沪深300指数在牛市和熊市的不同的周效应
沪深300指数的波动率分析与预测
沪深300指数的波动率分析与预测沪深300指数是中国股市中的一条重要的参考指标线路，它反映了中国股市整体的行情。
股票市场的波动性是普遍存在的，波动率的高低都对投资者投入现金的风险产生影响。
本文将从沪深300指数的波动率角度入手，对其进行分析与预测。
第一部分：沪深300指数波动率分析研究沪深300指数的波动率首先要对股票市场的波动原因有所了解。
通常，股票市场的波动性源于一些重大事件，如经济动荡、政策变化、公司业绩等因素。
在一段时间内，这些因素的变化会导致股票市场价格的变化，进而产生股票市场的波动。
波动率指股票市场价格波动的幅度，通过波动率可以了解市场的风险情况。
沪深300指数于2005年4月8日正式挂牌上市。
截至2021年3月底，该指数包括沪市和深市的300家公司，主要涵盖了各个行业的龙头企业。
沪深300指数的波动率可以用历史波动率和隐含波动率两种方法进行衡量。
历史波动率：是通过一个特定周期内的价格变化来计算波动率，一般使用过去30天或60天或者更长时间范围的收盘价变化率来计算波动率。
隐含波动率：是市场对未来波动情况的预期，也称为市场波动率。
隐含波动率是指股票期权的波动率，它是由期权价格推算出来的。
这个价格反映了一个期权合同的市场价值和期望未来波动性的概率分布。
根据历史数据，沪深300指数的波动率呈现出典型的趋势性特征。
2007年以来，沪深300指数持续爆发，成为中国股市的主力军。
但是，在2008年金融危机爆发后，沪深300指数整体下跌，波动率陡然升高。
2015 年 6 月初，股市暴涨，第二季度 75% 的创业板公司预告业绩为增长，股市再现一波狂潮。
在这轮牛市之后，沪深300指数呈现出震荡走势。
第二部分：沪深300指数波动率预测利用历史数据来进行沪深300指数的波动率预测是一种传统的方法。
这个方法假设市场波动率是一定的，通过历史数据分析，预测未来的波动率。
然而，随着市场的不断变化，这种方法的预测准确性受到了很大的影响。
判断牛市到顶和熊市到底的4个指标
判断牛市到顶和熊市到底的4个指标展开全文进入了股市的市场，每天涨涨跌跌，略微拉长一下，就看到三种形态：上涨，下跌，震荡横盘。
再拉长一下看就只剩下两种形态：上涨和下跌。
一次上涨和一次下跌形成一个周期，而趋势又有两个以上的周期所决定。
而一个上涨的趋势加上一个下跌的趋势又组成了一个更大的周期，更大的周期又组成了一个更大的趋势。
如此循环往复，感觉要晕了。
摆脱这种状态的关键是时间，以时间来看上涨，下跌，周期和趋势。
不同的时间看到的是不一样的，以K线为例，你看小时图，日线图，周线图是有本质区别的，小时图放到周线图里是显得那么渺小。
以小时和日为单位凭的是运气，以周月为单位凭的是能力和经验，以年为单位凭的是眼光和胆识。
最少我们也得以周月为单位吧，能力和经验的学习吧，要是全凭运气和抛硬币又有什么区别。
在投资股市的这个市场里得以年为单位来看待市场。
上证指数，深证综指，中证综指往前推20年，是怎样的一个走势？看下图。
在过去的20年里，发生了两次牛熊的转换，现在一定是往第三次牛市的路上。
一次是以08年为轴线，一次是以15年为轴线，如果把握住了这两次牛熊我们的命运将发生改变，面对第三次即将来临的牛市，前两次有什么可以值得我们借鉴的经验呢。
可以从四个维度来进行阐述。
一，PE范围05年年底熊市底部中证综指的PE是14左右，点位是850左右。
到08年牛市最高点时中证综指的PE是48左右，点位是5400附近。
PE上涨了3.42倍，点位上涨了6.35倍。
05年年底熊市底部上证指数的PE是17左右，点位是1100左右。
到08年牛市最高点时上证指数的PE是53左右，点位是6100附近。
PE上涨了3.11倍，点位上涨了5.54倍。
14年年中熊市底部中证综指的PE是11左右，点位是2800左右。
到15年牛市最高点时中证综指的PE是28左右，点位是8000附近。
PE上涨了2.54倍，点位上涨了2.85倍。
14年年中熊市底部上证指数的PE是9左右，点位是2000左右。
48. 金融市场的牛市和熊市有什么区别？
48. 金融市场的牛市和熊市有什么区别？48、金融市场的牛市和熊市有什么区别？在金融市场的风云变幻中，牛市和熊市是两个经常被提及的概念。
对于投资者来说，理解它们的区别至关重要，因为这直接关系到投资策略的制定和资产的增值或保值。
牛市，简单来说，就是市场行情一片大好，股价普遍上涨，投资者信心满满，赚钱效应明显。
在牛市中，经济通常处于繁荣阶段，企业盈利增长，消费者信心高涨，市场资金充裕。
这种积极的氛围推动着股票价格不断攀升，形成了一个向上的趋势。
想象一下，在牛市里，就好像大家都在参加一场盛大的狂欢派对。
公司业绩蒸蒸日上，新的项目不断上马，利润节节攀升。
投资者们纷纷涌入股市，争相购买股票，期待着能够分享企业成长带来的丰厚回报。
股价的上涨又吸引了更多的资金进入市场，进一步推动股价走高。
这就像是一个良性循环，让整个市场充满了活力和机遇。
在牛市中，各种行业板块往往都有不错的表现。
无论是传统的制造业、金融业，还是新兴的科技行业、消费行业，都能在市场的热潮中分得一杯羹。
而且，牛市的持续时间可能会较长，让投资者有足够的时间来获取收益。
然而，熊市则是完全不同的一番景象。
它就像是一场寒冷的冬夜，市场气氛沉闷，股价持续下跌，投资者们忧心忡忡，损失惨重。
在熊市中，经济可能面临着各种问题，如增长放缓、失业率上升、企业盈利下滑等。
这些负面因素导致投资者对市场前景感到悲观，纷纷抛售股票，从而引发股价的大幅下跌。
在熊市里，投资者们的信心受到严重打击，市场情绪低落。
大家都在担心自己的投资会进一步缩水，于是纷纷逃离市场。
这导致了股票的供大于求，股价不断下挫。
