股票期权费用化后的股权稀释和信息披露研究

作者简介：

魏亚平（!"#$%），女，湖北荆州人，天津工业大学会计学院教授

王棚国（!"$#%），男，湖北黄梅人，（英）布鲁斯特大学商学院副教授

股票期权费用化后的股权稀释和信息披露研究

魏亚平1王棚国2

（1、天津工业大学会计学院天津300160；2、布鲁斯特大学商学院英国布鲁斯特）

摘要：本文从目前股票期权会计处理的国际动向出发，对股票期权费用化对股东权益稀释的影响，运用模型

和实例进行了分析，对不同会计准则在反映稀释影响及会计信息披露的区别作了比较分析，剖析了我国股票期

权会计及披露实务中的问题，结合我国实际提出了今后的设想。

关键词：股票期权费用化股权稀释会计信息披露股票期权会计

一、股票期权费用化后的股权稀释

依据资本结构理论，如果存在复杂资本结构（存在转券、可转换优先股、股票期权等，被称为潜在稀释证券）的话，股票期权的实施会在一定程度上稀释股本。本文分别采用“股利贴现模型”法和“库藏股法”法来分析稀释影响。

（一）“股利贴现模型”分析法该模型通过股利贴现方法得出，运用该模型可反映出（公司）财富分配被改变的情况。考虑到中性风险经济原则，我们首先假设n 0为0时间点的流通股股数，S 0为其现行价值。为了简单起见，

又假设只发行一个可在T 时间点执行的股票期权，且当该期权以执行价X 执行时，只发行一个新股。在该期权于T 时间点执行后，行权人将支付X （执行价）去换取

一股，并将从T+1及以后的时期中获得红利dm ，因此在T 时间点，每股价值可被定义为：S T =

&

j =1!E 0（d m T +j ）e -rj

这里，r 是权益资本成本，E 0（.）是基于T 时间点信息的期望值。假设Dej 是在j 时间点现有股东的股利报酬总和（资本贡献净值），从而股东权益的现行价值（市价）为：

MV e 0=n 0S 0=&

j =1!E 0（D e j ）e

-rj

当股票期权发行时，产生了潜在稀释证券，即：

MV 0c =MV 0e +OPV 0

MV 0c 是指0时间点，现有股东和潜在股东权益市价的和，OPV 0是授予日（0时间点）

的股票期权公允市价，当然，只有当S T >X 时，行权人才于T 时间点执行其期权。明确地讲：

MV 0c =MV 0e +e -rT

E 0{max （S T -X ,0）}=&j =1!E 0（D e j ）e -rj ［&

j =1!E 0（d m T +j ）e-r j -X ］q （S T >X ）=&j =1!E 0（D e j ）e -rj +&

j =1!E 0（d

m T+j ）e -r （T+j ）q （S T >X ）-X e -r T q （S T >X ）

这里，q （S T >X)是该期权被执行或者到期获利的概率，很明显X 可视为在T 时间点的负的股利或资本贡献。

假设F （.）是St 的累计分布函数，因此OPV 0可以定义为：OP V 0=e -r T &x "（S T -X ）dF （S T ）=e -r T

{&

x "S T dF （S T

）-X （1-F （X ））}当股票期权费用化后，股东权益的现行价值，无论是MV 0e 还是OPV 0，

其中既有股权的变化，同时还包含有由于利润下降而导致的每股市价的变化，双重影响导致MV 0c 的整体下降，因此（公司）财富分配被改变。

（二）“库藏股法”分析法库藏股法主要反映股票期权对每股权益EPS 的稀释影响。稀释EP S 是由流通在外股数的增加而引起的，公司如果实施股票期权计划，需在行权日发行附加普通股用于行权，依照SFAS ’.128规定，公司要将在行权日收到的行权价值，按平均股票市价回购发行在外的用于行权的附加普通股作为库藏股，再将其从期权授予股数中扣除，所余股数即为流通在外的行权股数，公式为：流通在外行权股数=期权授予股数-回购的相当于库藏股的行权股数。流通在外行权股数与原流通在外普通股的合计数即可用来计算稀释EPS 。举一简例说明之，见（表1）。可看出，在其他条件不变的情况下，EPS 稀释程度与股票市价有密切关系，股票市价越高，回购库藏股越少，流通在外的行权股数就越多（如第一年），反之亦然（如第二年）。而当经济发展放缓伴随着股票市价逐渐下落时（不低于行权价），回购库藏股的股数越来越多，流通在外的行权股数逐渐减少，稀释程度也逐渐减少，特别地，当股价等于行权价时，流通在外行权股数为零，此时EPS 无稀释，三者关系见（图1）。

