第八章 资本预算-现金流量的概念
财务成本管理资本预算知识点
一，现金流出量：
是指该方案引起的企业现金支出的增加额
现金流入量：是指该方案所引起的企业现金收入的增加额
营业现金流入=销售收入-付现成本
付现成本=成本-折旧
营业现金流入=销售收入-付现成本
=销售收入-（成本-折旧）
=利润+折旧
增加一条生产线，通常会引起下列现金流入：
1，营业现金流入
2，该生产线出售（报废）时的残值收入。
3，收回的营运资本
现金净流量：是指项目引起的、一定期间现金流入量和现金流出量的差额。
二，现金流量的估计：
1，区分相关成本和非相关成本
2，不要忽视机会成本
3，要考虑投资方案对公司其他项目的影响
4，对营运资本的影响
三，固定资产更新项目的现金流量
1，更新决策的现金流量分析：较好的分析方法是比较继续使用和更新的年成本，以较低者作为好方案。
2，固定资产的平均年成本：是指该资产引起的现金流出的年平均值。
如果不考虑货币的时间价值，它是未来使用年限内的现金流出总额与使用年限的.比值。
如果考虑货币的时间价值，它是未来使用年限内现金流出总现值与年金现值系数的比值，即平均每年的现金流出。
除非未来使用年限相同，否则，不能根据实际现金流动分析的净现值法或内含报酬率法解决问题。
平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按原来的平均年成本找到可代替的设备。
3，固定资产的经济寿命：随着时间的递延，运行成本和持有成本呈反方向变化，两者之和呈马鞍形，这样必然存在一个最经济的使用年限即使固定资产的平均年成本最小的那一年限。
资本成本和现金流量.pptx
•
资本成本率是企业的用资费用与有效筹资额之间的比率，所谓有效筹资额是指筹资金额扣除筹资费用后
的净额。这里所讲的资本成本主要是指长期资金的成本，包括如下3类。
• (1)个别资本成本。个别资本成本是指企业各种单项长期资金的成本，如长期借款资金成本、债券资金成 本、优先股资金成本、普通股资金成本、留存收益资金成本。
• (2)综合资本成本。综合资本成本是指企业全部长期资金的成本。
• (3)边际资金成本。边际资本成本是指企业追加长期资金的成本。
• 2.资本成本的作用
• 资本成本是企业筹资管理的主要依据，也是企业投资管理的重要标准，乃至是企业整个财务管理和经营 管理的重要工具。
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7. 1 资本成本
• 优先股每期的股价通常是固定的，这与债权性资金类似。但是优先股股利从 税后利润中支付，没有抵税作用，这与债权性资金不同。于是优先股的资金成本 计算公式为
•
(7-5)
•
Kv
Dv Pv (1
fv )
• 式中，Kp为优先股资金成本;Dp为优先股每年股利;Pp为优先股发行价格;fb为 优先股筹资费率。
• 4.普通股资金成本
长期资金的个别资本成本;二是各种长期资金所占比例，即权数。各种长期资金
的个别资本成本的计算方法前面已经详细阐述。至于各种长期资金权数的确定，
则需要选择一定的价值基础。常见的价值基础主要有如下3种:
• (1)账面价值基础。账面价值基础是指根据各种长期资金的账面金额来确定 各自所占的比例。这种基础的优点是数据可以从会计资料中直接获得。其主要 缺陷是账面价值反映的是过去的情况，当资金的市场价值脱离账面价值较多时， 选择账面价值作为基础会影响各种资金比例的客观性，进而影响综合资金成本 的合理性。
第八章 资本预算-更新项目现金流量估计及其决策方法——平均年成本法和总成本法的应用
C.增加债务会降低加权平均成本 D.不能用股东要求的报酬率去折现股东现金流量 正确答案：A 解析：选项B没有考虑到相同资本结构假设；选项C没有考虑到增加债务会使 股东要求的报酬率由于财务风险增加而提高；选项D说反了，应该用股东要 求的报酬率去折现股东现金流量。
2015年注册会计师资格考试内部资料 财务成本管理
第八章 资本预算 知识点：更新项目现金流量估计及其决策方法理
特点 决策指标 决策原则
一般来说，设备更换并不改变 企业的生产能力，不会增加企 业的现金流入，更新改造决策 的现金流量主要是现金流出。 即使有少量的残值变现收入 ，也属于支出的抵减，而非实 质上的流入增加 【提示】两个 方案比较：不考虑无关流量
总成本＝未来使用年限内的现 金流出总现值 （年限相同时应 用）
平均年成本＝未来使用年限内 的现金流出总现值／年金现值 系数 （年限不同）
总成本或平均年成本最低的方 案为优