而且，熊市的下跌趋势往往具有较强的惯性，一旦形成，很难在短时间内扭转。
与牛市不同，熊市中大多数行业板块都会受到影响，只有少数防御性行业，如公用事业、消费必需品等，可能相对抗跌。
但总体来说，在熊市中赚钱的难度极大，投资者需要更加谨慎地管理自己的投资组合。
从市场指标来看，牛市和熊市也有明显的区别。
股票市场中的牛市与熊市的特点与策略
股票市场中的牛市与熊市的特点与策略在股票市场中，牛市和熊市是投资者经常遇到的两种市场状态。
牛市指股票市场行情上涨、投资者信心高涨的时期，而熊市则指股票市场行情下跌、投资者信心低迷的时期。
了解牛市和熊市的特点以及相应的投资策略，对于投资者在股票市场中能够做出明智的决策至关重要。
1. 牛市的特点与策略在牛市中，股票市场的整体行情呈现上涨趋势。
这时候，投资者普遍对市场充满信心，股票价格持续走高，投资者愿意持有股票并抱牢。
牛市的特点主要包括：1.1 股票价格上涨：在牛市中，股票价格呈现稳定上涨的趋势，投资者能够获得较高的收益。
1.2 投资者信心高涨：由于股票市场行情看好，投资者信心普遍提高，他们对于自己的投资决策更加自信。
1.3 市场热情高涨：牛市中，市场热情高涨，投资者人气旺盛，交易活跃。
针对牛市的特点，投资者可采取以下策略：1.4 长期投资：在牛市中，股票价格上涨的潜力较大，投资者可以选择长期持有股票，以获取更多收益。
1.5 确定风险承受能力：尽管牛市中市场看好，但投资者仍需根据自身财务状况和风险承受能力，明确自己的投资目标和风险偏好。
1.6 观察市场趋势：及时了解股市的行情变化和市场动态，关注投资热点和趋势，及时调整投资组合。
2. 熊市的特点与策略熊市是股票市场行情下跌，投资者信心低迷的时期。
在熊市中，股票价格持续下跌，市场情绪悲观。
熊市的特点主要包括：2.1 股票价格下跌：在熊市中，股票价格持续走低，投资者面临较大的风险，可能遭受损失。
2.2 投资者心理压力：由于市场行情看跌，投资者普遍对市场失去信心，心理压力较大。
2.3 成交量下降：在熊市中，投资者交易积极性降低，成交量较平时明显下降。
在面对熊市时，以下是一些应对策略：2.4 保持冷静：在熊市中，投资者应保持冷静，避免情绪化的投资决策，尽量避免恐慌抛售。
2.5 分散投资：通过将投资资金分散配置到不同的股票和行业上，以降低整体投资组合的风险。
2.6 寻找投资机会：熊市中也存在一些行业、股票的投资机会，投资者可以通过深入研究和分析，寻找具有潜力和价值的投资标的。
分辨金融市场中的牛市和熊市
分辨金融市场中的牛市和熊市金融市场是一个充满波动和不确定性的世界，投资者们经常会遇到牛市和熊市这两个术语。
牛市和熊市是用来形容市场的整体趋势的，它们代表着不同的市场状态和投资机会。
在本文中，我们将探讨如何分辨金融市场中的牛市和熊市，并提供一些投资建议。
首先，我们需要了解牛市和熊市的定义。
牛市是指市场整体上涨的状态，投资者信心高涨，股票价格稳步上升。
相反，熊市是指市场整体下跌的状态，投资者情绪低迷，股票价格持续下降。
这两个术语通常用来描述股市，但也可以适用于其他金融市场，如外汇市场和商品市场。
那么，如何分辨金融市场中的牛市和熊市呢？有几个指标可以帮助我们判断市场的趋势。
首先是市场指数，比如股票市场中的道琼斯指数和标普500指数。
如果这些指数在一段时间内持续上涨，那么可以认为市场处于牛市。
相反，如果指数在一段时间内持续下跌，那么市场可能处于熊市。
然而，需要注意的是，单一指标并不能完全代表整个市场，所以我们需要综合考虑其他因素。
其次，市场情绪也是判断市场趋势的重要因素之一。
当投资者信心高涨，市场情绪乐观时，通常意味着市场处于牛市。
投资者会积极买入股票和其他资产，推动市场上涨。
相反，当投资者情绪低迷，市场情绪悲观时，市场可能处于熊市。
投资者会纷纷抛售股票和其他资产，导致市场下跌。
我们可以通过观察投资者的行为和市场评论来了解市场情绪。
此外，经济数据也是判断市场趋势的重要参考。
经济数据反映了一个国家或地区的经济状况，对市场有着重要的影响。
如果经济数据表现良好，比如GDP增长、就业率上升等，那么市场很可能处于牛市。
相反，如果经济数据表现疲软，比如GDP下降、失业率上升等，市场可能处于熊市。
投资者应该密切关注经济数据的发布和解读，以便做出正确的投资决策。
最后，我想给投资者一些建议。
首先，不要盲目追逐市场热点。
在牛市中，市场上往往会出现一些热门股票或行业，但这并不意味着它们一定会持续上涨。
相反，在熊市中，市场上往往会有一些被低估的股票或行业，这可能是投资机会。
中国历次大牛市大熊市起止时间和原因
中国历次大牛市大熊市起止时间和原因在中国的股市历史上，大牛市和大熊市如同潮水般起伏，影响着无数投资者的心态和财富。
回顾这些历史时刻，不仅能让我们了解市场的变化，也能反思其中的深意。
首先，我们来看几次重要的大牛市。
1990年代初，随着经济改革的深入，中国证券市场刚刚起步。
1992年，深圳证券市场正式开市，资本市场的活跃让很多人看到财富的希望。
特别是1996年到1997年间，股市迎来了第一次大牛市，主要得益于国家经济的快速增长以及的鼓励。
那段时间，股指从数百点飙升至几千点，市场气氛极其火热，很多普通人都争相入市，纷纷希望一夜暴富。
就连街边小摊也贴上了“炒股”的广告，大家一片欢腾。
接下来是2006年至2007年间的牛市，这是中国股市历史上又一个辉煌时刻。
随着经济持续向好、上市公司业绩增长，以及国际资金的流入，A股市场再度迎来盛宴。
上证指数从1000点一路攀升至6000多点，甚至有人称之为“千年一遇”的行情。
股民们在交易所里频繁进出，很多人开始借钱入市，甚至家里的存款都拿出来投资。
这个时期的牛市不仅是股市的狂欢，更是社会情绪的集体高涨，大家对未来充满了无限的幻想。
然而，市场的涨幅往往伴随着风险。
2008年，全球金融危机来袭，牛市戛然而止，接踵而来的是2008年的大熊市。
