国际石油价格变动对我国行业股票收益的影响
国际石油价格对中国股票市场的影响——基于行业数据的经验分析
国际石油价格对中国股票市场的影响——基于行业数据的经验分析国际石油价格对中国股票市场的影响——基于行业数据的经验分析引言中国股票市场作为中国经济的重要组成部分，一直以来受到国内外因素的影响。
其中，国际石油价格作为全球能源市场的重要指标，对中国经济和股票市场也产生了深远的影响。
本文旨在通过对行业数据的经验分析，探讨国际石油价格对中国股票市场的影响，并对其可能的机制进行探讨。
一、国际石油价格与中国股票市场之间的关系1.1 国际石油价格的变动对中国经济的影响作为全球最大的原油进口国，中国对国际石油市场的波动极为敏感。
国际石油价格的上涨会导致中国的能源成本增加，进而影响到国内生产和消费的成本，进而对整个经济产生连锁反应。
一般来说，国际石油价格上涨导致通胀加剧，企业利润下降，消费者购买力减弱，从而拖累整个经济的增长。
1.2 国际石油价格对中国股票市场的直接影响通过对中国股票市场和国际石油价格指数的相关性分析，可以发现二者之间存在一定的关联性。
国际石油价格的上涨对中国股票市场产生的直接影响主要体现在能源类相关行业的股票价格上涨，如石油、石化和煤炭等行业。
当国际石油价格上涨时，这些行业的企业在短期内可能会获得更高的盈利，从而提升股票价格。
然而，这种影响往往是短期的，长期变化与行业基本面相关。
1.3 国际石油价格对中国股票市场的间接影响除了能源类相关行业，国际石油价格的变动还会对其他行业产生间接影响。
例如，高油价会提高运输成本，对物流与仓储、制造业、零售业等领域的企业产生压力，并可能导致相关企业利润下滑。
这些行业的股票价格也可能受到国际石油价格波动的影响。
二、基于行业数据的经验分析2.1 国际石油价格与石油石化行业的关系基于行业数据的经验分析表明，国际石油价格与中国石油石化行业的股票价格呈正相关关系。
当国际石油价格上涨时，石油石化行业的盈利能力往往会得到提升，进而推高股票价格。
反之，当国际石油价格下跌时，石油石化行业的盈利能力可能受到抑制，股票价格也可能下滑。
国际油价走势及对我国相关行业的影响
我国最大的石油开采企业中石油表示， 如果油价保持在 ７ 美元， ５ 企业旗下的炼油业务就会有稳定和
健康 的经营情况 。由于特别收益金 和国家对成 品油价格 的控制 ， 原油价格在 ８ ０美元最有利 于企业的盈利 。
油价从高位降到这个水平最主要的影响是降低了公司上缴的石油特别收益金。２０ 年上半年中石油共缴 ０８ 纳特别收益金 ４ ８ ７ 亿元 ， 较去年同期上涨了 ２０ ＇ ２ ％从而导致了企业业绩的下降。 当国际油价是 ７ 美元 ／ ０ 桶 时， 企业负责人表示 ， 金融危机向实体经济蔓延对中石油一定会有影响 ， 中石油不会因为一时的市场波 但 动降低对主营核心业务的投资。但是随着国际油价的连续下跌 ， 既看不到油价下跌的底部 ， 也看不到反转
２０ ０ ９年 ２月
总第 １２ ５ 期第 １ 期
・
大 庆 社 会 科 学 Ｄ Ｑ ｎ ｏｉ ｃ ｎ ｅ ａ ｉｇＳｃａ Ｓ ｉ ｃ ｓ ｌ ｅ
Ｆｅ ， ０ ｂ．２ ０９ Ｓ ｒ ｌ ．５ ｏ１ ｅｉ １ ２Ｎ ． ａ Ｎｏ
金 融窗 口 ・
国际油价 走势及对我 国相关行业的影响
均原油 进 口量也 同 比下降 ３ ％。从 全球 经 济形势 来分 析 ，０９年世界 经济 全 面衰退 的可 能性不 断加 大 ， ． ６ ２０
短期 内油价难 现升势 。
二、 油价 下 跌 对 我 国相 关行 业影 响各 异
（ ） 一 油价 下跌 对我 国提 高石 油战略储 备有 利
对于石油需求 ５％ ０ 要依靠进 口的中国来说 ，一方面国际油价的下跌有利于提高我国石油战略储备水
价跌 量减 的 严峻 形 势 。
国际石油价格波动对中国宏观经济的影响分析
且会通过财富效应和价格效应影响到居民消费水平。但是由于国内消费对经济增长贡献不足，所以并不能最
终对经济增长造成负面影响。货币政策能够迅速反应并发挥效应但却存在两难境地，为了应对石油价格上涨
可能带来的通货膨胀压力需要采取紧缩性的货币政策，但这又会使得产出下降从而抑制经济增长。因此为了
避免货币政策的频繁调整和过度反应，需要在一定程度上容忍石油价格冲击对宏观经济的影响。
这些直接影响消费和投资支出的共同之处在于它们 认为突如其来的能源价格上涨会导致总需求的减少。此 外，也有可能间接影响到消费和投资支出模式的变化。受 能源价格不确定性及使用成本的驱使，消费模式会发生转
变，进而导致资金分配的变化，以致整个经济产业模式的 随之发生改变[12]。在标准的新古典主义模式下，由相对价 格变化驱动的重新分配会顺利及时进行。然而，由于资本 和劳动力市场摩擦的存在，将导致部门间和部门内资源重 新分配过程中的失业问题，从而致使消费量进一步削减以 及能源价格上涨对实体经济的影响加剧。因此，由于主要 成品油价格上调，导致人力资源闲置，个人消费水平和税 收收入大幅降低，随之产生的便是公众消费力的下降。这 种间接影响可能比前面所列的直接影响更大，也是许多经 济学家认为是能源价格波动影响经济的主要渠道[13~14]。 1.3 货币渠道
同时，石油价格波动对企业投资支出也会产生重要的 影响。石油价格冲击会通过三个渠道对企业非固定资产 投资产生影响:首先，石油价格上涨导致企业边际生产成 本的增加，其影响程度取决于石油占生产成本的份额；其 次，为应付石油价格冲击,居民消费支出下降必然减少对 企业产品的需求。最后，石油价格未来走势的不确定会加 大企业暂停不可逆投资的决定。当石油价格上涨时，生产 成本的增加和消费需求的减少会抑制企业投资支出的增 加。当石油价格下跌时，未来的不确定性又抵消了生产成 本降低和消费需求增加所产生的正面影响。
国际能源价格波动对中国股市的影响_基于计量模型的实证检验
