原油与原油期货基础知识
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百万桶/天
基础知识
供需格局
定价体系
期货市场
影响因素
95 90
其它
总需求
美国
中国
百万桶/天
85
80 75 70 65 60 55 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
百万桶/天 年增长 预测
9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0
石油, 37%
资料来源：美国能源部
谁掌握了石油，谁就控制了所有国家；谁掌握了粮食， 谁就控制了人类；谁掌握了货币，谁就控制了所有政 府。
——基辛格
2015年12月29日星期二 4
原油分类
组分
• 石蜡基原油 • 环烷基原油 • 中间基原油
基础知识
供需格局
定价体系
期货市场
影响因素
含硫量
• 高硫原油 • 含硫原油 • 低硫原油
2015年12月29日星期二
5
国际主要原油
品种
WTI Brent Dubai Bonny Tapis 大庆 Cinta Minas
基础知识
供需格局
定价体系
期货市场
影响因素
地区
北美 欧洲 中东 北非 亚太 中国 印尼 马来西亚
API
39 38.1 44.6 31 38.2 33
含硫量
0.34% 0.39% 0.03% 1.70% 0.15% 0.10%
美国能源信息署 1977年成立，隶属于美国能源部的统计机构。EIA依照美国相关法 律，全面收集、分析发布能源信息。其使命是向决策者提供独立的 数据、预测、分析，以促进健全决策、建立有效率的市场，让公众 了解有关能源及其与经济环境的相互作用。其高效运转的能源信息 统计系统，成为美国能源预测预警系统的重要组成部分。
原油运输格局
基础知识
供需格局
定价体系
期货市场
影响因素
资料来源：美国能源部
18
2015年12月29日星期二
主要海峡
基础知识
供需格局
定价体系
期货市场
影响因素
霍尔木兹：日均原油输送量达1700万 桶，占全球原油贸易20%，
马六甲：日均原油输送量达1400万 桶，占全球原油贸易18%，
苏伊士：日均原油输送量达200万 桶，占全球原油贸易5%，
资料来源：BP
13
2015年12月29日星期二
峰值来临？
基础知识
供需格局
定价体系
期货市场
影响因素
“石油峰值”理论由美国石油地质学家Hubbert在 1949年提出，认为石油产量在达到峰值后将不可避 免的下降。 2002年，爱尔兰地质学家坎贝尔指出，全球原油供 给峰值将在2010年到来，2003年美国政府能源政策 顾问西蒙斯指出，石油峰值逼近，人类无法应对。
原油消费与经济增长有着 高度的相关性,从近50年数 据来看，相关性达85%。
资料来源：美国能源部 世界银行 Bloomberg 2015年12月29日星期二 9
国际原油需求
基础知识
供需格局
定价体系
期货市场
影响因素
其 它, 33%
美 国, 22% 欧 盟, 16% 日韩, 8%
发达国家原油消费仍占据全球主导，随 着油价的高企，美国近两年原油消费略 有缩减，但粗放式消费观念并未有明显 改变，因此，在可预见的将来，美国原 油消费仍将占据全球1/4的水平。
化工产业链
基础知识
供需格局
定价体系
期货市场
影响因素
虽然石脑油 只是原油精 炼品中极小 的一个品 种，却是几 乎所有化工 品的源头。
2015年12月29日星期二
8
国际原油需求
国际原油日消费量
90000
基础知识
供需格局
定价体系
期货市场
影响因素
80000
70000 60000 50000 40000 30000 66 70 74 78 82 86 90 94 98 02 06 10
碳, 84. 0%
资料来源：美国能源部
石油—工业的血液
其它, 8% 核能, 9% 天然 气, 25% 煤炭, 21%
基础知识
供需格局
定价体系
期货பைடு நூலகம்场
影响因素
能源是现代社会源动力，亦为所有工商业的根 本。而目前能源主要还是以化石燃料为主。 在煤炭、石油和天然气固液气三态的能源产品 之中，只有液体的石油易储存、易使用、热量 高。因此石油是当之无愧工业的血液。
比重
• 轻质原油 • 中质原油 • 重质原油
美国和中国以 API度作为原油分类的基准，是美国石油学 会(API)制订的用以表示石油及石油产品密度的一种量度 。它表示石油产品15.6℃时的相对密度（与水比）。
是的，每周二晚间的API能源库存 报告就是它发布的。