随着股指暴跌，很多投资者的信心瞬间崩塌，整个市场陷入恐慌。
这场危机不仅影响了股市，也对整个经济体产生了深远影响。
许多人在一夜之间失去了财富，生活的压力骤然加大。
人们开始反思，为什么在看似光鲜的牛市中，却埋藏着如此巨大的风险。
接下来，2015年的牛市和随之而来的熊市更是让人唏嘘。
那时，A股市场的涨幅令人瞩目，股指在短短几个月内翻了一番，很多人再次疯狂追逐股市的财富。
在这种热情中，国家的刺激和市场情绪的高涨形成了强大的合力，投资者的乐观情绪推动了股市的快速上涨。
然而，这场牛市同样没有持续太久，随后因市场的非理性行为和监管的缺失，股市迅速崩盘，许多投资者再次经历了巨大的损失。
什么是熊市与牛市如何判断市场走势
什么是熊市与牛市如何判断市场走势熊市与牛市，是股市中常用来描述不同市场走势的术语。
熊市指的是股市整体下跌并持续一段时间的状况，而牛市则指的是股市整体上涨并持续一段时间的状况。
如何判断市场走势，对于投资者来说至关重要，下面将从几个方面进行分析。
一、市场指数市场指数是判断市场走势的重要工具之一。
股票市场中，常用的市场指数如道琼斯工业平均指数、纳斯达克指数、上证指数等。
通过观察市场指数的走势，可以初步了解市场的整体走势。
在牛市中，市场指数会持续上升，而在熊市中，市场指数则会呈现下降的趋势。
二、技术分析技术分析是通过对股票价格和交易量等数据的分析，来预测市场走势的方法。
常用的技术指标包括移动平均线、相对强弱指标（RSI）、随机指标（KDJ）等。
通过分析这些指标的走势变化，可以辅助判断市场是处于熊市还是牛市。
例如，当股票价格的移动平均线向上交叉时，可能意味着市场正在进入牛市阶段；而当价格的移动平均线向下交叉时，可能预示着市场正处于熊市。
三、经济基本面分析经济基本面分析是以宏观经济数据为基础，从经济、政策、产业等方面来分析市场走势的方法。
例如，GDP增速、通货膨胀率、利率变动、政策调控等都会对市场产生重要影响。
在牛市中，经济增长态势良好，企业盈利水平高涨，政策环境积极，这些因素会助推市场进入牛市。
而在熊市中，可能出现经济增长放缓、企业盈利下滑、政策调控不利等情况。
四、情绪指标分析情绪指标反映了市场参与者的情绪和心理状态，对于市场走势的判断具有一定的参考价值。
常用的情绪指标包括投资者信心指数、恐慌指数（VIX指数）等。
当投资者信心较高，市场情绪积极，可能会推动市场进入牛市；而当投资者信心较低，市场情绪恐慌，可能会导致市场进入熊市。
总结起来，判断市场走势需要综合考虑市场指数、技术分析、经济基本面分析和情绪指标等多个因素。
只有全面了解市场的多个方面，才能准确判断是熊市还是牛市，并做出相应的投资决策。
然而，市场走势变幻莫测，投资者也需谨慎对待，做好风险控制和适当的分散投资，以规避市场波动对自己的影响。
牛市和熊市的区别是什么
牛市和熊市的区别是什么作为一个股票投资者，应该要知道牛市和熊市的区别，由于牛市和熊市的差异是特别明显而且宏大的，那么牛市和熊市有什么区别呢?下面是我给大家带来的2021牛市和熊市的区别是什么，以供大家参考，我们一起来看看吧!牛市和熊市的区别是什么板块特征：牛市中总有一个或者多个热门板块推动大盘，而且具有很强的持续性，当一个板块调整时，又能马上出现另外一个板块接力赛;熊市没有明显的热门板块，板块运作也没有持续性。
均线特征：牛市大盘和个股均线呈现多头排列，股价依托均线上行;熊市大盘和个股均线呈现空头排列，股价依托均线下行。
成交量：牛市量能稳步放大，天量之后还有天量;熊市量能逐步萎缩，地量之后还有地量。
K线图：牛市阳多阴少，上涨容易下跌难;熊市阴多阳少，下跌容易上涨难。
此外，牛熊市还在对消息面的反响、缺口回补、除权除息等方面有着显著差异，在经过长期实战之后，想必股民们能正确的区分出牛熊市，并知道该怎样去应对。
牛市炒股怎么操作1、集中操作。
由于牛市总的行情是上涨趋势，市场利好，收益的概率相对较大。
因而，要把资金相对地集中起来进行操作。
应遵循利益最大化原则，将资金主力投向成长性较好的个股并且集中投资。
这是在牛市炒股怎么操作中最简单有效的操作。
2、分期操作。
股市有言：牛久必熊，熊久必牛。
初入牛市之时，行情看涨，投资者应尽量满仓。
牛市持续一段时日之后，假如没有利空消息出台，牛市即将进入中期阶段，满仓者应及时调整股种，将资金向短期移动平均线向上移动且穿过长期移动平均线的个股，而且短期线的斜率越大越是应该选择的对象。
3、果断操作。
购股坚决，选种即购，不可优柔寡断，此所谓时机就是利润，不可轻失。
在消息面较为明朗，理性分析已经明确了投资方向和投资品种时，立即购买。
由于，在实际涨停板制度的牛市情况下，略微的忧郁不决将会错过几个涨浪，而当再行购买时，利润率的余地就已所剩无几。
4、冷静操作。
这能够讲是投资者在牛市炒股怎么操作中最关键的操作了，持股坚定，不唯小道和谣言，牛市持股莫悔。
10. 什么是牛市和熊市？如何应对？
10. 什么是牛市和熊市？如何应对？10、什么是牛市和熊市？如何应对？在投资的世界里，我们常常听到“牛市”和“熊市”这两个词。
对于新手投资者来说，理解它们的含义以及知道如何应对是至关重要的。
首先，咱们来说说什么是牛市。
简单来讲，牛市就是市场行情一片大好，股票价格普遍上涨，投资者们都充满了乐观和信心。
在牛市中，经济通常表现强劲，企业盈利增加，失业率降低，消费者信心高涨。
比如说，大家都愿意消费，企业的销售额上升，利润自然也就跟着涨，反映在股市上就是股价的上扬。
这时候，各种投资机会似乎随处可见。
很多股票都在涨，而且涨幅还不小。
新的投资者纷纷涌入市场，都希望能从中分一杯羹。
那熊市又是什么呢？与牛市恰恰相反，熊市意味着股票市场行情低迷，股价持续下跌。
经济可能面临困境，企业盈利不佳，投资者情绪悲观。