而当股价下落至行权价以下时，就出现了“反稀释”。因为此时流通在外行权股数为零，以期权代替现金薪酬如果又很少或无期权费用被确认，节省的费用就提高了本期净利润，综合作用之下就出现了反稀释。股票期权费用化后，EPS 的计算受分子分母双重变动的影响，特别是分子净利润下降较多时，对稀释的影响较大，只有当净利润增长幅度超过分母流通在外行权股数的增长幅度时，才会减少稀释。但与以前不确认费用不同的是，不会出现以期权代替现金薪酬从而提高本期净利润的情况，也就是说本期净利润是呈单向变动的（下降），因此随着流通在外行权股数的不同变动，EPS 虽可出现不同程度的稀释，但最多可能出现“无稀释”而不会出现“反稀释”，这就避免了不计费用时股价下降而EPS 不降反升的现象。

二、股票期权费用化后的信息披露

股票期权费用化后，国际会计准则委员会要求以公允价值计入经营开支，因此，依据IFRS2准则进行期权信息披露，较之于APB25，在财务报表中披露的稀释指标涵义会较以前明确，方便了投资者对信息的解读。以下运用留存收益估价模型（RIVM ）和Ohlso （1995）所作的相关分析来阐述。

（一）准则APB25期权价值以内含价值（本质价值）来计量。如果期权被执行，则借记“现金”，贷记“实收资本”。但这种方法低估了期权的市价，有两个众所周知的原因：第一，这种方法对于股票市场价可能高于其执行价的概率确定为零价值；第二，这种方法没有计算货币的时间价值，即期权持有者可以推迟购买股票这段时期货币的储蓄价值（如存款利息收入）。AP B25认为，股票期权不是费用，资产或负债。在APB25准则下，权益的账面价值定义为BV 1，那么净收入为：

在运用留存收益估价模型（RIVM ）分析中，假定净盈余会计规则成立，即所有者权益账面价值等于净收入减去已分配股利，将留存收益RI t 1=NI t 1-（e r -1）BV

1t-1代入下列模型：MV 0=BV 0+

!j =1!E 0（RI j ）e -rj ，那么权益的市场价值为：MV 10=BV 10+"#$j =1!E 0（D e j +BV 1j -e r

BV 1j-1）e -rj +E 0（D e T -Xq （S T >X ）+BV 1T -e r BV 1T-1）e -rT +!j=T+1!E 0（D e j +d m j q （S T >X ）+BV 1j -e r BV 1j-1）e -rj

{D e t +BV 1t -BV 1t-1,tX ）+BV 1t -BV 1t-1,t=T D e t +d m t q （S T >X ）+BV 1t -BV 1t-1,t>T

NI 1t =

图1股价、行权股数、E PS 三者关系

5.10

5.00

4.90

4.80

4.704.60195200205210215220225

净利润（%/股

）注：流通在外股数由流通在外普通股数和流通在外行权股数两部分组成

第一年第二年净利润

$10000000$1000000流通在外普通股（股）

20000002000000期权授予股数（股）

200000200000期权行权价（S/股）

$30$30股票平均市价（S/股）

$80$60

依据库藏股票会计方法计算

流通在外行权股数：第一年第二年行权总价值（$30%20000股）

$6000000$6000000回购的库藏股股数（股）

第一年（$6000000/$80）（75000）

第二年（$6000000/$60）（100000）

期权授予股数（股）200000

200000流通在外行权股数（股）125000

100000

稀释EPS （净收益/流通在外股数）

第一年（$10000000/（2000000股+125000股））$4.71

第二年（$10000000/（2000000股+100000股））$4.76

表1%&股份有限公司