金融工程-郑振龙第三版

合集下载

郑振龙《金融工程》第三版_第2-5章课后作业_习题及答案

换对双方具有同样的吸引力，A公司和B公司的利率支付是怎么安排的？
解：A公司和B公司在美元浮动利率和加元固定利率市场上借款的成本差
异分别为：
公司
美元浮动利率
加元固定
利率
A公司
LIBOR+0.5%
5.0%
B公司
LIBOR+1.0%
6.5%
成本差异
0.5%
1.5%
A、B两公司在美元浮动利率和加元固定利率市场上的投资差异显
公司
借入固定利率
A公司
10.8%
B公司
12.0%
借入浮动利率 LIBOR+0.25% LIBOR+0.75%
借款成本差异
1.2%
0.5%
由A、B两公司在浮动利率和固定利率市场上的借款成本差异显示出
A公司在固定利率市场上有比较优势，B公司在浮动利率市场上有比较优
势，而A公司想借入浮动利率借款，B想借入固定利率借款，两者可以设
第二章课后作业： 1.假如英镑与美元的即期汇率是1英镑=1.6650美元，6个月期远期汇率是1英镑=1.6600美元，6个月期美元与英镑的无风险年利率分别是6%和 8%，问是否存在无风险套利机会？如存在，如何套利？解：则美元远期升水还不够，处于被低估状态，可以套利，基本过程为：首先借入美元，在期初兑换成英镑到英国投资6个月；同时在期初卖出一份6个月期的英镑期货合约；在投资期满后将英镑计价的本息和按原定远期汇率兑换回美元，偿还借款本息和后剩余的即为无风险套利。
A公司
10.8%
LIBOR+0.25%
B公司
12.0%
LIBOR+0.75%
解：A公司和B公司在固定利率市场和浮动利率市场上借款的成本差异分

金融工程郑振龙第3章远期与期货的定价素材

2018/10/15
4
二、远期价格与期货价格的关系
当无风险利率恒定且对所有到期日都相同时，交割日相同的远期价格和期货价格应相等。当标的资产价格与利率呈正相关时，期货价格高于远期价格。
这是因为当标的资产价格上升时，期货价格通常也会随之升高，期货合约的多头将因每日结算制而立即获利，并可按高于平均利率的利率将所获利润进行再投资。而当标的资产价格下跌时，期货合约的多头将因每日结算制而立即亏损，但是可按低于平均利率的利率从市场上融资以补充保证金。相比之下，远期合约的多头将不会因利率的变动而受到上述影响。在此情况下，期货多头比远期多头更具吸引力，期货价格自然就大于远期价格
2
远期价格是指使远期合约签订时价值为零的交割价格。远期价格是理论上的交割价格。关于远期价格的讨论也要分远期合约签订时和签订后两种情形。－一份公平合理的远期合约在签订的当天应使交割价格等于远期价格。如果实际交割价格不等于这个理论上的远期价格，该远期合约价值对于多空双方来说就都不为零，实际上隐含了套利空间。－在远期合约签订以后，交割价格已经确定，远期合约价值不一定为零，远期价格也就不一定等于交割价格。
远期价格与期货价格的定价思想在本质上是相同的，其差别主要体现在交易机制和交易费用的差异上，在很多情况下常常可以忽略，或进行调整。因此在大多情况下，我们可以合理地假定远期价格与期货价格相等，并都用F来表示。
2018/10/15
6
三、基本的假设与符号
为分析简便起见，本章的分析是建立在如下假设前提下的： 1．没有交易费用和税收。 2．市场参与者能以相同的无风险利率借入和贷出资金。 3．远期合约没有违约风险。 4．允许现货卖空。 5．当套利机会出现时，市场参与者将参与套利活动，从而使套利机会消失，我们得到的理论价格就是在没有套利机会下的均衡价格。 6．期货合约的保证金账户支付同样的无风险利率。这意味着任何人均可不花成本地取得远期和期货的多头和空头地位。

金融工程郑振龙配套题库

金融工程郑振龙配套题库摘要：一、金融工程概述二、远期与期货市场三、远期与期货定价四、金融衍生品的应用五、互换概述六、互换的定价与风险分析七、期权市场与期权定价八、布莱克-舒尔斯-默顿模型九、期权交易策略与风险管理十、奇异期权十一、风险管理正文：金融工程是一门研究金融工具和策略的学科，旨在实现金融资产的创造、定价、交易和风险管理。

