财务管理习题及答案-第六章

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练习三

[目的] 练习投资项目风险与报酬的衡量。

[资料] 假设海通公司聘请你做企业的财务顾问, 公司目前正进行一投资项目, 现有四个方案可供选择, 各方案的投资期均为一年, 其相关报酬资料如下:

经济状况概率

期望报酬率

A B C D

衰退正常繁荣0.20

0.60

0.20

10%

10%

10%

6%

11%

31%

22%

14%

-4%

5%

15%

25%

[要求]

1. 计算各方案的期望报酬率、标准差和变化系数;

2. A方案是无风险投资吗?为什么?

3. 公司要求你对上述方案进行评价, 并淘汰一个方案, 你如何进行答复?理由是什么?

A方案:

期望报酬率=10%×0.2+10%×0.6+10%×0.2=10%

B方案

期望报酬率=6%×0.2+11%×0.6+31%×0.2=14%

C方案

期望报酬率

=22%×0.2+14%×0.6-4%×0.2=12%

D方案

期望报酬率=5%×0.2+15%×0.6+25%×0.2=15%

2.A方案是无风险投资,因为其期望报酬率恒定。

3.淘汰C方案,因为其收益低而风险大。

练习四

[目的]练习风险与报酬的组合。

[资料]海天基金公司拥有5种股票,投资总额达40亿元,其股票组合如下:

股票投资额(亿元) 股票贝塔系数

A 12 0.5

B 10 2.0

C 6 4.0

D 8 1.0

E 4 3.0

整个基金的贝塔系数可以借助于对各项投资的系数加权平均求得,本期的无风险报酬是7%,下期的市场期望报酬率有如下概率分布:

概率市场报酬(%)

0.1 8

0.2 10

0.4 12

0.2 14

0.1 16

[要求]

1.计算证券市场线(SML)的近似方程;

2.计算该基金下期的期望报酬率;

3.假设市场上有一新股可供投资,所需投资额为5亿元,期望报酬为16%。贝塔系数约为2.5左右,该项投资是否应该采纳?当期望报酬为多少时,公司对购买这种股票持无所谓态度?

1.市场预期报酬率=8%×0.1+10%×0.2+12%×0.4+14%×0.2+16%×0.1=12%

SML近似方程: k=7%+(12%-7%)β

2.加权β=30%×0.5+25%×2+15%×4+20%×1+10%×3=1.75

预期报酬率k=7%+(12%-7%)×1.75=15.75%

3.k=7%+2.5×(12%-7%)=19.5%,大于期望收益率16%,不采纳。

练习十三

[目的] 练习资本资产定价模型的计算。

[资料] 假定无风险报酬率等于12%,市场投资组合报酬率等于16%,而股票A的贝塔系数等于1.4。

[要求]

1. 股票A的必要报酬率应该等于多少?

2. 如果无风险报酬率由12%上涨到13%或下降为11%,而证券市场线的斜率不变,则对投资组合报酬率与A股票的报酬率各会产生何种影响?

3. 若无风险报酬率仍旧等于12%,但投资组合报酬率由16%上涨到17%或下降14%,使得证券市场线的斜率因而发生改变,则对A股票的报酬率会产生何种影响?

1. 股票A的必要报酬率=12%+(16%-12%)×1.4=17.6%

2. 无风险报酬率上涨到13%,

股票A的必要报酬率=13%+4%×1.4=18.6%

无风险报酬率下降为11%,

股票A的必要报酬率=11%+4%×1.4=16.6%

3. 投资组合报酬率上涨到17%,

股票A的必要报酬率=12%+(17%-12%)×1.4=19% 投资组合报酬率下降为14%,

股票A的必要报酬率=12%+(14%-12%)×1.4=14.8%

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