的获利能力，高 于同行业的净利润率参考值，表明方案可以考虑接受，项 目资本金净利润率越高，表明资本金所取得的利润越多。
务利息的能力，它表示使用项目税息前利润偿付利息的保证倍率。 对于正常经营的项目，利息备付率应当大于2。否则，表示项目的付 息能力保障程度不足。尤其是当利息备付率低于1时，表示项目没有 足够资金支付利息，偿债风险很大。
4. 偿债备付率 偿债备付率指项目在借款偿还期内，各年可用于还 本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。其计算式为：
用静态指标分析方案的经济性简便、直观、 节省时间，能够快速得出结论。一般情况下，在 项目的投资决策初期，技术经济数据不完备和不 精确的项目初选时使用静态指标分析。 主要缺点没有考虑资金的时间价值不能反映 项目整个寿命周期的全面情况，因此进行经济评 价时应以动态分析为主。
4.1 工程项目经济评价指标
A ——每年的净收益 (CI CO) t PK ——项目的建设期
例题：某工程项目期初投资1000 万元，两年建成 投产。投产后每年的净收益为150万元。问：该 项目的投资回收期为多少？ 解：该投资项目每年的净收益相等，可以直接用公 式计算其投资回收期。
I Pt PK A
工程经济学第四章经济评价方法比选
所以，IRRBA<12%,故保留A方案。
2020/4/29
26
NPVcA=-126+26×(P/A,IRRcA,10)=0
(P/A,IRRcA,10)= 4.846 <(P/A, 12%,10)=5.650，
所以， IRRcA>12%
保留C方案.
2020/4/29
27
再例：某台设备更新方案有两种，现金流 量见下表：
大的顺序排列，从投资最小的方案开
始，在最小投资方案可行的前提下，
求出它与其紧后的投资较大的方案的
净现金流量之差，即：差额净现金流
量。
2020/4/29
13
(2)根据差额净现金流量，求出相 应的指标值，这个指标称为差额指标， 然后将该差额指标同相应的检验标准 进行比较，根据检验结果选择较优方 案.
差额指标可行,则投资较大者保留; 差额指标不可行,投资较小者保留.
2020/4/29
50
(3)增量内部收益率法(IRR)：
nA
(CI A COA )t * (P / F, IRR, t) * (A / P, IRR, nA )
2
二、单一型/独立型方案的经济评价
（一）静态评价
投资利润率与行业平均投资利润率比较 投资回收期与基准投资回收期比较
（二）动态评价
NPV是否大于0 IRR与基准收益率比较 常规独立项目，NPV与IRR的评价结论一致
2020/4/29
3
三、互斥型方案的经济评价
（一）互斥型方案的静态评价
（二）互斥型方案的动态评价 1、计算期相同的互斥方案评价 2、计算期不等的互斥方案评价
§4.2 工程项目方案比选
一、工程项目的方案类型
第四章 工程项目经济评价的基本方法
45
三、净年值（NAV）法（续2）
3.判别准则
➢独立方案或单一方案:
NAV≥0，可以接受方案（可行）
➢多方案比较：净年值越大方案的经济效果越好。
满足max{NAVj ≥ 0}的方案最优
B
46
例题
某投资方案的净现金流量如图所示，设基
准收益率为10%，求该方案的净年值。
4000 2000Leabharlann 700001
NPV的超额收益现值；
NPV<0: 项目的收益率达不到i0；
B
24
B
25
B
26
B
27
净现值函数
1.概念
N＝ P fN VtC ,n,i0 F
NCFt：净现金流量 NCFt和 n 受到市场和技术进步的影响。在NCFt 和 n 确定的情况下，有
NP ＝ fV i0
B
28
案例分析
现金流量
年份 净现金流量
B
13
二、投资收益率（R）
1.概念
是指项目达到设计生产能力后正常生产年份 的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润与 项目总投资的比率。
对运营期内各年的年息税前利润总额变化幅 度较大的项目，应计算运营期的年平均息税前利 润总额与项目总投资的比率。
B
14
二、总投资收益率
2.计算公式
R
年 息税前利润总额
B
44
三、净年值（NAV）法（续1）
2.计算公式
NA N VP A /V P ,i0,n
（定义式
NA t n V 0C C I tO P /F ,i0 ,n A /P ,i0 ,n
t n 0C C I n O tF /P ,i0,n t A /F ,i0,n
工程经济学第4章工程项目经济评价方法
年
净现金
累计净
份
流量
现金流量
