五种主流公司估值模型
五种主流公司估值模型
2008E 14,371.60 17,156.30 32.73% 9,667.15 38,271.86 46,605.00 11,977.94 10.48% 42,058.62
2007E
2008E
39.50% 87.54% 64.62% 78.89% 27.80% 27.25% 18.59% 17.96% 8.31%
资产负债表（万元） 流动资产 货币资金 短期投资 应收帐款 其他应收款
2004 26,134.00 14,338.00 0.00 1,730.00 233.00
2005 25,839.00 7,909.00 0.00 4,047.00 413.00
2206E 35,559.58 10,837.12 0.00 4,449.46 565.90
0.00 0.00
流通H股 H股股价
0.00 0.00
2008E 74,220.52 9.30% 17,156.30 28.53% 9,175.16 38.87% 21.35% 1.412 5.08 1.08 2.45
敏感度分析区间 贴现率± 1%，长期增长率± 1% 贴现率± 1%，长期增长率± 1% 贴现率± 1%，长期增长率± 1% 贴现率± 1%，长期增长率± 1% 贴现率± 1%，长期增长率± 1% 贴现率± 1%，长期增长率± 1%
业绩表现
2003
2004
2005
2006E
收入增长率 净利润增长率 EBITDA增长率 EBIT增长率 主营业务利润率 EBITDA Margin (%) ROE ROIC ROIC － WACC
31.41% 24.32% 25.77% 14.22%
24.39% 0.56% 15.95% -0.72% 25.80% 11.25% 8.28% 14.04% 2.60%
主流企业估值模式
主流企业估值模式★MBA经典教材估值方法：1、内在价值法：现金流量折现方法或者期权定价方法。
用未来盈利预测现金流，用数学模型计算公司的现值。
2、相对价值法：对比行业内除亏损公司外的公司的指标，得出目前公司股价是否高估。
3、并购价值法：是按当前的市场条件，假设重置一家同样规模和质量的企业，需要投入的成本。
(2008年水泥板块)★股利分红估值模式股价=预期股息/银行利率（预期股息可以取几年平均股息计算）红利、股息都称为股利：股利可理解为存款利息收入，股息是股东分取的盈利，红利是分派股息之后按持股比例向股东分配的剩余利润。
股息红利对上市公司的资产、负债、股东权益总额毫无影响。
如果一家上市企业再不减少净资产的前提下实现连续高分红，那这样的企业无疑是值得长期投资的企业。
一只10元的股票，预期股息为0.5元，而此时银行利率为5%。
假定此股未来业绩不增长，买入股票还不如将钱存入银行。
2005年12月，宝钢股息预期为0.32元，此时1年期银行利率为2.25%，按照此模式计算出宝钢的合理估值应为14.22元，而此时宝钢股价为4元，相差255%，无疑极具有投资价值，后来宝钢股份股价一度冲到22元。
驰宏锌锗2007年股息为2元按照2007利率4.14%计算的话，合理股价应为48.31元。
但不能保证明年还大规模分红，所以一般取7-8折。
折扣后合理股价为33.8-38.64元，所以驰宏锌锗按照股利模式估值低估28%—46%。
此法适合长期稳定盈利稳定分红的企业，对在某年突然大量分红的企业不适合。
结合长期分红取均值来计算较好。
★成长性评估模式盈利增长率，总资产收益率，净资产收益率等可衡量企业的成长性。
盈利增长率：每年每股收益成两位数增长的都是好企业，但单看盈利增长率很难判断企业是否依靠财务手段（变卖资产）实现盈利成长性。
一次性收益，政府补贴，税率改变等等，如一家每股资产为10元的企业，每年变卖资产实现每股2元收益，可产生5年的高盈利增长，5年过后该企业将会一无所有。
公司估值的常用模型方法
绝对估值法（折现方法）1.DDM模型（Dividend discount model /股利贴现模型)2.DCF /Discount Cash Flow /现金流贴现模型，该模型所用的现金流量是指自由现金流量）（1）FCFE （ Free cash flow for the equity equity /股权自由现金流模型)模型（2）FCFF模型（ Free cash flow for the firm firm /公司自由现金流模型）DDM模型V代表普通股的内在价值， Dt为普通股第t期支付的股息或红利，r为贴现率对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为：零增长模型、不变增长模型（高顿增长模型）、二阶段股利增长模型（H模型）、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。
最为基础的模型；红利折现是内在价值最严格的定义； DCF法大量借鉴了DDM 的一些逻辑和计算方法（基于同样的假设/相同的限制）。
1. DDM DDM模型模型法（Dividend discount model / Dividend discount model / 股利折现模型股利折现模型)DDM模型2. DDM DDM模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行业；3. DDM DDM模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业；DDM模型在大陆基本不适用；大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定，分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测。
DCF 模型2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型） DCF估值法为最严谨的对企业和股票估值的方法，原则上该模型适用于任何类型的公司。