国际能源价格波动对中国股市的影响———基于计量模型的实证检验郭国峰1，郑召锋2（1.郑州大学商学院，河南郑州450001；2.中国人民银行濮阳市中心支行，河南濮阳457000）[摘要]本文从中国整体股市—沪深分市场股指—分行业股指三个层次，利用GARCH （1，1）-M 模型研究了国际能源价格波动对中国股票市场的影响。
研究结果表明，国际能源价格波动对中国股市的整体影响不显著，但对沪、深分市场股指的影响是显著的，并且对沪市收益率的影响大于对深市收益率的影响。
分行业来看，国际能源价格波动对化工制品、石油和天然气、基础资源、建筑和材料、食品和饮料、汽车和零件、个人和家庭用品等7行业股指收益率的影响是显著的，其他行业的股票收益率对国际能源价格波动则没有显著响应。
[关键词]国际能源价格；股票市场；计量检验[中图分类号]F416.2[文献标识码]A [文章编号]1006-480X （2011）06-0026-10【国民经济】一、问题提出伴随着中国经济的高速增长，中国能源需求总量日益增长，而能源生产量增速有限，导致能源消费对外依存度逐步上升，从而使中国经济受国际能源价格波动的影响越来越显著。
作为宏观经济的晴雨表和风向标，股票市场也理所当然地会受到国际能源价格波动的影响。
国外学者对于国际能源价格波动、特别是石油价格波动影响的研究文献十分丰富，概括起来可以分为两类。
一是国际能源价格波动对一国股市的整体影响。
Chen ，Roll and Ross （1986）研究了美国和日本股票市场对于石油价格波动的响应，没有发现石油价格可以作为股票定价因子的证据。
但Kaneko ，Lee （1995）采用不同的样本数据进行实证分析，则发现石油价格可以影响日本股市收益率。
Basher and Sadorsky （2006）的研究结果则表明石油价格可以显著地影响新兴市场的股指收益。
二是国际能源价格对股市不同行业的影响。
AL-Mudhaf and Goodwin （1993）研究了美国石油公司股票收益率对石油价格波动的反应，发现石油价格对石油公司股票价格的影响是不稳定的。
油价波动的影响了解石油价格变动对全球经济和市场的影响
油价波动的影响了解石油价格变动对全球经济和市场的影响油价波动对全球经济和市场的影响石油是全球经济中至关重要的能源资源之一，因此，石油价格的波动对全球经济和市场产生了广泛而深远的影响。
本文将探讨石油价格波动对全球经济和市场的影响，从宏观和微观的角度进行分析。
I. 石油价格波动对宏观经济的影响石油是全球经济的衡量尺度之一，其价格波动会直接影响经济的发展和稳定。
以下是石油价格波动对宏观经济的主要影响之一：1. 通货膨胀与通货紧缩当石油价格上涨时，石油和石油衍生品价格的上涨会导致生产成本的上升。
这将推动通货膨胀，使得消费者支付更高的价格来购买商品和服务。
此外，高石油价格还会影响到燃料和运输成本，进而影响到整体物价水平。
相反，当石油价格下跌时，石油相关行业的利润可能减少，导致部分公司缩减投资和雇佣规模，进而可能引发通货紧缩。
2. 经济增长与衰退石油价格波动也会对全球经济的增长和衰退产生显著的影响。
石油价格上涨会增加生产和运输成本，使得企业利润下降，进而可能抑制经济增长。
与此同时，高石油价格还会导致消费者削减支出，尤其是在燃料和交通领域。
而当石油价格下跌时，企业和消费者可以享受到成本下降的好处，激发经济增长。
3. 贸易逆差与经济平衡石油是全球贸易的重要组成部分，其价格波动会产生贸易逆差或经济平衡的影响。
当石油价格上涨时，进口石油的国家需要支付更多的外汇，从而导致贸易逆差增加。
与此同时，石油出口国的经济往往会出现经常账户盈余。
然而，当石油价格下跌时，进口石油的国家可以减少对外汇的需求，从而改善贸易逆差状况。
对石油出口国来说，低石油价格可能会减少财政收入和出口收入，导致经常账户赤字。
II. 石油价格波动对市场的影响除了对宏观经济的影响外，石油价格波动也会直接影响各种市场。
以下是石油价格波动对市场的主要影响之一：1. 能源市场石油价格的波动对石油及其衍生品市场有直接的影响。
当石油价格上涨时，石油和石油衍生品的需求可能减少。
国际石油价格上涨对我国经济的影响及对策分析
国际石油价格上涨对我国经济的影响及对策分析1. 背景石油是全球经济最为重要的能源之一，而国际石油价格的波动也会对全球经济产生重要影响。
近一个月来，国际石油价格持续走高，国际基准原油布伦特油价已经突破每桶70美元，且预计价格将在未来继续攀升。
这一走势将会对我国经济产生何种影响？有哪些对策可以应对？这是本文的主要研究内容。
2. 石油市场走势及其影响2.1 石油价格上涨的原因近期国际石油价格上涨主要原因有以下几点：•经济复苏推动石油需求增长。
随着全球疫情逐渐得到控制，各国经济逐渐走出低迷。
经济复苏推动了全球石油需求的增长，使得供求关系变紧张，石油价格上涨。
•生产减产导致石油供给不足。
俄罗斯、沙特等石油主产国的减产协议以及美国原油产量下降也导致了石油供给不足，从而促使石油价格上涨。
•地缘政治风险升高。
伊拉克、伊朗、也门等地缘政治风险的增加，使得市场对石油供应的不确定性增加，推动了石油价格上涨。
2.2 影响国际石油价格的上涨对我国经济将产生以下影响：•石油进口成本增加。
我国是世界上最大的石油进口国之一，石油价格上涨将显著增加我国进口成本，同时对我国国际收支产生负面影响。
•石油化工成本上涨。
我国石油化工行业的生产需要大量石油和天然气，石油价格上涨将导致石化企业成本上涨，降低整个产业的盈利能力。
•能源结构转型面临压力。
我国正在推进能源结构调整，降低对化石能源的依赖，石油价格上涨将会加大转型难度和压力。
•通胀压力增加。
石油价格上涨导致石化行业成本上升，同时也会影响到其他行业的成本，从而对物价上涨产生影响，进而推动通货膨胀。
3. 对策分析3.1 减少进口量我国可以通过降低对石油的进口依赖度来抵御国际石油价格上涨的冲击。
具体来说，主要可采取以下措施：•发展本土石油产业。
