投资学概论1

1.衍生证券的价值
A．取决于与之相关的初始证券B．只能用来增加风险C．与初始证券无关D．可因最近关于这些证券的广泛的和反面的宣传而被提高E．在今天已经没有价值了2.下面哪项内容最有效地阐述了欧洲美元的特点。

A．存在欧洲银行的美元B．存在美国的外国银行分行的美元
C．存在外国银行和在美国国土外的美国银行的美元
D．存在美国的美国银行的美元E．和欧洲现金交易过的美元
3.从直的向弯曲的变化的资本配置线是的结果。

A．报酬-波动性比率增加B．借款利率超过贷款利率
C．投资者的风险忍受能力下降D．增加资产组合中无风险资产的比例
E．以上各项均不准确
4.马克维茨的资产组合理论最主要的内容是。

A．系统风险可消除B．资产组合分散风险的作用
C．非系统风险的识别D．以提高收益为目的的积极的资产组合管理
E．以上各项均不准确
5.一个充分分散化的资产组合的。

A．市场风险可忽略B．系统风险可忽略C．非系统风险可忽略
D．不可分散化的风险可忽略E．以上各项均不准确
6.C A P M模型假设与风险来源相关的因素仅为
A．行业因素B．劳动力收入C．股票收益率的变动D．财务危机
E．企业收益率的标准差
7.考虑单因素A P T模型。

因素组合的收益率方差为6%。

一个充分分散风险的资产组合的贝塔值为 1.1，则它的方差为。

A．3.6%B．6.0%C．7.3% D．10.1%E．以上各项均不准确
8.一张息票率为8%、剩余到期日为5年的平价债券的久期为。

A．5年B．5.4年C．4.17年D．4.31年E．上述各项均不准确
9.在其他条件相同的情况下，低的与相对较高增长率公司的盈利和红利是最一致的。

A．红利分派率B．财务杠杆作用程度
C．盈利变动性D．通货膨胀率E．上述各项均不准确
10.在期货合约中，期货的价格是。

A．由买方和卖方在商品交割时确定的
B．由期货交易所确定的C．由买方和卖方在签定合约时确定的
D．由标的资产的提供者独立确定的E．上述各项均不准确
1.公司股东通过来保护自己不受管理层决策失误的侵害。

A．代理提案中聘请管理层的能力B．管理层收益回报上的控制
C．召开股东大会的权力D．被其他公司收购的威胁E．一股一权的选举原则2.假设由这三种股票构成的价格权重指数是490，那么当B股一分为二，C股一分为四时，其指数为。

A．265B．430C．355D．490E．1000
3.在均值-标准差表中，无风险利率和最优风险组合P的连线叫作。

A．证券市场线B．资本配置线C．无差异曲线D．投资者效用线E．以上各项
均不准确
4.用来测度两项风险资产的收益是否同向变动的统计量是。

A．方差B．标准差C．协方差D．相关系数E．c和d
5.证券X期望收益率为0.11，贝塔值为 1.5。

无风险收益率为0.05，市场期望收益率为0.09。

根据资本资产定价模型，这个证券。

A．被低估B．被高估C．定价公平D．无法判断E．以上各项均不准确
6.因素模型中，股票的收益率在一段时间内与相关。

A．因素风险B．非因素风险C．收益的标准差D．a和b E．以上各项均不准确7.考虑单因素A P T模型。

因素组合的收益率标准差为16%。

一个充分分散风险的资产组合的标准差为18%。

那么这个资产组合的贝塔值为。

A．0.80B．1.125C．1.25D．1.56E．以上各项均不准确
8.一张7年期的平价债券有9%的息票率和修正久期。

A．7年B．5.49年C．5.03年D．4.87年E．上述各项均不准确
9.从长远来看，股票的价格以解释最为合适。

A．利率B．盈利C．红利D．账面价值E．a和b
10.在期货合约中，合约的买方被称为做头寸，合约的卖方被称为做头寸。

A．多头，空头B．多头，多头C．空头，空头D．空头，多头E．保证金的，多头
三、简答题（每题5分，共20分）
4.请简述APT的基本假设
答案：1)市场是有效的、充分竞争的、无摩擦的（P erfectly co mpetitive and frictionless capital markets）；2)存在无数多种证券，这样非系统风险才能充分分散；3)投资者是不知足的：只要有套利机会就会不断套利，直到无利可图为止。

