程序化交易系统建设及相关研究
证券公司算法交易系统建设概述
证 券公 司算 法 交 易系统 建设 概述
深圳市金 融信 息服务协会 殷 明 柯 军
近 年 来 ，国 内对 算 法 交 易 的 理 论 研 究 已是 汗 牛 充
统结构呈现典型的 “ 星型 ”架构 （ 如图ｌ 所示 ）。 １ ． Ａ ｐ ａ ｍ ａ Ｃ Ｅ Ｐ ￣ Ｊ ｌ 擎Ｃ ｏ ｒ ｒ ｅ ｌ ａ ｔ ｏ ｒ Ａ ｐ ａ ｍａ 的核 心组件Ｃ Ｅ Ｐ ￣ Ｉ 擎Ｃ ｏ ｒ ｒ ｅ ｌ ａ ｔ ｏ ｒ ，负责装 载
２ ０ １ ３ ． ４ ／ 中 国 金 融 电 脑 ３３
籀 ｌ
１ ． 基 于国际先进 的Ｐ ｒ ｏ ｇ ｒ ｅ ｓ ｓ Ａ ｐ ａ ｍａ Ｃ Ｅ Ｐ ｇ Ｉ 擎构 建
的算法交易策略 、程 序化交易策 略 、套利策略等移植到
Ｐ ｒ ｏ ｇ ｒ ｅ ｓ ｓ 公司 的复杂事件处理 引擎Ａ ｐ ａ ｍａ 已被 诸多 此算法交易系统上执行 ，可以为客户提供更稳定 、更高 国际主流券商所选用 ，应用较为广泛 ，具有较 高的算法 效 的执行服务。
自各 Ｉ Ａ Ｆ适 配 器 的 外部 事 件 ，并 根 据 各量 化 策 略定 义 的
国内有证券公 司根据市场创新发展需要 ，参考了国内外
算法 交易系统建设 的先进经验 ，基于Ｐ ｒ ｏ ｇ ｒ ｅ ｓ ｓ 公司的复 事件侦听模式进行匹配 ，驱动量化策略的运行。
杂事件处理平台Ａ ｐ ａ ｍａ 建设了 自己的算法交易系统 。此 算法交易系统于２ ０ １ １ 年７ 月启动 ，经过了一年多的系统
先 的 复 杂 事件 处 理 （ Ｃ ｏ ｍｐ ｌ ｅ ｘ Ｅ ｖ ｅ ｎ ｔ Ｐ ｒ ｏ ｃ ｅ ｓ ｓ ，Ｃ Ｅ Ｐ）引
间的网络连接 、客户登录认证 及异常状况处理等功能。 ４ ． 仿真 回放 适配器
程序化交易员岗位职责
程序化交易员岗位职责1.开发和维护交易策略：程序化交易员主要负责开发和维护各类交易策略，通过分析市场数据、价格走势和其他相关因素，利用编程语言编写复杂的算法和模型，以实现自动化交易操作。
他们需要了解不同市场的特点、交易规则和相关法律法规，确保交易策略的合法性和合规性。
2.建立交易系统：程序化交易员负责建立和管理交易系统，包括交易平台、行情数据接口和交易执行模块等。
他们需要与技术团队密切合作，确保系统的稳定性、可靠性和安全性。
同时，他们还需要不断优化系统的性能和功能，提高交易效率和盈利能力。
3.执行交易操作：程序化交易员根据交易策略和系统规则，自动执行买卖交易操作。
他们需要监控市场行情，及时更新交易数据，进行交易决策。
同时，他们还需要控制交易风险，设定止损和止盈点，确保交易的稳定和盈利能力。
4.进行交易风险管理：程序化交易员需要进行交易风险管理，包括设置风险控制策略、监控交易风险指标和制定应对措施等。
他们需要对市场行情进行分析和预测，评估交易风险，及时调整交易策略，以降低风险和损失。
5.进行交易数据分析：程序化交易员负责分析和研究交易数据，包括市场行情数据、交易记录和绩效指标等。
他们需要利用统计学和计量经济学方法，挖掘市场规律和交易机会，优化交易策略和系统，提高交易效率和盈利能力。
6.与其他交易员和技术团队合作：程序化交易员需要与其他交易员和技术团队密切合作，共同研究和开发交易策略和系统。
他们需要分享交易经验和技术知识，提供技术支持和培训，促进团队的协作和创新。
7.了解市场动态和变化：程序化交易员需要及时了解市场动态和变化，包括政治经济形势、金融政策和行业动态等。
他们需要关注国内外市场的变化，不断调整交易策略和系统，以适应市场变化和风险。
8.遵守法律法规和交易规则：程序化交易员需要严格遵守法律法规和交易规则，包括证券法、期货法和交易所规则等。
他们需要了解相关法规和规则，确保交易的合法性和合规性，避免违规操作和法律风险。
程序化交易系列研究一(国泰君安证券-金融工程)
周文亮个人简历
研究范围与重点
1 中小企业战略研究成果 宝龙中小企业战略决策系统 2 金融市场研究成果 金融市场交易S理论（股票之友S理论）
股票之友S理论
金融市场股票之友S理论应用
股票之友S理论定义
股票之友S理论公测版部分策略指标示范：
股票之友S理论的最佳拍档
程序化交易系统简介
程序化交易系统是指设计人员将交易策略的逻辑与参数在电脑程序运算后，并将交易策略系统化。当趋势 确立时，系统发出多空讯号锁定市场中的价量模式，并且有效掌握价格变化的趋势，让投资人不论在上涨或下 跌的市场行情中，都能轻松抓住趋势波段，进而赚取波段获利。程序化交易的操作方式不求绩效第一、不求赚 取夸张利润，只求长期稳健的获利，于市场中成长并达到财富累积的复利效果。经过长时期操作，年获利率可 保持在一定水准之上。
周文亮个人简历
姓名：周文亮 年龄：39 户籍：广东中山 学历：MBA （海外） 专业：企业管理和金融
工作经验： 1 曾任广东太阳神集团营销总部运营管理中心总监 2 曾任外资软件科技企业总经理 3 英国信息技术中国数据分析专员 4 实业投资公司证券管理中心负责人 5 港资集团金融投资战略委员会常年顾问
股票之友S理论交易系统策略模型演示
优化外国金融交易指标模型系统：