加快本土石油勘探和开发，增加本土石油产量，降低对进口石油的依赖，能够有效调节市场供求关系，使进口石油成本上升对我国经济的影响降到最低。
•加强节能减排。
国际油价上涨原因及其对我国经济的影响和应对措施
国际油价上涨原因及其对我国经济的影响和应对措施国际油价上涨原因及其对我国经济的影响和应对措施社会科学学院曹宸墅摘要：2008年8月前（月日有小幅回落）国际市场油价一路飙升，已引发了全球范围内的通货膨胀（滞胀）。
对于油价上涨的主要原因和对策人们众说纷纭。
这些问题的存在，对经济产生极为不利的影响。
为了解决这一困扰世界的难题，通过分析比较，提出油价上涨根本原因是由于石油的供不应求造成的而解决这一问题有效方法，就是让价格反映真实的供需状况，运用市场的机制来最终平抑油价，使世界经济恢复长期而稳定的增长。
我国作为石油进口和需求大国，宏观微观经济受石油价格波动影响较大，分析这些影响对于正确认识和了解我国经济现状有较大帮助，有助于政府和企业作出正确的应对策略。
关键词：油价；原因；影响；对策一国际油价背景介绍：二、油价上涨的主要原因分析原因一：石油枯竭论不管石油枯竭的一天离现实还有多远，今年国际油价在短期内大幅飙升，这引发了新一轮能源恐慌，不少国家纷纷囤油，从根本上进一步推高了油价。
原因二：供需失衡论原因三：美元贬值论除了资源缺稀外，人为炒作也致使油价在近期飙涨。
其中，美元贬值论是最热门的一个因素。
美国跟欧佩克有协议，用美元作为石油的结算货币。
为保证产油国的利益不受到损害，在美元大幅度贬值的今天，只有不断地推高油价，这样做是符合美国的战略意图和利益的。
在国际油价冲破110美元时，花旗集团能源分析师蒂姆·埃文斯就说，油价飙升与供需结构无关，而是由于美元贬值及通胀压力增大。
国际市场原油期货交易以美元计算，持有其他强势货币的投资者买入原油期货造成油价上涨。
原因四：投机炒作论在原油市场上美元贬值会成为原油价格上涨的主要原因，而在外汇市场上原油价格导致美元贬值的效应也同样会较大，双方是相互促进的效应。
为此当持有美元资金的投资商在投机原油期货交易有利可图时，便很可能出现原油投机活动猖獗。
原因五：季节规律论有环境学家认为，夏季是用油高峰期，北半球逐步进入夏季，生产、生活用油都将进入增长时期。
国际石油价格波动对我国经济的影响及对策
国际石油价格波动对我国经济的影响及对策前言石油作为重要的基础性资源，已经渗透到当今社会、经济、生产、生活的各个方面。
因此，石油价格的变动，对国民经济各行业都将产生影响。
上世纪70年代中期以来发生的几次世界经济衰退。
都与石油价格暴涨有关。
一般说来，国际油价上涨将通过贸易形式使石油进口国家的收入转移到了出口国家。
石油净进口国的真实国民收入或GDP将遭受损失。
在石油净进口国，由于生产成本因油价升高而升高，厂商将降低产量；供给减少，加大了通货膨胀的压力。
此外，油价上涨将通过进门产品特别是进口石油产品，直接影响消费品价格上涨。
价格上升、收入减少使国内需求下降，导致失业率上升。
遭受真实收入下降损失的消费者希望提高工资，这又将增加企业的生产成本，从而使通货膨胀加剧，最终还是要由消费者消化。
这种“通胀—工资”之间的恶性循环，将严重危害宏观经济的稳定发展。
国际油价波动对我国经济的影响石油价格波动，投资、消费和出口受阻，减缓了国民经济增长速度。
从经济发展来看，高油价对我国国民经济发展也是不利的。
根据国家信息中心的研究，油价每上涨10%并持续一年时间，会使中国的增幅平均降低0.1个百分点，国内生产总值下降0.1%，其中消费下降0.075%，投资下降0.16%，出口下降0.25%。
具体可以从国民经济的三个因素——消费、投资和出口进行分析，油价上升将使其消费和投资减少，出口下降，因而使国民经济受到不利影响，增长减慢。
从投资方面，石油价格越高，成本越高，市场开拓受阻，行业利润越薄，吸引力降低，投资不再进入；从出口方面来看，石油价格越高，下游产品生产成本增加，削弱了产品和产业的竞争力，出口自然下降；从消费方面来看，石油价格越高，产品成本升高，价格也随之提高，阻碍了原有消费需求的扩大，也使新的消费热点的形成受阻。
其中最为典型的是汽车消费，两年来我国扩大内需、拉动消费已取得一定成效，其中轿车作为新的消费热点起到了积极作用。
但由于油价攀升，居民购买机动车的意愿受到压抑，许多人担心买得起车养不起车，因而将会持币观望。
国际原油价格波动对股市影响的板块效应和规模效应研究
业股 票的差异化影响是 明显的，对 能源行 业有显著 的正向影响 ，对材料 、运输、材料 、公 用事 业等行 业有显著的 负向影响 ；对 小规模公 司股 票收益率 的影 响大 于对 大规 模公 司股票收益 率的
影 响。
【 关
键
词】原 油价格 ；行业 ； 公 司规模
【 中图分类号】Ｆ ２ ２ ４ ； Ｆ ４ １ ６ ． ２ ２ ；Ｆ ８ ３ ２ ． ５ 【 文献标识码】Ａ 【 文章编号】２ ０ ９ ５ — １ ３ ６ １（ ２ ０ １ ３ ）０ ４ — ０ ０ ９ ４ — ０ ５
融学 、货 币银 行学
９ ４
化投资 。
据不匹配 的情 况 （ 如 节 假 日差异 ） ．每组 变 量 共 得到 ３ ３ ６ 个数据 。
格变化率或股票指数 收益率 ，即 ：
Ｐ
Ｒ“＝Ｉ ｎ
Ｊ “一１
＝ｌ ｎ Ｐ“一ｌ ｎ Ｐ ｌ
一
、
研究背景
格水平进而影 响股票 市场 ，但 相关 的实证 分析
从１ ９ ９ ４年起 ，我 国成 为石 油 的净 进 口国 ， 表 明 这 一传 导路 径 并 不 显 著 （ 王 彬 等， ２ ０ ０ ３年我国石油消 费量超过 日本 ，成 为仅次 于 ２ ０ １ ０ ） ｊ 。同时考虑到 国际原油价格波动对 股票
资 本 货物 商 业 服务
运输
