证券投资基本分析 参考PPT
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证券分析(PPT 40张)
二、证券投资的种类
（一）可供企业投资的主要证券 1、国库券 2、短期融资券 3、可转让存单 4、股票和债券 （二）证券的分类 1、按发行主体分类 政府证券、金融证券、公司证券 2、按证券的到期日分类
（三）证券投资的分类 1、债券投资 2、股票投资 3、组合投资
（三）股票投资的特点
1、优点 投资收益高； 购买力风险低； 拥有经营控制权 2、缺点 求偿权居后； 价格不稳定； 收入不稳定； 风险较大。
§4 证券投资组合 (PORTFOLIO)
一、证券投资组合的风险
1、非系统风险 可分散风险、公司特别风险 某一因素或事件只会对特定的证券带来价格下 跌或者对 某一投资者带来损失的可能性。 投资者对非系统风险应尽可能消除。 组合形式： 完全负相关 完全正相关 介于两者之间
例：
某公司2004年1月1日平价发行债券，每张面值 1000元，票面利率10%，5年到期，每年12月31 日付息。 要求：（1）2004年1月1日的到期收益率是多 少？（2）假定2008年1月1日的市场利率下降 到8%，那么此时债券的价值是多少？（3）假 定2008年1月1日的市价为900元，此时购买该 债券的到期收益率是多少？（4）假定2006年1 月1日的市场利率为12%，债券市价为950元， 你是否购买该债券？（2005年）
答案：
（1）平价发行且每年支付一次利息的债券， 到期收益率等于票面利率，即为10%。 （2）2008年1月1日时，债券还有1年到期。 V=1000×10%÷1.08+1000÷1.08=1019（元） （3）900=100÷（1+i）+1000÷（1+i） i=22% （4）2006年1月1日时，债券还有3年到期。 V=100÷1.12+100÷1.122+100÷1.123+100 0÷1.123=952 因为V为952大于市价950，故应购买。
证券投资分析(ppt53张)
,
（二）种类 1、按是否有特别的权宜和限制 普通股 优先股 2、按所有者 国家股 法人法 公众股 3、按市场交易 流通股 非流通股 4、按币种 人民币 美元 港币
,
二、证券投资基金
（一）性质 1、是一种金融市场的媒介 2、是一种金融信托形式 3、本身属于有价证券的范畴 （二）主要类型 1、按管理方式
分得股利或利润所 发行债券所收到的
收到的现金
现金
收到的增值税销项税额和 取得债券利息收入 信款所收到的现金
退回的租金
所收到的现金
收到的除增值税以外的其 处置固定资产、无 收到的其他与筹资
他税收返还
形资产和其他长期 活动有关的现金
资产所收到 的现金
净额
收到的其他与经营活动有 收到的其他与投资
关的现金
活动有关的现金
‘
（三）我国几种主要股票价格指数
1、上证综合指标 26、忘掉失败，不过要牢记失败中的教训。 2、深圳综合指数 78、一个人的梦想，唯有在另一个人加入时，才有幸福的重量。——张小娴
51、创造机会的人是勇者，等待机会的人是愚者。 2. 环境永远不会十全十美，消极的人受环境控制，积极的人却控制环境。 20.古之立大事者，不惟有超世之才，亦必有坚忍不拔之志。
第九章 证券投资技术分析理论与方法
一、主要技术要素
价量 时
二、理论与方法的依据
图表、指标、形态 是依据图表，指标及形态的理论与方法
三、常用的理论与方法 （一）道氏理论的主要内容
1、市场平均价格指数可以解释和反映市场的大部分行为； 2、市场有三种波动趋势（层次） 主要趋势，次要趋势，短暂趋势 3、成交量在确定趋势中起很重要的作用 4、收盘价是最重要的价格
为将者若不能通天文、晓地理、辨阴阳、识奇 门、观阵图、明兵势庸才也 勇气、
证券投资基本分析PPT(共 67张)
第十章 证券投资基本分析
第一节 宏观经济分析 第二节 市场分析 第三节 行业分析 第四节 公司分析
引言
一、证券投资分析方法分类： 证券投资分析是指人们通过各种专业性分析方法
