居民家庭金融资产选择的实证研究_史代敏
《2024年居民家庭金融资产选择的实证研究》范文
《居民家庭金融资产选择的实证研究》篇一一、引言随着社会经济的发展和家庭财富的积累，居民家庭金融资产选择已成为一个重要的研究领域。
本文旨在通过实证研究，探讨居民家庭金融资产选择的影响因素、特点及趋势，以期为相关政策制定和金融市场发展提供参考依据。
二、文献综述近年来，国内外学者对居民家庭金融资产选择进行了广泛的研究。
研究表明，居民家庭金融资产选择受到多种因素的影响，包括家庭特征、经济环境、金融市场发展等。
此外，不同国家、地区的居民家庭在金融资产选择上存在差异，这也为本文的研究提供了丰富的背景资料。
三、研究方法与数据来源本文采用实证研究方法，利用调查数据对居民家庭金融资产选择进行分析。
数据来源为我国某大中城市的居民家庭金融资产调查数据。
该数据覆盖了不同年龄、收入、教育背景的居民家庭，具有较高的代表性。
四、居民家庭金融资产选择的现状及特点1. 现状：随着金融市场的不断发展，居民家庭金融资产种类日益丰富，包括现金、存款、股票、债券、基金、保险等。
然而，不同家庭在金融资产选择上存在差异。
2. 特点：研究发现，居民家庭在金融资产选择上呈现出以下特点：一是风险偏好差异较大，有的家庭倾向于选择高风险高收益的资产，而有的家庭则更注重资产的稳定性和安全性；二是金融知识水平影响资产选择，金融知识丰富的家庭更倾向于选择多元化的金融资产；三是政策环境对居民家庭金融资产选择具有重要影响，如利率、股市政策等。
五、影响因素分析1. 家庭特征：家庭特征是影响居民家庭金融资产选择的重要因素。
研究发现，年龄、收入、教育背景等因素都会影响家庭的金融资产配置。
例如，年轻家庭更倾向于选择风险较高的资产，而年老家庭则更注重资产的稳定性和安全性。
高收入家庭更有可能选择多元化的金融资产，而低收入家庭则更倾向于选择较为保守的资产。
2. 经济环境：经济环境也是影响居民家庭金融资产选择的重要因素。
例如，在利率较低的情况下，居民家庭更倾向于选择风险较高的资产以寻求更高的收益。
金融科技实证研究论文实证金融论文
金融科技实证研究论文实证金融论文实证金融研究是一个“发现”过程,这种发现主要基于金融现象本身,而不依赖于我们想从金融现象中发现什么。
以下是WTT为大家整理的关于实证金融论文，一起来看看吧!实证金融论文篇1中国城镇居民家庭金融实证分析【摘要】与传统的金融研究方向资产定价，公司金融相比，家庭金融已经成为目前金融学研究的前沿领域。
本文主要研究中国城镇家庭风险性金融资产投资行为的影响因素。
在梳理国内外文献的基础上，归纳出影响家庭金融投资行为的一些因素，并基于在江苏无锡地区的问卷调查数据，充分运用Logistic回归模型和Tobit回归模型分析对中国城镇家庭风险性金融资产投资行为产生影响的因素，揭示出各个影响因素的特征规律，并在对美两国居民家庭风险性金融投资行为的比较中，以及资产选择去向存在差异的基础上，提出了几条优化中国城镇家庭金融资产配置的建议。
【关键词】家庭金融资产风险性投资影响因素一、理论研究背景及相关文献评述(一)国外研究综述随着家庭理财理财意识的不断提高以及金融产品日趋丰富，家庭资产组合选择问题开始进入了学术视野。
在20xx年的美国金融年会上，pbell曾经提出了一个独立的新研究方向，即家庭金融。
与传统的金融研究方向资产定价，公司金融相比，家庭金融已经成为目前金融学研究的前沿领域。
与基于投资者的资产组合理论相比，家庭资产组合理论研究引入了经济特征，生命周期，人口统计特征等因素对金融资产选择的影响。
Yoo(1994)是有SCF的三个独立年份的界面数据分析资产配良种的年龄效应，年轻和年老的家庭参与风险资产的概率更低。
Guiiso等(1996)使用意大利的面板数据研究发现较高的工资收入风险与较低的风险资产持有有关。
Heaton和Lucas(2000)在研究中引入工资机制，分析发现家庭的工资收入与股票收益之间呈现出高度相关，一般具有高背景风险的家庭对于风险资产的持有比较少。
Shum和Aig(20xx)在研究中考虑了人口统计特征，分析发现性别，婚姻状况以及受教育程度都会影响家庭金融资产的配置。
中国家庭金融资产配置的实证研究
中国家庭金融资产配置的实证研究中国家庭金融资产是家庭财富的重要组成部分。
在中国的金融市场中，家庭金融资产的配置策略一直是广为关注的话题。
近年来，越来越多的实证研究表明，中国家庭金融资产配置存在着一些局限，这些问题需要引起重视。
首先，中国的家庭金融资产配置存在着地域差异。
对于不同地区的家庭来说，他们所拥有的金融资产和配置方式也是有差异的。
以城市家庭为例，他们更倾向于将家庭金融资产配置于存款、股票、基金等资产中，而农村家庭则更多地将金融资产配置于房产和存款上。
这种地域差异在很大程度上是由于不同地区的经济发展水平和社会文化差异所引起的。
其次，中国家庭金融资产配置还存在着性别差异。
女性在金融市场中配置资产的比例明显低于男性。
这些差异可能是由于女性教育水平和家庭角色定位的限制所致。
同时，在家庭财务管理中，很多女性处于被动地位，这也影响了她们在金融资产配置中的权力。
另外，由于社会保障制度的不完善，许多中国家庭在资产配置中缺乏全面考虑。
这就使得在家庭成员出现意外情况时，其余成员难以应对金融压力，导致财务危机。
尤其是老年人所面临的养老问题更为突出，由于养老金制度的缺陷，许多老年人在金融资产配置中仍然保持住存款为主的传统模式，而忽略了风险投资的重要性。
对于这些问题，我们可以提出一些改善措施。
首先，针对地域差异，可以推动金融市场和金融教育的普及，增加家庭金融素养，让不同地区的家庭了解金融市场的各种投资产品，从而更好地配置资产。
其次，在解决性别差异问题上，应该加强女性金融教育，提高女性金融素养，并鼓励家庭成员共同参与家庭财务管理。
最后，在解决社会保障制度不完善的问题上，应该完善社会保障制度，提高居民社会保障覆盖率，增强家庭财务安全感，也应该鼓励家庭成员将金融资产配置于多种风险投资品种中，提高家庭财务的承受风险能力。
以上仅是对中国家庭金融资产配置问题的简单分析，对于如何更好地配置金融资产，还需要家庭成员根据自身情况，结合各种实际因素做出合理的决策。
居民家庭金融资产选择的实证研究
居民家庭金融资产选择的实证研究居民家庭金融资产选择的实证研究导言随着经济全球化和金融市场发展的不断深化，金融资产的选择成为居民家庭重要的财务决策之一。
正确的金融资产配置能够帮助居民家庭实现财富增长和风险管理的目标，同时也能够为经济的稳定和发展做出贡献。
本文旨在通过实证研究探讨居民家庭金融资产选择的影响因素及其对家庭财务状况的影响，为个人和政策制定者提供参考和建议。
一、居民家庭金融资产选择的影响因素1.1 收入水平收入水平是居民家庭金融资产选择的重要影响因素之一。
研究表明，相对较高的收入水平通常会导致家庭倾向于选择高风险高回报的金融资产，如股票和基金等。
相反，相对较低的收入水平可能会导致家庭更倾向于选择风险较低的金融资产，如储蓄和债券等。
1.2 教育水平教育水平是另一个影响居民家庭金融资产选择的重要因素。
具有较高教育水平的家庭往往更加具备金融知识和投资技能，他们更能够理解和评估不同金融资产的风险和回报特征。
因此，他们可能会更加倾向于选择多样化的金融资产组合来降低投资风险并获得更好的回报。
1.3 年龄与家庭生命周期年龄和家庭生命周期也会对金融资产选择产生影响。