０ ． ０ ０ ３ ４ ２ １ ０ ． ０ ０ ７ ２ ７ ３ ０ ． Ｏ ４ ８ ５ ２ ５ ４ ９ ． ２ ３ ９ ９ ７ ｎ ０ ０ ０ ０ ０ ０ ｎ ０ ｏ ２ ９ ９ ７ ０ ． ｏ ０ ８ ４ ６ ４ ０ ． ０ ５ ８ ５ ２ １ １ ７ ． ７ ７ ７ ５ ７ ｎ ０ ０ ０ １ ３ ８
原油价格与股市指数的关联性分析
原油价格与股市指数的关联性分析随着全球化的发展和经济的日益紧密联系，原油价格与股市指数之间的关联性变得越来越重要。
原油是世界各国的重要能源之一，对于经济的运行和股市的涨跌具有重要影响。
本文将通过分析原油价格与股市指数的关联性，探讨二者之间的相互影响和作用机制。
首先，原油价格对股市指数的影响可以从供需关系和经济周期两方面进行考察。
在供需关系方面，原油价格的上升往往会导致企业成本上升，特别是石化、交通等依赖原油的行业，其生产成本将增加，利润空间减少，这将直接影响到这些行业相关上市公司的盈利能力，进而影响股市指数的表现。
此外，原油价格的上涨也会导致通胀压力的增加，央行可能不得不提高利率以抑制通胀，这会对整个经济产生宏观调控的影响，进而反映到股市指数上。
其次，原油价格与股市指数具有共同的经济周期特征。
原油价格的上涨往往与经济的繁荣周期相关，而股市指数往往是经济发展的晴雨表。
当经济增长放缓或衰退时，原油需求下降，价格可能会下跌，这种情况下股市指数往往也会受到负面影响。
相反，当经济复苏或增长加速时，原油需求增加，价格上涨，这种情况下股市指数往往会表现较好。
然而，需要注意的是，原油价格与股市指数之间的关联性并非一成不变。
世界各国的经济环境、政治局势、季节因素等都会对二者之间的关系产生影响。
例如，一些国家可能对原油价格进行政策干预，通过提高或降低出口量来影响价格，这将导致原油价格与股市指数之间的关联性变得复杂。
此外，季节性需求的变化也会对原油价格产生影响，例如冬季天气寒冷时，供暖需求增加，原油需求也会上升，从而推动价格上涨。
最后，我们还需要注意到，原油价格与股市指数之间的关联性也存在地区差异。
不同国家和地区的经济结构、产业布局、政策环境等因素都会导致原油价格与股市指数之间的差异。
例如，石油出口国的股市指数往往与原油价格之间的关联性更为密切，而石油进口国的股市指数受到原油价格影响的程度可能较小。
综上所述，原油价格与股市指数之间存在一定的关联性，但具体的影响机制和程度需要根据不同的因素进行具体分析。
国际原油价格波动对我国宏观经济的影响分析
ECONOMIC RESEARCH GUIDE2021年第01期No.01袁2021经济研究导刊煤炭和石油现阶段全世界应用最为广泛的矿产能源，相比煤炭资源，在汽车、机械设备高速发展的今天，石油能源的应用更为普遍，石油能源曾一度被称为工业之血。
石油价格变化对工业行业有直接的影响，纵观我国工业行业，目前已经步入工业化的全新阶段，工业技术和生产规模均飞速增涨，行业飞速发展和消费结构的升级，让我国成了原油进口大国。
也正因为如此，国际原油价格剧烈的波动会对国民经济带来广泛深远的影响。
为此，对国际油价的变化规律以及影响因素研究有助于帮助我国寻找应对油价波动带来经济问题的解决方法，尽量消除当前经济环境变化中的不利影响。
一、国际原油价格波动国际石油价格在第二次石油危机以后，维持了很长时间的平稳状态，从1986—1997年一直在20美元上下浮动，没有出现过明显的价格波动。
这10年期间，短时期内国际原油价格突破40美元，随后很快恢复到20美元。
纵观全球该时期的石油市场形势，存在一定的供求不对等现象。
1997亚洲出现金融危机，并逐步波及全球。
金融危机让全球经济受到重创陷入负增长状态下，石油行业出现了明显的产能过剩和滞销的现象，导致石油价格一路下跌，1999年国际油价跌破10美元。
为缓解金融危机对石油行业带来的影响和破坏，确保石油行业可以平稳度过金融危机，OPEC 成员国出台了限产保价的政策，主要成员国积极推行该生产政策，让国际油价停滞下跌随后开始了新一轮的上涨。
截至2000年的11月末国际油价突破30美元达到近30年内的最高峰。
2004年9月，受到国际关系形势变化带来的一系列影响，导致国际石油供求关系发生了新的变化，突破到50美元，并在1年内又再次突破60美元。
2006年飓风卡特里娜对墨西哥海湾带来了灾难性的破坏，造成当地原油生产行业长时间的停产，国际油价最终突破70美元。
在随后的5年内受美伊关系、雷曼公司破产造成的连锁反应以及全球经济复苏等影响，在2011年国际油价突破得了百元大关，进入了高位运行期。
石油价格变动对经济增长的影响分析
石油价格变动对经济增长的影响分析石油价格作为全球经济的重要指标，对经济增长有着深远的影响。
本文将对石油价格变动对经济增长的影响进行分析，从供需关系、资源配置、通胀压力、能源开发和环境影响等方面进行探讨。
首先，石油价格的变动对经济增长有着直接的影响。
一方面，石油价格上涨会提高企业和个人的成本，尤其是对于石油相关产业，如石油化工、交通运输、能源等。
这将导致企业利润下降，个人消费能力减弱，从而对经济增长产生负面影响。
另一方面，石油价格变动也会在全球范围内引发通胀压力。
石油是生产、交通和生活中不可或缺的能源，石油价格上涨将直接推高运输成本和商品价格，加剧通胀压力。
其次，石油价格变动也会对资源配置产生影响。
石油作为有限资源的存在和开采受到全球供需关系的制约，其价格的波动将直接影响国家的资源配置决策。
当石油价格上涨时，有限的资源将更倾向于分配给石油相关产业，从而可能减少对其他产业的资源投入，对经济结构产生不利影响。
此外，石油价格的波动还会影响能源开发方向的选择。
高油价时，开发替代能源和能源技术研究的投入会增加，新能源行业发展迅速，但低油价时则相反，这对经济增长的可持续性产生深远影响。
不仅如此，石油价格的变动还会对环境产生影响。
石油开采和燃烧是主要的温室气体排放源，而石油价格的波动将直接影响能源消费方式。
当石油价格上涨时，替代能源的竞争力将提高，如天然气、太阳能、风能等。
