6月发生的中国式“钱荒”背景及大事记

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回顾6月“钱荒”往事

回顾6⽉“钱荒”往事6⽉流动性⼤考再现每年的6⽉末，都是银⾏业资⾦⾯迎来⼤考的时刻。

这个时候，银⾏除了需要满⾜半年末存款考核要求之外，全⾏业还需要补缴存款准备⾦、财税征缴和⼤银⾏分红，流动性全⾯吃紧。

今年的市场，紧张氛围不减。

市场上，⼀年期上海银⾏间同业拆借利率（Shibor）⾼过同期限上海银⾏间贷款基础利率（LPR），出现倒挂；短期限同业存单（NCD）利率飙升⾄5%以上，银⾏花式揽储、重返线下抢夺存款。

⽆论是国有银⾏还是中⼩银⾏，存款利率的上浮均较⼤，最⾼超过40%。

此外，银⾏理财产品收益率也创年内新⾼，超过7%的产品再现江湖。

流动性紧张的时刻，也是危机最容易爆发的节点。

4年前，银⾏间市场就出现了⼀场史⽆前例的流动性危机。

2013年6⽉20⽇当天，隔夜Shibor暴涨578.4bp⾄13.44%，最⾼达到史⽆前例的30%。

随后，从银⾏体系萌发的“钱荒”很快传导到了资本市场，股债双双凋零。

股票市场出现暴跌，沪指跌破2000点。

下半年，债市⼤跌，10年期国债到期收益率从6⽉3⽇的3.45%⼀路⾛⾼⾄11⽉20⽇的4.72%。

年末，资⾦⾯再次紧张，当年12⽉18⽇-23⽇，7天Shibor4天上涨438.4bp⾄8.84%，创6⽉以来新⾼，市场对新⼀轮“钱荒”的担忧情绪再度袭来，央⾏表态通过SLO适度注⼊流动性。

虽然紧张氛围存在，但据财新报道，多位银⾏⼈⼠指出，2013年6⽉的“钱荒”不会重演：⼀是4⽉以来银⾏基本布局完毕，甚⾄不惜“烧钱续命”；⼆是存款准备⾦考核已调整为⽇终余额平均法，若实在缺钱，银⾏可透⽀⼀两天存准，到期补回即可；三是央⾏已进⾏预期管理，表明相机抉择的态度。

6·20“钱荒”往事：央⾏掌控下的压⼒测试⽽对于4年前的“钱荒”⼤考，当时《南⽅周末》的专题报道⽤⼀句话总结了其核⼼：“这场看似突如其来的银⾏间兑付“危机”，更像是央⾏掌控下的压⼒测试。

”在这篇《中国银⾏业“6⽉危机”始末》报道中，《南⽅周末》总结道：“市场的过激反应，是⼈们对经济增速乏⼒、以往增长模式⾛到尽头的担忧的集中体现。

(修改后4)2013年中国银行业“钱荒”事件分析

2013年中国银行业“钱荒”事件分析摘要2013年6月，一场罕见的“钱荒”将中国金融系统置于世界舆论的风口浪尖。

6月20日，上海银行间同业拆放利率隔夜品种飙涨578.4个基点到13.4440点，导致了银行业的资金更加紧张。

6月24日，由于A股市场银行股遭到了恐慌性的低价抛售，导致了兴业银行和民生银行的跌停。

“钱荒”年年有，为何今年表现得尤为严重？一度充裕的流动性为何急转直下？为什么中国的广义货币余额已经突破百万亿元，创下了世界纪录，银行业却仍然出现“钱荒”现象？为什么以前对银行业呵护有加的央行这次却一反常态对此事如此漠不关心？中国的货币政策将会如何发展？银行资金会不会真正的流向实体经济？本文拟从“钱荒”的原因分析钱荒对银行、股市、楼市、重化工业等的影响以及“倒逼”形成的改革进行系统阐述并且提出关于“钱荒”问题相应的对策及建议。