国际上把 API度作为决定原油价格的主要标准之一。它的 数值愈大，表示原油愈轻，价格愈高。
英国石油公司
1909年，BP由威廉〃诺克斯〃达西创立。BP由前英国石油、阿莫科、阿科和嘉实多等 公司整合重组形成，是世界上最大的石油和石化集团公司之一。主要业务是油气勘探 开发；炼油；天然气销售和发电；油品零售和运输；以及石油化工产品生产和销售。 拥有12个下属分公司，在世界70多个国家有业务活动。
WTI 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 Brent
资料来源：BP CERA 美国能源部
2015年12月29日星期二
15
非常规能源
美国天然气构成
基础知识
供需格局
基础知识
供需格局
定价体系
期货市场
影响因素
石油开采
炼油行业
成品油销售
石油化工
资料来源：美国能源部
由于原油供给、运输和精炼等过程的天然限制，原油 产业链一般都高度集中。而在下游成品油的销售中， 由于石油产品相对较少，集中度也较高。 一般而言，化工和能源产业链重合度并不高。
2015年12月29日星期二 7
2015年12月29日星期二 16
64
7 5 3 1 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 44 24 4
资料来源：美国能源部 Bloomberg
供给格局
全球原油储量极不平衡，中东占据 80%以上。
基础知识
供需格局
定价体系
期货市场
影响因素
资料来源：美国能源部 BP 2015年12月29日星期二 17
自上世纪80年代第二次石油 危机以来，全球能源供给就 基本维持紧平衡状态。 自2003年以来，全球原油供 给就维持在8000万桶/天的 水平，难以提高。
目前OPEC仍是全球主要原油供给方。但 近年来北美、俄罗斯、巴西产能的快速 增长成为主要的新增供给。
资料来源：BP
12
2015年12月29日星期二
原油探明储量
原油与原油期货基础知识
目录
基础知识
供需格局
定价体系
期货市场
影响因素
原油基础知识 国际原油供需格局
原油定价体系 主要原油期货市场 国内亟待原油期货上市
石油简介
原油/石油：
基础知识
供需格局
定价体系
期货市场
影响因素
习惯上称直接从油井中开采出来未经提炼或加工的石油 为原油，亦即天然石油。 它是一种由各种烃类组成的黑褐色或暗绿色黏稠液态或 半固态的可燃物质，略轻于水。可溶于多种有机溶剂， 不溶于水，但可与水形成乳状液。 石油包括原油、人造石油和各种石油产品。
目前，主要产油国和 地区，包括中东、俄 罗斯、美国等均已达 到原油产量峰值。
2015年12月29日星期二
14
低油价时代已经结束
基础知识
供需格局
定价体系
期货市场
影响因素
近两年，原油成因引发的争论致使该理论受到广泛质疑，被认为是 石油巨头推高油价的噱头。不过无论如何，目前易开采油田已经越 来越少，原油的开采和提炼成本不断提升已经是事实。 采油成本 炼油毛利率
分类
轻油 轻油 轻油 酸油 轻油 轻油
吨桶比
7.64 7.42 7.848 7.239 7.506 7.328
倾点
-5
21 -12.2 43 26.7
32.5
34
0.10%
0.09%
轻油
轻油
7.105
7.373
105
100
注：1美式桶=42美制加仑≈159升
2015年12月29日星期二 6
原油产业链
资料来源：美国能源部
19
2015年12月29日星期二
主要机构
基础知识
供需格局
定价体系
期货市场
影响因素
石油输出国组织。简称欧佩克或OPEC 1960年9月10日成立，自愿结成的政府间组织，对其成员国的石油政策进行协 调、统一。宗旨是协调和统一各成员国的石油政策，确定以最适宜的手段来维 护它们各自和共同的利益。目前12个成员国、3个观察员国。 国际能源署 1973-74年间成立，政府间组织，担任其28个成员国的能源政策顾问，并与成 员国一起协力为其国民提供可靠及经济的清洁能源。初始作用是负责协调应 对石油供应紧急情况的措施，新使命纳入了基于提高能源安全、经济发展和 环境保护“ 3 个E”的均衡能源决策概念。当前的工作重点是研究应对气候变 化的政策、能源市场改革、能源技术合作和与世界其它地区国家展开合作。
2015年12月29日星期二 20
石油巨头
埃克森美孚公司
基础知识
供需格局
定价体系
期货市场
影响因素