研究发现，年轻人更倾向于选择风险较高的资产，如股票和基金，因为他们有更长的投资期限和承担风险的能力。
随着年龄的增长和家庭生命周期的发展，人们可能更加关注风险管理和稳定收益，因此会倾向于选择相对较低风险的金融资产。
1.4 家庭负债水平家庭负债水平也会对金融资产选择产生影响。
过高的负债水平可能会限制家庭进行投资和购买金融资产的能力，使他们更倾向于选择相对较低风险的资产，以保证债务偿还和家庭经济的稳定。
二、居民家庭金融资产选择对家庭财务状况的影响2.1 财富增长金融资产的选择对家庭财富增长具有重要影响。
如果家庭选择了风险和回报匹配的资产组合，并合理分散资产风险，他们有可能实现良好的投资回报并增加财富。
相反，如果家庭选择了风险不匹配的资产或者将资产集中在风险较高的单一资产上，他们可能会面临较高的风险并失去部分财富。
城镇居民家庭金融资产选择行为的实证研究
城镇居民家庭金融资产选择行为的实证研究【摘要】近年来，我国城镇居民家庭收入不断增加，投资理财意识日益增强，居民金融资产选择的多元化成为必然。
文章从行为金融学的角度对居民金融资产的选择行为特征作出解释，并根据调查问卷数据对影响居民家庭金融资产选择行为的主观因素进行实证研究，提出了关于优化居民投资行为的建议。
【关键词】居民家庭金融资产；投资行为；行为金融学一、引言改革开放以来，我国经济得到了迅猛发展，城镇居民人均可支配收入由1987年的343元提高到目前的15 781元，人民生活水平显著提高。
与此同时，金融市场也不断发展完善，居民理财意识日益增强，许多学者针对家庭金融资产选择行为进行了研究。
随着研究的不断深入，学者们渐渐发现，将传统资产选择理论与经济行为人的有限理性特征相结合，或许能更好地解释金融资产选择行为问题。
许多学者创造性地结合行为金融学的相关理论，将有关投资者有限理性、投资者情绪、信任度、预期等行为因素运用到家庭资产选择行为的研究中，并取得了一定的研究成果。
本文立足于居民资产选择行为，根据调查问卷获得的数据，通过实证分析得出一些基本结论，并从行为金融学的角度阐述居民在金融资产投资选择方面的变化，同时提出一些优化居民金融资产投资行为的途径，进而为家庭投资者提供决策上的参考，同时也为完善市场规则提供数据支持。
二、研究背景与已有文献行为金融学是心理学和决策理论与经典金融学相结合的学科，研究人们在投资决策过程中认识、感情、态度等心理特征，以及由此引起的市场非有效性。
行为金融学否定了传统研究中关于市场参与者都是理性人的假设，认为投资者存在各种认识偏差、情绪、偏好等心理因素，这些心理因素是影响投资决策不可或缺的重要因素。
国外关于居民家庭金融资产的行为金融学的研究起步较早。
Kelly（1995）提出，居民家庭多数通过基金等方式持有股票，而非直接持有股票，即家庭金融资产选择的“有限参与”之谜。
对于“有限参与”之谜的解释，现有研究中主要是从投资者偏好、投资者情绪等方面作出相关论证。
居民家庭金融资产选择的实证研究
居民家庭金融资产选择的实证研究随着经济的发展和居民收入的提高，家庭金融资产选择逐渐成为学术界和实业界的热点问题。
家庭金融资产选择不仅关系到家庭的财富积累和增值，还对国民经济和金融市场有着重要的影响。
本文旨在通过实证研究方法，深入探讨居民家庭金融资产选择的行为特征和影响因素，为家庭财富管理和金融市场发展提供有益的启示。
关于居民家庭金融资产选择的研究已经取得了丰富的成果。
国内外学者从不同角度研究了家庭金融资产选择的影响因素，主要包括家庭财富、家庭收入、风险偏好、金融知识、市场环境等。
还有学者研究了家庭人口特征、地域差异等因素对家庭金融资产选择的影响。
虽然已有研究取得了不少成果，但仍然存在以下不足之处：已有研究多从单一角度或少量因素入手，难以全面揭示居民家庭金融资产选择的行为特征和影响因素。
研究方法多以描述性分析和回归分析为主，缺乏对家庭金融资产选择过程的深入探讨。
已有研究多以西方国家为研究对象，对中国等发展中国家的家庭金融资产选择行为研究尚不充分。
本文采用实证研究方法，以问卷调查的方式收集数据，利用统计分析和计量经济学模型对数据进行处理和分析。
问卷调查设计主要涉及家庭基本信息、金融资产持有情况、风险偏好、金融知识、市场环境感知等方面。
同时，借鉴国内外相关研究，建立多元回归模型，对家庭金融资产选择的影响因素进行定量分析。
家庭财富和家庭收入是影响家庭金融资产选择的重要因素。
家庭财富越多，持有风险资产的意愿和能力越强。
家庭收入越高，对未来财富增长的预期越强烈，也更愿意持有风险资产。
风险偏好是家庭金融资产选择的另一个重要影响因素。
风险偏好程度较高的家庭，更愿意持有高风险高收益的资产，如股票、基金等。
相反，风险偏好程度较低的家庭，更倾向于选择低风险低收益的资产，如储蓄存款、国债等。
金融知识也是影响家庭金融资产选择的重要因素。
金融知识越丰富的家庭，对金融市场的理解和分析能力越强，更能够根据自身需求和风险承受能力做出合理的资产配置。
家庭金融资产配置：一个文献综述
家庭金融资产配置：一个文献综述家庭金融资产配置：一个文献综述导言随着中国经济的高速发展和国民收入的不断增长，家庭金融资产的配置问题日益受到关注。
对于家庭而言，金融资产配置是一项重要决策，它直接影响到家庭财富的增长和风险的分散。
因此，研究家庭金融资产配置的理论和实践意义重大。
本文将通过对家庭金融资产配置的文献进行综述，以提供对该问题的全面理解。
第一部分家庭金融资产配置的理论基础在家庭金融资产配置的理论研究中，根据家庭经济学的基本假设，人们通常会将金融资产分为风险资产和无风险资产。
风险资产包括股票、债券等，它们的收益高但存在较大波动风险；无风险资产则包括存款、国债等，其收益相对稳定但较低。
根据家庭经济学的理论，家庭在进行资产配置时应该根据自身的风险承受能力和投资目标来选择不同比例的风险资产和无风险资产，以达到最优配置的效果。
第二部分家庭金融资产配置的影响因素家庭金融资产配置的效果受多种因素的影响。
首先是家庭的风险偏好，不同家庭对风险的容忍程度不同，因此在进行资产配置时会选择不同比例的风险资产和无风险资产。
其次是家庭的收入水平和财务状况，较高的收入和较好的财务状况通常会使家庭更愿意承担一定的风险，并选择更高比例的风险资产。
此外，家庭成员的年龄、教育背景、职业等也会对家庭金融资产配置的结果产生一定影响。
第三部分家庭金融资产配置的实证研究实证研究通过对大量家庭的调查数据进行统计分析，揭示了家庭金融资产配置的实际情况。
研究发现，家庭金融资产配置呈现出明显的个体差异，不同家庭在资产配置上存在较大的差异。
同时，研究还发现，家庭金融资产配置与家庭的财务状况、收入水平、风险偏好等密切相关。
此外，一些研究还探讨了家庭金融资产配置对财务风险和家庭财富增长的影响，并提出了一些政策建议。
第四部分家庭金融资产配置的实践问题在实际的家庭金融资产配置中，还存在一些问题需要关注和解决。
首先是家庭的信息不对称问题，许多家庭对金融产品的了解和认识有限，往往无法进行全面和准确的投资决策。
居民家庭金融资产选择的实证研究
居民家庭金融资产选择的实证研究引言：居民家庭金融资产选择是一个重要的研究领域，它涉及到个人和家庭在资产配置上的决策过程。
随着金融市场的发展和人们对财富管理的重视，越来越多的研究关注居民家庭金融资产选择的因素和影响因素。
本文旨在通过对现有文献的综述和实证研究的分析，探讨居民家庭金融资产选择的行为模式和影响因素。
