中源协和生物科技股份有限公司经营风险分析

单位代码： 10484

编号：

密级：公开

姓

名王芳

学

号201521071022 专业

名称会计硕士任课

教师闫芳芳

中源协和生物科技股份有限公司经营风险分析

摘要：中源协和干细胞生物工程股份公司作为高科技制药企业，在行业中具有一定的领先地位，其生产经营情况也代表了一定的行业特点，但同时国家对于制药行业的规范相对滞后，在此情况下，本篇文章就是从生物制药行业的生产经营特点入手，通过分析该企业生产经营过程中可能存在的风险以及影响风险大小的因素，结合财务分析法对生产经营进行深入的探究，以评价中源协和生产经营的风险并据以得出防范风险的措施。

关键词：经营风险生物制药防范风险

1引言

中源协和干细胞生物工程股份公司（以下简称“中源协和”）承接国家级干细胞基因临床转化基地建设项目，是目前国内沪深两市中唯一一家以干细胞产业为主营业务的上市公司（股票代码：600645）。其注册资本金3.25亿，市值近百亿。公司采用统一管理与细胞存储、基因检测、细胞培养、美容抗老四大业务条线专业化经营相结合的管理模式。公司总部负责制定总体经营目标和进行战略规划决策，各业务条线负责其具体业务的实施和日常管理：通过建立目标责任制的绩效考核体系和激励与约束相结合，适应市场发展的运行机制，实现股东利益的最大化。

如此大规模的高科技生物制药公司生产经营活动中可能会存在一些问题，本篇文章就是从生物制药行业的生产经营特点入手，通过分析该行业生产经营过程中可能存在的风险以及影响风险大小的因素，结合财务分析法对生产经营进行深入的探究，以评价中源协和生产经营的风险并据以得出防范风险的措施。

2文献回顾

在国外，经营风险也被成为“营运风险”或者“操作风险”。1993年，卡耐基梅隆大学软件工程研究所为了反复识别在软件开发项目中的风险提出了一种办法，这种方法以分类学为基础且有系统性。随后，学者对经营风险的研究很感兴趣比较有代表性的是Brain和Pamela等（2005），为了分类和识别企业的操作风险，提出了一种以分类为基础的办法，这种方法定义企业的操作风险主要来源于公司使命、工作程序和组织规则。

识别了经营风险，学者开始致力于如何量化企业的经营风险，并利用量化的

结果有效地对其进行管理，从而为企业带来较大的价值。国外在这方面的研究主要集中在理论研究和分析方法的研究。国外在这方面的研究比如：层次分析法（the Analytic Hierarehy process，简称AHP）是运筹学家T.L.Satty于20世纪70年代提出的一种系统分析方法。AHP是一种实用的多准则决策方法，能够统一处理决策中的定性和定量因素，具有高度的逻辑性、系统性、简捷性和实用性等优点。而对于经营风险的量化研究在银行的风险管理中较多，学者提出了经营风险的评价模型，并且融入了统计分析和金融经济等不同学科的知识和方法。A.H.克里德尔于1962年提出了一种财务报表分析法的风险识别方法，克里德尔认为，分析资产负债表、营业报表和相关的支持性档案，企业经营者即可识别风险管理单位的财务风险、责任风险和人力资本风险等，其因在于风险管理最终仍会涉及财务或财产。运用财务报表即可发现企业经营所面临的各种风险。至于财务报表分析识别风险的方法主要有三种：趋势分析法、比率分析法和因素分析法。

本篇文章是运用财务报表分析法对中源协和的经营风险进行分析，通过对中源协和以及同行业企业的的偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力、现金流量比率进行对比和分析，了解中源协和面临的经营风险，并据此提出合理的应对措施。

3生物制品行业理论及影响因素

3.1生物制品行业经营风险理论

3.1.1企业经营风险

经营风险又称营业风险，是指在企业的生产经营过程中，由于各种无法事先预料的不确定因素带来的影响，这些影响将使企业的实际收益偏离企业的预期收益，产生企业价值的变动，从而使企业有蒙受损失或者获得额外收益的可能性。由于风险的角度、研究目的的不同，人们对经营风险的认识也有所不同。

另外一种说法是：企业由于战略选择、产品价格、销售手段等经营决策引起的未来收益的不确定性，特别是企业利用经营杠杆导致息税前利润变动而形成的风险叫做经营风险。注册会计师准则规定经营风险源于对被审计单位实现战略目标产生不利影响的重大事项、环境及行动，或者源于不恰当的战略目标。

3.1.2生物制品行业经营特征

3.1.2.1行业进入壁垒高

第一，生物制药是一种知识密集，技术含量高，多学科高度综合相互渗透，高度依赖于基础研究的新兴产业，因此需要高知识层次人才和高新技术方面的支持。第二，生物制药产业的新产品研究开发、生产厂房和设备仪器的购置都需要大量的资金投入，并且研发投入占销售额的比例是所有行业中最高的，约为所有行业平均水平的4倍。由此可见，雄厚的资金是生物技术新药开发成功的必要保障。第三，生物制药产业最根本的资源是数目有限的生物体基因，虽然基因本身不能申请专利，但使用这些信息的方法可以申请专利。如果中游技术被申请专利，则企业进入下游工作的难度加大，甚至完全失去参与的权利。第四，药品作为一类直接涉及人民健康的特殊商品，其开发、生产、定价、销售、进出口等均受到严格的特殊法律的规范、控制和管理，没有药证和生产许可证、GMP等规范认证的药品和企业不能合法进入医药市场。

3.1.2.2长周期

长周期是生物制药产业最典型的特征之一，该特点是由新药的开发与生产过程的复杂性所造成。新药的发现，首先是寻找能和人体内部某种特定的生物大分子发生作用的小分子化合物，进行结构优化，然后确定是否有效，药效确定后还要做安全性评价，看是否有毒或副作用，同时，要做药物代谢的研究，看药物进入体内后如何吸收、在体内如何分布、如何代谢，然后确定临床用药的方案，该过程可能需要成千上万次的实验。

3.1.2.3高风险

生物药品的产业化存在着较高的风险。这种风险包括产品开发风险和市场竞争风险：一方面，新药的研制开发过程中的任何一个环节都很关键，任何一项失败都将前功尽弃。另一方面，抢注新药证书，抢占市场占有率是将技术开发转化为产品并推向市场的关键，成为不同开发商激烈竞争的目标。若被他人优先拿到药证或抢占市场，前期开发则全盘落空。可见，新药的市场推广过程也有着高风险。

3.1.2.4高收益

生物药品的投资回报率高。据统计平均净利润达到了17.6%，是利润率为8.1%的信息产业的两倍，一般来看，一种新生物药品上市后两到三年即可收回所有投资。

3.2生物制品行业经营风险的影响因素

3.2.1外部环境系统风险