对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析 ，以判断证券价值或价格变动的行为，是证券投 资过程中不可或缺的一个重要环节。 根据投资者分析的侧重点不同，证券投资分析 可分为基本分析法和技术分析法。
（2）重合指标。指与经济活动同时达到峰顶与谷底的时间 序列指标。重合指标包括实际国民生产总值、公司利润率、 工业生产指数和失业率等。
（3）后续指标。又称滞后指标，指在总体经济活动发生波 动之后，才到达峰顶或谷底的时间序列指标。后续指标主 要有优惠贷款利率、存货水平、资本支出和商品零售额等。
二、通货膨胀分析
★利率水平的变动直接影响到公司的 融资成本
★利率水平变动改变股票需求
公开市场业务与证券价格
购进证券
货币供给量增加
利率下调，资金成本降低
以扩张性货币政策为例
推动股票价格上涨
生产扩张，利润增加
投资和消费高涨
货币供应量调节与证券价格
提高存款准备金率和再贴现率
货币供应量减少
以紧缩性货币政策为例
证券价格趋软
繁 荣 时 期
►在经济处于衰退时期，社会需求减少，存 在比较严重的生产过剩，失业率增加。此 时，由于大众对经济前景难以掌握，其证 券投资活动处于观望阶段，因此，证券的 价格往往呈相对稳定状态停滞，失 业率剧增，银行资金枯竭，人们对经 济前景悲观失望。这时，大众投资者 将竞相抛售证券，企业和银行也抛售 证券以图缓冲严重的资金短缺及债务 压力，造成证券价格大跌。
低 谷 时 期
复 苏 时 期
第一节 宏观经济分析 第二节 市场分析 第三节 行业分析 第四节 公司分析
引言
一、证券投资分析方法分类： 证券投资分析是指人们通过各种专业性分析方法
对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析 ，以判断证券价值或价格变动的行为，是证券投 资过程中不可或缺的一个重要环节。 根据投资者分析的侧重点不同，证券投资分析 可分为基本分析法和技术分析法。
（2）重合指标。指与经济活动同时达到峰顶与谷底的时间 序列指标。重合指标包括实际国民生产总值、公司利润率、 工业生产指数和失业率等。
（3）后续指标。又称滞后指标，指在总体经济活动发生波 动之后，才到达峰顶或谷底的时间序列指标。后续指标主 要有优惠贷款利率、存货水平、资本支出和商品零售额等。
二、通货膨胀分析
★利率水平的变动直接影响到公司的 融资成本
★利率水平变动改变股票需求
公开市场业务与证券价格
购进证券
货币供给量增加
利率下调，资金成本降低
以扩张性货币政策为例
推动股票价格上涨
生产扩张，利润增加
投资和消费高涨
货币供应量调节与证券价格
提高存款准备金率和再贴现率
货币供应量减少
以紧缩性货币政策为例
证券价格趋软
繁 荣 时 期
►在经济处于衰退时期，社会需求减少，存 在比较严重的生产过剩，失业率增加。此 时，由于大众对经济前景难以掌握，其证 券投资活动处于观望阶段，因此，证券的 价格往往呈相对稳定状态停滞，失 业率剧增，银行资金枯竭，人们对经 济前景悲观失望。这时，大众投资者 将竞相抛售证券，企业和银行也抛售 证券以图缓冲严重的资金短缺及债务 压力，造成证券价格大跌。
低 谷 时 期
复 苏 时 期
证券投资基本分析(PPT 47页)
三、行业的基本分析 （一）行业的结构分析
❖ 行业结构分析主要涉及到行业的资本结构、市场结构 等内容。行业的市场结构是行业分析中十分重要的一 个问题。根据各行业的厂商数量、产品性质、厂商控 制价格的能力、新厂商进入该行业的难易程度、是否 存在非价格竞争等因素，行业的市场结构分为完全竞 争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断四种类型，如表 7-1所示。
四、宏观经济政策对证券市场影响分析 （一）财政政策对证券市场影响
1.财政政策的主要手段
（1）国家预算 （2）税收 （3）国债 （4）财政补贴 （5）转移支付制度
❖ 2. 财政政策的运作机制
（1）短期财政政策的影响 （2）中长期财政政策的影响
（二）货币政策对证券市场的影响
❖ 1. 主要的货币政策
❖ 2. 失业率