一、居民家庭金融资产选择的行为模式居民家庭金融资产选择的行为模式是指个人和家庭在面临不同的金融资产选择时的决策过程和行为方式。
根据现有研究，可以总结出以下几种典型的行为模式。
1.1 分散投资策略分散投资策略是指个人和家庭将资金分散投资于不同类型的金融资产，以降低风险和增加收益。
研究表明，分散投资策略是一种相对较为普遍的金融资产选择行为，尤其是在风险偏好较低的个体和家庭中更为常见。
1.2 集中投资策略集中投资策略是指个人和家庭将大部分资金投资于某一种或少数几种金融资产上。
这种投资策略常见于风险偏好较高的个体和家庭，他们相信通过集中投资可以获得更高的收益。
1.3 被动投资策略被动投资策略是指个人和家庭选择 passively-managed 的金融产品，如指数基金等，通过跟踪特定指数的表现来获取收益。
这种投资策略相对较为稳健，适合那些追求稳定回报而不追求高风险高收益的个体和家庭。
二、居民家庭金融资产选择的影响因素居民家庭金融资产选择的行为模式受多种因素的影响，包括个体特征、家庭特征、市场环境和金融产品特征等。
下面将从这些方面进行探讨。
2.1 个体特征个体特征是指个人的性格、经验、知识水平等因素。
研究表明，个体的风险偏好、金融知识水平和金融经验对金融资产选择有重要影响。
风险偏好较高的个体更倾向于选择高风险高收益的金融资产，而风险偏好较低的个体更倾向于选择低风险低收益的金融资产。
2.2 家庭特征家庭特征是指个体所属的家庭的特征，包括家庭收入、家庭财富、家庭结构等因素。
研究表明，家庭收入和财富水平对金融资产选择有重要影响。
生命周期、人口结构与居民投资组合--来自中国家庭金融调查（CHFS）的证据
生命周期、人口结构与居民投资组合--来自中国家庭金融调查（CHFS）的证据佚名【摘要】利用2011年“中国家庭金融调查（ CHFS）”数据，从年龄及年龄结构角度考察居民家庭金融资产选择行为，研究结果表明：首先，家长年龄对家庭投资股票、基金等风险资产的可能性以及投资深度的影响为倒U形，对银行储蓄投资的影响大致是正向显著的，而低风险的债券类产品投资决策未表现出明显的生命周期特征。
其次，随着家庭老年人口比的递增，风险资产投资的规避程度及其显著性逐步增强，对银行储蓄的影响显著为正。
最后，拥有更多金融财富和更高受教育程度的家庭，更有可能参与更多的投资项目，房产对基金、股票投资的影响以“助推”效应为主，而收入的影响呈先增后减的“钟型”分布。
【期刊名称】《华南师范大学学报（社会科学版）》【年(卷),期】2015(000)004【总页数】6页(P13-18)【关键词】人口结构;生命周期;投资组合【正文语种】中文【中图分类】F832人口结构变化及其对人们经济活动的影响是近年来经济学研究的热点问题之一。
生命周期理论认为，在人们的金融市场参与及投资组合决策中，个体年龄方面的差异具有重要影响，人们对资产的选择以及家庭资产配置随着人口年龄结构的变化也会发生改变，这种同质性变化最终势必对中国金融市场需求结构造成重要影响。
随着人口老龄化在全国范围内持续推进，有理由相信，人口结构的变化将会给中国资本市场带来重大冲击。
本文的目的是试图找出居民的年龄、年龄结构状况与其金融投资决策间的关系，相应的结论对更全面地理解中国居民的金融资产选择特征以及合理引导居民投资行为是有帮助的，对深化资本市场改革、金融产品创新以及保险制度完善等方面也都有指导意义。
有关生命周期、年龄结构对居民投资决策影响的研究可追溯到早期的年龄效应理论。
*J. Tobin. Liquidity Preference as Behavior toward Risk. Review of Economic Studies, 1958, 25(1): 65—86; R. C. Merton. Lifetime Portfolio Selection under Uncertainty:The Contin uous Time Case.Review of Economics and Statistics, 1969, 51(3):247—257; P. A. Samuelson. Lifetime Portfolio Selection by Dynamics Stochastic P rogramming.Review of Economics and Statistics, 1969, 51(7):239—246. 该理论利用多期的跨期资产定价模型，得出个体的投资决策与年龄无关的结论——个体的投资决策受时间的影响,随投资时间跨度延长而递减，直至微乎其微。
有关家庭金融资产配置影响因素研究的文献综述
有关家庭金融资产配置影响因素研究的文献综述成都信息工程大学统计学院 邓博摘 要：随着我国经济的不断发展，我国经济进入“新常态”，同时我国居民家庭金融资产规模不断扩大，为了促进金融行业的进一步发展、提升居民财产收入占比、促进消费扩容，家庭金融资产配置的影响因素研究显得尤为必要。
本文从家庭金融资产配置的影响变量、研究方法、对策建议三个方面入手梳理了当前国内外针对家庭金融资产配置影响因素的研究文献，并总结出当前研究的不足，最后提出了相应的对策建议。
关键词：家庭金融；资产配置；影响因素；经济新常态本文索引：邓博.有关家庭金融资产配置影响因素研究的文献综述[J].商展经济，2021(18)：066-069.中图分类号：F832 文献标识码：ADOI：10.12245/j.issn.2096-6776.2021.18.21随着我国经济的不断发展，我国经济进入“新常态”，经济发展对转变发展方式、改变发展动能、促进消费拉动等方面提出了新的要求，同时也面临着日益复杂的金融市场和挑战丛生的国际金融局势的不断冲击。
2020年3月，国家发展和改革委员会等23个部门印发了《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》指出，增加居民财产性收入占比、增加居民投资途径等意见与措施。
我国家庭金融资产总量不断提高，2018年我国人均财产达20.88万元，相比上年增长7.49%。
但从结构上看，我国居民家庭金融资产具有发展不均衡的特点，居民储蓄在我国家庭金融资产中占比高达57.75%，牢牢占据主导地位。
另外，我国家庭金融资产中以储蓄为首的长期稳健收益账户已经超过了50%，这大大挤占了金融资产在其他投资渠道的配置，同时也不利于这部分金融资产更好地推动社会经济的发展。
所以，鼓励居民合理有效地配置金融资产，提高居民家庭中财产性收入在总收入中的占比，有利于进一步稳定我国经济发展的可持续性，推动经济发展模式向需求拉动型转变，促进经济高质量发展，也有利于提高居民收入，鼓励金融机构金融产品创新。
《2024年居民家庭金融资产选择的实证研究》范文
《居民家庭金融资产选择的实证研究》篇一一、引言随着中国经济的快速发展和金融市场的日益成熟，居民家庭的金融资产选择变得越来越重要。
家庭金融资产的选择不仅关系到家庭财富的增值和保值，也反映了家庭对未来经济状况的预期和风险偏好的变化。
因此，对居民家庭金融资产选择进行实证研究具有重要的理论和实践意义。
本文旨在通过实证研究方法，探讨居民家庭金融资产选择的影响因素及其变化趋势。
二、文献综述在过去的几十年里，国内外学者对居民家庭金融资产选择进行了广泛的研究。