折现 系数
1
-180
-180
0.9091
2
-250
-430
0.8264
3
-150
-580
0.7513
4
84
-496
0.6830
5
112
6
150
7
150
-384 -234 -84
0.6209 0.5645 0.5132
8
150
66
0.4665
9
150
216
0.4241
10
ROE NP10% 0 EC
ROE—项目资本金净利润率； NP—项目达到设计能力后正常年份的年净利润或运营期
内年平均净利润； EC—为项目资本金。
(一)盈利能力分析指标
5.净现值(NPV) 是指用一个预定的基准收益率ic，分别把整个计算期间
内各年所发生的净现金流量都折现到建设期初的现值 之和 是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标。
0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209 0.5645 0.5132 0.4665 0.4241 0.3855 0.3505 2.0180
Pt1
2.9 4
1 1
1
5 .25 7
.00年 6
折 现值
-163.64 -206.60 -112.70
57.37 69.54 84.68 76.98 69.98 63.62 57.83 52.57 302.78
⑥净现金流量折现值 -600 -364 248 263 342 279 226
⑦累计净现金流量折现值 -600 -964 -716 -453 -111 168 394
工程经济学 第2版 第4章 建设项目的经济评价指标与方法
总投资收益率 项目资本金净利润率 投资回收期 利息备付率 偿债备付率 资产负债率
项目投资财务净现值 净现值指数 项目投资财务内部收益率 项目资本金财务内部收益率 投资各方财务内部收益率
4.1.4 建设项目的计算期
建设期
投产期
达产期（正常期） 运营期
计算期
图4-2 建设项目的计算期示意图
项目计算期（一般≤20年）
累计净 现金流量
-550 -1150 -1350 -1274 -962 -402 158
解 ：计算累计净现金流量
Pt= T－1 + 第（ T－1 ）年累计净现金流量的绝对值
第T年的净现金流量
=6－1+ -402 =5.72(年)
560
适用范围
静态投资回收期的经济意义明确、直观，计算简便， 在一定程度上反映了方案经济效果的优劣，而且由于 它选择方案的标准是回收资金的速度越快越好，迎合 了一部分怕担风险的投资者的心理，是人们乐于接受 和使用的方法。
第T年的净现金流量
T——项目各年累计净现金流量首次为正值的年份数
时间 净现金流量 累计净现金流量
1
-1000
-1000
2
+300
-700
3
+300
-400
4
+300
-100
“0”
5
+200
+100
[例3] 某项目现金流量表如下，求其静态投资回收期。
t 年末
0
1
2
3456
净现金流量 -550 -600 -200 76 312 560 560
资所需要的时间。
理论数学
(CI-CO)t ——第t年的净现金流量 Pt ——可自项目建设开始年算起或投产年开始算起， 但予以说明。 投资回收期短，表明投资回收快，抗风险能力强。
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=20.9(万元)>0
说明C方案相对于A方案而言，
其增量投资是正效益，故保留C方
案。
2020/4/29
22
（2）增量内部收益率法(? IRR): 两互斥方案净现值(或净年值)
相等时的折现率。
n
? [(? CI ? ? CO )t * (1 ? ? IRR)?t ? 0
t?0
2020/4/29
23
n
2020/4/29
14
(3)用上步选出的较优方案同其紧 后的投资规模更大的方案进行同样对 比，如此顺序进行两两方案的比选， 逐个淘汰，最后余者为最优方案。
2020/4/29
15
1、计算期相同的互斥方案经济评价
（1）净现值法和增量净现值法 （2）增量内部收益率法 （3）净年值法或年成本法 （4）净现值率法
大的顺序排列，从投资最小的方案开
始，在最小投资方案可行的前提下，
求出它与其紧后的投资较大的方案的
净现金流量之差，即：差额净现金流
量。
2020/4/29
13
(2)根据差额净现金流量，求出相 应的指标值，这个指标称为差额指标， 然后将该差额指标同相应的检验标准 进行比较，根据检验结果选择较优方 案.
差额指标可行,则投资较大者保留; 差额指标不可行,投资较小者保留.