世界最大的非政府石油天然气生产商，总部设在美国得克萨斯州爱文市。在全球拥有生产设施和销 售产品，在六大洲从事石油天然气勘探业务；在能源和石化领域的诸多方面位居行业领先地位。埃 克森美孚见证了世界石油天然气行业的发展，其历史可以追溯到约翰〃洛克菲勒于1882年创建的标 准石油公司，至今已经跨越了125年的历程。
10亿桶
基础知识
供需格局
定价体系
期货市场
影响因素
开采年份
探明储量
年
1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0
80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10
80 70 60 50 40 30 20 10 0
原油探明储量是指经过一定地质勘 测之后了解和掌握的矿产储量，包 含开采出来、设计出来和远景储 量。 全球原油探明储量自上世纪90年代 之后便一直增速缓慢，近30年平均 增速仅约1%。可供开采年份一直 维持在40年左右。 近两年原油探明储量增速较快，但 多为深海、沙漠等难以开采的油 田，且多为重油，开采和提炼难度 都非常大。全球易开采油田已经濒 临枯竭。
国际原油需求量在08～09年出现显 著回落，但新兴国家需求持续增 长，其中中国需求的增长成为国际 原油需求的主要推动力量。
10
中国原油需求量 自上世纪90年代起，中国原油年需 求增量维持在7%以上。中国需求 从不足3%快速增长10.5%。
9
8 7 6 5 4 3 2 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010
资料来源：美国能源部
11
2015年12月29日星期二
原油供给
100 90 80 70 60 50 40 30 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 gap supply demand
基础知识
供需格局
定价体系
期货市场
影响因素
5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6
定价体系
期货市场
影响因素
与华而不实的清洁能源相比，化石燃料 仍将占据主流地位。在可预见的将来， 原油的重要地位不会有任何改变。 在目前易开采油田逐步枯竭的前提之 下，页岩、油砂和深海原油未来将是石 油的主要来源。
英美天然气价格
15 13 11 9 NYMEX ICE 124 104 84
目前制约非常规能源的主要瓶颈是技术 和环保。不过在能源价格不断攀升的前 提之下，这些都不是问题。 美国自2000年起开始加大页岩气的开 采，目前已经有显著成效，也为石油供 给提供了一个方向。 可预见的未来，全球原油供给中心将向 西移动。
国际原油消费自80年代中 期之后，维持稳定增长。 自90年代起，仅08～09年 原油需求量出现下降。
10% 8% 6% 4%
全球经济增速
原油需求增速
2% 0%
-2% -4% -6% 1966 1970 1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998 2002 2006 2010
硫, 1.5 %
氢, 13. 5%
其 它, 1%
石油的成因：
目前学术界普遍认同石油是一种化石燃料，它是古代海 洋或湖泊中的生物经过漫长的演化形成的混合物；因此 石油同样也是不可再生能源的一种。 不过近年来对于石油成因的说法存有争议。目前主流观 点仍旧认为石油是“生物起源”，但亦有较多观点认同 “无机起源”和“宇宙起源”。石油起源论关系到石油 是否可以再生。
欧盟近十年来努力通过在节能减排方面 树立国际影响力，原油消费量持续缩 减。 其它主要工业国经济增长乏力，原油消 费基本保持稳定。 新兴经济体是目前国际原油消费的主要 动力。
非洲, 4% 中东, 9%
其它金 中 砖, 11% 国, 10%
资料来源：美国能源部
10
2015年12月29日星期二
原油需求驱动
基础知识
供需格局
定价体系
期货市场
影响因素
95 90
其它
总需求
美国
中国
百万桶/天
85
80 75 70 65 60 55 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
百万桶/天 年增长 预测
9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0
石油, 37%
资料来源：美国能源部
谁掌握了石油，谁就控制了所有国家；谁掌握了粮食， 谁就控制了人类；谁掌握了货币，谁就控制了所有政 府。
——基辛格