失业率是指那些愿意就业但没有合适就业机会 的人数与全社会劳动力的比率。它反映两种现象： 社会经济活动的萎缩，总供给水平下降；社会需求 能力下降，宏观经济的势头必然趋于下降。
失业率的变化同经济增长呈反方向关系：经济 繁荣时，失业率下降，股票市场走高；经济萧条时， 失业率上升，股票市场低迷。
❖ 3. 通货膨胀
通货膨胀是指货币供给过多而导致物价总水平的 持续上升，通常用物价指数的变动度来衡量。常用 的衡量指标有消费价格指数（CPI）和生产价格指数 （PPI）。
一般认为，温和的通货膨胀不会对股市产生负 面影响，甚至有可能推动股价上升。而恶性通货膨 胀则与此相反，它会造成社会经济失去效率，企业 经营严重受挫，盈利水平下降，投资者无意长期投 资股票，股价会下跌，乃至暴跌。
❖ 1. 主要的货币政策
（2）再贴现政策，是指中央银行对商业银行用其持有的未到 期的票据向中央银行再贴现的政策规定。再贴现政策包括再贴 现率和再贴现条件的确定。
第十章 证券投资的基本分析《证券投资学》PPT课件
金融证券化程度
（3）企业资产、负债的证券化比例
经济稳定的缓冲作用
（4）风险和收益的比例
市场成熟度
15
10.2.2 市场主体的投资动机及心理因素分析 市场主体包括许多方面的参与者，其中最
主要的是投资机构、大户、散户这几类投 资者。对他们的分析是对证券市场本身进 行分析的重要方面。他们的行为方式、操 作手法、人格特征、心理倾向、投资动向、 选股对象等等，对证券市场具有直接的巨 大影响。 事实证明，投资者是证券市场的主体，没 有投资者的参与，证券市场就没有存在的 可能性。因此，对市场的分析，离不开对 市场主体行为及心理特征的分析。
财政政策分为长期、中期、短期财政政策。
10
（2）财政政策的实施及其对证券市场的影响
财政政策手段它主要包括国家预算、税收、国债、 财政补贴、财政管理体制、转移支付制度等。
从财政政策的运作看，它可以分为松的财政政策、 紧的财政政策和中性财政政策。
扩张的财政政策增加了社会总需求和总供给，刺激 经济发展，企业盈利增加，使得证券市场走强。
16
1）证券投资动机分析 （1）资本增值动机：收入 （2）灵活性动机：灵活+收入 （3）参与决策动机：控股 （4）投机动机：短期差价 （5）安全动机： （6）选择动机： （7）自我表现动机： （8）好奇与挑战动机：体验 （9）避税动机：高税阶层
17
2）证券投资心理分析 (1)证券投资心理的几种表现： ①盲从心理。人云亦云，羊群行为，追涨杀跌 ②赌博心理。孤注一掷 ③过度贪求心理。 ④犹豫心理。执行不坚决
⑤避贵求廉心理。
18
(2)证券投资心理因素的分析： ①投资心理的乘数效应。
乐观、自信、过度反应； 悲观、反应不足；
第六章--证券投资基本分析PPT课件
8
（二）中观经济因素分析 中观经济因素分析主要是分析各行业
的不同表现对于证券价格的影响。
（三）微观经济因素分析 微观经济因素分析即公司因素分析，
是基本因素分析的重点。
9
第二节 宏观经济因素分析
一、宏观经济分析的意义与方法
（一）宏观经济分析的意义 1.把握证券市场的总体变动趋势 2.判断整个证券市场的投资价值 3.掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方
构成产业一般必须满足：
规模性
职业化
21
行业的分类
不同的需要要求对行业进行不同的分类，因 此也就产生了不同的行业分类方法；
我国的《上市公司行业分类指引》以营业收 入来源为分类标准；
美国政府颁布实施标准行业分类码
（Standard Industry Classification Codes) 。
相关条款
——《公司法》
在我国设立的公司只能是有限责任公司和股份有限公 司。
34
（一）公司行业地位分析
公司在本行业中的竞争地位是公司基本素质分 析的首要内容。具有竞争优势的公司才是我们 寻求的投资目标。
在分析公司的行业地位时，我们需要将公司背 景资料与前一章的行业分析中所获得的信息相 结合，以便综合评价公司在本行业中的竞争地 位及其可维持性。
其二，拥有人民币资本类的行业或企业将特别受到投资人 的青睐，比如零售商业、房地产、金融业等。