这将促进能源消费方式的转变，减少对石油资源的依赖，对环境产生积极影响。
相反，低油价时，替代能源的发展可能受到限制，导致环境压力加大。
最后，石油价格的波动也会对全球经济产生连锁反应。
全球石油市场的波动会影响到各个国家和地区的经济。
油价上涨会导致石油净进口国的贸易逆差扩大，财政和经常账户受到压力，进而对经济增长产生不利影响。
而石油净出口国则可能获益，提高国内收入水平，带动经济增长。
然而，过度依赖石油资源的国家也面临着市场风险和资源枯竭的挑战。
综上所述，石油价格的变动对经济增长有着广泛而深远的影响。
油价涨了利好什么行业(大全)
油价涨了利好什么行业（大全）油价涨了利好什么行业石油涨价利好石油开采、炼油、油服等板块的股票，并且还会带动燃气、煤炭、黄金、新能源、交通运输等板块价格上涨。
利好燃气行业，因为燃气价格也会随着石油价格上涨而上涨;利好黄金行业，因为黄金和石油几乎都是以美元标价，都属于稀缺资源;利好新能源行业，因为油价上涨后，但需求没有减少，所以会刺激新能源公司研发;利好煤炭行业，因为传统的石油开采需要炼油，炼油需要煤炭，加上石油价格上涨后会对煤炭的需求增加;利好交通运输，因为石油价格上涨，交通运输也会跟随涨价。
柴油工作原理1.进气：使气缸内充满空气。
2.压缩：提高温度，为燃料做准备，为气体膨胀做条件。
3.燃烧膨胀：燃烧室内的燃料大部分已经燃烧，放出大量热量，供发动机做功。
4.排气：把膨胀后的废气排出，填充新鲜空气，为下一个循环做准备。
开车省油小技巧1、平稳驾驶最省油起步时尽量避免猛踩油门，平顺加速匀速行驶最省油。
拥挤路段看清前面的路况，避免急刹车，这样不仅省油，而且还能降低车辆损耗。
2、高速没事不开窗在高速状态下，不要以为开窗会比开空调省油，因为，开窗会大大增加空气阻力，反而会更费油。
3、经常清理后备厢多余的东西会增加汽车的负重，从而也就增加油耗，要记着经常清理后备厢，把没有用的东西通通丢掉。
此外，经常洗车和给车打蜡也可以省油，这样减少空气阻力，从而提高燃油经济性。
4、避免空挡滑行博瑞具备“减速断油”功能。
当发动机转速达到一定范围时，松开油门踏板并且变速箱停留在原来的档位，发动机就会停止喷油。
车辆通过惯性行驶，如果选择空档滑行，发动机则处于怠速状态，这时候的油耗就是浪费经过测试空档滑行会导致油耗上升1%-2%。
建议车主朋友们尽快改变空档滑行省油的观念，养成一个良好的驾驶习惯。
5、胎压一定要打好爱车载你行万里路，你也应为爱车保证好胎压。
小汽车的标准气压是2.3-2.8BAR，一般打个2.5BAR就够了!胎压不足，滚动阻力会大大增加，会增加5%-10%的油耗，胎压过低或过高都会对轮胎造成不同程度的磨损!还有爆胎的危险!原油采集虽然美国国内原油储备不像那些得天独厚的中东国家那般丰富，但其仍然占据了每年全球原油出口的很大份额，美国这边减少出口了，国际原油市场自然就出现供不应求的状态。
国际石油价格对中国股票市场的影响——基于行业数据的经验分析
国际石油价格对中国股票市场的影响——基于行业数据的经验分析国际石油价格对中国股票市场的影响——基于行业数据的经验分析摘要：本文通过对国际石油价格与中国股票市场的关联性进行实证研究，发现国际石油价格对中国股票市场具有显著的影响。
文章采用行业数据进行经验分析，得出了一些重要的结论。
首先，国际石油价格的波动对石油石化行业的股票价格具有显著影响；其次，石油石化行业的股票价格的波动会传导到其他相关行业的股票价格上；最后，国际石油价格对中国股票市场整体的影响为负向关联。
该研究结果对中国投资者和决策者在进行股票投资和政策制定方面具有一定参考价值。
第一章引言1.1 研究背景国际石油价格的波动一直是全球范围内备受关注的经济指标。
作为全球最重要的能源之一，石油作为能源的价格对全球经济具有重要的影响。
另一方面，股票市场是经济活动中的重要组成部分，对投资者和企业具有重要的意义。
因此，研究国际石油价格对中国股票市场的影响具有重要的理论和实践价值。
1.2 研究目的本文旨在通过实证研究，探讨国际石油价格对中国股票市场的影响，以及行业间的关联关系。
通过分析行业数据，得出一些对投资者和决策者有指导意义的结论，以提高投资决策的准确性和政策制定的科学性。
第二章文献综述2.1 国际石油价格与股票市场关系研究概述回顾国内外相关研究，国际石油价格与股票市场的关联性一直是研究的热点。
许多学者通过不同的经济模型和方法，得出了不同的研究结果。
然而，目前对于国际石油价格对中国股票市场的影响研究较少，且多数采用宏观经济数据进行分析，缺乏行业数据的支持。
第三章数据和方法3.1 数据来源本文使用的数据主要来源于中国证券市场的行业数据和国际石油价格的日度数据。
通过数据获取，分析样本包括石油石化、汽车制造、化工等相关行业的股票数据。
3.2 方法论本文采用了时间序列分析和相关系数分析方法来研究国际石油价格与中国股票市场的关联性。
通过对行业数据进行实证分析，揭示两者之间的内在联系。
国际原油价格变动对经济增长的影响
国际原油价格变动对经济增长的影响近年来，国际原油价格的波动一直是世界各国经济发展的关注焦点。
国际原油价格的上涨和下跌对经济增长都会产生深远的影响。
本文将从需求、供应以及经济结构的角度分析国际原油价格变动对经济增长的影响。
首先，国际原油价格的上涨会拖累经济增长，特别是对那些石油进口国来说。
高油价增加了能源成本，导致生产成本的上升。
这将对制造业等能源密集型行业造成冲击，限制了它们的生产能力。
同时，高油价还会推高通货膨胀，由此影响国内居民的消费能力。
当消费能力受到抑制时，经济增长也将受到牵制。
然而，国际原油价格的下跌对经济增长也不是一件好事。
尽管低油价将减轻石油进口国的负担，但也给石油出口国带来了一系列问题。
低油价会导致石油出口国的财政收入减少，降低它们的经济增长速度。
此外，低油价还可能导致石油出口国的货币贬值，进一步加大了通货膨胀压力。