关键词：钱荒银行影响对策AbstractIn 2013 June, a rare "money" will be in the teeth of the storm China financial system in world opinion. In June 20th, the Shanghai interbank offered rate overnight varieties up 578.4 basis points to 13.4440 points, led banking funds more nervous. In June 24th, as the A shares market banking stocks were panic selling price, lead to limit the Industrial Bank and Minsheng bank. "Money" has year after year, why this year is especially serious? Liquidity once abundant why a sudden turn for the worse? Why money balances Chinese has exceeded one million billion yuan, a world record, still appear "is money" phenomenon banking? Why did the banks with the central bank's care was so be indifferent to depart from one's normal behavior on the matter? How monetary policy will China development? Bank funds will flow to the entity economy is not true? This paper from the "money" of the cause analysis of shortage of money to the bank, the stock market, the property market, the heavy chemical industry and the influence of "Daobi" form reform systematically and put on the "money" issues corresponding countermeasures and suggestions.Keywords：Shortage of money Bank Affect Solution目录摘要 (3)Abstract (3)1.银行“钱荒”的表现 (5)1.1 2013年6月银行业的“钱荒” (5)1.2银行迎来“抢钱大战” (5)2.“钱荒”的原因分析 (6)2.1临近6月底资金需求加大 (6)2.2外汇占款导致资金供给大幅减少 (7)2.3地方政府债务风险扩大 (7)2.4央行隔岸观火按兵不动 (8)2.5中国经济权利与资金错配 (8)3.银行业“钱荒”对经济的影响 (9)3.1对股市的影响 (9)3.2对楼市的影响 (10)3.3对中小企业的影响 (10)3.4对煤炭、钢铁等重化工行业的影响 (10)4我国银行业“钱荒”问题的对策与建议 (11)4.1不断深化金融改革 (11)4.2促使金融真正服务于实体经济 (11)4.2.1加快发展多层次资本市场，解决金融市场的结构问题 (12)4.2.2稳步推进利率和汇率市场化改革，解决金融要素的价格问题 (12)4.2.3逐步实现人民币资本项目可兑换，解决金融体系的战略问题 (13)5.结论 (13)参考文献 (13)致谢 (14)1.银行“钱荒”的表现1.1 2013年6月银行业的“钱荒”今年六月，出现“钱荒”的银行间市场，市场资金面干涸，汇丰PMI数据萎缩使投资者心神不安。

2013年6月钱荒析

2013年6月19日召开的国务院常务会议宣布：“把稳健的货币政策坚持住、发挥好，合理保持货币总量。”此语一锤定音，彻底浇灭了市场对央行“放水”的盼望。 6月20日，央行在公开市场地量发行3个月期20亿元央票，价格为99.28元，参考收益率2.9089%。市场预期的逆回购重启的愿望逐渐渺茫。对此，市场猜测，央票延续地量，是表明了央行的一种姿态，即“市场的问题需要市场自身去解决”。
数据来源：/shibor/web/DataService.jsp
• 2013年6月21日，银行间市场资金利率明显回落。其中隔夜拆借利率
回落495基点至8.492%，7天拆借利率下跌246.1基点至8.543%。 • 2013年6月25日，Shibor涨跌互现，但波动幅度明显缩小。其中，隔夜
2013年6月“钱荒”析
湖北大学商学院金融学系吴秋实
事件
• 2013年5月底，中国M2 余额：104.21万亿（世界第一）；
• 法定存款准备金率：20% | 16.50% 2012年5月12日调整； • 2013年6月19日，有媒体报道四大行呼吁央行调低法定准备金率、降息、加大逆回购（Reverse Repo）力度； • 2013年6月20日，Shibor大幅上涨578.40个基点→13.44%； • 银行间隔夜拆借利率一度触及30%的历史高点。
利率跌75.30个基点至5.7360%，较6月20日回落了近600个基点；7天利
率涨33.30个基点至7.6440%，大幅回落330多个基点。 • 2013年6月25日,中国人民银行称，近日已向一些符合要求的金融机构提供流动性支持，并称将适时调节银行体系流动性，平抑短期异常波动，稳定市场预期，保持货币市场稳定。同时表示，目前货币市场利率已经趋向回稳。

钱荒背后潜藏的巨大危机

钱荒背后潜藏的巨大危机转发直播2013年08月04日 04:50 来源： 2013年6月24日，长期疲软的中国股市突然急速下跌，最受人关注的沪指重挫3.8%后，“兵不血刃”地击穿了1900点，然后“高歌猛下”，连续跌破“建国底”1949.46点，直达“光绪底”1887.77点。

在一周的时间中，中国股市几乎每天都在创新低，跌得毫无底限，跌得一泻千里，只留下了哀鸿遍野的无数中国股民。

这次中国股市的“跳楼”为什么势头如此之猛？是什么原因导致的？是股市孤立的问题呢，还是整个金融，甚至经济全局的问题？对于今后的投资理财有什么样的影响？要回答清楚这些问题，显然不是一件容易的事情，但是，可以肯定的是，中国股市的暴跌只是结果，而非原因，只是症状，而非症结，那么，它的原因是什么，症结是什么呢？直接原因是中国银行业从2013年5月底蔓延开来的“钱荒”。

所谓“钱荒”，就是指由于流通领域内货币相对不足而引发的一种金融危机，通俗地说，就是银行没有可以马上用的钱了，从而导致暂时的资金链跟不上，进而产生了金融危机的风险。

“钱荒”并不是新鲜事，往年的年中，银行都会遇到类似的流动性紧张问题。

在银行遇到“钱荒”的时候，央行会及时向市场输送流动性资金，只是在今年“钱荒”已经持续了近两个月，各大银行像热锅上的蚂蚁一样等央行送米送水的时候，后者却迟迟没有动作，因此市场上的恐慌情绪越来越严重，最终爆发了“6·24股灾”，其中下跌最严重的都是银行股。

面对这次银行的“钱荒”和股市的“灾难”，很多人恐慌之余不知所措，对这场金融领域的动荡无所适从，那么这场中国金融领域“脑震荡”的来龙去脉到底是什么样子的呢？要解释清楚“钱荒”，先要从“影子银行”说起。