研究主要从家庭金融资产配置的多样性、风险偏好、收入水平、教育程度、年龄等因素进行了探讨。
然而，由于不同国家、地区的经济、文化、政策等差异，居民家庭金融资产选择的影响因素和变化趋势也存在差异。
因此，本文将基于中国居民家庭的实际情况，进行实证研究。
三、研究方法与数据来源本研究采用实证研究方法，通过问卷调查和数据分析相结合的方式，对中国居民家庭金融资产选择进行深入研究。
数据来源主要包括中国家庭金融调查（CHFS）等权威机构发布的家庭金融调查数据。
在研究方法上，本文将采用描述性统计、多元回归分析等方法，对数据进行处理和分析。
四、实证分析（一）样本描述本研究共收集了XX个家庭的金融资产选择数据，样本涵盖了不同地区、不同收入水平、不同年龄段的家庭。
样本家庭的金融资产主要包括现金、存款、股票、基金、债券、保险等。
（二）影响因素分析1. 收入水平：研究结果显示，家庭收入水平对金融资产选择有显著影响。
收入水平较高的家庭更倾向于选择风险较高的金融产品，如股票、基金等。
2. 风险偏好：家庭的风险偏好也是影响金融资产选择的重要因素。
风险偏好较高的家庭更倾向于选择风险较高的金融产品，而风险偏好较低的家庭则更倾向于选择保守的金融产品，如存款、保险等。
3. 教育程度：教育程度较高的家庭更有可能了解并选择复杂的金融产品，如基金、债券等。
而教育程度较低的家庭则更倾向于选择简单的金融产品，如存款等。
城镇家庭金融资产配置影响因素的文献综述
城镇家庭金融资产配置影响因素的文献综述沈丽，赵一丁（山东财经大学金融学院，山东济南250000）摘要：居民家庭金融资产的配置问题一直受到学术界的诸多关注，众多研究从各种角度展开探讨，但少有文献基于城镇家庭研究。
随着我国城镇化脚步的加快，城镇家庭金融资产配置问题的重要性日渐凸显。
为进一步研究城镇家庭金融资产配置状况，本文以影响家庭金融资产配置的因素为主题，对国内外前沿代表性文献进行梳理，据此整合影响城镇家庭金融资产配置各类因素，归纳总结相关的实证方法，指出现有成果的不足及提出未来我国城镇家庭金融资产配置的若干方向性观点。
关键词：城镇家庭；金融资产配置；影响因素DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2020.04.012中图分类号：F832文献标识码：A文章编号：1003-9031（2020）04-0081-07一、引言新常态背景下，我国呈现出经济转型、技术创新、消费升级等趋势，家庭部门面临着重大投资机遇，同时也面临着金融产品的种类不断增加，投资环境也愈加复杂的挑战。
2020年3月13日，国家发改委等23个部门联合对外印发的《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》中，首次提出要稳定居民资本市场财产性收入预期①，鼓励居民家庭通过参与资本市场获得财产性收入。
因此，科学合理地配置金融资产，提高居民家庭资本市场财产性收入在收入中的占比，补齐收入结构的短板，有助于推动消费扩容提质，稳定实体经济的可持续收稿日期：2020-03-05作者简介：沈丽（1970-），女，山东烟台人，山东财经大学金融学院教授、博士生导师；赵一丁（1997-），女，山东聊城人，山东财经大学金融学院硕士研究生。
①根据《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》第十六条中，稳定和增加居民财产性收入。
丰富和规范居民投资理财产品，适度扩大国债、地方政府债券面向个人投资者的发行额度。
稳定资本市场财产性收入预期，完善分红激励制度，坚决查处严重损害中小投资者分红派息权益的行为。
我国农村居民家庭金融资产现状与影响因素的实证分析——基于全国500户农村居民家庭的调查
的研究 却 很 少 ，对 农 村 居 民 家庭 金 融 资产 问 题 的研 究 更 少 ，并 且 多 集 中在 金 融 资 产选 择
治区 、 直辖市 ） 的农 村 居 民家 庭 的实 地 调 查 ， 调查 问卷 主要 涉 及农 户 家 庭 财产 总 量 及金 融 资产 和构 成 ，影 响农 户家 庭 金 融 资产 总 量 的
响， 农 村居 民家庭 金融 资产 分布 存在 生命周 期 效应 。 关 键词 ： 农 村居 民 金 融资产 生命周 期 中图分 类号 ： Ｆ ８ ３ ２ 文 献标识 码 ： Ａ 文章编 号 ： １ Ｏ ０ ９ — １ ２ ４ ６ （ ２ ０ １ ３ ） ０ ８ － ０ ０ ７ ３ — ０ ７
因素 如 家 庭 经 济 、 家庭 特征 、 外部环 境等 ， 本
文涉 及 的各 个 变 量 均 已涵 盖 。调查 样 本 的抽
样原则是 ： 首先 ， 按 全 国 三 大 区域 的 划 分 ， 按
７ ３
金 融 纵 棋 ２Ｏ１ ３． ０１ ５
地 区人 均 收 入 排 序 后 随 机 抽 取 样 本 省 份 ， 其 中， 东部地区 ３ 个 省 份 为 山东 、 江苏 、 福建 ， 中
收人 为基 准 ， 将 样本 省 份 的各个 县排 序 ， 分 别 随机 抽取 东 部地 区 ７个 县 ， 中部 地 区 ８ 个县 ，
西部 地 区 ６个 县 ， 实 际调研 的县 有 ２ １ 个 。最
也采取 ３ ０ ％的 折 旧率 ） 、 固定 资产 现 值 （ 扣 除 贷款 ） 、 自由流 动资金 等 。
金融资产的分布状况 ， 分析 了金融资产 的结构及主要特征。构建家庭金融资产函数 ， 从实证角度 研 究影响金 融资产 的影响因素， 结果表 明： 财产水平 、 家庭收入 、 金融借贷行 为、 家庭投资活动、 户主 专 业技 能 、 社 会 政 治资本 、 家庭 劳动 力 人数 等 对农 村 居 民家 庭金 融财 产 积 累均 具有 正面 影
居民家庭金融资产选择的实证研究_史代敏
的金融投资需求 , 国家税收 、金 融产业优 惠等宏 观经济 政 策通过居民金 融资 产会 对 居民 收入 、消 费产 生怎 样的 影 响等等 , 这些 问题 在宏 观经 济中 已经 变得 愈发 重要 。 剖 析这些 问题 , 不 仅可 以认 识我 国居 民金 融资 产选 择的 特 点 , 完善我国居民资产选择 行为理 论 , 而 且有助 于了解 各 类人群金融投资需求 , 为金 融投资 工具创 新指明方 向 , 同
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统计研究
