管理会计专题——长期投资决策分析
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本科课程-管理会计-第八章 长期投资决策
例
如果我们用F代表复利终值，PV代表复利现值，i代表利率，n代表期数，则可以得到如下的复利现值和终 值的计算公式。
2019年5月5日星期日
第二节 长期投资决策的基本价值观念
例
2019年5月5日星期日
第8 页
第二节 长期投资决策的基本价值观念
第9 页
（三）年金的终值和现值 年金是指在一定时期内每隔相同时间（比如一年、半年、一季度）就发生相同数额的系列收付款项，所 以也成等额系列收付款项。
如果随机变量的个数为有限几个，并且对应这些随机变量都有确定的概率，那么这种随机变量的概率分 布叫做离散型概率分布；如果随机变量的个数有很多个，并且对应这些随机变量都有确定的概率，那么 这种随机变量的概率分布叫做连续型概率分布。
2.确定预期值
随机变量的各个取值以相应的概率为权数的加权平均数，叫做随机变量的预期值（或叫数学期望），这 一指标反映了随机变量取值的平均化。
递延年金现值的计算可以借助普通年金现值以及复利现值计算的原理来调整实现。
例
2019年5月5日星期日
第二节 长期投资决策的基本价值观念
4.永续年金的现值
例
2019年5月5日星期日
第 13 页
第二节 长期投资决策的基本价值观念
第 14 页
（四）与货币时间价值有关的几个问题 1.插值法在货币时间价值计算中的使用 插值法是在管理会计中的一种常用的货币时间价值的相关计算方法，这种方法主要被应用于以下两种情 况。
货币时间价值的计算方法通常有单利计算方法和复利计算方法两种。在西方，货币时间价值的计算大多 采用复利计算方法。我们也将以复利计算方法为基础展开研究。
2019年5月5日星期日
第二节 长期投资决策的基本价值观念
如果我们用F代表复利终值，PV代表复利现值，i代表利率，n代表期数，则可以得到如下的复利现值和终 值的计算公式。
2019年5月5日星期日
第二节 长期投资决策的基本价值观念
例
2019年5月5日星期日
第8 页
第二节 长期投资决策的基本价值观念
第9 页
（三）年金的终值和现值 年金是指在一定时期内每隔相同时间（比如一年、半年、一季度）就发生相同数额的系列收付款项，所 以也成等额系列收付款项。
如果随机变量的个数为有限几个，并且对应这些随机变量都有确定的概率，那么这种随机变量的概率分 布叫做离散型概率分布；如果随机变量的个数有很多个，并且对应这些随机变量都有确定的概率，那么 这种随机变量的概率分布叫做连续型概率分布。
2.确定预期值
随机变量的各个取值以相应的概率为权数的加权平均数，叫做随机变量的预期值（或叫数学期望），这 一指标反映了随机变量取值的平均化。
递延年金现值的计算可以借助普通年金现值以及复利现值计算的原理来调整实现。
例
2019年5月5日星期日
第二节 长期投资决策的基本价值观念
4.永续年金的现值
例
2019年5月5日星期日
第 13 页
第二节 长期投资决策的基本价值观念
第 14 页
（四）与货币时间价值有关的几个问题 1.插值法在货币时间价值计算中的使用 插值法是在管理会计中的一种常用的货币时间价值的相关计算方法，这种方法主要被应用于以下两种情 况。
货币时间价值的计算方法通常有单利计算方法和复利计算方法两种。在西方，货币时间价值的计算大多 采用复利计算方法。我们也将以复利计算方法为基础展开研究。
2019年5月5日星期日
第二节 长期投资决策的基本价值观念
第八章 长期投资决策分析 《管理会计》PPT课件
2．每年现金净流量不相等时的回收期计算方法 先计算累计现金净流量，当累计现金净流量为0时，此年限即为回收期；
当累计现金净流量无法直接找到0时，可利用相邻的正值和负值用插值法计 算回收期。
一、非贴现的长期投资决策分析方法 1. 非贴现的回收期法的优点是： ①方法简便，易于广泛采用； ②可在一定程度上反映备选方案的风险程度。一般来讲，投资回收期越短，说
每年计提折旧额= 每年营业现金净流量=38-22+8=24（万元） 净现值=24×（P/A，10%，5）+2×（P/F，10%，5）-42
=24×3.7908+2×0.6209-42 =50.221（万元） 由于该投资方案的净现值大于0，因此该方案可行。
二、设备更新改造决策
（一）设备更新决策
【例8-18】丰泽公司于5年前购入了一台机器，原价100000元，预计可 用10年，期满无残值，按直线法计提折旧，每年计提10000元，已提5年， 其帐面价值为50000元。现有一家工厂生产出一种新的技术较先进的同 类型机器，每台售价150000元，可用5年，期满无残值。如果购买这台 新机器企业每年的销售收入可由原来的70000元增加到100000元，不包 括折旧的销售成本可由原来的40000元减少到35000元：在购买新机器的 同时，可立即出售旧机器，得现金30000元。该企业所规定的投资利率 为10%，所得税税率为25%。试采用净现值法和内含报酬率法来分析应 否更新这台旧机器。
动资金投资额
三、现金净流量的计算
(一)现金净流量的含义
现金净流量是指在项目计算期内每年现金流入量与现金流出量的差 额。
(二)现金净流量的计算
现金净流量的计算公式如下：
某年现金净流量=该年现金流入量—该年现金流出量
当累计现金净流量无法直接找到0时，可利用相邻的正值和负值用插值法计 算回收期。
一、非贴现的长期投资决策分析方法 1. 非贴现的回收期法的优点是： ①方法简便，易于广泛采用； ②可在一定程度上反映备选方案的风险程度。一般来讲，投资回收期越短，说
每年计提折旧额= 每年营业现金净流量=38-22+8=24（万元） 净现值=24×（P/A，10%，5）+2×（P/F，10%，5）-42
=24×3.7908+2×0.6209-42 =50.221（万元） 由于该投资方案的净现值大于0，因此该方案可行。
二、设备更新改造决策
（一）设备更新决策
【例8-18】丰泽公司于5年前购入了一台机器，原价100000元，预计可 用10年，期满无残值，按直线法计提折旧，每年计提10000元，已提5年， 其帐面价值为50000元。现有一家工厂生产出一种新的技术较先进的同 类型机器，每台售价150000元，可用5年，期满无残值。如果购买这台 新机器企业每年的销售收入可由原来的70000元增加到100000元，不包 括折旧的销售成本可由原来的40000元减少到35000元：在购买新机器的 同时，可立即出售旧机器，得现金30000元。该企业所规定的投资利率 为10%，所得税税率为25%。试采用净现值法和内含报酬率法来分析应 否更新这台旧机器。
动资金投资额
三、现金净流量的计算
(一)现金净流量的含义
现金净流量是指在项目计算期内每年现金流入量与现金流出量的差 额。
(二)现金净流量的计算
现金净流量的计算公式如下：
某年现金净流量=该年现金流入量—该年现金流出量
管理会计-长期投资决策