“影子”凶手“影子银行”，为影子金融体系或者影子银行系统的简称，是通过银行贷款证券化进行信用无限扩张的一种方式，是美国次贷危机爆发之后出现的一个重要金融学概念。

“影子银行”的核心是把传统的银行信贷关系演变为隐藏在证券化中的信贷关系。

钱荒惊魂

钱荒惊魂2013 年6 月下旬发生在中国金融界的一场风暴银行为什么会缺钱？一张图详解银行流动性央行最终还是“奶妈”并非无情，暗中帮听话儿子一边是银行短期资金需求加大，一边是资金供给在减少，而平时“知冷知热”的“央妈”却拒绝施以援手，这三股力量一起作用，再加上一些别有用心的人散布谣言营造恐慌气氛，一场前所未有的“钱荒”就这样上演了。

不过，央行似乎并非无情，25 日晚的一份报告已经透露出“放水”的消息。

“5 月下旬以来，由银行间市场资金紧张引起的金融市场震荡使投资者人心惶惶：银行间市场利率飙升，但到处借不到钱；股票、债券市场暴跌，“一觉回到解放前”。

为什么中国的广义货币（M2）余额已经突破百万亿元，创下世界纪录，银行还这么差钱？为什么以前对银行呵护有加的央行这次异常淡定？中国的货币政策接下来会怎么走？银行的钱以后会不会真正流向实体经济？针对这些读者关心的问题，据北京青年报报道，记者采访了相关业内人士和专家学者，试图还原这次“钱荒”的真实面目。

”起始──临近6 月底资金需求加大其实每到月末、季末、年中和年底这些时点，银行的资金都会比较紧张。

但这一次的紧缺程度却超出以往，业内人士普遍认为，除了常规的时点因素，外汇占款的大幅减少、短期信贷的快速扩张和央行的政策意图都是这次“钱荒”的推手。

在多重因素的交织下，一边是银行短期资金需求加大，一边是资金供给在减少，而平时“知冷知热”的“央妈”却拒绝施以援手，这三股力量一起作用，再加上一些别有用心的人散布谣言营造恐慌气氛，一场前所未有的“钱荒”就这样上演了。

多位专家对记者表示，6 月末，商业银行面临年中考核和信息披露，会习惯性地“冲时点”。

最近贷款增长较快，且贷款结构中票据增加较多，对银行自身的流动性产生压力。

此外，大量理财产品在6月底会集中到期，在7月份新发理财产品之前银行也需要进行短期融资，而银行需要用钱的地方还很多。

比如，5 月底和上周是重要的税收清缴期，缴税意味着资金从企业在商业银行的存款转到国库在央行的存款，相当于银行间市场资金回笼，直接导致银行体系流动性减少。

6月末“钱荒”对经济影响及政策建议

6月末“钱荒”对经济影响及政策建议作者：沈瑞来源：《时代金融》2013年第27期【摘要】2013年上半年经济整体呈现弱复苏态势，货币宽松经济增速乏力，国际环境来看，初期发达经济体量化宽松导致资金流入新兴经济体，近期美联储QE减弱退出预期增加，导致资金流出，外汇占款下降，另外由于银监会对影子银行的控制使得银行间市场利率飙升，央行未采取措施实施放任自流导致银行信心宽松，贷款票据贴现暂停从而影响实体经济，对于央行此做法，从经济调控历史和经济理论分析，央行应该及时给予预期及流动性支持，否则将造成大的波动和连锁反应，危害实体经济。

【关键词】钱荒银行间市场利率央行最后贷款人一、整体经济弱复苏的背景（一）经济呈现弱复苏态势上半年增长数据下滑，第二季度GDP初核数同比增7.5%，增速较第一季度的7.7%放缓0.2个百分点。

工业增加值同比增速继续缩窄至8.9%，较5月份放缓0.3个百分点，上半年同比为9.3%。

二季度经济增速向下，轻工业增速表现较为低迷，消费品增速下降主要由于三公消费下降，新一届中央政府倡导廉洁之风。

出口方面数据虽表面表现较好，但是通过香港中转的资金很多，很多借助贸易的名义热钱涌入。

从外部真实需求来看，虽然美日欧发达经济体增速较快，但新兴经济体表现较差，整体出口难以提振，地产销售虽然表现较好但投资仍较为谨慎，地产企业主要保持大量现金流，降低风险。

制造业方向投资增速仍然较慢，由于前期产能过剩造成的问题，以及盈利较低，导致投资增速放缓。

（二）前期国际货币市场宽松，近期Qe退出预期加强年初发达国家普遍实施的超宽松货币政策已经使得利率接近于零，导致释放过剩的流动性为寻求高收益率资产而大量涌入亚洲等新兴市场国家，并推高这些地区股市以及造成货币的快速升值。