时为政府引导 居民 进行 合理 的消 费 和投 资 , 制定 缩小 居 民家庭贫富差距的宏观经济政策等 , 具有现实 作用 。 国外对居民家 庭金 融资 产进 行研 究 , 可追 溯到 上 世 纪 60 年代 。 早期居民金融资产计量经济模 型的建模思路 是理论导 向型 。 随着 研究 方法 的更 新 , 人们 逐步 采用 数 据导向型 、或者理 论 基础 上的 数据 导向 型的 实证 研究 模 式 。 近年来 , 西方 大 部分 学者 认为 微观 数据 能够 更加 真 实地反映典型 居民 家庭 的资 产组 合 情况 , 因 为少 数富 有 的居民家庭拥有了整个社会家庭 金融资 产的较 为可观 的 份额 , 使宏观数据计算出居民 家庭金融资产的社会 平均构 成比例与众数有偏 , 因此 , 他们在进 行实证分析时 , 多以微 观个体样本组成的抽样调查数据作为数据选择的基础 。 国外一些研究 表明 , 影 响居 民家 庭金 融资 产结 构 的 因素在不同国家之间存在差 异 。 在美 国 , 财富 、年龄与 家 庭总投资中风 险资 产所 占的 比重 具 有正 相关 关系 ; 英国 户主的性别 、年龄 和 拥有 的总 财富 价值 显著 地影 响财 富 在各种资产上的分配( Shorrocks( 1982) ); 而在 韩国 , 年长 的 家庭趋于寻求 低风 险投 资以 得到 稳 定的 现金 流入 , 户 主 的生命周期变量如婚姻状况 、受雇 情况 、户主年 龄以及 抚 养小孩的情况对家庭各项金融资产的持 有都有影响 ( Xiao 1996 , Yang 、Hong 1998) 。 我国理论界对于居民家庭金 融资产 结构的 研究始 于 上世纪 90 年代初期 。 到 90 年代后期 , 随着我国股票市 场 的迅速 发展 , 债券 、股 票 、保险 等金融 产品 的兴起 和家 庭 收入的增加 , 家庭的资产规 模不断 扩大 , 结构也 趋于多 元 化 。 一些学者以全国 范围居民部 门金融 资产选 择作为 研 究对象 , 侧重对居 民 家庭 储蓄 的巨 额增 长及 其向 投资 转 化进行研 究 。 但 从研 究内 容上 看 , 主要 定位 于从 宏观 上 对居民部门整体( 全体居民) 的金 融资产 总量与 结构的 研 究; 从 研究 方法上 看 , 主要 还停留 在相 关分析 、二 元线 性 回归和多元线性回归 , 方法 比较简 单和粗 糙 , 难 以达到 准 确刻画变量之 间关 系的 目的 ; 特别 是以 微观 数据 为基 础 的实证研 究较 为少 见 。 本 文拟 从微 观角 度出 发 , 建立 居 民家庭金融 资产 选择 的 TOBIT 模型 , 并 运 用微 观数 据 对 影响居民家庭金融资产总量 、结构的因素进行 实证分析 。
住房投资与家庭金融资产选择：基于中国居民家庭调查的实证分析
第九届中国经济学年会投稿论文：金融学领域住房投资与家庭金融资产选择：基于中国居民家庭调查的实证分析1摘要：本文采用中国家庭调查数据, 运用赫克曼样本选择修正模型，从实证的角度研究产权性住房对家庭资产选择的影响。
研究结果表明: 控制其他变量的影响之后, 拥有住房会增加参与股市的可能性，并且住房投资占净财富比例越高, 股票投资比例越低。
在此基础上深入分析住房投资与股票投资的关系, 本文发现在所有拥有住房的样本中，有住房抵押贷款的家庭, 在住房占财富净值上升时, 股票的投资比例降低；相反,没有住房抵押贷款的家庭, 在住房占财富净值上升时, 股票投资比例增加。
本文同样发现，当投资住房后，年轻和净财富较低的家庭由于流动性约束，会降低风险资产的投资。
最后本文将风险资产投资比例概念由狭义的股票转变为广义的风险资产, 得到的结论都和前面的研究一致。
关键词：家庭资产选择住房股票投资JEL分类号：G11 D91 D14Household Portfolio Choice in the Presence of Real Estate: Evidence from the Survey of Chinese Household PortfolioAbstract：This paper uses a unique data of Chinese household and a sample selection model similar to Heckman (1979), to examine the portfolio choice of households in the presence of real estate. This paper shows that investment in housing plays a crucial role in explaining the composition of wealth and the level of stockholdings observed in portfolio composition data. This study finds that after controlling for wealth, income, and other possible unobserved household characteristics, homeowners are more likely to participate in the stock market, and owning real estate reduces relative holdings of stocks and other risky financial assets. What is more, higher mortgage, which means large burden, is associated with decreased risky financial asset holdings. I also find that due to investment in housing, younger and poorer investors have limited financial wealth to invest in stocks, which reduces the benefits of equity market participation. Keywords：Household Portfolio Choice, Real Estate, Stock AllocationJEL Classification：G11 D91 D141作者信息见尾页。
《2024年居民家庭金融资产选择的实证研究》范文
《居民家庭金融资产选择的实证研究》篇一一、引言随着中国经济的持续发展和居民收入水平的不断提高，家庭金融资产选择已成为经济学家和政策制定者关注的重要课题。
金融资产选择的多样性和适宜性，对于提高居民的生活水平和推动国家经济的稳健发展都具有重大意义。
因此，本实证研究通过对中国不同区域、不同收入水平的居民家庭进行调研，深入分析其金融资产选择的行为特征和影响因素，以期为政策制定和金融市场发展提供理论依据和实证支持。
二、研究背景与意义近年来，随着金融市场的不断发展和金融产品的日益丰富，居民家庭金融资产选择的空间和范围不断扩大。
然而，由于信息不对称、风险偏好差异、市场环境等因素的影响，居民家庭在金融资产选择时往往面临诸多困难和挑战。
因此，深入探究居民家庭金融资产选择的影响因素和优化策略，不仅有助于提高居民家庭的金融资产配置效率和生活水平，同时也为政策制定和金融市场发展提供了重要的理论支撑和实践指导。
三、研究方法与数据来源本研究采用实证研究方法，通过对中国不同区域、不同收入水平的居民家庭进行大规模问卷调查和实地访谈，收集数据并进行深入分析。
问卷内容涵盖了居民家庭的基本情况、金融知识水平、风险偏好、资产配置等方面的信息。
同时，本研究还参考了国家统计局、央行等权威机构发布的相关数据和报告。
四、居民家庭金融资产选择的现状分析（一）总体情况根据调研数据，居民家庭金融资产配置以存款、股票、基金、债券等为主。
其中，存款仍然是居民家庭最主要的金融资产形式，但近年来随着金融市场的发展和居民风险偏好的变化，股票、基金等风险性资产的配置比例有所上升。
（二）区域差异不同区域的居民家庭在金融资产选择上存在明显差异。