目，按规定进行可行性研究，具体研究分析项目 的产品市场和产、供、销情况及地点、技术设计 方案、财务、经济效益等，编出可行性研究报告 与设计任务书。
4、确立项目 可行性研究报告及设计任务书应按管理权限报经
有关部门批准，对项目作出最后决策。
二、长期投资决策的主要影响因素
长期投资决策是一项复杂的经营决策，需要考虑多种 因素。其中较为重要的因素包括货币的时间价值、与 投资方案相关的现金流量，以及资金成本等方面。
计算公式可表示为：
S= P·（S/P,i,n）
②复利现值
复利现值是指未来某一时期一定数额的货币按复利折合成的现 在的价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需要的本金。
复利终值的计算是已知本金求本利和，复利现值的计算是已知 本利和求本金。因此，复利现值与终值互为逆运算。
根据复利终值的计算公式，可推导出复利现值的计算公式： 上式中的（1+i）-n被称复利现值系数，或称1元的复利现值，
三、长期投资决策分析的基本方法
对投资项目评价时使用的指标分为两类：一类是非 贴现评价指标，也叫静态评价指标，即没有考虑货 币时间价值的指标，主要包括回收期、投资报酬率 等。另一类是贴现评价指标，也叫动态评价指标， 即考虑了货币时间价值因素的指标，主要包括回收 期、现值指数、内含报酬率等；根据分析评价指标 的类别，投资项目评价分析的方法，也被分为非贴 现的长期投资决策分析方法和贴现的长期投资决策 分析方法两种。
（一）货币时间价值 1.货币时间价值的概念 货币时间价值，是指货币在周转使用中，同一货币量
在不同时间的价值量差额。 2.货币时间价值的计算 货币时间价值的计算有两种制度，一是单利制，二是
复利制。单利制是每期计算利息时都以基期的本金作 为计息的基础，当期的利息不计入下期本金，各期利 息额不变的计息制度；复利制是在每一计息期后，再 将利息加入本金一起计息，使每期利息额递增，利上 生利的计息制度。从理论上讲，长期投资决策应以复 利计息方式计算货币的时间价值。
4、确立项目 可行性研究报告及设计任务书应按管理权限报经
有关部门批准，对项目作出最后决策。
二、长期投资决策的主要影响因素
长期投资决策是一项复杂的经营决策，需要考虑多种 因素。其中较为重要的因素包括货币的时间价值、与 投资方案相关的现金流量，以及资金成本等方面。
计算公式可表示为：
S= P·（S/P,i,n）
②复利现值
复利现值是指未来某一时期一定数额的货币按复利折合成的现 在的价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需要的本金。
复利终值的计算是已知本金求本利和，复利现值的计算是已知 本利和求本金。因此，复利现值与终值互为逆运算。
根据复利终值的计算公式，可推导出复利现值的计算公式： 上式中的（1+i）-n被称复利现值系数，或称1元的复利现值，
三、长期投资决策分析的基本方法
对投资项目评价时使用的指标分为两类：一类是非 贴现评价指标，也叫静态评价指标，即没有考虑货 币时间价值的指标，主要包括回收期、投资报酬率 等。另一类是贴现评价指标，也叫动态评价指标， 即考虑了货币时间价值因素的指标，主要包括回收 期、现值指数、内含报酬率等；根据分析评价指标 的类别，投资项目评价分析的方法，也被分为非贴 现的长期投资决策分析方法和贴现的长期投资决策 分析方法两种。
（一）货币时间价值 1.货币时间价值的概念 货币时间价值，是指货币在周转使用中，同一货币量
在不同时间的价值量差额。 2.货币时间价值的计算 货币时间价值的计算有两种制度，一是单利制，二是
复利制。单利制是每期计算利息时都以基期的本金作 为计息的基础，当期的利息不计入下期本金，各期利 息额不变的计息制度；复利制是在每一计息期后，再 将利息加入本金一起计息，使每期利息额递增，利上 生利的计息制度。从理论上讲，长期投资决策应以复 利计息方式计算货币的时间价值。
管理会计--长期投资决策分析(ppt 41页)
第一期期末 的现值
3.先付年金终值：期初收入或支出的终值和
F”表示先付年金终值
F”=F’×（1+i)
4.先付年金现值： 期初收入或支出的现值之和
P”表示先付年金现值
P”ห้องสมุดไป่ตู้P’×（1+i)
5.递延年金现值
6.递延年金终值
7.永续年金（现值）：连续无限期的收付的年
金。 1 (1 i)n
（4）风险大
二、长期投资决策
对各种长期投资决策方案进行财务上、 技术上的可行性分析，从中选出最优方 案的决策。
三、长期投资决策程序
（一）、提出投资项目 （二）、评价各投资项目 1.对投资项目技术上的先进性、可行性进行评价
（设备的技术；产品在国际市场上是否畅销） 2.对投资项目财务上的可行性进行评价 （1）资金能否保证项目的顺利实施 （2）投产以后的经济效益的评价（未来的现金
4.长期投资：企业从发生支出到收到利益之间 的期限比较长，通常在一年以上。
目的：战略性合作、战略性投资、控股。
如：固定资产的购建、扩建、改造；企业购买 长期债券、购买法人股或购入数量可达控股目 的的流通股；以实物资产对其他企业进行投资。
5.长期投资的特点
（1）耗费大
（2）投资期限长
（3）不可逆转：即难以更改，若要改变，则 在财力、物力上将付出极高的代价。
9.某企业租入设备，租期结束时需支付5年租 金10000元，复利年利率10％，计算若每年末 支付租金，应付多少。
10 .某企业租入设备，租期开始时需支付5年租 金10000元，复利年利率10％，计算若每年末 支付租金，应付多少。
2004年末、2005年末、2006年末、 2007年末分别收到100万元，年利率10 ％，计算2001年初的现值。
3.先付年金终值：期初收入或支出的终值和
F”表示先付年金终值
F”=F’×（1+i)
4.先付年金现值： 期初收入或支出的现值之和
P”表示先付年金现值
P”ห้องสมุดไป่ตู้P’×（1+i)
5.递延年金现值
6.递延年金终值
7.永续年金（现值）：连续无限期的收付的年
金。 1 (1 i)n
（4）风险大
二、长期投资决策
对各种长期投资决策方案进行财务上、 技术上的可行性分析，从中选出最优方 案的决策。
三、长期投资决策程序
（一）、提出投资项目 （二）、评价各投资项目 1.对投资项目技术上的先进性、可行性进行评价
（设备的技术；产品在国际市场上是否畅销） 2.对投资项目财务上的可行性进行评价 （1）资金能否保证项目的顺利实施 （2）投产以后的经济效益的评价（未来的现金
4.长期投资：企业从发生支出到收到利益之间 的期限比较长，通常在一年以上。
目的：战略性合作、战略性投资、控股。
如：固定资产的购建、扩建、改造；企业购买 长期债券、购买法人股或购入数量可达控股目 的的流通股；以实物资产对其他企业进行投资。
5.长期投资的特点
（1）耗费大
（2）投资期限长
（3）不可逆转：即难以更改，若要改变，则 在财力、物力上将付出极高的代价。