郑振龙的《金融工程》教材详细介绍了金融工程的基本概念、工具和方法，为读者提供了丰富的理论知识。

本文将根据教材内容，概括金融工程的主要知识点，以帮助读者更好地理解和应用金融工程理论。

首先，金融工程概述部分介绍了金融工程的起源、发展和应用领域。

金融工程起源于20世纪80年代的美国，随着金融市场的不断创新和风险管理需求的增加，金融工程得到了迅速发展。

金融工程的应用领域包括投资、融资、风险管理、套利等，其目标是实现金融市场的有效运作和资源配置。

其次，远期与期货市场部分讲解了远期合同、期货合同的基本概念和定价方法。

远期合同是一种约定，买卖双方在未来某一特定日期以约定价格交割一定数量的资产。

期货合同是一种标准化的合约，规定了在未来某一特定日期以约定价格交割一定数量的资产。

远期与期货市场的定价主要依赖于供需关系、利率、汇率等因素。

接下来，远期与期货定价部分介绍了远期利率、期货价格的定价方法。

远期利率是指双方在合约签订时约定的未来某一时期的利率水平。

期货价格是根据标的资产的现价、无风险利率、持有期等因素计算得出的。

金融衍生品的应用部分重点介绍了金融衍生品的基本类型、交易策略和风险管理。

金融衍生品包括期权、期货、互换等，具有复杂的结构和丰富的应用场景。

交易者可以根据自己的需求选择合适的金融衍生品进行投资和风险管理。

互换概述部分讲解了互换的定义、种类和定价方法。

互换是一种金融合约，约定两个主体在未来某一特定日期以约定价格交换一系列现金流。

互换的种类包括利率互换、货币互换、商品互换等。

互换的定价主要依赖于无风险利率、信用利差等因素。

郑振龙金融工程课后作业习题及答案

第二章课后作业：1.假如英镑与美元的即期汇率是1英镑=1.6650美元，6个月期远期汇率是1英镑=1.6600美元，6个月期美元与英镑的无风险年利率分别是6%和8%，问是否存在无风险套利机会？如存在，如何套利？解：11121.6600 1.6650100%0.60%8%6%2%161.6650-=⨯⨯=<-=美元年升水率则美元远期升水还不够，处于被低估状态，可以套利，基本过程为：首先借入美元，在期初兑换成英镑到英国投资6个月；同时在期初卖出一份6个月期的英镑期货合约；在投资期满后将英镑计价的本息和按原定远期汇率兑换回美元，偿还借款本息和后剩余的即为无风险套利。

2.一只股票现在价格是40元，该股票1个月后价格将是42元或者38元。

假如无风险利率是8%，用风险中性定价法计算执行价格为39元的一个月期欧式看涨期权的价值是多少？解：设价格上升到42元的概率为P ，则下降到38元的概率为1-P ，根据风险中性定价法有()18%1242381400.5669P P eP -⨯+-= ⇒=⎡⎤⎣⎦设该期权价值为f ，则有 ()()18%12423901 1.69f P P e -⨯=-+-= ⎡⎤⎣⎦元第三章课后作业：1.假设一种无红利支付的股票目前的市价为20元，无风险连续复利年利率为10%，求该股票3个月期远期价格。

（0.025 1.025e=） .该股票3个月期远期价格为解：()310%122020 1.02520.5r T t F Se e ⨯-===⨯= 元。

2.假设恒生指数目前为10000点，香港无风险连续复利年利率为10%，恒生指数股息收益率为每年3%，求该指数4个月期的期货价格。

该指数期货价格为解： ()()()110%3%31000010236.08r q T t F Se e -⨯--=== 点。

3.某股票预计在2个月和5个月后每股分别派发1元股息，该股票目前市价等于30元，所有期限的无风险连续复利年利率均为6%，某投资者刚取得该股票6个月期的远期合约空头，请问：①该远期价格等于多少？若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始值等于多少？②3个月后，该股票价格涨到35元，无风险利率仍为6%，此时远期价格和该合约空头价值等于多少？（0.010.0250.030.99,0.975, 1.03e e e --===）4.瑞士和美国两个月连续复利率分别为2%和7%，瑞士法郎的现货汇率为0.6500美元，2个月期的瑞士法郎期货价格为0.6600美元，请问有无套利机会？瑞士法郎期货的理论价格为：解：()()()17%2%60.65000.65540.6600$f r r T t F Se e -⨯--===<可见，实际的期货交割价格太高了。