东部沿海地区的居民家庭更倾向于选择股票、基金等风险性资产；而中西部地区的居民家庭则更注重存款等低风险资产。
（三）收入差异不同收入水平的居民家庭在金融资产选择上也有所差异。
高收入家庭的金融资产配置更为多元化，而低收入家庭的金融资产则主要集中于存款等低风险资产。
江苏省城镇居民家庭金融资产结构影响因素的实证分析
的投资 行 为 ， 从 宏 观层 面 上看 ， 与股 票 、 债券 、
基 金 市 场 和 房 地 产 市 场 的起 伏 波 动 密 切 相 关； 从微 观 层 面上 ， 家庭 金融 投 资行 为 提 高 了
居 民的财 产性 收入 ，对 居 民的 收 入增 长 和福
资 产配置具 有财 富效应 ， 富裕 的家庭 更愿 意选
择 风险资产 。 Ａ ｇ ｎ ｅ ｗ （ ２ ０ ０ ３ ） ， Ｇ ｕ ｉ Ｓ Ｏ （ ２ ｏ ｏ １ ） ， Ｆ ａ ｉ ｇ
ａ ｎ ｄ Ｓ ｈ ｕ ｍ（ ２ ０ ０ ４ ） 认 为性 别 、 婚姻 状况 、 年龄 、 教 育 程度 等 人 口统计 特 征影 响家庭 金 融 资产 决
将 其未来 工资 资本化 ， 将 工 资作 为其投 资无风
险投资组合 的一 部分 ， 理性 的投 资者会 在年轻 时持有较 多的风 险资 产 ， 年 老时减 少对 风险资
产 的配置数量 。Ｃ ｏ ｃ ｃ ｏ ， Ｇ ｏ ｍ ｅ ｓ ａ ｎ ｄ Ｍａ ｅ ｎ ｈ ｏ ｕ ｔ （ ２ ０ ０ １ ） 和 Ｃ ａ ｍ ｐ ｂ ｅ ｌ ｌ （ ２ ０ ０ ６ ） 研 究 发 现 家庭 金 融
利 水平 的提 升有着 重 要 作用 。家庭 金 融 资 产 的发 展 已经 不是 一个 单 一 的 问题 ，它 涉 及 多 个层 面并 发挥 着重 要作用 。在这 种背景 下 ， 以 金 融 资产 选择 为 核 心 的家庭 金 融行 为越 来 越 受 到重 视 ， ２ ０ ０ ６年 ， Ｃ ａ ｍ ｐ ｂ ｅ １ １ 首 次将 家庭 金 融 作 为 与资 产 定价 、公 司金融 等 传 统 的金 融 研
江苏省城镇居民家庭金融资产结构影响因素的实证分析
融 衍 生 品 市场 发 展 滞 后 有 关 。 三 、实证研 究 与结 果分 析 （ ）指 标 界 定 与 模 型 构 建 一 本 文 的 目 的 是 研 究 影 响 江 苏 省 城 镇 居 民 家 庭 金 融 资 产 结 构 的 因 素 ，我 们 用 风 险 资产 占家 庭金 融 资 产 的 比例 表 示 居 民 的金 融 资 产 结 构 ， 由于 居 民 家庭 参 与 风 险 资产 投 资 的 比例 介 于０ １＿间 ， 和 ２ 回归 方程 中 的解 释 变量 被 限 制在 这 个 区 间 ，如 果 直接 采 用 普 通 最 小 二 乘法 （ Ｌ ）进 行 回归 ，会 使 参数 估计 结 果严 重 的有 偏 且不 一 ＯＳ 致 ，无 法进 行 合 理 的假 设 检 验 。 因此 ，为 了解 决 这 个 问题 ，本 文 采 用Ｔ ｂ ｔ 型对 家 庭风 险 资产 投 资进 行实 证分 析 ， 同时 为 了研 究 ｏ ｉ模 不 同因 素对 居 民家 庭金 融 资 产 结 构 的影 响程 度 ，我 们 给 出 了边 际 效 应 。对 于解 释变 量我 们 的界 定如 下 ： 家 庭 收 入 水 平 （ ｎ ｏ ｅ ： 收 入 越 多 ， 家 庭 投 资 的 风 险 资 Ｉｃ ｍ ） 产 越 多 。本 文 参 考 江 苏 省 统 计 局 对 居 民 家 庭 收 入 水 平 的 调 查 结 论 ， 将 城 镇 居 民 家 庭 收 入 分 为 “３ ０ 元 以 下 、 ３ ０ — ０ ０ 、 ００ ００ ５ ０ 元 ５ ０ — ０ ０ 、８ ０ —０ ０ 元 、１ ０ ０ 以上 ”五 个等 级 ，表示 城 ０ ０ ８０ 元 ０ ０ １０ ０ ００元 镇 居 民家 庭 的 收入 水 平 。在 操 作 过程 中 ，根 据 居 民 的收 入 水平 ， 分 别 给予 ｉ ５ 的赋值 。 到 分 房 产 持 有 比 例 （ ｏ ｓ ） 。 很 多 研 究 表 明 ， 房 产 对 居 民 金 融 资 Ｈｕｅ 产 结 构产 生 影 响 。本文 用 居 民家庭 的房产 价 值／ 资产 来表 示 家庭 总 的 房 产 持 有 情 况 （ ａ ｇ ｎ Ｓ ｕ ， ２ ０ ） 。 在 操 作 定 义 上 ， 我 们 根 Ｆ ｉａ ｄｈ ｍ ０ ４ 据 房 产 在 居 民家 庭 金 融 资产 中所 占比例 高 低 ，进 行赋 值 ， 房产 所 占 比 例 在 ４ ％ 下 、 ４ ％ ６ ％、６ ％ ８ ％ ８ ％以上 分 别 赋 予 卜４ 。 ０以 ０ －０ ０－ ０ 、 ０ 分 风 险态度 （ ｉ ｋ Ｒ ）。风 险态度 是投 资者 的主 观偏好 ，为 了合 理 ｓ 的评估投 资者的风险 系数和效用 函数， 国内外 研究学者通 常采用 问卷 方法来量化 投资者 的风险忍耐程度 。本文采用 于蓉 （ ０ ６ ２ ０ ）对投 资者 风 险 态 度 的 量 化 方 法 ， 通 过 投 资 者 对 ～ 个 投 资 问题 的 回 答 ： “ 设 您 假 现 在 有 一 笔 资 金 可 进 行 投 资 ， 又 如 果 您 可 在 股 票 、基 金 和 银 行 存 款 三 种 方 式 中 进 行 选 择 ， 您 将 如 何 分 配 您 的 这 笔 资 金 ： 向 股 票 ～ ， 投 向 投 基金 投 向银 行存 款 一 ” 我 们 赋 予 “ 向 股 票 ” 、 “ 向基 金 ” 、 投 投 “ 向 银 行 存 款 ” 的 权 重 分 别 为 ３ １ ， 将 每 个 家 庭 的 投 资 比例 进 行 投 一分 加权平均 ，数值 越大表 明该家庭 的风 险态 度程度越 高。 受 教 育 程 度 （ ｄ ） 。居 民 的 受 教 育 程 度 对 家 庭 金 融 资 产 的 配 Ｅｕ 置 行为 产 生 显 著影 响 ，受 教 育程 度 高 的家 庭 ，家 庭金 融 资 产 配 置 更 加 多 元 化 （ ａ ｐ ｅ １ ２ ０ ） 。 结 合 数 据 的 获 得 性 ， 本 文 选 取 平 Ｃｍ ｂ ｌ ，０ ６ 均 受 教 育年 限 作 为代 理 变 量 ，并 对 投 资 者 的受 教 育 时 间进 行 了处 理 。 居 民 的 受 教 育 程 度 初 中 及 以 下 、 高 中 或 中 专 、 大 专 、 本 科 和 硕 士 及 以上 的 受 教 育 时 间 分 别 为 ６ 、 ９ 、 １ 年 、 １ 年 和 ｌ 年 。 年 年 ２ ４ ６ 金 融 供 给 水 平 （ ｕ ｐ ｙ 。 金 融 市 场 通 过 金 融 产 品对 居 民 金 融 Ｓｐ ｌ ） 投 资产 生直接 影 响 。金融 市场 向居 民提供 的金 融产 品 的越 多样化 ， 可 供 居 民 选 择 适 合 自 己 的 金 融 产 品 越 多 ， 减 少 居 民 的 盲 目投 资 和 信 息 成本 ，促进 家庭 投 资 。考虑本 研 究把家 庭作 为 调查对 象 的特殊 性 和 变量 的可量 化性 ，本文通 过 居 民家 庭对 “ 融 产品供 给对 您 投资 金 决 策 的重 要程 度 ”进 行 评分 （ 用 五分 量表 ，５ 示 非常 重要 ，４ 采 表 表 示 比 较 重 要 ， ３ 示 一 般 ， ２ 示 不 太 重 要 ， １ 示 不 重 要 ） 用 居 民 表 表 表 ， 回答分值 来测 度金 融供 给水平 对 居 民家庭金 融 资产选 择 的影响 。 信任 度 （ ｒ ｓ ）。考 虑 到政 府 监管 部 门 、金融 机 构 、其他 金 Ｔｕｔ 融 中介 组织 对 家 庭 参 与金 融 市 场 的作 用 ，本研 究在 问卷 中 设计 了