9.某企业租入设备，租期结束时需支付5年租 金10000元，复利年利率10％，计算若每年末 支付租金，应付多少。
10 .某企业租入设备，租期开始时需支付5年租 金10000元，复利年利率10％，计算若每年末 支付租金，应付多少。
2004年末、2005年末、2006年末、 2007年末分别收到100万元，年利率10 ％，计算2001年初的现值。
管理会计长期投资决策
03
更新、政策法规等因素，以确保企业的可持续发展。
长期投资决策的考虑因素
市场前景
技术可行性
评估投资项目的市场需求、竞争状况和发 展趋势，以确保投资项目具有可持续的盈 利潜力。
评估投资项目的技术水平、研发能力和技 术风险，以确保投资项目的技术可行性和 可实现性。
财务效益
资源条件
评估投资项目的预期收益、成本和风险， 以确定投资项目的经济效益和财务可行性 。
通过市场调研、专家咨询、历史数据分析等方法，识别出投资项目中可能存在的风险因素，如市场风险、技术进行概率分析，评估其发生的可能性，为后续的风险评估和应对提供依据。
风险评估
评估风险影响程度
对识别出的风险因素进行影响程度评估，分析其对投资项目 的潜在影响，如收益减少、成本增加等。
风险评估
管理会计通过分析企业的财务风 险、市场风险等，帮助企业评估 投资项目的风险水平，为决策者 提供风险预警和建议。
管理会计的分析方法
本量利分析
通过分析成本、数量和利润之间的关系，帮助企业确定盈亏平衡 点，预测投资项目的盈利前景。
投资回收期和净现值分析
管理会计通过计算投资回收期和净现值等指标，评估投资项目的经 济效益和风险水平，为决策者提供投资决策依据。
敏感性分析和风险评估
管理会计运用敏感性分析和风险评估方法，分析投资项目对关键因 素的敏感性和风险程度，帮助企业制定风险管理策略。
管理会计在长期投资决策中的角色
提供决策支持
管理会计通过提供财务和非财务信息，帮助企业全面了解 投资项目的情况，为决策者提供科学、合理的决策依据。
监控和评估
管理会计在长期投资项目中发挥监控和评估的作用，通过 定期的财务分析和评估，及时发现和解决潜在问题，确保 投资项目的顺利进行。
【管理会计】第5章 长期投资决策分析
H
29
第一，预投产第一年获利5万，以后每年递增5万。
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
流 固定资产 垫支流动
出 资金 量 其他费用
100 20
5
营业 税前
流
现金 净流
利润 折旧
入 入量
开办 费
5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 5
20.5 24
H
27. 5
31
34. 5
38
20 10
41.5 75
32
第三，每年收入40万，付现成本（即经营成 本）15万，所得税30%。
第四，每年收入40万，除折旧、开办费以外的固定成 本4万。所得税30%。
第五，每年收入40万，总成本16万，所得税30%。
第六，预投产销售10万件，每件4元，单位变动成本 0.8元/件。
第五章
长期投资决策分析
一、长期投资决策分析概述
二、长期投资决策应考虑的
财务因素
三、长期投资方案的评价
四、综合实例
H
1
本章学习目的和要求：
一般了解长期投资决策分析的概念、特点与分类 等；
熟练掌握长期投资决策需要考虑的各种主要因素 如现金流量、货币时间价值、资本成本等。
熟练掌握净现值、内部收益率、投资回收期等主 要的投资决策评价指标的计算技巧；
量
净
流
10 10 10 10 10 10 10 10 10 10
入
量
垫支收回
残值
１０
NCF
— 100
20 20 20 20 20 20 20 20 20 30
管理会计 教学课件第八章 长期投资决策方案的分析评价
I0 －原投资额
先贴现
ｎ－年限(如下图)
L
0 后分摊 I0 投资的年摊销额＝ I0 ×FＰＡ－L×FＳＡ
＝（ I0 －L）×FＰＡ＋L×ｉ
FＰＡ－为现值年金系数，为FＡＰ的倒数
FＳＡ－为终值年金系数，为FＡＳ的倒数
正确的“局外 观”
• 方案１ – 投资的年摊销额＝（600-200）×FＰＡ（15％，6）＋ 200×15％ ＝136（元） 700（元） 836（元）
资本投资决策分析的基础
• 例1：计算更新固定资产投资项目的NCF。 • 购建固定资产，投资100万元，直线法计提折旧，使 用10年，预计投产后年获净利10万元，假定不考虑 所得税因素。要求就下列各不相关情况用简化公式 计算NCF。 1）在建设起点投入100万元自有资金，当年完工 并投产，期末无残值； 2）建设期为1年，其余条件同上；
NCF1-10=10+10=20
（2）NCF0=-100
（3）NCF0=-100 （4）NCF0-1=-50
NCF1=0
NCF 2-11=20
NCF1-9=19 NCF10=10+9+10=29 NCF2-11=10+10=20
（5）NCF0=-100 NCF1 =0 NCF2-11=10+11=21 （6）NCF0= –100 NCF1=0 NCF2-10=10+10=20 NCF11=10+10+10=30
700×FP(12%,2)×FPA(12%,2)
＝2633 Ｃ3 ＝(3000-500)×FPA(12%,3)+1000+
[700×FP(12%,2)+2×700×FP(12%,3)]×FPA(12%,3)
管理会计课件-第06章长期投资决策分析
03
构，降低经营风险。
长期投资决策的分类
按投资领域分类
可分为生产性投资、金融性投资、混合性投资等。
按投资方式分类
可分为直接投资和间接投资。直接投资是指企业将资金直接投入目标项目，间接投资是指企业通过购买股票、债券等 方式进行投资。
按投资目的分类
可分为盈利性投资和非盈利性投资。盈利性投资是指企业为了获取经济利益而进行的投资，非盈利性投 资是指企业为了实现社会效益或其他非经济利益而进行的投资。
案例总结
通过科学合理的长期投 资决策，该企业成功实 现了扩张目标，提高了 市场竞争力。
案例二：某企业的资本预算决策
运用管理会计工具对新产品研发的预 期收益、成本、风险进行全面评估。
通过合理的资本预算决策，该企业成 功推出新产品，提高了企业盈利水平。
Байду номын сангаас企业背景
决策分析
实施方案
案例总结
某大型制造企业，面临新产品研发的 资本预算决策。
风险应对策略
根据风险评估结果，制定相应的 风险应对策略，如风险规避、风 险转移、风险控制等。
回报评估
01
预测未来现金流
对投资项目未来的现金流进行预 测，以评估项目的盈利能力和回 报。
02
折现现金流分析
将未来的现金流折现到现在的价 值，以更准确地评估项目的回报。
03
投资回收期和内部 收益率
计算投资回收期和内部收益率等 指标，以全面了解项目的回报情 况。
根据评估结果制定资本预算计划，确 保新产品研发的顺利进行，同时控制 财务风险。
案例三：某企业的资本结构决策
企业背景
某集团公司，需优化资本结 构以降低财务成本。