17
四、证券市场的供求关系
1、影响供给的因素： 宏观经济环境 制度因素——发行、市场设立、流通制度 发行主体质量
2、影响需求的因素： 宏观经济环境 政策因素——市场准入、利率、银证合作 居民金融资产结构的调整 机构投资者队伍的壮大 资本市场的开放
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（二）中观经济因素分析 中观经济因素分析主要是分析各行业
的不同表现对于证券价格的影响。
（三）微观经济因素分析 微观经济因素分析即公司因素分析，
是基本因素分析的重点。
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第二节 宏观经济因素分析
一、宏观经济分析的意义与方法
（一）宏观经济分析的意义 1.把握证券市场的总体变动趋势 2.判断整个证券市场的投资价值 3.掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方
构成产业一般必须满足：
规模性
职业化
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行业的分类
不同的需要要求对行业进行不同的分类，因 此也就产生了不同的行业分类方法；
我国的《上市公司行业分类指引》以营业收 入来源为分类标准；
美国政府颁布实施标准行业分类码
（Standard Industry Classification Codes) 。
相关条款
——《公司法》
在我国设立的公司只能是有限责任公司和股份有限公 司。
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（一）公司行业地位分析
公司在本行业中的竞争地位是公司基本素质分 析的首要内容。具有竞争优势的公司才是我们 寻求的投资目标。
在分析公司的行业地位时，我们需要将公司背 景资料与前一章的行业分析中所获得的信息相 结合，以便综合评价公司在本行业中的竞争地 位及其可维持性。
其二，拥有人民币资本类的行业或企业将特别受到投资人 的青睐，比如零售商业、房地产、金融业等。
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四、证券市场的供求关系
1、影响供给的因素： 宏观经济环境 制度因素——发行、市场设立、流通制度 发行主体质量
2、影响需求的因素： 宏观经济环境 政策因素——市场准入、利率、银证合作 居民金融资产结构的调整 机构投资者队伍的壮大 资本市场的开放
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14
Yzhm
如何借用宏观经济分析报告指 导投资决策？
投资者必须对宏观经济形势作出判断。但对于 非专业化的投资者而言，却往往难以预料宏观 经济的未来趋势，从而无法依赖其进行投资决 策。 幸运的是，社会有关机构提供的宏观经济监测 预警报告，则为投资者提供了较好的宏观经济 分析参考依据。包括对经济波动、供求平衡、 经济效益等方面的监测和预警。投资者可主要 依据先行指标、同步指标、滞后指标把握宏观 经济景气运行态势的变化。
15
Yzhm
7先行指标、同步指标、滞后指标
先行指标（Leading Indicator ）是在经济的
全面增长或颓势尚未到来之前，率先发生变动 的指标。这些指标可以预警国民经济周期中的 转折点和估计经济活动升降的幅度，推测经济 波动的趋向。 同步指标(Concurrent Indicator )是伴随国民经 济涨落而同时变化的指标。是对近期经济运行 状态监测和预警的依据。 滞后指标(Lagging Indicator )是经济运行中波 动发生之后才显示出来的指标。通过这些指标 的监测和分析，可以对先行指标的预警进行验 证，促使先行指标的预警更加准确。
股市价格水平股市价格水平也会随之下跌或处于疲软状态； 而当经济复苏或高涨时，股市价格水平会随之 上升或呈现坚挺之势。 股市行情往往又是经济周期的先行指标。因为 股价变动是众多投资者买卖行为的结果，个别 投资者的买卖尽管常带有随机性，但多数投资 者还是依据其对未来经济走势的预期做出理性 的决策。