【提示】 1.例题中没有考虑所得税，如果考虑所得税，应该考虑所得税对现金流 量的影响。比如折旧抵税、税后付现成本、税后残值等均需考虑。 2.如果新旧设备使用年限相同，则不必计算平均年成本，只需计算总成 本即可。这种方法也可称为“总成本法”。 例题： 1.在进行资本投资评价时，下列说法正确的是（）。 A.只有当企业投资项目的收益率超过资本成本时，才能为股东创造财富 B.当新项目的风险与企业现有资产的风险相同时，就可以使用企业当前的资 本成本作为项目的折现率_
资本预算现金流量估算
1、初始现金流量的估算
5、现金流量的类型
• 现金流量的估算原则 • 现金流量的估算实例
1. 独立项目的现金流量估算 2. 替代项目的现金流量估算
问题1
• 你认为评价该项目优劣，其基础应是会计利润，还是 现金流量？或者两者均可？
• 会计利润与现金流量的差异？
– 现金流量－收付实现制；会计利润－权责发生制 • 只要销售行为确定，无论现金是否收到，就要计入当期 销售收入。 • 购置固定资产时支出大量现金，但不计入成本； • 固定资产价值以折旧形式进入当期成本，企业并不付出 现金； • 企业因项目投资而垫支的流动资产，在计算当期利润时 无需加以考虑 现金流量更能考虑货币的时间价值。
现金流入－现金流出
2、现金流量图（时间轴）
• 现金流量图：一种反映经济系统资金运动状态的图
式，即把经济系统的现金流量绘入一时间坐标图中
，表示出各现金流入、流出与相应时间的对应关系
。
$130
$100 $100
0
1
2
3
4
5
$100 $100
• 现金流量的三要素
– 现金流量的大小(资金数额) – 方向(资金流入或流出) – 作用点(资金的发生时点)
• 项目将在第二年(t=1)开始投产，估计经济年限为5年，厂房和设 备从第二年开始采用直线折旧法进行折旧，项目终结时设备将全 部折旧完毕，无残值收入，公司预计厂房可以按30万元的价格出 售。
• 在项目投产的5年中，每年固定成本（除折旧外）为40万元，每 年的可变成本为192万元，企业的所得税税率为30%。且假定所 有收入和支出均发生在各年年底。
– 对现有行业及市场的新投资决策（如迪斯尼决定制作一 部新的儿童动画片的决策）
资本预算与现金流量预测(ppt 31)什么是资本预算共33页文档
71、既然我已经踏上这条道路，那么，任何东西都不应妨碍我沿着这条路走下去。——康德 72、家庭成为快乐的种子在外也不致成为障碍物但在旅行之际却是夜间的伴侣。——西塞罗 73、坚持意志伟大的事业需要始终不渝的精神。——伏尔泰 74、路漫漫其修道远，吾将上下而求索。——屈原 75、内外相应，言行相称。——韩非
资本预算与现金流量预测(ppt 31)什么 是资本预算
11、不为五斗米折腰。 12、芳菊开林耀，青松冠岩列。怀此 贞秀姿 ，卓为 霜下杰 。
13、归去来兮，田蜀将芜胡不归。 14、酒能祛百虑，菊为制颓龄。 15、春蚕收长丝，秋熟
财管·闫基础班·08资本预算
财管·闫基础班·08资本预算好好学习天天向上！ Wzk第八章资本预算本章考情分析及教材变化本章主要介绍投资项目评价的基本方法，是基础。
从考试来看本章除客观题外，通常会与第九章综合考查主观题。
本章与2009年教材相比，变化很大。
第一节资本预算概述一、资本预算的含义资本预算是指制定长期投资决策的过程，其主要目的是评估长期投资项目的生存能力以及盈利能力，以便判断企业是否值得投资。
二、资本预算与经营预算的区别项目资本预算经营预算涉及的范围针对项目编制的，同一项目会涉及企业不同的部门。
分部门编制的涉及的时间会涉及不同的会计期只针对一个年度的事项三、资本预算使用的主要概念(一)相关成本和收入相关成本(收入)是指与特定决策有关的、在分析评估时必须加以考虑的未来成本(收入)，例如差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等都属于相关成本。
与此相反，与特定决策无关的、在分析评估时不必加以考虑的成本称为非相关成本，例如沉没成本、过去成本、账面成本等。
为了识别一项成本(收入)的相关性，需要使用一些专门的成本概念：1.可避免成本与不可避免成本:可避免成本是相关成本，不可避免成本是不相关成本。
2.未来成本和过去成本:未来成本是相关成本，过去成本是不相关成本。
3.机会成本：机会成本是一项重要的相关成本。
4.差异成本和差异收入：都是相关的。
(二)增量现金流1.基本原则：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。