安倍政府上台后，更是推出非常激进的资产购买计划，之后广大新兴经济体的央行纷纷进行竞争性贬值，促进出口，拉动经济增长。

近期伯南克表示如果失业率能够控制在7%以下，同时经济增速维持较高，或者通胀提升，将降低量化宽松的规模，导致美国量化宽松政策退出预期大幅增加，使得各国资本回流美国，美元开始强势。

“钱荒”冲击波

中国银行间市场持续一个多月的大面积“钱荒”，以及由此引发的流动性“黑天鹅”事件，终于在6月20日这天达到高潮。

当日，上海银行间隔夜拆放利率（shibor）飙升至13.44%的历史性高位，隔夜拆借成交利率盘中一度最高飙升至30%，中长端利率全线飙升，货币市场资金供给枯竭，资金一度断流。

活跃在资金市场的交易员将6月20日命名为“六廿惨案”。

正如一家市场机构写给投资者的邮件所言，“今天最重要的事情，不是伯南克暗示qe将在今年稍晚的时候退出，也不是6月的汇丰pmi指数创新低，而是银行间市场7天质押回购利率（rp07 index）创10年最高水平（超过2008年金融危机时刻）。

”这场历时一月、至今尚未真正过去的“黑天鹅”事件，看似毫无征兆，实则有迹可循。

中国货币市场以一场生动而罕见的“压力测试”，拉响了中国金融去杠杆化的警报。

这就是平日习惯了放大杠杆操作的金融机构终于意识到“央妈”决绝地拒绝伸出援手，资金市场并不再永远安全，央行不再充当理所当然的“救世主”。

6月20日，一份从券商、基金流出的央行货币信贷形势分析会议纪要展示了央行的底线。

该纪要援引央行货币政策司司长张晓慧的言论，“银行要改变流动性永远宽松的预期，加强各类影响因素的研判，改进自身流动性管理，大行还要发挥好市场稳定器作用。

”6月24日，“钱荒”持续近一个月后，央行通过官网首次亮明了对当前整体流动性的判断和看法：“当前，我国银行体系流动性总体处于合理水平”。

当晚《新闻联播》，央行再次重申，今年以来，市场流动性整体充足，目前，银行间市场利率进一步回落，商业银行备付金充裕。

央行的决心和底线一目了然。

从4月份银监会出台8号文挤水银行理财非理性繁荣，到5月份一系列债市核查风暴，再到此番银行间“钱荒”，中国金融去杠杆历程已经悄然开启；而中央银行的罕见态度，也折射出中国货币政策的逻辑正在发生变化。

不过，在6月25日的表态中，央行也强调会根据市场流动性实际状况，积极创新货币工具组合，“适时调节银行体系流动性，平抑短期异常波动，稳定市场预期，保持货币市场稳定，为金融市场平稳运行和经济结构调整、转型升级创造良好货币条件”。

我国“钱荒”的形成原因及对策研究

我国“钱荒”的形成原因及对策研究
长时间以来,我国商业银行在国家信用担保之下,对流动性风险问题的重视程度普遍较低。

2008年,我国依靠投资拉动型经济增长模式率先走出了经济危机的阴霾,GDP一直保持高速增长。

市场上的流动性也较为充分,商业银行能够快速地从市场中获取资金。

然而,近年来我国经济增速逐步放缓,之前被隐藏的流动性问题纷纷显现出来。

2013年6月爆发的“钱荒”就充分暴露出我国商业银行在流动性风险管理方面存在的缺陷。

本文主要分析“钱荒”爆发的原因和相应的对策建议。

全文主要分为五大部分。

第一部分介绍论文的研究背景、研究现状、研究思路及研究方法。

第二部分是对整个“钱荒”过程的梳理以及对商业银行流动性风险的概述。

第三部分从商业银行体系受到的外部因素冲击以及商业银行体系内部流动性风险管理两个方面分析“钱荒”发生的原因。

第四部分选取相应指标建立VAR模型以验证商业银行流动性风险管理及外部因素冲击是否能引起同业拆借利率的变化。

根据理论分析及实证分析结果,本文认为一系列的外部因素冲击确实给我国商业银行体系的流动性造成一定的收缩压力。

但是其根本原因则是商业银行资产负债期限错配以及银行表外业务的过度且不规范使用。

此外,央行的行为加重了银行业的恐慌心理,进一步扩大了“钱荒”的影响。

最后一部分对“钱荒”发生的原因做出总体评价并提出相关对策建议。

钱荒是什么及其影响

钱荒是什么及其影响历来被认为是不缺钱的中国银行，在今年6月却露出了破绽。

首先中枪的是两家中型银行的翘楚——兴业银行和光大银行。

6日当天，两家银行间高达千亿交割违约传闻袭来，当日上海银行间同业拆借利率全线飙升。

6月20日，市场上曝出央行向工商银行注资500亿元，及另一国有银行由于流动性紧张发生资金违约等诸多传闻，上海银行间同业拆借利率大幅上升至13.44%，而银行间债券的隔夜回购利率也一度触及30%的历史高点，而通常这两种利率均在2%-3%左右。