包括：著名系统基因的模型，非市场公开的特色模型。
股票之友S理论交易系统策略模型演示
股票之友S理论交易系统部分原创指标模型系统：（数学模型）微积分
股票之友S理论之企业金融投资战略应用
1 中小企业金融投资战略必要性
大多数外国企业都意识和重视企业金融投资战略的重要性，所以它们都 在执行金融投资战略系统。而大多数中国中小企业缺乏这方面的认知性。 2 中小企业金融投资战略重要性 比如：企业总资产1亿的中小企业，可以规划锁定500万元资金，作为20 年的金融投资战略规划，每5年一个周期，预设每年平均收益率为20%的稳健 增长，非复式滚动收益下，一个周期100%收益率。 第一个周期：当期本金+当期收益=1000万 第二个周期：当期本金+当期收益=2000万 第三个周期：当期本金+当期收益=4000万 第四个周期：当期本金+当期收益=8000万 当宏观经济周期循环到下一个的萧条周期区间，企业就可以使用这笔金 融投资战略周期备用金，作为企业的最有价值的投资与生存本金。 这笔金融投资战略周期备用金为采购材料和并购实体之用途。
期货市场程序化交易探讨
业 的青 睐 ， 管 在 市 面 上 还 看 不 到 商业 化 的 交 易 系统 推 出 ， 底 层 的 程 序 化 交 易 开 发 平 台 、 用 平 台等 均 已较 为 完 善 ， 序 尽 但 应 程 化 交 易 可 能 将 成 为 期 货 业 一 大 亮 点 。对 程 序 化 交 易基 本 编 写 思 路 以及 对 程 序 化 交 易 一 些 认 识 着 重 阐 述 ， 望 可 以 藉 此 加 希 深 读 者 对 于程 序 化 交 易 的 理 解 ， 对 以 后 应 用 有 所 帮助 。 并
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看 到 一 些 程 序 检 测 后 的 模 拟 数 据 ， 管 从 资 金 曲 线 还 是 一 距 。 不
基于交易开拓者及海龟交易法则的期货程序化交易系统开发与改良
基于交易开拓者及海龟交易法则的期货程序化交易系统开发与改良【摘要】本文围绕基于交易开拓者及海龟交易法则的期货程序化交易系统开发与改良展开研究。
在文章介绍了研究的背景、意义和目的。
接着在分别介绍了交易开拓者及海龟交易法则的概述、期货程序化交易系统开发、系统改良、策略优化以及风险控制方法。
在文章对研究结果进行总结分析，并展望未来的发展方向及实际应用前景。
通过本文的研究，有望提高期货交易系统的效率和稳定性，为投资者提供更可靠的交易策略和风险控制方案。
【关键词】交易开拓者、海龟交易法则、期货、程序化交易系统、开发、改良、策略优化、风险控制、总结分析、展望未来、实际应用1. 引言1.1 背景介绍在程序化交易系统的开发与改良过程中，借鉴交易开拓者及海龟交易法则的经验和理念显得尤为重要。
交易开拓者以其多年的交易经验和成功案例，总结出了一系列适用于期货市场的交易策略和规则，为程序化交易系统的建立提供了宝贵的指导。
海龟交易法则则强调交易纪律和风险管理，通过严格遵守交易规则和止损机制来保护资金和规避风险。
本文将结合交易开拓者及海龟交易法则的理念，探讨基于这两种经典交易模式的期货程序化交易系统开发与改良，旨在通过优化交易策略和加强风险控制，提高交易系统的效率和盈利能力，为投资者提供更加稳健和可靠的交易方案。
1.2 研究意义期货市场作为金融市场中的重要组成部分，具有较高的流动性和风险性，吸引了众多投资者的关注与参与。
而随着科技的不断进步，程序化交易系统在这一领域的应用日益广泛，为投资者提供了更为高效和精准的交易方式。
基于交易开拓者及海龟交易法则的期货程序化交易系统开发与改良，具有重要的研究意义。
研究开发基于交易开拓者及海龟交易法则的期货程序化交易系统，可以帮助投资者更好地理解和运用这两种经典的交易策略。
交易开拓者是一种基于市场趋势的交易方法，能够帮助投资者捕捉市场的主要走势；海龟交易法则则是一种基于风险管理的交易系统，能够帮助投资者合理控制风险。
大数据时代下程序化交易研究现状及风险监测方案探讨
大数据时代下程序化交易研究现状及风险监测方案探讨笪刘伟1，2（1．上海金融学院，上海201209；2.%上海市金融信息技术研究重点实验室（上海财经大学），上海200433）眼摘要演近年来，大数据在各行业开始得到充分重视，以高频数据为基础的程序化交易不仅在海外市场蓬勃发展，在国内市场也悄然兴起，日益成为各方关注的热点。
伴随着美国股市“闪电崩盘”、国内“816光大事件”等风险事件的发生，程序化交易的利弊也成为各方热议焦点。
文章从程序化交易的数据基础、数据模型、风险管理出发，对国内外学术界关于程序化交易的理论和实证研究进行梳理，同时针对程序化交易引发的系统性风险提出了两种监测方案，以期为我国证券市场的程序化交易监管提供参考。
眼关键词演程序化交易；系统性风险；风险监管[中图分类号]F222[文献标识码]A[文章编号]1673-0461(2015)12-006５-04ＤＯＩ：10.13253/ki.ddjjgl.2015.12.012一、引言近年来，在商业、金融及其他诸多领域，决策日益基于数据和分析而作出，而非基于经验和直觉，进而带来思维、生产和生活方式的巨大变革，由此开启了所谓的大数据时代。