在熊市中，大家都担心股票会继续跌，纷纷抛售手中的股票，这进一步压低了股价。
了解了牛市和熊市的基本概念后，咱们来谈谈如何应对这两种不同的市场环境。
在牛市中，虽然看起来赚钱容易，但也不能盲目乐观。
首先，要保持冷静和理性。
不要被市场的狂热冲昏头脑，随意跟风投资。
在选择投资标的时，还是要进行充分的研究和分析。
不能仅仅因为一只股票涨得快就盲目买入，而要考虑公司的基本面、行业前景等因素。
合理配置资产也很重要。
不要把所有的钱都投入到股市中，要根据自己的风险承受能力，将资金分散投资到不同的资产类别，比如债券、基金、房地产等。
这样可以降低风险，避免在股市回调时遭受过大的损失。
另外，要设定好止盈点。
当股票达到自己预期的收益时，及时卖出获利，不要过于贪心，总想着赚更多，否则可能会错失获利的机会，甚至在市场反转时由盈转亏。
而在熊市中，首先要控制好风险。
减少股票的持仓比例，增加现金或者固定收益类资产的配置。
避免过度交易，因为在熊市中频繁买卖股票很容易导致亏损。
此时，也是寻找优质投资标的的好时机。
一些优质公司的股票可能会因为市场的恐慌情绪而被低估。
股票市场系统流动性风险溢价牛熊市差异研究
股票市场系统流动性风险溢价牛熊市差异研究作者：曾志坚唐述福来源：《湖南大学学报(社会科学版)》2014年第01期[摘要] 从行业和市场行情变化出发研究了股票市场系统流动性风险溢价的差异。
以沪深300指数和沪深300行业指数为对象，选取的样本期间横跨牛市行情和熊市行情，采用二元均值GARCH（1，1）——Diagonal BEKK模型进行实证检验。
结果表明，在混合市场行情下，总体样本和行业样本的系统流动性风险溢价都不显著，在牛市行情下，不存在系统流动性风险，而在熊市行情下，系统流动性风险显著存在，并且不同行业的系统流动性风险溢价存在一定的差异。
[关键词] 系统流动性风险；风险溢价；股票市场[中图分类号] F832.5 [文献标识码] A [文章编号] 1008—1763（2014）01—0066—05一引言流动性是指资产在不发生损失的情况下迅速变现的能力。
一个市场的流动性主要表现在交易是否能够即时完成、交易成本、大量交易对价格的影响大小。
流动性风险是指由于市场缺乏流动性导致交易成本上升和交易难度增加从而给投资者带来损失的风险。
流动性风险大致可分为外生流动性风险和内生流动性风险。
Chordia和Roll认为市场和产业因素是影响流动性的唯一的因素[1]，Hasbrouck和Seppi采用主成分分析的方法研究了流动性的协动性，其研究对象是道琼斯股票市场的30支股票，研究发现流动性的决定因素具有一定的通用性[2]，而Wang对比分析了Chordia和Roll的市场因子与Hasbrouck和Seppi的流动性协动的第一主成分因素，结果表明两者存在高度的相关性[3]。
Fernando建立了流动性分析模型，并根据该模型将流动性的影响分为系统流动性影响和特定流动性影响两大类。
前者是无法通过交易操作来规避的流动性影响，因为其来自于整体市场的系统性。
而后者的流动性影响不是来自于市场系统性，而是由于不同投资者间出现的一些特定交易行为，进而带来了流动性影响，其进一步研究得出了部分流动性影响是由于特定流动性影响变异的协动造成的[4]。
中国历次大牛市大熊市起止时间和原因
中国历次大牛市大熊市起止时间和原因第一次大牛市：1990年12月19日至1992年5月26日上海证券交易所正式开业以后，挂牌股票仅有8只股票，人称"老八股"。
当时交易制度实施1%涨跌停板（后改为0.5%）限制，股指从96.05点开始，历时2年半的持续上扬，终于在取消涨跌停板的刺激下，一举达到1429点的高位。
第一次大熊市：1992年5月26日至1992年11月17日冲动过后，市场开始价值回归，不成熟的股市波动极大，仅仅半年时间，股指就从1429点下跌到386点，跌幅高达73%，这样的下跌在现在来看是不可想象的，而在当时，投资者们都自然地接受了，难怪有人说，还是早期的股市炒起来爽第二次大牛市：1992年11月17日至1993年2月16日快速下跌爽，快速上涨更爽，半年的跌幅，3个月就全部涨回来。
从1992年11月17日的386点开始，到1993年2月16日的1558点，只用了3个月时间，大盘涨幅高达303%。
这种行情在现在看来，足以让投资者羡慕不已。
第二次大熊市：1993年2月16日至1994年7月29日快速牛市上涨完成后，股市的大扩容也就开始了，伴随着新股的不断发行，上证指数也逐步走低，进而在777点展开长期拉锯，后来777点位失守，大盘再度一蹶不振的持续探底。
到1994年7月29日，股指回到325点，但这次熊市带来的"成果"是上市公司数量急速地膨胀第三次大牛市：1994年7月29日至1994年9月13日证券市场一片萧条，在人们都对股市信心丧失殆尽的时候，市场中甚至一度传言监管层将关闭股市，为了挽救市场，相关部门出台三大利好救市，股市再度亢奋，1个半月时间，股指涨幅200%，最高达1052点。
第三次大熊市：1994年9月13日至1995年5月17日早期的股市不讲究什么价值投资，业绩好坏也是无所谓，最重要的是流通盘要小，这样好炒。
但是随着股价的炒高，总有无形的手将股市打低，在1995年5月17日，股指已经回到577点，跌幅接近50%。
牛市和熊市的不同操作方法
牛市和熊市的不同操作方法
牛市和熊市是指市场处于上升趋势和下降趋势的阶段。
在牛市中，股市走势向上，投资者普遍乐观，而在熊市中，股市走势向下，投资者普遍悲观。
在不同的市场环境下，投资者可以采取不同的操作策略。
牛市中的操作方法：
1. 买入优质股票：在牛市中，股票价格普遍上涨，因此选择买入具有良好基本面和潜在增长的优质股票是一种常见的操作方法。
2. 抄底策略：在市场中出现暂时的下跌或回撤时，可以选择逢低抄底，即在股票价格回升前买入股票。