2020/4/29
10
（二）互斥型方案的动态评价
投资方案比选的实质： 判断增量投资(差额投资)的经济合理 性，即投资大的方案相对于投资小的 方案，多投入的资金能否带来满意的 增量收益。
2020/4/29
11
增量分析法
通过计算增量净现金流量评价 增量投资的经济效果。
2020/4/29
12
步骤：
(1)将各互斥方案按照投资从小到
备注 I1< I2 C1> C2
R(2 ? 1) ? C1 ? C2 ? 100%
2020/4/29
I2 ? I1
与基准收益率比较
6
1、增量投资利润率法(续)
情况二:对比项目的效益 /规模不相同
产量等同化处理 方法(1):用单位生产能力投资和单位产品经营成本(Q:
年产量) R(2 ? 1) ? C1 / Q1 ? C2 / Q2 ? 100% I2 / Q2 ? I1 / Q1
方法(2):用扩大系数计算(b:年产量扩大倍数)
R(2 ? 1) ? C1b1 ? C2b2 ? 100% I2b2 ? I1b1
2020/4/29
需要满足：Q1b1 ? Q2b2
7
2、增量投资回收期法
是指用经营成本的节约额或者增量净收 益来补偿其增量投资的年限.
Pt (2 ? 1)
?
I2 ? I1 C1 ? C2
2020/4/29
4
（一）互斥型方案的静态评价
1、增量投资利润率法 2、增量投资回收期法 3、年折算费用法 4、综合总费用法
2020/4/29
5
1、增量投资利润率法
情况一：对比项目的效益/规模基本相同
增量投资利润率R是指增量投资所带来的 成本节约与增量投资之比。
方案 项目 投资
甲
I1
乙
I2
经营成本 C1 C2
2020/4/29
16
（1）净现值法和增量净现值法
增量净现值：设A、B为投资额不等 的互斥方案，A方案比B方案投资大， 两方案的增量净现值：
2020/4/29
17
n
? ?NPV? [(CIA ? COA)t ? (CIB ? COB)t ]*(1? i0)?t t?0
评价准则： 在B方案可行的前提下，如果 ? NPV?0，投资大的方案A被接受。 ? NPV?0，投资小的方案B被接受。
产量不同的处理方法同前 .
将Pt与基准投资回收期比较 .
2020/4/29
8
3、年折算费用法
Zj
?
Ij Pc
? Cj
Z j : 第j方案的年折算费用；
I j : 第j方案的总投资；
Pc : 基准投资回收期；
C j : 第j方案的年经营成本。
2020/4/29
9
4、综合总费用法 S j ? I j ? Pc ? C j min{S j}
2020/4/29
18
例： 某投资项目有三个互斥的备选
方案A、B、C，其现金流量如下表所 示，设i0=12％，试用增量净现值法 进行方案选优。
2020/4/29
19
方案 年末
0
A
B
C
－174 －260 －300
1～10
40 49 66
2020/4/29
20
解：各方案按投资额从小到大依次
排序为：A，B，C。
§4.2 工程项目方案比选
一、工程项目的方案类型
二、单一型/独立型方案的经济评价
三、互斥型方案的经济评价
四、其他多方案的经济评价
2020/4/29
1
一、工程项目的方案类型
单一方案
斥型方案
互补型方案 现金流相关方案 组合-互斥型方案 混合相关型方案
图1 比选评价方案的类型
2020/4/29
? [( CI A ? CO A ) t * (1 ? ? IRR ) ? t
t? 0
n
? =
( CI B ? CO B ) t * (1 ? ? IRR ) ? t
t? 0
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24
评价准则： ? IRR ?i0，投资大的方案被接受。 ? IRR <i0，投资小的方案被接受。
2020/4/29
2
二、单一型/独立型方案的经济评价
（一）静态评价
投资利润率与行业平均投资利润率比较 投资回收期与基准投资回收期比较
（二）动态评价
NPV 是否大于 0 IRR与基准收益率比较 常规独立项目， NPV与IRR的评价结论一致
2020/4/29
3
三、互斥型方案的经济评价
（一）互斥型方案的静态评价
（二）互斥型方案的动态评价 1、计算期相同的互斥方案评价 2、计算期不等的互斥方案评价
25
前例：用内部收益率法求最优方案
解：由上例已知A方案可行
? NPVB? A =-86+9×(P/A,? IRRB? A,10)=0 故(P/A, ? IRRB? A,10)=9.56
＞ (P/A, 12%,10)=5.650
所以，? IRRB? A<12%,故保留A方案。
2020/4/29
NPVA=40（P/A，12%，10）-174 =40×5.65022-174=52,可行
? NPVB-A=-86+9× (P/A,12%,10) =-35.15(万元)<0,
说明B方案相对于A方案而言，
其增量投资是负效益，故淘汰B方
案。2020/4/29
21
现将A方案与C方案比较：
? NPVc-A =-126+26×(P/A,12%,10)