1
决策分析
管理会计实务块7 长期投资决策分析-文档资料
天津滨海职业学院 王娜
• 普通年金：是指一定时期内每期期末 等额的系列收付款项。 • 即付年金：是指一定时期内每期期初 等额收付的系列款项。 • 递延年金：是指等额收付款项不是从 第一期开始，而是隔若干期后才开始 发生的每期期末等额收付款项。 • 永续年金：是指无限期连续等额收付 款项的特种年金。
动态评价分析法 在计算动态指标 时充分考虑和 利用货币时间 价值的方法。
经营期现金净流量计算公式
如果建设期为零， 则经营期净现金流量的简化公式为： 经营期第1年净现金流量⊿ NCF1 = （⊿收入－ ⊿付现成本－ ⊿非付 现成本）×（1－所得税率）＋ ⊿ 非付现成本＋抵税
天津滨海职业学院 王娜
旧设备的年折旧
• 旧设备的年折旧不是按其原账面价值 确定的，而是按更新改造当时旧设备 的变价净收入扣除假定可继续使用若 干年后的预计净残值，再除以预计可 继续使用年限计算出来的。 • 旧设备折旧=（旧设备变现收入－预计 净残值）／尚可使用年限
0 S
生产经营期
N
项目计算期
天津滨海职业学院 王娜
现金流量内容
营业收入 :收付实现制确认
现金流入
终结点回收的残值
回收 额
终结点回收的流动 资金 天津滨海职业学院 王娜
不包括利息
建设投资 现金流出
一般假定发 生在建设期 末
垫付的流动资金
付现的营运成本
支付的各项税款
不包含增 值税
天津滨海职业学院 王娜
天津滨海职业学院 王娜
经营期第其他各年净现金流量
⊿ NCFn= （⊿收入－ ⊿付现成本－ ⊿非付 现成本）×（1－所得税率）＋ ⊿非付现成本＋ ⊿净残值
•
终结点
天津滨海职业学院 王娜
管理会计第八章长期投资决策
式中的（1＋i）-n称为复利现值 系数或1元的复利现值。 用符号P / F（i，n）表示。
CUMT
2．年金终值、现值的计算
F A A(1 i) A(1 i) 2 A(1 i) n-1 A (1 i) n 1 i A F/A(i, n)
P
A 1 1 i
45.46 -154.55 30
41.32 -113.23 50
37.57 -75.66 80
34.15 -41.51 90
31.05 -10.47 50
B方案
折现 NCF
累计折 现 NCF
-200.00 -200.00
27.27 -172.73
41.32 -131.41
60.10 -71.3 残值 使用年限
55 5
5
10万元
经营期净现金流量
NCF2～3 = 28+10 = 38万元 NCF4～6 = 21+10 = 31万元
（3）终结回收现金流量
NCF6= 5+20=25万元
CUMT
三、资金成本
▪ 长期投资对企业来说，属于资本支出的范畴，而资本是不 能无偿使用的，取得和使用资本都必须付出代价。因此， 资金成本就是筹集和使用资金所应负担的成本，通常以百 分率表示。
当NPV>0时，方案可行； 当NPV=0时，方案可行； 当NPV<0时，方案不可行。 在多方案比较选择时， 应选择NPV大的可行方案。
CUMT [例8-8]运用前例的计算结果，方案的净现值为： A方案的净现值NPV=50×P/A（10%，5）- 200 =50×3.7908-200=-10.46(万元) B方案的净现值NPV=21.21(万元) 从净现值指标来评价，A方案不可行, B方案可行。
管理会计——长期投资决策
管理会计——长期投资决策长期投资决策是指企业通过投资资本、技术或其他资源，持续一段时间的项目来获得未来回报的决策过程。
这类决策通常涉及到大量的资金，并且影响着企业的长远发展。
在做出长期投资决策之前，管理会计起到了至关重要的作用，它通过提供有关预测、评估和决策所需的信息，帮助企业做出理性的决策。
首先，管理会计在长期投资决策中起到了预测的作用。
预测是决策的关键，它帮助企业了解投资项目可能面临的风险和机会。
通过对市场、竞争对手、技术发展等因素的分析，管理会计可以制定出合理的预测模型，为企业提供准确可靠的数据，并基于这些数据进行决策。
例如，企业可以通过管理会计方法预测项目的现金流量，进而评估项目的可行性和潜在回报。
这些预测可以帮助企业决定是否投资，并在投资过程中提供指导。
其次，管理会计在长期投资决策中起到了评估的作用。
评估是确定项目可行性和投资回报的重要环节。
通过使用管理会计技术，企业可以对投资项目进行全面的评估，包括风险评估、成本效益分析等。
风险评估可以帮助企业识别和评估项目可能面临的各种风险，并制定相应的风险管理策略。
成本效益分析可以帮助企业比较不同项目的预期回报和成本，从而选择最具吸引力的投资项目。
通过评估，企业可以更加准确地估计项目的回报和风险，从而做出更明智的决策。
此外，管理会计在长期投资决策中还起到了决策的作用。
决策是根据预测和评估的结果，选择最合适的投资项目的过程。
管理会计可以提供各种决策支持工具，如投资回收期、净现值、内部收益率等。
这些工具可以帮助企业比较不同项目的优劣，并选择最有利可图的投资项目。
例如，如果一个项目的净现值为正，那么这个项目通常被认为是一个有利可图的投资，企业可以考虑选择投资该项目。
通过管理会计提供的决策支持工具，企业可以更加科学地制定投资决策。
综上所述，管理会计在长期投资决策中扮演着重要的角色。
通过提供预测、评估和决策所需的信息，管理会计帮助企业做出明智的投资决策，降低投资风险，提高投资回报。
《管理会计》第八章长期投资决策方法
《管理会计》第八章长期投资决策方法
一、定义
长期投资是指长期内，投资者对其资本或财富所进行的不可再生的投
资支出活动，有一定的收益而又能获得一定的控制权和未来回报的机会。
长期投资决策是指企业在投资期望财务收益可预测的情况下，综合考虑企
业的经济效益、税收优惠、投资期望财务利润、资本结构和公司资本运作
等因素，对长期资本投资进行综合考虑和分析，以便正确判断企业资本估
值水准及预算、合理安排资本投资，控制投资结构，最终以达到企业的战
略目标、财政目标与长期利益最大化。
1、财务分析及评价法
所谓财务分析及评价法，就是运用财务分析的工具来衡量投资的收益
和风险，以及其真实的财务收益。
财务分析及评价法有利用财务比率、财
务指标、经营管理报表分析、投资报表技术、回报率法、现金流量分析以
及审计报表分析等方法。
财务分析及评价法的目的是为了获取有效的经济
报酬，通过对企业财务状况分析，挖掘出未来投资可能带来的财务效益，
以此作为长期投资的依据。
2、动态投资决策法
动态投资决策法，是指为了获得最大化的财务效益而进行的动态决策。
管理会计长期投资决策分析
实验五长期投资决策综合分析一、实验项目名称：长期投资决策指标判断分析二、实验目的和任务：1．实验目的：本实验旨在使学生利用Excel，掌握长期投资决策的方法，并进一步巩固和掌握管理会计中投资决策的相关等知识。
2．实验任务：（1）在EXCEL中进行计算，要运用到EXCEL的功能；（2）对各种投资决策进行判断。
3．实验性质：必修三、实验的基本内容和步骤1．实验内容：根据资料做出较为准确的投资决策判断。