3
Yzhm
1.证券投资宏观分析的重要性
证券投资活动是整个经济运行系统中的一个子系 统，投资的成败在很大程度上取决于投资者能否 适应经济运行的变化，并做出相应的投资决策。
事实上，经济运行中的任何细微的变化，都会在 证券市场上有所反应，所以，人们常将证券市场 称为经济运行的“睛雨表”。
影响证券投资的因素是错综复杂的，有经济因素， 也有政治、社会、文化、心理等非经济因素。投 资的宏观分析必须对这些因素与证券市场运行之 间的关系作出全局性和长期性的分析。
12
Yzhm
美国股票价格变动与经济运行 的关系
股票价格变动周期中影响因素是多 方面的。包括收入、股票存量、股 票预期收益率、债券预期收益率、 货币预期收益率、预期通货膨胀率 等。
13
Yzhm
6宏观经济政策调整对证券市场 的影响
货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场。 财政政策的调整对证券市场具有持久的但较为缓 慢的影响。 汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格。汇 率上升，本币贬值，本国产品的竞争力增强，出 口型企业将受益，因而此类公司的证券价格就会 上扬；相反，进口型企业将因成本增加而受损， 此类公司的证券价格将因此而下跌。此外，这还 会导致资本流出本国，使本国的证券市场需求减 少，价格下跌。汇率下跌的情形与此相反。
5
Yzhm
宏观经济管理的基本过程
宏观经济 信息 活动 反映
影响
宏观经济变量
国民经济 信息 核算 传递
宏观经济 活动分析
政策建议
宏观经济管理机构
总量、结构
行政、立法、司法
作用于
宏观经济管理手段
通过
法律、计划、政策
6
Yzhm
3宏观经济活动分析的主要内容
“整”：社会总供求平衡分析 “分”：
消费分析：消费规模、消费水平、消费结构 投资分析：投资规模、投资结构、投资效益 经济增长分析：增长水平、增长源泉、增长效果 产业结构分析：产业结构关系、产业关联关系、产
总之，只有把握住宏观经济发展的大方向，才能 把握证券市场的总体变动趋势，并据此判断整个 证券市场的投资价值。
4
Yzhm
2宏观经济活动分析的思维框架
宏观经济活动分析＝经济理论＋历史事实 的统计分析＋政策建议（对策）。 具体分析过程是：从国家实施宏观经济管 理的基本过程出发，采取“整”、“分”、 “合”的思路，分层次对宏观经济运行的 各个方面展开分析。 较常用的分析方法有：系统分析法、利益 矛盾分析法、分层序贯分类法、纵向比较 与横向比较相结合、长期趋势考察与横截 面考察相结合、定性与定量相结合等。
9
Yzhm
美国股票价格变动与经济运行 的关系
美国股票市场价格变动有着明显的 规律性，即平均每3.4年有一次股价 下跌。 由于美国股票价格与经济运行有着 密切的关系，所以股票价格变动的 周期只能由经济运行决定。
10
Yzhm
美国股票价格变动与经济运行 的关系
所谓经济运行因素是指两类，一类为实 际经济活动因素，另一类为金融因素。 股票价格的变动时而主要受经济活动因 素的影响，时而主要受金融因素的影响。 表现为，当经济发展状况比较稳定时， 股价主要受金融因素的影响；当经济比 较不稳时（如滞胀、生产停滞、战争等 时期），股票价格主要受实际经济活动 因素的影响。
第四讲 证券投资基本分析
1
本讲要讨论的问题
§4.1 证券投资宏观分析 §4.2 证券投资行业分析 §4.3 证券投资公司分析 §4.4 证券内在价值的评定
2
Yzhm
§4.1 证券投资宏观分析
1. 证券投资宏观分析的重要性 2. 宏观经济活动分析的思维框架 3. 宏观经济活动分析的主要内容 4. 影响证券市场的基本经济因素 5. 经济运行周期与股票市场周期间的关系 6. 宏观经济政策调整对证券市场的影响 7. 先行指标、同步指标、滞后指标
业技术进步 收入分配分析：国民收入分配格局、居民收入分配
格局、地区收入分配格局 对外经济活动分析：外贸、外资、国际收支