一钱荒是什么从表面上看，这次钱荒的发生完全是一场“意外”。

四、五月份是企业纳税的高峰期，加上银行准备六月底的存贷比检查，以及6月初端午节假期，这些都加大了现金需求。

在资金供给方面，外汇流入规模大幅放缓。

数据显示，中国银行业5月份结售汇顺差为人民币660亿元，低于今年前四个月3,770亿元的平均水平。

但是，难道以前就没有遇到过这些“意外”吗？不，不能用这些市场的意外波动来解释这次波及到整个中国银行业的“六廿惨案”。

按照专家的观点，现在是不缺钱的。

5月末，我国的广义货币（M2）余额达到104.21亿元，位居世界第一；存款准备金约为1.5万亿，据说也远远超过了正常清算支付所需。

但是现实却是6月20日当夜无人能眠，各银行之间疯狂抬高隔夜拆借利率，最终酿成了这场“六廿惨案”。

现实给了专家一个响亮的耳光，可见市场的判断并不是以资金是否充裕为标志。

事实上，尽管银行手中握有大把的存款，但是这些资金从来都没有沉睡在仓库中，而是以信贷、理财产品等各种金融产品的形式存在于整个社会生产体系中，其目标很明确，就是为了获得利润。

从2006年到2012年，信贷总量从22.52万亿增长到62.88万亿，增长了1.79倍，是2012年国内生产总值的1.21倍。

2012年，仅个人银行理财产品规模就达到了24.7万亿元，是2006年0.4万亿元的61.8倍，这部分资金又通过信托、债券等渠道进入投资领域。

钱荒的产生原因及后续冲击

钱荒的产生原因及后续冲击作者：潘向东来源：《债券》2014年第01期最近半年多以来，“钱荒”两度成为金融市场的焦点词汇。

2013年6月，货币市场利率急剧飙升，当时虽然存在财政存款集中交付、外汇占款负增长和银行表外业务监管加强等因素，但市场舆论最终将钱荒的原因归结为央行的“去杠杆”操作和没有立即向市场注入流动性。

12月，货币市场利率再次快速攀升，尽管央行采用公开市场短期流动性调节工具（SLO）投放了流动性，但市场似乎没有对此给予“足够的重视”，利率继续沿着自有的轨道攀升。

由此看来，央行在之前当了一次“替罪羊”。

从国内货币环境来看，14%以上的M2增速仅维持7.7%左右的GDP增速，这足以显示货币政策是稳中偏松的。

年中的钱荒可以归结于财政的集中缴款，但年末并不存在这一问题。

2013年二季度确实出现了国际资本的流出，这也作为6月份钱荒的解释理由之一；但三季度以来，外汇占款已经出现了持续的增长（参见图1），而同期利率中枢却在不断上移，因此去责怪是美国QE退出导致外汇的流出，很难圆其说。

随着主管部门对银行表外业务监管的不断加强，社会融资规模总量在2013年三、四季度与上半年相比都出现了较大幅度的回落（参见图2），认为是银行表外业务的快速扩张引起了钱荒，似乎与下半年的数据情况并不相符。

由此看来，原有解释钱荒的理论和分析框架，可能已经失效。

需要市场去探讨钱荒背后的故事——究竟是什么原因演绎出每半年一遇的钱荒？图1 外汇占款走势数据来源：Wind资讯，中国银河证券研究部（编辑注：左轴上加上“百万元人民币”，去掉图中的“（单位：百万人民币）”，图例中的“FDI”改为“外商直接投资（FDI）”）图2 全社会融资规模走势数据来源：CEIC，中国银河证券研究部（编辑注：左轴上加上“十亿元人民币”，去掉图中的“（单位：十亿人民币）”）钱荒产生的真正原因笔者认为，产生钱荒的根本原因，是利率市场化进程的加快。

通常所理解的利率市场化，是央行的存贷款利率放开管制。

中国式＂钱荒＂背后的资本较量

募的资金一下子就让这些公司老板的身价发生了天翻地覆的变化，但是成了亿万和千亿万富翁后的他们，什么又急着匆匆离场，不发挥他们事前在募为而
集资金计划书中所写的自己的企业具有的 “ 凡实非
从而造成了社会各个生产、流和服务环节中，临物面上游单位价格不断上调的环境．下游企业和消费者
抵押所获得的银行低息贷款去追逐高收益的楼市投资、路上涨的大宗商品、市场看好的字画名酒收一被藏行业和刚才提到的私募股权投资行业，带来这些行业的商品价格急剧膨胀的效果，实现了它们今天 “ 价补量 ” “ 钱养钱 ” 盈利模式。但是，旦价以、以的一不涨，没有，逼得他们要么卖手头的资产，么钱就要去高利贷市场借钱还贷，在看来，通胀预期还没现在有消失的情况下，它们选择的是通过高利贷来弥补资金链的缺口。
间我们取得了防止中国经济硬着陆的丰硕成果，却
也带来了不可忽视的后遗症：一些国企和央企利用
力 ” ？而且，中小企业来说，今天这么寒冷的民呢对在