2.增量现金流量的含义所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资项目时，企业总现金流量因此发生的变动。
项目投资不投资相关性流量1 有没有相关流量2 有有非相关【例题1/151·多选题】某公司正在开会好好学习天天向上！ Wzk讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。
你认为不应列入该项目评价的现金流量有( )。
A.新产品投产需要占用营运资本80万元，它们可在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集B.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元；如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此新产品D.动用为其他产品储存的原料约200万元【答案】BC【解析】B、C所述现金流量无论方案采纳与否，流量均存在，所以B、C均为非相关成本。
{财务管理现金流分析}财务管理之现金流量与资本预算
预算第一节投资项目现金流量的估计一、增量现金流量现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个概念。
所谓增量现金流量是指在项目寿命期内，投资该项目与不投资该项目企业现金流量所发生的变化量，它是判断一个项目可行性的基础。
1．沉没成本沉没成本是指过去已经发生的成本。
2．机会成本机会成本是指当决定采用某项目而不得不放弃的其他项目所能带来的收4．利息利息支出不应该记在资本预算的现金流量中。
因为对投资项目评估时，需将净现金流量按一定的贴现率折算成净现值，贴现率即是资金的成本，债务融资成本已经反映在贴现率里，将利息支出再次计入现金流出将低估项目的经济效益，使评估指标失真。
本章分析中先假设项目所用资金全部来自股权，集中分析投资产生的现金流对项目价值产生的影响，融资选择对项目价值的影响将在资本结构中•5．税收和折旧对现金流量的影响•税收直接影响投资项目的现金流量，在评估现金流量时，只计算税后净现金流量。
此外处置旧固定资产市场价值可能与账面价值不一致，需要做税收调整。
经营期内，资产折旧是一种非付现金的费用，也会影响到现金流量。
•6．净营运资金的影响•当公司开办一项新业务 ,会有净营运资金的投入。
通常假定投资开始时投入的净营运资金在项目结束时收回。
二、增量现金流量的估算投资项目可以分为两大类：1. 重置型投资，即更换生产设备所需要的投资，依目的又可以分为“淘汰换新”与“提升经营效率”两种。
2.新建型投资，一般是公司为了扩大生产规模，或者出现了新的投资机会而进行的投资。
（一）期初的净现金流量在投资期初，需要进行投资支出，如购买新设备等等，所以期初的现金流量表现为流出。
主要包括以下几个部分：1．购买资产的直接成本。
2．投入的营运资金。
3．处置旧资产所得。
重置型投资项目期初现金流量计算公式：购买资产支出现金(包括为使资产达到可使用状态的支出)+净营运资金增量-（处置旧资产所得±购买及处置资产的所得税效果）（二）期间的净现金流量投资项目运营后，会在各期产生一系列的现金流量，称为经营现金流量。
第八章资本预算（习题及答案）
第⼋章资本预算（习题及答案）第⼋章资本预算⼀、单项选择题1. A企业投资20万元购⼊⼀台设备，⽆其他投资，没有建设期，预计使⽤年限为20年，⽆残值。
设备投产后预计每年可获得净利3万元，则该投资的静态投资回收期为（/doc/b94067650.html ）。
A.5年B.3年C.4年D.6年[答案]：A[解析]：年折旧＝20/20＝1（万元），经营期内年净现⾦流量＝3＋1＝4（万元），静态投资回收期＝20/4＝5（年）。
[该题针对“项⽬评价的原理和⽅法”知识点进⾏考核]2. 年末ABC公司正在考虑卖掉现有的⼀台闲置设备。
该设备于8年前以50000元购⼊，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计净残值率为10％；⽬前可以按10000元价格卖出，假设所得税率30％，卖出现有设备对本期现⾦流量的影响是（/doc/b94067650.html）。