对于天然具有数据属性的资本市场来说，大数据能够为证券投资提供充分的信息技术支持。
但同时，大数据滋生的新型证券生态对资本市场安全也带来了新的挑战。
其中，程序化交易就是资本市场中基于大数据的一个典型范例。
所谓程序化交易（Program Trading ），又称篮子交易（Basket Trading ），是现代证券交易方式的重大创新，它是近年来证券交易市场结构变迁和技术创新的自然结果，也是证券交易市场竞争的必然产物。
程序化交易的业绩回报在国内外均表现优异，但其交易过程中所引致的风险事件也层出不穷。
2010年5月，道琼斯30种工业股票平均价格指数在20多分钟内暴跌约1000点，降幅达9%；2012年3月，美国第三大交易所BATS 在首次公开募股阶段发生闪电崩盘；2013年8月，光大证券因系统设置缺陷导致天量错单，成为国内首例程序化交易风险事件。
程序化交易简介
程序化交易一、程序化交易简介程序化交易又称系统程式交易，即利用行情软件和电脑程序，借助市场技术指标，由预定程序计算出买卖点，电脑自动依据其讯号进行买进或卖出的动作，而不以操作人的看法进行操作。
二、程序化交易分类（1）常见交易策略有指数套利交易策略、数量程序交易策略、动态对冲策略、久期平均策略、配对交易策略等。
（2）程序化交易系统大致分成价值发现型、趋势追逐型、做市商型、高频交易型、低延迟套利型等。
三、程序化交易系统特点程序化交易致力于处理现在的交易，而不是未来的交易，它最大优点在于绝对的客观，可以帮助系统使用者最大程度地克服人性的贪婪和恐惧。
1、顺势交易：大多数交易系统都是顺势交易系统，也存在一些逆势交易系统。
2、纯粹技术分析性：系统交易方法完全排除任何基本面分析的影响。
3、客观性：程序化交易系统以计算机为决策工具，完全排除了决策主体的主观判断，从而有效解决了交易者的情绪对交易的负面影响这个问题。
4、数量化：完全数量化。
5、机械化：程序化交易系统的全部规则和参数完全机械化，使得系统交易方法相对于非系统交易方法而言比较容易实施。
6、资金管理制度化：资金管理制度是交易系统的有机组成部分。
7、风险控制制度化：风险控制制度是交易系统的有机组成部分。
8、系统性：交易系统本身是一个系统，交易小组和交易系统二者又构成一个新的更大的系统。
9、一致性：采用系统交易方法，使得交易决策活动具有一致性，这对于交易者获得长期的稳定的获利具有根本意义。
10、反应迅速：程序化交易系统对于市场的波动反应迅速，有利于系统交易者在剧烈波动的行情中抓住瞬息即逝的交易机会。
11、风险型决策：如果一个交易者采用系统交易方法进行交易决策活动，那么系统发出的每笔交易指令的具有相对稳定的获胜概率和期望收益率，这就使得在系统交易方法指导下的交易决策成为一种风险型决策。
风险型决策的系统交易方法有利于交易者运用现代投资组合理论和方法。
这一点对于非主力大资金非常有利。
程序化交易研究
程序化交易研究程序化交易使得复杂量化交易策略、高频交易得以实施，同时可以优化交易执行并具有准确性、客观性等优势，但程序化交易增加了市场的波动性核心提示程序化交易是指通过计算机程序按照预先编制的指令来完成交易的方式，可以分为决策产生和决策执行两个层面。
随着金融市场的复杂化，越来越多的复杂交易策略被设计出来，这些交易策略很难通过传统的手工方式执行，程序化交易应运而生。
本文对程序化交易的概念、近年来的发展以及其对市场的影响做了总结。
比较细致地分析了 Flash Crash事件的全过程以及程序化交易在其中扮演的角色。
除此以外还通过例子详细的剖析了几个常见执行算法和程序化交易策略的运作过程。
最后结合国内金融市场的现状分析了程序化交易在国内的发展前景。
报告摘要● 程序化交易是指通过计算机程序按照预先编制的指令来完成的交易，可以分为决策产生和决策执行两个层面。
算法交易是在决策执行层面通过算法优化交易执行。
英文中的 Program Trading是指“一篮子交易”。
程序化交易按照交易频率高低又可分为高频交易和非高频交易；● 国际上各大投资银行在算法交易上的大规模角逐在 2004年已经开始。
截至今天，美国股市已经有超过 50%的交易量是通过各类算法获得的，目前算法交易应用最广泛的还是在股票市场，美国是算法交易最发达的地区，欧洲和亚太有很好的发展潜力；. ● 程序化交易使得复杂量化交易策略、高频交易得以实施，同时可以优化交易执行并具有准确性、客观性等优势，但程序化交易增加了市场的波动性，对市场公平性和有效性的负面影响也存在争议； 程序化交易虽然不是造成 Flash Crash的唯一原因，但在整个事件中起了重要的推波助澜作用。
执行算法发展到今天历经了三个阶段：1.基准算法；2.定制算法；3.用于发现潜在流动性的算法。
● 国内的交易场所单一、实行 T+1交割制度、不允许卖空、缺乏做市商制度、交易产品简单、交易指令不够完善等现实不利于程序化交易策略的开展。
文华赢智程序化交易系统介绍-文华财经
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Wh3程序化交易的运行机制