自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响。
当全部股权自由现金流用于股息支付时， FCFE模型与DDM模型并无区别；但总体而言，股息不等同于股权自由现金流，时高时低，原因有四：稳定性要求（不确定未来是否有能力支付高股息）；未来投资的需要（预计未来资本支出/融资的不便与昂贵）；税收因素（累进制的个人所得税较高时）；信号特征（股息上升/前景看好；股息下降/前景看淡）DCF模型的优缺点优点：比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨但相对较复杂的评价模型。
最全关于估值方法及估值体系介绍
最全关于估值方法及估值体系介绍估值是指对一些对象或资产的价值进行评估和确定的过程。
估值方法可以帮助投资者和企业评估企业、项目或资产的价值，并为投资决策提供重要依据。
下面将介绍一些常见的估值方法及估值体系。
1.市盈率法（PE法）市盈率法是最常用的估值方法之一，用于评估上市公司的价值。
市盈率是指公司市值与其年度盈利的比率。
通常，高市盈率表示投资者对公司未来的盈利潜力较高，而低市盈率可能意味着市场对公司的前景较悲观。
市盈率法的缺点是它忽略了公司其他财务指标的影响。
2.市净率法（PB法）市净率法基于公司的净资产与市值之比进行估值。
市净率可以帮助投资者评估公司的价值是否被低估或高估。
一般而言，市净率高于1表示公司被高估，而市净率低于1表示公司被低估。
然而，市净率法忽视了公司当前的盈利能力和未来的盈利潜力。
3.贴现现金流量法（DCF法）贴现现金流量法是一种基于现金流的估值方法。
它通过将未来年度现金流折现到当前值，计算出公司的内在价值。
DCF法的优点是它考虑了时间价值和经济增长的影响。
然而，该方法对于未来现金流的预测非常敏感，预测的不准确性可能会导致估值误差。
常模估值法是通过比较相似公司或项目的估值指标，得出被估值对象的估值。
这些指标可以是市盈率、市净率、市销率等。
常模估值法的缺点是依赖于可比公司或项目的数据，如果找不到合适的可比对象，就无法进行准确的估值。
5. 产权估值法（Asset-based方法）产权估值法是基于公司的净资产进行估值的方法。
该方法适用于资产密集型企业，资产价值起主导作用。
然而，产权估值法忽视了公司未来的盈利能力和盈利潜力。
以上仅是一些常见的估值方法，实际上还有很多其他的估值方法和技术，如实物估值法、盈利贡献法、市场多元化估值法等。
选择合适的估值方法取决于被估值对象的特点、行业情况以及估值目的。
估值体系是一个完整的框架，用于确定估值方法的使用和权重。
它通常包括以下几个方面：1.宏观经济分析：包括国家和地区的经济状况、政策环境等因素的分析，以确定估值的宏观环境。
传统的估值模型公式
传统的估值模型公式
传统的估值模型主要包括DCF（折现现金流）模型、市盈率法、市净率法、市销率法等。
1.DCF（折现现金流）模型：DCF模型是一种基于未来现金流的折现
值的模型，其计算公式为：内在价值=Σ(未来第t年的自由现金流/(1+折现率)^t)。
其中，自由现金流是指企业未来产生的、不需要再投资到维持当前公司运作中的现金流量；折现率是指投资者要求的回报率，通常由无风险利率和风险溢价组成。
2.市盈率法：市盈率是指公司市值与其净利润之间的比率。
其计算
公式为：目标公司价值=目标公司股票市值+债务-现金。
3.市净率法：市净率是指公司市值与其账面价值之间的比率。
其计
算公式为：目标公司价值=目标公司股票市值+目标公司债务-目标公司现金=目标公司账面价值*市净率。
4.市销率法：市销率是指公司市值与其营收之间的比率。
其计算公
式为：目标公司价值=目标公司股票市值+目标公司债务-目标公司现金=目标公司营收*市销率。
这些传统的估值模型各有优缺点，使用时需根据具体情况进行选择。
同时，也要注意这些模型本身的局限性，例如未来现金流的预测可能存在误差、折现率的选择可能受人为因素的影响等。
企业价值估值模型
企业价值估值模型企业价值估值模型是对公司进行估值评估的一种方法，通过对企业的财务数据进行分析和计算，以确定企业的价值并做出投资决策。
该模型依据公司的现金流，成长潜力和风险等因素，提供了一种可靠的方法来确定合理的企业价值。
企业价值估值模型分为多种类型，下面我们将这些模型进行说明：1.贴现现金流量模型这是最广泛使用的企业价值估值模型之一。
在这个模型中，现金流量在未来的几年将从行业中的竞争对手和行业成长率中获得，并计算出市场率来计算几年后的贴现值。
这个值可以用于计算公司的总价值和股份的价值。
2.市场多重比较模型市场多重比较是比较公司的特定指标与行业标准或竞争者的指标进行比较。
例如，这个模型可能会比较公司的市盈率、市净率和股息收益率等金融指标与同行业的平均水平或同行业的竞争者的平均水平进行比较，从而计算出公司的公允价值。
3.每股收益乘以比率模型这个模型计算公司的每股收益乘以股价或市盈率比率，来计算出公司的公允价值。
这个模型适用于一个稳定的公司，例如一个成熟的公用事业公司或一个缓慢成长的公司。
4.基本财务模型这个模型根据财务和经济数据来估算公司的总价值。
在使用基本财务模型时，需要对公司的财务和商业的模式进行深度研究，来计算公司的总价值。
5.资产估值模型资产估值模型通常用于估算重资产的公司的价值，例如银行，基金和保险公司。
这个模型比较固定资产（例如不动产和设备）和当前承担的负债来计算企业的公允价值。
无论采取哪种模型，为了计算出一个可靠的企业价值，需要考虑以下因素：1.现金流：现金流是一家公司的生命线。
在估算企业价值时，需要确定公司现金流的数量和质量。
2.成长潜力：成长潜力是公司未来价值的关键因素。
考虑到公司的未来增长，需要考虑一系列因素，例如竞争状况，行业前景和公司所需的资本支出等。
3.市场竞争：市场竞争是不可避免的。
当考虑估算企业的价值时，需要考虑市场竞争对公司的影响。
4.管理风险：管理风险是企业价值估算过程中一个重要的考虑因素。
股票估值的估值模型
股票估值的估值模型
股票估值的估值模型有多种，以下是一些常见的模型：
1.DCF模型（现金流折现模型）：该模型是一种基于未来现金流的股票估值模型，其核心思想是将未来现金流折现到现在的价值，以计算公司的内在价值。
2.P/E比率模型（市盈率模型）：该模型是一种将公司的市盈率与同行业或市场平均值进行比较，以评估其是否被低估或高估的模型。
3.PEG比率模型（市盈率增长比模型）：该模型是市盈率模型的一种扩展，将公司的市盈率与未来增长率进行比较，以评估公司的成长性。
4.EV/EBITDA模型（企业价值/息税折旧及摊销前利润比率模型）：该模型是一种将企业价值与其息税折旧及摊销前利润进行比较，以评估公司的估值水平的模型。
5.P/BV比率模型（市净率模型）：该模型是一种将公司的股价与其每股净资产进行比较，以评估公司的估值水平的模型。
需要注意的是，不同的估值模型适用于不同的公司和行业，以及不同的投资目标和风险偏好。
因此，在选择使用哪种模型进行股票估值时，需要根据具体情况进行选择和调整。
投资机构对企业的五种估值方法
投资机构对企业的五种估值方法我们将该系列文章分享给大家，用案例现身说法，为大家介绍在私募股权投资中使用的以下五种估值方法：风险收益法，比较法，净现值法，调整后现值法和期权估值法。
该系列文章主要供高成长企业参考，我们先来看这类企业在进行融资时通常会暴露出的一些问题：比较长的一段时期负向现金流，业务情况具有高度不确定性，但预期未来回报十分诱人。
抛开纷繁芜杂的各种表象不谈，不论是何种项目，它未来回报的正向现金流是所有估值假定的基础。
一、风险收益法：A同学是秀红资本的合伙人，他在2013年发现并跟进了“二百六”科技有限公司。
该公司自称是由多名拥有海外留学背景的高学历人才创立的一家致力于X产业的高科技企业。
经过一段时间实际考察，A同学和“二百六”科技的管理层达成投资意向，代表秀红资本期望获得20-30%左右的股权（关于普通股和优先股的问题，结合投票权又涉及比较复杂的投资模型和不同国家地区的法律和监管适配，本文一律以普通股作为投资标的），根据投资额的不同，可以浮动。
而“二百六”科技需要的资本额大致在2000万到4000万之间，而经过秀红资本的内部讨论，其认可的现金出资额度大致在3000万元，然后A同学负责实施，计划在2014年投资3000万元人民币至“二百六”科技。
他正在考虑应该要求一个多大的股权份额并进行谈判。
双方大致认可如下事实：公司可以长期正常运营，虽然几年内亏损但是业务能够持续增长，不过即使公司未来可以赚无数的钱，双方讨论决定以第5年的预测数据亿元人民币利润做为评估基础。
而目前市场上为数不多，但一直盈利的该行业同等规模类似的非上市企业平均市盈率为15倍. 现在“二百六”科技有2千万股由多名管理层和原始投资人持有，以此标的进行增资扩股进行投前估值和投后估值的计算。
出于对3000万元投资所面对的风险，A同学坚持要求至少50%的目标回报率。
随后做出以下计算：结论：投入3000万现金，持有投后公司25%的普通股。
公司估值的常用模型方法
公司估值的常用模型方法公司估值是指对一家公司的价值进行评估和估计的过程。
在金融领域，有许多常用的模型方法可以用于公司估值。
下面将介绍几种常见的公司估值模型方法。
1.财务比率分析法：财务比率分析法是一种常用的公司估值方法，通过对公司的财务报表进行分析，计算出一系列的财务比率，如市盈率、市净率、市销率等，然后以此为基础进行估值。
这种方法的核心思想是通过比较目标公司的财务指标与同行业公司或行业平均水平的差异，来评估公司的价值。
2.直接市场估值法：直接市场估值法是一种常用的公司估值方法，它通过参考同行业或相似公司的市场估值指标，如市盈率、市销率等，来推断目标公司的估值。
这种方法的优势是简单直接，但需要找到足够数量和质量的可比公司，并且需要考虑到市场的波动性和公司的特殊情况。
3.资本资产定价模型（CAPM）：资本资产定价模型是一种常用的公司估值方法，它基于资本市场理论，通过考虑公司的风险和预期回报，来确定公司的估值。
CAPM模型的核心思想是公司的估值是由其预期回报和风险决定的，其中预期回报的计算需要考虑市场利率、无风险利率和公司的贝塔值等因素。
4.市场多倍数法：市场多倍数法是一种常用的公司估值方法，它通过参考市场上类似公司的交易多倍数，如市销率、市净率等，来推断目标公司的估值。
这种方法的优势是简单易行，但需要注意选择合适的多倍数，并且需要考虑到市场的波动性和公司的特殊情况。
5.折现现金流量法（DCF）：折现现金流量法是一种常用的公司估值方法，它基于现金流量的时间价值，通过将未来的现金流量折现到当前时间，来计算公司的估值。
这种方法的核心思想是公司的估值是由其未来的现金流量决定的，其中折现率的选择需要考虑公司的风险和市场的情况。
以上只是几种常用的公司估值模型方法，实际上还有许多其他方法，如市场占有率法、收益法等。
不同的模型方法适用于不同的情况和目的，选择合适的公司估值模型方法需要综合考虑公司的特点、行业的情况和市场的状况等因素。
企业估值模型的选择及其应用
企业估值模型的选择及其应用企业估值是决定企业价值的过程，是进行投资、融资及并购时的重要环节。
因此，选择合适的企业估值模型是企业决策者和投资者必须面对的问题。
本文将从几个方面来讨论企业估值模型的选择及其应用。
一、企业估值模型的选择根据会计原理、金融数据和不同的预测假设，企业估值模型不同。
下面介绍几种常用的企业估值模型：1. 相对估值模型相对估值模型是将目标企业与行业中其他企业进行比较，并以该行业的平均水平为基础来计算企业估值。
主要有市盈率法、市销率法、市净率法等。
相对估值法的优点在于相对容易使用，通常只需要获取少量的外部信息即可，但其缺点是有限制，适用于同一行业或部分行业企业间的比较。
2. 折现现金流量法折现现金流量法是企业估值的一种常用方法，适用于多种行业。
该方法将投资者所持有的资产的未来现金流量折现为现值，再进行加总。
该方法的主要优点是考虑到了未来现金流量而不是现有资产的价值，但其缺点在于要涉及到很多变量和预测，使得其操作复杂。
3. 市场价值市场价值是基于市场现有的交易价格来确定企业价值。
这通常使用在上市公司的计算上。
其优点在于该模型所要使用的变量数据通常较好获取，而且其模型简洁，操作容易。
缺点是其结果往往偏离实际价值，需要其他方法来辅助判断。
二、企业估值模型的应用1. 投资决策企业估值可以为投资决策提供基础数据，可以决定企业买卖、融资和投资等重要环节。
根据对目标企业的估值，可以比较该企业投资后的预期收益与风险，并决定是否进行投资。
2. 融资决策企业必须选择适合其发展需要的融资模式。
企业估值可以为企业提供资本结构决策的支持，以便确定合适的融资方式。
3. 并购决策并购是企业扩张的一种有效方式。
并购时，选择合适的估值模型可以帮助企业确定预期收益以及风险，并根据估值结果确定合理的交易价格。
4. 财务预测企业估值也能够用于财务预测。
企业可以基于估值结果来制定预算和财务预测，以确定公司的未来财务状况。
总之，企业估值模型的选择及其应用机制对于企业的决策至关重要。
DCF和NPV、PE估值法、PB估值法、PEG估值法、EVEBITDA估值法的比较
DCF估值法Discounting cash flow,这是一种常见的估值法，指将项目或资产在生命期内将要产生的现金流折现，计算出当前价值的一种评估方法，通常适用于项目投资、商业地产估值等。
NPV 净现金值法公司估值方法是上市公司基本面分析的重要利器，在“基本面决定价值，价值决定价格”基本逻辑下，通过比较公司估值方法得出的公司理论股票价格与市场价格的差异，从而指导投资者具体投资行为。
公司估值方法主要分两大类，一类为相对估值法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如PE估值法、PB估值法、PEG估值法、EV/EBITDA估值法。
另一类为绝对估值法，特点是主要采用折现方法，较为复杂，如现金流量折现方法、期权定价方法等。
相对估值法与“五朵金花”相对估值法因其简单易懂，便于计算而被广泛使用。
但事实上每一种相对估值法都有其一定的应用范围，并不是适用于所有类型的上市公司。
目前，多种相对估值存在着被乱用和被滥用以及被浅薄化的情况，以下就以最为常用的PE法为例说明一二。
一般的理解，P/E值越低，公司越有投资价值。
因此在P/E值较低时介入，较高时抛出是比较符合投资逻辑的。
但事实上，由于认为2004年底“五朵金花”P/E值较低，公司具有投资价值而介入的投资者，目前“亏损累累”在所难免。
相反，“反P/E”法操作的投资者平均收益却颇丰，即在2001年底P/E值较高时介入“五朵金花”的投资者，在2004年底P/E值较低前抛出。
那么，原因何在？其实很简单，原因就在于PE法并不适用于“五朵金花”一类的具有强烈行业周期性的上市公司。
另一方面，大多数投资者只是关心PE值本身变化以及与历史值的比较，PE估值法的逻辑被严重浅薄化。
逻辑上，PE估值法下，绝对合理股价P=EPS? P/E；股价决定于EPS与合理P/E值的积。
在其它条件不变下，EPS预估成长率越高，合理P/E值就会越高，绝对合理股价就会出现上涨；高EPS成长股享有高的合理P/E? 低成长股享有低的合理P/E。
5种常见的公司估值方法,老板收藏好,对外投资有大用处
5种常见的公司估值方法，老板收藏好，对外投资有大用处
公司估值作为一项金融术语，是指在一定时点评估一家企业的市场价值。
它是为了帮助投资者理解企业来自不同市场（股市、固定资产市场或其他）或不同交易对象（公司或公司股权）的价值。
市场价值不断变化，企业估值也会随之受到影响。
一般而言，企业估值的5种常见方法是：
一.市值/收益率比较法：通过比较公司的市值与收益率，与市场上相似的公司进行比较，来估计该公司的估值水平。
二.财务模型：基于公司的未来预测，通过财务报表中的收入、营业利润、净资产等因素，以及算加总企业资产和负债，从而估算公司的估值。
三.现金流量估值：通过企业未来市场表现，以及现金流量估值模型，从而估计企业的估值水平。
四.相对估值法：根据公司的市场表现、行业特征及相关公司的价格，来估计公司的估值水平。
五.收购估值：通过最近进行的大规模收购，来估计企业估值水平。
老板可以考虑以上5种方式，来更好地评估公司的估值。
在收购企业时，可以参考上述5种方法，以评估收购对象的估值，以保证投资回报。
此外，也可以考虑结合多种方法，来更好地衡量企业的估值水平，取得预期的投资回报。
5种公司估值模型
5种公司估值模型以下是五种常见的公司估值模型：1. 市盈率（P/E）模型：市盈率是衡量公司盈利能力的指标，它表示公司的市值与其净利润之间的比率。
通过将公司的市值除以其净利润，可以得到市盈率。
这个模型假设公司的盈利能力在未来保持稳定，通过比较公司的市盈率与同行业或市场平均水平，来评估公司的估值。
2. 折现现金流量模型（DCF）：DCF模型基于未来现金流量的折现，将公司的价值定义为其未来现金流量的现值。
这个模型考虑了公司的未来盈利能力和风险，并将未来现金流量折算到当前值。
它需要对未来现金流量、折现率和终止价值进行预测和估计。
3. 市净率（P/B）模型：市净率是衡量公司净资产价值的指标，它表示公司的市值与其净资产之间的比率。
通过将公司的市值除以其净资产，可以得到市净率。
这个模型适用于资产密集型行业，如银行、房地产等，通过比较公司的市净率与同行业或市场平均水平，来评估公司的估值。
4. 市销率（P/S）模型：市销率是衡量公司销售收入的指标，它表示公司的市值与其销售收入之间的比率。
通过将公司的市值除以其销售收入，可以得到市销率。
这个模型适用于高增长行业或初创公司，通过比较公司的市销率与同行业或市场平均水平，来评估公司的估值。
5. 市现率（P/CF）模型：市现率是衡量公司现金流量的指标，它表示公司的市值与其现金流量之间的比率。
通过将公司的市值除以其现金流量，可以得到市现率。
这个模型关注公司的现金流量状况，通过比较公司的市现率与同行业或市场平均水平，来评估公司的估值。
这些估值模型都有各自的优缺点和适用范围，选择合适的模型取决于公司的特点、行业情况和投资者的偏好。
在进行估值分析时，通常会综合应用多种模型来得出更全面的估值结论。
估值模型适用范围
估值模型适用范围
估值模型是用于评估资产、公司或项目价值的数学模型。
不同类型的估值模型适用于不同的情境和资产类型。
以下是估值模型适用范围的一些常见情况：
公司估值：
DCF模型（现金流量折现模型）：适用于对公司进行全面估值，考虑未来现金流量的贴现值。
市盈率模型：适用于相对较稳定的行业，通过比较公司市盈率与同行业公司的平均市盈率来估值。
资产估值：
净资产值模型：适用于估算固定资产的市场价值，考虑减去相关负债后的净值。
市场法：适用于估值交易性资产，通过比较市场上类似资产的交易价格来估值。
房地产估值：
比较销售法：适用于估值房地产，通过比较类似物业的销售价格来确定估值。
成本法：适用于估算重建或替换成本，考虑土地和建筑成本。
初创公司估值：
风险调整的DCF模型：适用于初创公司，通过考虑风险因素来调整未来现金流量的贴现值。
市场对比法：适用于初创公司，通过比较同行业或类似发展阶段的公司的估值指标来估值。
项目估值：
实物资本预算模型：适用于估值项目投资，考虑项目的现金流
量、资本支出和折旧等因素。
实际期权定价模型：适用于估值项目中的实际期权，考虑项目的灵活性和不确定性。
金融工具估值：
期权定价模型：适用于估值金融期权，考虑标的资产价格、执行价格和时间等因素。
债券定价模型：适用于估值固定收益证券，考虑债券的面值、利率和剩余到期时间。
估值模型的选择取决于估值对象的特性、可获得的数据和估值目的。
在实践中，常常需要综合运用多个估值方法，以获得更全面和可靠的估值结论。
企业价值估值模型
企业价值估值模型相对估值法（乘数方法）：一市价/净利比率模型（即市盈率模型）PE法基本模型目标企业每股价值=可比企业平均市盈率×目标企业的每股净利模型原理驱动因素①企业的增长潜力；②股利支付率；③风险（股权成本）。
其中最主要驱动因素是企业的增长潜力。
模型优点①计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单；②市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系；③市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性。
模型局限性①如果收益是负值，市盈率就失去了意义；②市盈率除了受企业本身基本面的影响以外，还受到整个经济景气程度的影响。
在整个经济繁荣时市盈率上升，整个经济衰退时市盈率下降。
模型适用范围市盈率模型最适合连续盈利，并且β值接近于1的企业。
周期性较弱企业，如公共服务业，因其盈利相对稳定。
PE法的理解逻辑上，PE估值法下，绝对合理股价P=EPS×P/E；股价决定于EPS与合理P/E值的积。
在其它条件不变下，EPS预估成长率越高，合理P/E值就会越高，绝对合理股价就会出现上涨；高EPS成长股享有高的合理P/E，低成长股享有低的合理P/E。
因此，当EPS实际成长率低于预期时(被乘数变小)，合理P/E值下降(乘数变小)，乘数效应下的双重打击小，股价出现重挫，反之同理。
基本模型市净率＝市价÷净资产股权价值＝可比企业平均市净率×目标企业净资产模型原理驱动因素①权益报酬率；②股利支付率；③增长率；④风险（股权成本）。
其中最主要驱动因素是权益报酬率。
模型优点①净利为负值的企业不能用市盈率估价，而市净率极少为负值，可用于大多数企业；②净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解；③净资产账面价值比净利稳定，也不像利润那样经常被人为操纵；④如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化。
模型局限性①账面价值受会计政策选择的影响，如果各企业执行不同的会计标准或会计政策，市净率会失去可比性；②固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，其市净率比较没有什么实际意义；③有一些企业的净资产是负值，市净率没有意义，无法用于比较。
十种公司估值方法（建议收藏）
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公司估值方法通常分为两类：一类是相对估值方法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如P/E估值法、P/B估值法、EV/EBITDA估值法、PEG估值法、市销率估值法、EV/销售收入估值法、RNAV估值法；另一类是绝对估值方法，特点是主要采用折现方法，如股利贴现模型、自由现金流模型等。
一、P/E估值法市盈率是反映市场对公司收益预期的相对指标，使用市盈率指标要从两个相对角度出发，一是该公司的预期市盈率（或动态市盈率）和历史市盈率（或静态市盈率）的相对变化；二是该公司市盈率和行业平均市盈率相比。
如果某上市公司市盈率高于之前年度市盈率或行业平均市盈率，说明市场预计该公司未来盈利会上升；反之，如果市盈率低于行业平均水平，则表示与同业相比，市场预计该公司未来盈利会下降。
所以，市盈率高低要相对地看待，并非高市盈率不好，低市盈率就好。
通过市盈率法估值时，首先应计算出被评估公司的每股收益；然后根据二级市场的平均市盈率、被评估公司的行业情况（同类行业公司股票的市盈率）、公司的经营状况及其成长性等拟定市盈率（非上市公司的市盈率一般要按可比上市公司市盈率打折）；最后，依据市盈率与每股收益的乘积决定估值：合理股价 = 每股收益（EPS）x合理的市盈率(P/E)。
逻辑上，P/E估值法下，绝对合理股价P = EPS × P/E；股价决定于EPS与合理P/E值的积。
在其它条件不变下，EPS预估成长率越高，合理P/E值就会越高，绝对合理股价就会出现上涨；高EPS成长股享有高的合理P/E，低成长股享有低的合理P/E。
因此，当EPS实际成长率低于预期时(被乘数变小)，合理P/E值下降(乘数变小)，乘数效应下的双重打击小，股价出现重挫。
因此，当公司实际成长率高于或低于预期时，股价往往出现暴涨或暴跌，这其实是P/E估值法的乘数效应在起作用。
可见，市盈率不是越高越好，因为还要看净利润而定，如果公司的净利润只有几十万或者每股收益只有几分钱时，高市盈率只会反映公司的风险大，投资此类股票就要小心。
不同股票估值模型的比较与应用
不同股票估值模型的比较与应用股票估值模型是用于评估股票价值的工具，投资者和分析师可以使用不同的模型来估算股票的公允价值。
以下是一些常见的股票估值模型的比较与应用：1.股票市盈率模型（P/E Ratio）：•模型简介：该模型通过将公司的市值与其每股收益（EPS）相除来计算市盈率。
•应用：市盈率常用于比较同行业或同类公司的估值，高市盈率可能表示市场对未来增长的高预期。
2.股票市净率模型（P/B Ratio）：•模型简介：该模型通过将公司的市值与其每股净资产相除来计算市净率。
•应用：市净率用于衡量公司市值相对于其净资产的估值水平，对于资产密集型行业可能更有意义。
3.股票现金流模型（DCF，Discounted Cash Flow）：•模型简介：该模型通过将未来现金流量贴现到现值，以评估公司的内在价值。
•应用：DCF模型被认为是一种相对准确的估值方法，尤其适用于分析成熟、稳定的企业。
4.相对估值模型：•模型简介：通过比较公司与其同行业或同类公司的一些关键指标（如市盈率、市净率等）来估值。
•应用：相对估值模型可以帮助投资者了解公司相对于其竞争对手的估值水平。
5.PEG比率模型（PEG Ratio）：•模型简介：该模型结合了市盈率和预期增长率，计算市盈率相对于盈利增长率的比率。
•应用：PEG比率用于评估公司的估值是否合理，较低的PEG比率可能表明股票被低估。
6.股票殖利率模型：•模型简介：通过将每股股息除以股票价格，计算公司的股票殖利率。
•应用：股票殖利率模型适用于投资者寻找稳定股息收入的情况，通常用于评估股票的收益和风险。
每个估值模型都有其优点和局限性，选择合适的模型通常取决于投资者的投资风格、公司的特征和行业的性质。
投资者在使用估值模型时应谨慎，考虑不同模型的限制，并结合其他因素做出全面的投资决策。
公司并购估值模式有哪些
公司并购估值模式有哪些
公司并购的估值模型通常分为以下几种：
1.市场多头模型：该模型是根据市场上已经发生的类似交易来评估目
标公司的估值。
该模型可以根据相似的交易进行比较，并使用类似公司的
交易价格和估值指标作为参考，来评估目标公司的估值。
这个模型的优点
是直接参考市场上已经发生的交易，具有较高的可靠性。
2.产业比较模型：该模型是根据目标公司所在的产业进行比较，来评
估目标公司的估值。
这个模型的关键是选择和目标公司相似的公司进行比较，包括同行业的竞争对手以及相关行业的参照公司。
然后通过比较这些
公司的估值指标，来确定目标公司的估值。
3.财务指标模型：该模型是基于目标公司的财务指标来评估其估值。
这个模型的关键是选择适当的财务指标，例如收入、盈利能力、成长潜力等，并将这些指标与类似公司进行比较。
然后通过分析这些指标的差异，
来确定目标公司的估值。
4.现金流折现模型：该模型是基于目标公司未来的现金流量来评估其
估值。
这个模型的关键是预测未来的现金流量，并使用折现率将这些现金
流量折现到现值。
然后将这些现值相加，得出目标公司的估值。
这些并购估值模型可以单独使用，也可以结合使用。
为了得到更准确
的估值结果，通常会综合使用多种模型进行估值。
此外，需要根据具体情
况选择合适的模型，例如目标公司的行业特点、经营状况、财务情况等。
并且在估值过程中，还需要充分考虑风险因素，并进行相应的调整和修正。
分析师使用的公司定价估值模型
分析师使用的公司定价估值模型公司定价估值模型是分析师用来估算公司价值的工具。
这些模型使用多个指标和数据点，如公司的财务数据、市场数据和行业数据，来计算出公司的价值。
以下将介绍几种常用的公司定价估值模型。
1. 价值驱动模型（Value Driver Model）：该模型基于公司的核心价值驱动因素，计算出其价值。
这些核心价值驱动因素可以包括公司的市场份额、盈利能力和成长潜力等。
分析师会对这些因素进行评估，并根据其对公司价值的影响程度进行权重分配，然后计算出公司的总价值。
2.直接现金流量模型（DCF）：DCF模型被广泛应用于估值领域。
它基于公司预期未来的现金流量来计算其现值。
分析师首先预测公司未来几年的现金流量，并考虑到现金流量的增长率和风险。
然后，利用折现率将未来现金流量带回到当前时间，最终得出公司的估值。
3. 相对估值模型（Relative Valuation Model）：相对估值模型使用公司的市场数据，如市盈率（PE ratio）或市销率（PS ratio），与同行业或竞争公司进行比较来确定公司的价值。
分析师通过将公司的市场指标与同行业或竞争公司的指标进行比较，来评估公司的估值水平。
4. 实物资产模型（Tangible Assets Model）：实物资产模型主要适用于有大量实物资产的公司，如房地产、制造业等。
该模型通过评估公司的实物资产的市场价值，来估算公司的价值。
分析师会考虑实物资产的年龄、状况、地理位置等因素，并结合市场数据和行业趋势来确定资产的估值。
5. 利润模型（Earnings-based Models）：利润模型使用公司的盈利能力来估算其价值。
分析师会考虑公司的盈利历史及其未来的盈利预期，并结合市场上类似公司的盈利水平及其估值情况，来确定公司的估值。
不同的公司定价估值模型适用于不同类型的公司和行业。
分析师通常会结合多种模型来估算公司的价值，以获得一个更全面的估值结果。
此外，估值模型的结果往往也会受到分析师的主观判断和市场环境的影响，因此在使用估值模型时需要谨慎，并结合其他分析方法进行综合评估。
上市公司估值模型介绍
上市公司估值模型介绍1.基本面估值模型：基本面估值模型是根据公司的财务指标和盈利能力来评估公司的价值。
最常用的基本面估值模型是贴现现金流量模型（DCF），它基于公司未来的现金流入和现金流出来估算公司的价值。
DCF模型将未来现金流量贴现到现在的价值，然后将公司的净债务和其他资产价值加上来计算公司的总价值。
2.相对估值模型：相对估值模型是通过将公司与同行业或同类公司进行比较来评估公司的价值。
最常用的相对估值模型是市盈率（PE）比较法和市销率（PS）比较法。
市盈率比较法将公司的市值除以公司的净利润来计算市盈率，然后将公司的市盈率与同行业或同类公司的市盈率进行比较。
市销率比较法则是将公司的市值除以公司的销售额来计算市销率，然后与同行业或同类公司的市销率进行比较。
3. 期权估值模型：期权估值模型是使用期权定价模型来评估公司的价值。
期权定价模型是基于假设公司股票具有期权特性，即股东持有公司股票就好像持有一种买入或卖出公司资产的期权。
最常用的期权估值模型是Black-Scholes模型，它基于股票价格、行权价格、剩余时间、无风险利率和股票波动率来计算期权的价值，然后将股票的期权价值与其他资产的价值相加来计算公司的总价值。
要使用上市公司估值模型来估算公司的价值，需要收集并分析大量的财务和市场信息。
这包括公司的财务报表、盈利能力、风险因素、市场竞争情况以及宏观经济环境等。
同时，还需要选择合适的估值模型，并根据具体情况进行调整和修正，以更准确地估算公司的价值。
尽管上市公司估值模型可以提供有用的参考信息，但它仍然是一种估计方法，受到很多不确定因素的影响，如市场波动、行业竞争、政治环境等。
因此，在使用估值模型评估公司价值时，应该谨慎对待，并结合其他信息进行综合分析和判断。
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11,801.00 0.00 29,587.00 210.00 55,787.00 15,644.00 11,771.00 0.00 27,322.00 2,424.00 31,033.00
16,726.45 151.00 40,051.21 189.00 76,559.78 23,892.86 20,489.52 0.00 30,177.41 -3,322.80 39,678.80
Kd ＝ 债务成本 ＝ 平均债务利率（1－税率）＝（短期借款×短期借款利率＋长期借款×长期借款利率＋长期应付债券×长期 （1－所得税率） Ve ＝ 股本价值 ＝ 股价×总股本 （H股、B股按各自股价×汇率转换为人民币计算，非流通股按A股计算） Vd ＝ 债务价值＝短期借款＋长期借款＋应付债券 Ke ＝ Rf + β (Rm－Rf) 营运资本 ＝ 流动资产 － 流动负债 公司自由现金流 FCFF ＝ EBIT× （1-所得税率）＋折旧－资本支出－非现金性流动资本变化 股权资本自由现金流 FCFE ＝ 税前利润× （1-所得税率）＋折旧－资本支出－非现金性流动资本变化＋新增债务－债务偿还
估值结果 20.64 16.38 2.86 17.99 10.10 16.33
估 － 14.90 － 9.65 － 14.21 －
23.62 19.09 3.29 20.13 10.94 18.10
EVA AE APV
DDM
FCFE FCFF 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00
增长率% 39.50% 59.90% 0.00% 39.50% 39.50% 24.16% 87.04% N/A 87.54% 87.54% 78.89%
2008E 74,220.52 23,090.88 100.00 5,562.80 3,256.48 701.41 13,670.19 0.00 13,640.19 9,175.16 9,667.15
9.30% 38.87% 28.53% 32.75% 31.16% 60.30% 21.35% 25.26% 14.78%
2007E 7.05 0.76 3.88 4.78 7.11 1.28 1.31 2.69%
2008E 5.08 0.57 2.45 2.93 4.35 1.10 1.08 3.73%
2005 3,732.00 4,577.00 31.63% 2,551.49 31,033.00 46,605.00 11,771.00 10.50% 50,467.00
2006E 6,051.67 8,108.46 32.73% 4,070.69 39,678.80 46,605.00 20,489.52 9.63% 56,257.40
0.00 0.00
流通H股 H股股价
0.00 0.00
2008E 74,220.52 9.30% 17,156.30 28.53% 9,175.16 38.87% 21.35% 1.412 5.08 1.08 2.45
敏感度分析区间 贴现率± 1%，长期增长率± 1% 贴现率± 1%，长期增长率± 1% 贴现率± 1%，长期增长率± 1% 贴现率± 1%，长期增长率± 1% 贴现率± 1%，长期增长率± 1% 贴现率± 1%，长期增长率± 1%
2004A 25,110.00 24.39% 4,027.00 15.95% 2,147.00 0.56% 8.28% 0.330 21.71 1.80 9.17
2005A 35,524.00 41.47% 4,577.00 13.66% 2,371.00 10.43% 8.68% 0.365 19.66 1.71 11.03
2003 15.11 1.62 9.40 9.40 13.83 3.56 3.68 1.16%
2004 21.71 1.47 9.17 10.71 16.19 2.27 1.80 0.48%
2005 19.66 1.42 11.03 13.52 19.78 1.63 1.71 1.39%
2006E 13.23 1.16 6.94 9.30 13.82 1.42 1.54 1.43%
资产负债表（万元） 流动资产 货币资金 短期投资 应收帐款 其他应收款
2004 26,134.00 14,338.00 0.00 1,730.00 233.00
2005 25,839.00 7,909.00 0.00 4,047.00 413.00
2206E 35,559.58 10,837.12 0.00 4,449.46 565.90
增长率% 37.62% 37.02% N/A 9.94% 37.02%
存货 长期投资 固定资产 无形资产 总资产 无息负债 有息负债 少数股东权益 股东权益
净营运资本 投入资本 IC
8,949.00 0.00 12,883.00 996.00 40,013.00 9,030.00 4,670.00 0.00 25,920.00 14,604.00 16,252.00
2006E 48,675.93 37.02% 8,108.46 77.16% 3,522.90 48.58% 11.67% 0.542 13.23 1.54 6.94
2007E 67,905.18 39.50% 13,348.07 64.62% 6,606.93 87.54% 18.59% 1.016 7.05 1.31 3.88
2007E 1.02 0.19 1.18 5.47
2008E 1.41 0.27 2.02 6.61
2007E 0.15 59.70% 1.08 0.59
2008E -0.11 52.61% 1.32 0.75
2007E 67,905.18 18,844.87 50.00 5,089.47 2,979.39 973.86 9,852.14 0.00 9,822.14 6,606.93 7,282.18
41.47% 10.43% 13.66% 8.24% 22.22% 5.28% 8.68% 8.22% -2.28%
37.02% 48.58% 77.16% 62.16% 24.26% 26.85% 11.67% 10.26% 0.63%
价值比率 P/E EV / 收入 EV / EBITDA EV / EBIT EV / NOPLAT EV / IC P/B Dividend Yield (%)
业绩表现
2003
2004
2005
2006E
收入增长率 净利润增长率 EBITDA增长率 EBIT增长率 主营业务利润率 EBITDA Margin (%) ROE ROIC ROIC － WACC
31.41% 24.32% 25.77% 14.22%
24.39% 0.56% 15.95% -0.72% 25.80% 11.25% 8.28% 14.04% 2.60%
每股指标 报表EPS 经常性EPS 每股红利 每股经营现金流 每股净资产
2003 0.47 0.08 1.95
2004 0.33 0.03 3.99
2005 0.36 0.10 4.20
2006E 0.54 0.10 1.26 4.64
流动性 净负债 / 权益 总负债 / 总资产 流动比率 速动比率
EBIT EBITDA 所得税率 NOPLAT IC Ve Vd WACC EV
2003 3,473.00 3,473.00 32.01% 2,361.42 9,162.00 32,265.00 2,700.00 11.55% 32,649.00
2004 3,448.00 4,027.00 33.84% 2,281.31 16,252.00 46,605.00 4,670.00 11.43% 36,937.00
2005 2,371.00 845.00 -12,180.00 4,894.00 -1,156.00 -4,756.00 -1,018.00
2006E 3,522.90 2,056.79 -5,746.80 8,161.47 -12,500.00 7,266.65 2,928.12
增长率% 48.58% 143.41% N/A 66.76% N/A N/A N/A
2008E 14,371.60 17,156.30 32.73% 9,667.15 38,271.86 46,605.00 11,977.94 10.48% 42,058.62
2007E
2008E
39.50% 87.54% 64.62% 78.89% 27.80% 27.25% 18.59% 17.96% 8.31%
指标说明： EV=股权价值+债权价值—现金 EBITDA ＝ EBIT ＋ 折旧 ＋ 摊销 EBIT ＝ 营业利润＋财务费用 NOPLAT ＝ EBIT ×（1－所得税率）＝ EBIT － 所得税（只考虑核心业务，扣除非经常性损益） IC（invested capital）＝ 股东权益 ＋ 长期借款 ＋ 短期借款 ＋ 应付债券 ＋ 少数股东权益－现金－短期投资－长期投资 ROIC ＝ NOPLAT / IC × 100％ OPFCF ＝ EBITDA － 税收 － 净资本性支出－ 营运资本的增加 WACC ＝ [(Ke×Ve)＋（Kd×Vd）] / (Ve＋Vd)
一般情景预测 公司名称 分析日期 总股本 华星化工 2006/04/18 6,500.00 代码 流通A股 A股股价 002018 2,000.00 7.17 流通B股 B股股价
Word模板指标输出 主营收入（万元） 主营收入增长率 EBITDA（万元） EBITDA增长率 净利润（万元） 净利润增长率 ROE EPS（元） P/E P/B EV/EBITDA 估值结果汇总 估值方法 FCFF FCFE DDM APV AE EVA
41.74% N/A 35.37% -10.00% 37.24% 52.73% 74.07% N/A 10.45% N/A 27.86%