A.减少1200元B.增加1200元C.增加8800元D.增加11200元[答案]：D[解析]：年折旧＝50000×（1－10％）/10＝4500（元），账⾯余额＝50000－4500×8＝140 00（元），变现损失＝14000－10000＝4000（元），变现损失减税＝4000×30％＝1200（元），现⾦净流量＝10000＋1200＝11200（元）。
[该题针对“所得税和折旧对现⾦流量的影响”知识点进⾏考核]3. 某项⽬的⽣产经营期为5年，设备原值为20万元，预计净残值收⼊5000元，税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为8000元，直线法计提折旧，所得税率为30%，设备使⽤五年后报废时，收回营运资⾦2000元，则终结点现⾦净流量为（/doc/b94067650.html）。
A.4100元B.8000元C.5000元D.7900元[答案]：D[解析]：年折旧额＝（200000－8000）/4＝48000（元），第4年末时折旧已经计提完毕，第5年不再计提折旧，第5年末设备报废时的折余价值＝200000－48000×4＝8000（元），预计实际净残值收⼊5000元⼩于设备报废时的折余价值8000元的差额抵减所得税，减少现⾦流出，增加现⾦净流量，所以终结点现⾦净流量＝2000＋5000＋（8000－5000）×30%＝7900（元）。
财务管理现金流量的概念
年度
0
-50000
1
2
3
4
5
甲方案
固定资产投资
营业现金净流量
全部现金净流量 乙方案 固定资产投资 垫支流动资金 营业现金净流量 残值 -60000 -15000
16000 16000 16000 16000 16000
-50000 16000 16000 16000 16000 16000
19760 18560 17360 16160 14960 8000
（2 ）营业现金流量。 期中现金流量是指自项目投产运 营至项目有效期满为止所发生的现金流量，因此也称 营业现金流量。具体内容如下：
营业收入。包括产品销售收入和其他销售收入。
营业成本及费用。包括直接材料费用、直接人工 费用、其他直接费用、间接费用和期间费用以及 营业税金及附加 ( 如增值税、消费税、营业税、 资源税、城市维护建设税、教育费附加等)。
净现值（A）=6500/（1+10%）1+7000/（1+10%）2 +7500/（1+10%）3+6500/（1+10%）4 –18000 =21762.5-18000=3762.5（元）
净现值（B）=5500/（1+10%）1+5500/（1+10%）2
+5500/（1+10%）3–12000 =55002.487–12000 =13678.5-12000=1678.5（元）
认为不同时点上的现金流量有着不同的经济意义， 它考虑了资金的时间价值。
1、非折现现金流量指标 （1）平均报酬率 平均报酬率是指以投资报酬作为分析指标去评价 投资项目经济效益好坏的方法。投资报酬率是投资 项目年平均现金流量与原始投资额之比。计算公式 如下：
资本预算--注册会计师辅导《财务成本管理》第八章讲义1
正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园注册会计师考试辅导《财务成本管理》第八章讲义1资本预算考情分析本章为重点章，主要介绍投资项目的评价指标、现金流量的估算、决策方法，以及投资项目风险的衡量与处置。
本章题型比较全面，并以主观题为主，平均分值在8分左右。
主要考点1.投资项目评价的原理与方法（计算、决策规则、优缺点）2.投资项目现金流量的估算3.项目投资决策（互斥项目选优、独立项目排序、通货膨胀处置）4.项目风险的衡量与处置（风险层次、一般处置方法、系统风险及特有风险的衡量与处置）第一节项目评价的原理和方法一、投资项目报酬率、资本成本与股东财富的关系1.投资项目的（内含）报酬率超过（加权平均）资本成本时，则：企业价值及股东财富将增加（表现为：净现值>0），导致股价上升。
2.资本成本是企业在现有资产上必须赚取的、能使股价维持不变的收益。
例如，A企业资本由100万元债务和200万元股东权益构成，总资产为300万元。
假定债权人要求的利率为10%，股东的必要收益率为20%，A企业的所得税率为50%。
则A企业的加权平均资本成本为：10%×（1-50%）×1/3+20%×2/3=15%。
A企业要满足债权人要求的收益，需要承担10万元（100万元×10%）税前成本，其有效的税后成本为10万元×（1-50%）=5万元；要满足股东要求的收益，需要承担40万元（200万元×20%）的税后成本，其有效的税前成本为40/（1-50%）=80万元。