金融工程郑振龙课后习题答案

金融工程郑振龙课后习题答案第1章7.该说法是正确的。

从图1.3中可以看出，如果将等式左边的标的资产多头移至等式右边，整个等式左边就是看涨期权空头，右边则是看跌期权空头和标的资产空头的组合。

9. ()5%4.821000012725.21⨯=元e⨯10. 每年计一次复利的年利率=（1+0.14/4）4-1=14.75%连续复利年利率= 4ln(1+0.14/4)=13.76%。

11. 连续复利年利率=12ln(1+0.15/12)=14.91%。

12. 12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率=4（e0.03-1）=12.18%。

因此每个季度可得的利息=10000×12.8%/4=304.55元。

第2章1．2007年4月16日，该公司向工行买入半年期美元远期，意味着其将以764.21人民币/100美元的价格在2007年10月18日向工行买入美元。

合约到期后，该公司在远期合约多头上的盈亏=10000(752.63764.21)115,800⨯-=-。

2．收盘时，该投资者的盈亏＝(1528.9－1530.0)×250＝－275美元；保证金账户余额＝19,688－275＝19,413美元。

若结算后保证金账户的金额低于所需的维持保证金，即19,688(S P5001530)25015,750＆指数期货结算价时(即+-⨯<S＆P500指数期货结算价＜1514.3时)，交易商会收到追缴保证金通知，而必须将保证金账户余额补足至19,688美元。

3．他的说法是不对的。

首先应该明确，期货（或远期）合约并不能保证其投资者未来一定盈利，但投资者通过期货（或远期）合约获得了确定的未来买卖价格，消除了因价格波动带来的风险。

本例中，汇率的变动是影响公司跨国贸易成本的重要因素，是跨国贸易所面临的主要风险之一，汇率的频繁变动显然不利于公司的长期稳定运营（即使汇率上升与下降的概率相等）；而通过买卖外汇远期（期货），跨国公司就可以消除因汇率波动而带来的风险，锁定了成本，从而稳定了公司的经营。

(完整版)金融工程第三版(郑振龙)课后习题答案

s第1章7.该说法是正确的。

从图1.3中可以看出，如果将等式左边的标的资产多头移至等式右边，整个等式左边就是看涨期权空头，右边则是看跌期权空头和标的资产空头的组合。

9. ()5%4.82⨯=元1000012725.21e⨯10. 每年计一次复利的年利率=（1+0.14/4）4-1=14.75%连续复利年利率= 4ln(1+0.14/4)=13.76%。

11. 连续复利年利率=12ln(1+0.15/12)=14.91%。

12. 12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率=4（e0.03-1）=12.18%。

因此每个季度可得的利息=10000×12.8%/4=304.55元。

第2章1、2007年4月16日，该公司向工行买入半年期美元远期，意味着其将以764.21人民币/100美元的价格在2007年10月18日向工行买入美元。

合约到期后，该公司在远期合约多头上的盈亏=10000(752.63764.21)115,800⨯-=-。

2、收盘时，该投资者的盈亏＝(1528.9－1530.0)×250＝－275美元；保证金账户余额＝19,688－275＝19,413美元。

若结算后保证金账户的金额低于所需的维持保证金，即19,688(S P5001530)25015,750＆指数期货结算价时+-⨯<(即S＆P500指数期货结算价＜1514.3时)，交易商会收到追缴保证金通知，而必须将保证金账户余额补足至19,688美元。

3、他的说法是不对的。

郑振龙金融工程 FE3

05:22
精品课件
11
思考题
假设黄金现货价格为1000美元，市场普遍认为1年后黄金现货价格会涨到2000美元，请问：1年期黄金期货目前的价格应为1000美元左右还是2000美元左右？
05:22
精品课件
12
无套利定价法
05:22
精品课件
13
无收益资产的远期价值I
无收益资产是指在远期到期前不产生现金流的资产，如贴现债券。
[1 (X)Sr(e Tt),Sr(e Tt)]
05:22
精品课件
39
非完美市场上的定价公式IV
如果上述三种情况同时存在，远期和期货价格区间为： [1 (X ) S ( 1 Y ) e r l( T t),S ( 1 Y ) e r b ( T t)]
完美市场可以看成是X = 0, Y = 0, rb = rl= r 的特殊情况。
05:2 Questions？
05:22
精品课件
28
支付已知收益率的资产I
建立组合：
金；
组合A ：一份远期合约多头加上一笔数额为
Ker(Tt)
的现
eq(Tt)
组合B ：所有收入都
单位证券并且
为该资产
再投资于该证券，其中q
收益率。
fKr(e Tt)按S 连q e(T 续t)复利计算的已知
fSq e(Tt)Kre (Tt)
05:22
精品课件
➢ 如果用rb 表示借入利率，用rl 表示借出利率，对非银行的机构和个人，一般是rb > rl 。这时远期和期货的价格区间为：
[Srel(Tt),Sreb(Tt)]
05:22
精品课件
38