策略模型：策略模型以模 组运行的方式独立在虚拟 空间中运行 信号确认：负责过滤临时性 的闪信号 下单组件：负责指令的执行 （可以自编组件达到对指令 的精细控制）
二、如何在WH3中对模型进行多维评估
收益率测算
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多线程参数 优化
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量化交易
程序化交易不仅仅是自动交易。量化交易是程序化交 易的核心，事先对交易策略和盈亏的量化分析，对交易具 有指导意义。
对策略的量化
量化交易 对盈亏的量化 通过测试检验交 易策略的可行性 通过量化，进行 交易策略的制定
策略模型 下单组件 高频交易 多线程运行
课程内容： 一、Wh3程序化交易的运行机制 二、如何在WH3中对模型进行多维评估 三、如何进行日内高频程序化交易
关于我市公共资源交易平台建设存在的问题与对策
从表 ４可以看出，放置—个月的三种饮料捺印的指纹在相同条件 证熏显的最佳条件 ，如用 自制的熏显盒，空 间小 、浓度：弋，显 出率较高。
下熏显 的效果与新鲜饮料捺 印的指纹显现相比，效果明显 下降，优秀显 遗留时间在 ２４小时之内的指纹显现效果不错，并且时间影响不大 ；但是
出率降 低 。
久置 饮料 遗 留的指 纹 由于有 效成 分流 失而 造成 显 出率有 所下 降 ；通过
啤酒打开后久置与空气接触 ，导致细菌 的滋生 ，特别是醋酸细菌随 生物染色剂进行染色处理＇增强 了纹线和背景的反差，易于观察和拍照
信息化建设打造科技平 台。建立一 网五平 台五系统 （公 共资源 展 ，表 １是 自平 台成立以来历年的数据成交和成交项 目类型 。
交易 网、信息发布平 台、资格后审招标平 台、招 标代 理网上提疑操 作 ２公 共资源交易 中心平台规范化建设存在问题
平 台 、投标企业 网上报名平 台 、投标企业 Ｉｃ卡刷 卡签到管理平 台 、 ２．１公共 资源交 易中心 的功 能定位 和服务 标准化 建设 不够 完
程序提高招标效率 的通知》；进一步简化投标保证金缴退管理 、市场 场氛 围。
准入 、小型项 目招标等程序 ，暂停 收取各类交易费用 ，切 实提高招标
公共资源交易平
台
自成立
以来
，每年的交易成交额均大 ａ ｂ
Ｃ
ａ ｂ
幅度 的 ｃ
ａ ｂ
Ｃ
投标效率 。
上升 ，平 台交易项 目也从原来单一 的施 工类 向服务类 、材料设备 拓
说明 ：ａｂｃ同上 卅 纹 线较 完整 抖 有 部分 纹线
说 明 ：ａｂｃ同上 十 纹 线清晰 ，反差大 ＋＋纹线可 ，反 差小
北交所制定程序化交易管理实施细则推动程序化监管措施落地见效
北交所制定程序化交易管理实施细则推动程序化监管措施落地见效文章属性•【公布机关】北京证券交易所,北京证券交易所,北京证券交易所•【公布日期】2024.06.07•【分类】法规、规章解读正文北交所制定程序化交易管理实施细则推动程序化监管措施落地见效为落实《证券市场程序化交易管理规定（试行）》（以下简称《管理规定》）提出的各项监管要求，促进程序化交易规范发展，维护证券交易秩序和市场公平，在中国证监会统筹指导下，北京证券交易所（以下简称北交所）起草了《北京证券交易所程序化交易管理实施细则（征求意见稿）》（以下简称《实施细则》），并自6月7日起向市场公开征求意见。
近年来，为落实《证券法》要求，在中国证监会统一部署下，程序化交易监管制度建设持续稳步推进。
2023年9月，北交所发布了股票市场程序化交易报告通知，建立起北交所股票市场程序化交易报告制度。
2024年5月15日，中国证监会正式发布了《管理规定》，对证券市场程序化交易监管作出总体性、框架性制度安排。
此次，为推动《管理规定》落地见效，北交所针对程序化交易报告管理、交易行为管理、信息系统管理、高频交易管理、监督检查等具体事项作出细化规定，研究形成《实施细则》。
《实施细则》对《管理规定》的相关内容进行了全面配套和有序衔接。
主要内容包括：一是报告管理。
规定了程序化交易投资者的报告内容、报告时限、变更报告等要求，以及会员对客户的报告管理职责等内容。
二是交易行为管理。
细化瞬时申报速率异常、频繁瞬时撤单、频繁拉抬打压、短时间大额成交等四类重点监控的程序化异常交易行为类型，明确机构、会员的合规风控职责。
三是信息系统管理。
细化了程序化交易技术系统的具体要求及测试要求，对会员回报监测、交易单元管理等作出了规定。
四是高频交易管理。
明确了高频交易的认定标准，规定对高频交易从严监管，并提出了额外报告、提高交易费用等差异化管理要求，对不存在高频交易情形的，适用程序化交易的一般管理要求。
程序化交易系统的开发与优化指南
程序化交易系统的开发与优化指南随着技术的进步和金融市场的发展，越来越多的交易者开始利用程序化交易系统来进行投资和交易。
程序化交易系统是一种通过编写算法来执行交易的系统，具有高速、准确和自动化的特点。
本文将重点介绍程序化交易系统的开发和优化指南，帮助交易者更好地利用程序化交易系统进行交易。
一、程序化交易系统的开发1. 明确交易策略：在开发程序化交易系统之前，首先要明确自己的交易策略。