修改后42013年中国银行业“钱荒”事件分析

2013年中国银行业“钱荒”事件分析摘要2013年6月，一场罕见的“钱荒”将中国金融系统置于世界舆论的风口浪尖。

6月20日，上海银行间同业拆放利率隔夜品种飙涨578.4个基点到13.4440点，导致了银行业的资金更加紧张。

6月24日，由于A股市场银行股遭到了恐慌性的低价抛售，导致了兴业银行和民生银行的跌停。

关键词：钱荒银行影响对策AbstractIn 2013 June, a rare "money" will be in the teeth of the storm China financial system in world opinion. In June 20th, the Shanghai interbank offered rate overnight varieties up 578.4 basis points to 13.4440 points, led banking funds more nervous. In June 24th, as the A shares market banking stocks were panic selling price, lead to limit the Industrial Bank and Minsheng bank. "Money" has year after year, why this year is especially serious? Liquidity once abundant why a sudden turn for the worse? Why money balances Chinese has exceeded one million billion yuan, a world record, still appear "is money" phenomenon banking? Why did the banks with the central bank's care was so be indifferent to depart from one's normal behavior on the matter? How monetary policy will China development? Bank funds will flow to the entity economy is not true? This paper from the "money" of the cause analysis of shortageof money to the bank, the stock market, the property market, the heavy chemical industry and the influence of "Daobi" form reform systematically and put on the "money" issues corresponding countermeasures and suggestions.Keywords：Shortage of money Bank Affect Solution目录摘要 (2)Abstract (3)1.银行“钱荒”的表现 (4)1.1 2013年6月银行业的“钱荒” (4)1.2银行迎来“抢钱大战” (5)2.“钱荒”的原因分析 (5)2.1临近6月底资金需求加大 (6)2.2外汇占款导致资金供给大幅减少 (6)2.3地方政府债务风险扩大 (6)2.4央行隔岸观火按兵不动 (7)2.5中国经济权利与资金错配 (7)3.银行业“钱荒”对经济的影响 (8)3.1对股市的影响 (8)3.2对楼市的影响 (9)3.3对中小企业的影响 (9)3.4对煤炭、钢铁等重化工行业的影响 (9)4我国银行业“钱荒”问题的对策与建议 (10)4.1不断深化金融改革 (10)4.2促使金融真正服务于实体经济 (10)4.2.1加快发展多层次资本市场，解决金融市场的结构问题 (11)4.2.2稳步推进利率和汇率市场化改革，解决金融要素的价格问题 (11)4.2.3逐步实现人民币资本项目可兑换，解决金融体系的战略问题 (12)5.结论 (12)参考文献 (12)致谢 (13)1.银行“钱荒”的表现1.1 2013年6月银行业的“钱荒”今年六月，出现“钱荒”的银行间市场，市场资金面干涸，汇丰PMI数据萎缩使投资者心神不安。

中国式“钱荒”——看得见的手与看不见的手之较量

得不被动加息，而进～步推高了本国产业的资从
天翻地覆的变化，成了亿万和千亿万富翁后的但
他们，什么又急着匆匆离场，不发挥他们事为而
金成本。资能力本来就脆弱的中小企业因生产融
走的客户。我还注意到，仅创业板的一些上市企业出不现了什么都还没有成型，在市盈率急速膨胀的却环境下，得了意想不到的巨额现金流，这些获而超募的资金 —下子让这些公司老板的身价发生了
“ 融资本 ”激烈角逐的背后，定存在着一些金一深层次矛盾，要体现在以下几个方面：主首先，些年来，尔街金融机构利用自己这华
又～批来自低迷股市和楼市以及不堪银行负利
成以各级政府铁公机（）设和大企业参与的地基建方城市化建设为主的投资方式，然在短时间取虽得了防止中国经济硬着陆的丰硕成果，也带来却了不可忽视的后遗症：些国企和央企利用自己一
献，而纷纷争抢本属产业资本生存的领地：反比如，宗商品和农产品市场，有高速发展的新大还
兴市场，使这些市场出现了价格膨胀、幅波致大动的现象，括中国在内的很多新兴市场国家不包

钱荒事件的表现、原因及启示

（2013）第6期（总第11期）按：6月初以来，中国金融市场经历了一场“炼狱”之行，同业拆放利率飙升、货币市场冻结、股市大跌、信贷紧缩、同业拆借违约传言四起，一时之间，恐慌情绪蔓延。

历经一月有余，“钱荒”风波逐渐恢复平静，市场重归理性，但深入分析研究此次“钱荒”事件的来龙去脉，对中国金融业健康发展不无裨益。

为此，本期《金融研究动态》就“钱慌”事件的发展过程及具体表现、央行态度及措施、事件背后的原因及对央行和商业银行的启示进行了梳理和分析，供参阅。

“钱慌”事件的表现、原因及启示一、“钱慌”事件概述（一）事件梳理1.开场：银行间违约传闻。

4月份，银行间市场流动性异常充山东省金融学会学术委员会人行济南分行金融研究学术委员会2013年7月23日裕，shibor隔夜利率长期保持在3%以下，充足的流动性和低利率诱惑金融机构不断提高杠杆率。