2．实验步骤：（1）计算现金流量；（2）计算现金流量的现值；（3）计算不同决策指标进行判断。
四、实验前的预习内容长期投资决策的相关评价指标及判断。
五、实验思考题1．长期投资决策的方法有哪些？2．长期投资决策各指标的关系？六、实验内容和结果（记录）1、资料：惠雅公司拟进行一项投资，有A 、B 两个方案可供选择，有关资料如下：(1)净现值； (2)现值指数； (3)内含报酬率； (4)回收期(1)A NPV =51*(/,10%,)T A T NCF P F T P =-∑=20000*(P/F,10%,1)+25000*( P/F,10%,2)+30000*(P/F,10%,3)+35000*(P/F,10%,4)+40000*(P/F,10%,5)-100000=10124.74B:40000*(P/F,10%,1)+35000*(P/F,10%,2)+30000*(P/F,10%,3)+25000*(P/F,10%,4)+20000*(P/F,10%,5)-110000=7322.46(2)A:1+10124.74/100000=1.10 B:1+7322.46/110000=1.07 (3)A: 1)K=13%A NPV =20000*(P/F,13%,1)+25000*( P/F,13%,2)+30000*(P/F,13%,3)+35000*(P /F,13%,4)+40000*(P/F,13%,5)-100000=1245.84>02)K=14%A NPV =20000*(P/F,14%,1)+25000*( P/F,14%,2)+30000*(P/F,14%,3)+35000*(P/F,14%,4)+40000*(P/F,14%,5)-100000=-1472.75<0A IRR A IRR =13%-1245.84/(-1472.75-1245.84)*(14%-13%)=13.46%B:K=12%40000*(P/F,12%,1)+35000*(P/F,12%,2)+30000*(P/F,12%,3)+25000*(P/F,12%,4)+20000*(P/F,12%,5)-110000=2205.97>0K=13%40000*(P/F,13%,1)+35000*(P/F,13%,2)+30000*(P/F,13%,3)+25000*(P/F,13%,4)+20000*(P/F,13%,5)-110000=-211.96<0B IRR B IRR =12%-2205.97/(-211.96-2205.97)*(13%-12%)=12.91% (4)A:=100000/((20000+25000+30000+35000+40000)/5)=3.33 B:=110000/((20000+25000+30000+35000+40000)/5)=3.672、惠雅公司拟进行一项固定资产投资，2009年末一次投入1000000元，项目建要求：试用IRR 指标进行判断，是否要投资？（折旧采用直线法）年折旧额=（1000000-40000）宫中府中，俱为一体；陟罚臧否，不宜异同。
管理会计第7章 长期投资决策分析
FA,
A
(1
i)n i
1 (1
i)
A
[( FA
/
A, n
1, i)
1]
1 (1 i)n
PA, A
i
(1 i) A[( PA / A, n 1,i) 1]
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（3）递延年金 递延年金，是指收入或支出都在第一
期期末以后的某一时间的年金。 递延年金是指在最初若干期没有收付款项的情
N年末的价值?
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0 12…
…
n
现在的价值?
N年末投资100万
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【例5】某企业某年将5000元存入银行，年复利率为 6%，准备5年后购置一台设备，问第5年年末这笔 钱是多少？（S/P，6%，5）=1.338
S=5000× （S/P，6%，5）=5000 × 1.338=6690（元）
NCF=0-投资额=-投资额 ❖ 2.项目经营期内的现金净流入量的计算。
NCF=销售收入-付现成本 NCF=年利润+年折旧 ❖ 3.项目结束时的现金净流入量的计算。
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三、货币时间价值 （一）货币时间价值的含义 ❖ 所谓货币时间价值，是指不同时点上的 货币具有不同的价值。货币时间价值有两方 面的因素：一是利息因素；二是通货膨胀因素。
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第七章 长期投资决策分析
第三节 长期投资决策分析的基本方法
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一、静态评价方法
不考虑货币时间价值对投资过程及结果的影响， 直接按投资方案各年形成的现金流量进行计算评价。
包括
投资回收期法
年平均投资 报酬率法
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（一）投资回收期法
管理会计5-长期投资决策
40
(三)获利指数法(profitability index，PI)
获利指数法是用投资项目未来报酬的
总现值与初始投资的现值的比较。
n NCF
i
PI t1 (1 i)t C
现金流入的总现值 PI
现金流出的总现值
41
应用案例1
某公司正在考虑以一台技术更先进、效率更高的新设 备来取代现有的旧设备。有关资料如下：
13
2.甲方案营业现金流量
销售收入 付现成本 折旧 税前利润 所得税 税后净利 现金流量
1 6000 2000 2000 2000
800 1200 3200
2 6000 2000 2000 2000
800 1200 3200
3 6000 2000 2000 2000
800 1200 3200
单位：元
42
43
应用案例二
史密斯公司必须安装一台价值95000的设备，但公司 目前并无相应资金。
方案一：购买 若购买，需向银行贷款，贷期两年，两年末还本付息， 购买时，需要支付运费及运输途中的保险费共10000元、安 装费5000元，另外，每年需要按设备价款的年初净值的5% 交纳财产保险费。
44
方案二：租赁
旧设备原购置成本4万元，已使用5年，估计还可以使 用5年，已提折旧2万元，假定使用期满后无残值，每年销 售收入5万元，每年付现成本3万元，如果现在出售可得价 款2万元。
新设备的购置成本为6万元，估计可用5年，期满后有 残值1万元，使用新设备后，每年销售收入8万元，每年付 现成本为4万元。