3. 牢牢把握持仓：在一个牛市中，股票价格上涨趋势持续时间较长，投资者可以选择持有股票并享受市场上涨所带来的收益。
4. 分散投资：在牛市中，市场整体表现较好，但仍存在个别股票走势不佳的情况。
分散投资可以降低个别股票的风险，并提高整体投资组合的回报率。
熊市中的操作方法：
1. 观望策略：在熊市中，市场整体走势较差，投资者可以选择观望，等待市场企稳后再进行操作。
2. 卖出或减仓：在熊市中，市场下跌的趋势较为明显，投资者可以选择卖出或减仓股票，以免继续承担风险。
3. 逆势操作：熊市中有时会出现技术性反弹，投资者可以逆势而为，选择在反弹时买入股票。
但需要注意逆势操作的风险较高，需要谨慎操作。
4. 保持资金流动性：在熊市中，市场整体下跌，投资者面临较大的风险，因此需要保持一定的资金流动性，以应对突发情况或寻找其他投资机会。
熊市与牛市有什么区别？
熊市与牛市有什么区别？熊市与牛市有什么区别?空头市场亦称熊市，指价格长期呈下跌趋势的证券市场，价格变化的总趋势是不断走低，特征是大跌小涨。
多头市场又称牛市，指价格长期呈上涨趋势的证券市场，价格变化的总趋势是不断走高，特征是大涨小跌。
两者的主要区别就是熊市的股票价格长期呈下跌趋势，而牛市的股票价格长期呈上涨趋势。
空头市场的形成原因分为三个阶段：第一阶段是“出货”期它真正的形成是在前一个多头市场的最后一个阶段。
在这个阶段，有远见的投资人觉察到企业的盈余到达了不正常的高点，而开始加快出货的步伐。
此时成交量仍然很高。
虽然在弹升时有逐渐减少的倾向，此时，大众仍热衷于交易，但是，开始感觉到预期的获利已逐渐地消逝。
第二个阶段是恐慌时期想要买进的人开始退缩的，而想要卖出的人则急着要脱手。
价格下跌的趋势突然加速到几乎是垂直的程度，此时成交量的比例差距达到最大。
在恐慌时期结束以后，通常会有一段相当长的次级反弹或者横向的变动。
第三阶段是由那些缺乏信心者的卖出所构成的在第三阶段的进行时，下跌趋势并没有加速。
“没有投资价值的低价股”可能在第一或第二阶段就跌掉了前面多头市场所涨升的部分。
业绩较为优良的股票持续下跌，因为这种股票的持有者是最后推动信心的。
为什么股市分为牛市和熊市呢?想要看出现阶段是属于熊市还是牛市，可以从两个角度来分析，一个是基本面，一个是技术面。
首先，我们可以从基本面来初步判断市场行情怎么样，基本面表现的是宏观经济的运行态势和上市公司的运营情况，通过行业研报就能看得出来：其次，从技术面来了解，一些可以参考的数值可以带给我们更多的思考，比如我们可以通过量价关系、量比与委比、换手率等指标、手势形态或者K线组合等，来研究一下市场行情。
譬如说，倘若当前是牛市，买入股票的人远多于卖出股票的人，那么有非常多个股的k线图的上涨趋势都变得非常明显。
反之，如果当前是熊市，买入股票的人员不足抛售股票的人，那么大部分个股的k险图就有着很明显的下跌趋势。
中国历次牛市和熊市的解析
中国历次牛市和熊市的解析第1次牛市：1991.7.15-1992.5.26，从100点到1429点，历时8个月。
解析：宏观经济经过1989年到1991年的治理整顿，使国民经济结构、经济秩序得到有效调整并趋于合理，从1991年1月中国经济进入新一轮周期并开始恢复性增长，1990年，3.8%，1991年，9.2%,1992年，14.2%的经济增长率，1992年1月邓小平南巡讲话，给经济发展和股市发展创造了良好的氛围，1991年4月21日，存款利率由8.64%调到7.56%，M0、M1、M2的增长率分别是1990年12.82%、8.91%、15.73%，1991年20.17%、24.21%、26.52%，1992年36.45%、35.89%、31.28%，可见当时市场资金是相当充裕的，这都为此轮牛市创造了条件，但这不是根本原因，根本原因是当时股市是新兴产物，而仅有的老5股和老8股更是稀缺资源，投资者对此充满热情，股市呈一边倒，这点从当时的涨跌幅限制可以看出，深交所1990年6月18日涨跌幅限制调整为5%，6月28日将涨幅限制调整为1%，跌幅限制为5%，首次出现了不对称的情况，11月19日涨幅限制调整为0.5%，而跌幅限制不变，12月14日跌幅限制调整为2%，1991年1月2日跌幅限制又调整为0.5%，可见当时股市是只涨不跌的，当1992年新股陆续发行时，加剧了投资者的热情，把股票当作天上掉下的香饼，1992年5月21日沪市全面放开股价管制，大盘直接跳空高开在1260.32点，较前一天猛涨104.27%，上证综指当天从616点蹿升至1265点，首度跨越千点。
股价随后一飞冲天，仅隔3天，又登顶1420点。
终于把股民压抑又限制的热情引爆了，成就了此轮牛市。
这是一轮单纯的牛市，单边上扬的牛市，究其原因，是当时股市规模小，稍有资金介入，足以引爆，股票供不应求，投资热情又被打压，只有通过暴涨，才能宣泄和回归平衡。
股市中熊市牛市是什么意思？
股市中熊市牛市是什么意思？股市中熊市牛市是什么意思?1、熊市：股票市场中熊市又称为空头市场，是指股票价格长期处于下跌趋势时的证券市场，主要特征就是下跌多上涨少。
股票熊市的总体运势不太好，一般都是向下运作，虽然偶尔出现反弹，但是反弹幅度不大，甚至一波比一波更低。
在熊市中，绝大多数投资者都是亏损状态，并且机会的偶然性较大，很难抓住机遇挽救，操作也比较困难。
国内股票市场是没有做空机制的，遇到熊市时建议投资者避免再次进入，果断选择卖出，避免后续出现更大亏损。
如果持有的股票具有一定的抵抗风险能力或者前景较好的话，那么就可以选择轻仓持有，观察市场。
2、牛市：股票市场中的牛市又称多头市场，是指市场行情普遍看涨、股价几乎都处于上涨趋势的证券市场，主要特征就是股价大幅上涨。
股票牛市的总体运行趋势较好，股票大幅度上涨，大对数投资者都能在其中获利，市场情绪较高，投资者投资比较活跃。