2015年12月29日星期二 4
原油分类
组分
• 石蜡基原油 • 环烷基原油 • 中间基原油
基础知识
供需格局
定价体系
期货市场
影响因素
含硫量
• 高硫原油 • 含硫原油 • 低硫原油
2015年12月29日星期二
5
国际主要原油
品种
WTI Brent Dubai Bonny Tapis 大庆 Cinta Minas
基础知识
供需格局
定价体系
期货市场
影响因素
地区
北美 欧洲 中东 北非 亚太 中国 印尼 马来西亚
API
39 38.1 44.6 31 38.2 33
含硫量
0.34% 0.39% 0.03% 1.70% 0.15% 0.10%
美国能源信息署 1977年成立，隶属于美国能源部的统计机构。EIA依照美国相关法 律，全面收集、分析发布能源信息。其使命是向决策者提供独立的 数据、预测、分析，以促进健全决策、建立有效率的市场，让公众 了解有关能源及其与经济环境的相互作用。其高效运转的能源信息 统计系统，成为美国能源预测预警系统的重要组成部分。
原油运输格局
基础知识
供需格局
定价体系
期货市场
影响因素
资料来源：美国能源部
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2015年12月29日星期二
主要海峡
基础知识
供需格局
定价体系
期货市场
影响因素
霍尔木兹：日均原油输送量达1700万 桶，占全球原油贸易20%，
马六甲：日均原油输送量达1400万 桶，占全球原油贸易18%，
苏伊士：日均原油输送量达200万 桶，占全球原油贸易5%，
资料来源：BP
13
2015年12月29日星期二
峰值来临？
基础知识
供需格局
定价体系
期货市场
影响因素
“石油峰值”理论由美国石油地质学家Hubbert在 1949年提出，认为石油产量在达到峰值后将不可避 免的下降。 2002年，爱尔兰地质学家坎贝尔指出，全球原油供 给峰值将在2010年到来，2003年美国政府能源政策 顾问西蒙斯指出，石油峰值逼近，人类无法应对。
原油消费与经济增长有着 高度的相关性,从近50年数 据来看，相关性达85%。
资料来源：美国能源部 世界银行 Bloomberg 2015年12月29日星期二 9
国际原油需求
基础知识
供需格局
定价体系
期货市场
影响因素
其 它, 33%
美 国, 22% 欧 盟, 16% 日韩, 8%
发达国家原油消费仍占据全球主导，随 着油价的高企，美国近两年原油消费略 有缩减，但粗放式消费观念并未有明显 改变，因此，在可预见的将来，美国原 油消费仍将占据全球1/4的水平。
化工产业链
基础知识
供需格局
定价体系
期货市场
影响因素
虽然石脑油 只是原油精 炼品中极小 的一个品 种，却是几 乎所有化工 品的源头。
2015年12月29日星期二
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国际原油需求
国际原油日消费量
90000
基础知识
供需格局
定价体系
期货市场
影响因素
80000
70000 60000 50000 40000 30000 66 70 74 78 82 86 90 94 98 02 06 10
碳, 84. 0%
资料来源：美国能源部
石油—工业的血液
其它, 8% 核能, 9% 天然 气, 25% 煤炭, 21%
基础知识
供需格局
定价体系
期货பைடு நூலகம்场
影响因素
能源是现代社会源动力，亦为所有工商业的根 本。而目前能源主要还是以化石燃料为主。 在煤炭、石油和天然气固液气三态的能源产品 之中，只有液体的石油易储存、易使用、热量 高。因此石油是当之无愧工业的血液。
比重
• 轻质原油 • 中质原油 • 重质原油
美国和中国以 API度作为原油分类的基准，是美国石油学 会(API)制订的用以表示石油及石油产品密度的一种量度 。它表示石油产品15.6℃时的相对密度（与水比）。
是的，每周二晚间的API能源库存 报告就是它发布的。
国际上把 API度作为决定原油价格的主要标准之一。它的 数值愈大，表示原油愈轻，价格愈高。
英国石油公司
1909年，BP由威廉〃诺克斯〃达西创立。BP由前英国石油、阿莫科、阿科和嘉实多等 公司整合重组形成，是世界上最大的石油和石化集团公司之一。主要业务是油气勘探 开发；炼油；天然气销售和发电；油品零售和运输；以及石油化工产品生产和销售。 拥有12个下属分公司，在世界70多个国家有业务活动。
WTI 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 Brent