5月下旬，流动性异常宽裕局面出现逆转，资金利率开始攀升，但金融机构习惯于6月初拆借资金，以覆盖监管时点要求，市场资金需求量并没有大幅上升。

进入6月份，市场流动性骤然变紧，6月5日，一则“光大银行60亿同业违约”消息传开，尽管光大银行迅速对外予以否认，但传闻已释放出市场恐慌氛围，市场警惕性逐渐增强，部分原本头寸充足银行拆出资金的意愿开始降低，市场“钱荒”开始显现。

2.发酵：央行的意外之举。

随着市场流动性紧张，资金价格上涨，6月6日，shibor隔夜利率骤升135 .9个基点至5 .98%，隔夜回购利率暴涨139个基点至6.13%。

同日，农业发展银行6个月期的200亿元金融债，尽管发行利率超过3 .4%，但实际发行额仅为115 .1亿元，以“流标”告终，市场流动性全面趋紧。

6月7日，央行召集各行金融市场相关管理层开会，市场预期将会注入流动性，但出乎市场预期，央行不但没有向市场注入资金，反而继续发行央票，同时进行了100亿元的正回购操作，回收流动性。

13日，央行几个月以来首次在常规操作日未进行任何市场公开操作，一度令市场认为央行态度有所缓和，但央行并没有采取任何措施注入流动性，市场利率短暂回落后继续攀升。

经济金融大事件

1、“钱荒”事件：2013年6月24日，上证指数创近四年单日最大跌幅，载入中国资本市场史册。

这场跳水表演的直接原因，就是震惊世界的中国“钱荒”事件。

跳水前，上海银行间隔夜拆借利率暴涨至13.44%，各商业银行流动性纷纷告急。

在正常市场经济国家，央行在商业银行流动性告急时，有责任向市场释放流动性，以维持金融市场稳定。

中国往常也是如此，但这次央行却一反常态，不仅在6月23日正常发行央票回收流动性，而且明确要求各商业银行“自己解决自己的问题”。

这场“钱荒”发端于2007年中国重要的一项金融创新：银行同业拆借资金市场。

允许各商业银行间以市场化方式相互拆借资金，为市场提供真实利率基准，推进利率市场化改革。

不过，以商业银行、券商为代表的中国各金融机构很快发现了同业拆借资金的另类用途：通过同业拆借方式获取成本极低的资金，转而在其他市场获取更高收益。

和民间动辄高达10%到30%的利率相比，同业拆借的融资成本极其低廉，利用其与真实利率的利差放“高利贷”，成为各金融机构心照不宣的盈利模式。

在金融界人士看来，只要对方能付本偿息，就是一场皆大欢喜的双赢游戏，何乐而不为？但是，这种金融创新的前提，是各金融机构必须遵纪守法和审慎自律。

《人民银行同业拆借管理办法》明确规定，为了控制风险，同业拆借资金“禁止发放固定资产贷款及投资”。

但各银行机构显然有足够聪明的办法绕过去。

随便翻看任何一家银行的理财产品目录都可以发现，这些资金，拐弯抹角进入了地产业、信托和外汇市场等进行风险投机，并未进入能带来增加就业和真实增长的实体行业。

每年高达10万亿的理财产品项目，绝大多数建立在人民币升值和房地产保值的假定上。

可惜，房价畸高，房地产销售日益困难，随着房地产资本平台（含地方政府城市开发建设项目）现金流日益下降，对商业银行贷款偿付普遍出现各种困难，鄂尔多斯和温州的困局就是这种困难的真实反映。

根据费雪公式，市场流动性等于货币总量乘以流动速率，它不仅取决于央行的货币总量，更取决于流通速度。

钱荒

• 央行代表经济决策层的意志，在经济决策层看来，不管流动性多么紧张，但房地产数据还能一个月一个月刷出新高，说明流动性总体上是没有问题的，只是流向了不该流向的产业，做了不该做的事。一方面，过度发行理财产品占用了20%以上的银行资金，现在银行理财产品总体规模超过7万亿。另一方面，决策者相信房地产是有资金托市的。央行见死不救是想给银行不顾自己短期交易头寸，过度依赖传统“倒逼”央行救市思维和过度膨胀的信贷规模等这些行为敲一下警钟。通过警示银行业，回收短期流动性存量，击垮房地产托市的资金，从而达到挤压房地产泡沫，间接利于经济结构的调整。
央行为何没有立刻释放流动性
• 在内外金融市场和舆论的巨大压力下，央行于6月25日发布公告称，已经对银行间市场注入流动性，缓解了市场利率上涨的紧急状况，还承诺将维护好货币市场的稳定。
• 面对资金面超预期紧张，央行采取异乎寻常的“视而不见”姿态，或意在借势对信贷和“影子银行”规模的快速扩张予以警示，抑制金融系统风险的继续积聚。
钱荒
钱荒简介
• 从2013年5月份开始，金融市场的资金利率全线攀升。2013年6 月19日，大型商业银行加入借钱大军，在银行间拆借市场连续数天飙高之后，6月20日，资金市场几乎失控而停盘：隔夜头寸拆借利率一下子飙升578个基点，达到13.44%，与此同时，各期限资金利率全线大涨，“钱荒”进一步升级。 • 2013年6月20日，上海银行间同业拆放利率隔夜品种飙涨578.4 个基点到13.4440点，银行业的头寸和资金进一步紧张。 • 6月21日，在前一日银行间市场利率创下历史纪录之后，资金利率停止疯涨态势，隔夜拆借利率大幅回落近500个基点。 • 2013年6月24日，由于A股市场银行股遭遇恐慌性抛售，导致平安银行、民生银行和兴业银行跌停。深圳一些银行基本上已经不放贷款了