股票出现牛市时建议投资者不要做短线投资，因为一般牛市个股的上涨幅度都比较大，建议以满仓或者重仓为主，不要轻仓，后续获利较大。
各有什么表现?熊市表现：1、股价：市场股价普遍下跌。
2、K线图：由众多的小阴线夹杂着一些小阳线，沿均线呈右下方运行，或者会出现较多大阴线。
3、投资者情绪：股市投资者买入情绪不高，主要以卖出股票为主。
牛市表现：1、股价：市场股价普遍上涨。
2、K线图：由众多的小阳线夹杂着一些小阴线，沿各均线呈右上方运行，或者出现较多小阳线。
3、投资者情绪：股价普遍上升，市场投资者的投资情绪高涨，主要以买进为主，卖出的较少。
抓连续涨停的股票中线选股技巧中，要想做中长的布局，得看当前的大盘情况，可以参考大盘指数的年线(250天线)和半年线(120天线)，若走势在年线和半年线之上，那说明目前不是熊市。
在国家政策面前，在股市大盘全面下跌的情况下，股民不要存在侥幸心理去抢反弹或选择买人，应该顺势而为清仓观望。
如果股市大涨，则要顺势进入，中期持股。
中线选股应该从六个方面来进行全面分析：K线形态、技术指标、相对价位、公司基本面、大盘走向、该股题材。
牛市熊市震荡市判断标准
牛市熊市震荡市判断标准全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：牛市、熊市、震荡市是股市中常见的三种市场状态，投资者需要具备判断这三种市场状态的能力，以便制定合适的投资策略。
那么，如何判断市场是处于牛市、熊市还是震荡市呢？以下是一些常见的判断标准：一、牛市的特征1. 持续上涨：牛市是指股市长期处于上涨状态，股票价格持续攀升。
2. 成交量增加：在牛市中，交易活跃，成交量逐步增加，体现了投资者对市场的热情。
3. 高涨幅度：在牛市中，股票、指数的涨幅通常会较大，且上涨速度较快。
4. 投资者信心高涨：牛市中，投资者对未来市场持乐观看法，愿意高位介入。
5. 均线向上发散：在牛市中，股价常常保持在涨幅较大的均线之上，并且均线呈向上发散的状态。
3. 大面积跌停：熊市中，股票、指数的跌幅通常较大，且会频繁出现大面积的跌停现象。
1. 股价波动幅度小：震荡市是指股市波动幅度较小，股票价格在一个较窄的范围内震荡。
2. 交易量相对稳定：在震荡市中，成交量相对稳定，没有明显的增减。
3. 投资者观望情绪较重：震荡市中，投资者普遍持观望态度，不愿过多介入市场。
4. 均线交错：在震荡市中，股价常常在均线之间来回缠绕，均线呈现十字交错的状态。
牛市、熊市和震荡市都有其独特的特征，投资者可以通过以上判断标准来判断市场处于何种状态，以便及时调整自己的投资策略。
当市场处于牛市时，投资者应抓住机会多买少卖；当市场处于熊市时，投资者应保持谨慎，避免过度参与；当市场处于震荡市时，投资者可以选择适度介入，控制风险。
希望以上内容对投资者有所帮助，祝大家投资顺利！第二篇示例：牛市、熊市和震荡市是股市中常见的三种市场类型，投资者需要根据市场状况及时做出相应的判断和调整投资策略。
下面将介绍一些判断牛市、熊市和震荡市的标准，希望能够帮助投资者更好地应对不同市场环境。
我们来看一下牛市的特征及判断标准。
牛市通常指股票市场处于上涨趋势，投资者情绪高涨，市场氛围乐观，行情持续向上。
熊市和牛市是什么意思_牛市和熊市的含义
熊市和牛市是什么意思_牛市和熊市的含义熊市和牛市是什么意思_牛市和熊市的含义在投资市场，金融术语有很多，在股市中，熊市、牛市就是其中的两种，但这种说话是从哪来的呢，世界上的动物君那么多，为什么偏偏要叫熊市和牛市，下面是整理的熊市和牛市是什么意思，希望能够帮助到大家。
熊市和牛市是什么意思在证券交易所的成立初期，这个股票术语是出现在18世纪初期的英格兰，“Bear”这个词很可能源于当时的“Bearskin jobber”一位毛皮商人。
他们是从事熊皮交易的中介商，从捕猎者手中买入熊皮，并转卖给城里人。
有的时候，他们会先许诺一笔交易，承诺卖出去还没到手的货物。
以求赚取商品的当前价格与未来价格之间出现差价。
这种为人不齿的行为催生出一句俚语，不要在爪熊之前就把熊皮卖掉，也就是说不要口若悬河。
而在当时的证券买卖所中，这种行为与许多投资者的买卖方法相似，仅仅买卖的商品有所不同。
做空的意思就是借入股票现在卖出并于约定交割日把股票还回去，假设股价在交割日之前呈现下跌，那么买卖者就能从中获利。
因为这种买卖行为与卖熊皮很相似，因而它也曾被人们称为“卖熊皮”，而卖空者也被称为Bear。
虽然早在1709年，“空头”一词就为人所知，并于证券买卖所有必定联系，可是直到1720年，这个用法才流行起来。
同时，一场严峻的经济泡沫幻灭，这次事情被后世称为南海泡沫，这次事情导致不计其数的英国及法国投资者们倾家荡产。
而这一泡沫的影响被做空者的投机行为放大了，在泡沫幻灭的初始阶段，做空者开端很多做空股票，这场危机之后证券市场呈现了严重变革，其间包含禁止“无担保卖空”这一买卖行为。
当然了，这仅仅一种隐喻性的说法、而牛之所以在投资术语中成为熊的反义词，也是因为以前曾经流行过“纵狗斗熊”，大多在特殊的竞技场中进行，一群饥肠辘辘的恶狗要与大型动物搏斗。
就如名字相同，它们通常有熊与牛担任。
斗牛犬以及比特犬正因这种活动而生，它们被培养出来与大型动物进行搏斗，因为熊和牛在这种活动中出场率最高，一起也因为它们防卫的方法有所不同。
2000—2019年沪深300指数走势及影响因素分析
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什么是股市交易的“牛市”和“熊市”？
什么是股市交易的“牛市”和“熊市”？一、什么是“牛市”在股市交易中，我们常常听到人们谈论“牛市”。
那么什么是“牛市”呢？简单来说，牛市指的是股票市场处于上涨趋势的时期。
在这个时期，股票价格总体呈现上涨趋势，投资者的信心也逐渐增强。
牛市往往伴随着较高的交易活跃度和大量的买盘，投资者可能获得丰厚的回报。