假定该公司按直线法等方法折旧，所得税税率为40％， 资本成本为10%。 见EXCEL模型
25
A、B两个投资方案
(三)获利指数法(profitability index，PI)
获利指数法是用投资项目未来报酬的
总现值与初始投资的现值的比较。
n NCF
i
PI t1 (1 i)t C
现金流入的总现值 PI
现金流出的总现值
41
应用案例1
某公司正在考虑以一台技术更先进、效率更高的新设 备来取代现有的旧设备。有关资料如下：
13
2.甲方案营业现金流量
销售收入 付现成本 折旧 税前利润 所得税 税后净利 现金流量
1 6000 2000 2000 2000
800 1200 3200
2 6000 2000 2000 2000
800 1200 3200
3 6000 2000 2000 2000
800 1200 3200
单位：元
42
43
应用案例二
史密斯公司必须安装一台价值95000的设备，但公司 目前并无相应资金。
方案一：购买 若购买，需向银行贷款，贷期两年，两年末还本付息， 购买时，需要支付运费及运输途中的保险费共10000元、安 装费5000元，另外，每年需要按设备价款的年初净值的5% 交纳财产保险费。
44
方案二：租赁
旧设备原购置成本4万元，已使用5年，估计还可以使 用5年，已提折旧2万元，假定使用期满后无残值，每年销 售收入5万元，每年付现成本3万元，如果现在出售可得价 款2万元。
新设备的购置成本为6万元，估计可用5年，期满后有 残值1万元，使用新设备后，每年销售收入8万元，每年付 现成本为4万元。
假定该公司按直线法等方法折旧，所得税税率为40％， 资本成本为10%。 见EXCEL模型
25
A、B两个投资方案
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年金现值计算公式： PVA=A ·[1－（1+i）-n]/i 其中： [1－（1+i）-n]/i—年金现值系数（因子） 记做PVIFAi，n 则公式为：PVA=A·PVIFAi，n
货币时间价值的计算
已知年金终值FVA ，求每期等额年金A的过 程称积累基金的计算。 所求年金A称为年偿债基金 A = FVA/FVIFAi，n 已知年金现值PVA ，求每期等额年金A的过 程称资本回收的计算。 所求年金A称为资本回收额 A = PVA/PVIFAi，n
现金流量的内容及估算
（5）所得税效应 当旧资产售价高于该资产账面净值时， 两者之间的差额属于应税收益，应交纳 所得税，此项纳税支出应作为现金流出 量。 当旧资产售价低于该资产账面净值时， 两者之间的差额属于应税损失，可抵减 应税收益而少交纳所得税，此项纳税节 约应作为现金流入量。
（举例）某饮料公司的所得税率为34%， 公司正考虑购买一台新机器来替换旧机 新机器价格30 000元，预计使用5年，采 用直线折旧法。新机器的运输及安装费 别为2 000元和3 000元，且库存存货相应 增加5 000元。 旧机器是10年前以30 000元购买的， 预计还有5年的使用寿命，也采用直线折 旧法，年折旧额为2 000元，残值预计为 零，当前市价为15 000元。
第九章 长期投资决策分析
对外经贸大学国际商学院会计系制作
第一节 长期投资决策概述
长期投资的含义
长期投资是指企业为长远经营需要，并使 其在较长时间内获取收益的资金投放活动。 长期投资包括： 证券投资 直接投资新企业或扩大原有企业 与长期投资有关的支出称为资本支出 （capital expenditure）
如前例，假定新机器期末残值为零。 终结现金流量=5 000元（回收流动资金） 编制投资项目现金流量表 有两种方法 （1）营业现金流量只列净流量（下页） （2）分别列出各项现金流入量和现金流出量 （例19，213页）
投资项目现金流量表
投 资 期 0 1 2 3 4 5 固定资产投资 -35000 营运资金垫支 -5000 13300 出售净收入 9620 9620 9620 9620 9620 营业现金流量 0 固定资产残值 5000 营运资金回收 净现金流量 -26700 9620 9620 9620 9620 14620
NCFt —第t年的净现金流量 K—折现率（资本成本或要求的收益率） n—项目计算期
净现值法
另一种表述： 净现值是指未来报酬（经营期净现金流 量）按照适当的折现率折算的现值合计 与原始投资额折算的现值合计之间的差 额。 n NCF t NPV = ∑ − NCF 0 (1 + K ) t t =1
∆销售收入（1） ∆付现成本（2） 节约：薪金 -11 000 残次品费 -5 000 增加：维护费 4 000 ∆折旧费（3）（7 000-2 000） ∆税前利润（4）=（1）-（2）-（3） ∆所得税（5）=（4）×34% ∆ 税后净利润（6）=（4）-（5） ∆营业净现金流量 = （1）-（2）-（5） =（6）+（3）
货币时间价值的计算
一年多次复利的货币时间价值计算 （1）将名义利率调整为实际利率 i=（1+r/m）m－1 i实际利率，r名义利率，m复利次数 （2）调整有关指标 将利率变为r/m，将期数变为m·n
资本成本
资本成本是指企业为筹集和使用资金而付 出的代价。包括： 用资费用：利息、股利 筹资费用：发行费、使用费
投资回收期法
1、各年营业净现金流量相等
原始投资总额 回收期（ PP ）= 每年相等的净现金流量
2、各年营业净现金流量不相等 采用计算累计净现金流量的方法
投资回收期法
评价标准：
投资方案回收期≤期望回收期 投资方案回收期＞期望回收期 接受 拒绝
（例）某方案原始投资10 000元，每年营业 净现金流量为3 200元，则： 回收期=10 000/3 200=3.125年 净现金流量不相等：例20、21，216页
投资方案的ARR ＞期望的ARR 投资方案的ARR ＜期望的ARR 例22，219页
接受 拒绝
净现值法
净现值（Net present value，NPV） 是指将各年的净现金流量按照适当的 折现率折算为现值的合计。 n n NCFt NPV = ∑ = ∑ NCFt ⋅ PVIF k ,t t t = 0 (1 + K ) t=0
第二节 长期投资决策分析的基 本因素
货币的时间价值
货币时间价值（The time value of money） 由于投资而放弃现在使用货币的机会所 得到的按放弃时间长短计算的报酬。 注意：货币本身不能增值，货币时间价值 是在生产经营中产生的。
货币时间价值的表现形式
无通货膨胀溢酬（Inflation premium）及风 险报酬（Risk premium）的社会平均资金 利润率或平均投资报酬率。 一般均假定以银行存款利率或短期国债利 率（或利息）代表货币时间000 2 380 4 620 9 620
现金流量的内容及估算
3、终结现金流量 指投资项目终结时所发生的各项现金回收 额。一般包括： （1）固定资产残值收入或变价收入 涉及所得税影响 （2）垫支流动资金的收回 回收的固定资产残值和流动资金统称回收 额。