“合”：经济周期波动分析
7
Yzhm
4影响证券市场的基本经济因素
利率水平 通货膨胀 货币供应 经济增长 财政收支状况 汇率 失业率 国际收支状况
8
Yzhm
5经济运行周期与股票市场周期 之间关系
11
Yzhm
美国股票价格变动与经济运行 的关系
由此可以进一步得出结论，这种股票价 格变动的周期，一方面与经济的周期波 动相一致，表现为一般情况下，股票价 格先行于经济波动，又比经济波动的幅 度大；另一方面，它与现实经济变动相 脱离，表现为股价变动与金融因素密切 相关，金融因素的变动导致股票价格的 变动。结果股票价格的变动周期频于经 济周期。
Yzhm
如何借用宏观经济分析报告指 导投资决策？
投资者必须对宏观经济形势作出判断。但对于 非专业化的投资者而言，却往往难以预料宏观 经济的未来趋势，从而无法依赖其进行投资决 策。 幸运的是，社会有关机构提供的宏观经济监测 预警报告，则为投资者提供了较好的宏观经济 分析参考依据。包括对经济波动、供求平衡、 经济效益等方面的监测和预警。投资者可主要 依据先行指标、同步指标、滞后指标把握宏观 经济景气运行态势的变化。
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7先行指标、同步指标、滞后指标
先行指标（Leading Indicator ）是在经济的
全面增长或颓势尚未到来之前，率先发生变动 的指标。这些指标可以预警国民经济周期中的 转折点和估计经济活动升降的幅度，推测经济 波动的趋向。 同步指标(Concurrent Indicator )是伴随国民经 济涨落而同时变化的指标。是对近期经济运行 状态监测和预警的依据。 滞后指标(Lagging Indicator )是经济运行中波 动发生之后才显示出来的指标。通过这些指标 的监测和分析，可以对先行指标的预警进行验 证，促使先行指标的预警更加准确。
股市价格水平股市价格水平也会随之下跌或处于疲软状态； 而当经济复苏或高涨时，股市价格水平会随之 上升或呈现坚挺之势。 股市行情往往又是经济周期的先行指标。因为 股价变动是众多投资者买卖行为的结果，个别 投资者的买卖尽管常带有随机性，但多数投资 者还是依据其对未来经济走势的预期做出理性 的决策。
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1.证券投资宏观分析的重要性
证券投资活动是整个经济运行系统中的一个子系 统，投资的成败在很大程度上取决于投资者能否 适应经济运行的变化，并做出相应的投资决策。
事实上，经济运行中的任何细微的变化，都会在 证券市场上有所反应，所以，人们常将证券市场 称为经济运行的“睛雨表”。
影响证券投资的因素是错综复杂的，有经济因素， 也有政治、社会、文化、心理等非经济因素。投 资的宏观分析必须对这些因素与证券市场运行之 间的关系作出全局性和长期性的分析。
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Yzhm
美国股票价格变动与经济运行 的关系
股票价格变动周期中影响因素是多 方面的。包括收入、股票存量、股 票预期收益率、债券预期收益率、 货币预期收益率、预期通货膨胀率 等。
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Yzhm
6宏观经济政策调整对证券市场 的影响
货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场。 财政政策的调整对证券市场具有持久的但较为缓 慢的影响。 汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格。汇 率上升，本币贬值，本国产品的竞争力增强，出 口型企业将受益，因而此类公司的证券价格就会 上扬；相反，进口型企业将因成本增加而受损， 此类公司的证券价格将因此而下跌。此外，这还 会导致资本流出本国，使本国的证券市场需求减 少，价格下跌。汇率下跌的情形与此相反。