交易策略是交易决策的基础，包括交易的目标、规则、时间和风险管理等方面的内容。
交易者可以根据自己的投资偏好和风险承受能力来制定交易策略。
2. 选择合适的交易平台：选择一个可靠的交易平台是程序化交易系统开发的关键。
交易平台应该提供稳定的交易环境、丰富的交易功能和灵活的算法编程接口。
交易者可以通过评估不同平台的特点和用户评价来选择合适的交易平台。
3. 编写交易算法：程序化交易系统的核心是交易算法。
交易算法应该能够根据事先设定的交易规则和指标，进行快速、准确的交易决策。
交易者可以利用不同的编程语言和工具来编写交易算法，如Python、R语言和量化交易平台等。
4. 测试和优化交易系统：在实际应用之前，交易系统需要经过充分的测试和优化。
交易者可以利用历史数据和模拟交易来验证交易系统的有效性和稳定性，并根据测试结果来调整交易规则和参数，提高交易系统的性能。
二、程序化交易系统的优化1. 优化交易策略：交易策略的优化是提高程序化交易系统性能的关键。
交易者可以通过分析和研究历史数据、市场走势和交易规律等信息来优化交易策略。
优化目标可以包括收益率、风险控制、回撤、交易频率和交易成本等方面。
2. 风险管理和资金管理：风险管理和资金管理在程序化交易系统中起着至关重要的作用。
交易者应该合理设置止损、止盈和仓位控制等风险管理参数，避免大幅度的损失和风险暴露。
资金管理方面，交易者应该根据自己的风险承受能力和交易策略来合理配置资金，并定期进行资金的评估和调整。
程序化交易概述
如果机械化地算账 -97元
问题： Why are we here?
资本市场的 混沌与秩序
数量化投资 的世界观
程序化交易 来袭？
还在学习巴菲特？不知道西蒙斯？你OUT了！
资本市场的混沌和秩序
关于资本市场的乱象
现代资本市场理论的“三驾马车”
资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model, CAPM）
多数属于判断型交 易 根据基本分析，技 术图形，消息进行 判断 交易速度较慢 交易周期较长
用量化模型取代经 验判断 主要采用技术分析 大“数”底下好乘 凉 倾向于采用程序化 交易手段
人 vs 计算机
人
♠ 根据信息和经验来决定 交易 ♠ 同样的信息进入大脑， 可能出来的是不同的指 令 ♠ 可以处理非标准化的信 息 ♠ 有发现特殊机会和风险 的能力 ♠ 交易周期较长
是否具有 足够的流 动性 是否有足 够多的市 场参与者
• 当一个市场能够有 效排除非市场因素 干扰时，才可以作 为一个合格的投资 对象。
是否具有 足够长的 交易历史 是否有充 足的信息 源
• 信息源充足与否的 要求，不以系统交 易遵循基本分析原 来还是技术分析原 理而改变。
交易系统的公式化
定义交易规则： 交易策略的定性化 定义交易规则变量及参数： 交易策略的定量化
• 西蒙斯，1938年出生于波士顿郊区的一个犹太家 庭，从小就有数学天赋。 • 本科：麻省理工学院数学系（3年毕业） • 博士：加州大学伯克利分校（3年毕业,23岁） • 越战期间：美国国防分析研究院破译密码。
• 与陈省身一起提出有关“多维弯曲空间的几何问 题”的：陈－西蒙斯理论 • 1978年：成立“林姆若依”基金（年增长38%） • 1988年：成立“大奖章”基金（年增长38.5%）
上海证券交易所程序化交易管理系统实施研究细则(征求意见稿子)
附件1上海证券交易所程序化交易管理实施细则（征求意见稿）第一章总则第一条为规范上海证券交易所（以下简称“本所”）市场的程序化交易，维护市场交易秩序，保障投资者合法权益，根据《证券法》、《期货交易管理条例》、《证券期货市场程序化交易管理办法》等法律法规、规章、规范性文件，以及《上海证券交易所交易规则》、《上海证券交易所股票期权试点交易规则》、《上海证券交易所会员管理规则》等业务规则，制定本细则。
第二条在本所市场进行程序化交易的投资者、会员、拥有或租用本所参与者交易业务单元（以下简称“交易单元”）的其他机构（以下统称“程序化交易者”），应当遵守本细则；本细则未作规定的，适用本所其他有关规定。
第三条本细则所称程序化交易，是指通过既定程序或特定软件，自动生成或执行交易指令的交易行为。
第四条程序化交易者应当遵守法律法规、规章、规范性文件以及本所业务规则，合理进行程序化交易，规范运作，不得利用程序化交易优势，扰乱市场交易秩序，操纵市场交易价格或者交易量。
第五条证券公司、期货公司应当加强客户程序化交易的管理，制定专门的业务管理及风险管理制度，督促客户遵守法律法规、规章、规范性文件以及本所业务规则，防范程序化交易风险。
客户进行程序化交易的，应当接受证券公司、期货公司对其交易行为的合法合规性管理。
第二章申报及报备管理第六条本所对程序化交易者实施申报及报备管理。
证券公司、期货公司客户进行程序化交易的，应当提前3个交易日向接受其交易委托的证券公司、期货公司申报。
证券公司、期货公司应当于每个交易日日终汇总并核查客户当日申报信息，并向本所报备。
会员、拥有或者租用交易单元的其他机构进行程序化交易的，应当提前3个交易日向本所申报。