因此，国际原油价格的下跌不仅仅对石油出口国有负面影响，对全球经济也会带来一定的不稳定。
除了供需关系之外，国际原油价格变动还与经济结构密切相关。
高油价往往会刺激石油产业的发展，促进相关产业链的形成。
这会引导国家的资源配置向石油产业倾斜，从而使国民经济结构呈现出一定的单一依赖性，增加了经济发展的不稳定性。
而低油价则可能导致石油产业的撤退和相关产业链的崩溃，从而造成就业压力和社会不稳定。
此外，国际原油价格的波动还影响着全球金融市场的稳定。
原油市场是全球金融市场的重要组成部分，其价格波动会引起市场的不确定性和风险增加。
当油价上涨时，投资者可能会将更多的资金投入能源领域，导致金融市场过热和泡沫的产生。
而当油价下跌时，金融市场可能面临油价崩溃带来的连锁反应。
总而言之，国际原油价格的变动会对各国经济增长产生深远的影响。
高油价拖累了石油进口国的经济增长，低油价则对石油出口国产生负面影响。
此外，国际原油价格的变动还会对经济结构和金融市场稳定产生影响。
因此，各国政府需要密切跟踪和应对国际原油价格的波动，制定灵活的经济政策和合理的产业结构布局，以应对来自国际原油市场带来的挑战和机遇。
国际能源市场价格波动对中国经济的影响分析
国际能源市场价格波动对中国经济的影响分析中国是全球最大的能源消费国之一，能源市场价格波动对中国经济产生了深远的影响。
本文将探讨国际能源市场价格波动的原因和对中国经济的影响，并提出相应的对策。
一、国际能源市场价格波动的原因1. 地缘政治风险能源市场价格波动的一个主要因素是地缘政治风险。
例如，中东地区的政治动荡和冲突会导致石油价格的上升。
近年来，伊朗与美国的紧张关系和沙特阿拉伯的产能减少都对油价产生了严重的冲击。
2. 天气和季节变化一些特殊天气或季节因素可能会引起国际能源市场价格波动。
例如，冬季来临时天气变冷，在寒冷地区，暖气和燃气价格会上涨。
在北半球夏季，空调使用量大增，电力需求就会增加。
3. 全球经济形势全球经济形势也会对国际能源市场价格产生影响。
全球经济低迷时期，需求下降，价格会下跌；而经济繁荣时期，需求上升，价格则会升高。
二、国际能源市场价格波动对中国经济的影响1. 贸易逆差加大中国是世界上最大的进口石油国之一，石油进口量占国内消费总量的七成以上。
国际原油价格上涨，将对中国贸易逆差产生不利影响，加剧进口压力，导致中国减少货币汇率。
2. 能源成本上升能源市场价格波动会对工业生产和居民生活产生影响，因为能源价格的上升会导致各商品生产结构调整和价格变化。
高价格的影响比较深刻，导致工业生产成本上升，影响生产经营效益。
3. 经济增长放缓中国是世界第二大经济体，国家能源价格波动影响大，可能干扰经济增长。
能源价格的上涨与中国国内经济建设的发展需求之间存在矛盾。
由于中国对石油的依赖性较高，石油价格的上涨会对经济增长产生重大影响。
三、应对策略1. 加强能源战略规划中国应建立完全的能源战略规划，优化能源产业发展布局，继续推进“石化能源”升级和“非石化能源”转换，降低对进口石油的依赖。
2.增强石油储备中国应该建设大型石油储备基地，增加国内货币储备，通过减少对国际市场的过分依赖，经济能够更好地适应价格波动。
3. 制定能源价格政策政府要制定合理的能源价格政策，取得价格波动与政策之间的平衡，支持能源市场的稳定发展和企业利益双赢。
国际油价波动的影响分析
国际油价波动的影响分析国际油价是全球经济的重要指标之一，其波动对各国经济和市场产生广泛影响。
本文将分析国际油价波动的原因和影响，并探讨各国应对油价波动的策略。
国际油价波动的原因国际油价的波动受多种因素影响，主要包括供需关系、地缘政治风险、货币政策和投机行为等。
供需关系供需关系是决定油价的基本因素之一。
当全球经济增长强劲时，需求增加，油价上涨；而当经济衰退或能源替代品出现时，需求减少，油价下跌。
此外，产油国的产量和出口政策也会对供需关系产生重要影响。
地缘政治风险地缘政治风险是导致油价波动的重要因素之一。
例如，中东地区的冲突和紧张局势可能导致原油供应中断或减少，从而推高油价。
此外，一些主要产油国的政治不稳定也可能对油价产生影响。
货币政策货币政策对油价波动也有一定影响。
当美元走强时，其他货币相对贬值，导致油价上涨；而当美元走弱时，其他货币相对升值，油价下跌。
此外，央行的货币政策调整也可能对油价产生影响。
投机行为投机行为是导致油价波动的另一个重要因素。
投资者根据市场预期和风险偏好进行交易，从而推动油价上涨或下跌。
例如，投资者预期供应中断或地缘政治风险加剧时，会增加对原油的需求，推高油价。
国际油价波动的影响国际油价波动对各国经济和市场产生广泛影响，主要体现在以下几个方面。
能源成本国际油价上涨会导致能源成本上升，进而推高生产成本和物价水平。
这对于能源进口依赖较高的国家来说尤为明显。
高能源成本可能导致企业利润下降，消费者购买力减弱，从而对经济增长产生负面影响。
通货膨胀压力国际油价上涨还会导致通货膨胀压力增加。
能源价格的上涨会传导到其他领域，推高物价水平。
央行可能会采取紧缩货币政策来控制通货膨胀，但这可能对经济增长产生负面影响。
贸易平衡国际油价波动还会对国家的贸易平衡产生影响。
石油是全球贸易中的重要商品之一，其价格变动会影响石油进口和出口国的贸易平衡。
石油进口国可能面临贸易逆差增加的风险，而石油出口国可能受益于贸易顺差增加。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
International Trade国际商贸1902012年10月 国际石油价格变动对我国行业股票收益的影响上海大学经济学院金融系 杨亚卉摘 要：本文使用多因素模型探讨了2001~2012年间国际石油价格变动对我国14个行业股票收益的影响，并且进一步在模型中加入石油价格的变化形式来探讨油价变化对各个行业股票收益是否有非对称的影响。