在牛市中，投资者往往会更加乐观，他们可能会积极买入股票，以期待更高的收益。
由于市场情绪向好，市场上的资金也更为充裕，这会进一步推动股票价格上涨。
除了股票以外，在牛市中，其他金融产品如基金、债券等也可能会受到积极的影响。
二、什么是“熊市”相对于“牛市”，“熊市”则是指股票市场处于下跌趋势的时期。
在这个时期，股票价格总体呈现下跌趋势，投资者普遍感到担忧和不安。
熊市往往伴随着交易低迷和大量的卖盘，投资者可能面临损失。
在熊市中，市场情绪较为悲观，投资者可能会选择减仓或者卖出股票以减少风险。
市场上的资金流动性可能较差，投资者可能难以获得较高的收益。
此外，熊市也会对其他金融产品造成不利影响，市场参与者的信心会受到一定程度的打击。
三、牛市与熊市的转换在股市交易中，牛市和熊市是相互转换的。
一般来说，牛市可能会持续数个月或者数年，但最终会转入熊市。
同样地，熊市也会在某个时间点开始转向牛市。
牛市与熊市的转换通常受多种因素的影响，如经济周期、政策变化、市场需求等。
经济周期中的繁荣期常常伴随着牛市，而衰退期则常常伴随着熊市。
政府政策的变化、国际局势的变动以及市场需求的波动等也会对牛市与熊市的转换起到一定的影响。
值得注意的是，投资者应当警惕过度乐观或者过度悲观的市场情绪。
在牛市中，投资者应当保持理性，控制风险；在熊市中，投资者应当保持冷静，抓住机会。
只有在正确理解牛市和熊市的特点以及转换规律的基础上，投资者才能做出明智的决策，获取稳定的收益。
总结：牛市和熊市是股票市场中常见的术语，分别表示上涨和下跌的趋势。
牛市代表着股票市场的繁荣期，投资者信心增强，股票价格上涨；而熊市则代表着市场的低迷期，投资者感到不安，股票价格下跌。
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分 析 师曹力(0755) 8208 0141 caoli@ 周效应（week effect）是指指标在周内各日表现出不同的特征，是主要的日历效应之一。
股市的周效应主要是指周内各交易日的平均收益率不同。
关于中国股市的周效应已经有过一些研究。
但大部分是针对中国股市早期数据，而且结论非常不一致。
尚没有利用最新数据对不同行情下的周效应研究。
对最近3年的数据分成牛市和熊市两个阶段分别研究周效应，发现两个阶段的周效应非常不同。
牛市中周一收益率大幅高于平均，而周三收益率最低。
熊市中周三的收益率最高且显著为正，其他日收益率为负，周二最低。
对牛市和熊市的周效应的统计检验表明这种效应是显著的，基本排除了是随机因素造成的可能性。
分析其中原因，我们认为投资者的接受信息之后的心理反应特点造成了这种规律性的特征。
周效应有一定的实际意义，那就是在牛市中周五收盘相对适合买入，而周二相对适合卖出。
而在熊市中周二收盘相对更适合买入，周三收盘相对适合卖出。
一句话概括就是“牛市把握好周一，熊市收益靠周三”。
相关研究 沪深300指数在牛市和熊市的不同周效应目 录什么是周效应 (3)熊市和牛市的不同周效应 (3)周效应的统计检验 (5)周效应的原因分析 (5)周效应的用处 (6)什么是周效应周效应（week effect）是指指标在周内各日表现出不同的特征，是主要的日历效应之一。
关于股市和期货市场的周效应在国外已经有不少研究。
Cross(1973)和French(1980)研究了S&P500指数收益发现周五取得较高的平均收益而周一较低。
Gibbons(1981)和Keim(1984)发现Dow Jones指数周一存在负收益。
Rogalski(1984)发现所有周五收盘至周一收盘之间的平均负收益发生在非交易时问，平均交易日收益(从开盘至收盘)所有天都是一致的。
其他美国金融市场如期货市场、国债市场、中期债券市场表现出和股票市场类似的效应(Cornell，l985；Dyland Maberly，1986)。
Jaffe和(1985)研究了澳大利亚、加拿大、日本和英国四个发达市场的结果表明在所研究的国家中存在周末效应。
但David J.Kim(1998)对韩国和泰国市场的研究发现不存在周内效应。
对于周一效应两个最典型的解释包括日历时间假说和交易时间假说。
Jaffe等(1985)通过对澳大利亚周二效应的检验后认为可能的原因是美国的DOW和亚太地区市场之间的链结关系，他们发现其他主要国家存在和美国相似的周内效应，但由于不同的时差，远东国家可能会经历一日偏差的周内效应。
关于中国股市的周效应已经有一些学者做过相关研究，由于采用了不同的方法和不同时间段内的数据，所以结论并不一致，甚至完全相反。
比如有的研究指出中国股市有一定程度周效应，而有的研究表明周效应在统计意义上并不显著。
另外这些文章采用的数据主要是中国早期股票市场的数据，缺乏规范性，同时由于近年来国家出台了许多管制措施。
股票市场越来越规范，他们的研究结论对于如今的中国股票市场的指导意义越来越弱。
总之，中国股市到底有没有周效应，如果有会是什么样的周效应，关于这个问题众说纷纭，仍然没有令人信服的答案。
熊市和牛市的不同周效应我们也注意到，很少有不同行情下的周效应的研究。
这里我们考虑到周效应很有可能是一种投资者的心理偏差的体现，而股市在不同的行情阶段投资者的心态非常不一样，所以有必要分别研究牛市和熊市的周内收益特点。
沪深300指数兼顾到2个市场，而且权重股的权重适中，不像上证指数一样权重股的权重过高而导致权重股主导性过强。
一般认为沪深300指数能够很好地代表中国股市的走势。
这里我们只对沪深300指数统计研究。
以2007年10月17日为分界线，我们把2006年初到2008年12月15日的沪深300指数日线数据分为牛市和熊市，之前称为牛市，股指以上涨为主，之后为熊市，股指以下跌为主。