程序化交易者的申报信息拟发生变动的，应当提前3个交易日对变动情况进行申报。
程序化交易者参与股票期权交易的，申报及报备时间应当遵守本所股票期权交易的相关规定。
第七条前条规定的程序化交易者申报及报备，应当包括以下内容：（一）程序化交易者的身份信息；（二）用于程序化交易的账户信息；（三）程序化交易策略类型及简要说明；（四）程序化交易的资金来源类型；（五）程序化交易系统技术配置参数；（六）程序化交易系统服务器所在地址；（七）程序化交易系统的开发主体；（八）联络人及联系方式；（九）本所规定的其他内容。
07 徐广斌 程序化交易现状、影响与应对策略
程序化交易现状、影响与应对策略徐广斌上海证券交易所.技术规划与服务部，上海.200120E-mail.：gbxu@摘 要：近年来，由程序化交易、特别是高频交易引发的交易故障在欧美等境外证券交易市场上频频发生，Facebook IPO事故、BATS闪电崩盘、骑士资本瞬间巨亏等即为其中的典型案例。
根据所领导批示，我们对境内外程序化交易的发展现状进行了调研，综合分析了程序化交易对我国资本市场的影响及挑战，重点针对程序化交易风险提出了应对的若干对策和建议。
1.程序化交易概述.1.1.概念程序化交易是指在进行电子交易的金融市场里，通过计算机程序来下交易订单，即利用计算机算法决定交易下单的时机、价格乃至最终下单的数量与笔数等。
通过程序化交易，计算机根据预先定义的交易目标和交易模型自动生成订单并输送到交易系统进行成交。
在我国《期货交易所业务活动监管工作指引第9号-关于程序化交易的认定及相关监管工作的指导意见》中将程序化交易定位为“由计算机事先设定的具有行情分析、风险管理等功能的交易模型，自动下达交易信号或报单指令的交易方式”。
程序化交易系统每秒可以产生成千上万条交易指令，其中许多指令瞬时就可能被取消或被新的指令所取代，一个典型的程序化交易系统如图1所示。
1.2.分类依据订单尺寸以及对于执行紧急程度的要求，可以将程序化交易大致分为四类：一是减少冲击类，如冰山订单、隐藏订单等算法；二是静默加减仓类，如大宗交易、保证成交量加权平均价格算法(Guaranteed VWAP) 等；三是交易执行类，如交易量加权平均价格（VWAP）、时间加权平均价格(TWAP)等算法；四是快速执行类，如市场直通(Direct Market Access)，及攻击性算法(Aggressive Algorithms)等。
其中，高频交易是程序化交易的一种，它的目标是当市场上有极为短暂的机会出现时，能第一时间得知并从中获利，整个过程可能只需要不到一毫秒的时间。
程序化交易简介
程序化交易一、程序化交易的概念程序化交易（Program Trading）,又称程式化交易，是指所有利用计算机软件程序制定交易策略并实行自动下单的交易行为。
程序化交易的买卖决策，一般是在计算机的辅助下，将市场上各种讯息转化为程序参数，由计算机来代替人工发出买卖信号，执行下单程序。
程序化交易在一定程序上克服了人类在期货交易时的一些心理弱点，能严守既定的交易策略及操作规范，确保整个交易过程中交易方法的一致性。
程序化交易系统的实施，需要解决的问题是如何处理好市场数据、交易规则和交易者思想三者之间的协调。
二、境内外程序化交易的发展程序化交易起源于20世纪80年代的美国。
早期的程序化交易主要是指在纽约股票交易所（NYSE）同事买卖朝贡15只以上的股票组合的交易，分为程式买入和程式卖出两种，因此，有时也被称为篮子交易（Basket Trading）。
后来随着计算机技术的飞速发展，程序化交易逐渐成为计算机技术与投资管理业的最佳组合点。
这是因为完全凭投资经理的经验以及手工操作的资产管理模式受到了资金规模扩大、市场风险不断加剧、价格波动日益频繁等问题的挑战，而程序化交易系统所具有的优势可以较好地解决这些难题。
因此，许多投资机构纷纷投入研究，着手开发专门的自动化交易系统，并使程序化交易在交易决策、交易辅助等方面发挥了重要作用。
目前，西方发达国家在交易系统方面的研究已比较成熟。
在美国期货市场交易中，程序化交易的总量占总交易量的比重逐年增加，并且交易模型的功能设计也是日益强大，有很大比例的投资经理都是用程序化交易系统来辅助交易与资产管理。
国内程序化交易系统的发展相对比较慢，尤其在期货交易领域，其发展更为缓慢，无论是在交易系统研究还是系统应用方面的成功都较为缺乏。
不过，由于我国计算机技术的飞速发展，新的投资理念不断被引入，一些初步的程序化交易系统也逐渐开发出来，特别是底层的程序化交易开发平台、应用平台等均已较为完善。
加之，近年来，国内的期货市场取得了较大的发展，各品种之间套利机会也逐渐增多，程序化交易的发展空间将会越来越广阔。
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程序化交易系统建设及相关研究程序化交易系统建设及相关研究本文选自《交易技术前沿》第十七期（2014年12月）。