金融工程郑振龙课后习题答案

第1章7. 该说法是正确的。

从图1.3中可以看出，如果将等式左边的标的资产多头移至等式右边，整个等式左边就是看涨期权空头，右边则是看跌期权空头和标的资产空头的组合。

9. ()5%4.821000012725.21e ⨯⨯=元10. 每年计一次复利的年利率=（1+0.14/4）4-1=14.75%连续复利年利率= 4ln(1+0.14/4)=13.76%。

11. 连续复利年利率=12ln(1+0.15/12)=14.91%。

12. 12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率=4（e 0.03-1）=12.18%。

因此每个季度可得的利息=10000×12.8%/4=304.55元。

第2章1． 2007年4月16日，该公司向工行买入半年期美元远期，意味着其将以764.21人民币/100美元的价格在2007年10月18日向工行买入美元。

合约到期后，该公司在远期合约多头上的盈亏=10000(752.63764.21)115,800⨯-=-。

2．收盘时，该投资者的盈亏＝(1528.9－1530.0)×250＝－275美元；保证金账户余额＝19,688－275＝19,413美元。

若结算后保证金账户的金额低于所需的维持保证金，即19,688(S P5001530)25015,750+-⨯<＆指数期货结算价时(即S ＆P500指数期货结算价＜1514.3时)，交易商会收到追缴保证金通知，而必须将保证金账户余额补足至19,688美元。

3．他的说法是不对的。

《郑振龙金融工程》课件

风险管理理论与方法
风险管理目标：降低风险，提高收益
风险管理定义：识别、评估和控制风险的过程
风险管理方法：风险规避、风险转移、风险分散、风险
对冲等
风险管理工具：保险、期货、期权、互换等
投资组合优化理论
投资组合优化理论概述
投资组合优化理论的基本概念
投资组合优化理论的应用
投资组合优化理论的发展趋势
郑振龙金融工程发展历程
1990年代：郑振龙开始研究金融工程，并提出金融工程理论 2000年代：郑振龙在金融工程领域取得重要成果，发表多篇论文 2010年代：郑振龙在金融工程领域继续深入研究，并担任多个学术职务 2020年代：郑振龙在金融工程领域继续取得重要成果，并担任多个学术职务
郑振龙金融工程研究领域
金融市场：包括股票市场、债券市场、外汇市场等
金融风险：包括市场风险、信用风险、流动性风险等
金融工程方法：包括套期保值、风险对冲、资产组合管理等
金融工程应用：包括投资组合研究方法
理论研究：运用金融学、经济学、数学等学科的理论知识进行研究实证研究：通过收集和分析实际数据，验证理论模型的有效性案例研究：通过对具体案例的分析，探讨金融工程的应用和效果模拟实验：通过计算机模拟，验证金融工程的可行性和效果
金融市场微观结构理论
市场参与者：投资者、交易商、做市商等
市场效率：价格发现、流动性等
市场机制：竞价交易、做市商交易等
市场风险：市场风险、流动性风险等
市场结构：集中市场、分散市场等
市场监管：市场监管机构、监管政策等
Part Five
郑振龙金融工程实践应用
金融衍生品定价实践
金融衍生品：包括期货、期权、互换等定价方法：如Black-Scholes模型、二叉树模型等应用案例：如股票期权定价、利率互换定价等风险管理：如何利用金融衍生品进行风险管理

金融工程郑振龙配套题库

金融工程郑振龙配套题库摘要：1.金融工程概述2.郑振龙及其金融工程配套题库3.金融工程配套题库的价值和意义4.如何有效利用金融工程配套题库正文：【金融工程概述】金融工程是一门跨学科的领域，它结合了金融学、数学、统计学和计算机科学等多个领域的知识，以解决金融市场上的问题和挑战。