1857—1904年中国“钱荒”危机的成因分析

1857—1904年中国“钱荒”危机的成因分析
中国的“钱荒”危机主要发生在19世纪末至20世纪初的时期，对中国的经济和社会造成了严重的影响。

以下是该危机的成因分析：
1. 外国侵略与不平等条约：1850年代至1900年代期间，中国遭受了一系列的外国侵略，包括英法联军的侵略和义和团运动带来的混乱。

这些侵略导致了大量的金钱和财富流失到外国，加剧了中国的经济困境。

2. 鸦片战争和赔款问题：在鸦片战争后，中国被迫签订了一系列的不平等条约，其中包括了赔款的条款。

这些赔款导致了大量的财富外流和金融压力，加剧了中国的财政危机。

3. 清朝政府的财政管理问题：清朝政府在管理财政方面存在严重的问题。

官员的腐败和贪污行为导致了财政资金的浪费和不合理分配，使得财政状况更加恶化。

4. 封建土地制度的问题：中国在19世纪中叶仍然采用封建土地制度，这种制度使得农民无法真正享有土地的所有权。

这导致了农民对土地的利益感和承诺不足，影响了农业生产的发展和农村经济的增长。

5. 人口增长和城市化问题：19世纪末至20世纪初，中国经历了人口迅速增长和城市化的加速。

这造成了食品和资源的短缺，导致了价格上涨和通货膨胀，加剧了财政危机。

6. 外国银行的掠夺：随着中国经济的不断衰落，许多外国银行和商人进入中国，利用财政危机购买廉价资源和土地，并通过高利贷和剥削手段掠夺中国的财富，加剧了财政困境。

进入19世纪末至20世纪初的中国“钱荒”危机是由外国侵略、不平等条约、赔款问题、清朝政府的财政管理问题、封建土地制度、人口增长和城市化问题以及外国银行的掠夺等多重因素共同导致的。

这些因素相互作用，使中国的经济陷入了困境，加剧了财政危机。

“钱荒”的前世今生

“钱荒”的前世今生作者：管玉杰来源：《合作经济与科技》2013年第19期[提要]钱荒、A股暴跌、银行假摔示威、央行冷眼旁观、央行又放水，一时间媒体上充满了诸如此类的刺激字眼。

国内外专业财经观察家针对六月份中国金融市场的一连串罕见事件从各种角度释读，互联网上更是各类传闻、八卦和猜测满天飞。

不过，真伪难断的信息中，两个重要角色再次成为焦点：银行信贷和社会融资。

关键词：钱荒；银行不良贷款；GDP；商业银行中图分类号：F83 文献标识码：A收录日期：2013年7月8日2013年6月，国内金融市场实实在在的坐了一回过山车，一周之内大戏连番上演，紧张刺激程度绝不逊于各类火暴大片。

6月20日凌晨是伯南克对货币量化宽松政策是否需要退出、缩减规模或什么时候退出表态的日子，当天国际金价断崖下跌5.25%，击穿1，300美元的整数关口。

而更震动中国的事件是：国内银行间短期拆借利率飙升，SHIBOR隔夜利率上涨578.4个基点至13.4440%，SHIBOR一周利率上涨292.9个基点至11.0040%，双双创下历史新高。

而隔夜回购最高成交利率居然盘中一度达到30%，相当于1年期货款基准利率的数倍，局面几近失控。

而且当天有媒体称央行向工商银行注资500亿元。

此外，传闻某大行在当日交易中出现资金违约，这是继6月上旬光大银行“拆借违约门”之后坊间热议的第二起国内银行资金违约传言。

23日，全国多地的工商银行网络系统出现故障。

24日，股市暴跌5.3%，下穿2000点；25日的交易上演现实版生死狙击，先是盘中深度下挫5.79%，又逆转拉升收复失地，尾盘微幅下跌，市场期盼利好心情一览无余；26日继续下挫，收盘于1951.5点，创2009年以来的最低收盘点位。

市场出现了如此大的震动，此前一直作壁上观的央行立即坐不住了，于25日专门发布新闻稿《合理调节流动性，维护货币市场稳定》，安抚各界的情绪，以期稳定市场。

由此，25日SHIBOR隔夜利率又狂降到5.8%左右，股市也稳住了阵脚。