居民家庭金融资产选择的建模研究
居民家庭金融资产选择的建模研究摘要：随着经济的发展和金融市场的日益完善，居民家庭面临着越来越多的金融资产选择。
如何进行科学合理的金融资产配置成为了当前研究的热点之一。
本文旨在通过建立合理的模型，探讨居民家庭金融资产选择的影响因素及其决策规律，并提出相关管理建议。
关键词：居民家庭、金融资产、选择、建模、管理建议一、引言随着中国经济的持续发展和金融市场的不断完善，居民家庭拥有的金融资产种类越来越多，包括储蓄、股票、债券、基金、保险等。
如何根据个人风险偏好和预期收益，进行合理的金融资产选择，成为了当前研究的热点之一。
本研究旨在通过建立合理的模型，分析居民家庭金融资产选择的影响因素及其决策规律，并提出相关管理建议。
二、相关理论1. 居民家庭金融资产选择的影响因素居民家庭金融资产选择受多种因素的影响，包括个人风险偏好、预期收益、资产流动性、家庭收入状况、年龄等。
个人风险偏好和预期收益是影响居民家庭金融资产选择的核心因素，决定了个人对风险和收益的承受能力和偏好程度。
2. 居民家庭金融资产选择的决策规律根据现代投资理论，居民家庭在进行金融资产选择时，会追求风险与收益之间的平衡，即在承受一定风险的前提下，追求最大的收益。
同时，根据资产组合理论，通过将不同风险性和收益性的金融资产进行适当组合，可以实现风险的分散和收益的最大化。
三、建模方法1. 建立居民家庭金融资产选择模型根据相关理论和实证研究，可以建立居民家庭金融资产选择的数学模型，以量化各种影响因素之间的关系，进而分析居民家庭的金融资产选择行为。
2. 收集数据并进行实证分析通过对居民家庭的调查数据和金融市场的相关数据进行收集，可以获取样本数据，进一步对建立的模型进行实证分析，以验证模型的有效性和准确性。
3. 模型优化与管理建议根据模型分析的结果，可以得出一些关于居民家庭金融资产选择的管理建议，包括提高金融知识普及率、加强金融产品创新、完善金融市场监管等方面的政策建议，以提升居民家庭金融资产选择的科学性和效益。
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Statistical Research
统计研究
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居民家庭金融资产选择的实证研究
史代敏 宋 艳
ABSTRACT
＊
Residents' financial assets are main components of a nation' s savings . In the one hand , they are the source of capital for the expanding reproduction , and in the other hand , they are essential factors to decide residents' living standard . The thesis gives theoretical analysis from micro point of view to the causes that help forming the residents' financial assets , and the factors that affects the volume and structure of a family ' s financial portfolio ; and then constructs the econometrical model of volume and components of a family' s financial assets . In the case of Sichuan province , the thesis conducts empirical research , and reached some conclusions . 关键词 : 居民家庭 ;金融资产 ; 总量与结构 ; Tobit 模型 ; 实证研究
不同生命周期的家庭的思想观 念 、投资宗 旨不同 , 在安 排 金融资产结构时所考虑的重点不同 , 偏好 也会因此不同 。 年龄对家庭持有金融资产 总量及结 构的影 响在国 外 已经得到了许多学者的证实 ② , 然而在我国还没有相关 的 实证研究 。 2. 财富规模 、户主性别 、家 庭责任 。 这 三个因 素通 过 决定家庭对风 险的 承受 能 力 , 间接 地影 响居 民家 庭金 融 资产偏 好 。 风险 产生的原 因是有 不确定 性的存 在 — — —事 件真正的结果可能偏离人们 的预期 。 理 性的人 都是风 险 厌恶者 , 但由于受主观和客 观两方 面因素 的影响 , 不同 的 人对不确定性有不同的承受 能力 。 主观 因素是 人自身 性 格中的 冒险特 征 , 包括 年龄 、性别 等 ; 客观 因素则 是一 个 人所处的客观环境和状 况 , 包括家庭 的财 富状况 ③、是 否 抚养小孩子 、职业的稳定性等 。 由于各种不同 的金 融资 产( 以 及金 融资 产与 非金 融 资产之 间) 有不同的风险水 平 , 上述家庭 特征变 量会影 响 家庭的投 资偏 好 , 从而 影响 金融 资产 的总 量和 结构 。 在 本文主要研究的金融资产中 , 股票 是风险 最大的品 种 , 储 蓄存款的风险最小 。 3. 户主受教育程度 、家 庭资产规 模 、获得金 融服务 的 便利性 。 这三 个 因素 对 居 民家 庭 资产 的 分散 性 产 生 影 响 。 多种不同资 产组合在一起 会降低资 产组合 的非系 统 风险 ; 当资 产充分 分散 的时 候 , 非系统 风险 被完全 消除 , 资产组合只面临系统风险 ④ 。 受过良好教育的人会更快 地了解和 接受新 型金融 资 产 , 从而在资产分散化上有 更大的 选择空 间 ; 大 城市有 较 多的金融服务网点 , 金融咨 询和服 务便利 , 家庭 金融资 产 组合更易分散 化 ; 证 券业 从业 人员 等特 定职 业的 人会 对 分散化 更加重视 ; 另外 , 金融资 产总量也 影响分 散化的 程 度 , 如果家庭金融资产总量 小 , 购置多项 资产必 须付出 高 额成本 , 则资产分散化的想法难以实践 。 4. 住房所有权 。 住房 与金融 资产都 是由家 庭储蓄 形 成的 , 在储蓄既定的前提下 , 家 庭金融资 产与家 庭住房 所 有权之间存在替代关系 。 住房所有权与风险性金融 资产之间 又存在 着互补 关
一 、研究背景