现金流量的内容及估算
货币时间价值的计算
利息的计算方式有两种： 单利 复利（计算时间价值用） 终值和现值 终值（Future value，FV）：若干期后的 本利和。 现值（Present value，PV）：投资的本 金。
货币时间价值的计算
1、一次性收付款的终值和现值的计算 （1）复利终值 公式：FV=PV·（1+i）n 其中：i—年利息率 n—复利期数（年数） （1+i）n—复利终值系数（因子） 记做FVIFi，n 则公式为：FV=PV·FVIFi，n
现金流量的内容及估算
现金流量一般由三部分构成 初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量
现金流量的内容及估算
1、初始现金流量 指投资项目在开始投资时发生的现金流 量，一般包括：
（1）固定资产投资 购入或建造成本、运输费用、安装费用等 （含无形资产投资）。 （2）流动资产投资。即增加的营运资金。 （3）其他投资费用。筹建费等 （4）原有固定资产的变价收入。
2、营业现金流量 指项目投产后，在其经济寿命期内，由生 产经营活动带来的现金流入、流出量。 （1）营业收入。项目投产后每年预计的全部 销售收入。 （2）付现成本。指生产经营期内用货币支付 的成本费用。等于当年的总成本费用减去 该年的折旧费、摊销费的差额。
现金流量的内容及估算
（3）所得税支出。 营业净现金流量计算公式： 年营业净现金流量NCF =年营业收入－年付现成本－所得税 =净利润+年折旧费+年摊销额 其中：年付现成本 =年总成本－年折旧费－年摊销额
现金流量的作用
有利于正确评价投资项目的经济效益 可序时反映投资的流向与回收之间的关 系 使投资决策更符合客观实际情况 可避免计算利润时采用权责发生制带来 的主观随意性 有利于科学地应用货币时间价值
现金流量的确定原则
只考虑增量现金流量 考虑对企业其他部门的影响 考虑营运资金的需求 考虑机会成本 沉没成本不是增量现金流量 忽略利息支出（全投资假设）
货币时间价值的计算
（2）先付年金（Prepaid annuity） 指在每期期初发生等额收付的款项，也 称预付年金或即付年金。 比普通年金多计算一期利息 FVPA=A·FVIFAi，n·（1+i） = A·（FVIFAi，n+1－1） PVPA=A·PVIFAi，n·（1+i） = A·（PVIFA i，n-1+1）
第三节 长期投资方案分析评价 的基本方法
评价方法分类
非折现方法 投资回收期法 平均报酬率法 折现方法 净现值法 获利指数法 内部收益率法
投资回收期法
投资回收期（Payback period，PP），简称 回收期 指以投资项目营业净现金流量来回收该 项目原始投资总额所需要的时间（年）。 其计算取决于各年营业净现金流量是否相 等。
货币时间价值的计算
（1）普通年金（Ordinary annuity） 指在每期期末发生等额收付的款项，也 称后付年金。 年金终值计算公式： FVA=A·[（1+i）n－1]/i [（1+i）n－1]/i—年金终值系数（因子） 记做FVIFAi，n 则公式为：FVA=A·FVIFAi，n
货币时间价值的计算
货币时间价值的计算
（4）永续年金（Perpetual annuity） 指无期限的等额收付款项，即期限趋于无 穷的普通年金。 PVA=A/i
货币时间价值的计算
3、名义利率与实际利率 实际中，复利的计息不一定是按一年，可 能按季、按月、按日计息。 名义利率：每年复利次数超过一次所用的 年利率。 实际利率：每年只复利一次的年利率。 两者计算的利息相等
货币时间价值的计算
（2）复利现值 公式：PV=FV/（1+i）n 其中：1/（1+i）n—复利现值系数（因子） 记做PVIFi，n，也称折现系数 利息率i也称折现率 则公式为：PV=FV·PVIF i，n
货币时间价值的计算
2、年金的终值和现值的计算 年金（Annuity）是指在一定时期内，每隔 相同时间（如一年）发生相同数额的系列 收款或付款。 分为普通年金、先付年金、递延年金、永 续年金等形式。
投资回收期法
优点 计算简便，容易理解 可显示方案的相对风险 缺点 忽略回收期后的现金流量 未考虑货币时间价值 折现回收期法 通常将回收期法作为辅助方法
平均报酬率法
平均报酬率（Average rate of return， ARR）指一项投资方案的年平均利润与 原始投资的比率，也称会计报酬率。
年平均净利润 平均报酬率（ ARR ）= 原始投资额
货币时间价值的计算
已知年金终值FVA ，求每期等额年金A的过 程称积累基金的计算。 所求年金A称为年偿债基金 A = FVA/FVIFAi，n 已知年金现值PVA ，求每期等额年金A的过 程称资本回收的计算。 所求年金A称为资本回收额 A = PVA/PVIFAi，n
现金流量的内容及估算
（5）所得税效应 当旧资产售价高于该资产账面净值时， 两者之间的差额属于应税收益，应交纳 所得税，此项纳税支出应作为现金流出 量。 当旧资产售价低于该资产账面净值时， 两者之间的差额属于应税损失，可抵减 应税收益而少交纳所得税，此项纳税节 约应作为现金流入量。
（举例）某饮料公司的所得税率为34%， 公司正考虑购买一台新机器来替换旧机 新机器价格30 000元，预计使用5年，采 用直线折旧法。新机器的运输及安装费 别为2 000元和3 000元，且库存存货相应 增加5 000元。 旧机器是10年前以30 000元购买的， 预计还有5年的使用寿命，也采用直线折 旧法，年折旧额为2 000元，残值预计为 零，当前市价为15 000元。
第九章 长期投资决策分析
对外经贸大学国际商学院会计系制作
第一节 长期投资决策概述
长期投资的含义
长期投资是指企业为长远经营需要，并使 其在较长时间内获取收益的资金投放活动。 长期投资包括： 证券投资 直接投资新企业或扩大原有企业 与长期投资有关的支出称为资本支出 （capital expenditure）
如前例，假定新机器期末残值为零。 终结现金流量=5 000元（回收流动资金） 编制投资项目现金流量表 有两种方法 （1）营业现金流量只列净流量（下页） （2）分别列出各项现金流入量和现金流出量 （例19，213页）
投资项目现金流量表
投 资 期 0 1 2 3 4 5 固定资产投资 -35000 营运资金垫支 -5000 13300 出售净收入 9620 9620 9620 9620 9620 营业现金流量 0 固定资产残值 5000 营运资金回收 净现金流量 -26700 9620 9620 9620 9620 14620
NCFt —第t年的净现金流量 K—折现率（资本成本或要求的收益率） n—项目计算期
净现值法
另一种表述： 净现值是指未来报酬（经营期净现金流 量）按照适当的折现率折算的现值合计 与原始投资额折算的现值合计之间的差 额。 n NCF t NPV = ∑ − NCF 0 (1 + K ) t t =1
