移动互联网

>据统计，2009年中国移动互联网市场规模达147.8亿元人民币，同比增长25.8%；2009年中国移动互联网用户达到1.96亿，同比增长66.7%，移动互联网呈现出快速发展的态势。申银万国研究员毛平看好移动互联网及手机支付概念（见文件1）；并推荐移动“RF-POS”机提供商-证通电子，给予“增持”评级和目标价26.2元（见文件2）；国泰君安魏兴耘看好顺络电子，给予“谨慎增持”评级（见文件3）。

>文件1

【移动互联网：手机将是您的阿凡达】

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>研究员：毛平

>报告发表机构：申银万国

>报告发表日期：2010-3-15

一、移动改变生活，互联创造价值：

1、移动互联网是互联网、移动设备和移动通信技术融合的产物；

2、创新扩散理论：用户占比超过10%，创新将不会消亡而是快速增长；

3、移动互联网用户已突破10%临界点，高速成长可期，商业价值将不断提升；

4、08年仅中国移动从移动互联网相关业务（以WAP、彩信、彩铃简计）中获取收入已达320亿元左右。

二、手机支付是移动互联网和物联网融合的产物：

1、手机支付：是指用户开通以手机号为标识的支付账户，基于移动通信网络和互联网络，通过WWW、STK、SMS、IVR、RFID等方式进行支付的业务。

2、7亿手机用户蕴藏的数量和互联价值；产业巨头群雄逐鹿；第三方支付标准将出台；中移动入股浦发银行，银联规模试手机支付。

三、重点推荐投资组合：长电科技、顺络电子、东信和平、证通电子、康强电子

>文件2

【证通电子：手机支付RF-POS、LED 路灯和自助终端将成为业绩新的“三驾马车”】

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>研究员：王轶毛平

>报告发表日期：2010-2-23

>报告发表机构：申银万国

>评级：增持

>目标价：26.2元

自助终端、LED 照明和RF-POS 将成为未来3 年业绩增长新的“三驾马车”。预计09-12 年三者将贡献72%的收入增量，收入占比从21%提升到54%，毛利占比从21%提升到48%，综合毛利率稳定在32%左右。

据银联统计，2009 我国手机支付用户突破1920 万户，交易额170 亿元。银联、三大运营商和手机制造商均已进入。央行第三方电子支付牌照预计年内出台，产业有望加速发展，拉动对基础设施之一的RF-POS 的需求。预计10-12 年 RF-POS 采购总量10/30/60 万台,公司份额在10%左右。

入股中科恒源，LED 照明业务快速成长。预计09-12 年LED 灯头收入复合增速129%，毛利占比从5%提升到17%。

公司有望在10 年获得建行的规模订单，09-12 年收入预计保持复合增速71%，金融领域份额维持在20%左右。随着多元化消费升级，基于第三方平台的便利服务理念正在创造全新商

业模式（例如维洛城），此类模式都需要在城市人流汇聚点（如地铁）布设新型自助服务终端（毛利率40%以上），此类模式有望成为下一个杀手级应用。

目标价26.2 元，建议增持。预计09-12 年EPS 0.35/0.65/0.95/1.30 元，复合增速52%。

>文件3

【顺络电子：产品结构优化和市占率提升推动业绩增长】

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>研究员：魏兴耘(09“新财富最佳分析师”电子行业第三名）

>报告发表日期：2010-2-11

>报告发表机构：国泰君安

>评级：谨慎增持

>目标价：22.00元

09 年公司实现营收 3.26 亿元，同比增长29.85%。实现营业利润7381 万元，同比增长59.73%。实现净利润6145 万元，同比增长45.56%，对应的EPS 为0.50 元。

受益于高频绕感、LTCC 等新品持续推出和公司市场占有率的提升，销售收入快速增长。其中，片式电感实现收入2.95 亿元，同比增长29.06%。片式敏感器件实现收入3072 万元，同比增长38.41%。

公司目前产品的90%以上应用于通信、消费类电子及PC，受益于终端需求的复苏，2010 年公司有望继续保持增长。公司还将开拓新能源、智能化、医疗器械、安防器材、军品领域及其他新兴产业领域，持续推出诸如功率片感等新的产品。

我们预期公司2010-2012 年销售收入分别为4.19 亿元、5.26 亿元、6.53亿元，净利润分别为0.78 亿元、1.01 亿元、1.29 亿元，对应EPS 分别为0.64 元、0.83 元、1.06 元。谨慎增持评级。