目录程序化交易系统建设及相关研究1 前言2 程序化交易简介及主要策略2.1 久期平均（duration averaging）2.2 组合保险（portfolio insurance）2.3 指数套利（Index Arbitrage）2.4 数量化交易（Quantitative trading）3 国外程序化交易系统建设及应用情况4 我国程序化交易系统建设及应用情况4.1 基于CEP的开放式程序化交易系统4.2 商业专用程序化交易系统4.3 国内软件厂商开发的程序化交易系统4.4 机械化交易系统4.5 其它程序化交易相关软件5 我司程序化交易系统建设及应用6 程序化交易策略开发技术规范与建议思考程序化交易上海市证券同业公会信息技术专业委员会程序化交易研究课题组光大证券股份有限公司Email:zhouzhaoyang@1 前言随着计算机技术的飞速发展，程序化交易已成为信息技术与投资管理的最佳结合点。
由于完全凭借投资经理经验以及手工操作的资产管理模式受到了资金规模扩大、市场风险加剧、波动频繁等问题的挑战，引入程序化交易系统可解决操作效率、风险管理等难题。
因此，各大投资机构纷纷投入研究，去开发专门的交易系统。
这使程序化交易在交易决策、交易辅助方面发挥了巨大的作用。
因此，现在程序化交易泛指利用计算机技术制定交易策略、自动或半自动交易、实行风险控制等行为。
程序化交易得以发展的原因是多方面的：首先，因其参与者主要为机构或资金量较为庞大的个人，他们的交易操作总量大，对交易成本、交易效率提出了更高的要求，对引入更先进的交易技术有内在的需求；其次，市场有效性理论盛行，简单的指数套利空间越来越小，交易者转而在交易频率上寻求突破；最后，借助程序化交易系统的分析功能，投资者可以在庞大的历史数据中挖掘出新的投资机会，进一步促进期货价格发现功能的发挥。
程序化交易与传统的人工交易的主要区别在于以下几个方面：程序化交易自动或半自动下单，可同时完成一个组合的交易，并能确保交易指令在较短的瞬间完成（包括自动撤单和补单），人工交易则是靠手动完成，需要人的思考和判断，速度较慢且容易受外部环境和个人情绪的影响；程序化交易致力于处理当前的交易和当前的资讯，而人工交易需要对未来进行预测和判断，程序化交易对买卖时点的判断是纯理性分析，人工交易则会掺杂感性因素；程序化交易需借助额外的计算机和网络技术的支持，程序化交易的运算速度快，执行力强，并能对买卖信号和风险预警作出及时反应，而人工交易的反应相对较慢；程序化交易主要采用标准化的交易方式，也正基于这个原因，导致它的变通能力不强，在市场出现意外波动时，容易对一些不利信息易做出过度反应，这也是程序化交易在美国股灾中备受争议的原因。
程序化交易作为一种相对合理的交易方式，其在发达国家市场已经相当完备，并成为市场主要的交易方式。
毫无疑问，在中国开放金融市场的大趋势下，国内发展程序化交易已经成为必然，且不可或缺。
本文通过对国外成熟金融市场的程序化交易开发现状以及交易策略的考察与研究，结合国内证券行业程序化交易的趋势，以及国内程序化交易建设现状，探讨我们建立程序化交易的必要性和紧迫性。
最后，为程序化交易的开发规范提出初步建议。
2 程序化交易简介及主要策略一般来讲，程序化交易主要有四种交易策略：2.1 久期平均（duration averaging）简而言之，久期平均交易策略是指应用久期作为衡量指标来确定股票组合价格的合理上下限，低买高卖，即在股票组合的价格低时买入，在股票组合的价格高时卖出，从而获得价差收益。
而要衡量股票组合的价格是低还是高，就需要将股票组合的合理价格和持有成本等影响价格敏感性的因素考虑进去，即用久期来衡量。
久期平均交易策略是在价格下跌时买进，在价格上涨时卖出，故而该策略对价格波动没有负面影响，相反，却起到了减少价格波动、平抑价格波动幅度的作用。
2.2 组合保险（portfolio insurance）组合保险交易策略是指当市场处于下跌市中，对股票组合最小价值的一个保全措施安排；同时，当价格上涨时，股票组合仍不失去盈利的机会。
也就是说，为股票组合确保一个最低收益率，同时股票组合又不失去从市场有利变动中获利的机会。
从整体看，由于这类交易的价格是不受有关股价基本面信息的影响，因此，对股价波动性的影响也不是实质性的，如果仅是因为组合保险交易而导致股价的下跌，甚至股价低于其基本面水平，反倒使股票具有了投资价值。
2.3 指数套利（Index Arbitrage）指数套利交易策略一般发生在股票指数的现货市场和与其相对应的股票指数期货市场。
当股票指数现货与股票指数期货的价差大到足以超过无风险利率并能够抵补所有的交易费用时，理论上讲，就可以进行指数套利。
指数套利就是套利者利用程序化交易系统在指数现货市场与指数衍生产品市场之间，利用两类产品在不同市场上出现的瞬间定价的不同来迅速实现贱买贵卖的交易，并从中获得价差收益。
目前在NYSE，利用程序化交易来完成的这类指数套利交易占整个程序化交易的日均交易总量的10%-25%。
2.4 数量化交易（Quantitative trading）近年来，程序化交易发展的最新动向体现在非指数套利交易策略（Non-arbitrage program trading strategies），即数量化交易策略（Quantitative trading strategies）的迅猛发展上。