∆销售收入（1） ∆付现成本（2） 节约：薪金 -11 000 残次品费 -5 000 增加：维护费 4 000 ∆折旧费（3）（7 000-2 000） ∆税前利润（4）=（1）-（2）-（3） ∆所得税（5）=（4）×34% ∆ 税后净利润（6）=（4）-（5） ∆营业净现金流量 = （1）-（2）-（5） =（6）+（3）
货币时间价值的计算
一年多次复利的货币时间价值计算 （1）将名义利率调整为实际利率 i=（1+r/m）m－1 i实际利率，r名义利率，m复利次数 （2）调整有关指标 将利率变为r/m，将期数变为m·n
资本成本
资本成本是指企业为筹集和使用资金而付 出的代价。包括： 用资费用：利息、股利 筹资费用：发行费、使用费
投资回收期法
1、各年营业净现金流量相等
原始投资总额 回收期（ PP ）= 每年相等的净现金流量
2、各年营业净现金流量不相等 采用计算累计净现金流量的方法
投资回收期法
评价标准：
投资方案回收期≤期望回收期 投资方案回收期＞期望回收期 接受 拒绝
（例）某方案原始投资10 000元，每年营业 净现金流量为3 200元，则： 回收期=10 000/3 200=3.125年 净现金流量不相等：例20、21，216页
投资方案的ARR ＞期望的ARR 投资方案的ARR ＜期望的ARR 例22，219页
接受 拒绝
净现值法
净现值（Net present value，NPV） 是指将各年的净现金流量按照适当的 折现率折算为现值的合计。 n n NCFt NPV = ∑ = ∑ NCFt ⋅ PVIF k ,t t t = 0 (1 + K ) t=0
第二节 长期投资决策分析的基 本因素
货币的时间价值
货币时间价值（The time value of money） 由于投资而放弃现在使用货币的机会所 得到的按放弃时间长短计算的报酬。 注意：货币本身不能增值，货币时间价值 是在生产经营中产生的。
货币时间价值的表现形式
无通货膨胀溢酬（Inflation premium）及风 险报酬（Risk premium）的社会平均资金 利润率或平均投资报酬率。 一般均假定以银行存款利率或短期国债利 率（或利息）代表货币时间000 2 380 4 620 9 620
现金流量的内容及估算
3、终结现金流量 指投资项目终结时所发生的各项现金回收 额。一般包括： （1）固定资产残值收入或变价收入 涉及所得税影响 （2）垫支流动资金的收回 回收的固定资产残值和流动资金统称回收 额。
现金流量的内容及估算
货币时间价值的计算
利息的计算方式有两种： 单利 复利（计算时间价值用） 终值和现值 终值（Future value，FV）：若干期后的 本利和。 现值（Present value，PV）：投资的本 金。
货币时间价值的计算
1、一次性收付款的终值和现值的计算 （1）复利终值 公式：FV=PV·（1+i）n 其中：i—年利息率 n—复利期数（年数） （1+i）n—复利终值系数（因子） 记做FVIFi，n 则公式为：FV=PV·FVIFi，n
现金流量的内容及估算
现金流量一般由三部分构成 初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量
现金流量的内容及估算
1、初始现金流量 指投资项目在开始投资时发生的现金流 量，一般包括：
（1）固定资产投资 购入或建造成本、运输费用、安装费用等 （含无形资产投资）。 （2）流动资产投资。即增加的营运资金。 （3）其他投资费用。筹建费等 （4）原有固定资产的变价收入。
2、营业现金流量 指项目投产后，在其经济寿命期内，由生 产经营活动带来的现金流入、流出量。 （1）营业收入。项目投产后每年预计的全部 销售收入。 （2）付现成本。指生产经营期内用货币支付 的成本费用。等于当年的总成本费用减去 该年的折旧费、摊销费的差额。
现金流量的内容及估算
（3）所得税支出。 营业净现金流量计算公式： 年营业净现金流量NCF =年营业收入－年付现成本－所得税 =净利润+年折旧费+年摊销额 其中：年付现成本 =年总成本－年折旧费－年摊销额
现金流量的作用
有利于正确评价投资项目的经济效益 可序时反映投资的流向与回收之间的关 系 使投资决策更符合客观实际情况 可避免计算利润时采用权责发生制带来 的主观随意性 有利于科学地应用货币时间价值
现金流量的确定原则
只考虑增量现金流量 考虑对企业其他部门的影响 考虑营运资金的需求 考虑机会成本 沉没成本不是增量现金流量 忽略利息支出（全投资假设）
货币时间价值的计算
（2）先付年金（Prepaid annuity） 指在每期期初发生等额收付的款项，也 称预付年金或即付年金。 比普通年金多计算一期利息 FVPA=A·FVIFAi，n·（1+i） = A·（FVIFAi，n+1－1） PVPA=A·PVIFAi，n·（1+i） = A·（PVIFA i，n-1+1）
第三节 长期投资方案分析评价 的基本方法
评价方法分类
非折现方法 投资回收期法 平均报酬率法 折现方法 净现值法 获利指数法 内部收益率法
投资回收期法
投资回收期（Payback period，PP），简称 回收期 指以投资项目营业净现金流量来回收该 项目原始投资总额所需要的时间（年）。 其计算取决于各年营业净现金流量是否相 等。
货币时间价值的计算
（1）普通年金（Ordinary annuity） 指在每期期末发生等额收付的款项，也 称后付年金。 年金终值计算公式： FVA=A·[（1+i）n－1]/i [（1+i）n－1]/i—年金终值系数（因子） 记做FVIFAi，n 则公式为：FVA=A·FVIFAi，n
货币时间价值的计算
货币时间价值的计算
（4）永续年金（Perpetual annuity） 指无期限的等额收付款项，即期限趋于无 穷的普通年金。 PVA=A/i
货币时间价值的计算
3、名义利率与实际利率 实际中，复利的计息不一定是按一年，可 能按季、按月、按日计息。 名义利率：每年复利次数超过一次所用的 年利率。 实际利率：每年只复利一次的年利率。 两者计算的利息相等
货币时间价值的计算
（2）复利现值 公式：PV=FV/（1+i）n 其中：1/（1+i）n—复利现值系数（因子） 记做PVIFi，n，也称折现系数 利息率i也称折现率 则公式为：PV=FV·PVIF i，n
货币时间价值的计算
2、年金的终值和现值的计算 年金（Annuity）是指在一定时期内，每隔 相同时间（如一年）发生相同数额的系列 收款或付款。 分为普通年金、先付年金、递延年金、永 续年金等形式。
投资回收期法
优点 计算简便，容易理解 可显示方案的相对风险 缺点 忽略回收期后的现金流量 未考虑货币时间价值 折现回收期法 通常将回收期法作为辅助方法
平均报酬率法
平均报酬率（Average rate of return， ARR）指一项投资方案的年平均利润与 原始投资的比率，也称会计报酬率。
年平均净利润 平均报酬率（ ARR ）= 原始投资额