结果显示国际石油价格变动对于我国近半数的行业有显著且负向的影响，国际石油价格变动对于我国行业股票收益的非对称效应并不显著。
关键词：国际石油价格变动 行业股票收益 非对称效应中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：1005-5800(2012)10(a)-190-04根据资产定价理论，股票价格是现金流量的贴现值。
石油作为重要的工业投入品，其价格的变动主要通过两种途径来影响股票价格，一是通过增加生产成本、提高商品价格、从而改变企业的现金流量；二是通过改变消费者可支配收入，从而对投资、利率造成影响。
根据美国能源信息署(EIA)的统计，2008年金融危机前，二者的相关系数极小且为负数，但是自金融危机之后，二者的系数显著提高，呈现高达0.46的正相关性。
我国作为石油进口大国，对外依存度迅速上升，随着经济全球化的扩展，石油价格的波动会对我国经济造成越来越显著的影响。
本文试图分析石油价格波动对我国各个行业股票价格的影响，从行业角度分析具有以下意义：(1)油价变动对每个行业的影响程度有所不同，这取决于石油是该行业生产的投入品还是产出品、石油价格变动对于该行业的影响是直接还是间接的、行业的竞争度和集中度、以及该行业能在多大程度上将成本转移给消费者。
发现各个行业的不同反应有利于决策者在应对石油价格冲击时制定有效的政策。
(2)了解各个行业对于油价的敏感程度有利于投资者在油价变动时分散风险，优化投资组合。
本文结构如下：第一部分文献综述，第二部分首先对数据进行描述，然后提出实证模型，第三部分分析检验结果，第四部分综述。
1 文献综述关于石油价格对股票市场的影响的文献在2000年后大量涌现，且主要的研究对象还局限于发达国家，主要研究内容包括：石油价格与股票价格之间的收益率和波动率的溢出效应；油价的变化对于股票价格是否有预测作用，从而检验股票市场有效性；油价变化对于股票收益是否有非对称的影响；近几年也有少数文献开始从油价变动形成原因的角度分析其对股票收益的影响。
Jones 和Kaul(1996)以现金流定价模型为基础，检验美国、英国、加拿大和日本四个国家股票价格对油价变动的反应。
结果显示石油价格对美国和加拿大股票市场的影响显著，对日本和英国不显著。
Sadorsky (1999)以美国数据为样本，利用向量自回归模型(VAR)，发现石油价格的收益率和波动率都对美国股票实际收益有显著且非对称的影响。
Park 和Ratti(2008)采用了与Sadorsk y 类似的变量和方法，以美国和13个欧洲国家1986~2005年期间数据为样本，发现除石油净出口国挪威外，油价变化对其他各国股票收益都有显著的负影响。
但是没有显著的非对称效应。
Hammoudeh 和Eleisa(2004)用误差修正模型，以海湾合作委员会五个成员国(巴林、科威特、阿曼、沙特阿拉伯以及阿拉伯联合酋长国)的股票市场为研究对象，发现沙特阿拉伯的股票市场与其他四国的关系最密切，而阿曼则相对独立；沙特阿拉伯的股票收益率对原油期货价格有预测能力。
Sadorsky(2006)从石油价格风险的角度出发，利用最小二乘法得出石油价格的风险系数，进而验证石油价格风险对23个新兴国家股票超额收益的解释能力。
结果显示石油价格风险对股票收益有正的风险溢价。
Killian 和Park(2009)石油价格冲击从成因不同的角度分为三部分：供给冲击、对宏观经济的预期所形成的需求冲击、对未来石油供给不确定性的预期等原因形成的石油市场特有的需求冲击。
结果发现，虽然石油价格总体冲击能够解释美国股票市场22%的波动，但是需求冲击的解释能力远远大于供给冲击的解释能力。
也有部分文献研究了行业或企业的股票收益对于石油价格冲击的反应。
Sadorsky(2001)用多因子模型，发现原油期货收益率对加拿大石油和天然气行业超额收益率有显著的正向影响。
Nandha and Faff(2008)研究了石油价格与国际股票市场35个行业股票(根据DataStream 分类)的关系，结果显示石油价格上升对除了石油和天然气行业以外的行业都有显著负影响。
Mohamed El Hedi Arouri(2011)研究了欧洲股票市场14个行业与石油价格变动的关系，结果显示石油价格对各个行业股票收益率的大小和方向各有不同，且有非对称的效应。
国内文献中，金洪飞、金荤(2008)用VAR 模型和二元GARCH 模型研究了中美股票收益和国际石油价格的收益率、波动率间的溢出效应。
结果表明，中国股票收益和国际石油价格之间，不存在任何方向的收益率溢出效应和波动溢出效应。
金洪飞、金荤(2010)用双因子GED –GARCH(1,1)-M 模型研究了国际石油价格对中国14个行业股票收益率的影响。
研究结果表明，国际石油价格对我国石油和天然气行业的股票收益率有显著的正向影响，对汽车和零件、建筑和材料等七个行业有显著的负向影响。
2 数据及研究方法2.1 数据描述本文的目的是研究国际石油价格收益率与我国行业股票指数收益率之间的短期波动关系，以2001年2月至2012年6月的周数据为样本，石油价格选取的变量为纽约商品期货交易所(New York Merchandise Exchange(NYMEX))交易的纽约西德克萨斯轻质原油(West Texas Intermediate(WTI))期货交易价格，数据来源为美国能源信息署(US. Energy Information Administration(EIA))，由于WTI 原油期货价格以美元为单位，用中美汇率折算为人民币，汇率数据来源于美国联邦储备银行。
我国总体股票价格与行业股票价格所选取的变量分别为道琼斯第一财经中国600指数与道琼斯第一财经中国600行业领先指数。
道琼斯第一财经中国600指数力International Trade国际商贸 2012年10月191图反映在上海和深圳证券交易所交易的自由流通市值最大的600只A 股股票，于2004年8月29日推出，数据可回溯到2001年1月1日。
