第三章 筹资

第三章筹资管理

教学内容：筹资的概念,筹资方式与渠道的内容与特点,资金成本的计算及最佳资本结构的决策方法

教学重点:筹资渠道及方式的特点,资金成本的计算及运用,财务杠杆,最佳资本结构的决策教学难点:筹资渠道与方式,资本成本的计算,财务杠杆的运用,最佳资本结构的决策

第一节资金需要量预测

【教学目的要求】

1、掌握资金需求量的预测

2、熟悉目标利润预测的各种方法

【教学重点与难点】

一、重点

1、资金需要量预测

二、难点

1、销售百分比法

资金的需要量是筹资的数量依据，应当科学合理地进行预测。筹资数量预测的基本目的，是保证筹集的资金既能满足生产经营的需要，又不会产生资金多余而闲置。

一定性预测法

定性预测法是依靠预测者个人的经验,主观分析和判断能力对未来时期资金需要量进行估计和推算的方法,通常采用召开专业技术人员座谈会的形式和专家座谈来进行,由于缺乏完整的历史资料,预测结果的准确性和可行性较差.只能作为辅助方法

二定量预测

定量预测就是以历史资料以依据,采用数学模型对未来时期资金需要进行预测的方法(一) 销售百分比法

1基本原理

销售百分比法，将反映生产经营规模的销售因素与反映资金占用的资产因素连接起来，根据销售与资产之间的数量比例关系，来预计企业的外部筹资需要量。销售百分比法首先假设某些资产与销售额存在稳定的百分比关系，根据销售与资产的比例关系预计资产额，根据资产额预计相应的负债和所有者权益，进而确定筹资需求量。

2基本步骤

（1.）确定随销售额而变动的资产和负债项目。

随着销售额的变化，经营性资产项目将占用更多的资金。同时，随着经营性资产的增加，相应的经营性短期债务也会增加。

（2.）确定需要增加的筹资数量。

外部融资需求量＝资产的增加一敏感性负债的增加一预计的收益留存

＝敏感性资产的增加＋非敏感性资产的增加一敏感性负债的增加一预计的收益留存

例题见课本

(二)线性回归法（最小平方法）

这种方式是根据历史上企业资金占用总额与产销量之间的关系，把资金分为不变和变动两部分，然后结合预计的销售量来预测资金需要量。

设产销量为自变量X，资金占用为因变量Y，它们之间的关系可用下式表示：

Y = a＋bX

式中，a为不变资金；b为单位产销量所需变动资金。

可见，只要求出a和b，并知道预测期的产销量，就可以用上述公式测算资金需求情况。a和b可用回归直线方程求出。

【例3-5】某企业历年产销量和资金变化情况如表3-4所示，根据表3-4整理出表3-5。20x9年预计销售量为1 500万件，需要预计20x9年的资金需要量。

a = = 400（公式中∑Y i2改为∑Y i）

b = = 0.5

解得：Y = 400＋0.5X

把20x9年预计销售量1 500万件代入上式，得出20x9年资金需要量为：

400＋0.5×1 500 = 1 150(万元)

作业：

宏远公司近几年产品资金占用量与销售量有关资料如下

年度产量（万件）资金占用额（万元）

2001 6 11

2002 8 11.5

2003 4 8.5

2004 7 10.5

2005 9 12

2006 5 10

现预计2007年其销售量可达10万件，请分别用线性回归分析法预测其资金需要量。

第二节筹资渠道与方式

【教学目的要求】

1、了解筹资规模与筹资时机

2、掌握筹资概念、种类和原则

3、掌握权益资本筹集和债务资本筹集

【教学重点与难点】

一、重点

1、权益资本筹集

2、债务资本筹集

二、难点

应付账款成本

一、筹资渠道

筹资渠道是指企业筹措资金的方向与通道

(1)国家财政资金 (2)银行信贷资金

(3)非银行金融机构资金 (4)其他企业和单位资金

(5)职工和民间资金 (6)企业自留资金

二、筹资方式

筹资方式，是指企业筹集资金所采取的具体形式，一般来说，企业最基本的筹资方式有两种：股权筹资和债权筹资。股权筹资形成企业的股权资金，通过吸收直接投资、公开发行股票等方式取得；债权筹资形成企业的债务资金，通过向银行借款、发行公司债券、利用商业信用等方式取得。至于发行可转换债券等筹集资金的方式，属于兼有股权筹资和债权筹资性质的混合筹资方式。

（一）吸收直接投资

吸收直接投资，是指企业以投资合同、协议等形式定向地吸收国家、法人单位、自然人等投资主体资金。

（二）发行股票

只有股份有限公司才能发行股票。

（三）发行债券

按我国《公司法》、《证券法》等法律法规规定，只有股份有限公司、国有独资公司、由两个以上的国有企业或者两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，才有资格发行公司债券：

（四）向金融机构借款

向金融机构借款，是指企业根据借款合同从银行或非银行金融机构取得资金。

（五）融资租赁

融资租赁，是指企业与租赁公司签订租赁合同，从租赁公司取得租赁物资产，通过对租赁物的占有、使用取得资金。

（六）商业信用

商业信用，是指企业之间在商品或劳务交易中，由于延期付款或延期交货所形成的借贷信用关系。商业信用是由于业务供销活动而形成的，它是企业短期资金的一种重要的和经常性的来源。

（七）留存收益

留存收益包括盈余公积和未分配利润。利用留存收益，是企业将当年利润转化为股东对企业追加投资的过程。

三、筹资渠道与筹资方式的对应关系

特定的筹资渠道只能配以相应原筹资方式,而一定的筹资方式可能只对应某一特定的筹资渠道

四、筹资种类

权益资金

性质

负债资金

长期资金

期限

短期资金

直接筹资

是否通过金融机构

简接筹资

第三节权益资金的筹集

一、权益资金

权益资金是企业依法以吸收直接投资,发行股份等方式筹集的权益资金

二、吸收直接投资

(一)吸收直接投资的种类

（1）吸收国家投资；（2）吸收法人投资；

（3）合资经营；（4）吸收社会公众投资。

（二）吸收直接投资的出资方式

（1）以货币资产出资；（2）以实物资产出资；

（3）以土地使用权出资；（4）以工业产权出资；

（5）以特定债权出资。

（三）吸收直接投资的程序

（1）确定筹资数量；

（2）寻找投资单位；

（3）协商和签署投资协议；

（4）取得所筹集的资金。

（四）吸收直接投资的筹资特点

（1）能够尽快形成生产能力；

（2 ）容易进行信息沟通；

（3）资本成本较高；