随着我国收入 分配 主体 的变 化和 金融 市场 的 发展 , 居民家庭金融 资产 的种 类不 断增 加 , 居 民的 资产 选择 行 为变得越来 越复杂 。 由此产生了 有关居 民金融 资产的 一 系列相关问题 : 居民金融资 产的形 成有何 特点 , 居民金 融 资产总量与结 构的 影响 因素 有哪 些 , 居 民金 融资 产结 构 是否合理 , 各种具 有 不同 特点 的居 民家 庭之 间金 融资 产 总量与结构有 何差 异 , 市 场上 的金 融产 品是 否满 足居 民 能降低私人部门储蓄率和投资 率 , 会挤出 私人投资 , 导 致 经济增长 率下 降 。 实 际上 , 我 们在 另一 项研 究中 已经 证 实了政府债务对经济增长的消费消极影响( 尹 恒 , 2004)。 参考文献 [ 1 ] Elmendorf , Douglas W . , and Mankiw , N . Gregory , 1998 . Government debt , NBER Working Paper 6470 , March . [ 2 ] Kormendi Roger C . and Meguire Philip , 1995 . Government debt , Government spending , and private -sector Behavior : Reply . The American Economic Review , Vol . 85 , No . 5, 1357 ～ 1361 . [ 3 ] Ghatak A .and Ghatak S . , 1996 . Budgetary deficits and Ricardian equivalence : The case of India , 1950 ～ 1986 , Journal of Public Economics 60 , 267 ～ 282 . [ 4 ] Graham M . Voss , 2002 . Public and private investment in the United States and Canada , Economic Modelli析
居民家庭资产 是家 庭收 入在 消费 后的 结余 , 居 民 家 庭金融资产是家庭资产的一 部分 。 不同 类型的 金融资 产 可以满足不同家庭多样的投资 需求 , 因此 , 居民 家庭金 融 资产的总量与构成比例受以下一些因素的影响 : 1. 年龄 。每个人 都根 据其 一生的 全部 收入来 安排 消 费 、投资支出 , 居民家 庭的消费受 制于其 整个生 命期间 内 所获得的总收入 ① 。 一个家庭在其生命周期的不同阶段 , 对不同特性的 金融 资产 的需 求是 不 同的 , 因 而不 同年 龄 的人( 家庭) 的 金融 资产 组合 样式 不同 。 此外 , 由 于处 于
＊本文为国家社会科学基金 资助项目 ( 批准号 : 05BJT009) 的 阶段性研究成果 。
19 , 641 ～ 664 . [ 5 ] Serven L . 1998 . M acroeconomic uncertainty and private investment in LDCs : An empirical investigation . Washington D C: World Bank . [ 6 ] Barro , Robert J . , 1996 . Determinants of economic growth : A cross -country empirical study , NBER Working Paper 5698 . [ 7 ] Levine Ross and Renelt David , 1992 . A sensitivity analysis of cross -country growth regressions . The American Economic Review , Vol . 82 , No . 4 , 942 ～ 963 . 作者简介 尹恒 , 男 , 1969 年生 , 武汉大学 经济学 博士 , 北京师 范 大学经济 与工 商管 理学 院副 教授 。 研究 方向 : 宏 观经 济 和公共经济理论 。 叶海云 , 男 , 1964 年生 , 经济学 博士 , 武汉大 学高级 研 究中心讲师 。 研究方向 : 宏观经济学 。
的金融投资需求 , 国家税收 、金 融产业优 惠等宏 观经济 政 策通过居民金 融资 产会 对 居民 收入 、消 费产 生怎 样的 影 响等等 , 这些 问题 在宏 观经 济中 已经 变得 愈发 重要 。 剖 析这些 问题 , 不 仅可 以认 识我 国居 民金 融资 产选 择的 特 点 , 完善我国居民资产选择 行为理 论 , 而 且有助 于了解 各 类人群金融投资需求 , 为金 融投资 工具创 新指明方 向 , 同
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统计研究
时为政府引导 居民 进行 合理 的消 费 和投 资 , 制定 缩小 居 民家庭贫富差距的宏观经济政策等 , 具有现实 作用 。 国外对居民家 庭金 融资 产进 行研 究 , 可追 溯到 上 世 纪 60 年代 。 早期居民金融资产计量经济模 型的建模思路 是理论导 向型 。 随着 研究 方法 的更 新 , 人们 逐步 采用 数 据导向型 、或者理 论 基础 上的 数据 导向 型的 实证 研究 模 式 。 近年来 , 西方 大 部分 学者 认为 微观 数据 能够 更加 真 实地反映典型 居民 家庭 的资 产组 合 情况 , 因 为少 数富 有 的居民家庭拥有了整个社会家庭 金融资 产的较 为可观 的 份额 , 使宏观数据计算出居民 家庭金融资产的社会 平均构 成比例与众数有偏 , 因此 , 他们在进 行实证分析时 , 多以微 观个体样本组成的抽样调查数据作为数据选择的基础 。 国外一些研究 表明 , 影 响居 民家 庭金 融资 产结 构 的 因素在不同国家之间存在差 异 。 在美 国 , 财富 、年龄与 家 庭总投资中风 险资 产所 占的 比重 具 有正 相关 关系 ; 英国 户主的性别 、年龄 和 拥有 的总 财富 价值 显著 地影 响财 富 在各种资产上的分配( Shorrocks( 1982) ); 而在 韩国 , 年长 的 家庭趋于寻求 低风 险投 资以 得到 稳 定的 现金 流入 , 户 主 的生命周期变量如婚姻状况 、受雇 情况 、户主年 龄以及 抚 养小孩的情况对家庭各项金融资产的持 有都有影响 ( Xiao 1996 , Yang 、Hong 1998) 。 我国理论界对于居民家庭金 融资产 结构的 研究始 于 上世纪 90 年代初期 。 到 90 年代后期 , 随着我国股票市 场 的迅速 发展 , 债券 、股 票 、保险 等金融 产品 的兴起 和家 庭 收入的增加 , 家庭的资产规 模不断 扩大 , 结构也 趋于多 元 化 。 一些学者以全国 范围居民部 门金融 资产选 择作为 研 究对象 , 侧重对居 民 家庭 储蓄 的巨 额增 长及 其向 投资 转 化进行研 究 。 但 从研 究内 容上 看 , 主要 定位 于从 宏观 上 对居民部门整体( 全体居民) 的金 融资产 总量与 结构的 研 究; 从 研究 方法上 看 , 主要 还停留 在相 关分析 、二 元线 性 回归和多元线性回归 , 方法 比较简 单和粗 糙 , 难 以达到 准 确刻画变量之 间关 系的 目的 ; 特别 是以 微观 数据 为基 础 的实证研 究较 为少 见 。 本 文拟 从微 观角 度出 发 , 建立 居 民家庭金融 资产 选择 的 TOBIT 模型 , 并 运 用微 观数 据 对 影响居民家庭金融资产总量 、结构的因素进行 实证分析 。