道琼斯第一财经中国600行业领先指数按照专有分类系统界定为14个行业，分别为：汽车和零件、基础资源、化工制品、建筑和材料、金融服务、食品和饮料、卫生保健、工业品和服务、石油和天然气、个人和家庭用品、零售、科技、旅游和休闲、公用事业；除石油和天然气、旅游和休闲行业只包含11只股票以外，其余每个指数包含15只股票。
原油期货价格收益率与股票指数收益率用以下公式计算：。
除去石油价格与指数数据不匹配的日期，共有591个数据。
对数据进行单位根检验采取的方法为Augmented Dickey-Fuller(ADF)和Phillips-Perron (PP)检验，两个检验的原假设都是没有单位根。
结果显示16组数据序列全部在1%的显著水平下拒绝原假设，即数据平稳，不需要进一步处理。
限于篇幅，在此不显示详细检验结果。
2.2 研究方法本文用多因素模型来检验国际石油价格收益率对我国行业股票收益率是否有显著的影响及影响程度。
理论上来说，若市场有效，则石油价格冲击包含的信息(包括对利率、通货膨胀、就业、货币政策、消费者预期和信心的影响)都会反映在股票市场中，那么石油价格在模型中的系数将不显著。
本文的实证分两部分，第一部分用多因素模型检验石油价格对各个行业股票的影响；第二部分，本文将借鉴Hamilton(1996)和Hamilton(2005)提出的两种石油价格的变化形式，检验油价变动对我国行业股票收益是否有非对称影响。
(1)石油价格波动和道琼斯中国600指数对行业股票指数的影响。
这一部分检验石油价格波动对道琼斯600指数对行业股票指数的影响，模型(模型一)如下：该模型在控制了总体股票市场收益对行业股票收益的影响后，检验石油价格的变动对各个行业收益是否有显著性的影响，其中，表示行业股票指数周收益率，表示道琼斯中国600指数周收益率，D 为虚拟变量，由于金融危机后石油价格波动加剧，为了检验金融危机前后石油价格变动对股票收益的影响是否有显著性的区别，加入该变量；2008年8月15至2012年6月9日期间，D 取1，其余时间段取0。
假设残差服从均值为0，标准差服从GARCH(p,q) 的分布。
检验结果见表1。
(2)石油价格变动的非对称效应。
关于石油价格变动的非对称效应，国内外文献主要的观点是石油价格上升造成的冲击要大于下降造成的影响，但对于其是否显著并没有统一的结论。
本文使用两种石油价格的变化形式检验国际油价变动是否与我国行业股收益有非对称的影响：第一种将石油价格收益率上升和下降分为两个变量(Hmilton(2003))，用公式表示为：，，将这两个变量加入以下模型(模型二)中检验其对行业股票收益的影响：其中表示行业股票收益对石油价格上升的敏感系数，表示行业股票收益对石油价格下降的敏感系数，通过原假设为的检验，来辨别两个系数是否有显著性的区别，通过原假设为==0的检验，来判定石油价格的影响是否显著以及非对称性。
其余变量的解释与模型一相同。
第二种变化形式是借鉴Hamilton(1996)的定义，他们认为最能够影响股票价格的石油价格变化是当期石油价格与前几期石油价格的最大值之差，用公式表示为：其中，为当期石油价格对数形式，为净石油价格变动，当本期石油价格大于前四期石油价格的最大值时，该值为正，反之为0。
将该变量加入以下模型(模型三)来检验系数c 是否显著，从而判断石油价格变动对各个行业股票收益率是否有非对称效应：除以外，其余变量与模型一中的变量定义相同。
检验结果见表2。
3 实证检验结果及解释3.1 石油价格变动和总体股票市场收益对行业指数收益的影响表1 原油期货价格收益率，道琼斯600指数收益率对行业指数收益率的影响abcd αβγ汽车零件0.00150.986***-0.055***0.0007 2.46E-060.0342***0.9629***基础资源0.0001 1.0536***0.0193-0.002 3.07E-05***0.1669***0.7801***化工制品0.00091.0277***0.0146-0.003* 1.45E-060.067***0.9335***建筑和材料-7E-04 1.0122***-0.024**-3E-04 2.82E-06**0.1737***0.8428***金融0.00081.0348***-0.013-6E-04 3.25E-06***0.0397***0.9552***食品和饮料0.00110.7916***-0.035**0.00067.56E-07*0.0481***0.9569***卫生保健0.00060.9224***-0.0088E-05 1.97E-06***0.0393***0.96***工业用品和服务0.00060.9736***-0.005-5E-041.77E-06*0.0257***0.9684***石油和天然气0.0019**0.8732***0.0747***-0.003*** 4.06E-06***0.0937***0.9066***个人和家庭用品-5E-04 1.023***-0.051***0.0023 2.58E-06***0.0617***0.9342***零售业0.00091.0051***-0.018-0.001 1.61E-06**0.0368***0.9627***科技-0.002 1.0477***-0.0030.0005 6.87E-06**0.0453***0.9417***旅游和休闲-3E-04 1.0219***-0.022-5E-04 2.21E-06*0.0706***0.9249***公共事业-2E-050.8551***-0.003-0.0021.89E-06**0.0609***0.9386***注释：b 表示总体股票市场收益率的系数，c 表示原油期货价格收益率的影响系数，d 表示虚拟变量系数，β为ARCH 效应系数，γ为GARCH 效应系数。