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Yzhm
宏观经济管理的基本过程
宏观经济 信息 活动 反映
影响
宏观经济变量
国民经济 信息 核算 传递
宏观经济 活动分析
政策建议
宏观经济管理机构
总量、结构
行政、立法、司法
作用于
宏观经济管理手段
通过
法律、计划、政策
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3宏观经济活动分析的主要内容
“整”：社会总供求平衡分析 “分”：
消费分析：消费规模、消费水平、消费结构 投资分析：投资规模、投资结构、投资效益 经济增长分析：增长水平、增长源泉、增长效果 产业结构分析：产业结构关系、产业关联关系、产
总之，只有把握住宏观经济发展的大方向，才能 把握证券市场的总体变动趋势，并据此判断整个 证券市场的投资价值。
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2宏观经济活动分析的思维框架
宏观经济活动分析＝经济理论＋历史事实 的统计分析＋政策建议（对策）。 具体分析过程是：从国家实施宏观经济管 理的基本过程出发，采取“整”、“分”、 “合”的思路，分层次对宏观经济运行的 各个方面展开分析。 较常用的分析方法有：系统分析法、利益 矛盾分析法、分层序贯分类法、纵向比较 与横向比较相结合、长期趋势考察与横截 面考察相结合、定性与定量相结合等。
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美国股票价格变动与经济运行 的关系
美国股票市场价格变动有着明显的 规律性，即平均每3.4年有一次股价 下跌。 由于美国股票价格与经济运行有着 密切的关系，所以股票价格变动的 周期只能由经济运行决定。
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美国股票价格变动与经济运行 的关系
所谓经济运行因素是指两类，一类为实 际经济活动因素，另一类为金融因素。 股票价格的变动时而主要受经济活动因 素的影响，时而主要受金融因素的影响。 表现为，当经济发展状况比较稳定时， 股价主要受金融因素的影响；当经济比 较不稳时（如滞胀、生产停滞、战争等 时期），股票价格主要受实际经济活动 因素的影响。
第四讲 证券投资基本分析
1
本讲要讨论的问题
§4.1 证券投资宏观分析 §4.2 证券投资行业分析 §4.3 证券投资公司分析 §4.4 证券内在价值的评定
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§4.1 证券投资宏观分析
1. 证券投资宏观分析的重要性 2. 宏观经济活动分析的思维框架 3. 宏观经济活动分析的主要内容 4. 影响证券市场的基本经济因素 5. 经济运行周期与股票市场周期间的关系 6. 宏观经济政策调整对证券市场的影响 7. 先行指标、同步指标、滞后指标
业技术进步 收入分配分析：国民收入分配格局、居民收入分配
格局、地区收入分配格局 对外经济活动分析：外贸、外资、国际收支
“合”：经济周期波动分析
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4影响证券市场的基本经济因素
利率水平 通货膨胀 货币供应 经济增长 财政收支状况 汇率 失业率 国际收支状况
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5经济运行周期与股票市场周期 之间关系
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美国股票价格变动与经济运行 的关系
由此可以进一步得出结论，这种股票价 格变动的周期，一方面与经济的周期波 动相一致，表现为一般情况下，股票价 格先行于经济波动，又比经济波动的幅 度大；另一方面，它与现实经济变动相 脱离，表现为股价变动与金融因素密切 相关，金融因素的变动导致股票价格的 变动。结果股票价格的变动周期频于经 济周期。