数量化交易策略是指，依据于一个混合的数量模型来进行一揽子股票的买卖，该数量模型既遵从于市场内在的规律，又照顾到股票的历史性和理论逻辑的相关关系，将股票划分为价值被高估的股票和价值被低估的股票。
这类交易也使用期货期权等工具，但与传统的指数套利所不同的是，数量化交易的交易规模和市场时机的选择并不试图与指数期货所对应的基准指数，或者与基准指数所包含的一揽子成份股组合相匹配。
通常情况下，数量化交易的组合要比基准指数的组合更狭小，更多地集中在特定的产业或板块上，而不像基准指数，反映的是全市场或综合性市场的概念。
数量化交易使用衍生产品主要是为了对冲整个组合的风险敞口，而不是用于套利。
并且，数量化交易策略严格遵从于模型所反映的信息并进行交易。
可见，数量化交易策略的发展是与各种市场指数类型的发展，如各种风格类指数的日趋多样化等，以及与作为各种基准的指数的功能的多样化等相联系的。
总体来说，对于程序化交易，虽然存在争议，结论褒贬不一，但其优越性是抹杀不掉的，这也是它深受个人投资者和机构投资者欢迎的原因所在。
对于个人投资者来讲，交易单只股票的风险要比交易一个股票组合的风险大，并且交易成本高；对于机构投资者来讲，程序化交易能够使其一次性地持有更大数量的股票，并且可以在股票现货市场、期货期权市场等同时进行交易。
而无论是对个人投资者还是对机构投资者来讲，程序化交易的最大优势就在于降低了交易成本，提高了交易的安全性，简化了交易程序，使交易更加快捷、便利。
尤其是指数套利，既为短线交易者提供了短期炒作获利的机会，也为其他投资者提供了管理头寸、规避风险等手段；同时，也活跃了市场，增加了交易量和市场流动性。
3 国外程序化交易系统建设及应用情况目前国外市场上使用得较多的程序化交易系统大致可分为以下三类：完全自主开发的程序化交易系统规模较大，技术力量雄厚的大型证券公司（如高盛，摩根，瑞银等）出于策略保密、快速响应业务需求以及灵活的个性化定制考虑，往往会自主开发并使用独有的程序化交易系统；这些程序化交易系统与运行的策略紧密相关，甚至可以是为某个策略定制一个轻量化的专用交易系统。
这些交易系统的特点是高速、安全、稳定、灵活，传统软件所重视的界面友好，人机交互等并不是其所关心的重点。
此类系统所需要的开发工作量最大，必须以业务和技术紧密结合的方式进行，且不论是策略的技术实现风险还是业务管理风险都最高，但相对系统效率和与证券公司自身的匹配度也最高，是其核心知识产权，价值不菲。
如2009年报道的＂因涉嫌盗窃参与开发的高速交易程序相关代码，高盛前电脑程序员日前被检察机关拘捕，而高盛亦面临技术机密被泄露以及数百万美元的损失＂。
仅从已公开的资料中我们可以得知，其整体框架依策略在服务端或用户端运算大致分为如下两类：图1 国外自主开发程序化交易系统框架——策略服务端运算图2 国外自主开发程序化交易系统框架——策略前端运算商业专用程序化交易系统此类系统国内外都比较常见，策略逻辑基本被固化在系统中，用户只需要进行技术参数配置和业务参数调整后即可使用，常见于逻辑相对固定，速度要求高的套利业务中。
此类型系统的特点是：系统专用、业务逻辑完善、界面友好、不需要或仅需要很少的二次开发、能够最快速的填补证券公司的业务空白，对证券公司的技术实力要求也比较低，适用于保守型和跟随型的证券公司，同时也受广大中小投资者的喜欢。
基于事件处理和数据流的开放式程序化交易系统图3 基于Sybase CEP的程序化交易系统架构这类系统目前在国内外均比较热门，国人熟知的产品主要有：Progress Apama, StreamBase, Sybase CEP/ESP等。
这些系统往往会被称为“复杂事件处理平台”或是“事件流处理平台”，它们的特点是：1）软件厂商以提供通用化平台为主，辅以提供本地化和定制化开发服务；2）数据以流的方式得到处理；3）提供自定义脚本语言支持实现各种不同类型的策略；4）策略以“栅栏”的形式横跨在数据流上；5）策略“拦”下的交易信号以事件方式向外发送。
这种类型的程序化交易系统试图在灵活性、易用性和执行效率中取得平衡，往往会需要证券公司根据自身的业务及管理特点，进行较多的二次开发工作。
与完全自主开发相比，这类的系统提供了一个通用、稳定、高效的底层框架和市场接口（部分系统提供），同时也提供了较传统编程语言更高级、与自然语言更接近的脚本语言，以方便交易员开发测试策略，大大减少了开发工作量与对证券公司技术实力的要求；而与封闭式的专用系统相比，又是一个开放性的平台，能够快速响应业务需求和市场变化，总得来说，是一个折中的解决方案，近几年受到了国内外券商的广泛欢迎。
综上所述，根据各家证券公司自身的风格特点和实力，国外的程序化交易系统大致可以分为以上三类，但这三类间系统并不是互斥。
恰恰相反，其应该是互相补充互相促进，共同构成了证券公司的程序化交易业务。
而且在同一条业务线上，上述三类系统也往往会按公司技术及业务发展的时间长短和进度而依次出现。
4 我国程序化交易系统建设及应用情况随着近几年国内证券市场发展的步子逐渐加大，各种新产品和衍生品也不断涌现，目前，我国已经陆续推出指数化产品，包括ETF基金、分级基金、股指期货等相关产品，并在衍生品市场如期货市场推出了21个品种，基本覆盖了我国经济生产的主要原材料市场。