金融工程师利用数学模型和计算机程序设计金融工具，以实现风险管理、投资策略和金融产品的创新等目标。

在我国，金融工程专业的发展日益迅速，吸引了大量学生和专业人士的关注。

【郑振龙及其金融工程配套题库】郑振龙是我国金融工程领域的知名专家，他在金融工程领域的教学和研究方面有着丰富的经验。

郑振龙教授编写的《金融工程》教材被广泛应用于高校的金融工程专业，成为该领域的经典教材。

此外，他还编写了一套金融工程配套题库，以帮助学生更好地理解和掌握金融工程的基本概念、理论和方法。

【金融工程配套题库的价值和意义】金融工程配套题库对于学生学习金融工程具有重要的价值和意义。

首先，题库中的题目紧密结合教材内容，可以帮助学生巩固和加深对教材知识的理解。

其次，题库中的题目涵盖了金融工程的各个领域，如金融衍生品、风险管理、投资策略等，可以帮助学生了解金融工程在实际应用中的各个方面。

最后，题库中的题目具有一定的难度和挑战性，可以培养学生的创新思维和解决实际问题的能力。

【如何有效利用金融工程配套题库】要有效利用金融工程配套题库，学生需要注意以下几点：1.在学习教材知识的过程中，结合题库中的题目进行练习，加深对教材知识的理解。

2.对于题库中的难题和挑战性题目，学生可以进行讨论和交流，共同探讨解决问题的方法和思路。

3.在完成题目的过程中，学生应该注重对解题方法的总结和归纳，形成自己的解题技巧和策略。

4.对于题库中的错误和疑问，学生应及时向老师请教，确保对知识的理解和掌握。

总之，金融工程配套题库是学生学习金融工程的重要辅助工具，能够帮助学生更好地掌握金融工程的基本概念、理论和方法。

金融市场学第三版课后答案郑振龙张亦春

第三章习题：1．X股票目前的市价为每股20元，你卖空1 000股该股票。

请问：（1）你的最大可能损失是多少？（2）如果你同时向经纪人发出了停止损失买入委托，指定价格为22元，那么你的最大可能损失又是多少？2．下表是纽约证交所某专家的限价委托簿：（1）如果此时有一市价委托，要求买入200股，请问按什么价格成交？（2）下一个市价买进委托将按什么价格成交？（3）如果你是专家，你会增加或减少该股票的存货？3．假设A公司股票目前的市价为每股20元。

你用15 000元自有资金加上从经纪人借入的5000元保证金贷款买了1000股A股票。

贷款年利率为6%。

（1）如果A股票价格立即变为①22元，②20元，③18元，你在经纪人账户上的净值会变动多少百分比？（2）如果维持保证金比率为25%，A股票价格可以跌到多少你才会收到追缴保证金通知？（3）如果你在购买时只用了10 000元自有资金，那么第（2）题的答案会有何变化？（4）假设该公司未支付现金红利。

一年以后，若A股票价格变为：①22元，②20元，③18元，你的投资收益率是多少？你的投资收益率与该股票股价变动的百分比有何关系？4．假设B公司股票目前市价为每股20元，你在你的经纪人保证金账户中存入15000元并卖空1000股该股票。

你的保证金账户上的资金不生息。

（1）如果该股票不付现金红利，则当一年后该股票价格变为22元、20元和18元时，你的投资收益率是多少？（2）如果维持保证金比率为25%，当该股票价格升到什么价位时你会收到追缴保证金通知？（3）若该公司在一年内每股支付了0.5元现金红利，（1）和（2）题的答案会有什么变化？5．下表是2002年7月5日某时刻上海证券交易所厦门建发的委托情况：成交，成交价多少？（2）此时你输入一笔限价买进委托，要求按13.24元买进10000股，请问能成交多少股，成交价多少？未成交部分怎么办？6．3月1日，你按每股16元的价格卖空1000股Z股票。

郑振龙《金融工程》第章课后作业_习题及答案

第二章课后作业：1.假如英镑与美元的即期汇率是1英镑=美元，6个月期远期汇率是1英镑=美元，6个月期美元与英镑的无风险年利率分别是6%和8%，问是否存在无风险套利机会？如存在，如何套利？解：11121.6600 1.6650100%0.60%8%6%2%161.6650-=⨯⨯=<-=美元年升水率则美元远期升水还不够，处于被低估状态，可以套利，基本过程为：首先借入美元，在期初兑换成英镑到英国投资6个月；同时在期初卖出一份6个月期的英镑期货合约；在投资期满后将英镑计价的本息和按原定远期汇率兑换回美元，偿还借款本息和后剩余的即为无风险套利。