即：A企业要同时满足债权人和股东双方的收益要求，需要用300万元的资本总额，实现10+80=90万元的息税前利润，或5+40=45万元的息前税后收益，则A企业需要实现的资产的息前税后收益率为：45/300=15%，即为A企业的加权平均资本成本。
二、项目评价的方法（一）净现值（NPV）法1.含义及计算：1）特定项目全部寿命期（计算期）内各年现金净流量的现值代数和，即：2）特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额，反映投入与产出的关系，即：。
资本预算与现金流量
现金流量
投资方案中,总会有现金支出与收入,就会发生现金 流入量和现金流出量。差额称为现金净流量或净现 金流。
投资决策中的重要性
• 可以反映货币的时间价值,即现金收付的实际时间。 • 可以影响公司价值的因素,因为公司能够再投资是 利用现金而不是利润,因此重视现金流量的取得, 投资项目能在未来创造现金流量的现值来反映这 个项目的价值,从而进行决策。 • 避免会计核计方法的影响,不同的会计人员,不同 的业务,有不同的会计方法。而现金流量以现金实 际收付为基础进行确定。
资本预算与现金流量组员名单： 郭阳 伍妙玲 李建亮资本预算
对企业长期资本投资方案进行分析和选择的过 程。并对投资项目的未来现金流量进行估计,一 项投资能在未来创造的价值的现值来进行决策。
资本预算决策
直接影响企业的未来成长价值, 成长价值越高, 股市价值越高。简单来说,提供何种服务的行为 本身就是资本预算决策。
考慮企業所得稅時:
• • • • 營業現金流量=稅後利潤+折舊 =(營業收入-付現成本-折舊)*(1-稅率)+折舊 =(營業收入-付現成本)*(1-稅率)+折舊*稅率 =營業收入-付現成本-所得稅
END
投资项目三个阶段
• 投资阶段 • 营运阶段
• 终结阶段.
投資階段淨現金流量= -(初始投資+墊付的營運資 金) 營業階段淨現金流量=營業淨現金流入量 流出量包括營業成本(付現成本,非付現成本) 流入量包括營業收入,非付現成本收回 終結階段淨現金流入量=營業淨現金流量+資產淨 殘值+收回的墊付應運資金 • 現金流量的計算 營業現金流量 =營業利潤+非付現成本(如折舊) =(營業收入-營業成本)+非付現成本 =(營業收入-付現成本-非付現成本)+非付現成本 =營業收入-付現成本
资本预算和现金流量的预测
初始现金流出量
a)
新资产的成本
b) + 资本性支出
c) + (-) 净营运资本的增加 (减少)
d) - 当投资始一项以新资产代替旧资产 的决策时， 旧资产出售所得收入
e) + (-) 与旧资产出售相关的税负（税收抵 免）
f) = 初始现金流出量
期间增量现金流量
a) =税后利润+折旧. b) =销售收入-经营成本-销售税金及附加-所得税 c) =税后收入-税后付现成本+折旧抵税
c) -
28000*60%
d)= -1560
-18360 -1560 -5160
a) 这里只比较成本，假定两方案产出相等
b) 旧设备的折旧在第6年即提完，在第7年不存在折 旧抵税.
继续使用旧设备的期末现 金流
a) b) + c) d) =
5160 第4年的期间现金流. 7,000 残值 （7000-6000）*40% 残值净收入纳税 +1440
MACRS 折旧率
回收期
1 2 3 4 5 6 7 8
3年期 33.33% 44.45 14.81
7.41
财产类别 5年期 20.00% 32.00 19.20 11.52 11.52 5.76
7年期 14.29% 24.49 17.49 12.49
8.93 8.92 8.93 4.46
折旧基数
会
5. 总裁
6. 董事会
预测项目的税后增量营业现 金流量
相关项目现金流量的基本特征
现金 (不是会计收入) 流 营业 (不是融资) 流 税后 增量
预测项目的税后增量营业现 金流量
预测税后增量现金流量的基本原则
资本预算决策中的现金流量分析
资本预算决策中的现金流量分析在资本预算决策中，现金流量分析是一项重要的工具，用于评估项目的可行性和盈利能力。
通过分析项目的现金流入和现金流出，可以帮助企业决策者做出明智的投资决策。
本文将详细介绍现金流量分析在资本预算决策中的应用。
一、现金流量分析的意义现金流量分析是对项目的现金流入和现金流出进行系统性的研究和分析，旨在评估项目的可行性和盈利能力。
资本预算决策是企业长期决策中最重要的一个方面，它涉及到大量资金的投入和项目的选择。
通过现金流量分析，企业可以了解项目的现金流动情况，预测投资回报率，并决策是否继续进行项目。
二、现金流量分析的方法1. 净现值法（NPV）净现值法是现金流量分析中最常用的方法之一。
它通过计算项目未来的现金流入和现金流出，并将其贴现回当前时间，得出项目的净现值。
如果净现值为正数，则说明项目具有盈利能力，可以考虑投资。
如果净现值为负数，则说明项目亏损，不建议进行投资。
2. 内部收益率法（IRR）内部收益率法是指项目的利率，使得项目的净现值等于零。
通过计算项目的内部收益率，可以评估项目的投资回报率。
如果项目的内部收益率高于企业的预期收益率，可以考虑进行投资。
3. 回收期法回收期法是指项目从投资开始到收回全部投资的时间。
通过计算项目的回收期，可以了解项目的投资回报周期。
一般来说，回收期越短越好，但也要考虑项目的风险和资金利用效率。
4. 盈亏平衡点法盈亏平衡点法是指项目达到盈亏平衡的销售收入水平。
通过计算项目的盈亏平衡点，可以预测项目需要达到的销售目标，判断项目的可行性。
三、现金流量分析的要素现金流量分析主要包括以下要素：1. 初始投资额：即项目启动时需要投入的全部资金，包括设备购置费、建筑费用等。
2. 现金流入：包括预期的销售收入、借款等现金流入。
3. 现金流出：包括项目运营中的各项成本、利息、税金等现金流出。
4. 折现率：用于将未来的现金流量贴现回当前时间，以考虑时间价值和风险。
四、现金流量分析的实际应用现金流量分析在各个行业的资本预算决策中都有广泛应用。
CPA财务成本管理第八章资本预算
【答案】 B
【解析】在其他条件不变的情况下，折现率越大净现值越小， 所以使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定大于该 投资方案的内含报酬率。
（四）回收期法(Payback Period)
1.回收期（静态回收期、非折现回收期） （1）含义：回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额
相等所需要的时间。 （2）计算方法： （3）决策规则： 优点：
【例·单选题】若净现值为负数，表明该投资项目 ( ) 。 A.各年利润小于0，不可行 B.它的投资报酬率小于0，不可行 C.它的投资报酬率没有达到预定的折现率，不可行 D.它的投资报酬率超过了预定的折现率，不可行
【答案】C
【解析】净现值为负数，即表明该投资项目的报酬率小于预 定的折现率，方案不可行。但并不表明该方案一定为亏损 项目或投资报酬率小于0。
-1000
1943.4
1854.
4
1014.
8
411
1158. 3
1863 .3
—
动态回收期=3+1014.8/1425.8=3.71（年）
设利率28％
年限
0
1
净现金 流量 -1000 -1000
2
3
4
5
6 合计
100 1000 1800 1000 1000 2900
折现系
数（28 ％）
1
0.7813
=10557-9000 =1557（万元） 净现值（C）=4600×2.487-12000 =11440-12000 =-560（万元）
假设原始投资是按资本成本借入的，当净现值为正数
时偿还本息后该项目仍有剩余的收益，当净现值为零时偿 还本息后一无所获，当净现值为负数时该项目收益不足以 偿还本息。
资本预算法则之现金流量的估计PPT课件(63页)
现金流量的估计（P121）
• 应注意的问题：
区分相关成本和非相关成本 不要忽视机会成本 要考虑投资方案对公司其他部门的
影响 对净营运资金的影响
1
（三）现金流量的构成
初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量
2
（四）净现金流量的含义
净现金流量=现金流入量-现金流出量 NCFt = CIt - COt (t=0,1,2, …)
3
8000 3000 4000 1000 400 600 4600
4
8000 3000 4000 1000 400 600 4600
5
8000 3000 4000 1000 400 600 4600
7
3.乙方案营业现金流量
t 销售收入 付现成本 折旧 税前净利 所得税 税后净利 营业净现金 流量
1 10000 4000 4000 2000 800 1200 5200
平均投资价值 = (9,000 + 6,000 + 3,000 + 0)/4 = $4,500
32
假设项目产生如下的收入流
Year 0 Year 1 Year 2 Year 3
净收入 0
3,000
2,000 1,000
项目的平均净收入是$2,000 平均会计收益是$2,000/$4,500 = .44
进行再投资。
30
6.4 平均会计收益率法（AAR）
平均净收入 AAR平均投资账面价值
• 分级标准和最低接受标准由管理者设定。
31
平均会计收益率法
例子：考虑一个成本$9,000的项目，产生的现金流 如下所示
账面毛值 累计折旧 净账面值
财务管理资本预算与现金流量预测课件
收集与投资项目相关的信息，包括市场需求、技术发展趋势、竞争对手情况等。
评估项目
根据收集的信息，评估投资项目的可行性、预期收益和风险。
制定方案
根据评估结果，制定投资方案，包括投资金额、投资时间、预期回报等。
决策审批
将投资方案提交给企业高层管理人员进行审批，决定是否实施该方案。
实施与监督
一旦投资方案获得批准，开始实施并进行监督，确保投资目标的实现。
02
现金流量预测
01
02
它通常包括经营现金流量、投资现金流量和融资现金流量三个部分。
现金流量预测是指对企业未来一段时间内的现金流入和流出进行预测，以评估企业的财务状况和流动性。
03
02
有助于企业提前规划资金安排，避免资金短缺或过剩的情况发生。
01
有助于企业预测未来的财务状况，为战略规划提供依据。
总结词：调整优化
总结词：改进建议详细描述：针对某公司现有的资本预算和现金流量预测存在的问题和不足，提出优化建议。具体建议：首先，加强数据积累和分析，提高预测的准确性和可靠性；其次，加强内部控制和风险管理，降低财务风险和不确定性；再次，加强与其他部门的沟通和协作，提高财务数据的透明度和可靠性；最后，加强培训和学习，提高财务管理人员的专业素质和综合能力。结果：通过实施这些优化建议，某公司的资本预算和现金流量预测将得到进一步改进和完善，有助于提高企业的财务管理水平和经济效益。
1
2
3
优化资源配置
通过资本预算，企业可以将有限的资源分配到最需要的项目上，实现资源的优化配置。
提高企业经济效益
通过资本预算，企业可以对投资项目进行全面评估，选择最优方案，从而提高经济效益。
降低投资风险
第八章现金流量分析一主要知识点现金流量表的内容与结构
比、债务保障率、每元销售现金净流入、全部资产现
金回收率、每股经营现金流量、现金流量适合比率、
现金股利保障倍数。
第八章现金流量分析一主要知识点现 金流量表的内容与结构
•解：经营活动现金净流量／流动负债=762／ •2025=37.63%
•债务保障率=经营活动现金净流量／总负债
• （1）经济增加值最直接的与股东财富的创造 联系起来，在这个意义上说，它是唯一正确的业 绩计量指标。
• （2）经济增加值还是一种全面财务管理和薪 金激励体制的框架，它把资本预算、业绩评价和 激励报酬结合起来了。
第八章现金流量分析一主要知识点现 金流量表的内容与结构
❖经济增加值指标的缺点 • （1）不便于不同规模的企业的比较。 （2）不同成长阶段的公司经济增加值也不 同。 （3）缺乏统一性的指标确定规范，可比性 较差。
•类似的缺点。而且，不同的企业发展阶段，
•会有不同的投资收益率，用于评价时要根据
•企业的发展阶段进行。
• 投资收益率的又一个缺点是它会诱使经理
第八章现金流量分析一主要知识点现 金流量表的内容与结构
❖经济增加值(剩余收益)指标的优点
息前税后经营收益－使用的全部资金×资本成本率 或:税后经营收益－使用的股权投资×股权成本率
第八章现金流量分析一主要知识点现 金流量表的内容与结构
❖市场增加值指标的缺点
• （1）股票市场是否能真正评价企业的价值 令人怀疑。 （2）股价的影响因素较多，从短期来看股 市总水平的变化可以“淹没”管理者的作为。 （3）只有公司上市之后才会有比较公平的 市场价格，才能计算它的市场增加值。从而 限制了大部分公司的应用。 （4）不能用于内部业绩评价。
财务分析与资本预算管理知识概念
三、风险分析
（1）调整现金流量－－肯定当量法 （2）调整折现率－－提高折现率 （3）决策树法 （4）风险分析的实用方法－－敏感性分析
（1）调整现金流量－－肯定当量法
＝(1-T)EBIT-I+IT+D+I-IT ＝(1-T)EBIT+D
#利息费用的处理
利息费用应交由折现率处理，在现金流量中不再 扣除，否则，是不合理的。 比如，存100元，利率10％，一年后现金流量为110 元。 如果不减利息，NPV＝－100＋110/(1+10%)=0