注意：不必对投资者风险偏好作假设；4)资产的回报可以用因子表示。

1.什么是回购协议？
答案：证券的卖方承诺在将来某一个指定日期、以约定价格向该证券的买方购回原先已经售出的证券。

其实质是卖方向买方发出的以证券为抵押品的抵押贷款。

从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其贷款品是证券。

2.货币市场有哪些工具（试说出四种）？
答案：1）逐日盯市联邦基金、回购协议、银行承兑汇票、商业票据、欧洲美元、国库券、货币市场共同基金。

（要说明各个金融工具的特点）
3.请问看涨期权的空方和看跌期权的多方的盈亏分布图是什么？
答案：看涨期权的空头的盈亏分布图：
看跌期权的多头的盈亏分布图：
答案：1)投资者根据一段时间内（单期）组合的预期收益率和方差来评价投资组合（理性）；
2)所有投资者都可以免费和不断获得有关信息（市场有效）；
3)资产无限可分，投资者可以购买任意数量的资产；
4)投资者可以用无风险利率借入或者贷出货币；
5)不存在税收和交易费用；
6)同质期望（Homogeneous expectations）：由于投资者均掌握了马克维茨模型，他们对证券的预期收益率、标准差和协方差的看法一致。

四、计算题（每题10分，共30分）
1.某面值为1000元的债券，投资者以平价买入且持有2年，若票面利率为10%，再投资收益率为8%，则已实现（复利）收益率为多少？
答案：
2.若你管理一种预期回报率为18%和标准差为28%的风险资产组合，短期国债利率为8%。

委托人决定将其资产组合的70%投入到你的基金中，另外30%投入到货币市场的短期国库券基金中，则该资产组合的预期收益率与标准差各是多少？
答案：预期收益率=0.3×8%+0.7×18%=15%/年。

标准差=0.7×28%=19.6%/年
3.已知无风险收益率为10%，市场要求的收益率为15%，某公司股票的值为 1.5。

如果预计该公司明年的每股红利D1＝2.5美元，g＝5%，求该公司的股票售价。

答案：k=rf+(kM-rf)=0.10+1.5(0.15-0.10)=0.10+0.075=0.175，和g=0.05 因此，P0=D１/(k-g)=2.50美元/(0.175-0.05)=2.50美元/0.125=20美元
1.某股票现在时刻的价格是25美元，年平均红利率为4％（连续复利），无风险利率为10％，若以股票为标的资产，其12个月的远期合约（距离到期还有6个月）之交割价格为27美元，求该远期合约的价值？该远期价格是多少？
答案：
2.假设投资者有100万美元，在建立资产组合时有以下两个机会：(1)无风险资产收益率为12%/年。

(2)风险资产收益率为30%/年，标准差为40%。

如果投资者资产组合的标准差为30%，那么收益率是多少？
答案：σp=30=yσ=40y
y=0.75
E(rp)=12+0.75(30-12)=25.5%
3.已知一种息票率为6%的债券每年付息，如果它离债券到期还有三年且到期收益率为6%，求该债券的久期。

如果到期收益率为 1 0%，久期为多少？若债券半年付息一次，则久期又各为多少？
答案：(1)YTM=6% 久期=2.833年(2)YTM=10% 久期=2.824年，比按6%的YTM折现算出的久期要小。

(3)对于半年付息的息票率为6%、按面值出售的债券，我们使用参数c=3%/半年，y=3%，T=6个半年期。

可得D=(1.03/0.03)[1-(1/1.03)6]
=5.58个半年期
=2.79年
如果债券的收益率为10%，根据法则7，设半年收益率为5%，半年息票率为3%：D=1.05/0.05-[1.05+6(0.03-0.05)]/{0.03[(1.05)6-1]+0.05}
=21-15.448=5.552个半年期=2.776年
五、分析题（共20分）
1.试分析看涨期权的价格区间。

答案：看涨期权：考虑三个资产组合
A：1份股票
B：1份欧式看涨期权加上Ke-r(T-t)的现金
C：1份股票加上Ke-r(T-t)的现金
t时刻T时刻
VA S ST
VB c+ Ke-r(T-t) Max(ST
-K,0)+K
VC S+Ke-r(T-t) ST+K
1.请分析看跌期权的价格区间。

答案：看跌期权
A：Ke-r(T-t)的现金
B：1份欧式看跌期权加上1份股票
C：1份股票加上Ke-r(T-t) 的现金
t时刻T时刻
VA Ke-r(T-t) K
VB p+ S Max(K-ST,0)+ST
VC S+Ke-r(T-t) ST+K。