2.一只股票现在价格是40元，该股票1个月后价格将是42元或者38元。

假如无风险利率是8%，用风险中性定价法计算执行价格为39元的一个月期欧式看涨期权的价值是多少？解：设价格上升到42元的概率为P ，则下降到38元的概率为1-P ，根据风险中性定价法有设该期权价值为f ，则有()()18%12423901 1.69f P P e -⨯=-+-= ⎡⎤⎣⎦元第三章课后作业：1.假设一种无红利支付的股票目前的市价为20元，无风险连续复利年利率为10%，求该股票3个月期远期价格。

（0.025 1.025e =）.该股票3个月期远期价格为解：()310%122020 1.02520.5r T t F Se e ⨯-===⨯= 元。

2.假设恒生指数目前为10000点，香港无风险连续复利年利率为10%，恒生指数股息收益率为每年3%，求该指数4个月期的期货价格。

该指数期货价格为解： ()()()110%3%31000010236.08r q T t F Se e -⨯--=== 点。

3.某股票预计在2个月和5个月后每股分别派发1元股息，该股票目前市价等于30元，所有期限的无风险连续复利年利率均为6%，某投资者刚取得该股票6个月期的远期合约空头，请问：①该远期价格等于多少？若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始值等于多少？②3个月后，该股票价格涨到35元，无风险利率仍为6%，此时远期价格和该合约空头价值等于多少？（0.010.0250.030.99,0.975, 1.03e e e --===）解：①（1）2个月和5个月后派发的1元股息的现值250.060.060.010.02512120.990.975 1.965I ee e e -⨯-⨯--=+=+=+=元。

郑振龙金融工程第三章PPT课件

2020/1/12
可编辑
9
主要符号II
K：远期合约中的交割价格。 f：远期合约多头在t 时刻的价值，即t 时刻的远期价值。 F： t 时刻的理论远期价格和理论期货价格. r： T 时刻到期的以连续复利计算的t 时刻的无风险利率（年利率）。
2020/1/12
可编辑
10
目录
预备知识远期合约的定价远期与期货价格的一般结远期（期货）价格与标的资产现货价格的关系
无收益资产的远期价值II
远期合约到期时，两种组合都等于一单位标的资产，因此现值必须相等。
f Ker(T t) S f S Ker(T t)
2020/1/12
可编辑
14
无收益资产的远期价值III
两种理解：
无收益资产远期合约多头的价值等于标的资产现货价格与交割价格现值的差额。一单位无收益资产远期合约多头可由一单位标的资产多头和 Ker(Tt) 无风险负债组成。
主要持有者以消费为目的
2020/1/12
可编辑
4
卖空（ Short Selling ）
出售你不拥有的资产经纪人为你向其他投资者借入该资产并卖出未来需买回归还此期间需支付原持有者应获得的股利等收入
2020/1/12
可编辑
5
远期价值、远期价格与期货价格
交割价格（ Delivery Price ）远期价值：远期合约本身的价值远期价格（ Forward Price ）：
构建组合：
组合A ：一份远期合约多头加上一笔数额为
Ker (T t )
的现金。
组合B ：一单位标的证券加上利率为无风险利
发日、
率、期限为从现在到现金收益派

金融工程.郑振龙(全套课件560P)

(dcu ucd )er(T t) /(u d )
由于期初的组合应该等于看涨期权的价值，即有N S0-B=c0,把N和B 代入本式中，得到看涨期权的价值公式
c0=[pcu+(1-p)cd]e-r(T-t) 其中p=(er(T-t)S0-Sd)/(Su-Sd)=(er(T-t)-d)/(u-d) 。
无套利分析（包括其应用状态价格定价技术）的过程与结果同市场参与者的风险偏好无关。
2021/4/13
34
状态价格定价法的应用
假设某股票符合我们上面提到的两种市场状态，即期初价值是S0，期末价值是S1，这里S1只可能取两个值：一是S1=Su=uS0,u ＞1,二是S1= Sd=dS0,d＜1。我们现在想要确定的是依附于该股票的看涨期权的价值是多少？
13
无套利的价格是什么？
无套利均衡的价格必须使得套利者处于这样一种境地：他通过套利形成的财富的现金价值，与他没有进行套利活动时形成的财富的现金价值完全相等，即套利不能影响他的期初和期末的现金流量状况。
2021/4/13
14
例子
假设现在6个月即期年利率为10%（连续复利，下同），1年期的即期利率是12%。如果有人把今后6个月到1年期的远期利率定为11%，试问这样的市场行情能否产生套利活动？
资产多头看跌期权多头看涨期权多头资产多头看涨期权空头看跌期权空头资产空头看涨期权多头看跌期权多头资产空头看跌期权空头看涨期权空头第三章金融远期和期货市场概述金融远期合约forwardcontracts是指双方约定在未来的某一确定时间按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约
金融工程
2021/4/13
2021/4/13
7
金融理论的发展与金融工程

