证券公司信用管理(ppt 41页)

• 缺点在于:一个企业的财务状况是用多方面 的财务指标来反映的,没有哪一个比率能概 括企业的全貌。因此,这种方法经常会出现 对于同一个公司,使用不同的预测指标得出 不同结论的现象。因此招致了许多批评,而 逐渐被多变量方法所替代。
2、多元线性判定模型—Z分值模型
• 奥尔特曼以美国1946-1965年提出破产申请的33家公司和33家健康 公司为研究样本，采用多元线性判别方法构建了如下预测模型， 即Z分值模型： Z=1.2R1+1.4R2+3.3R3+0.6R4+1.0R5 R1=运营资金/总资产 R2 =留存收益/总资产 R3 =息税前利润/总资产 R4 =优先股和普通股市值/负债账面金额 R5 =销售收入/总资产
不确定性
就某一具体风险而言，它的发生是偶然的，是一种随机 现象。每次风险发生的剧烈程度，及影响结果充满不确 定性。股票价格围绕价值上下波动，各个阶段，各种人们不能避免风险，但并不是在风险面前束手 无策，由于风险是可预见的，人们可以进行风 险的事前控制，减少风险损失。尤其证券公司 的风险可以通过预测，利用风险管理工具进行 控制和管理
• Z模型不适合证券公司，因为证券业中客户保证金计入公司 总资产和总负债，从而加大了分母。
• 非上市公司修正模型： Z=1.0R3+6.56R1+3.26R2+0.72R4 • 模型判定标准为：
– Z＜1.23，破产区； – 1.23 ≤ Z＜2.9，灰色区； – 2.9≤Z，安全区
3、多元概率比模型—X模型 • 吉米杰瓦选取了1972-1978年间破产的40家公司和
互换：约定两个或两个以上的当事人按照协议条件 及在约定的时间内交换一系列现金流的衍生工具。
一、证券公司面临的 信用风险特性
证券公司风险的大小、结构等，可能因公司自身现行 财务状况、公司本身素质，公司业务等不同而有所区 别，但一般而言，证券公司信用风险具备下列特性：
客观存在性
证券行业由于所处的经济环境不确定性极强，因此风险 是时时存在的。
二、证券公司信用风险衡量方法
• 信用风险的计量可以通过历史违约率的统计 得到实现：
– 证券公司历史上的违约次数与交易次数的比例 – 违约金额与交易金额的比例
• 对证券公司来说，资本金的多少决定了证券 公司的实力和支付、偿债能力。国内外学者 运用不同的预测变量、采用各种数学工具和 方法建立了大量的财务预警模型。
包括：确认风险来源、衡量风险、监控与管理风险、 报告与揭露风险
（二）证券公司信用风险管理体系
1、三级信用风险管理体系：董事会下设的风险控制委 员会，公司设立稽核部或风险控制部、审计部，各业务部 门设立风险控制小组、各营业部设立专门风险控制人员
• 2001年中报中，其短期借款已达近2.9亿元，可以说明这 一点。在同行业对比中，其短期偿债能力也最低，而从上 表可知，该公司应收账款规模过低，应收账款比率已远远 低于同行业水平，在商业信用如此发达的今天，如此过低 的应收账款让人对资料的真实性产生怀疑，也应提醒管理 层和投资者及早关注该公司动态。
1、单变量模型——单个财务比例恶化来预测企业的破产 可能性
• 比弗于1966年首先运用统计方法建立了单变量财务预警模型。他 按综合性和预测能力的大小，预测企业财务失败的因素有：
债务保障率=现金流量/债务总额 资产收益率=净收益/总资产 资产负债率=总负债/总资产 资金安全率=资产变现率-资产负债率 其中：资产变现率=资产变现金额/资产账面金额
• 5个变量，将企业偿债能力、获利能力和资金运营能力有机地联系 起来，综合预测企业财务失败或破产的可能性。
2、多元线性判定模型—Z分值模型
• 一般来说，Z值越低则企业破产的可能性的越大。
– Z≤1.8时，企业破产可能性非常高； – 1.81＜Z＜2.99时，企业是否破产不能确定； – 3≤Z时，企业不可能破产。
800家健康公司作为样本，建立了X模型：
其中：
X=-4.3-4.5R1+5.7R2-0.004R3
R1=净利润/总资产 R2 =总负债/总资产 R3 =流动资产/流动负债
• 人工神经网络模型 • 专家系统方法 • 剖面分析法 • 信用等级法
三、证券公司信用风险管理流程及体系
（一）证券公司信用风险管理流程（4个步骤）
比弗认为债务保障率能够最好地判定企业 的财务状况（误判率最低）；其次是资产 负债率，并且离失败日越近，误判率越低。
蓝田股份各年有关比率如下：
• 1998年末、2000年中、2000年末，现金净流量为负值，导 致债务保障率为负数，现金流量不足应引起足够重视，而 各年资产收益率大体呈下降趋势，企业由于盈利和现金流 量的不足，为维持生产经营的继续进行，通常会大量负债， 从而使偿债能力降低而偿债压力加大。
第十章 证券公司信用管理
第一节 证券公司信用风险管理 的基本内容
• 证券公司从事的是高风险的业务，即使在已有上百 年发展历史的发达国家及其成熟市场上，证券业务 也是有风险的，这是由证券公司自身的特点和发展 规律决定的。
• 证券公司的信用风险是指交易对手出于不能或不愿 而不履行合约所引起的风险，这些合约包括按时偿 还本息、互换与外汇交易中的结算，约定的证券买 卖及其他业务。
• 奥尔特曼用1970-1982年间109家破产公司为样本对Z分值模 型进行了有效性验证，发现模型对破产公司样本前1年的预 测准确率达到86.2%，而审计师在公司破产前1年的预测准 确率仅为48.1%。这表明Z分值模型对持续经营危机的预测 准确性高于审计师，应用模型有助于减少审计期望差距。
2、多元线性判定模型—Z分值模型
• 效益性
– 风险可以带来损失，但又可以带来效益，尤其 证券行业是一个高风险和高收益的行业，可以 说没有风险就没有收益。当然冒风险不等于蛮 干，没有根据地冒风险，实际上等于危险，非 但不会带来利润，一定会造成的损失
• 创新性
– 创新的动机之一是规避风险，带来收益，但是 创新带来的风险会更高当然带来损失的可能也 更大。金融行业是一个创新不断的行业，新的 交易品种和新的业务开展，在带来较高收益的 同时，必然伴随着较高的风险。