资料来源：BP CERA 美国能源部
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非常规能源
美国天然气构成
基础知识
供需格局
基础知识
供需格局
定价体系
期货市场
影响因素
石油开采
炼油行业
成品油销售
石油化工
资料来源：美国能源部
由于原油供给、运输和精炼等过程的天然限制，原油 产业链一般都高度集中。而在下游成品油的销售中， 由于石油产品相对较少，集中度也较高。 一般而言，化工和能源产业链重合度并不高。
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2015年12月29日星期二 16
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7 5 3 1 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 44 24 4
资料来源：美国能源部 Bloomberg
供给格局
全球原油储量极不平衡，中东占据 80%以上。
基础知识
供需格局
定价体系
期货市场
影响因素
资料来源：美国能源部 BP 2015年12月29日星期二 17
自上世纪80年代第二次石油 危机以来，全球能源供给就 基本维持紧平衡状态。 自2003年以来，全球原油供 给就维持在8000万桶/天的 水平，难以提高。
目前OPEC仍是全球主要原油供给方。但 近年来北美、俄罗斯、巴西产能的快速 增长成为主要的新增供给。
资料来源：BP
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2015年12月29日星期二
原油探明储量
原油与原油期货基础知识
目录
基础知识
供需格局
定价体系
期货市场
影响因素
原油基础知识 国际原油供需格局
原油定价体系 主要原油期货市场 国内亟待原油期货上市
石油简介
原油/石油：
基础知识
供需格局
定价体系
期货市场
影响因素
习惯上称直接从油井中开采出来未经提炼或加工的石油 为原油，亦即天然石油。 它是一种由各种烃类组成的黑褐色或暗绿色黏稠液态或 半固态的可燃物质，略轻于水。可溶于多种有机溶剂， 不溶于水，但可与水形成乳状液。 石油包括原油、人造石油和各种石油产品。
目前，主要产油国和 地区，包括中东、俄 罗斯、美国等均已达 到原油产量峰值。
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低油价时代已经结束
基础知识
供需格局
定价体系
期货市场
影响因素
近两年，原油成因引发的争论致使该理论受到广泛质疑，被认为是 石油巨头推高油价的噱头。不过无论如何，目前易开采油田已经越 来越少，原油的开采和提炼成本不断提升已经是事实。 采油成本 炼油毛利率
分类
轻油 轻油 轻油 酸油 轻油 轻油
吨桶比
7.64 7.42 7.848 7.239 7.506 7.328
倾点
-5
21 -12.2 43 26.7
32.5
34
0.10%
0.09%
轻油
轻油
7.105
7.373
105
100
注：1美式桶=42美制加仑≈159升
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原油产业链
资料来源：美国能源部
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2015年12月29日星期二
主要机构
基础知识
供需格局
定价体系
期货市场
影响因素
石油输出国组织。简称欧佩克或OPEC 1960年9月10日成立，自愿结成的政府间组织，对其成员国的石油政策进行协 调、统一。宗旨是协调和统一各成员国的石油政策，确定以最适宜的手段来维 护它们各自和共同的利益。目前12个成员国、3个观察员国。 国际能源署 1973-74年间成立，政府间组织，担任其28个成员国的能源政策顾问，并与成 员国一起协力为其国民提供可靠及经济的清洁能源。初始作用是负责协调应 对石油供应紧急情况的措施，新使命纳入了基于提高能源安全、经济发展和 环境保护“ 3 个E”的均衡能源决策概念。当前的工作重点是研究应对气候变 化的政策、能源市场改革、能源技术合作和与世界其它地区国家展开合作。
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石油巨头
埃克森美孚公司
基础知识