分别统计牛市和熊市的周内每个交易日的平均收益率并作图显示：图1：熊市（Mon Tue Wed ThuFri-0.010-0.0050.0.005Bear Market(2007/10/17-2008/12/15)图2：牛市（2006/1-2007/10）的周内交易日平均收益率Mon Tue Wed ThuFri0.00.0020.0040.0060.0080.010Bull Market(2006/1/4-2007/10/16)图中可见熊市和牛市的周内平均收益率有非常大的区别，进一步印证了将熊市和牛市分开研究的必要性。
熊市中只有周三的平均收益率明显为正，其他交易日都是负的收益率，周二的平均收益率最差。
2007年下半年中国股市见顶， 随后是惨烈的大幅下跌的熊市，在这样的行情阶段统计出周三的平均收益率为正，已经足够让人惊讶。
牛市中周一的平均收益率最高，远远超出其他交易日的平均水平，周三的平均收益率虽然为正，但明显低于其他交易日，不到周一的平均收益率的1/5。
周效应的统计检验为了排除交易日收益率的随机性造成一定的差别而导致以上现象的可能，我们对以上的平均收益率的规律做统计检验，看这种规律是否在统计意义上显著。
我们用两种方法：单因素方差分析检验和非参数方法Kruskal-Wallis 检验。
其中单因素模型为,,1,2,3,4,51,2,...i j i i jiy i j n με=+==待检验假设：012345::a i jH H μμμμμμμ====≠至少有某个其中1μ到5μ表示周一到周五对收益率影响，如果沪深300指数不存在周效应，那么周一到周五的平均收益率应该是相等的。
如果拒绝原假设，那么表明沪深300指数周一到周五的平均收益水平的不同是统计意义上显著的，周效应存在。
非参数方法Kruskal-Wallis 检验主要利用样本排序后的秩（rank 或者名次）来做统计检验，无需对样本的分布做任何假设。
具体操作方法这里不多介绍了。
检验的p-value 为：表p-value检验方法行情 单因子方差分析 Kruskal-Wallis熊市0.052 <0.001 牛市 0.0042 <0.001资料来源：联合证券研究所除了熊市的单因子方差分析检验的p-value 略大于0.05以外，其他的p-value 都显著小于0.05，表明熊市和牛市里原假设应该被拒绝，周效应都在统计意义上显著。
以上的统计检验基本上排除了随机因素造成周内各交易日平均收益率不同的可能性，这种周效应应该是非随机的因素造成，是股市变化的内在规律的体现。
周效应的原因分析有效市场理论显然无法解释这种显著的周效应，因为如果市场有效，那么不同的交易日对收益率的影响是一样的，不应该存在差别。
应该从行为金融角度，即投资者的心理变化在股市上的反映来理解周效应。
比如在牛市，市场充满着做多的气氛，几乎所有的消息都在暗示市场的欣欣向荣，那么在经过一个周末两天的充分接受正面信息或者被做多情绪感染，周一的投资者做多意愿最强烈，导致周一的平均收益率最高，经过周一周二的高涨，周三更可能倾向有一个调整，体现在周三的平均收益最低，因市场依旧看多，周四和周五的收益率又开始抬升。
而在熊市，几乎所有的因素都是反过来的，投资者接受到负面消息或者负面的情绪感染，在周一开始抛售，周二引起更多恐慌而更大抛售，但周三有一个回调修复，所以在几乎是单边下跌的熊市里，周三的平均收益竟然是正的，市场继续看空，周四和周五就依然下跌。
投资者对信息的反应总是能够在某种程度上激发更多的跟随而变得稍稍过度，而后会反过来调整，调整之后又会反过来再调整，呈现一种波浪形的反应曲线。
股市的有效状态不是不需要时间实现的，在尚未达到完全有效状态之前，投资者的心理变化的能够带来股市的某种固定的变化特征。
投资者心理变化特征的解释能够很好地符合熊市和牛市的周效应特点。
周效应的用处为了更好第说明周效应的特点，我们再做一些统计表熊市 牛市涨幅最大的前n天周三出现次数 占比 周一出现次数 占比 1030.370.72090.4590.4530120.4130.4340170.425150.37550180.36190.38资料来源：联合证券研究所如果没有周效应，周内每个交易日出现在涨幅最大榜单前n的机会应该是大致均等的，都是0.20，而以上表格中熊市周三出现的比例明显高出0.20，前20大涨幅里出现的比例为0.45，几近一半的出现率。
而牛市中周一在前10大涨幅里占了7席，前20大，前30大里保持了超过40%的出现率。
这在另一个侧面说明了周效应带来的显著偏差。
周效应对投资者有一定的实际意义。
比如在牛市中，得到最大涨幅可能性的是周一，买入时候更适合在提前一周的周五，卖出更适合在周三回调之前的周二。
而在熊市中，买入适合在周二的收盘左右，而卖出更时候在周三的收盘左右。
总结起来，就是“牛市把握周一，熊市收益靠周三”。
这样的策略并不能保证每次操作都是最优的，但是长期累计下来会带来好处，也就是说在统计意义上是更好的选择。
联合证券股票评级标准增持未来6个月内股价超越大盘10%以上中性未来6个月内股价相对大盘波动在-10% 至10%间减持未来6个月内股价相对大盘下跌10%以上联合证券行业评级标准增持行业股票指数超越大盘中性行业股票指数基本与大盘持平减持行业股票指数明显弱于大盘深 圳深圳罗湖深南东路5047号深圳发展银行大厦10层邮政编码：518001TEL: (86-755) 8249 2212 FAX: (86-755) 8249 2062 E-MAIL: lzrd@ 上 海上海浦东银城中路68号时代金融中心17层邮政编码：200120TEL: (86-21) 5010 6028 FAX: (86-21) 6849 8501 E-MAIL: lzrd@免责申明本研究报告仅供联合证券有限责任公司（以下简称“联合证券”）客户内部交流使用。
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