(金融保险)金融市场学答案(第三版)郑振龙

（金融保险）金融市场学答案(第三版 )郑振龙《金融市场学》习题答案习题二答案1.b 、e 、 f2.略3.同传统的按期存款对比，大额可转让按期存单拥有以下几点不一样：（1 ）按期存款记名、不行转让；大额可转让按期存单是不记名的、能够流通转让的。

（2 ）按期存款金额不固定，小大由之；大额可转让按期存单金额较大。

（3 ）按期存款；利率固定；大额可转让按期存单利率有固定的也有浮动的，且一般高于按期存款利率。

（4 ）按期存款能够提早支取，但要损失一部分利息；大额可转让按期存单不可以提早支取，但可在二级市场流通转让。

4.回购利息 =1,001,556－1,000,000=1,556RMB设回购利率为x,则：1,000,000 ×x×7/360=1556解得： x=8%回购协议利率确实定取决于多种要素，这些要素主要有：（1 ）用于回购的证券的质地。

证券的信誉度越高，流动性越强，回购利率就越低，不然，利率相对来说就会高一些。

（2 ）回购限期的长短。

一般来说，限期越长，因为不确立要素越多，因此利率也应高一些。

但这其实不是必定的，实质上利率是能够随时调整的。

（3 ）交割的条件。

假如采纳实物交割的方式，回购利率就会较低，假如采纳其余交割方式，则利率就会相对高一些。

（ 4 ）钱币市场其余子市场的利率水平。

它一般是参照同业拆借市场利率而确立的。

5.贴现利润率为：[（ 100-98.01）/100]×360/316=2.27%真切年利润率为：[1+（100-98.01）/98.01]365/316－ 1=2.35%债券等价利润率为：[（ 100-98.01） /98.01]×365/316=2.35%6.均匀利润率 =2.91%*35%+3.2%*25%+3.85%*15%+3%*12.5%+2.78%*12.5%=3.12%习题三答案1.（ 1 ）从理论上说，可能的损失是无穷的，损失的金额跟着X 股票价钱的上涨而增添。

最新金融工程郑振龙第三版专业知识讲座

由于该组合中有一单位看涨期权空头和0.25单位股票多头，而目前股票市价为10元，因此
100.25 f 2.19 f 0.31元
Copyright © 2012 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong
1
文档来源于网络，文档所提供的信息仅供参考之用，不能作为科学依据，请勿模
实世界。
Copyright © 2012 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong
1
文档来源于网络，文档所提供的信息仅供参考之用，不能作为科学依据，请勿模
风险中仿性。文定档如价有法不当：之处例，请子联系I 本人或网站删除。
假设一种不支付红利股票目前的市价为10元，我们知道在3个月后，该股票价格或者为11元，或者为9元。假设选择的无风险年利率为10%，如何为一份3个月期协议价格为10.5元的该股票看涨期权定价？
Copyright © 2012 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong
1
文档来源于网络，文档所提供的信息仅供参考之用，不能作为科学依据，系II本人或网站删除。
在风险中性世界中，假设股票价格上升的概率为Pˆ ，
在此假设下，所有证券的预期收益率都等于无风险利率，因为风险中性的投资者不需要额外的风险收益来吸引他们承担风险；相应地，所有未来现金流的贴现率也都是无风险利率。
这仅仅是一个技术假定，我们并不真的认为市场投资
者是风险中性的。但在此假定下的结论不仅适用于投
资者风险中性的情形，也适用于投资者厌恶风险的现
11 Δ－0.5＝9 Δ
Copyright © 2012 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong