第一讲金融和金融体系1

合集下载
  1. 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性,平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
  2. 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
  3. 3、如文档侵犯您的权益,请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间:9:00-18:30)。

我将给出金融的定义,并思考为什
么金融值得学习;然后介绍金融世界的 主要参与者——家庭和企业——以及它们 所作出的金融决策的类型。
金融学是研究人们在不确定的环境 中如何进行资源的时间配置的学科。
金融决策的成本和效益是在时间上 分布的,而且决策者和任何其他人无法 预先明确知道的。
人们利用金融系统来完成决策。金融 系统被看作是市场及其他用于订立金融 合约和交换资产及风险的机构的集合。
整个一般经济均衡理论被严格数学公 理化,今天已被认为是现代数理经济学 的里程碑。
从“华尔街革命”追溯到1900 年
现代金融学通常认为只有不到 50 年的历史。 这 50 年也就是使金融学成为可用数学公理化 方法架构的历史。
从瓦尔拉斯-阿罗-德布鲁的一般经济均衡 体系的观点来看,现代金融学的第一篇文献是 阿罗于 1953 年发表的论文《证券在风险承担 的最优配置中的作用》。在这篇论文中,阿罗 把证券理解为在不确定的不同状态下有不同价 值的商品。
这一思想后来又被德布鲁所发展,他把原来 的一般经济均衡模型通过拓广商品空间的维数 来处理金融市场,其中证券无非是不同时间、 不同情况下有不同价值的商品。
但是后来大家发现,把金融市场用这种方 式混同于普通商品市场是不合适的。
原因在于它掩盖了金融市场的不确定性本 质。
尤其是其中隐含着对每一种可能发生的状 态都有相应的证券相对应,如同每一种可能有 的金融风险都有保险那样,与现实相差太远。
1981年诺贝 尔经济学奖 获得者托宾 (J. Tobin, 1918~) 证 券组合选择
1985 年诺贝尔经济奖获得 者莫迪利阿尼 (F.Modigliani, 1918~) 生命周期理论
1997 年诺贝尔经济奖获得者
默顿 (R. Merton, 1944~) 《连续时间 金融学》
肖尔斯 (M. Scholes, 1941~) 期 权定价公式
在一个经济体中有许多经济活动者,其中一部分是消 费者,一部分是生产者。
消费者追求消费的最大效用,生产者追求生产的最大 利润,他们的经济活动分别形成市场上对商品的需求 和供给。
市场的价格体系会对需求和供给进行调节,最终使市 场达到一个理想的一般均衡价格体系。
在这个体系下,需求与供给达到均衡,而每个消费者 和每个生产者也都达到了他们的最大化要求。
金融系统包括股票、债券和其他金融 工具的市场,金融中介(如银行和保险 公司),金融服务公司(如金融咨询公 司),以及监控管理所有这些单位的管 理机构。
三、现代金融学的理论基石
资产组合和资产定价理论 公司资本结构与股利政策(MM理论) 市场有效理论 期权定价理论
四、为什么学习金融学
了解金融有助于你管理个人资源。 处理商务世界中的问题。 寻求令人感兴趣和回报丰厚的职业。 以公民的身份作出有根据的公共选择。 从学术上说,金融也是一个十分有意思
4. 概而言之,西方对finance并非一种用 法。不同的圈子、不同的场合,有不同 的用法。多种用法并存不以为怪。
比较“金融”与“finance”
把中文的“金融”与西文的finance相比 较,可列图如下:
宽口径的 finance 中口径的 finance 窄口径的 finance
宽口径的“金融” 窄口径的“金融”
1990 年诺贝尔经济奖获得者
米勒(M. Miller, 1923~2000)莫 迪利阿尼-米勒 定理 (MMT)
马科维茨(H. Markowitz, 1927~) 《证券组合选择理论》
夏普 (W. Sharpe, 1934~) 资本资 产定价模型 (CAPM)
其他有关诺贝尔经济奖获得者
1976 年诺贝 尔经济学奖获 得者弗里德曼 (M.Friedman, 1912~) 货币 主义学派领袖
2. 最狭窄的诠释:与资本市场有关的运作机制。 在国外经济学界,这样的用法通行。上面
提到的近年在我国开始流行的对“金融”的狭 义解释,即来源于国外对finance的这种用法。
3. 介于两者之间的诠释:货币的流通、信 用的授予、投资的运作、银行的服务等。
如果上述两种口径以“宽”和“窄” 表示,介于两者之间的可称“中”口径。
2. 货币在以实物形态存在时,不是信用的创造;金 属铸币的体制也不依存于信用。
3. 在前资本主义社会,信用一直是以实物借贷和货 币借贷两种形式并存;由货币借贷发展而出现的 信用流通工具,也非流通中货币的主要形态。
现代银行的产生与金融范畴的形成
1. 随着现代银行的出现,有了银行券和存款货币。 2. 19世纪末20世纪初,是银行券和存款货币完全占
3. 作为经济范畴,中文的“金融”与西文的 Finance能否全然等同视之?
西方人对finance的用法
1. 最宽泛的诠释:货币的事务、货币的管理、与 金钱有关的财源等。 具体包括财政 public finance;公司理 财corporate finance;和个人理财personal budget。
要求与考试 认真完成作业 理论联系实际
平时到课及作业情况(30%) 期末考试 (50%)
课程结构
金融学基本概念 时间和资源Leabharlann Baidu分配
时间价值 投资理财 投资项目
价值评估
资产 债券 股票
风险管理与投资组合
风险 规避风险
资产定价
CAPM 远期、期货 期权
公司理财
的研究领域,它可以扩展一个人对现实 世界运行状况的认识。
五、家庭金融决策
消费和储蓄 投资 融资 风险管理
六、企业金融决策
资本预算 融资和资本结构 营运资本管理
七、企业组织形式
企业的基本组织结构有三种:独资企业、合伙 制、公司。
独资企业:企业由一个人或家族拥有,其资产和 负债都是企业所有者的个人资产和负债,企业 所有人对企业的所有债务负有无限责任。
一般经济均衡研究的后继者
冯·诺依曼 (J. von Neumann, 1903~1957) 经济增长模型
1972年诺贝尔经 济奖获得者希克 斯(J.R. Hicks, 1904~1989) 《价值与资本》
1973年诺贝尔经 济学奖获得者列 昂节夫 (W. Leontiev, 1906~1999) 投入产出方法
二、教材与参考
黄达 :金融学,中国人民大学出版社 博迪、莫顿:金融学,中国人民大学出
版社,2000。 参考教材:相关国外金融学、投资学教
材 《金融研究》等相关杂志、报纸
三、课程教学目标
对下列现代金融学的基本概念与问题有一 个较为全面的理解:
金融和金融系统的功能和构成 净现值与项目投资分析 收益、风险和资产定价理论 公司资本结构与股利政策 金融衍生证券与风险管理 市场有效理论
布莱克(F. Black, 1938~1995) 期权定价公式
1973 年布莱克-肖尔斯-默 顿期权定价理论问世
二、什么是金融
你已经开始为日后之需存款了,而且 所有的存款在一个银行账户上。你是否 应该投资共同资金呢?该选哪家基金?
在大学时代你曾做过服务员,你现 在正在考虑毕业后开一家自己的餐馆。 是否值得一做?需要多少钱来开业?从 哪里可以得到这些资金?
两次“华尔街革命”
第一次“华尔街革命”是指1952年马科维茨 (H. Markowitz, 1927~)的证券组合选择理论 的问世。
第二次“华尔街革命”是指1973年布莱克(F. Black, 1938~1995)-肖尔斯 (M. Scholes, 1941~)期权定价公式的问世。
这两次“革命”的特点之一都是避开了一般经 济均衡的理论框架。
我们习惯使用的“金融”词义正好符合这 一范畴的外延。
金融范畴的扩展
金融范畴,在自己形成的过程中,也 同时向投资(股份有限公司和资本市场) 和保险等领域覆盖。
此外,信托、租赁等,或大部,或完 全与金融活动结合,也成为金融所覆盖 的领域。
金融体系
现代金融体系的构成要素有: ⑴由货币制度所规范的货币流通; ⑵银行和非银行金融机构; ⑶金融市场:资本市场、货币市场、外汇
如何对待中文“金融”的不同用法
1. 就中文词“金融”来说,当前事实上是宽口径 和窄口径两种主要用法并存。 既然不同用法的并存是客观事实,那就难 以存此废彼。
2. 中国人对金融涵盖范围的宽窄两种口径并不是 排斥关系。图示如下:
2. 中国人对 金融涵盖 范围的宽 窄两种口 径, 并不 是排斥关 系:
合伙制:指企业有两个或更多的所有者,这些 所有者称为合伙人,他们共同拥有企业的资产。 除非特别说明,与独资企业一样,所有的合伙 人负有无限责任。
独资企业与合伙制企业
好处: - 比较容易建立 - 集中的所有权与控制权 - 不必公开企业的财务信息
短处: - 所有权转移比较困难,经常导致企业的有 限生命 - 所有者与企业在法律上没有区分,导致无限责任 - 融资和企业扩展比较困难
宽口径的 金融 窄口径的 金融
3. 《金融学》对“金融”的界定是立足于 我国多年来习惯形成的观念。
这不仅是出于尊重存在多年的现状, 而且反映了客观事物本身的发展规律。
金融范畴的形成及其界定
古代相互独立发展的货币范畴与信用范畴
1. 在现代市场经济之前,货币范畴的发展同信用范 畴的发展保持着相互独立的状态。
领流通的转折点。 3. 从这时起,在工业化国家,任何货币的运动都是
在信用的基础上组织起来的;独立于信用活动之 外的货币制度已难以设想。
4. 同时,任何信用活动也都是货币的运动: 信用扩张、紧缩和资金调剂,就意味着对货币 供给和货币流通速度的调剂。
5. 当货币的流通与信用的活动变成同一过程 时,在经济生活中又增添了一个由货币与信用 这两个范畴长期相互渗透所形成的新范畴。
市场,保险市场,衍生性金融工具市场,等等; ⑷金融工具:金融市场上交易的对象; ⑸制度和调控机制。
金融范畴的界定
凡涉及货币,又涉及信用,以及以货 币与信用结合为一体的形式生成、运作 的所有交易行为的集合;
也可以理解为:凡是涉及货币供给, 银行与非银行信用,以证券交易为操作 特征的投资,商业保险,以及以类似形 式进行运作的所有交易行为的集合。
1970 年诺贝尔 经济奖的萨缪 尔森 (P.Samuleson, 1915~)《经济 分析基础》
1954 年阿罗与德布鲁发表一般 经济均衡存在性的严格证明
1972年诺贝尔 经济学奖获得 者阿罗 (K. Arrow,1921~)
《社会选择与 个人价值》
1983年诺贝尔 经济奖获得者 德布鲁(G. Debreu, 1921~) 《价值理论》
资本结构 公司战略
第一讲 金融和金融体系
一、现代金融学的发展历程 一般经济均衡理论的创始人
1874 年 1 月,法 国经济学家瓦尔拉斯 (L. Warlas, 1834~ 1910) 发表了他的论 文《交换的数学理论 原理》,首次公开他 的一般经济均衡理论 的主要观点。
一般经济均衡理论要点
第一讲金融和金融体系1
第二篇 金融市场与金融中介
第六章 金融市场概述 第七章 金融市场机制理论 第八章 金融中介机构 第九章 存款货币银行 第十章 中央银行 第十一章 金融体系格局——市场与中介
相互关系
第三篇 现代货币的创造机制
第十二章 现代货币的创造机制
第四篇 宏观均衡
货币需求、货币供给与货币均衡 开放经济的均衡 通货膨胀与通货紧缩 货币政策
稍宽一些,指金融机构和金融市场 的微观领域。
比较 “1” 和 “2”,可以粗略地以 “宽”口径、“窄”口径加以区分。
“金融”这个中文词并非古已有之
1. 由“金”与“融”组成的“金融”这个词始于 何时,无确切考证。估计应在19世纪后半叶 (也许还早一些),即现代西方文化东渐之际。
2. 现在,在工具书中都是把“金融”与Finance 对译;在日常交往中,人们也是简单互译。
第五篇 金融监管 第六篇 专论
“金融”及其涵盖的领域
金融这个由中文组成的词所涵盖的范围
1. 在中国的日常生活中,“金融”概念大体覆盖:
——与物价有紧密联系的货币流通; ——银行与非银行金融机构体系; ——短期资金拆借市场; ——资本市场; ——保险系统; ——国际金融等方面。
2. 近年,有一种理解,即认为“金融”仅 指资本市场。
相关文档
最新文档