IRR=10% 合理 如果减利息NPV＝－100＋100/(1+10%)=－9.1
IRR=0 不合理 不合理的原因是利息费用在现金流量中作了扣除，
贴现中再次作了处理，导致重复计算。
＃利息税盾的处理
IT为利息税盾，即因利息而冲减的税收额。 利息税盾在资金成本计算时已被考虑，在此应舍去。 比如，资金成本率10％，而贴现率按10％（1－33
％）＝6.7％计算。
2、现金流量增量计算
方案A 方案B
＝147.63
B方案：年均现金流量
＝ 500＋（1＋21000％）＋（1＋3100％0 ）2 ＋（1＋4100％0 ）3 （P A,10%,3)
230
2、资产更新决策
注意：
增量概念的实际运用。 要考虑旧设备 新设备在出售时引起所得税 的问题。 新、旧设备使用年限相同，运用NPV法 新、旧设备使用年限不相同，运用年均现 金流量法。
目前变现价值
140
最终处理残值
资本预算名词解释
资本预算名词解释资本预算是企业长期投资决策的一种工具，用于评估和选择不同投资项目的经济效益。
它是通过对投资项目的现金流量进行分析，考虑项目的时间价值和风险因素，以确定投资项目是否具有盈利能力并确定最佳投资组合。
在资本预算中，有一些重要的名词需要解释。
1. 现金流量：指投资项目的现金收入和现金支出，通常以年为单位。
现金流量是评估投资项目经济效益的关键因素，通常包括初期投资成本、运营收入、运营成本以及项目结束时的资产回收价值等。
2. 初始投资成本：指购买资产、建设设施或进行其他投资所需的一次性支出，也称为投资支出。
初始投资成本通常包括购买设备、土地、建筑物及其他相关费用等。
3. 投资回收期：指投资项目从开始投资到开始产生现金流入，使得总的现金流入等于总的现金流出的时间长度。
投资回收期用来评估投资项目的回收速度，一般来说，投资回收期越短，项目的盈利性越高。
4. 净现值（NPV）：指某个投资项目的现金流量净额与现值之间的差异。
净现值是将未来的现金流入与现金流出折算为现值后的差额，用来评估投资项目的盈利能力。
如果净现值大于零，表示项目的现金流量回报大于投资成本，项目具有经济上的价值。
5. 内部收益率（IRR）：指使得投资项目的现金流入等于现金流出的折现率。
内部收益率用来评估投资项目的收益率，如果内部收益率大于预先设定的折现率，则认为投资项目具有可行性。
6. 敏感性分析：指在资本预算中，通过对投资项目的关键因素进行变动，分析这些因素对项目净现值或内部收益率的影响。
敏感性分析可以帮助管理者了解投资项目的风险及其对决策结果的影响，从而做出更准确的决策。
资本预算是一个复杂的决策过程，需要考虑许多因素，如现金流量、投资回收期、净现值、内部收益率等，以及与项目相关的风险和不确定性。
通过对这些因素的分析和评估，企业可以做出合理的投资决策，以实现财务目标并促进企业的可持续发展。
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2015年注册会计师资格考试内部资料
财务成本管理
第八章 资本预算
知识点：现金流量的概念
● 详细描述：
所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。
【提示】这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入的企业现有的非货币资源的变现价值（这里要应用机会成本的理念，后面详述）。
现金流量的表现形式
①现金流出量；②现金流入量；③现金净流量。
现金净流量是指项目引起的、一定期间现金流入量和现金流出量的差额。
流入量大于流出量时，净流量为正值；反之，净流量为负值。
某年现金净流量＝该年现金流入量－该年现金流出量
【提示】
（1）一般情况下，投资项目某年的现金流量，即指其该年的现金净流量。
（2）按照教材的用语习惯，如果现金净流量为正，通常称为“现金流入”；如果现金净流量为负，通常称为“现金流出”。
（3）处置资产净损失抵税流入（如果处置资产出现净收益，则净收益纳税作为流出）。
例题：
1.某公司拟新建一车间用以生产受市场欢迎的甲产品，据预测甲产品投产后
每年可创造100万元的收入；但公司原生产的A产品会因此受到影响，使其年收入由原来的200万元降低到180万元。
则与新建车间相关的现金流量为
（）万元。
A.100
B.80
C.20
D.120
正确答案：B
解析：100-(200-180)=80(万元）。
在进行投资分析时，不仅应将新车间的销售收入作为增量收入来处理，而且应扣除其他项目因此而减少的销售收入。