供需格局
定价体系
期货市场
影响因素
世界最大的非政府石油天然气生产商，总部设在美国得克萨斯州爱文市。在全球拥有生产设施和销 售产品，在六大洲从事石油天然气勘探业务；在能源和石化领域的诸多方面位居行业领先地位。埃 克森美孚见证了世界石油天然气行业的发展，其历史可以追溯到约翰〃洛克菲勒于1882年创建的标 准石油公司，至今已经跨越了125年的历程。
10亿桶
基础知识
供需格局
定价体系
期货市场
影响因素
开采年份
探明储量
年
1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0
80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10
80 70 60 50 40 30 20 10 0
原油探明储量是指经过一定地质勘 测之后了解和掌握的矿产储量，包 含开采出来、设计出来和远景储 量。 全球原油探明储量自上世纪90年代 之后便一直增速缓慢，近30年平均 增速仅约1%。可供开采年份一直 维持在40年左右。 近两年原油探明储量增速较快，但 多为深海、沙漠等难以开采的油 田，且多为重油，开采和提炼难度 都非常大。全球易开采油田已经濒 临枯竭。
国际原油需求量在08～09年出现显 著回落，但新兴国家需求持续增 长，其中中国需求的增长成为国际 原油需求的主要推动力量。
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中国原油需求量 自上世纪90年代起，中国原油年需 求增量维持在7%以上。中国需求 从不足3%快速增长10.5%。
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8 7 6 5 4 3 2 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010
资料来源：美国能源部
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2015年12月29日星期二
原油供给
100 90 80 70 60 50 40 30 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 gap supply demand
基础知识
供需格局
定价体系
期货市场
影响因素
5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6
定价体系
期货市场
影响因素
与华而不实的清洁能源相比，化石燃料 仍将占据主流地位。在可预见的将来， 原油的重要地位不会有任何改变。 在目前易开采油田逐步枯竭的前提之 下，页岩、油砂和深海原油未来将是石 油的主要来源。
英美天然气价格
15 13 11 9 NYMEX ICE 124 104 84
目前制约非常规能源的主要瓶颈是技术 和环保。不过在能源价格不断攀升的前 提之下，这些都不是问题。 美国自2000年起开始加大页岩气的开 采，目前已经有显著成效，也为石油供 给提供了一个方向。 可预见的未来，全球原油供给中心将向 西移动。
国际原油消费自80年代中 期之后，维持稳定增长。 自90年代起，仅08～09年 原油需求量出现下降。
10% 8% 6% 4%
全球经济增速
原油需求增速
2% 0%
-2% -4% -6% 1966 1970 1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998 2002 2006 2010
硫, 1.5 %
氢, 13. 5%
其 它, 1%
石油的成因：
目前学术界普遍认同石油是一种化石燃料，它是古代海 洋或湖泊中的生物经过漫长的演化形成的混合物；因此 石油同样也是不可再生能源的一种。 不过近年来对于石油成因的说法存有争议。目前主流观 点仍旧认为石油是“生物起源”，但亦有较多观点认同 “无机起源”和“宇宙起源”。石油起源论关系到石油 是否可以再生。
欧盟近十年来努力通过在节能减排方面 树立国际影响力，原油消费量持续缩 减。 其它主要工业国经济增长乏力，原油消 费基本保持稳定。 新兴经济体是目前国际原油消费的主要 动力。
非洲, 4% 中东, 9%
其它金 中 砖, 11% 国, 10%
资料来源：美国能源部
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2015年12月29日星期二
原油需求驱动